【MM一週盤前】Waller 鴿派發言後非農大超預期，本週決戰 CPI！
🟡上週市場行情
全球股市持續震盪，美股三大指數大致持平，輝達收購開源平台 Hugging Face 激勵費半指數上漲 2.3%，而歐亞股市則未走出明顯趨勢。同時，中東不確定性帶動 WTI 油價再度站上 90 美元，隨著美國非農大超預期，美元指數守住跌幅，而 10 年期美債殖利率則一度衝上 4.8%，金價也伴隨聯準會升息預期的波動，在週四 Waller 鴿派談話後反彈、週五回跌。
🟡上週大事回顧
【美國】 非農就業大超預期，Waller 發言透露通膨放緩
【Semicon】 2026 Semicon 實地考察：重點一次看！
【美中台】 美台 8 月製造業 PMI 續強，MM 製造業週期指數創 5 年新高
🔴研究員都在看
【美國】美債殖利率飆新高，債務問題究竟如何解？
🟠本週關注重點
台灣出口（9/9）
歐洲央行利率決策（9/10）
三大能源機構月報（9/10 、 11）
美國 CPI（9/11）
⏩一週盤前全文閱讀：https://pse.is/8vkgv2
🟡上週市場行情
全球股市持續震盪，美股三大指數大致持平，輝達收購開源平台 Hugging Face 激勵費半指數上漲 2.3%，而歐亞股市則未走出明顯趨勢。同時，中東不確定性帶動 WTI 油價再度站上 90 美元，隨著美國非農大超預期，美元指數守住跌幅，而 10 年期美債殖利率則一度衝上 4.8%，金價也伴隨聯準會升息預期的波動，在週四 Waller 鴿派談話後反彈、週五回跌。
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🟠本週關注重點
台灣出口（9/9）
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三大能源機構月報（9/10 、 11）
美國 CPI（9/11）
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【主題研究】3.5 兆美元影子融資！拆解科技巨頭的「AI 金融化」全貌
繼雲端巨頭資本支出於明年突破 1 兆美元後，九大科技巨頭的「表外承諾」也突破 3 兆美元；隨著財報申報完畢，M平方統計的實際數字更膨脹至 3.5 兆。簽了合約卻不入帳，是隔離風險的正常操作，還是粉飾財務的金融手段？我們將狀況拆成三類，而他們的風險等級完全不同：
第一類 : #表外採購與租賃，約 1.9 兆採購承諾 + 1.1 兆未生效租賃；它的本質到底是甚麼 ?
第二類 : #戰略投資與循環融資，「融資換營收」的閉環；五大巨頭 2Q26 稅前利潤中，竟有高達 45%（約 1,600 億美元）來自 OpenAI、Anthropic、SpaceX 持股重估的業外收益 ?!
第三類 : #殘值擔保與 SPV，真正的暗流；平日不影響帳面負債率，一旦觸發便是連鎖違約的明斯基時刻 !
不過，這三類金融工程，共同的底層邏輯，皆為「AI 到底有沒有在變現？」我們也從終端需求、GPU 殘值、單位經濟、ROIC vs. WACC 四大面向，驗證這套機制在什麼情況下行得通？又有哪些訊號會讓我們改變看法？快點擊閱讀最新報告，了解市場風險！
獨家報告傳送門：https://pse.is/9kyp86
繼雲端巨頭資本支出於明年突破 1 兆美元後，九大科技巨頭的「表外承諾」也突破 3 兆美元；隨著財報申報完畢，M平方統計的實際數字更膨脹至 3.5 兆。簽了合約卻不入帳，是隔離風險的正常操作，還是粉飾財務的金融手段？我們將狀況拆成三類，而他們的風險等級完全不同：
第一類 : #表外採購與租賃，約 1.9 兆採購承諾 + 1.1 兆未生效租賃；它的本質到底是甚麼 ?
第二類 : #戰略投資與循環融資，「融資換營收」的閉環；五大巨頭 2Q26 稅前利潤中，竟有高達 45%（約 1,600 億美元）來自 OpenAI、Anthropic、SpaceX 持股重估的業外收益 ?!
第三類 : #殘值擔保與 SPV，真正的暗流；平日不影響帳面負債率，一旦觸發便是連鎖違約的明斯基時刻 !
