: : [코멘트] iUSD의 수익률은 금리 사이클이 아니라 이니시아의 성장에 연동된다
작성자: 에렌

체인이 자체 스테이블코인을 발행하는 행보는 이제 익숙하다. 이니시아의 iUSD도 이 흐름의 연장선에 있다. 기본적인 동기는 동일하다. USDC나 USDT에 의존하면 준비금 수익이 외부로 빠져나가고, 이를 생태계 안으로 내재화하겠다는 것이다. 그런데 네이티브 스테이블코인을 발행해 체인의 기축 통화로 사용하는 것만으로는 부족하다. 준비금 수익을 내재화하는 것보다, 환류한 수익을 어떻게 활용하느냐가 더 중요하다.

🌎 코멘트 전문 (X / 웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : 주식 토큰화와 관련된 비즈니스 기회들
작성자: 에렌

스테이블코인과 마찬가지로 주식 토큰화 또한 다양한 비지니스 기회를 창출할 수 있습니다.

▫️ 주식 토큰화 라이프사이클
▫️ 토큰화 주식이 새롭게 여는 비즈니스
▫️ 시사점

📱 아티클 전문 (포스트)
🌎 아티클 전문 (웹사이트)

*본 아티클은 주식 토큰화 레포트의 일부를 발췌하였으며, 전문은 “2026년은 주식 토큰화의 해”에서 확인할 수 있습니다.

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [뉴스레터] 토큰, 주식, 그리고 스테이블코인의 경계가 사라지고 있다 (2026년 11주차)

🗞 주요 뉴스
- [Crypto] 어크로스 프로토콜(ACX), 토큰을 회사 지분으로 교환하는 구조 검토
- [Institution] 나스닥, 토큰화 주식 계획 발표…크라켄과 협력해 온체인 시장 연결
- [Asia] 홍콩, 첫 스테이블코인 라이선스 발급 임박…HSBC·스탠다드차타드 유력

📊 데이터 스포트라이트
- 대선 OI 사라진 이후, 플랫폼별로 전혀 다른 방향으로 채워졌다: Kalshi는 스포츠, Polymarket은 정치
- 2025년 업비트·빗썸 신규 상장 코인에 각각 1달러씩 투자했다면, 지금 가치는 약 0.31달러

✍️ 포필러스 위클리
- 라이도 큐레이티드 모듈 V2: 이더리움 밸리데이터 시장의 재설계
- HYPE, PURR, HYPD: 같은 HYPE DAT여도 가격 퍼포먼스가 차이나는 이유
- 2025 한국 거래소 신규 상장 토큰 사후 진단 보고서
- SSV 토크노믹스 전환, 그 이유와 시사점
- 토큰-주식 수렴의 시대: 어크로스 프로토콜을 바라보며
- iUSD의 수익률은 금리 사이클이 아니라 이니시아의 성장에 연동된다
- DVT-lite: 이더리움 재단이 제시하는 기관 스테이킹 인프라 표준
- 간접 토큰화 모델이 사라지고 있다

🌎 뉴스레터 전문

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : $MORPHO: 아폴로발 펌핑은 매도 기회
작성자: 포뇨

- MORPHO는 역대 누적 토큰 홀더 귀속 수익이 0인 와중에 FDV 19.6억 달러에 거래되고 있다. 수수료 스위치는 총 128건의 스냅샷(Snapshot) 투표에서 단 한 번도 상정된 적이 없다.

- 거버넌스는 사실상 4인 체제로 운영된다. 스테이크 캐피탈(Stake Capital), 건틀렛(Gauntlet), NEMO 벤처스(NEMO Ventures), 그리고 leuts.eth가 과반을 장악하고 있다. 이들은 수수료 스위치를 켤 유인이 없다. 낮은 확률로 승인해도, 강세 시나리오(25% 수수료, 25배 멀티플)가 시사하는 시가총액은 7.56억 달러로 현재 거래 가격 대비 30% 낮은 밸류다.

