🍎Обзор новостей Defi за неделю

• Maple запускает программу выкупа SYRUP, привязанную к доходам
Maple вынес на голосование предложение MIP-021 о правилах выкупа SYRUP из доходов протокола: 10% месячной выручки будут направляться на выкуп при доходе ниже $1,5 млн, 20% — при $1,5–2 млн и 30% — при доходе выше $2 млн. Все операции выкупа планируется публиковать публично, голосование стартует 13 июля.
https://x.com/maplefinance/status/2074868662192980254

• Ethena убрала комиссии на выпуск и погашение для whitelisted-пользователей
Ethena отключила комиссии на mint и redeem для допущенных пользователей, сделав конверсию USDC↔️USDe бесплатной. Это должно снизить потери стоимости на вторичном рынке и позволит бесплатно зацикливать стратегии на ваултах Coinbase и Robinhood Morpho.
https://x.com/ethena/status/2075213896911380850

• PancakeSwap выходит в Robinhood Chain
PancakeSwap запустился в сети Robinhood Chain с поддержкой более 90 токенизированных активов. Пользователям обещают нулевые gas-комиссии и защиту от MEV при трейдинге.
https://x.com/pancakeswap/status/2074764867790348393

• Velocity (ex-Drift) открыла окно для требований к страховому фонду
Velocity (ранее Drift) открыла подачу требований к страховому фонду для подходящих депозиторов по адресу dfx.drift.trade. Требования по токену DFX Recovery будут запускаться отдельно и пока недоступны, сроки объявят ближе к публичному релончу протокола.
https://x.com/VelocityDEX/status/2074517868041957380

• Rysk V12 запущен на Ethereum для кастомных опционных стратегий
Rysk V12 стартовал в сети Ethereum, позволяя пользователям задавать собственные условия и получать доход вперёд под залог своих активов. Протокол опционов упрощает создание структурированных стратегий доходности с гибким выбором базовых активов и сроков выплат.
https://x.com/ryskfinance/status/2074849876462932337

• Mu Digital сворачивает все продукты токенизированных облигаций
Mu Digital, протокол токенизированных облигаций, объявил о сворачивании всех продуктов, включая AZND, loAZND и muBOND. Команда с юристами прорабатывает процедуру погашения и обещает позже опубликовать детали через официальные каналы.
https://x.com/MuDigitalHQ

• Протокол Bonzo Finance на Hedera взломан из-за бага в оракуле Supra
Лендинговый протокол Bonzo Finance в сети Hedera потерял около $9,05 млн после того, как верификатор оракула Supra принял обновление цены без подписей и завысил стоимость токена SAUCE на 12 порядков. Уязвимость находилась в логике проверки Supra, уже исправлена, но Bonzo Lend остаётся на паузе.
https://x.com/bonzo_finance/status/2075880102303576390

• Лендинговый протокол Lazy Summer от Summer.fi взломан через флеш‑кредит
Протокол Lazy Summer от Summer.fi был эксплуатирован примерно на $6 млн через флеш‑кредит на $65 млн, который манипулировал учётом долей. Атакующий смог вывести около $71 млн и затем погасить кредит в одной транзакции; ваулты приостановлены, ведётся расследование.
https://x.com/Cointelegraph/status/2074020665900859899

• Cap проведёт Stabledrop в пользу пострадавших держателей YT
Проект Cap объявил план Stabledrop для участников Frontier, распределяя $4,2 млн в cUSD (100% средств от продажи токенов) в пользу держателей YT, понёсших убытки. Распределение станет доступно для клейма с 13 июля.
https://x.com/caplabslimited/status/2075599572743930000

• Исследователь обвиняет Cap в возможном self‑dealing при выкупе YT
На фоне Stabledrop исследователь обнаружил кошелёк, связанный с основателем QiDao по имени Benjamin, который в конце декабря выкупил 19 млн токенов YT. Это может означать, что значительная часть распределения может уйти аффилированной стороне, на что Cap пока публично не ответил.
https://x.com/0xmakima_/status/2075642851753615405

• Jito запускает вайтлист для perp‑DEX JTX на Solana
Команда Jito открыла лист ожидания для JTX, новой perp‑биржи, торги на которой будут проходить полностью в сети Solana. 80% доходов платформы планируется направлять на выкупы токена JTO, используя инфраструктуру исполнения и маршрутизации Jito.
https://x.com/jito_sol/status/2074919521757110566

• Команда из Lido запускает приватного AI‑ассистента Wisp
Wisp, созданный командой выходцев из Lido Finance, открыл вайтлист для приватного AI‑ассистента, где все файлы и память хранятся локально. Запросы проходят через доверенные исполняемые среды (TEEs), а сам сервис не может читать или использовать данные пользователей для обучения.
https://x.com/ncerovac/status/2074122245266379174

📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

⚡️Друзья и коллеги!
Елена взяла краткосрочный отпуск, на это время ведущим группы будет Семен. 🙂

✉️ Пришло время сделать некоторые анонсы: несмотря на криптозиму, общее уныние и апатию, я продолжаю работать здесь, а также приватная группа полностью переходит под мое управление, там я ежедневно публикую новости Defi, новости фарминга, обзоры протоколов и токенов, актуальные стратегии.

🆕 Цены на подписку пересмотрены:

1️⃣Подписка на месяц (30 дней, 15 USDT) — базовый тариф
2️⃣Подписка на 3 месяца (90 дней, 40 USDT). скидка ≈11,1 %.
3️⃣Подписка на полгода (183 дня, 75 USDT). скидка ≈18,0 %.
4️⃣Подписка на год (365 дней, 139 USDT). скидка ≈23,8 %.
➡️Подробнее в боте @defilearnclub_bot

📕 Помимо новых статей и обзоров вместе с подпиской будет доступен поиск по архиву из почти 1000 материалов на КриптоWiki ❤️

❤️‍🩹Рынок Defi становится более зрелым, строгим и институциональным и, вопреки распространённому мнению, более надежным.🥲 Веселые дегенские движения, аирдропы и мемы канули в Лету 23-25 годов (впрочем новая сеть Robinhood с этим не согласна 🤪), теперь серьезному (как и всегда) инвестору следует вдумчиво изучать во что и куда вкладывать, благо сейчас нам доступны аналитические платформы и специализированные AI для риск-скоринга протоколов.

