«Северсталь» не будет распределять дивиденды за второй квартал 2025 года. Сегодня компания отчиталась за полугодие. Чистая прибыль сократилась на 55%, а выручка — на 11%. Продажи стальной продукции выросли на 6%.

Не самая лучшая конъюнктура на рынке для компаний чёрной металлургии. Экономика замедляется. Погрузка чёрных металлов на сети РЖД упала в I полугодии на 17%, спрос внутри страны слабый. При этом компания практически полностью переориентировалась на внутренний рынок, где темпы строительства замедлились, девелоперы не спешат запускать новые проекты. Они сами пытаются «выжить» при высоких ставках. Металлургия оживет лишь с ставкой ЦБ 12% и меньше.

По данным ИПЕМ, в июле маржинальность экспортных перевозок угля для железнодорожных операторов упала относительно июня и на ряде направлений обнулилась.
Доходность на ряде направлений действительно близка к нулю, ставка позволяет оплачивать только порожняк, денег не остается даже на ремонт вагона, не говоря о лизинге. «Учитывая тот факт, что вагон заезжает в плановый ремонт раз в два-три года, если ситуация затянется, через короткий промежуток мы столкнемся с дефицитом вагонов,— предупреждает он.— Потенциально ситуация патовая. На ремонт вагонов не будет денег — и это еще если вагоны останутся и собственники не порежут их на запчасти или в металлолом». Ведь неработающий вагон — это не отсутствие выручки, это прямые затраты на отстой и так далее.

Перевозка такого низкомаржинального вида топлива как уголь на 4000 км наземным транспортом не встречается в мире нигде. Можно, конечно, надеяться на чудо, рост цен в Китае (с чего бы вдруг при их внутреннем кризисе перепроизводства?), помощь государства, но, все же, сама по себе такая логистика убивает весь экономический смысл. Можно бесконечно долго поддерживать эту сомнительную бизнес-модель, но от этого она не станет лучше. Возможно, поддержку стоит перенаправить от угольных компаний на выплату компенсаций шахтерам и обеспечение их трудоустройства в других, более производительных сферах экономики. И сейчас, кстати, хороший момент для таких реформ, так как безработица очень низкая.

▌ Самые интересные результаты работы компании «Полюс» за 2024 год
▌ 1. Производственные рекорды
- Производство золота достигло рекордного уровня в 3 млн унций, превысив прогноз на 7%.
- Рост добычи руды на 20% по сравнению с прошлым годом, составив 98 026 тыс. тонн.
- Объем переработки руды увеличился на 3%, достигнув отметки в 50 527 тыс. тонн.
- Повышение коэффициента извлечения золота: 84,2% в 2024 году против 83,0% в 2023 году.
---
▌ 2. Финансовые успехи
- Рекордная выручка в размере $7,3 млрд, увеличившаяся на 40% по сравнению с 2023 годом.
- Показатель EBITDA достиг рекордного уровня в $5,7 млрд, увеличившись на 49%.
- Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA достигла 77%.
- Сокращение соотношения чистого долга к EBITDA до комфортного уровня 1,1 (против 1,9 в 2023 году).
---
▌ 3. Устойчивое развитие и экологические инициативы
- Первый климатический проект в России: регистрация в Национальном реестре углеродных единиц, сокращение выбросов парниковых газов на 4,1 млн тонн CO₂-эквивалента.
- 100% покрытие потребления электроэнергии из возобновляемых источников.
- Тестирование инновационных водородных установок на Вернинском ГОКе, первые в стране для промышленного потребителя.
- Строительство газифицированных котельных на алданских месторождениях, уменьшение углеродного следа.
---
▌ 4. Технологическое развитие и цифровизация
- Внедрение передела флотации на Наталке, позволившее увеличить извлечение золота до 80%.
- Использование цифровых помощников для управления технологией обогащения, включая интеллектуальные алгоритмы.
- Тестирование и внедрение электрических машин на водороде для энергоснабжения месторождений.
- Создание модуля «Заезды на ГОК», упрощающего перемещение сотрудников.
---
▌ 5. Крупные проекты развития
- Начало строительства новой ЗИФ-5 на Благодатном, увеличивающей мощности почти вдвое.
- Активная фаза реализации проекта расширения площадки кучного выщелачивания на Куранахе до 12,5 млн тонн в год.
- Опытно-промышленное тестирование Сухого Лога, самого крупного золотоносного месторождения России, с планируемой добычей до 2,8 млн унций золота в год.
---
▌ 6. Благотворительность и поддержка местных сообществ
- Оказание поддержки местным сообществам через благотворительный фонд «Полюс», поддержавший 32 проекта на сумму 90,5 млн рублей.
- Проведение конкурса соцпроектов «Золотой сезон», помогающего улучшать условия жизни в регионах присутствия.
- Реализация программы поддержки детей, спорта, экологии и культурных инициатив.
---
▌ 7. Продажа нерентабельных активов
- Выход из россыпного бизнеса и продажа месторождения Дегдекан, позволяя сконцентрироваться на высокомаржинальных проектах.
---
Эти результаты подчеркивают выдающиеся достижения компании «Полюс» в 2024 году и демонстрируют её лидерство в золотодобывающей индустрии как по финансовым показателям, так и по устойчивому развитию и технологическим инновациям.