- 향후 12개월간 1.239억 개의 토큰이 언락되며, 이는 유통 공급량의 22.6% 증가에 해당한다 (코인게코 데이터 기준). 아폴로 딜은 최대치로 잡아도 인사이더 물량의 18%밖에 소화하지 못하며, 매입 경로 역시 공개시장이 아닌 OTC일 가능성이 높다.

- 몰포(Morpho)는 훌륭한 프로덕트인 동시에 투자 매력도가 낮은 자산이라 판단한다. 프로토콜의 해자와 토큰홀더들에게 귀속되는 가치는 본질적으로 별개의 문제
이기 때문이다.

▫️ 시총 19.6억 달러, 매출은 0원
▫️ 그렇다면 가치는 누구에게 귀속되는가
▫️ 수수료 스위치는 높은 확률로 당분간 켜지지 않을 것
▫️ 아폴로는 거버넌스 통제권 매입, 내부자들은 엑싯
▫️ 매력적인 프로덕트, 매력적이지 않은 토큰
▫️ 비전이 아닌 밸류에이션

📱 아티클 전문 (포스트)
🌎 아티클 전문 (웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [코멘트] 수이의 대규모 실행 계층 업데이트, 무엇이 바뀌었나
작성자: 캘빈

수이(Sui)는 어제 런칭 이후 가장 큰 실행 계층 업그레이드를 예고했다. 겉으로는 "더 빠르고, 캐싱이 생기고, 차세대 Move 기능을 준비한다"는 요약이 전부처럼 보이지만, 그러나 이번 업데이트는 실행 엔진에서 생각보다 더 큰 패러다임의 전환이 발생했다. 이에 이번 업그레이드로 인해 발생하는 변경사항들을 깃허브에 올라온 코드를 기준으로 살펴보았다.

🌎 코멘트 전문 (X / 웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [코멘트] 호주도 크립토 규제가 명확해지고 있다
작성자: 100y

이번 법안의 내용을 살펴보면 커스터디 사업자 규제에만 치중되어있는 것은 아쉬운 사실이다. 유럽, 일본, 미국은 단순 크립토 사업자에 대한 규제뿐만 아니라 스테이블코인, 토큰 발행, 토큰의 분류 등 크립토 산업에 대한 포괄적인 규제를 정의하는 반면에, 이번 호주에서 논의되고 있는 법안은 이러한 부분들이 빠져있거나, 파편화되어서 다른 법안에 사이드로 포함되어있는 수준이다.

🌎 코멘트 전문 (X / 웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [이슈] 아시아 3국, 스테이블코인 실전 돌입 (ASA 뉴스 #15)
작성자: ASA, 모예드

[뉴스 #1] 하나금융, Circle·Crypto.com과 손잡고 외국인 대상 스테이블코인 결제 시범 사업 추진
✍️ '외국인 먼저'라는 우회 경로, 한국 규제 지형이 만든 전략적 선택 (작성자: 모예드)

[뉴스 #2] 소니 은행-JPYC, 은행 예금 연동 실시간 스테이블코인 구매 체계 구축 협력
✍️ 일본 스테이블코인 생태계, '발행'에서 '유통 인프라 경쟁'으로 전환 중 (작성자: 모예드)

[뉴스 #3] 홍콩, HSBC·Standard Chartered에 스테이블코인 라이선스 조기 발급 전망
✍️ 아시아 3국의 스테이블코인 전략, 같은 방향 다른 속도 (작성자: 모예드)

—
*[ASA 뉴스]는 2주마다 발행되는 뉴스레터로, 아시아의 스테이블코인 관련 주요 뉴스를 정리하고 업계 관계자들의 의견을 받고 있습니다. (뉴스레터 구독하기)

📱 이슈 아티클 전문 (포스트)
🌎 이슈 아티클 전문 (웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [이슈] thUSD: 금 위의 델타뉴트럴 (ft. 8시간 펀딩비 vs. 50년 콘탱고)
작성자: 에렌

- 이자수익형 스테이블코인의 수익원은 크게 국채와 펀딩비·크레딧 세 갈래로 수렴하며, 각각 금리 종속·시장 심리 종속·카운터파티 리스크라는 트레이드오프를 안고 있다. thUSD는 이 세 경로를 보조적으로 활용하되, 수익의 약 80%를 어디에도 종속되지 않는 금 선물 롤오버 수익에 둔 구조를 제안한다.

