<🔌 MW당 200억에 팔리는 한국 데이터센터, 진짜 병목은 전기다>
1️⃣ 계획에서 실행으로
국내 AI DC는 건설 중인 사업만 1.2GW 이상임. 2030년 추가 수요 Base +3.0~4.2GW의 상단 달성이 전망됨.
2️⃣ 공급이 늘어도 값은 오름
네비우스는 B300 대여료를 시간당 7.85달러에서 9.50달러로 21% 올림. 1GW AI DC의 장기계약 연매출 추정치는 26.3조원임.
3️⃣ 진짜 병목은 전력
수도권 전기사용 신청 105건 중 75%가 9.0~9.99MW에 몰림. 10MW 이상인 평가 대상을 피한 것임. 345kV 변전소 표준 공기는 9년이라 전기가 들어오는 땅(Powered Land)의 가치가 커짐.
4️⃣ 여전히 남는 장사
MW당 매각 단가는 하남 IDC 183.5억원에서 군산 SGC 211.7억원으로 올랐음. 캡레이트도 5%대 후반으로 오피스 4%대 초반보다 높음.
핵심은 한국 AI DC 수요는 확인됐고, 이제 승부는 전기를 먼저 확보한 쪽이 가른다는 것임.
하나증권 이준호·유재선·김승준·한유건·권태우·박찬솔, 「데크크2 (한국데센 정상영업합니다)」(2026.11.09)
1️⃣ 계획에서 실행으로
국내 AI DC는 건설 중인 사업만 1.2GW 이상임. 2030년 추가 수요 Base +3.0~4.2GW의 상단 달성이 전망됨.
2️⃣ 공급이 늘어도 값은 오름
네비우스는 B300 대여료를 시간당 7.85달러에서 9.50달러로 21% 올림. 1GW AI DC의 장기계약 연매출 추정치는 26.3조원임.
3️⃣ 진짜 병목은 전력
수도권 전기사용 신청 105건 중 75%가 9.0~9.99MW에 몰림. 10MW 이상인 평가 대상을 피한 것임. 345kV 변전소 표준 공기는 9년이라 전기가 들어오는 땅(Powered Land)의 가치가 커짐.
4️⃣ 여전히 남는 장사
MW당 매각 단가는 하남 IDC 183.5억원에서 군산 SGC 211.7억원으로 올랐음. 캡레이트도 5%대 후반으로 오피스 4%대 초반보다 높음.
핵심은 한국 AI DC 수요는 확인됐고, 이제 승부는 전기를 먼저 확보한 쪽이 가른다는 것임.
💡 수요가 넘칠 때 돈은 가장 늦게 늘어나는 자원을 가진 쪽으로 감. 계획 숫자보다 실제로 연결된 전기와 계약을 확인해야 함.
하나증권 이준호·유재선·김승준·한유건·권태우·박찬솔, 「데크크2 (한국데센 정상영업합니다)」(2026.11.09)
<🚗 차는 더 팔리는데, 돈은 어디에 남을까>
자동차 업황을 판매 대수로만 보면 놓치는 게 많아요. iM·신한·메리츠 보고서와 현대차 공식 자료를 교차해 읽어 보니, 이제 질문은 누가 더 많이 파느냐가 아니라 누가 현금을 남기느냐예요.
1. 중국차는 가격표 밖으로 번진다
iM은 2025년 중국 OEM 세계 점유율이 30%에 육박했다고 봐요. 유럽에선 순수전기차 약 20%, PHEV 35% 가까이까지 올라왔고요. 경쟁자가 기준 가격을 낮추면 판매를 지켜도 이익을 내주기 쉬워요.
2. 미국의 방어력은 하이브리드와 생산 위치
다만 약 3조원 차이는 모형 결과지, 확보된 이익이 아니에요.
3. 다음 실적에서 볼 것
✔ 미국 HEV 판매 대수와 비중
✔ 현지 공장의 실제 가동률
✔ 유럽 전기차 인센티브
✔ 투자비 이후 남는 영업현금흐름
판매 성장이 아니라, 제품 경쟁력이 이익과 현금으로 바뀌는 구간을 봐야 해요.