✨ Ну а бонусом забирайте уже открытые в публичный доступ обзоры 2024-25 гг:

⏪Midas.App, предлагающий три различных финансовых продукта на основе блокчейна: mTBILL, mBASIS и mBTC. Эти инструменты отличаются по структуре, но объединены общей целью — предоставление возможностей для получения дохода через токенизированные активы. Ниже мы подробно рассмотрим механику, связанные организации, риски и общие последствия для каждого из них.⏩

⏪Стейблкойны нового поколения: RWA, ibStables и другое. В данной статье мы рассмотрим самые популярные стейблкоины на рынке DeFi, включая как новых игроков, так и проверенную классику. Распределение на виды обеспечения токенов будет условным, так как большинство стейблкоинов активно переходят на гибридные модели. USDT, USDC, FDUSD, USD0, USYC, PYUSD, TUSD, BUSD, AUSD, USDR, ETH, BTC, USDe, DAI, WBTC, USDS, USR, RLP, stUSR, crvUSD, GHO, USDD, TRX, FRAX, FXS, USDC.e, whUSDC, whUSDT, zUSDT, zUSDC, axlUSDC, sUSDe, USDY, sDAI, scrvUSD, sFRAX, sUSDS, USD0+, USUAL, USD+, USDT+, DAI+, USDC+, wstUSR, SuperUSDC, DOLA, BEAN, fxUSD, UsdB⏩

⏪HLP и JLP — два популярных DeFi-продукта с общим объёмом депозитов около 2 млрд долларов. Хотя они существенно различаются по своей структуре, оба выступают в роли маркет-мейкеров на своих биржах бессрочных фьючерсов (Hyperliquid и Jupiter). Но насколько хорошо эти продукты показали себя в этом и прошлом году? И чем они отличаются? На эти и другие вопросы вы найдёте ответы в данном отчёте, посвящённом HLP и JLP и их доходности за 2025 год. ⏩

📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

💪 Обзор статьи с вопросом о том, почему во втором квартале 2026 года капитал резко перетёк из дельта-нейтральных доходных стейблов в стейблы на базе реальных активов, хотя их доходность была сопоставимой.
▶️Основной вывод — решающим фактором стали источник доходности, регуляторные рамки и доверие к устойчивости модели, а не номинальный уровень APY.

Во втором квартале 2026 года sUSDe потерял около половины предложения, тогда как USDY и другие RWA-стейблы заметно выросли при близкой доходности. Несмотря на общий рост рынка стейблов, внутри категории доходных стейблов произошёл сдвиг: капитал ушёл от крипто-нативных стратегий к токенизированным казначейским и денежным фондам. В результате сегмент yield-bearing stablecoins стал более RWA-ориентированным, а не основанным на perp-фандинге и сложных дельта-нейтральных схемах.

🔜Автор выделяет шесть основных источников доходности для доходных стейблов: реальные активы (казначейские облигации, денежные фонды и депозиты), дельта-нейтральные стратегии на деривативах, кредитование, разделение протокольной выручки, ваулты со сложными DeFi-стратегиями и модели, основанные почти полностью на эмиссионных инцентивах. Каждый тип даёт сопоставимую номинальную доходность, но сильно различается по рискам, устойчивости и регуляторным ограничениям. Капитал в итоге стал отдавать предпочтение более прозрачным моделям с понятной регуляторкой и простым источником дохода.

🔜К середине июля 2026 года рынок доходных стейблов достиг примерно двадцати миллиардов долларов, при этом суммарно пользователям было выплачено более полутора миллиардов долларов дохода. Крупнейшими стали такие продукты, как sUSDS, USYC, BUIDL, USDY и sUSDe, при доходности около 3–4 процентов годовых. При этом sUSDS лидирует по объёму распределённой выручки за счёт доли в доходах протокола, а sUSDe, несмотря на значительную историю доходности, столкнулся с падением предложения и вынужденным разворотом модели в сторону более устойчивых резервов.

Причины ротации капиталов автор связывает как с механикой доходности, так и с репутационными ударами. Дельта-нейтральные продукты обеспечивают более высокую доходность только при высоком perp-фандинге и сильной рыночной активности, а по мере охлаждения рынка их доходность приблизилась к ставкам по казначейским бумагам. Одновременно несколько инцидентов с управляющими активами и протоколами дельта-нейтрального типа подорвали доверие к этой модели, усилив переход к токенизированным казначейским и банковским инструментам.

🔜Дополнительно автор подчёркивает важность роли доходных стейблов как залога, поскольку большинство держателей использует их под плечо и заимствование, а не просто как пассивный инструмент накопления. Для sUSDe ключевым драйвером спроса был «левередж-луп» через Aave и Morpho, когда стейбл депонировали под залог, брали заём, снова конвертировали в sUSDe и повторяли цикл, пока доходность компенсировала риски. Когда доходность сжалась, этот механизм стал раскручиваться в обратную сторону, ускоряя отток капитала и сокращение предложения.

⭐️Значимую роль играет и регуляторный контекст: в США и ЕС новые законы ограничивают возможность платёжных стейблов напрямую платить доход пользователям, чтобы не конкурировать с банковскими депозитами. Это толкает рынок к двум основным трекам — либо юридически оформленные ценные бумаги с токенизацией казначейских и денежных фондов, либо более рискованные «трейдинговые» долларовые продукты, формально выходящие за рамки классического стейбла. При сопоставимой доходности многие инвесторы выбрали первый трек, что усилило позиции RWA-решений.

✅В ответ на эти изменения протоколы адаптируют стратегии: Ethena постепенно снижает долю чисто дельта-нейтральных трейдинговых стратегий в резервах USDe и усиливает компонент институциональных займов и стабильных активов. Одновременно RWA-провайдеры, такие как BlackRock и другие институциональные игроки, начинают интегрировать DeFi-нативные стейблы в свои системы управления активами, используя RWA-продукты как базовый резерв.

📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

🕯 Так вот как надо было использовать Uniswap?

▶️Revert finance подсветил долгоживущие позиции (ссылки в твите):

Мы поискали и нашли немало таких позиций: широкие диапазоны, открыты минимум на год, всё это время тихо печатают комиссии.

USDC/WETH, 5.2 года в диапазоне при цене ETH от 1 250 до 3 480 долларов: +170 тыс. долларов прибыли на 171 тыс. долларов депозита, 19% чистый годовой APR

DAI/WETH, 5.2 года в позиции, диапазон цены ETH от 1 400 до 8 300 долларов: +107 тыс. долларов прибыли на 153 тыс. долларов депозита, 14% чистая доходность (нетто)

USDC/WETH, 4.2 года, диапазон цены ETH от 1 000 до 3 950 долларов: +111 тыс. долларов прибыли на 266 тыс. долларов депозита, 15% чистая доходность

USDC/WBTC, 2.3 года, диапазон цены BTC от 35 тыс. до 140 тыс. долларов: +128 тыс. долларов прибыли на 511 тыс. долларов депозита, 11% чистая доходность

USDC/WETH в сети Arbitrum, 14 месяцев в позиции, диапазон цены ETH от 1 930 до 3 990 долларов: +140 тыс. долларов прибыли на 517 тыс. долларов депозита, 22% чистый годовой APR

USDC/WETH, 14 месяцев в позиции, диапазон цены ETH от 1 845 до 3 930 долларов: +210 тыс. долларов прибыли на 754 тыс. долларов депозита, 24% чистый годовой APR

Где же ребята с “markout”‑аналитикой? Очень интересно, что покажут их метрики последующего движения цены по этой позиции на фоне +170 тысяч долларов за пять лет. Скорее всего, они всё равно назовут эту стратегию убыточной.

В конце поста Revert цитирует твит пользователя psykeeper:

Обнаружено ончейн через @revertfinance: LP‑позиция по ETH/USDC с огромным спредом в 3 000 долларов по цене. Несмотря на столь широкий диапазон, этот LP на ~500 тыс. долларов заработал 23% годовых комиссий за 500 дней.

162 398,74 доллара всего заработано комиссий
−7 145,56 доллара дивергенционного убытка (impermanent/divergence loss)
+155 253 доллара совокупный PnL

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn приватная группа

ℹ️ Canton Network соединяет триллионы долларов в ончейн-финансах. Часть 1

▶️Canton Network — это институциональная блокчейн-сеть для токенизированных финансовых рынков. В отличие от типичных публичных сетей с активной розничной торговлей и децентрализованными биржами, Canton ориентирован на банки, клиринговые организации, брокеров и другую рыночную инфраструктуру.

Главное отличие сети — настраиваемая конфиденциальность для каждого актива. Участники могут проводить расчёты, не раскрывая конкурентам движение обеспечения, средств и ликвидности. Сделки исполняются атомарно: либо завершаются все части операции, либо не происходит ничего.

Canton объединяет отдельные контуры организаций через общий координационный слой Global Synchroniser. Смарт-контракты используют язык Daml, описывающий права, обязательства и условия сделок.

🔜Ключевой кейс — платформа Broadridge для сделок репо на распределённом реестре. На конец июля 2026 года она обрабатывала около 350 миллиардов долларов номинального объёма репо в день и 330 миллиардов долларов дневного оборота. Репо — это краткосрочное финансирование под залог ценных бумаг, обычно государственных облигаций. Для сравнения: общая стоимость активов, заблокированных в DeFi, оценивалась примерно в 75 миллиардов долларов.

Рабочая группа Canton также тестировала трансграничные внутридневные сделки репо с европейскими и американскими государственными облигациями, а также токенизированными банковскими депозитами через LSEG. В экосистеме участвуют Euroclear, Euronext, LSEG, Société Générale и Tradeweb.

DTCC вместе с Euroclear выступает сопредседателем Canton Foundation. DTCC хранит активы более чем на 100 триллионов долларов и обрабатывает несколько квадриллионов долларов транзакций в год. Участие DTCC может расширить токенизацию на недвижимость, сырьевые товары и другие альтернативные активы.

🔜В сети используются USDC, депозитный токен JPM Coin и токенизированные коммерческие банковские депозиты. Это позволяет одновременно передавать деньги и токенизированный актив в рамках одной сделки.

JPMorgan интегрирует JPM Coin для расчётов с токенизированными государственными облигациями. Lloyds Banking Group провела первую в Великобритании покупку токенизированных облигаций за токенизированные фунтовые депозиты через Archax.

Digital Asset, разработчик Canton, привлёк 355 миллионов долларов при оценке в 2 миллиарда долларов. Раунд возглавила a16z crypto; среди инвесторов также Citadel Securities, Apollo, BNP Paribas, HSBC и Abu Dhabi Investment Authority.

Поверх инфраструктуры Canton развивается децентрализованный финансовый слой. Число представленных приложений выросло с 47 до 107 за второй квартал 2026 года. Доходность должна формироваться за счёт кредитования под токенизированное обеспечение, поддержания ликвидности, расчётов и репо, а не только субсидий и выпуска токенов.

Cashen за первую неделю обработал сделки в CC на 215 миллионов долларов. Copper развивает обеспечение кастодиальными обёрнутыми активами для внебиржевых деривативов. Helios выпустил карту Visa с обеспечением в CC. T-RIZE токенизирует финансирование судебных разбирательств в Великобритании, Newity работает с кредитованием малого бизнеса в США, а Temple подключил потоки данных Chainlink для товарных и фондовых рынков.

🔜В экосистеме появляются площадки для децентрализованной торговли с ограниченным доступом, бессрочных фьючерсов, деривативов на реальные активы, опционов, платежей и Bitcoin-ваултов. Однако многие приложения пока находятся на стадии тестирования, листа ожидания или разработки.

✅Главный открытый вопрос — захват стоимости токеном $CC. Рост расчётных объёмов и институциональная интеграция пока не гарантируют спрос на токен или доход его держателям. По данным статьи, CC торговался примерно на треть ниже февральского максимума.

