⚪️Рост цен на #серебро: переломный момент?

Последние несколько лет в мире во многом прошли под знаком повышенной геополитической напряженности, рекордных закупок золота со стороны центральных банков и повышения инвестиционного спроса к желтому металлу. Рост котировок серебра при этом оставался историей, которая развивалась параллельно, но все же в тени золотого ралли.

В 2025 году котировки серебра, однако, демонстрируют явно опережающую динамику. Цены на золото с учетом уровней в $4220 за тройскую унцию по состоянию на 1 декабря выросли примерно на 60% с начала года. Биржевая стоимость серебра с учетом достижения нового максимума в $59 за тройскую унцию 1 декабря с начала года в целом повысилась более чем на 100%.
В ценах на серебро в целом наблюдается более сильный локальный повышательный импульс в силу ряда факторов. В частности, в октябре Резервный банк Индии объявил об изменении правил по активам, которые могут быть использованы в качестве залога для банковских кредитов. Начиная с апреля 2026 года, в силу вступают правила, согласно которым в Индии появляется возможность использования ювелирных украшений, монет и других изделий из серебра в качестве актива обеспечения банковских кредитов.

В середине ноября власти США впервые включили серебро в список "критически важных минералов", которые представляют повышенную значимость для экономики и национальной безопасности.
Примеры использования серебра в качестве актива обеспечения в Индии, а также предложения Минфина РФ к ЦБ РФ по покупкам серебра показывают, что серебро частично сохраняет роль драгоценного металла как средства сбережения.

Помимо этого, в текущем, а также в следующем году прогнозируется сохранение дефицита предложения серебра. Спрос на серебро в целом превышает предложение уже на протяжении 5 лет подряд, с 2021 года. Причем, речь идет о довольно существенном дефиците: почти на уровне в 20% от общего спроса в 2022–2023 годы и около 10–15% в 2024–2025 годы.

Данный дефицит во многом сформировался за счет более активного промышленного использования драгметалла. Использование серебра в промышленности стран мира выросло с 491 млн тройских унций в 2016 году до 680 млн тройских унций в 2024 году. Фактически, все увеличение спроса на серебро за этот же период – с 993 млн унций до 1164 млн унций – пришлось на повышение объемов промышленного спроса.

Расширение перспектив промышленного использования серебра потенциально начинает выводить драгметалл на позиции опережающего роста по сравнению с золотом.
На этом фоне, при дальнейшем росте котировок серебра может сформироваться разворот тренда, который, с небольшими паузами наблюдался с начала 1980-х. В первую половину 1970-х коэффициент стоимости золота к стоимости серебра упал до уровней ниже 20 к 1 на фоне отказа США от золотого стандарта. В конце десятилетия пропорция вновь вернулась к схожим значениям на фоне финансовых махинаций братьев Хант на рынке серебра. Начиная с 1980-х годов, сформировалась тенденция, при которой, несмотря на отдельные эпизоды снижения, коэффициент стоимости золота к серебру продолжал повышаться.

Однако за последние годы наблюдаются признаки разворота данной тенденции: на 5-летнем отрезке серебро уже показывает опережающие темпы роста. В январе 2020 года стоимость золота превышала стоимость серебра в среднем в 86–87 раз. По состоянию на начало декабря 2025 года значение коэффициента опустилось до значений на уровне 73 к 1.
Потенциальное снижение пропорции до уровней в 60 к 1 будет равнозначно сценарию, при котором цены на золото и серебро за последние 25 лет фактически росли одинаковыми темпами. Дальнейшее возможное снижение – вплоть до значений в районе 50 к 1 – будет сигнализировать о том, что серебро начинает переходить в стадию долгосрочного опережающего роста по сравнению с золотом. В частности, при достижении подобного уровня цены на золото и серебро фактически продемонстрируют одинаковый рост с 1985 года.

Rare earths: hidden leverage beneath the surface. November 2025 E&Y.

Правительство расширило перечень российского высокотехнологичного оборудования для горной добычи, приобретая которое компании могут получить льготу по налогу на прибыль
В него включены установки для фильтрования или очистки воздуха, проходческие комбайны, бульдозеры, конусные дробилки, машины для сортировки и обработки грунта, камня, руды и других минеральных веществ.
Распоряжение начнет действовать с 2026 года.