[블로그글 링크]
자동차 업황을 판매 대수로만 보면 놓치는 게 많아요. iM·신한·메리츠 보고서와 현대차 공식 자료를 교차해 읽어 보니, 이제 질문은 누가 더 많이 파느냐가 아니라 누가 현금을 남기느냐예요.
1. 중국차는 가격표 밖으로 번진다
iM은 2025년 중국 OEM 세계 점유율이 30%에 육박했다고 봐요. 유럽에선 순수전기차 약 20%, PHEV 35% 가까이까지 올라왔고요. 경쟁자가 기준 가격을 낮추면 판매를 지켜도 이익을 내주기 쉬워요.
2. 미국의 방어력은 하이브리드와 생산 위치
신한 시뮬레이션: 판매 183.6만대·관세 15% 고정 시, 미국 생산을 78.2만대→120만대로 늘리면 추정 관세비용 7.5조원→4.5조원
다만 약 3조원 차이는 모형 결과지, 확보된 이익이 아니에요.
3. 다음 실적에서 볼 것
✔ 미국 HEV 판매 대수와 비중
✔ 현지 공장의 실제 가동률
✔ 유럽 전기차 인센티브
✔ 투자비 이후 남는 영업현금흐름
판매 성장이 아니라, 제품 경쟁력이 이익과 현금으로 바뀌는 구간을 봐야 해요.
[블로그글 링크]
<🚪 NAV는 숫자일 뿐, 진짜 가격은 출구가 정한다>
비상장 BDC 환매 요청이 분기 한도 5%를 크게 넘으면서 개인 투자자들이 대기 줄에 묶여 있어요. 그 지분을 사 주는 세컨더리 펀드, 콕스 캐피털의 존 콕스 인터뷰예요.
1. 구조가 회수 경로를 정한다
상장을 전제로 한 펀드인지, 만기 없는 에버그린인지에 따라 기준이 NAV(청산가치)인지 시장 거래가격인지가 갈려요.
2. '큰 할인'도 겉보기만큼 크지 않다
그래서 소프트웨어 비중이 높은 OTIC엔 두 번째 매입 제안을 하지 않았대요. 필요한 가격과 보유자가 받아들일 가격이 아직 겹치지 않는다는 거죠.
3. 압박은 옮겨 다닌다
▪ 비상장 리츠 → 라이프사이클형 BDC → 에버그린 BDC
▪ 다음은 인터벌 펀드, 사모주식·세컨더리 전략
▪ 운용사들도 세컨더리를 위협이 아니라 비유동 시장의 자연스러운 일부로 받아들이는 중
NAV에 회수할 길이 막히면, 할인율의 의미부터 다시 따져야 해요.
[블로그글 링크]
비상장 BDC 환매 요청이 분기 한도 5%를 크게 넘으면서 개인 투자자들이 대기 줄에 묶여 있어요. 그 지분을 사 주는 세컨더리 펀드, 콕스 캐피털의 존 콕스 인터뷰예요.
1. 구조가 회수 경로를 정한다
상장을 전제로 한 펀드인지, 만기 없는 에버그린인지에 따라 기준이 NAV(청산가치)인지 시장 거래가격인지가 갈려요.
2. '큰 할인'도 겉보기만큼 크지 않다
상장 전 OTF를 NAV 대비 20% 넘게 할인해 샀지만, 상장 초 NAV 부근에서 팔 수 있던 건 5%뿐. 이후 OTF는 NAV의 50~60%에서 거래돼 왔어요.
그래서 소프트웨어 비중이 높은 OTIC엔 두 번째 매입 제안을 하지 않았대요. 필요한 가격과 보유자가 받아들일 가격이 아직 겹치지 않는다는 거죠.
3. 압박은 옮겨 다닌다
▪ 비상장 리츠 → 라이프사이클형 BDC → 에버그린 BDC
▪ 다음은 인터벌 펀드, 사모주식·세컨더리 전략
▪ 운용사들도 세컨더리를 위협이 아니라 비유동 시장의 자연스러운 일부로 받아들이는 중
NAV에 회수할 길이 막히면, 할인율의 의미부터 다시 따져야 해요.
