<내 일을 설명하는 순간 공헌이 시작된다 | 피터 F. 드러커>
1️⃣ 드러커는 성과를 내는 사람에게 “내가 무엇을 공헌할 수 있는가”를 먼저 묻게 한다. 내 직무와 권한을 지키는 질문이 아니라, 조직이 필요로 하는 결과에 내 지식이 어떻게 쓰일지를 찾는 질문임. 관심의 중심을 노력에서 결과로 옮긴다.
2️⃣ 전문가는 자기 언어만으로는 공헌하기 어렵다. 원가회계 담당자는 현장 관리자가 쓸 수 있는 숫자로, 생화학자는 임상의가 환자 판단에 연결할 수 있는 말로 설명해야 한다. 지식의 깊이와 전달 가능성이 함께 필요함. 전달하지 못한 전문지식은 조직 안에서 결과로 바뀌지 않음.
3️⃣ 드러커가 말하는 제너럴리스트는 모든 분야를 얕게 아는 사람이 아니다. 좁은 전문지식을 다른 영역의 질문과 연결할 줄 아는 전문가임. 자신의 산출물이 다른 사람의 일에서 어떤 입력이 되는지 이해해야 함.
4️⃣ 생산적인 관계도 친밀함보다 결과로 평가한다. 서로 호감이 있어도 공헌이 없으면 관계는 성과를 만들지 못한다. 반대로 까다로운 관계라도 필요한 정보를 정확히 주고받으면 조직의 일을 진전시킬 수 있음.
5️⃣ 그래서 그는 다른 사람에게 어떤 공헌이 필요한지, 언제 어떤 형식으로 받아야 하는지 직접 묻으라고 한다. 병원은 의사·간호사·검사실이 환자라는 결과를 중심으로 연결될 때 팀이 된다. 각자가 필요한 시점과 형식을 합의하면 반복되는 오해를 줄일 수 있다. 조직도만으로 협업이 생기지는 않는다.
6️⃣ 회의도 같은 원리를 따른다. 시작할 때 목적과 기대 결과를 정하고, 끝날 때 그 목적에 도달했는지 확인해야 한다. 이번 주 내 전문지식 하나를 동료가 바로 쓸 수 있는 형태로 바꾸어 보는 것이 이 장을 적용하는 작은 출발점이다.
1️⃣ 드러커는 성과를 내는 사람에게 “내가 무엇을 공헌할 수 있는가”를 먼저 묻게 한다. 내 직무와 권한을 지키는 질문이 아니라, 조직이 필요로 하는 결과에 내 지식이 어떻게 쓰일지를 찾는 질문임. 관심의 중심을 노력에서 결과로 옮긴다.
2️⃣ 전문가는 자기 언어만으로는 공헌하기 어렵다. 원가회계 담당자는 현장 관리자가 쓸 수 있는 숫자로, 생화학자는 임상의가 환자 판단에 연결할 수 있는 말로 설명해야 한다. 지식의 깊이와 전달 가능성이 함께 필요함. 전달하지 못한 전문지식은 조직 안에서 결과로 바뀌지 않음.
3️⃣ 드러커가 말하는 제너럴리스트는 모든 분야를 얕게 아는 사람이 아니다. 좁은 전문지식을 다른 영역의 질문과 연결할 줄 아는 전문가임. 자신의 산출물이 다른 사람의 일에서 어떤 입력이 되는지 이해해야 함.
4️⃣ 생산적인 관계도 친밀함보다 결과로 평가한다. 서로 호감이 있어도 공헌이 없으면 관계는 성과를 만들지 못한다. 반대로 까다로운 관계라도 필요한 정보를 정확히 주고받으면 조직의 일을 진전시킬 수 있음.
5️⃣ 그래서 그는 다른 사람에게 어떤 공헌이 필요한지, 언제 어떤 형식으로 받아야 하는지 직접 묻으라고 한다. 병원은 의사·간호사·검사실이 환자라는 결과를 중심으로 연결될 때 팀이 된다. 각자가 필요한 시점과 형식을 합의하면 반복되는 오해를 줄일 수 있다. 조직도만으로 협업이 생기지는 않는다.
6️⃣ 회의도 같은 원리를 따른다. 시작할 때 목적과 기대 결과를 정하고, 끝날 때 그 목적에 도달했는지 확인해야 한다. 이번 주 내 전문지식 하나를 동료가 바로 쓸 수 있는 형태로 바꾸어 보는 것이 이 장을 적용하는 작은 출발점이다.
역경을 막는 대신 반발력으로 바꾸는 ‘회복탄력성’
1️⃣ 역경은 해석에 따라 삶의 자원이 된다
과거의 고통을 지우는 것이 아니라 그것이 삶에 남긴 의미를 새롭게 읽을 때, 실패와 결핍은 앞으로 나아갈 근거로 바뀔 수 있다.
2️⃣ 행복은 사건보다 ‘기준선’의 영향을 받는다
강연은 성공이나 불행 같은 외부 사건의 감정적 효과가 지속되지 않을 수 있으므로, 원하는 사건에만 매달리기보다 평소 행복의 기준선을 높이는 일이 중요하다고 설명한다.
3️⃣ 감정 앞의 자동 해석을 반박해야 한다
사건을 인생 전체의 문제로 확대하지 말고, 화나 불안을 만든 믿음에 충분한 증거가 있는지 질문하는 연습이 부정적 스토리텔링을 교정하는 핵심이다.
4️⃣ 운동은 마음의 근력을 떠받치는 몸의 훈련이다
강연자는 걷기·스트레칭·유산소·근력 운동이 뇌 기능과 기분, 스트레스 반응에 함께 영향을 줄 수 있다며 안전하고 꾸준한 움직임을 강조한다.
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회복탄력성은 시련을 단순히 견디는 힘이 아니라, 경험의 의미를 다시 해석하고 몸과 마음을 훈련해 일상으로 복귀하는 능력이다.
1️⃣ 역경은 해석에 따라 삶의 자원이 된다
과거의 고통을 지우는 것이 아니라 그것이 삶에 남긴 의미를 새롭게 읽을 때, 실패와 결핍은 앞으로 나아갈 근거로 바뀔 수 있다.
2️⃣ 행복은 사건보다 ‘기준선’의 영향을 받는다
강연은 성공이나 불행 같은 외부 사건의 감정적 효과가 지속되지 않을 수 있으므로, 원하는 사건에만 매달리기보다 평소 행복의 기준선을 높이는 일이 중요하다고 설명한다.
3️⃣ 감정 앞의 자동 해석을 반박해야 한다
사건을 인생 전체의 문제로 확대하지 말고, 화나 불안을 만든 믿음에 충분한 증거가 있는지 질문하는 연습이 부정적 스토리텔링을 교정하는 핵심이다.
4️⃣ 운동은 마음의 근력을 떠받치는 몸의 훈련이다
강연자는 걷기·스트레칭·유산소·근력 운동이 뇌 기능과 기분, 스트레스 반응에 함께 영향을 줄 수 있다며 안전하고 꾸준한 움직임을 강조한다.
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Forwarded from 개인적인 DYOR🦅
단순 프롬프트 모음이 아니라 포스터, 제품 광고, UI, 캐릭터 등 분야별로 구조화돼 있어 프롬프트 제작 참고용으로 유용.
Claude Code, Codex 같은 AI 에이전트에서 사용할 수 있는 Skill도 포함되어있음.
다만 다른 이미지 모델용 문법과 분류 오류가 일부 섞여 있어 그대로 복사하기보다 구조만 참고해 수정하는 것이 좋아보임
이벤트 포스터, 광고 이미지, 제품 사진 프롬프트를 자주 만든다면 클로드에 먹여놓으면 좋을듯함.
(9k의 스타 받음)
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결국 내가 해야 할 일은?
그런 길은 어떻게 만들 수 있을까?
첫 번째는 소모적인 것에 시간을 빼앗기지 않는 것이다. 항상 부자가 되고 싶다고 말하면서 남는 시간을 쇼츠와 영상으로 채운다면, 당연히 부자가 되기 어렵다.
부자가 소수라면, 압도적 다수가 하는 행동만 반복해서는 그 소수에 들어가기 어렵기 때문이다.
매일 책을 읽고, 운동하고, 충분히 자고, 제대로 먹는 것. 이런 평범한 행동이 장기적으로는 투자뿐만 아니라 삶 전체에서 승리하는 방법이 아닐까?
1년 운동 프로젝트
돌이 언덕 아래로 굴러가는 것이 당연하듯, 성공할 수밖에 없는 길 위에 나 자신을 세워두는 것.
그런 길은 어떻게 만들 수 있을까?
첫 번째는 소모적인 것에 시간을 빼앗기지 않는 것이다. 항상 부자가 되고 싶다고 말하면서 남는 시간을 쇼츠와 영상으로 채운다면, 당연히 부자가 되기 어렵다.
부자가 소수라면, 압도적 다수가 하는 행동만 반복해서는 그 소수에 들어가기 어렵기 때문이다.