Индия рассматривает возможность изменения энергетического плана с целью расширения использования угля до 2047 года- беспрецедентного увеличения мощностей угольной энергетики,
Это предложение, знаменует собой серьезный отход от текущих прогнозов, согласно которым чистый прирост достигнет своего пика к 2035 году
🇷🇺🇮🇳 Моди: Индия и Россия согласовали программу экономического сотрудничества по расширению торговли до 2030 года
План в энергетике связан с амбициями премьер-министра Нарендры Моди сделать страну энергонезависимой и повысить ее статус с развивающейся до развитой к 2050 году. Поскольку запасов угля хватит на столетие, политики выбирают уголь в качестве основного средства для достижения этих целей. Согласно текущим обсуждениям, общая мощность угольных электростанций может достичь 420 гигаватт к 2047 году, что на 87% больше, чем сейчас.

Правительство также планирует быстрое расширение использования возобновляемых источников энергии и систем хранения аккумуляторных батарей, но эти источники, по словам людей, сопряжены с геополитическими рисками. Китай, с которым Индия имеет общую спорную границу, доминирует на большей части цепочки поставок аккумуляторов и солнечных панелей.
Часть предлагаемых дополнений к углю будет использована для балансировки энергосистемы по мере ввода в эксплуатацию возобновляемых источников энергии. Министерство поощряет более гибкую работу электростанций и предлагает стимулы для операторов, которые несут дополнительные расходы в этом процессе.
Хотя наращивание добычи угля отвечает требованиям энергетической безопасности, это повлечет за собой определенные издержки для усилий Индии по борьбе с изменением климата.
Индия, третий по величине загрязнитель окружающей среды в мире, до сих пор не смогла последовать примеру более чем 115 других стран, подписавших Парижское соглашение, и уложиться в установленный в этом году срок для публикации новых стратегий сокращения выбросов до 2035 года.

Карьер Юбилейный

📃 От ядерной энергетики до медицины: где используют цирконий сколько его запасов в России

Балансовые запасы циркония в России, заключённые в 19 месторождениях, составляют 12,33 миллиона тонн ZrO2 (диоксид циркония), ещё на трёх – учитываются только забалансовые запасы. Все месторождения циркония в стране комплексные, за исключением одной небольшой россыпи.

Цирконий преимущественно присутствует в рудах совместно с танталом, ниобием, гафнием и редкоземельными металлами. На Ковдорском месторождении в Мурманской области его запасы учитываются вместе с железными и апатитовыми рудами.

«Россия обладает значительной сырьевой базой циркония и она достаточна для обеспечения как текущих, так и долгосрочных потребностей экономики. Основные запасы сосредоточены в Забайкальском и Ставропольском краях, Республике Тыва, Мурманской, Тамбовской и Томской областях. В трёх самых крупных месторождениях: Катугинское, Улуг-Танзекское и Ковдорское – содержатся свыше 65% запасов страны, или 8,1 миллиона тонн», – прокомментировал министр природных ресурсов и экологии России Александр Козлов.

 Пластичный и огнеупорный

Редкий цирконий входит в стране в перечень основных видов стратегического сырья. Металл пластичен, легко поддаётся обработке, в то же время он обладает высокой теплостойкостью, износоустойчивостью и коррозионной стойкостью в агрессивных средах. С азотной кислотой и царской водкой цирконий взаимодействует только при температуре свыше 100 градусов по Цельсию, а с соляной и серной кислотами – если их концентрация превышает 50%.

Наряду с этим цирконий парамагнитен, то есть слабо притягивается к магниту, способен удерживать рентгеновское излучение и нейтрален к воздействию биологических сред.

Эти уникальные свойства широко востребованы в промышленности. Цирконий используют в ядерной энергетике для создания компонентов ядерных реакторов. Металл применяют для создания огнеупоров: например, для производства стекловаренных печей, в металлургии – в технологии непрерывной разливки стали, а также при выплавке металлического алюминия.