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn приватная группа

⭐️ Почему токен Canton отстаёт от роста сети (часть 2)

⬅️Tldr статьи: Canton Network показывает сильный рост использования и комиссионных доходов, однако Canton Coin пока не отражает эти результаты в цене. По данным статьи, количество уникальных участников сети превысило 850 тыс. Пик ежедневной активности в мае достигал примерно 190 тыс. пользователей и около 3 млн операций в день, после чего показатели снизились примерно до 100 тыс. пользователей и 1 млн операций в день.

Во втором квартале 2026 года Canton, согласно материалу, получила $191 млн комиссий. Messari в первом квартале поставил сеть на первое место среди блокчейнов по объёму комиссий: на Canton пришлось 42% всех комиссий крипторынка. При этом Canton Coin торговался около $0,10, что примерно на 48% ниже февральского максимума в $0,194.

💎Главная причина расхождения между успехом сети и динамикой токена — модель сжигания и выпуска. Комиссии пользователей сжигаются, то есть CC выводятся из обращения. Одновременно протокол выпускает новые CC в качестве вознаграждений валидаторам, супервалидаторам и приложениям, которые обеспечивают работу и активность сети.

На конец второго квартала соотношение сжигания и выпуска составляло 0,662 против 0,596 в первом квартале. Показатель растёт, но всё ещё находится ниже 1,0. Это значит, что протокол пока выпускает больше CC, чем сжигает через комиссии. Совокупно было сожжено 4,71 млрд CC, а в начале августа ежедневное сжигание находилось на уровне примерно 12–15 млн CC. Однако общий объём выпуска и максимально возможный объём выпуска продолжают расти быстрее.

Таким образом, сеть действительно захватывает ценность через комиссии, но эта ценность сейчас в большей степени передаётся участникам, которые обслуживают сеть и привлекают активность. Пассивный держатель CC находится ниже по приоритету: его доля размывается, пока выпуск токенов превышает сжигание.

🍴Автор также обращает внимание на инвестицию a16z. В раунде на $355 млн фонд получил долю в Digital Asset, компании-разработчике Canton, а не купил Canton Coin. Доля в компании позволяет участвовать в росте стоимости бизнеса без прямого давления от выпуска токенов. Для роста цены CC спрос должен стабильно превышать чистый выпуск токенов.

Изменения в управлении протоколом также должны сократить доступное предложение. CIP-0105 и CIP-0116 требуют блокировать 5 млн или 25 млн CC для сохранения определённых ролей в экосистеме. CIP-0114 ориентирован на привлечение компаний, которые будут покупать и удерживать CC в корпоративных резервах.

В мае 21Shares также запустила на Nasdaq первый американский биржевой фонд на Canton Coin под тикером TCAN. На старте фонд управлял лишь несколькими сотнями тысяч долларов, поэтому сам регулируемый инвестиционный инструмент уже существует, но заметного спроса через него пока нет.

✅Главный вывод статьи: покупка Canton Coin сегодня не равна покупке роста Canton Network. Сеть показывает высокую активность и значительные комиссии, но токен пока находится в стадии запуска экономики, в которой большая часть ценности распределяется среди валидаторов, приложений и других участников сети.

Главный показатель для дальнейшего наблюдения — соотношение сжигания и выпуска в каждом квартале. Его устойчивый рост к 1,0 и выше, вместе с реальными блокировками токенов, спросом со стороны компаний с корпоративными резервами и притоками в биржевой фонд, может показать, начинает ли рост сети наконец конвертироваться в ценность для держателей $CC.

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn приватная группа

💪 Свежий обзор от Defillama research: Bitget разделяет доступ к акциям на Stock+ и rTokens

▶️TLDR обзора: Bitget запустил Bitget Stocks 2.0 с двумя разными продуктами для доступа к американским акциям. Stock+ рассчитан на пользователей, которым нужен привычный брокерский формат: сделки проходят через регулируемую брокерскую инфраструктуру, бумаги хранятся на брокерском субсчёте, а пользователь получает прямое владение акциями, дивиденды и, при наличии поддержки, право голоса. Вывести такие акции в криптокошелёк нельзя.

▶️Reality rTokens — крипто-нативный продукт, представляющий токенизированную экономическую экспозицию к акциям и ETF. Их можно покупать за USDT, торговать дробными объёмами на Bitget, а поддерживаемые токены — выводить в совместимые кошельки и использовать в отдельных маржинальных, едином торговом счёте и DeFi-сценариях. При этом держатель rToken не становится зарегистрированным акционером и не получает права голоса.

В основе rTokens лежит Reality Protocol, который выпускает и сжигает токены, поддерживает связь между их объёмом и резервами базовых акций и обрабатывает корпоративные действия. Брокерскую и депозитарную инфраструктуру для базовых бумаг обеспечивает Alpaca Securities. Базовые акции и ETF хранятся на отдельных резервных счетах, а финальный учёт бумаг происходит в традиционной американской инфраструктуре клиринга и расчётов.

🔜По данным отчёта, резерв базовых активов поддерживается на уровне более 100% от объёма rTokens в обращении. Независимые подтверждения резервов готовит The Network Firm; они публикуются ежедневно. Это снижает зависимость пользователя от собственных заявлений эмитента, хотя не устраняет юридический, контрагентский и кастодиальный риск всей конструкции.

Reality поддерживает два режима расчётов. В реальном времени rTokens создаются или сжигаются непосредственно при сделке, поэтому пользователь может сразу получить токен или погасить его в блокчейне. В асинхронном режиме Bitget взаимозачитывает покупки и продажи одного rToken в течение дня, а Reality выпускает или погашает только итоговый дисбаланс. Это уменьшает число операций с базовыми ценными бумагами и может повысить эффективность капитала.

🔜Денежные дивиденды по rTokens выплачиваются отдельно в стейблкоинах, например USDT, а не реинвестируются в стоимость токена. Поэтому rToken должен отслеживать цену базовой акции без дивидендной составляющей. При дроблении пользователь получает больше rTokens с меньшей ценой за токен, а при обратном дроблении — меньше токенов с большей ценой; экономическая стоимость позиции не меняется.