#ЗОЛОТО пошло на 3500

Тарифы Трампа уже не пугают металлы.

Экспорт угля из России в Китай в январе – июне 2025 г. снизился на 4,5% г/г — данные таможни КНР

*Китай – крупнейший экспортный рынок для российского угля, в 2024 г. на КНР пришлось около половины всего экспорта.

Outlook for 2025: Global Commodity Markets Trends from CRU

🇮🇳Индия - импорт алмазов (янв-май) = -22% г/г
импорт алмазов из России (янв-май) = -45% г/г
импорт алмазов из России (май) = -58% г/г
Видимо Алросе и достанутся активы ЮГК, чтобы хоть как-то продержаться «на плаву», перспективы печальные в алмазах.

RIP 🪦 OZZY

Александр Белов, основатель Telegram-канала «Собачье сердце», специально для «Русского экономизма»

Конец эпохи разрыва между кредитом и потоками золота: Шанхайская биржа возвращает баланс торговли, а Рюэфф с Жюгляром объясняют, почему это повлияет на доходности американских облигаций и роль доллара как резервной валюты.

Шанхайская золотая биржа с июня позволяет торговым партнерам, у которых есть положительное сальдо в торговле с Китаем, обменивать юани прямо на золото. Многие упустили эту новость, однако это важнейший шаг к восстановлению прямой связи между торговлей и распределением золота, без хитрых кредитных схем.

«Покупка и продажа золота в новом хранилище также значительно увеличит объём транзакций с офшорными юанями», — заявила Дорис Бао, основательница Gold Harvest Consulting. «Хранилище также означает, что Китай теперь может импортировать золото в юанях, а не в долларах», — что ещё больше способствует дедолларизации, добавила Бао, которая также является консультантом Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов. – Bloomberg

Чтобы понять суть происходящего, разберёмся с двумя ключевыми моментами:

Во-первых, в апреле-мае 1922 года в Генуе собрались представители 34 стран, чтобы обсудить восстановление после Первой мировой войны. Они приняли резолюцию №9, которая рекомендовала использовать иностранные валюты (в основном доллар и фунт) как резервы вместо чистого золота. Это ввело «стандарт обмена на золото» (gold-exchange standard), где страны могли держать валюты других государств вместо металла, чтобы сэкономить на золоте. Но это оторвало кредитные потоки от реального движения золота: капитал мог циркулировать, не затрагивая резервы, что раздувало финансовые пузыри и искажало балансы. Жак Рюэфф в книге «Монетарный грех Запада» писал: в 1927–1928 годах капитал из США и Британии вернулся в Европу, но золото из резервов не ушло, что продлило «ненормальное распределение» металла и привело к Великой депрессии.

Во-вторых, речь о «двойном учете» в статистике: раньше подозревали, что импорт золота в Китай через Гонконг считается дважды (в данных HK и материкового Китая), завышая цифры. Но WGC — Всемирный совет по золоту, организация, отслеживающая рынок металла — отрицает это, утверждая, что статистика точна: золото не «приписывается» два раза. Это важно, потому что Шанхайский ход избегает таких «дубликатов», делая обмен действительно прозрачным и привязанным к реальной торговле.