매일 책을 읽고, 운동하고, 충분히 자고, 제대로 먹는 것. 이런 평범한 행동이 장기적으로는 투자뿐만 아니라 삶 전체에서 승리하는 방법이 아닐까?
1년 운동 프로젝트
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1년 운동 프로젝트｜12일차·누적 6회 : 그 자리에 서있으면 되는 것
오늘의 생각: 성공할 수밖에 없는 길에 나를 세워두는 것
❤2
AI 주가 40~60% 급락했지만, 현장 지표는 오히려 가속 중 l Gavin Baker
1️⃣ GPU 가격·토큰·DRAM 모두 감속 신호 없음
GPU 임대가격은 6~7개월 만에 50~60% 상승했고, DRAM 현물가격과 토큰 사용량도 가속됐다. 실리콘밸리에서 단 하나의 정량적 감속 사례도 확인되지 않았다.
2️⃣ 오픈소스 점유율 확대는 수요 감소가 아니다
프런티어 토큰에서 오픈소스 토큰으로 믹스가 바뀌어도 토큰 하나를 만드는 플롭·전력·메모리는 동일하다. 마진이 줄어도 인프라 수요 자체는 줄지 않는다.
3️⃣ 진짜 위험은 신용이지만 현금흐름이 완충할 수 있다
실질금리와 신용 스프레드 상승은 실제 위험이다. 그러나 설치 기반 계약가격이 현물가격으로 재조정되면 하이퍼스케일러 운영현금흐름이 크게 늘어 신용 의존도가 줄어들 수 있다.
4️⃣ 클로드가 시장 공통 해설자로 기능하며 반응 속도를 압축시킨다
같은 AI 모델로 뉴스를 해석하는 투자자가 늘면서 판단 다양성이 줄고, 3년짜리 사이클이 6주에 압축되는 현상이 관찰됐다.
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주가 하락과 펀더멘털 방향이 어긋나 있다는 것이 핵심이다.
1️⃣ GPU 가격·토큰·DRAM 모두 감속 신호 없음
GPU 임대가격은 6~7개월 만에 50~60% 상승했고, DRAM 현물가격과 토큰 사용량도 가속됐다. 실리콘밸리에서 단 하나의 정량적 감속 사례도 확인되지 않았다.
2️⃣ 오픈소스 점유율 확대는 수요 감소가 아니다
프런티어 토큰에서 오픈소스 토큰으로 믹스가 바뀌어도 토큰 하나를 만드는 플롭·전력·메모리는 동일하다. 마진이 줄어도 인프라 수요 자체는 줄지 않는다.
3️⃣ 진짜 위험은 신용이지만 현금흐름이 완충할 수 있다
실질금리와 신용 스프레드 상승은 실제 위험이다. 그러나 설치 기반 계약가격이 현물가격으로 재조정되면 하이퍼스케일러 운영현금흐름이 크게 늘어 신용 의존도가 줄어들 수 있다.
4️⃣ 클로드가 시장 공통 해설자로 기능하며 반응 속도를 압축시킨다
같은 AI 모델로 뉴스를 해석하는 투자자가 늘면서 판단 다양성이 줄고, 3년짜리 사이클이 6주에 압축되는 현상이 관찰됐다.
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🏦 대신증권) 2026 부동산 세제개편; 매도물량은 늘지만 임대물량은 줄어 매매 둔화·전월세 상승이 동시에 나타날 전망
💡
1️⃣ 초고가·비거주 1주택의 세제상 우위가 축소됩니다
종부세는 30억원대 초반부터 부담이 늘고, 주택가격이 높을수록 증가폭이 커지는 구조로 개편됩니다. 양도세는 장기보유특별공제를 장기거주공제로 전환하고 공제금액에 한도를 둡니다. 현재 10년 거주 시 양도차익이 커도 실효세율이 약 9%지만, 개편 후에는 양도차익이 클수록 실효세율이 상승합니다.
2️⃣ 40억원 이상 주택을 중심으로 매도 유인이 커집니다
공제한도 도입으로 초고가 주택의 양도세와 보유세 부담이 증가합니다. 특히 종부세 공제율이 높았던 가구의 부담이 크게 늘고, 40억원 이상 고가주택에서는 매도와 교환·특수관계인 간 거래가 증가할 가능성이 있습니다. 주택임대사업자 양도세 혜택 조기 종료도 향후 2~3년간 매물 출회를 늘릴 전망입니다.
3️⃣ 매매시장 압력과 임대료 상승이 함께 나타날 수 있습니다
매도물량 증가는 초고가 시장의 상승세를 둔화시키는 반면, 실거주 전환은 고가주택의 전월세 공급을 줄입니다. 대신증권은 초고가 지역의 임대료 강세가 인접 고가 지역과 서울 전반으로 확산될 수 있다고 전망했습니다. 전세가율이 높은 중저가 시장은 매매가격의 하방 경직성이 상대적으로 높아 견조한 흐름이 예상됩니다.
🎯 향후 변수: 임대공급 대책 없이는 안정 효과가 일시적일 수 있음
다음 변수는 정부의 부동산 공급정책과 대출 규제 보완책이며, 대신증권은 발표 이후 금리와 소득 증가까지 반영해 시장 전망을 제시할 예정입니다. ⚠️
기관투자자·공공 등 다주택자를 대체할 임대 공급 주체와 자금 유입 방안이 마련되지 않으면 전월세 상승 부작용이 커지고 세제개편의 지속 가능성도 약해질 수 있습니다.
💡
초고가·비거주 주택의 세 부담 강화는 매물을 늘릴 수 있지만, 실거주 전환과 임대사업자 혜택 종료가 임대 공급을 줄여 매매가격 둔화와 전월세 상승을 동시에 유발할 수 있음
1️⃣ 초고가·비거주 1주택의 세제상 우위가 축소됩니다
종부세는 30억원대 초반부터 부담이 늘고, 주택가격이 높을수록 증가폭이 커지는 구조로 개편됩니다. 양도세는 장기보유특별공제를 장기거주공제로 전환하고 공제금액에 한도를 둡니다. 현재 10년 거주 시 양도차익이 커도 실효세율이 약 9%지만, 개편 후에는 양도차익이 클수록 실효세율이 상승합니다.
2️⃣ 40억원 이상 주택을 중심으로 매도 유인이 커집니다
공제한도 도입으로 초고가 주택의 양도세와 보유세 부담이 증가합니다. 특히 종부세 공제율이 높았던 가구의 부담이 크게 늘고, 40억원 이상 고가주택에서는 매도와 교환·특수관계인 간 거래가 증가할 가능성이 있습니다. 주택임대사업자 양도세 혜택 조기 종료도 향후 2~3년간 매물 출회를 늘릴 전망입니다.
3️⃣ 매매시장 압력과 임대료 상승이 함께 나타날 수 있습니다
매도물량 증가는 초고가 시장의 상승세를 둔화시키는 반면, 실거주 전환은 고가주택의 전월세 공급을 줄입니다. 대신증권은 초고가 지역의 임대료 강세가 인접 고가 지역과 서울 전반으로 확산될 수 있다고 전망했습니다. 전세가율이 높은 중저가 시장은 매매가격의 하방 경직성이 상대적으로 높아 견조한 흐름이 예상됩니다.
🎯 향후 변수: 임대공급 대책 없이는 안정 효과가 일시적일 수 있음
다음 변수는 정부의 부동산 공급정책과 대출 규제 보완책이며, 대신증권은 발표 이후 금리와 소득 증가까지 반영해 시장 전망을 제시할 예정입니다. ⚠️
기관투자자·공공 등 다주택자를 대체할 임대 공급 주체와 자금 유입 방안이 마련되지 않으면 전월세 상승 부작용이 커지고 세제개편의 지속 가능성도 약해질 수 있습니다.
원자재 강세는 아직 끝나지 않았다…대신증권 “지금은 비철·에너지, 내년엔 에너지·곡물”
대신증권은 미국과 이란의 휴전 기대에 따른 원자재 가격 조정을 저가 매수 기회로 판단했습니다.
현재는 비철금속과 에너지, 내년에는 에너지와 곡물이 원자재 시장을 주도할 것으로 전망했습니다.
다만 모든 원자재가 동시에 오르는 것은 아닙니다.
귀금속은 반등 여력이 제한적인 반면, 구리 등 비철금속과 에너지, 소프트 원자재는 상대적으로 긍정적으로 평가했습니다.
1. 미국·이란 휴전에도 에너지는 ‘확대’…내년 사상 최고치 가능성
대신증권은 2026년 3분기부터 2027년 2분기까지 원자재지수와 에너지에 모두 ‘확대’ 의견을 유지했습니다.
미국과 이란의 휴전 기대가 커지면서 단기적으로 에너지 가격이 조정을 받을 수 있지만, 이를 저가 매수 기회로 판단했습니다.
트럼프 대통령은 핵 합의 없이 전쟁을 종식하는 방안까지 거론하고 있습니다.
전략비축유, SPR 방출 효과가 종료된 상황에서 중동 정세 정상화 기대는 단기적으로 가격을 진정시킬 수 있습니다.