Выпуск и погашение rTokens доступны 24/5, включая торги до открытия рынка, основную сессию, торги после закрытия и ночную сессию. Они могут приостанавливаться в выходные, американские биржевые праздники, периоды нестандартных рыночных условий и при корпоративных действиях. Вторичная торговля на Bitget остаётся доступной 24/7, что создаёт риск отклонения цены токена от базовой акции, когда арбитраж через выпуск или погашение ограничен.

🔜Держатель $rToken не является зарегистрированным владельцем базовой акции. Он получает экономическую экспозицию и дивидендные выплаты, но не право голоса и не прямую запись в реестре акционеров. Потенциальное преимущество rTokens — программируемость: при наличии интеграций их можно использовать в кредитовании, пулах ликвидности и структурированных DeFi-стратегиях.

Объём концентрируется в ограниченном числе инструментов. Топ-10 рынков rToken обеспечили $964,6 млн, или 83% совокупного объёма. На три крупнейших рынка пришлось 54,6%. Наиболее активными стали rNVDA с $325,3 млн, rSPCX с $184,1 млн и rCSCO с $124,9 млн.

✔️В отчёте rTokens сравниваются с Binance bStocks, Kraken и Bybit xStocks, а также Ondo Stocks. Bitget занимает промежуточную позицию между чисто биржевой моделью и нативным ончейн-выпуском. Bitget предоставляет вторичный рынок и книгу заявок, а выпуск и погашение связаны с регулируемой брокерской инфраструктурой и резервами базовых бумаг.

Binance, Kraken, Bybit и Ondo используют модель совокупной доходности: дивиденды реинвестируются в стоимость токена. Reality использует модель цены без дивидендов: выплаты поступают отдельно в стейблкоинах, а цена rToken должна оставаться ближе к котировке базовой акции. Это делает движение цены понятнее для трейдера, но требует отдельно учитывать дивидендные поступления.

Отчёт также сравнивает бессрочные фьючерсы на акции, металлы и сырьё. По 36 бессрочным контрактам на акции Bitget показал агрегированную глубину $11,60 млн в пределах 5 б.п., $26,71 млн в пределах 10 б.п. и $67,29 млн в пределах 50 б.п. Для сравнения, у Binance показатели составили $3,29 млн, $7,98 млн и $37,37 млн, у Hyperliquid — $2,30 млн, $5,64 млн и $29,10 млн.

▶️Основные риски rTokens связаны с зависимостью от эмитента, брокера, кастодиана, резервной структуры и регуляторной допустимости продукта. Токен даёт экономическую экспозицию, но не прямое юридическое владение базовой акцией. Ончейн-переводимость также не гарантирует ликвидность или возможность использовать актив в любом DeFi-протоколе: это зависит от поддерживаемой сети, разрешённых интеграций, оракулов, параметров обеспечения и ликвидности при ликвидациях.

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn закрытая группа

🔥 DefiLlama представила Universal Token Ratings

DefiLlama совместно с Forgd представили Universal Token Ratings (UTR) — систему непрерывной оценки прозрачности и рыночного качества токенов. Проекты получают оценку от 0 до 100 и буквенный рейтинг от AAA до CCC, которые автоматически пересчитываются при изменениях в рыночных данных и раскрытиях.

▶️Рейтинг состоит из двух компонентов. Disclosure Axis оценивает раскрытие информации о команде, токеномике и вестинге, юридической и казначейской структуре, а также о маркет-мейкерах, аудиторах и биржах. Performance Axis оценивает фактическое рыночное состояние токена: глубину ликвидности, спреды, объёмы, покрытие биржами, условия на рынке деривативов, выполнение обязательств маркет-мейкерами и исполнение токеномики on-chain.

Итоговая формула: UTR = D × P. За счёт мультипликативной модели высокий балл нельзя получить только за прозрачные документы или только за ликвидный рынок: проект должен показывать сильный результат по обоим направлениям.

Буквенная шкала устроена по принципу кредитных рейтингов. AAA означает наивысшую оценку: сильное раскрытие информации и подтверждённое качество рыночной инфраструктуры. Рейтинги AA и A указывают на высокий уровень, но с отдельными менее сильными показателями.
Категории BBB и BB отражают средний или смешанный профиль, где заметны риски по прозрачности, ликвидности либо качеству исполнения. B означает повышенный риск и существенные слабые места.
CCC — самая низкая категория в системе, указывающая на серьёзные недостатки по раскрытиям, рыночным условиям или обоим направлениям. Точные балльные пороги для каждой категории DefiLlama заявляет как часть открытой методологии.

Система должна автоматически учитывать события вроде анлоков, новых листингов, ухудшения ликвидности и изменений в мандатах маркет-мейкеров. По заявлению DefiLlama, инфраструктура Forgd отслеживает активные отношения более чем у 500 токен-проектов и 35 маркет-мейкинговых компаний.

▶️Для инвестора UTR — это быстрый способ первично отсеять токены, у которых красивая токеномика и сильный маркетинг не подтверждаются ликвидностью, исполнением вестинга или прозрачными отношениями с контрагентами. Рейтинг также помогает заметить ухудшение рыночной инфраструктуры уже после листинга, а не только оценить проект в день запуска. При этом он не заменяет самостоятельный анализ смарт-контрактов, экономики протокола, структуры держателей, юридических прав держателя токена и рисков обеспечения.

На старте доступны рейтинги более чем 100 токенов. Пользователи смогут отслеживать новые токены с момента запуска, фильтровать проекты по valuation, сектору и уровню листингов, а также смотреть детальную разбивку оценки по категориям.

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn закрытая группа

🎓 Пост 1/2 — Кураторы DeFi-ваултов: кто они и зачем нужны

✅Курируемые DeFi-ваулты всё больше похожи на on-chain управление активами, а не просто на «депозит под APY».
По данным vaults.fyi, на 20 августа 2026 года в курируемых ваултах находилось $11,29 млрд. Исследование охватывает 856 ваултов, 131 куратора и 18 протоколов. При этом пять крупнейших кураторов управляют 69,3% всего рынка.