[블로그글 링크]
<📉 이익은 32.9% 늘었는데 코스피는 -44.5%, 지금은 언더슈팅>
1️⃣ 무너진 건 이익이 아니라 배수
6/22 고점 이후 KOSPI는 -44.5%인데 12MF EPS는 32.9% 증가함. 하락분 전부가 PER 축소(8.5배→3.5배)에서 나온 것임. 외국인은 6거래일간 12.2조원을 매도함.
2️⃣ 5,300 아래는 장부가보다 쌈
11/6 종가 5,060은 PBR 1배 선(5,330) 아래임. 리포트는 12MF ROE 26.8%의 1/3만 인정하는 가격으로 봄.
3️⃣ 역사적 급락의 중앙값에 도달
-44.5%는 1980년 이후 30% 이상 급락 10번의 중앙값임. 그 저점 뒤 12개월 중앙 수익률은 +60.3%였음.
4️⃣ 바닥 신호 8개 중 4개 충족
밸류·가격·투매·이익은 충족, 외국인 수급과 AI 신용은 미충족임. 그래서 5,300 이하 3~4회 분할 매수를 제시하고, 4,600 종가 이탈 땐 매수를 멈춤.
핵심은 이익은 그대로인데 가격만 무너진 자리라는 것임.
대신증권 이경민, 「이익은 올랐고, 가격만 무너진 UnderShooting 국면」(2026.11.09)
1️⃣ 무너진 건 이익이 아니라 배수
6/22 고점 이후 KOSPI는 -44.5%인데 12MF EPS는 32.9% 증가함. 하락분 전부가 PER 축소(8.5배→3.5배)에서 나온 것임. 외국인은 6거래일간 12.2조원을 매도함.
2️⃣ 5,300 아래는 장부가보다 쌈
11/6 종가 5,060은 PBR 1배 선(5,330) 아래임. 리포트는 12MF ROE 26.8%의 1/3만 인정하는 가격으로 봄.
3️⃣ 역사적 급락의 중앙값에 도달
-44.5%는 1980년 이후 30% 이상 급락 10번의 중앙값임. 그 저점 뒤 12개월 중앙 수익률은 +60.3%였음.
4️⃣ 바닥 신호 8개 중 4개 충족
밸류·가격·투매·이익은 충족, 외국인 수급과 AI 신용은 미충족임. 그래서 5,300 이하 3~4회 분할 매수를 제시하고, 4,600 종가 이탈 땐 매수를 멈춤.
핵심은 이익은 그대로인데 가격만 무너진 자리라는 것임.
💡 공포가 클수록 가격과 이익을 따로 봐야 함. 한 번에 사기보다 나눠 사고, 멈출 선을 미리 정해야 함.
대신증권 이경민, 「이익은 올랐고, 가격만 무너진 UnderShooting 국면」(2026.11.09)
<🏭 민주당이 이겨도 데이터센터는 지어진다>
중간선거에서 민주당이 상·하원을 가져가자 "데이터센터 증설이 늦춰진다"는 전망이 나왔죠. Rob May는 이 이야기가 틀렸다고 봐요.
1. 결정권은 의회에 없다
용도지역은 카운티, 전기요금은 주 공익사업위원회가 정해요. 연방 FERC조차 "멈춰라"가 아니라 "더 빠르고 공정하게 연결하라"였어요.
2. 반대는 옳지만, 유인을 못 바꾼다
🔸 하이퍼스케일러: 18개월 지연이 전력비 할증보다 치명적
🔸 전력회사: 골드만 추정 2030년까지 약 7,200억 달러 전력망 지출, 곧 사업계획
🔸 카운티: 재산세 수입
반대는 벽이 아니라 요금소예요.
3. 진짜 제동장치는 토큰당 비용
효율이 수요를 S곡선으로 바꿔요. 붕괴가 아니라 연착륙이에요. 증설은 더 비싸지고, 더 분산되고, 자체 전력 조달이 늘겠지만 멈추진 않아요.
지금 가치는 전력과 계통 접속에, 다음은 효율에 있어요.