하지만 대신증권은 이런 움직임을 중간선거를 앞둔 정치적 발언의 성격이 강하다고 평가했습니다.
중동 공급망의 신뢰성이 이미 훼손됐고, 장기간 유정 폐쇄가 이어질 경우 생산성에도 문제가 생길 수 있기 때문입니다.
러시아의 제한적인 공급 역시 부담 요인입니다.
여기에 유동성 효과가 뒤늦게 반영될 가능성까지 고려하면, 지금은 오히려 에너지의 저가 매수 구간이라는 판단입니다.
대신증권은 내년 에너지 가격이 사상 최고치를 기록할 가능성도 여전히 유효하다고 봤습니다.
전체 원자재 사이클에서는 지금 비철금속이 주도하고 있지만, 내년에는 에너지와 곡물이 중심이 될 것으로 전망했습니다.
특히 2027년 1분기까지는 비철금속과 에너지, 그 이후에는 에너지와 곡물의 비중을 확대하는 전략을 권고했습니다.
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2. 구리는 구조적 공급 부족…귀금속은 전고점 돌파 어렵다
비철금속에 대한 전망도 긍정적입니다.
대신증권은 2026년 3분기부터 2027년 1분기까지 비철금속에 ‘확대’, 2027년 2분기에는 ‘중립’ 의견을 제시했습니다.
최근 칠레 광산의 조업 차질과 같은 기상이변이 가격 반등의 직접적인 계기가 됐지만, 더 근본적인 문제는 구리의 구조적인 공급 부족입니다.
글로벌 상위 20개 광산들은 지난해에 이어 올해도 광산 노후화와 품위 저하 문제로 생산 가이던스를 하향 조정하고 있습니다.
반면 AI 산업화가 시작되면서 구리 수요는 빠른 속도로 증가하고 있습니다.
여기에 유동성까지 뒤늦게 가격에 반영된다면 추가 상승이 가능하다는 판단입니다.
대신증권은 구리 가격은 2027년 1분기까지, 비철금속 섹터 전체는 2027년 상반기까지 추가 상승할 가능성이 있다고 전망했습니다.
반면 귀금속에는 신중한 입장입니다.
귀금속은 2026년 3분기만 ‘확대’, 이후 2027년 2분기까지는 모두 ‘중립’입니다.
시장 예상치를 밑돈 미국 고용지표와 미국·이란 휴전 가능성으로 물가 우려가 낮아지면서 귀금속 가격이 반등했지만, 대신증권은 이를 기술적 반등으로 평가했습니다.
중국이 과거처럼 디플레이션을 전 세계에 수출하기 어려워진다면 내년에는 구조적인 물가 상승이 불가피하고, 이는 귀금속에 불리한 환경이 될 수 있습니다.
중국 역시 부동산 경기 때문에 LPR 금리 인하가 필요하지만, 자본 유출 압력 때문에 정책 여력이 제한적입니다.
연초와 같은 투기적인 금 매수 열풍도 제한될 것으로 예상했습니다.
따라서 귀금속의 기술적 반등은 가능하지만 이전 고점을 넘어서는 상승은 어렵다는 기존 전망을 유지했습니다.
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3. 곡물보다 먼저 ‘소프트’…슈퍼 엘니뇨가 코코아·커피·고무 압박
농산물에서는 곡물과 소프트 원자재의 움직임이 엇갈릴 것으로 전망했습니다.
곡물은 2026년 3분기와 4분기 ‘중립’, 2027년 1분기와 2분기부터 ‘확대’ 의견입니다.
현재 곡물 가격 상승은 중동 공급망 충격으로 비료 수출에 차질이 발생하면서 붙은 프리미엄의 성격이 강하다는 분석입니다.
비료 원료인 원유과 천연가스, 석탄 등 화석연료의 본격적인 상승 시점은 내년 상반기로 예상했습니다.
따라서 지금 당장 곡물의 본격적인 상승 사이클을 논하기에는 이르다는 판단입니다.
기후도 변수입니다.
슈퍼 엘니뇨는 동태평양 연안과 인접한 대두와 옥수수 생산지역에 강우량을 늘리는 요인입니다.
이에 따라 슈퍼 엘니뇨가 후퇴하는 2027년 4월 이전까지 곡물 가격의 상단은 제한될 가능성이 있습니다.
반대로 소프트 원자재는 2026년 3분기부터 2027년 2분기까지 모두 ‘확대’ 의견입니다.
슈퍼 엘니뇨가 발생하면 서태평양 연안 지역의 강우량이 감소할 수 있습니다.
코코아 생산지인 인도네시아, 로부스타 커피 생산지인 베트남, 천연고무 생산지인 태국 등에서는 가뭄이 불가피하다는 전망입니다.
세계 2대 원당 생산국인 인도 역시 8~9월 파종 기간에 몬순이 지연될 경우 평년보다 건조한 환경이 나타날 수 있습니다.
특히 코코아는 1월부터 12월까지 연중 파종과 수확이 이어진다는 점에서 슈퍼 엘니뇨에 가장 민감한 품목으로 평가했습니다.
대신증권은 소프트 원자재가 2027년 상반기까지 양호한 성과를 이어갈 가능성이 있다고 전망했습니다.
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원자재 투자전략, 시간차를 봐야 한다
대신증권의 전망을 정리하면 원자재 시장의 방향은 여전히 상승 쪽이지만, 주도 품목은 시간에 따라 달라질 가능성이 있습니다.
현재부터 2027년 1분기까지는 비철금속과 에너지가 중심입니다.
특히 구리는 구조적인 공급 부족과 AI 산업화에 따른 수요 증가가 동시에 작용하고 있습니다.
2027년 2분기로 갈수록 비철금속보다는 에너지와 곡물의 비중 확대가 예상됩니다.
농산물에서는 곡물보다 코코아·커피·천연고무·원당 등 소프트 원자재가 먼저 강세를 보일 가능성이 높습니다.
반면 귀금속은 단기적인 기술적 반등은 가능하지만, 전고점을 넘어서는 구조적인 상승 가능성은 제한적으로 평가했습니다.
결국 향후 원자재 시장의 변수는 미국·이란 관계와 중동 공급망, 유동성 사이클, 구리 공급 부족, 그리고 슈퍼 엘니뇨의 지속 기간이 될 전망입니다.
자료: 대신증권 Research Center
#뉴스글감
대신증권은 미국과 이란의 휴전 기대에 따른 원자재 가격 조정을 저가 매수 기회로 판단했습니다.
현재는 비철금속과 에너지, 내년에는 에너지와 곡물이 원자재 시장을 주도할 것으로 전망했습니다.
다만 모든 원자재가 동시에 오르는 것은 아닙니다.
귀금속은 반등 여력이 제한적인 반면, 구리 등 비철금속과 에너지, 소프트 원자재는 상대적으로 긍정적으로 평가했습니다.
1. 미국·이란 휴전에도 에너지는 ‘확대’…내년 사상 최고치 가능성
대신증권은 2026년 3분기부터 2027년 2분기까지 원자재지수와 에너지에 모두 ‘확대’ 의견을 유지했습니다.
미국과 이란의 휴전 기대가 커지면서 단기적으로 에너지 가격이 조정을 받을 수 있지만, 이를 저가 매수 기회로 판단했습니다.
트럼프 대통령은 핵 합의 없이 전쟁을 종식하는 방안까지 거론하고 있습니다.
전략비축유, SPR 방출 효과가 종료된 상황에서 중동 정세 정상화 기대는 단기적으로 가격을 진정시킬 수 있습니다.
하지만 대신증권은 이런 움직임을 중간선거를 앞둔 정치적 발언의 성격이 강하다고 평가했습니다.
중동 공급망의 신뢰성이 이미 훼손됐고, 장기간 유정 폐쇄가 이어질 경우 생산성에도 문제가 생길 수 있기 때문입니다.
러시아의 제한적인 공급 역시 부담 요인입니다.
여기에 유동성 효과가 뒤늦게 반영될 가능성까지 고려하면, 지금은 오히려 에너지의 저가 매수 구간이라는 판단입니다.
대신증권은 내년 에너지 가격이 사상 최고치를 기록할 가능성도 여전히 유효하다고 봤습니다.
전체 원자재 사이클에서는 지금 비철금속이 주도하고 있지만, 내년에는 에너지와 곡물이 중심이 될 것으로 전망했습니다.
특히 2027년 1분기까지는 비철금속과 에너지, 그 이후에는 에너지와 곡물의 비중을 확대하는 전략을 권고했습니다.
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2. 구리는 구조적 공급 부족…귀금속은 전고점 돌파 어렵다
비철금속에 대한 전망도 긍정적입니다.
대신증권은 2026년 3분기부터 2027년 1분기까지 비철금속에 ‘확대’, 2027년 2분기에는 ‘중립’ 의견을 제시했습니다.
최근 칠레 광산의 조업 차질과 같은 기상이변이 가격 반등의 직접적인 계기가 됐지만, 더 근본적인 문제는 구리의 구조적인 공급 부족입니다.
글로벌 상위 20개 광산들은 지난해에 이어 올해도 광산 노후화와 품위 저하 문제로 생산 가이던스를 하향 조정하고 있습니다.