То есть, выбирая ваулт, пользователь выбирает не только протокол и доходность. Он выбирает команду, которая определяет, какие риски будет принимать его капитал.

👤Куратор — это управляющая команда или менеджер ваулта. В зависимости от архитектуры протокола он может:
— выбирать рынки кредитования, в которые направляются средства;
— определять допустимые виды обеспечения;
— задавать соотношение займа к стоимости залога, лимиты на размещение и заём, а также источники цен;
— ограничивать размер позиций в отдельных рынках;
— перераспределять капитал между рынками, активами, сетями и стратегиями;
— отслеживать риски, ликвидность и выход пользователей;
— реагировать на остановки протоколов, взломы, отвязку стейблкоинов от курса и проблемы с залогом.

Куратор не устраняет риск. Его задача — выбрать, ограничить и контролировать риск. Поэтому высокая доходность или большой TVL ваулта сами по себе не доказывают, что стратегия безопасна.

👥Две модели управления
1. Кураторы параметров риска
Такие кураторы работают преимущественно внутри кредитного протокола. Они не обязательно свободно перемещают деньги куда угодно, а настраивают разрешённые рынки и их параметры:
— какой залог допускается;
— какое соотношение займа к стоимости залога разрешено;
— какие лимиты действуют на объём кредитования;
— какой ценовой оракул используется;
— как устроена ликвидация позиции.

📝К этой модели отчёт относит Morpho, Euler, Lista, Kamino, Silo, Gearbox и Term. На неё приходится 61% TVL курируемых EVM-ваултов.

Преимущество — действия менеджера сильнее ограничены кодом смарт-контрактов.
Главный риск — ошибочная настройка: слишком рискованный залог, завышенные лимиты, слабая ликвидность для ликвидаций, неподходящий оракул или неверно выбранный рынок кредитования.

2. Дискреционные управляющие
Такие менеджеры имеют больше свободы. Они могут сами решать, куда размещать капитал: в разные активы, протоколы, сети, токенизированные облигации, кредитные стратегии или другие направления.

📝К этой группе отчёт относит Veda, Concrete, Mellow, Midas, Accountable, Upshift и Lagoon. Их доля — 39% TVL курируемых EVM-ваултов.

Преимущество — управляющий может быстрее менять структуру портфеля и использовать более широкий набор источников доходности.
Риск выше и шире: помимо смарт-контрактов появляются риски команды, контрагентов, оценки стоимости активов, расчётов вне блокчейна, хранения активов и задержек при выходе.

📰В текстовой части исследования прямо упоминаются:
— Steakhouse Financial — крупнейший куратор, управляющий $2,60 млрд;
— Sentora — второй по размеру куратор с $2,30 млрд;
— Concrete — быстро выросший управляющий, вошедший в топ-5;
— Nonce Capital — получил под управление ваулты Ether.Fi Liquid в IV квартале 2025 года;
— Gauntlet — пример куратора, работающего с параметрами риска в Morpho;
— KPK — пример управляющего, использующего автоматизированных агентов для выхода из позиций;
— Advanced Strategies — пример ваулта, который размещает капитал в стратегии другого управляющего, включая Sentora;
— SparkDAO и Usual — упомянуты как кураторы, заметно потерявшие позиции в рейтинге за год.

👀Главная мысль: известное имя и крупный объём средств не заменяют проверку стратегии. Важно понимать, какие полномочия есть у куратора, какие активы находятся под ваултом и как он действует в стрессовом сценарии.

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn закрытая группа

💡• Пост 2/2 . Кураторы DeFi-ваултов: кто они и зачем нужны

Риски курируемых ваултов: почему доходность не главное

🔄Разные ваулты и разные кураторы не обязательно означают разные риски.
В Morpho несколько управляющих могут размещать средства в одних и тех же рынках кредитования. В результате портфель из разных ваултов может оказаться ставкой на один залог, один оракул и одну ликвидность.

В 25 крупнейших стейблкоин-ваултах Morpho три рынка удерживают 52% из $3,63 млрд отслеженного капитала. Один рынок cbBTC/USDC в сети Base привлекает $1,33 млрд из шести ваултов, которыми управляют три разных куратора.

🗳Пример: Steakhouse Prime Instant и Gauntlet USDC Prime управляются разными командами, но их портфели пересекаются на 94,7%, в основном через рынок cbBTC/USDC в Base.
Формально это разные продукты. По факту — почти одинаковая рыночная экспозиция.
Депозит в USDC может быть риском BTC

Название ваулта не показывает его реальную структуру риска.
🍑В 25 крупнейших стейблкоин-ваултах Morpho активы, обеспеченные биткоином, составляют 54,1% от $3,71 млрд. На cbBTC приходится $1,578 млрд.

Поэтому депозит в USDC-ваулт может зависеть от:
— цены и волатильности биткоина;
— ликвидности cbBTC при продаже залога;
— корректной работы ценового оракула;
— способности рынка ликвидировать крупные позиции;
— достаточного объёма свободных средств для возврата вкладчикам;
— рисков самого обёрнутого биткоин-актива и его эмитента.

➡️Перед депозитом нужно смотреть не на актив, который вы вносите, а на то, какой залог находится на стороне заёмщиков и как будет происходить ликвидация при стрессе.

Мгновенный выход не гарантирует ликвидность
Из $10,77 млрд в курируемых EVM-ваултах:
— 67% позволяют формально вывести средства сразу;
— 33%, или $3,58 млрд, требуют заявку на вывод, ожидание в очереди, расчётный период или закрытие расчётной эпохи.

Но возможность «мгновенного вывода» существует только пока в базовых рынках есть свободная ликвидность.
Если рынок кредитования почти полностью занят заёмщиками, вкладчики не смогут выйти, пока кто-то не вернёт долг, не будет ликвидирован залог или не появится новый капитал.

👁Ваулты с многоэтапным выходом показывали медианную доходность за семь дней 4,82%, тогда как у ваултов с мгновенным выводом медиана составляла 3,84%. Разница — 0,98 процентного пункта.