不過，這三類金融工程，共同的底層邏輯，皆為「AI 到底有沒有在變現？」我們也從終端需求、GPU 殘值、單位經濟、ROIC vs. WACC 四大面向，驗證這套機制在什麼情況下行得通？又有哪些訊號會讓我們改變看法？快點擊閱讀最新報告，了解市場風險！
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MacroMicro 財經M平方
【主題研究】3.5 兆美元影子融資！拆解科技巨頭的「AI 金融化」全貌 | 部落格 | MacroMicro 財經M平方
我們想讓你知道的是：
2026 年 8 月中旬，華爾街日報（WSJ）一篇報導引發市場關注：九間科技巨頭（Microsoft 、 Google 、 Amazon 、 Meta 、甲骨文、 Nvidia 、博通、 A...
2026 年 8 月中旬，華爾街日報（WSJ）一篇報導引發市場關注：九間科技巨頭（Microsoft 、 Google 、 Amazon 、 Meta 、甲骨文、 Nvidia 、博通、 A...
⚠️行情警示
NYMEX-WTI西德州原油期貨價格
92.65 (2026-06-05 以來最高)
美國-10年期公債殖利率
4.8 (2023-11-01 以來最高)
德國-10年期公債殖利率
3.38 (2011-04-15 以來最高)
澳幣/美元
0.72 (2026-05-15 以來最高)
美元/日圓
154.31 (2026-02-18 以來最低)
美元/韓圜
1345.96 (2024-10-10 以來最低)
NYMEX-WTI西德州原油期貨價格
92.65 (2026-06-05 以來最高)
美國-10年期公債殖利率
4.8 (2023-11-01 以來最高)
德國-10年期公債殖利率
3.38 (2011-04-15 以來最高)
澳幣/美元
0.72 (2026-05-15 以來最高)
美元/日圓
154.31 (2026-02-18 以來最低)
美元/韓圜
1345.96 (2024-10-10 以來最低)
⚠️行情警示
NYMEX-WTI西德州原油期貨價格
94.4 (2026-06-04 以來最高)
NYMEX-銅期貨價格
6.78 (1959-07-01 以來最高)
美元/台幣
31.5 (2026-06-08 以來最低)
美元/人民幣(離岸)
6.71 (2022-07-11 以來最低)
美元/韓圜
1341.3 (2024-10-04 以來最低)
巴西-Bovespa index
187366.84 (2026-05-07 以來最高)
NYMEX-WTI西德州原油期貨價格
94.4 (2026-06-04 以來最高)
NYMEX-銅期貨價格
6.78 (1959-07-01 以來最高)
美元/台幣
31.5 (2026-06-08 以來最低)
美元/人民幣(離岸)
6.71 (2022-07-11 以來最低)
美元/韓圜
1341.3 (2024-10-04 以來最低)
巴西-Bovespa index
187366.84 (2026-05-07 以來最高)
【ＭＭ短評】
📎大家早安！昨日行情重點如下：
中東地緣政治緊張情勢升溫，胡塞武裝襲擊沙烏地能源設施，美國也對伊朗目標進行打擊，導致國際油價飆升，西德州原油站上每桶 94.4 美元，創下 2026 年 6 月 4 日以來新高，布蘭特原油逼近 100 美元，加劇市場對通膨和聯準會升息機率的擔憂，市場預期聯準會本月升息一碼的機率約為 59% 。此外，澳洲央行傳達鷹派訊息，市場預期年底前將再升息一次。同時，中國8 月份出口年增 25%，進口年增 28.2%，貿易順差達 1190.9 億美元，顯示外貿表現強勁；美國8 月 NFIB 小型企業樂觀指數略降至 98.7，消費者信貸則從 6 月的 146 億美元增加至 7 月的 181 億美元。
👉進入網站看完整 #MM每日 AI 行情摘要：https://pse.is/55tpgt
📎大家早安！昨日行情重點如下：
中東地緣政治緊張情勢升溫，胡塞武裝襲擊沙烏地能源設施，美國也對伊朗目標進行打擊，導致國際油價飆升，西德州原油站上每桶 94.4 美元，創下 2026 年 6 月 4 日以來新高，布蘭特原油逼近 100 美元，加劇市場對通膨和聯準會升息機率的擔憂，市場預期聯準會本月升息一碼的機率約為 59% 。此外，澳洲央行傳達鷹派訊息，市場預期年底前將再升息一次。同時，中國8 月份出口年增 25%，進口年增 28.2%，貿易順差達 1190.9 億美元，顯示外貿表現強勁；美國8 月 NFIB 小型企業樂觀指數略降至 98.7，消費者信貸則從 6 月的 146 億美元增加至 7 月的 181 億美元。
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