- thUSD의 수익은 금 선물 롤 수익(약 80%)과 thGOLD 금 대여 수익(약 20%)으로 구성된다. 두 수익원은 각각 금리와 보관비, 리테일러의 재고 자금 수요에 연동되며, 서로 상관관계가 낮아 한쪽의 수익원이 위축될 때 다른 한쪽이 수익 하방을 제공한다.

- 크립토 펀딩비가 8시간마다 방향이 바뀌는 시장 심리의 함수라면, 금 롤 수익은 50년 넘게 유지된 콘탱고에서 나오는 경제적 상수다. CME 금 선물 OI $2,100억은 BTC 전체 OI의 33배로 포지션 확장성에도 비교 우위를 보인다.

- 2025년 백테스트에서 금 델타뉴트럴 전략은 평균 APR 8.27%, 12개월 연속 양수를 기록했다. 최저월에도 4.05%로 BTC/ETH대비 바닥이 두 배 이상 높이다. 이 수치가 실전에서 재현될 수 있을지가 thUSD의 주요 관전 포인트다.

📱 이슈 아티클 전문 (포스트)
🌎 이슈 아티클 전문 (웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [이슈] 펌프펀(Pump.fun)의 매출 조작 의혹 파헤치기
작성자: 포뇨

- 펌프펀은 약 8개월간 매일 매출의 99.5%를 바이백했으며 그 누적 규모는 약 3억 2,800만 달러에 달한다. 해당 수치는 두 데이터 어그리게이터 디파이라마(DeFiLlama)와 솔라나 체인 매출을 추적하는 Adam_tech의 듄(Dune) 대시보드에 의해 검증되었으며, 바이백에 사용되고 있는 온체인 지갑 내역도 동일한 수치를 가리킨다.

- 커뮤니티 에미션이 종료되는 시점에 팀·투자자 베스팅이 개시되고, 월간 에미션은 100억에서 92억으로 감소한다. 현재 매출 기준 바이백은 팀·투자자 베스팅에 의해 언락되는 물량의 2배 가량 흡수한다.

- 실제로 멀티플을 억누르는 요인은 업종 디스카운트(죄악주), 신뢰 디스카운트(익명 팀, 재량적 바이백), 그리고 수급 압력(바이백 구간 내 인사이더 매도 의혹)으로 판단한다.

📱 이슈 아티클 전문 (포스트)
🌎 이슈 아티클 전문 (웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : MoneyX 현장 노트: 일본은 어떻게 스테이블코인 경제를 구축하고 있는가
작성자: 100y, 준, 에렌, 캘빈, 포뇨

- MoneyX는 JPYC, Progmat, TV Tokyo, SBI 그룹, 코인포스트가 주최하는 아시아 금융·핀테크 산업을 대표하는 컨퍼런스로, 디지털 자산과 스테이블코인, 결제 인프라, 규제 환경 등 차세대 금융 생태계의 핵심 이슈를 논의하는 자리다.

- 포필러스는 이번 MoneyX의 단독 리서치 파트너로 참여하였으며, 본 글은 세션 요약 및 현장에서 얻은 일본 시장과 관련된 다양한 인사이트를 공유하는 것이 목적이다.

- 글로벌 시장의 통념과 달리 일본은 온체인 금융으로의 전환에 대해 누구보다 열려있는 마음을 가진 시장임을 확인할 수 있었으며, 컴플라이언스 우선 및 내재화 전략, CBDC/예금 토큰/스테이블코인 공존 전략과 같은 부분들은 오히려 다른 국가들이 참고할 수 있는 좋은 사례이다.