[블로그글 링크]
중간선거에서 민주당이 상·하원을 가져가자 "데이터센터 증설이 늦춰진다"는 전망이 나왔죠. Rob May는 이 이야기가 틀렸다고 봐요.
1. 결정권은 의회에 없다
용도지역은 카운티, 전기요금은 주 공익사업위원회가 정해요. 연방 FERC조차 "멈춰라"가 아니라 "더 빠르고 공정하게 연결하라"였어요.
2. 반대는 옳지만, 유인을 못 바꾼다
🔸 하이퍼스케일러: 18개월 지연이 전력비 할증보다 치명적
🔸 전력회사: 골드만 추정 2030년까지 약 7,200억 달러 전력망 지출, 곧 사업계획
🔸 카운티: 재산세 수입
반대는 벽이 아니라 요금소예요.
3. 진짜 제동장치는 토큰당 비용
GPT-3.5급 질의 비용: 100만 토큰당 약 20달러(2022.11) → 0.07달러(2024.10), 280분의 1
효율이 수요를 S곡선으로 바꿔요. 붕괴가 아니라 연착륙이에요. 증설은 더 비싸지고, 더 분산되고, 자체 전력 조달이 늘겠지만 멈추진 않아요.
지금 가치는 전력과 계통 접속에, 다음은 효율에 있어요.
[블로그글 링크]
<🏗️ 원가는 4.6%, 공사비는 9.4%, 건설사가 남기기 시작했다>
1️⃣ 공사비가 원가보다 빨리 오름
10월 건설공사비지수는 연초 대비 4.6% 올랐지만, 서울 정비사업 평당 도급공사비는 1,012만원으로 9.4% 상승함. 즉 원가 상승분 이상을 공사비에 담고 있음.
2️⃣ 경쟁입찰 3곳, 수의계약 27곳
올해 서울 정비사업 30곳 중 27곳이 수의계약임. 대형사는 골라서 수주하고, 조합은 자금력 있는 대형사를 찾는 구조임.
3️⃣ 원가율은 2021년 착공분이 정점
주택4사 착공연도별 원가율은 2021년분이 가장 높고 이후 하락함. 리포트는 이를 일시적 회복이 아닌 체질 변화로 봄.
4️⃣ 데이터센터, 빠르고 큰 일감
AI 데이터센터는 공기가 약 24개월로 짧고, 공사비는 1MW당 평균 100억원 안팎임. 그런데 주택 중심 건설사의 12MF PBR은 평균 0.4배에 불과함.
핵심은 건설사 이익의 기준이 얼마나 많이 짓느냐에서 얼마나 남기느냐로 바뀌었다는 것임.
한국투자증권 황현정, 「건설: 탄탄한 주택 위에 더해질 빠른 일감」(2026.11.09)
1️⃣ 공사비가 원가보다 빨리 오름
10월 건설공사비지수는 연초 대비 4.6% 올랐지만, 서울 정비사업 평당 도급공사비는 1,012만원으로 9.4% 상승함. 즉 원가 상승분 이상을 공사비에 담고 있음.
2️⃣ 경쟁입찰 3곳, 수의계약 27곳
올해 서울 정비사업 30곳 중 27곳이 수의계약임. 대형사는 골라서 수주하고, 조합은 자금력 있는 대형사를 찾는 구조임.
3️⃣ 원가율은 2021년 착공분이 정점
주택4사 착공연도별 원가율은 2021년분이 가장 높고 이후 하락함. 리포트는 이를 일시적 회복이 아닌 체질 변화로 봄.
4️⃣ 데이터센터, 빠르고 큰 일감
AI 데이터센터는 공기가 약 24개월로 짧고, 공사비는 1MW당 평균 100억원 안팎임. 그런데 주택 중심 건설사의 12MF PBR은 평균 0.4배에 불과함.
핵심은 건설사 이익의 기준이 얼마나 많이 짓느냐에서 얼마나 남기느냐로 바뀌었다는 것임.
💡 같은 일을 해도 협상력이 있을 때 맺은 계약은 마진이 다름. 매출 크기보다 그 안에 담긴 여유분을 봐야 함.
