Короткие выводы по «Северстали», 3 кв. 2026
Прибыльность выросла при падающей выручке: продажи металлопродукции снизились на 9% г/г до 2,61 млн т, выручка — на 3% до 173,5 млрд руб., но EBITDA выросла на 13% до 39,98 млрд руб., а маржа — до 23% (+3 п.п.).
Смена продуктовой микса — главный драйвер: компания сократила отгрузки чугуна и слябов (продажи полуфабрикатов -63% г/г) и нарастила переработку в готовую продукцию; доля продукции ВДС достигла 52% (+2 п.п.).
Деньги сгенерированы в основном оборотным капиталом: FCF составил 42,6 млрд руб. против 7,3 млрд руб. годом ранее, но значимую часть эффекта дало высвобождение средств из дебиторки/факторинга, а не только операционный рост.
Долг растет, дивидендов нет: общий долг увеличился до 71,1 млрд руб., чистый долг — до 49,6 млрд руб.; при этом чистый долг/EBITDA остается низким — 0,47x. Из-за отрицательного FCF за 9 месяцев компания отказалась от дивидендов.
Капзатраты снижаются, но год все равно будет кассово отрицательным: инвестиции в квартале упали на 42% до 23,2 млрд руб.; план на 2026 год — 112 млрд руб., а FCF по итогам года ожидается отрицательным.
Рынок пока не восстановился: за 9 месяцев металлопотребление в России выросло лишь примерно на 1% г/г после падения на 14% в 2025 году; прогноз на 2026 год улучшен с -7% до около -0,5%, но в 4 квартале ожидается сезонное охлаждение.
Ставка на проекты и дистрибуцию: запуск цеха окатышей на ЧерМК ожидается в 4 квартале; покупка «Дмитровского металлоцентра» должна добавить около 700 тыс. т годовых продаж «Северстали Сети» и усилить трубное направление.
Итог: квартал выглядит качественно — маржа, FCF и долговая нагрузка улучшились, но устойчивость результата пока держится на оптимизации затрат, оборотном капитале и более дорогом продуктовом миксе, а не на восстановлении спроса.

Медь с начала года подорожала на 15.8%, а золото подешевело на 4%.

Рост затрат делает убыточными 10% мировых поставок железной руды
Падение цен и рост операционных расходов сокращают прибыль горнодобывающих компаний

Стремительный рост затрат на энергоносители и фрахт, связанный с конфликтом на Ближнем Востоке, сделал убыточными около 10% мировых морских поставок железной руды. Об этом заявил CEO горнодобывающей компании Vale Густаво Пимента разговоре с Bloomberg TV.
Такое положение дел повышает вероятность восстановления цен по мере сокращения объемов производства компаниями, у которых высокие затраты на добычу.

По оценкам Vale, убыточными являются примерно 160 млн т годового объема поставок руды, при этом уже выведены из эксплуатации мощности по добыче около 15 млн т сырья из-за роста затрат.
Фьючерсы на железную руду в Сингапуре на прошлой неделе впервые за два года упали ниже $90/т. На цены давят сокращение спроса со стороны Китая и большое мировое предложение.

Падение цен и рост операционных расходов снижают прибыльность горнодобывающих компаний, особенно среди небольших производителей. Пимента ожидает, что сокращение производства поможет восстановить баланс рынка и поддержит восстановление, хотя сроки остаются неопределенными.
Директор также выразил уверенность в китайском спросе и регуляторной политике Бразилии в сфере добычи полезных ископаемых накануне второго тура президентских выборов в стране 25 октября.

В частности, он отметил, что спрос в Китае остается стабильным, также наблюдается значительный рост в других странах-производителях стали, таких как Индия и Вьетнам.

🇧🇷 Напомним, что Vale в сентябре 2026 года приобрела 30% доли в железорудной компании Ligga S.A. путем инвестирования около $190 млн. Ключевым условием договоренности является долгосрочное соглашение, по которому горнодобывающий гигант получает эксклюзивное право на выкуп 100% агломерационной железной руды (sinter feed), производимой Бразилией.

⬆️🇷🇺🇨🇳#уголь Китай в сентябре увеличил закупки российского угля более чем на треть. Этому способствовали снижение добычи в стране и засуха в Индонезии — Ведомости

Добыча угля в Китае продолжает снижаться уже 7 месяцев подряд: и это перед отопительным сезоном. Добыча снижается, а медленное восстановление отрасли привело к росту цен на энергетический уголь до трехлетнего максимума. — BBG

Цены на уголь в Китае достигли трехлетнего максимума — BBG