Высокая биосовместимость и устойчивость к воздействию биологических сред делают цирконий важным элементов при создании зубных, костных и суставных протезов. Металл используют для производства абразивной бумаги, с помощью которой шлифуют изделия из нержавеющей стали и дерева.

Циркониевой покрытие на кухонной посуде, например, на сковородах и кастрюлях способствует равномерному нагреву поверхности, а также не даёт пище пригорать. Инертность циркония не позволяет вступать еде в химическую реакцию с посудой, и поэтому такие изделия безопасны.

Широко известно применение циркония в ювелирном деле – браслетам из этого металла приписывают лечебные свойства. Минерал циркония – циркон: камень различных оттенков от бесцветного до жёлтого, голубого, красного, розового и коричневого украшает кольца, браслеты, серьги и другие украшения.

Разведка и добыча

Сегодня в России действуют 15 лицензий на пользование участками недр, содержащими цирконий: на разведку, добычу и геологическое изучение объектов.

В разработку вовлечены три месторождения: Ковдорское (именно там находится крупнейший центр добычи циркония, он даёт более 92% российских объёмов), россыпное титан-циркониевое Туганское в Томской области и редкометалльное Зашихинское в Иркутской области, которое введено в эксплуатацию в конце 2024 года. Ковдорский горно-обогатительный комбинат выпускает бадделеитовый концентрат, а Туганский – цирконовый концентрат.

К освоению подготавливается Кусковско-Ширяевский участок разрабатываемого россыпного Туганского месторождения. Строительство и ввод в эксплуатацию ГОКа пройдёт в три этапа, вплоть до конца 2030 года.

Объемам добычи есть куда расти: в нераспределенном фонде находится более 71% балансовых запасов циркония. 

Параллельно наращиваются объемы геологоразведки перспективных объектов. Если бизнес в 2023-2024 года инвестировал 203,4 миллиона рублей на эти цели, то по итогам 2025 года запланировано уже 339,5 миллиона рублей.

🌕#золото Мировые ЦБ опять наращивают покупки золота: объем покупок активно растет уже 3 месяца подряд — данные WGC

В октябре мировые приобрели 53 тонны золота (+36% м/м), что стало самым большим месячным чистым приростом спроса с начала этого года.

Объем золота в мировых золотых ETF в ноябре вырос еще на 38,5 тонны - до 3 тыс. 931,8 т на $530,3 млрд, обновив рекорд

Олег Дерипаска сообщил о завершении периода открытой критики в адрес Набиуллиной. Бизнесмен признал, что больше не вступает в споры с ЦБ.
@olegderipaska

"Уже нет. Пришла пора смирения", — заявил Дерипаска, отвечая на вопрос, спорил ли он с Набиуллиной.

Летом 2024 года Дерипаска и Набиуллина разошлись во мнениях о фондовом рынке России. По мнению главы Центробанка, интерес розничных инвесторов к финансовому рынку России недоиспользован. Дерипаска же заявил, что не верит в фондовый рынок страны, и назвал приоритетными вложения в долговой рынок.

📈 Экспортные цены на российский уголь в ноябре выросли на 10% м/м, до $90/т — максимум за год на фоне падения добычи в Китае — данные ЦЦИ — Ведомости
Экспортные цены на российский энергетический уголь в ноябре достигли годовых максимумов. По данным ЦЦИ, стоимость угля калорийностью 6000 ккал/кг на базисе FOB Дальний Восток выросла до $90/т, что на 10% выше октября. В последний раз этот показатель был выше в декабре 2024 г., когда котировки доходили до $93/т.
В порту Тамань аналогичный уголь стоил $73/т (+3%), в портах Балтики — $64/т (+3%). Оба направления показали максимумы с февраля 2025 г. Коксующийся уголь на FOB Дальний Восток поднялся до $125/т, что на 5% выше октября и соответствует максимуму с ноября 2024 г.