Это не означает, что задержка автоматически делает продукт лучше. Более высокая доходность может быть компенсацией за низкую ликвидность, длинный срок расчётов, RWA-экспозицию или более рискованную стратегию.

👤Крупные держатели могут ускорить кризис ликвидности
В 788 ваултах из выборки крупнейший адрес контролирует в среднем 47% долей, а десять крупнейших адресов — 74%.

Иногда адрес представляет не одного инвестора, а кастодиана, интегратора или контракт интерфейса. Но для ликвидности это всё равно важно: такой адрес может вывести большую сумму одной транзакцией.

Если одновременно происходят три вещи:
— крупные держатели подают заявки на вывод;
— несколько ваултов используют один и тот же рынок;
— этот рынок уже почти полностью занят заёмщиками,
то возникает риск цепной реакции: свободная ликвидность исчезает, вывод замедляется, ликвидации становятся сложнее, а давление на залог усиливается.

📈Доходность нужно разбирать по источникам
Заявленная доходность ваулта может состоять из:
— процентов, которые платят заёмщики;
— дохода по токенизированным облигациям или частному кредитованию;
— комиссий торговых стратегий;
— финансирования бессрочных фьючерсов или арбитража;
— субсидий и раздач токенов от протоколов;
— временных поощрений от эмитентов стейблкоинов или партнёров.

Пример из отчёта: Advanced Strategies USDC заявляет 5,58% базовой доходности, но размещает средства в Sentora PYUSD Main, где 59% отображаемой доходности формируется за счёт поощрений.

Если не раскрыть нижележащие позиции, временные стимулы могут ошибочно выглядеть как устойчивый процентный доход.
Также 64 ваулта с $911,9 млн средств — 8,1% рынка — имеют отметки о предупреждениях или критических инцидентах. В отчёте приводится пример Resolv: связанный с ним риск затронул 22 ваулта, 12 кураторов и семь протоколов через общие активы и стратегии.

👤Что проверять перед депозитом
— Кто управляет ваултом и какую свободу действий он имеет.
— В какие рынки направляются средства и какие позиции крупнейшие.
— Какой залог стоит за займами: BTC, ETH, RWA, стейблкоины или более рискованные активы.
— Есть ли пересечение с другими ваултами в портфеле.
— Откуда формируется доходность: проценты, торговая прибыль или временные поощрения.
— Как работает вывод средств в обычном и стрессовом режиме.
— Какова загрузка кредитных рынков и достаточно ли свободной ликвидности.
— Насколько велика доля крупнейших держателей.
— Есть ли у ваулта, базовых активов или используемых протоколов история инцидентов.

👀Итог: курируемый ваулт следует оценивать как цепочку зависимостей:
куратор → полномочия и процесс управления → рынки кредитования → залог → оракулы и ликвидации → ликвидность → механизм вывода → концентрация вкладчиков.
Доходность — это последняя цифра в анализе, а не первая.

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn закрытая группа

👌 Vault в DeFi — это просто код или скрытый управляющий?

▶️Снаружи многие ваулты выглядят одинаково: пользователь вносит USDC или ETH, а протокол обещает доходность. Но разница может быть принципиальной. В одном случае деньги работают по заранее заданным правилам смарт-контракта. В другом — команда или менеджер решает, куда направить средства, может менять стратегию и даже ограничивать вывод.

🟡Xerberus изучили 104 ваулта по 32 критериям безопасности и управления. Они проверяли, может ли менеджер менять стратегию без предупреждения, есть ли ограничения на его действия, обязательная задержка перед изменениями и возможность выйти до смены правил. Также оценивалось, способен ли оператор фактически контролировать деньги пользователя: остановить вывод, влиять на погашения, вести учёт вне блокчейна или сосредоточить ключевые права у одной стороны.

🟣Авторы выделили четыре условных типа ваултов. Полностью программные ваулты работают по неизменяемому коду: оператор не может вручную перенаправить средства, а пользователь может выйти самостоятельно. Пример из исследования — Spark Savings USDC, который прошёл около 94% доступных проверок риска, связанного с управляющим.

🟡Во втором типе стратегией управляет команда, но её полномочия ограничены контрактами, лимитами и защитами. Например, Gauntlet USDC Prime прошёл около 75% проверок. Здесь всё ещё нужно доверять менеджеру, но его возможности действовать в одностороннем порядке ограничены.

🔵В третьем типе ваулт зависит от менеджера: оператор может менять стратегию без окна для выхода, ограничивать погашения или использовать непрозрачный учёт. В такой модели пользователь сильнее зависит от решений третьей стороны.

🟣Есть и четвёртый, более редкий тип: менеджер не может свободно менять торговую стратегию, но при этом всё ещё способен удерживать средства пользователей.

✔️Главная мысль проста: доходность ваулта — это не только APY, но и вопрос контроля. Если команда может в любой момент изменить аллокацию или заблокировать вывод, это ближе к передаче средств управляющему, чем к использованию нейтрального DeFi-кода.

▶️Перед депозитом стоит проверить, кто и как меняет стратегию, есть ли обязательная задержка и время на выход перед изменениями, может ли кто-то остановить вывод средств, существует ли независимый on-chain способ закрыть позицию, проверяются ли учёт и состав активов в блокчейне, а также кто контролирует админ-ключи и аварийные функции.

Оценка Xerberus не является юридическим заключением и отражает состояние контрактов на момент проверки, в основном в июне и июле 2026 года. Кроме того, ваулт может выглядеть полностью автоматическим, но внутри использовать другой ваулт, которым вручную управляет команда. Поэтому при анализе важно проследить всю цепочку, куда в итоге направляются средства пользователя.

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn закрытая группа

💪 Конфиденциальный DeFi: что Zama даёт пользователю

©Это TL;DR перевода статьи DefiLlama Research «Взгляд на конфиденциальные децентрализованные финансы» от 29 сентября 2026 года. Все цифры ниже относятся к датам в статье, а не к текущему состоянию продуктов.