한국투자증권 황현정, 「건설: 탄탄한 주택 위에 더해질 빠른 일감」(2026.11.09)
<🎯 목표가 집안일처럼 느껴진다면, 가치와 어긋난 거다>
생산성 연구가 크리스 베일리도 지하실 운동기구를 방치했대요. 누구에게나 잊힌 목표의 묘지가 있다는 거죠.
1. 목표는 가치와 맞닿아야 굴러간다
샬롬 슈워츠 연구에 따르면 우리 모두 자기주도성, 성취, 즐거움, 안전 같은 기본 가치의 고유한 조합을 갖고 있어요. 깊은 가치와 맞는 목표는 같은 행동도 훨씬 자연스러워요. 베일리 본인은 자기주도성과 즐거움이 가장 높고, 권력·순응·전통은 낮은 편이래요.
2. 목표는 약속이 아니라 예측
그러니 느슨하게 붙들고, 진행하면서 편집하고, 때로는 내려놓아도 돼요.
3. 저항이 큰 일은 구조로 푼다
▪ 하는 시간을 줄여 저항 낮추기
▪ 해낸 뒤의 실제 보상 떠올리기
▪ 매일·매주 가장 중요한 세 가지 정하기
자동 조종에서 빠져나와 "내가 정말 원하는 게 뭐지?"라고 묻는 순간이 의도의 시작이에요.
[블로그글 링크]
생산성 연구가 크리스 베일리도 지하실 운동기구를 방치했대요. 누구에게나 잊힌 목표의 묘지가 있다는 거죠.
1. 목표는 가치와 맞닿아야 굴러간다
샬롬 슈워츠 연구에 따르면 우리 모두 자기주도성, 성취, 즐거움, 안전 같은 기본 가치의 고유한 조합을 갖고 있어요. 깊은 가치와 맞는 목표는 같은 행동도 훨씬 자연스러워요. 베일리 본인은 자기주도성과 즐거움이 가장 높고, 권력·순응·전통은 낮은 편이래요.
2. 목표는 약속이 아니라 예측
모든 목표는 현재의 행동과 앞으로 계획한 행동이 나를 어디로 데려갈지에 대한 예측이에요.
그러니 느슨하게 붙들고, 진행하면서 편집하고, 때로는 내려놓아도 돼요.
3. 저항이 큰 일은 구조로 푼다
▪ 하는 시간을 줄여 저항 낮추기
▪ 해낸 뒤의 실제 보상 떠올리기
▪ 매일·매주 가장 중요한 세 가지 정하기
자동 조종에서 빠져나와 "내가 정말 원하는 게 뭐지?"라고 묻는 순간이 의도의 시작이에요.
[블로그글 링크]
<⚙️ 의지 말고 시스템, 성공 확률을 바꾸는 5가지>
의사 출신 기업가이자 《Feel Good Productivity》 저자 알리는 성공을 진심으로 원하는 목표를, 균형 있게, 여정을 즐기며 추구하는 상태로 정의해요.
1. 시스템 = 결과로 이어지는 단계별 행동
조종사도, 50년 경력 외과의사도 체크리스트를 따라요. 처음엔 만드는 데 노력이 들지만 곧 노력이 크게 줄어요. 알리도 운동을 즉흥적으로 하던 약 5년간은 거의 발전이 없다가, 트레이너와 주 3회 같은 시간에 하는 시스템을 따르자 처음으로 변화가 보였대요.
2. 그가 권하는 다섯 가지 시스템
✔ 목표설정
✔ 시간관리: 시간 블로킹, 우선순위, 성찰
✔ 건강 운영체제
✔ 관계: 한 달에 한 번 관계 점검
✔ 개인재정: 급여가 들어오면 자동 저축·투자
3. 감정은 변한다
미리 정하고, 설정하고, 잊어버리는 거예요.
매번 기분에 따라 행동을 새로 만드는 것보다, 따를 시스템이 있는 편이 목표에 닿을 확률이 훨씬 높아요.
[블로그글 링크]
의사 출신 기업가이자 《Feel Good Productivity》 저자 알리는 성공을 진심으로 원하는 목표를, 균형 있게, 여정을 즐기며 추구하는 상태로 정의해요.