반면 AI 산업화가 시작되면서 구리 수요는 빠른 속도로 증가하고 있습니다.
여기에 유동성까지 뒤늦게 가격에 반영된다면 추가 상승이 가능하다는 판단입니다.
대신증권은 구리 가격은 2027년 1분기까지, 비철금속 섹터 전체는 2027년 상반기까지 추가 상승할 가능성이 있다고 전망했습니다.
반면 귀금속에는 신중한 입장입니다.
귀금속은 2026년 3분기만 ‘확대’, 이후 2027년 2분기까지는 모두 ‘중립’입니다.
시장 예상치를 밑돈 미국 고용지표와 미국·이란 휴전 가능성으로 물가 우려가 낮아지면서 귀금속 가격이 반등했지만, 대신증권은 이를 기술적 반등으로 평가했습니다.
중국이 과거처럼 디플레이션을 전 세계에 수출하기 어려워진다면 내년에는 구조적인 물가 상승이 불가피하고, 이는 귀금속에 불리한 환경이 될 수 있습니다.
중국 역시 부동산 경기 때문에 LPR 금리 인하가 필요하지만, 자본 유출 압력 때문에 정책 여력이 제한적입니다.
연초와 같은 투기적인 금 매수 열풍도 제한될 것으로 예상했습니다.
따라서 귀금속의 기술적 반등은 가능하지만 이전 고점을 넘어서는 상승은 어렵다는 기존 전망을 유지했습니다.
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3. 곡물보다 먼저 ‘소프트’…슈퍼 엘니뇨가 코코아·커피·고무 압박
농산물에서는 곡물과 소프트 원자재의 움직임이 엇갈릴 것으로 전망했습니다.
곡물은 2026년 3분기와 4분기 ‘중립’, 2027년 1분기와 2분기부터 ‘확대’ 의견입니다.
현재 곡물 가격 상승은 중동 공급망 충격으로 비료 수출에 차질이 발생하면서 붙은 프리미엄의 성격이 강하다는 분석입니다.
비료 원료인 원유과 천연가스, 석탄 등 화석연료의 본격적인 상승 시점은 내년 상반기로 예상했습니다.
따라서 지금 당장 곡물의 본격적인 상승 사이클을 논하기에는 이르다는 판단입니다.
기후도 변수입니다.
슈퍼 엘니뇨는 동태평양 연안과 인접한 대두와 옥수수 생산지역에 강우량을 늘리는 요인입니다.
이에 따라 슈퍼 엘니뇨가 후퇴하는 2027년 4월 이전까지 곡물 가격의 상단은 제한될 가능성이 있습니다.
반대로 소프트 원자재는 2026년 3분기부터 2027년 2분기까지 모두 ‘확대’ 의견입니다.
슈퍼 엘니뇨가 발생하면 서태평양 연안 지역의 강우량이 감소할 수 있습니다.
코코아 생산지인 인도네시아, 로부스타 커피 생산지인 베트남, 천연고무 생산지인 태국 등에서는 가뭄이 불가피하다는 전망입니다.
세계 2대 원당 생산국인 인도 역시 8~9월 파종 기간에 몬순이 지연될 경우 평년보다 건조한 환경이 나타날 수 있습니다.
특히 코코아는 1월부터 12월까지 연중 파종과 수확이 이어진다는 점에서 슈퍼 엘니뇨에 가장 민감한 품목으로 평가했습니다.
대신증권은 소프트 원자재가 2027년 상반기까지 양호한 성과를 이어갈 가능성이 있다고 전망했습니다.
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원자재 투자전략, 시간차를 봐야 한다
대신증권의 전망을 정리하면 원자재 시장의 방향은 여전히 상승 쪽이지만, 주도 품목은 시간에 따라 달라질 가능성이 있습니다.
현재부터 2027년 1분기까지는 비철금속과 에너지가 중심입니다.
특히 구리는 구조적인 공급 부족과 AI 산업화에 따른 수요 증가가 동시에 작용하고 있습니다.
2027년 2분기로 갈수록 비철금속보다는 에너지와 곡물의 비중 확대가 예상됩니다.
농산물에서는 곡물보다 코코아·커피·천연고무·원당 등 소프트 원자재가 먼저 강세를 보일 가능성이 높습니다.
반면 귀금속은 단기적인 기술적 반등은 가능하지만, 전고점을 넘어서는 구조적인 상승 가능성은 제한적으로 평가했습니다.
결국 향후 원자재 시장의 변수는 미국·이란 관계와 중동 공급망, 유동성 사이클, 구리 공급 부족, 그리고 슈퍼 엘니뇨의 지속 기간이 될 전망입니다.
자료: 대신증권 Research Center
#뉴스글감
⚡ 현대차증권) 데이터센터 전력·전력반도체; AI 전력 병목으로 800VDC 전환, SiC·GaN·DC-DC 수요 확대. Top Pick 4종
1️⃣ AI 연산 수요가 전력을 새 병목으로 만들었습니다
글로벌 일일 토큰 생성량은 2024년 50조 개에서 2030년 1만8,000조 개로 늘어날 전망입니다. 랙 전력밀도는 2024년 10~15kW에서 2027년 Rubin Ultra 600kW, 2028년 1MW급으로 급증하고 전력소비도 2030년까지 2024년 대비 두 배 이상 확대됩니다. 기존 GPU 공급 중심의 병목 인식과 달리, 전력을 얼마나 효율적으로 연산에 배분하는지가 경쟁력의 핵심이라고 판단했습니다.
2️⃣ 기존 AC 구조는 고밀도 랙에서 한계에 도달합니다
다단계 AC 변환의 누적 효율은 85~89%에 그치고, 전류 제곱에 비례하는 I²R 손실도 커집니다. 600kW급 랙은 저전압 공급이 어려워 현대차증권은 EV에서 검증된 800VDC가 사실상 유일한 대안이며, 전환은 방향보다 속도의 문제라고 판단했습니다.
3️⃣ 전력반도체와 고전압 DC-DC가 수혜의 두 축입니다
800V 변환은 전단 SiC와 후단 GaN의 분업 구조를 만들며 수요를 동시에 엽니다. SiC 전체 시장 CAGR은 20%, 데이터센터향은 63%, GaN은 42% 성장이 전망됩니다. 기존 AC-DC PSU를 대체할 DC-DC 컨버터는 랙 고밀도화로 물량과 탑재 단가가 함께 커집니다.
4️⃣ EV 양산 경험과 엔비디아 연계가 업체를 가릅니다
소자 부문은 IDM 여부, 8인치 전환 능력, SiC·GaN 포트폴리오, 엔비디아 파트너십을 기준으로 STMicroelectronics와 onsemi를 선정했습니다. EV용 SiC 양산 이력이 데이터센터 전환의 진입장벽이며, 전력변환에서는 실적을 낸 Advanced Energy와 독자 기술력의 Vicor를 제시했습니다.
🎯 투자의견과 향후 변수
현대차증권은 STMicroelectronics, onsemi, Advanced Energy, Vicor를 Top Pick으로 제시했습니다. AI 에이전트의 토큰 수요 증가와 엔비디아 주도의 800VDC 표준화가 촉매입니다. ⚠️ Summary에 구체적 리스크는 없어, AI 수요와 800VDC 전환 속도가 핵심 확인 변수입니다.
💡 현대차증권은 Data Center Asia 2026 참관기에서 AI 성장의 병목이 GPU에서 전력으로 이동했다고 분석했습니다. 800VDC가 데이터센터 전력 구조를 바꾸며 소자와 전력변환 업체가 수혜를 받을 전망입니다.
1️⃣ AI 연산 수요가 전력을 새 병목으로 만들었습니다
글로벌 일일 토큰 생성량은 2024년 50조 개에서 2030년 1만8,000조 개로 늘어날 전망입니다. 랙 전력밀도는 2024년 10~15kW에서 2027년 Rubin Ultra 600kW, 2028년 1MW급으로 급증하고 전력소비도 2030년까지 2024년 대비 두 배 이상 확대됩니다. 기존 GPU 공급 중심의 병목 인식과 달리, 전력을 얼마나 효율적으로 연산에 배분하는지가 경쟁력의 핵심이라고 판단했습니다.
2️⃣ 기존 AC 구조는 고밀도 랙에서 한계에 도달합니다
다단계 AC 변환의 누적 효율은 85~89%에 그치고, 전류 제곱에 비례하는 I²R 손실도 커집니다. 600kW급 랙은 저전압 공급이 어려워 현대차증권은 EV에서 검증된 800VDC가 사실상 유일한 대안이며, 전환은 방향보다 속도의 문제라고 판단했습니다.
3️⃣ 전력반도체와 고전압 DC-DC가 수혜의 두 축입니다
800V 변환은 전단 SiC와 후단 GaN의 분업 구조를 만들며 수요를 동시에 엽니다. SiC 전체 시장 CAGR은 20%, 데이터센터향은 63%, GaN은 42% 성장이 전망됩니다. 기존 AC-DC PSU를 대체할 DC-DC 컨버터는 랙 고밀도화로 물량과 탑재 단가가 함께 커집니다.