Основной причиной роста стало сокращение добычи угля в Китае. В октябре производство снизилось на 2% к прошлому году — до 406,8 млн т, что означает минус 10 млн т за месяц. Для сравнения, Россия добывает около 37 млн т в месяц. С июля Китай снижает добычу из-за борьбы с перепроизводством и проверок безопасности. Одновременно импорт угля в страну за январь–октябрь упал на 11% до 387,6 млн т.
Запасы в китайских портах к середине ноября сократились до 64 млн т — на 14% ниже уровня прошлого года и на 19% ниже пика мая 2025 г. В декабре они частично восстановились до 68 млн т, что привело к снижению цен на $1–2/т. Однако рынок ожидает стабилизации котировок до китайского Нового года (17 февраля — 3 марта 2026 г.).
На рост цен повлияли и другие факторы: увеличение мирового спроса за счет Индии, логистические проблемы Австралии, а также снижение добычи в Индонезии из-за наводнений.
Аналитики прогнозируют умеренное подорожание в декабре — начале 2026 г. По оценке Сергея Суверова, цена энергоугля на Дальнем Востоке может подняться до $95/т (+5,5%). Максим Шапошников ожидает роста до $95–97/т (+5,5–8%).
По итогам года экспорт угля из России, по разным оценкам, составит 185–200 млн т (от -6% до +2%). За январь–сентябрь 2025 г. поставки выросли на 5,5% до 157 млн т, тогда как добыча снизилась на 0,9% до 321,8 млн т.

Экспортные цены на российский горячекатаный прокат будут оставаться в диапазоне $478–519 как минимум до 2028 года — прогноз Kept
Экспортные цены на российский горячекатаный прокат, по прогнозам Kept, будут оставаться около текущих уровней как минимум до 2028 года. Основная причина — слабый мировой спрос на сталь, затяжной кризис строительного сектора Китая и торговые войны, замедляющие глобальную экономику. В этих условиях любое повышение котировок будет связано скорее с инфляцией, чем с изменением фундаментальных факторов.
По базовому сценарию Kept, при сохранении текущей ситуации стоимость горячекатаного проката в портах Черного моря до 2027 года будет колебаться в пределах $478–487 за тонну (FOB), а на Дальнем Востоке — $509–519 за тонну. Рост начнется лишь в 2028 году: до $512 и $548 за тонну, а в 2029-м — до $540 и $578 соответственно. Эксперты подчеркивают, что даже эти уровни не отражают восстановления рынка, а лишь инфляционное удорожание.

Мировая сталелитейная отрасль переживает спад. По данным WSA, с января по октябрь 2025 года выпуск стали в 70 странах снизился на 2,1%, до 1,51 млрд тонн. Китай сократил производство на 3,9% (до 817,9 млн тонн), Россия — на 4,9% (до 56,5 млн тонн). На этом фоне цены на горячекатаный прокат в российских портах в третьем квартале 2025 года были на 14–15% ниже уровней прошлого года.
Альтернативный сценарий Kept предполагает восстановление уже с 2026 года — при стабилизации глобальной экономики и улучшении торговых отношений. В этом случае цены в портах Черного моря с конца 2025 по 2029 год вырастут на 29,9%, до $620 за тонну; на Дальнем Востоке — на 29,4%, до $664. Такой вариант возможен только при оживлении китайского строительного рынка, росте потребления стали в Индии и на Ближнем Востоке и восстановлении логистических цепочек.
Эксперты отмечают, что российским металлургам для устойчивого роста доходов также необходимы снижение логистических затрат и благоприятный валютный курс. При этом глобальная регионализация торговли, квоты, тарифы и антидемпинговые меры будут усиливаться, повышая цены на защищённых рынках, таких как ЕС и США. Однако профицит стали в мире сохранится из-за продолжающегося увеличения мощностей.
Специалисты сомневаются в быстром восстановлении спроса: Китай вряд ли резко сократит экспорт ниже 60–70 млн тонн, а Индия будет покрывать рост потребления собственным производством, которое может увеличиться на 60–70% к 2030 году. Российские металлурги, даже при росте мировых цен, столкнутся с высокими логистическими расходами, дисконтом и вытеснением с ключевых рынков.

Прогноз изменения объема экспорта из России для разных товарных групп с 2025 по 2040 год
Экспорт товаров химической промышленности вырастет сильнее всего к 2040 году — на 95,8%
На втором месте по прогнозируемому росту экспорта — зерновые
На третьем — цветные металлы: им спрогнозировали рост на 62,2% (с 4,5 млн до 7,3 млн)