1. 시스템 = 결과로 이어지는 단계별 행동
조종사도, 50년 경력 외과의사도 체크리스트를 따라요. 처음엔 만드는 데 노력이 들지만 곧 노력이 크게 줄어요. 알리도 운동을 즉흥적으로 하던 약 5년간은 거의 발전이 없다가, 트레이너와 주 3회 같은 시간에 하는 시스템을 따르자 처음으로 변화가 보였대요.
2. 그가 권하는 다섯 가지 시스템
✔ 목표설정
✔ 시간관리: 시간 블로킹, 우선순위, 성찰
✔ 건강 운영체제
✔ 관계: 한 달에 한 번 관계 점검
✔ 개인재정: 급여가 들어오면 자동 저축·투자
3. 감정은 변한다
우리 결정의 99% 정도는 감정에 따라 이뤄져요. 시스템은 매번 그 결정을 내릴 필요를 없애 줍니다.
미리 정하고, 설정하고, 잊어버리는 거예요.
매번 기분에 따라 행동을 새로 만드는 것보다, 따를 시스템이 있는 편이 목표에 닿을 확률이 훨씬 높아요.
[블로그글 링크]
<📡 스타링크가 통신사가 된다, 8만 기지국에 걸린 60억달러>
1️⃣ 위성 회사가 네 번째 통신사로
SpaceX는 D2D 위성 15,000기 승인에 이어 800MHz 저대역을 약 80억달러에 사기로 함. Verizon은 2002년 7월 이후 최대인 -8.8% 하락함.
2️⃣ 타워사는 새 세입자를 얻음
8만 곳을 빌리면 연 임차료는 39~46억달러로 추정됨. 다만 대량 약정한 Dish 단가는 평균보다 68.5% 낮았음.
3️⃣ Dish가 남긴 교훈과 유산
Dish는 5G 구축에 누적 132억달러를 쓰고 파산보호를 신청함. 주파수 2개만 쓰는 SpaceX의 장비비는 8만 곳에 약 60억달러로 추정됨.
4️⃣ 한국 장비 업체에 열리는 문
Qualcomm은 칩만 공급해 무선장비 제조사가 필요함. 삼성전자 네트워크 매출은 3Q26 약 0.4조원까지 줄어 반등 계기가 될 수 있음.
핵심은 SpaceX의 지상망 진출이 미국 통신사엔 위협, 타워와 장비 업체엔 기회라는 것임.
메리츠증권 정지수, 「2027 Outlook 통신/미디어: Blurred Lines」(2026.11.09)
1️⃣ 위성 회사가 네 번째 통신사로
SpaceX는 D2D 위성 15,000기 승인에 이어 800MHz 저대역을 약 80억달러에 사기로 함. Verizon은 2002년 7월 이후 최대인 -8.8% 하락함.
2️⃣ 타워사는 새 세입자를 얻음
8만 곳을 빌리면 연 임차료는 39~46억달러로 추정됨. 다만 대량 약정한 Dish 단가는 평균보다 68.5% 낮았음.
3️⃣ Dish가 남긴 교훈과 유산
Dish는 5G 구축에 누적 132억달러를 쓰고 파산보호를 신청함. 주파수 2개만 쓰는 SpaceX의 장비비는 8만 곳에 약 60억달러로 추정됨.
4️⃣ 한국 장비 업체에 열리는 문
Qualcomm은 칩만 공급해 무선장비 제조사가 필요함. 삼성전자 네트워크 매출은 3Q26 약 0.4조원까지 줄어 반등 계기가 될 수 있음.
핵심은 SpaceX의 지상망 진출이 미국 통신사엔 위협, 타워와 장비 업체엔 기회라는 것임.
💡 경계가 무너질 땐 싸우는 쪽보다 장비와 땅을 대는 쪽이 먼저 돈을 버는 경우가 많음. 누가 이기든 필요한 것을 파는 자리를 찾아야 함.
메리츠증권 정지수, 「2027 Outlook 통신/미디어: Blurred Lines」(2026.11.09)