4️⃣ EV 양산 경험과 엔비디아 연계가 업체를 가릅니다
소자 부문은 IDM 여부, 8인치 전환 능력, SiC·GaN 포트폴리오, 엔비디아 파트너십을 기준으로 STMicroelectronics와 onsemi를 선정했습니다. EV용 SiC 양산 이력이 데이터센터 전환의 진입장벽이며, 전력변환에서는 실적을 낸 Advanced Energy와 독자 기술력의 Vicor를 제시했습니다.
🎯 투자의견과 향후 변수
현대차증권은 STMicroelectronics, onsemi, Advanced Energy, Vicor를 Top Pick으로 제시했습니다. AI 에이전트의 토큰 수요 증가와 엔비디아 주도의 800VDC 표준화가 촉매입니다. ⚠️ Summary에 구체적 리스크는 없어, AI 수요와 800VDC 전환 속도가 핵심 확인 변수입니다.
<환율은 힘의 균형으로 움직인다 | 오건영>
1. 오건영은 환율과 금리의 미래를 한 방향으로 예측하기 어렵다고 전제한다. 한국 원화의 흐름을 보려면 과거와 현재를 비교하며 달러의 공급과 수요가 어떻게 바뀌는지 살펴야 한다. 이 장의 설명은 책이 쓰인 2019년 당시의 시각임.
2. 한국의 수출이 늘고 무역수지 흑자가 커지면 달러가 국내로 들어온다. 달러 공급이 많아지면 원화 강세 요인이 생긴다. 다만 당국이 원화가 지나치게 강해지는 것을 막으려고 달러를 사들일 수 있어, 시장에 들어온 달러가 모두 환율 하락으로 이어지지는 않는다. 이는 원화 강세를 늦추는 요인이 됨.
3. 당국이 달러를 매입한 뒤 원화 유동성을 그대로 두면 통화량이 늘고, 이를 흡수하려고 국채를 발행하면 불태화 개입이 된다. 책은 2019년 당시 한국의 외환보유액이 4,000억 달러를 넘었다고 설명한다. 국채에 대한 수요도 원화와 금리의 방향에 영향을 줄 수 있음.
4. 반대로 미국 경제가 강해지고 금리가 오르면 달러가 강해질 수 있다. 위안화와 엔화가 약해지면 한국 수출기업의 가격 경쟁력이 흔들릴 수 있고, 세계적 불안이 커지면 달러 표시 부채를 갚으려는 수요가 달러 강세를 만들 수 있다. 이 경로는 원화 약세의 배경이 됨.
5. 그래서 원화 약세와 강세 요인은 동시에 존재한다. 오건영은 단기적으로 원·달러 환율이 오를 수 있지만, 미국 성장세가 둔화되고 미·중 압력이나 중국의 수입, 외환시장의 방향이 바뀌면 원화가 강해질 가능성도 설명한다. 방향 전환의 가능성이 열려 있음.
6. 금리도 한 방향으로 묶이지 않는다. 원화가 강해지는 국면에서 수출이 약해지면 한국 금리가 낮게 유지되거나 내려갈 수 있다는 것이 장의 결론이다. 환율은 숫자 하나의 전망보다 달러 흐름, 상대국 통화, 성장과 금리를 함께 비교해 읽어야 함.
1. 오건영은 환율과 금리의 미래를 한 방향으로 예측하기 어렵다고 전제한다. 한국 원화의 흐름을 보려면 과거와 현재를 비교하며 달러의 공급과 수요가 어떻게 바뀌는지 살펴야 한다. 이 장의 설명은 책이 쓰인 2019년 당시의 시각임.
2. 한국의 수출이 늘고 무역수지 흑자가 커지면 달러가 국내로 들어온다. 달러 공급이 많아지면 원화 강세 요인이 생긴다. 다만 당국이 원화가 지나치게 강해지는 것을 막으려고 달러를 사들일 수 있어, 시장에 들어온 달러가 모두 환율 하락으로 이어지지는 않는다. 이는 원화 강세를 늦추는 요인이 됨.
3. 당국이 달러를 매입한 뒤 원화 유동성을 그대로 두면 통화량이 늘고, 이를 흡수하려고 국채를 발행하면 불태화 개입이 된다. 책은 2019년 당시 한국의 외환보유액이 4,000억 달러를 넘었다고 설명한다. 국채에 대한 수요도 원화와 금리의 방향에 영향을 줄 수 있음.
4. 반대로 미국 경제가 강해지고 금리가 오르면 달러가 강해질 수 있다. 위안화와 엔화가 약해지면 한국 수출기업의 가격 경쟁력이 흔들릴 수 있고, 세계적 불안이 커지면 달러 표시 부채를 갚으려는 수요가 달러 강세를 만들 수 있다. 이 경로는 원화 약세의 배경이 됨.
5. 그래서 원화 약세와 강세 요인은 동시에 존재한다. 오건영은 단기적으로 원·달러 환율이 오를 수 있지만, 미국 성장세가 둔화되고 미·중 압력이나 중국의 수입, 외환시장의 방향이 바뀌면 원화가 강해질 가능성도 설명한다. 방향 전환의 가능성이 열려 있음.
6. 금리도 한 방향으로 묶이지 않는다. 원화가 강해지는 국면에서 수출이 약해지면 한국 금리가 낮게 유지되거나 내려갈 수 있다는 것이 장의 결론이다. 환율은 숫자 하나의 전망보다 달러 흐름, 상대국 통화, 성장과 금리를 함께 비교해 읽어야 함.
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완벽한 주식은 오래 복리하는 기업에서 출발한다
1️⃣ 핵심은 자본비용을 웃도는 수익의 지속성이다
완벽한 기업은 필요한 자본보다 많은 현금을 만들고, 자본비용보다 높은 수익과 매출 성장을 오래 유지하는 사업에 가깝다. 중요한 것은 수익률·지속 기간·가격의 조합이다.
2️⃣ 가격의 소음보다 사업의 경제성을 먼저 본다
두 투자자는 시장이 없다고 가정하고 경쟁우위와 경제성이 훼손됐는지 살핀다. 주가 하락이 영구적 손상인지 일시적 문제인지는 조사로 구분해야 하며, 누락한 매수도 실시간에는 정답과 구별하기 어렵다고 설명했다.
3️⃣ 경영진은 말보다 자본 배분과 행동으로 평가한다
내부자 지분, 검소한 운영, 실수 공개, 장기 KPI는 단서가 될 수 있지만, 본업과 무관한 인수와 핵심 역량에 재투자하지 않는 결정은 경고 신호다. ROIC, TAM, 매출총이익률과 소유자 수익·FCF도 함께 봐야 한다.
4️⃣ 이해하고 좋아하는 기업을 작게 시작해 오래 추적한다
역량의 원 안에서 관심을 유지할 수 있는 사업을 고르고, 네트워크 효과와 기술 변화에 대한 적응력을 점검해야 한다. 확신이 선 아이디어는 작은 포지션으로 시작할 수 있지만, 좋은 기업도 보유 중 크게 하락하거나 오래 정체할 수 있다.
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해그스트롬과 메이어는 완벽한 기업과 완벽한 주식은 다르며, 좋은 선택인지는 시간이 지나야 드러난다고 말했다.
1️⃣ 핵심은 자본비용을 웃도는 수익의 지속성이다
완벽한 기업은 필요한 자본보다 많은 현금을 만들고, 자본비용보다 높은 수익과 매출 성장을 오래 유지하는 사업에 가깝다. 중요한 것은 수익률·지속 기간·가격의 조합이다.
2️⃣ 가격의 소음보다 사업의 경제성을 먼저 본다
두 투자자는 시장이 없다고 가정하고 경쟁우위와 경제성이 훼손됐는지 살핀다. 주가 하락이 영구적 손상인지 일시적 문제인지는 조사로 구분해야 하며, 누락한 매수도 실시간에는 정답과 구별하기 어렵다고 설명했다.
3️⃣ 경영진은 말보다 자본 배분과 행동으로 평가한다
내부자 지분, 검소한 운영, 실수 공개, 장기 KPI는 단서가 될 수 있지만, 본업과 무관한 인수와 핵심 역량에 재투자하지 않는 결정은 경고 신호다. ROIC, TAM, 매출총이익률과 소유자 수익·FCF도 함께 봐야 한다.
4️⃣ 이해하고 좋아하는 기업을 작게 시작해 오래 추적한다
역량의 원 안에서 관심을 유지할 수 있는 사업을 고르고, 네트워크 효과와 기술 변화에 대한 적응력을 점검해야 한다. 확신이 선 아이디어는 작은 포지션으로 시작할 수 있지만, 좋은 기업도 보유 중 크게 하락하거나 오래 정체할 수 있다.
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가치투자의 핵심은 라벨이 아니라 사업과 시간이다
1️⃣ 가치는 낮은 PER이 아니라 본질가치와 가격의 차이다
해그스트롬은 가치투자를 가치보다 싸게 사는 일로 설명하며, 성장도 가치의 한 요소라고 말한다; 낮은 PER·PBR만으로 가치주를 규정할 수는 없다.