Клемент Жюгляр ещё в 1880-х объяснил: распределение золота должно соответствовать торговым операциям, а кредит и банковские расчеты только экономят на металле, не отменяя эту связь. Шанхай возвращает эту логику: золото следует за балансом, без «двойного учета» через хранилища Гонконга.

Это ударит по современной финансовой системе, где валюты (как доллар) используются как резервы: она позволяет странам вроде США держать ставки низкими и потребление высоким, выше их торгового баланса. Кеннет Рогофф, экс-главный экономист МВФ, предупреждает: доходности американских гособлигаций пойдут вверх, когда связь восстановится.

Исторический пример: в 1898 году Британия закрыла индийские монетные дворы, запретив обменивать ноты на золото, — это взвинтило ставки в Индии и сделало ее должником. Сегодня развивающиеся страны страдают от похожего кейса. Пекин хочет изменить это, вернув баланс между торговлей, ставками, кредитом, потреблением и производством. Конечная цель — исправление ошибок 1922 года. Искажения в потоках капитала, торговых балансах и ставках будут снижаться. Монетарная реальность, подавленная политикой, возвращается. Почему? Золото — честный нейтральный резервный актив, без кредитных уловок.

@russianeconomism

Бриллиантовая отрасль переживает радикальную трансформацию — FT

Всего за несколько лет рынок ювелирных камней столкнулся с обвалом цен, сменой лидеров и массовым перетоком потребителей — на фоне взрывного роста производства лабораторно выращенных бриллиантов в Китае. Сегодня трехкаратный синтетический камень продается за 7% от стоимости натурального аналога, а доля искусственных камней на рынке США выросла с 3% до 17% всего за четыре года. В сегменте обручальных колец их доля уже превышает 50%. На этом фоне крупнейшие игроки натурального сегмента несут рекордные убытки. — подробнее

Российские угольщики пытаются найти спрос вне Китая. Основные альтернативы — Индия, Турция, страны Ближнего Востока и Северной Африки за счет удобной логистики и временно сниженной конкуренции со стороны Австралии. Впрочем, глобальный тренд на рынке коксующегося угля как в России, так и в мире остается негативным. Ъ

Китаю необходимо значительно сократить доменное производство для достижения климатических целей
Китаю необходимо сократить производство стали более чем на 90 млн т по сравнению с уровнем 2024 года, чтобы достичь климатических целей в отрасли в текущем году. Об этом говорится в исследовании

Если страна в этом году не достигнет цели по производству 15% стали в электродуговых печах, это увеличит выбросы CO2 более чем на 160 млн т, что почти эквивалентно углеродному следу сталелитейного сектора всей Европы. Фактическая же доля остается неизменной на уровне около 10% более десяти лет.

Китай значительно отстает от мировых конкурентов по доле производства стали в EAF. Средний мировой показатель составляет около 30%, в США – 71,8%, в Индии – 58,8%, в Японии – 26,2%..

С 2021 года по первую половину 2025-го коэффициент использования доменных печей в Китае вырос с 85,6% до 88,6%, тогда как электродуговых – снизился с 58,9% до 48,6%.

Хотя политика в отношении «зеленой» стали предлагает поддержку, производители, использующие EAF на основе лома, остаются в невыгодном положении из-за высоких затрат на электроэнергию, ненадежных поставок сырья и растущих финансовых убытков. Это привело к массовой остановке работы заводов и как минимум к одному банкротству в середине 2025 года.

Недавно Китай либерализовал импорт лома. Однако в прошлом году он сократился вдвое, что существенно препятствует рентабельности производства стали в электродуговых печах.

Стратегия сокращения производства с высоким уровнем выбросов и сдерживания избыточных мощностей не только решит структурные проблемы сектора, но и ослабит глобальную напряженность.

Желурада на максимуме за последние 5 месяцев.

18-м пакетом санкций ЕС предусматривается исключение, разрешающее поставку в Европу угля из Казахстана через российские порты. Что характерно, в апреле РЖД договорились с казахстанскими коллегами нарастить эти грузопотоки.

За I квартал транзитом через Россию отправили свыше 2,3 млн тонн. Это на 44,5% больше, чем год назад. 1,3 млн тонн - через порты Балтики, остальное - через терминалы Юга.