▫️ MoneyX: 아시아를 대표하는 웹3 컨퍼런스
▫️ 11개 세션 및 2개 키노트 스피치에 대한 요약과 코멘트
▫️ 일본 시장 인사이트

📱 아티클 전문 (포스트)
🌎 아티클 전문 (웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : 아시아에서 대형 밸리데이터를 운영하며 알게된 이더리움 지역적 탈중앙화의 문제와 해결책
작성자: 리자몽

- 이더리움의 P2P 네트워크는 피어 수가 아니라 메시(Mesh) 구성의 질이 성능을 결정하며, 노드 밀도가 낮은 비주류 지역일수록 구조적으로 불리하다. GossipSub는 토픽별로 6~12개의 소수 피어로 메시를 구성하며, 피어 스코어링에 의해 레이턴시가 높은 노드는 메시에서 배제되는 악순환에 빠진다. 노드가 밀집한 유럽/북미에서는 가까운 피어끼리 서로의 스코어를 높이는 선순환이 작동하는 반면, 노드 밀도가 낮은 아시아/남미/아프리카의 노드는 같은 수의 피어와 연결되어 있어도 메시에서 밀려나 주변부 피어로 남기 쉽다.

- FOCIL, PeerDAS, 슬롯 시간 단축 등 앞으로의 이더리움 로드맵은 지리적 분산의 필요성을 더욱 강화한다. FOCIL의 검열 저항성은 위원회 17명의 지역적 다양성을 전제로 하고, PeerDAS에서 Full DAS로의 진화는 데이터 컬럼의 지리적 분포에 더 크게 의존하며, 슬롯 단축은 지역에 따른 레이턴시 격차의 영향을 심화시킨다.

- 비주류 지역에서의 밸리데이터 운영은 더 많은 수고를 요구하지만, 지역 내 노드 클러스터 형성, DVT 활용, 커뮤니티 참여를 통해 GossipSub 메시의 글로벌 균형에 기여할 수 있다. 동시에 Lido와 같은 주요 스테이킹 풀이 오퍼레이터 온보딩에서 지리적 다양성을 기준으로 삼고, 이더리움 프로토콜 차원에서도 비주류(비서구) 지역의 진입 장벽을 낮추는 설계가 함께 진행되어야 한다. 개별 노드 운영자의 노력, 대형 스테이킹 풀 및 기관 스테이커들의 정책, 프로토콜의 설계가 함께 움직여야 지역적 다양성을 달성할수 있고 "월드 컴퓨터"라는 비전에 가까워진다.

📱 아티클 전문 (포스트)
🌎 아티클 전문 (웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : 어플루언트(Affluent): 텔레그램 10억 사용자에게 기관급 이자 수익을 제공하는 방법
작성자: 포뇨

- 어플루언트는 디파이의 유통 병목(distribution bottleneck)을 겨냥하여 볼트 기반 수익률 전략을 텔레그램 월렛(Telegram Wallet)의 네이티브 Earn 탭에 직접 내장하는 방식으로 10억 이상의 사용자에게 접근한다.

- 세 가지 역할(Owner / Guardian / Manager)로 구성된 볼트 아키텍처는 코드로 강제되는 화이트리스트, 레버리지 상한, 오라클 검증 RFQ 실행, 그리고 Guardian의 거부권 레이어를 통해 볼트 매니저의 행동 범위를 구조적으로 제약한다.

- 어플루언트의 상관관계 인식 리스크 모델(correlation-aware risk model)은 기술적으로 차별화된 접근 방식으로, 디파이 포지션을 기초 자산 익스포저로 분해한 뒤 이중 지표 시스템(Risk Ratio + Leverage)을 적용하여 상관관계가 높은 자산 페어의 위험을 표준 LTV보다 정밀하게 산정한다.

- V3(2026년 1월)는 프로토콜을 TON 네이티브 대출에서 크로스체인 수익률 인프라로 전환시킨 업그레이드로, 센토라 볼트(Sentora Vault)가 USDT를 이더리움의 오일러(Euler)/모르포(Morpho)로 브릿징하는 구조를 실현했다. 이는 팀이 구상하는 일련의 파트너십, 즉 텔레그램의 유통망과 이더리움의 깊은 유동성을 연결하려는 전략의 첫 번째 구체적 사례다.