2️⃣ 금융 용어와 등급은 실체를 대신하지 못한다
메이어는 대형주·성장주·GDP·금리·AAA 같은 말이 현실을 가릴 수 있다고 지적한다. 투자자는 라벨 아래의 기업·상품·서비스·위험을 확인해야 한다.
3️⃣ 서로 다른 분야를 잇는 사고가 판단을 넓힌다
두 사람은 멍거의 정신 모형 격자와 일반 의미론을 연결하며, 역사·과학·철학 등 낯선 분야를 공부하고 정확한 언어로 현실을 설명하는 태도를 강조한다.
4️⃣ 시간 지평이 투자 기회의 모습을 바꾼다
대형주 중 1년 안에 두 배가 된 종목은 약 3%였지만 5년 이동 기간에는 거의 40%였다는 연구가 소개된다. 단기 시세 손실과 영구적 자본 손실은 다를 수 있다.
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가치·성장 같은 분류보다 기업의 실체와 장기적 경제성을 이해하는 일이 투자 판단의 핵심이다.
1️⃣ 가치는 낮은 PER이 아니라 본질가치와 가격의 차이다
해그스트롬은 가치투자를 가치보다 싸게 사는 일로 설명하며, 성장도 가치의 한 요소라고 말한다; 낮은 PER·PBR만으로 가치주를 규정할 수는 없다.
2️⃣ 금융 용어와 등급은 실체를 대신하지 못한다
메이어는 대형주·성장주·GDP·금리·AAA 같은 말이 현실을 가릴 수 있다고 지적한다. 투자자는 라벨 아래의 기업·상품·서비스·위험을 확인해야 한다.
3️⃣ 서로 다른 분야를 잇는 사고가 판단을 넓힌다
두 사람은 멍거의 정신 모형 격자와 일반 의미론을 연결하며, 역사·과학·철학 등 낯선 분야를 공부하고 정확한 언어로 현실을 설명하는 태도를 강조한다.
4️⃣ 시간 지평이 투자 기회의 모습을 바꾼다
대형주 중 1년 안에 두 배가 된 종목은 약 3%였지만 5년 이동 기간에는 거의 40%였다는 연구가 소개된다. 단기 시세 손실과 영구적 자본 손실은 다를 수 있다.
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Forwarded from 호랭교관
주가가 흔들려도 사업을 보라: 버핏식 투자의 핵심
1️⃣ 위험은 변동성이 아니라 영구적 자본 손실이다
현대 포트폴리오 이론은 위험을 수익률의 분산으로 정의하지만, 버핏식 투자에서는 사업 가치와 자본의 영구적 손실이 핵심 위험이다. 따라서 할인된 현금흐름과 안전마진으로 사업을 평가해야 한다.
2️⃣ 집중 투자는 초과성과와 큰 부진을 함께 키운다
3,000개 포트폴리오 실험에서 종목 수를 줄일수록 시장을 이길 확률이 높아졌지만, 크게 뒤처질 확률도 함께 커졌다. 충분히 아는 투자자는 집중할 수 있지만, 그렇지 않다면 비용이 낮은 인덱스 펀드가 대안이다.
3️⃣ 액티브 운용은 지수와 실질적으로 달라야 한다
지수와 비슷한 종목을 많이 담는 클로짓 인덱서는 시장과 유사한 성과를 내기 쉽고, 보수·회전율·세금·스프레드를 빼면 시장을 이기기 어렵다. 액티브 매니저는 무엇을 다르게 판단하는지 분명해야 한다.
4️⃣ 주식은 가격표가 아니라 사업의 일부다
시장은 참여자가 예측을 알면 행동을 바꾸는 복잡 적응 시스템이므로 단기 방향 예측의 조건은 바뀔 수 있다. 버핏식 투자자는 포트폴리오를 하나의 기업처럼 보고 현금흐름, ROIC, 자본비용, 매출 성장과 경제적 순자산을 살핀다.
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해그스트롬은 투자 성과를 단기 가격이 아니라 기업의 현금흐름과 경제적 가치가 커지는지로 판단해야 한다고 말한다.
1️⃣ 위험은 변동성이 아니라 영구적 자본 손실이다
현대 포트폴리오 이론은 위험을 수익률의 분산으로 정의하지만, 버핏식 투자에서는 사업 가치와 자본의 영구적 손실이 핵심 위험이다. 따라서 할인된 현금흐름과 안전마진으로 사업을 평가해야 한다.
2️⃣ 집중 투자는 초과성과와 큰 부진을 함께 키운다
3,000개 포트폴리오 실험에서 종목 수를 줄일수록 시장을 이길 확률이 높아졌지만, 크게 뒤처질 확률도 함께 커졌다. 충분히 아는 투자자는 집중할 수 있지만, 그렇지 않다면 비용이 낮은 인덱스 펀드가 대안이다.
3️⃣ 액티브 운용은 지수와 실질적으로 달라야 한다
지수와 비슷한 종목을 많이 담는 클로짓 인덱서는 시장과 유사한 성과를 내기 쉽고, 보수·회전율·세금·스프레드를 빼면 시장을 이기기 어렵다. 액티브 매니저는 무엇을 다르게 판단하는지 분명해야 한다.
4️⃣ 주식은 가격표가 아니라 사업의 일부다
시장은 참여자가 예측을 알면 행동을 바꾸는 복잡 적응 시스템이므로 단기 방향 예측의 조건은 바뀔 수 있다. 버핏식 투자자는 포트폴리오를 하나의 기업처럼 보고 현금흐름, ROIC, 자본비용, 매출 성장과 경제적 순자산을 살핀다.
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📈 대신증권) KOSPI; 반도체 주도력 회복과 밸류에이션 정상화로 8,000선 향한 반등. 6,000선대 비중확대
1️⃣ AI 투자 둔화 우려와 달리 반도체가 주도력 회복
CoreWeave와 Super Micro Computer의 실적·신규 수주·다음 분기 가이던스 서프라이즈를 통해 AI 투자 둔화 우려를 반박했고, Nebius의 실적에서는 AI 투자와 성장성을 확인했습니다. 한국 8월 1~10일 반도체 수출은 전년 대비 +155.4%, DRAM 수출단가도 상승했습니다.
2️⃣ 급등 뒤에도 KOSPI는 저평가권
8월 2주차 KOSPI는 14일 기준 +11.49% 오른 6,977.94p로 마감했지만 선행 PER은 5.74배로 6배를 밑돌았습니다. 120일 이격도는 2000년 이후 평균의 마이너스 2표준편차까지 하락 후 회복 중입니다. 미국 7월 CPI·PPI 둔화와 달러·원 안정, 외국인 4거래일 순매수도 위험선호와 수급 개선을 뒷받침했습니다.
3️⃣ 반도체 매수가 비반도체 순환매로 확산
외국인은 8월 11~14일 누적 약 8조원을 순매수했고 삼성전자·SK하이닉스 비중이 약 77%였습니다. IT하드웨어, IT가전, 에너지, 자동차, 통신, 디스플레이 등 17개 업종이 동반 상승했습니다. 수출·실적 개선이 보이는 낙폭과대·저평가 업종인 반도체, IT하드웨어, 유통, 보험, 자동차, 조선, 2차전지가 후속 수혜 후보이며 필수소비재·유틸리티는 상대적으로 약세였습니다.
🎯 투자의견과 향후 변수
대신증권은 KOSPI 6,000선대 등락을 비중확대 기회로 보고 매도보다 홀딩 또는 변동성을 활용한 비중확대 전략이 유효하다고 판단했습니다. 선행 PER 7배 회복 시 KOSPI 8,500p 돌파·안착도 가능하다고 봤습니다. 촉매는 8월 26일 Nvidia 실적과 3분기 가이던스(컨센서스 약 $1,031억), 반도체 수출·가격, 금리·달러 안정입니다. ⚠️ 단기 과열·매물 소화, 미국·이란 협상 및 호르무즈 리스크에 따른 유가·물가 반등, 정책·외국인 수급 변화가 위험입니다.
💡 이경민 Strategist는 AI Capex 둔화 우려가 실적·수주로 완화되고 외국인 수급이 반도체로 돌아섰다고 봤습니다. 단기 과열 해소는 필요하지만 KOSPI는 극단적 저평가에서 정상화 국면에 진입했다는 판단입니다.
1️⃣ AI 투자 둔화 우려와 달리 반도체가 주도력 회복
CoreWeave와 Super Micro Computer의 실적·신규 수주·다음 분기 가이던스 서프라이즈를 통해 AI 투자 둔화 우려를 반박했고, Nebius의 실적에서는 AI 투자와 성장성을 확인했습니다. 한국 8월 1~10일 반도체 수출은 전년 대비 +155.4%, DRAM 수출단가도 상승했습니다.