✅Главное для тебя: Zama позволяет не просто скрывать активы, а переводить их, получать доход в ваултах и обменивать внутри конфиденциального контура. Полезность — приватность балансов, сумм и позиций при сохранении доступа к DeFi. Но это не полная анонимность и не устранение инвестиционных рисков.

По статье, с 15 сентября доступны 16 конфиденциальных ваултов на Morpho для USDC, USDT, WBTC, AUSD и tGBP. Их курируют Steakhouse, Armitage от Wintermute, Flowdesk, RockawayX и Bitwise. Через эти ваулты ты можешь получать доход без публичного раскрытия своей позиции.

Из этих ваултов 12 — гибридные: они дают конфиденциальный доступ к существующим публичным ваултам с той же стратегией, ликвидностью и профилем риска. Отличие — конфиденциальный депозит и позиция. Ещё четыре ваулта доступны только в конфиденциальном виде и не имеют публичного аналога.

📌Протокол обмена Zama позволяет обменивать конфиденциальные активы, включая доли ваултов, без раскрытия намерения или размера сделки.

Также можно переводить средства, не публикуя сумму. Это полезно для личных переводов, зарплат и коммерческих расчётов. В описанном примере выплат через Bron суммы доступны отправителю и получателям, а не всему рынку.

❗️Такая приватность — не то же самое, что отправить транзакцию через приватный RPC. Приватная маршрутизация скрывает сделку до включения в блок, но не делает итоговый баланс и сумму конфиденциальными. Zama использует FHE — полностью гомоморфное шифрование. Эта технология позволяет выполнять вычисления над зашифрованными данными, не раскрывая их.

🎓При этом адреса не обязательно скрыты. В описанной интеграции Blockscout видны отправитель, получатель, хеш транзакции и блок, но не сумма перевода. Кроме того, система предусматривает проверку адресов через Elliptic и выборочное раскрытие данных назначенным аудиторам или регуляторам. Конфиденциальность здесь означает сокрытие финансовых данных от публики, а не невидимость всех действий.

📈В статье есть конкретный ориентир по доходности: у Steakhouse Confidential Prime USDC на 11 сентября 2026 года базовая доходность составляла 7,2% годовых. Это исторический показатель одного ваулта, не текущая ставка всей линейки. Авторы также отмечают, что ранний рост депозитов сопровождался 12-недельной программой наград.

Приватность не меняет риски базовой стратегии: для гибридных ваултов статья прямо указывает тот же профиль риска, что у публичного аналога.

Между разными системами приватности нет общей совместимости: перенос конфиденциального баланса в другую систему может потребовать предварительного раскрытия в публичный актив.

🔞Регуляторный статус остаётся открытым вопросом. Инструменты проверки и выборочного раскрытия уже строятся, но это не равнозначно окончательной правовой определённости.

🏷Для оценки зрелости продукта авторы предлагают следить за появлением конфиденциальных ваултов на площадке помимо Morpho, принятием стандарта ERC-7984 проектами с другим подходом к приватности и первым полным кварталом данных по обменам Zama. Эти события помогут отличить работающую широкую экосистему от быстро растущей, но пока концентрированной продуктовой линейки.

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn закрытая группа

💪 Приложения для приватности в криптоиндустрии переживают новый этап развития

▶️Статья Bankless «Privacy Apps Are Having Their Moment» посвящена новой волне приложений для приватности в криптоиндустрии.

Главная мысль: технологии конфиденциальности переходят от инфраструктурных разработок к практическим продуктам — платежам, DeFi, рынкам прогнозов и оплате ИИ. Автор выделяет семь свежих релизов, но подчеркивает: большинство решений пока экспериментальные.

🟡 anon.wei
Позволяет скрывать ETH и отправлять приватные переводы в Ethereum, Base и Robinhood Chain, в том числе по именам .wei. Всё приложение, включая интерфейс, размещено ончейн.

При этом ввод и вывод остаются видимыми, а депозитов пока немного.

🟢 zk.money
Перезапущенный кошелек Aztec Labs: скрывает баланс, сумму и получателя платежа. Принимает DAI, USDC и USDT; последние два конвертируются в DAI.

Каждая операция — пополнение, платеж или вывод — ограничена суммой менее $2 500.

🟣 Zcash Names
Привязывает читаемые имена .zcash и .zec к защищенным адресам Zcash, упрощая получение приватных платежей.

Проект пока находится на стадии раннего доступа. Автор предупреждает о другом реестре с почти одинаковым названием.

🟡Umbra v2
Приватные переводы и обмены в Solana на базе Arcium: пользователь переводит токены на зашифрованный баланс.

Пополнение и вывод публичны. Заявленная командой скорость — менее 5 секунд для переводов и около 15 секунд для обменов.

🔘 Shadow Accounts
Отдельные псевдонимные аккаунты в Starknet, финансируемые из защищенного баланса STRK20. В Ekubo доступны торговля и предоставление ликвидности, в Opus — внесение залога и заем CASH.

Сами сделки и позиции публичны: скрывается связь с основным кошельком, а не активность. Для использования нужен совместимый кошелек.

🟣OffMarket
Решение StarkWare для Polymarket: средства поступают через приватный пул Starknet, а для каждой новой позиции создается отдельный кошелек Polygon. Используются обычные книги ордеров Polymarket.

Сделки остаются публичными; размер и время операции могут выдать пользователя. Лимит пополнения — $1 000. Комплаенс-компания хранит главный ключ просмотра для надлежащим образом оформленных юридических запросов.

🔵 zkAPI
Разработка Ethereum Foundation и Open Anonymity Project: отделяет оплату ИИ от использования API. После внесения ETH или USDC пользователь получает временные API-ключи через доказательства с нулевым разглашением, не раскрывая оплачивающий депозит.

Провайдер модели по-прежнему видит запросы; IP-адрес и время обращений не скрываются.

✅Эти продукты решают разные задачи: одни скрывают баланс и параметры переводов, другие лишь разрывают публичную связь между действиями и основным кошельком, третьи отделяют платежные данные от использования сервиса. Поэтому «приватность» здесь не означает полную невидимость пользователя.

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn закрытая группа