- TVL 약 470만 달러 수준인 현재, 프로토콜의 성장 방향은 스테이블코인 수익률 파트너십, 볼트 매니저 다변화, 그리고 텔레그램 월렛 통합의 지속 여부에 달려 있으며, 이 변수들이 임베디드 수익률 경쟁의 승부가 결정되기 전에 어플루언트의 아키텍처가 시장을 확보할 수 있을지를 좌우할 전망이다.

📱 아티클 전문 (포스트)
🌎 아티클 전문 (웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [코멘트] EIP-8163: 이더리움 호환성과 체인 자율성을 동시에 확보하는 확장 네임스페이스
작성자: 캘빈

Monad가 제안한 EIP-8163은 Ethereum L1에서 opcode 0xae를 INVALID로 예약하여, 다른 EVM 체인들이 호환성을 해치지 않고 독립적으로 확장할 수 있는 안전한 공간을 마련하는 것입니다.

🌎 코멘트 전문 (X / 웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [코멘트] SEC의 나스닥 주식 토큰화 승인은 당신이 생각하는 것만큼 큰 뉴스가 아니다
작성자: 100y

당신이 생각하는 것과 달리 이번 SEC의 승인 이후에도 기존 시스템에서 바뀌는 것은 거의 없습니다. 실제로 SEC의 문서를 보면 주식 토큰의 정산은 여전히 DTC에 의해 처리되며, 정산 시간도 T+1로 유지됩니다. 그럼에도 불구하고, 장기적인 관점에서 이번 SEC의 나스닥 주식 토큰화 승인은 크립토 업계에 있어 매우 중요한 이정표입니다.

🌎 코멘트 전문 (X / 웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [이슈] Lido IDVTC 제안: Lido의 장기 방향성을 확인할수 있는 중요한 이정표
작성자: 리자몽

- 라이도(Lido)는 분산화와 안정성이라는 두 가지 상충하는 과제를 동시에 안고 있다. CSM v3에 도입하려는 IDVTC는 오퍼레이터 신원 인증(ICS)과 DVT를 결합해 이 두 과제를 동시에 해결하려는 제안이다.

- IDVTC는 DVT의 리스크 감소를 경제적 인센티브로 전환한다. 밸리데이터의 분산 운영이 패널티와 슬래싱 리스크를 낮추고, 낮아진 리스크는 본드 절감과 자본 효율 향상으로 이어진다.

- IDVTC는 밸리데이터 운영의 진입 장벽을 낮추고 비허가형 탈중앙 네트워크를 지향하는 이더리움의 방향성과도 일치한다.

📱 이슈 아티클 전문 (포스트)
🌎 이슈 아티클 전문 (웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [이슈] 하나의 402, 두 개의 프로토콜: x402와 MPP
작성자: 준

- MPP는 x402의 402 흐름을 계승하되, 세션과 정산을 재설계한 별도의 프로토콜이다. x402가 요청 단위의 온체인 결제라면, MPP는 예치→스트리밍→일괄정산이라는 세션 단위의 결제다.

- MPP는 레일 중립성을 통해 '카드 vs 크립토'라는 프레임을 해체한다. 에이전트는 하나의 태스크 안에서 스테이블코인과 카드를 동시에 넘나들며, MPP는 이 전환을 프로토콜 수준에서 추상화한다.

- MPP와 x402의 차이는 기능의 유무가 아니라 추상화의 깊이에 있다. x402의 부품들을 하나의 레이어로 엮은 것이 MPP이며, 이는 동시에 스트라이프가 에이전트 결제의 가치를 자사 생태계 안에서 포착하려는 플랫폼 전략이기도 하다.