2️⃣ 급등 뒤에도 KOSPI는 저평가권
8월 2주차 KOSPI는 14일 기준 +11.49% 오른 6,977.94p로 마감했지만 선행 PER은 5.74배로 6배를 밑돌았습니다. 120일 이격도는 2000년 이후 평균의 마이너스 2표준편차까지 하락 후 회복 중입니다. 미국 7월 CPI·PPI 둔화와 달러·원 안정, 외국인 4거래일 순매수도 위험선호와 수급 개선을 뒷받침했습니다.
3️⃣ 반도체 매수가 비반도체 순환매로 확산
외국인은 8월 11~14일 누적 약 8조원을 순매수했고 삼성전자·SK하이닉스 비중이 약 77%였습니다. IT하드웨어, IT가전, 에너지, 자동차, 통신, 디스플레이 등 17개 업종이 동반 상승했습니다. 수출·실적 개선이 보이는 낙폭과대·저평가 업종인 반도체, IT하드웨어, 유통, 보험, 자동차, 조선, 2차전지가 후속 수혜 후보이며 필수소비재·유틸리티는 상대적으로 약세였습니다.
🎯 투자의견과 향후 변수
대신증권은 KOSPI 6,000선대 등락을 비중확대 기회로 보고 매도보다 홀딩 또는 변동성을 활용한 비중확대 전략이 유효하다고 판단했습니다. 선행 PER 7배 회복 시 KOSPI 8,500p 돌파·안착도 가능하다고 봤습니다. 촉매는 8월 26일 Nvidia 실적과 3분기 가이던스(컨센서스 약 $1,031억), 반도체 수출·가격, 금리·달러 안정입니다. ⚠️ 단기 과열·매물 소화, 미국·이란 협상 및 호르무즈 리스크에 따른 유가·물가 반등, 정책·외국인 수급 변화가 위험입니다.
⚡ 키움증권) 중국 AI 밸류체인; LLM 고도화와 투자 확대가 시스템 경쟁·국산화를 견인. 장비·SMIC 선호
1️⃣ 모델 고도화가 Token 수요와 ARR 성장의 출발점입니다
Kimi K3와 Qwen 3.8은 글로벌 Frontier 모델과의 격차를 빠르게 줄였고, Coding·Agent로 활용 범위가 넓어졌습니다. 키움증권은 Token 사용 증가가 모델·인프라 투자 확대로 이어지는 선순환을 전망했습니다.
2️⃣ 빅테크·정부 투자가 컴퓨팅 수요를 키웁니다
ByteDance CAPEX는 2025년 약 250억 달러로 추정되며, 2026년 AI 인프라 투자는 550~700억 달러가 논의되고 있습니다. Tencent도 컴퓨팅 확보를 가속화했고, 중국 정부는 향후 5년 약 2조 위안의 AI 데이터센터 투자를 추진할 것으로 알려졌습니다. 규모는 작지만 투자 확대 방향은 분명합니다.
3️⃣ 컴퓨팅 성능 제약에 시스템 최적화와 국산화로 대응합니다
미국 규제로 NVIDIA 첨단 GPU 확보가 제한되자 Huawei·Cambricon의 추론용 국산 가속기 채택이 확대됐습니다. Huawei Atlas 950 SuperPoD는 1,024개 칩을 연결하고 8,000개 이상으로 확장해 칩 성능 격차를 시스템 효율로 보완합니다. 텐센트가 CXMT와 체결한 서버 DRAM 장기 공급계약과 SMIC·HUAHONG CAPEX는 국산화·증설을 자극하지만, 7nm 양산 공급은 제한적입니다.
🎯 투자의견과 향후 변수
키움증권은 NAURA $002371.CH·ACM Research $ACMR.US 등 반도체 장비주와 SMIC $0981.HK를 선호했습니다. LLM은 하반기 Z.AI $2513.HK·MiniMax 신규 모델 출시가 촉매이며, ARR 성장과 밸류에이션을 함께 봐야 합니다. GPU는 공급 확대와 실제 출하·점유율, CPO는 미국 빅테크 고객을 확보한 Innolight·Eoptolink의 800G·1.6T 성장 여부를 확인해야 합니다. ⚠️ LLM의 경쟁 심화와 수익성 불확실성, CPO 전환에 따른 기존 독립형 광모듈 역할 축소, 미국의 대중 규제 확대와 미중 협상은 리스크입니다.
💡 중국 AI는 LLM 성능 개선→Token 수요 증가→인프라 투자→시스템 최적화·국산화로 이어지는 성장 사이클에 진입했습니다. GPU 성능 격차와 공급 병목, 시스템 효율에 투자 초점을 둔 분석입니다.
1️⃣ 모델 고도화가 Token 수요와 ARR 성장의 출발점입니다
Kimi K3와 Qwen 3.8은 글로벌 Frontier 모델과의 격차를 빠르게 줄였고, Coding·Agent로 활용 범위가 넓어졌습니다. 키움증권은 Token 사용 증가가 모델·인프라 투자 확대로 이어지는 선순환을 전망했습니다.
2️⃣ 빅테크·정부 투자가 컴퓨팅 수요를 키웁니다
ByteDance CAPEX는 2025년 약 250억 달러로 추정되며, 2026년 AI 인프라 투자는 550~700억 달러가 논의되고 있습니다. Tencent도 컴퓨팅 확보를 가속화했고, 중국 정부는 향후 5년 약 2조 위안의 AI 데이터센터 투자를 추진할 것으로 알려졌습니다. 규모는 작지만 투자 확대 방향은 분명합니다.
3️⃣ 컴퓨팅 성능 제약에 시스템 최적화와 국산화로 대응합니다
미국 규제로 NVIDIA 첨단 GPU 확보가 제한되자 Huawei·Cambricon의 추론용 국산 가속기 채택이 확대됐습니다. Huawei Atlas 950 SuperPoD는 1,024개 칩을 연결하고 8,000개 이상으로 확장해 칩 성능 격차를 시스템 효율로 보완합니다. 텐센트가 CXMT와 체결한 서버 DRAM 장기 공급계약과 SMIC·HUAHONG CAPEX는 국산화·증설을 자극하지만, 7nm 양산 공급은 제한적입니다.
🎯 투자의견과 향후 변수
키움증권은 NAURA $002371.CH·ACM Research $ACMR.US 등 반도체 장비주와 SMIC $0981.HK를 선호했습니다. LLM은 하반기 Z.AI $2513.HK·MiniMax 신규 모델 출시가 촉매이며, ARR 성장과 밸류에이션을 함께 봐야 합니다. GPU는 공급 확대와 실제 출하·점유율, CPO는 미국 빅테크 고객을 확보한 Innolight·Eoptolink의 800G·1.6T 성장 여부를 확인해야 합니다. ⚠️ LLM의 경쟁 심화와 수익성 불확실성, CPO 전환에 따른 기존 독립형 광모듈 역할 축소, 미국의 대중 규제 확대와 미중 협상은 리스크입니다.
화면중독이 반복되는 이유: 의지보다 즉각 보상과 감정 회피
1️⃣ 기술은 주의를 고자극 환경에 붙잡는다
게임은 승리·커뮤니티·존중을, 소셜미디어는 정서적 활성화·정체성 승인·비교를 빠르게 제공해 현실의 지연된 보상보다 강하게 느껴질 수 있다.
2️⃣ 반복 사용에는 단기적 안도감이 숨어 있다
오래 사용한다고 계속 즐거운 것은 아니다. 게임과 소셜미디어는 불안과 스트레스를 잠시 밀어낼 수 있지만, 장기적으로 현실 참여와 기능을 손상시킬 수 있다.
3️⃣ 경계선은 인식과 접근 마찰로 만든다
화면을 찾는 시간대와 감정 상태를 관찰한 뒤 알림을 줄이고 휴대폰을 다른 방이나 침실 밖에 두는 등 접근을 어렵게 해야 한다.
4️⃣ 지루함을 견디는 힘은 훈련할 수 있다
휴대폰 없이 화장실에 가거나 산책·식사 중 화면을 끄는 연습은 주의 조절과 지루함을 견디는 능력을 기르는 데 도움을 줄 수 있다.
5️⃣ 현실의 작은 성공과 목적을 음미해야 한다
운동·공부·일을 끝낸 뒤 성취감을 잠시 느끼면 지연된 보상이 행동을 이어가는 힘이 될 수 있으며, 외부 기대보다 자신의 가치와 목적에 맞는 균형이 중요하다.
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화면 사용을 줄이려면 왜 찾는지 알아차리고, 현실의 보상과 목적을 다시 느끼는 연습이 필요하다.
1️⃣ 기술은 주의를 고자극 환경에 붙잡는다
게임은 승리·커뮤니티·존중을, 소셜미디어는 정서적 활성화·정체성 승인·비교를 빠르게 제공해 현실의 지연된 보상보다 강하게 느껴질 수 있다.
2️⃣ 반복 사용에는 단기적 안도감이 숨어 있다
오래 사용한다고 계속 즐거운 것은 아니다. 게임과 소셜미디어는 불안과 스트레스를 잠시 밀어낼 수 있지만, 장기적으로 현실 참여와 기능을 손상시킬 수 있다.