- x402와 MPP는 경쟁이 아닌 분업의 관계다. 바텀업과 탑다운이라는 방향성의 차이 위에서, 한쪽의 혁신을 다른 한쪽이 흡수하는 플라이휠이 돌아가느냐가 402 기반 에이전트 결제의 미래를 가른다.

📱 이슈 아티클 전문 (포스트)
🌎 이슈 아티클 전문 (웹사이트)

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [이슈] 리졸브 프로토콜 해킹 사태를 바라보며
작성자: 캘빈

- 2026년 3월 22일, 리졸브(Resolv) 프로토콜의 SERVICE_ROLE 키가 탈취되어 약 8,000만 USR이 무담보로 발행되었다. 공격자는 약 30만 USDC 만으로 이를 수행, 약 2,380만 달러 상당의 ETH를 확보한 뒤 이탈했다.

- 해킹 자체보다 더 주목할 점은, 해킹 이후에도 몰포(Morpho)의 퍼블릭 얼로케이터(Public Allocator)가 자동으로 피해 마켓에 USDC를 공급하며 공격자에게 추가 출구 유동성을 제공했다는 것이다. 하드코딩된 오라클이 USR을 여전히 1달러로 평가한 탓에, 디페깅된 USR을 담보로 한 차입이 계속 이루어졌고, 결과적으로 큐레이터 볼트에서 약 620만 달러의 USDC가 추가 유출되었다.

- 리졸브의 리스크 매니저로 선임된 스테이크하우스(Steakhouse)는 해킹 수일 전 "제도적 엄격함"을 갖추고 있다는 긍정적 평가를 발표했다. 이 평가가 다른 큐레이터들의 리졸브 관련 시장 노출 확대에 영향을 미쳤을 가능성이 있으며, 정작 스테이크하우스 자신은 해당 프로토콜에 직접 노출이 없었던 반면, 평가를 참고한 다른 볼트에서 실질적 손실이 발생했다.

- 리졸브가 해킹 인지 후 프로토콜을 일시 중지하는 데 약 3시간이 소요되었다는 사실은, 사후 대응 중심의 보안 체계가 갖는 한계를 명확히 드러낸다. 일회성 스마트 컨트랙트 감사만으로는 키 탈취와 같은 운영 보안 위협을 방어할 수 없으며, 실시간 모니터링 서비스와 추가적인 보안 체계를 통해 이상 징후 감지 시 자동으로 프로토콜을 일시 중지하는 연속적 보안 체계의 도입이 필수적이다.

🌎 이슈 아티클 전문 (웹사이트)

📱 X 포스트

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)

: : [리포트] 하이퍼리퀴드 연간 보고서 2025
작성자: 포필러스 (포뇨), GLC Research

본 연간 보고서는 하이퍼리퀴드의 2025년 주요 성과와 재무 지표를 종합적으로 다룬다. 하이퍼리퀴드는 현물과 무기한 선물 거래 인프라를 제공하는 동시에, 수익의 거의 전부를 자체 토큰 HYPE의 바이백에 배분하고 있으며, 이는 크립토 업계에서 가장 성숙한 형태의 가치 환원 구조라고 할 수 있다.

하이퍼리퀴드의 빠른 성장세, 나스닥에서 거래되는 DAT를 통한 제도권 편입, 그리고 독자적인 바이백 메커니즘을 고려했을 때, 투자자들이 하이퍼리퀴드의 재무 성과를 충분한 투명성과 깊이를 갖춘 형태로 이해할 수 있도록 전통 금융(TradFi) 스타일의 연간 보고서가 필요하다고 판단했다.

숫자를 너머, 본 보고서는 하이퍼리퀴드 역사에서 결정적인 한 장을 기록하는 것이기도 하다. 이 첫 번째 연간 보고서를 통해 하이퍼리퀴드가 진정으로 특별했던 한 해 동안 이룩한 것의 규모와 의미를 온전히 담아내었다.

Hyperliquid.

📱 리포트 요약 (포스트)
🌐 리포트 전문 (웹사이트)
✍️ 리포트 전문 (PDF)

FP Website | Telegram (EN / KR) | Twitter (EN / KR)

: : [리포트] 머니엑스 리포트 - 일본의 스테이블코인 비전
작성자: 포필러스 (강희창), 모예드

- 2월 27일, 일본 최초의 스테이블코인 전문 컨퍼런스인 MoneyX가 도쿄에서 개최되었다. WebX 위원회가 주관하고, SBI홀딩스, JPYC, Progmat, CoinPost가 공동 기획한 MoneyX는 정책, 산업, 사회를 아우르는 포럼으로, 일본에게 가장 근본적인 질문을 던진다: "21세기의 돈은 어떤 모습이어야 하는가?"

- 일본은 전통적으로 디지털 시대에 느리게 움직이는 나라로 여겨져 왔다. 현금이 지배하고, 2026년인 지금도 사무실에서 팩스가 돌아가는 나라이다. 하지만 일본이기 시작하면 제도적 깊이와 규제적 정밀함으로 빠르게 움직인다.

- 2018년경 정부가 2025년까지 비현금 결제 비율 40%를 목표로 한 "캐시리스 비전"을 수립하면서 변화가 찾아왔었다. 그리고 "캐시리스 결제 전쟁"이 폭발했다. PayPay, LINE Pay, 라쿠텐페이 등이 캐시백 캠페인과 가맹점 인센티브를 앞세워 치열하게 시장 점유율을 다퉜다. 그리고 2024년, 일본의 비현금 결제 비율은 42.8%에 도달하며 정부 목표를 예정보다 일찍 달성했다. 그리고 화폐 분야에서 중대한 혁신이라 할 수 있는 스테이블코인 영역에서, 일본은 수년간 조용히 앞서 나가고 있었다.

- 우리는 돈을 쓰고, 빌리고, 저축하고, 보내고, 그것을 중심으로 삶을 설계한다. 하지만 돈을 뒷받침하는 인프라는 수십 년간 거의 변하지 않았다. 결제는 여전히 모두 정산되는데 며칠이 걸린다. 해외 송금은 여전히 너무 비싸다. 스테이블코인은 이것을 바꿀 기회다.

📱 리포트 요약 (포스트)
🌐 리포트 전문 (웹사이트)
✍️ 리포트 전문 (PDF)

FP Website | Telegram (EN / KR) | Twitter (EN / KR)

: : [이슈] 바이백, 수수료 분배, 재투자: 어떤 전략을 택해야 할까?
작성자: 포뇨

- 올바른 가치 분배 메커니즘은 해당 토큰이 어떤 종류의 자산인지에 달려 있다. 바이백, 수수료 분배, 재투자는 각각 활성도(liveness)와 매출이라는 두 축으로 구성된 매트릭스의 서로 다른 2x2 사분면에서 정답이 된다.

- 바이백은 프로토콜 성장과 함께 복리 효과를 누리는 토큰에 적합하며, 그렇지 않은 토큰은 확약된 가치 분배 매커니즘(자동화된 바이백, 수수료 스위치)을 고려하는 것이 적합하다.

- 수수료 스위치는 팀의 의지를 시장에 명확히 전달하며 안정적인 자본을 유인하는데, 수익률 그 자체가 투자 논리이기 때문이다.

- 이더리움(Ethereum)은 두 축 모두가 필요하다는 점을 역설적으로 증명한다. 최고 수준의 활성도(가스, 스테이킹, 담보)를 갖추었음에도 레이어2가 경제적 가치의 95%를 가져갔다. 활성도만으로는 가치 포착이 불가능하다는 것이 이더리움의 교훈이다.

- 주피터(Jupiter)의 JUP은 사분면을 적극적으로 이동하려는 시도라는 점에서 흥미로운 사례다. 0% 인플레이션 제도, ASR, 오퍼북(Offerbook), 대출(Lend), 예측시장 등 모든 행보가 활성도를 구축하기 위한 움직임이다.

🌎 이슈 아티클 전문 (웹사이트)

📱 X 포스트

FP Website | Telegram (EN / KR) | X (EN / KR)