3️⃣ 경계선은 인식과 접근 마찰로 만든다
화면을 찾는 시간대와 감정 상태를 관찰한 뒤 알림을 줄이고 휴대폰을 다른 방이나 침실 밖에 두는 등 접근을 어렵게 해야 한다.
4️⃣ 지루함을 견디는 힘은 훈련할 수 있다
휴대폰 없이 화장실에 가거나 산책·식사 중 화면을 끄는 연습은 주의 조절과 지루함을 견디는 능력을 기르는 데 도움을 줄 수 있다.
5️⃣ 현실의 작은 성공과 목적을 음미해야 한다
운동·공부·일을 끝낸 뒤 성취감을 잠시 느끼면 지연된 보상이 행동을 이어가는 힘이 될 수 있으며, 외부 기대보다 자신의 가치와 목적에 맞는 균형이 중요하다.
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🟦 미국 재무부 장기국채 매입 확대, 금리 부담을 잠시 낮춤
미 재무부는 9월 9일부터 11월 4일까지 예정한 장기국채 매입 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 밝혔음. 장기 금리는 연준의 단기금리보다 채권시장 수급에 더 크게 좌우됨. 그래서 이번 조치는 주식의 할인율과 기업 차입비용에 바로 연결되는 변수임.
• 발표 뒤 10년물 금리는 전일 4.71%에서 4.64%로 하락함.
• 30년물 금리는 5.28%에서 5.19%로 내려갔고, 최근 2007년 이후 최고치에 닿았던 장기금리 압력도 다소 누그러짐.
• 재무부는 장기 명목채권 시장의 유동성 지원이 목적이라고 설명함.
• 배경에는 높은 물가, 큰 재정적자, 정부 부채에 대한 투자자 보상 요구가 있음.
➡️ 이번 매입은 금리 추세를 바꾸는 정책이라기보다 채권시장 유동성의 병목을 덜어주는 조치로 읽힘. 물가와 재정 부담이 장기금리를 다시 끌어올리는지는 계속 확인해야 함.
출처: https://apnews.com/article/9e355be634e4a21059fc1d1f20a1239e
미 재무부는 9월 9일부터 11월 4일까지 예정한 장기국채 매입 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 밝혔음. 장기 금리는 연준의 단기금리보다 채권시장 수급에 더 크게 좌우됨. 그래서 이번 조치는 주식의 할인율과 기업 차입비용에 바로 연결되는 변수임.
• 발표 뒤 10년물 금리는 전일 4.71%에서 4.64%로 하락함.
• 30년물 금리는 5.28%에서 5.19%로 내려갔고, 최근 2007년 이후 최고치에 닿았던 장기금리 압력도 다소 누그러짐.
• 재무부는 장기 명목채권 시장의 유동성 지원이 목적이라고 설명함.
• 배경에는 높은 물가, 큰 재정적자, 정부 부채에 대한 투자자 보상 요구가 있음.
➡️ 이번 매입은 금리 추세를 바꾸는 정책이라기보다 채권시장 유동성의 병목을 덜어주는 조치로 읽힘. 물가와 재정 부담이 장기금리를 다시 끌어올리는지는 계속 확인해야 함.
출처: https://apnews.com/article/9e355be634e4a21059fc1d1f20a1239e
KF-21 수출의 승부처는 가격표 밖에 있다
1️⃣ 가격 경쟁력은 아직 ‘목표’다
대당 1억2,500만 달러는 계약 규모 등을 바탕으로 한 추정치일 뿐 KAI가 확정 공개한 가격은 아니며, 경쟁 기종보다 낮은 수준을 목표로 협상 중이라는 설명이다.
2️⃣ 체계 개발 종료는 제품 전환의 출발점이다
8년 6개월 이상 걸린 개발이 끝나 KF-21은 개발품에서 실제 운용 제품으로 넘어가며, 기사에서는 9월부터 공군 인도가 시작되면 실전 운용 단계에 들어간다고 본다.
3️⃣ 수출은 공동개발·금융·현지 생산까지 포함한다
가격만으로 계약이 결정되기보다 공동개발과 금융 지원, 현지 생산, 여러 정부가 함께하는 세일즈가 장기적 수출 경쟁력을 좌우할 수 있다.
4️⃣ 방산 기회의 병목은 생산능력이다
패트리어트 부족은 전쟁 전부터 주문과 생산능력이 맞지 않은 결과로 제시됐으며, 천궁-II가 기회를 잡으려면 공장·숙련 인력 확충이 필요하다는 분석이다.
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KF-21의 수출 경쟁력은 미확정 가격의 낮은 목표와 생산·파트너십 확충에 달려 있다.
1️⃣ 가격 경쟁력은 아직 ‘목표’다
대당 1억2,500만 달러는 계약 규모 등을 바탕으로 한 추정치일 뿐 KAI가 확정 공개한 가격은 아니며, 경쟁 기종보다 낮은 수준을 목표로 협상 중이라는 설명이다.
2️⃣ 체계 개발 종료는 제품 전환의 출발점이다
8년 6개월 이상 걸린 개발이 끝나 KF-21은 개발품에서 실제 운용 제품으로 넘어가며, 기사에서는 9월부터 공군 인도가 시작되면 실전 운용 단계에 들어간다고 본다.
3️⃣ 수출은 공동개발·금융·현지 생산까지 포함한다
가격만으로 계약이 결정되기보다 공동개발과 금융 지원, 현지 생산, 여러 정부가 함께하는 세일즈가 장기적 수출 경쟁력을 좌우할 수 있다.
4️⃣ 방산 기회의 병목은 생산능력이다
패트리어트 부족은 전쟁 전부터 주문과 생산능력이 맞지 않은 결과로 제시됐으며, 천궁-II가 기회를 잡으려면 공장·숙련 인력 확충이 필요하다는 분석이다.
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KF-21 수출 가격은 얼마나 경쟁력 있나, K-방산의 다음 승부처 — 김민석 특파원
TL;DR 한국국방안보포럼 연구위원이자 Aviation Week 특파원인 김민석 특파원과의 대화는 패트리어트...
Dr. K가 말하는 ‘말기 스크린 중독’: 화면 밖 삶의 즐거움과 동기가 줄어드는 과정
1️⃣ 터미널 보어덤은 화면 밖 활동을 고문처럼 만든다
Dr. K는 높은 자극에 오래 노출되면 내성이 생겨 게임도 덜 재미있어지고, 독서·산책·수업처럼 화면과 무관한 일에서 강한 지루함과 집중 곤란을 겪을 수 있다고 말한다.
2️⃣ 놓친 기회가 가능성과 자기 성찰을 좁힌다
화면이 자유 시간을 차지하면 인턴십·비교과 활동·관계 형성의 기회를 잃고, 감정을 화면으로 달래는 습관이 자신이 무엇을 원하는지 알아차리는 일도 어렵게 만들 수 있다고 설명한다.
3️⃣ 문제의 핵심은 의지력보다 동기 추진력이다
동기 부여의 추진력은 행동을 시작하게 하고 의지력은 저항을 넘게 하는데, 게임과 플랫폼이 주도권·숙련·공동체·정체성·안전 욕구를 가상으로 채우면 현실을 바꾸려는 추진력이 줄어들 수 있다는 주장이다.
4️⃣ 도파민을 어디에 쓰느냐가 다음 행동을 강화한다
글은 도파민이 쾌감과 갈망을 통해 행동을 반복하게 만든다고 보고, 화면 사용을 늦추고 자연 속 걷기와 생산적 행동으로 현실의 보상을 다시 강화하라고 제안한다.
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이 글은 장기간의 과도한 화면 사용이 화면 밖 활동의 즐거움과 집중을 약화시키고, 기회와 자기 성찰, 현실을 바꾸려는 동기를 좁힐 수 있다고 설명한다.
1️⃣ 터미널 보어덤은 화면 밖 활동을 고문처럼 만든다
Dr. K는 높은 자극에 오래 노출되면 내성이 생겨 게임도 덜 재미있어지고, 독서·산책·수업처럼 화면과 무관한 일에서 강한 지루함과 집중 곤란을 겪을 수 있다고 말한다.
2️⃣ 놓친 기회가 가능성과 자기 성찰을 좁힌다
화면이 자유 시간을 차지하면 인턴십·비교과 활동·관계 형성의 기회를 잃고, 감정을 화면으로 달래는 습관이 자신이 무엇을 원하는지 알아차리는 일도 어렵게 만들 수 있다고 설명한다.
3️⃣ 문제의 핵심은 의지력보다 동기 추진력이다
동기 부여의 추진력은 행동을 시작하게 하고 의지력은 저항을 넘게 하는데, 게임과 플랫폼이 주도권·숙련·공동체·정체성·안전 욕구를 가상으로 채우면 현실을 바꾸려는 추진력이 줄어들 수 있다는 주장이다.
4️⃣ 도파민을 어디에 쓰느냐가 다음 행동을 강화한다
글은 도파민이 쾌감과 갈망을 통해 행동을 반복하게 만든다고 보고, 화면 사용을 늦추고 자연 속 걷기와 생산적 행동으로 현실의 보상을 다시 강화하라고 제안한다.
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