Cпециальный комментарий от автора канала https://t.me/Bulldog_game: Экономическая эффективность и социальный шантаж: обратная сторона угольного бума

Острый вывод: Такой взрывной рост затрат при относительно стабильной добыче (рост всего на 13% за 10 лет) невозможно обосновать одной лишь инфляцией.
👉Налицо практика искусственного раздувания затрат.
👉Я не верю в разгильдяйство наших угольщиков не могут они пустить операционные затраты на самотек.

Данные ЦДУ ТЭК, Минэнерго и аналитики выявляют системные драйверы, где ~60–70% роста — операционные затраты

https://finance.rambler.ru/economics/55838720-puls-uglya-29-dekabrya-2025-ugolnaya-promyshlennost-v-momente/

Если частный бизнес не способен сдерживать операционные издержки, это проблема собственников, а не налогоплательщиков. Необходимо прекратить практику субсидирования "хитрости" или "неэффективности": угольные холдинги должны либо оптимизировать затраты, либо покрывать убытки из накопленных резервов.

Сегодня отрасль пытается переложить свои текущие операционные риски на плечи государства.

➡️Логика бизнеса: «Когда нам хорошо — это наши деньги, когда нам трудно — это общая проблема».

➡️Позиция государства: Помощь продолжает оказываться «по привычке», продиктованной страхом перед социальными взрывами 1990-х (память о «рельсовой войне» голодных шахтеров).

Заключение
Угольная отрасль России давно перестала быть депрессивным социальным объектом, требующим опеки. Это высокорентабельный частный сектор с огромным накопленным капиталом.

👉Попытки шантажировать государство социальными последствиями, одновременно раздувая себестоимость и пряча прибыль в офшорах или портах, должны пресекаться.
👉Если компании накопили средства в период сверхвысоких цен 2021–2022 годов, они обязаны использовать эти резервы сейчас для покрытия кассовых разрывов.
👉Государственная поддержка должна быть обусловлена не «историческим страхом», а жестким аудитом реальных (а не раздутых) затрат.
👉Понесенные Государством затраты на поддержку угольной отрасли должны быть конвертированы или в акции угольщиков или в облигации (долговые расписки). Так для профилактики - когда будет сверхприбыль - можно будет предъявить к погашению.

Напряженность со стороны физического предложения серебра для немедленной поставки все еще сохраняется, это видно
по все еще высокой ставки лизинга. Есть и другой индикатор, указывающий на крайнюю степень страха потребителей в отношении доступности для поставки серебра на физическом рынке в 2026 г.

Речь про свопы на серебро. Впервые за всю историю наблюдений годовой своп еще в сентябре стал отрицательным, и самое удивительное, что отрицательные свопы остаются до сих пор, хотя в теории этого не должно было случиться.

По сути, такая ситуация означает, что вы можете взять наличный металл сегодня, и обменять его на форвардный контракт, то есть зафиксировать гарантированную прибыль. Но таких операций, все еще не происходит и вероятно в данный момент времени наличное физическое серебро ценнее, чем безрисковая $ прибыль.

Стало быть, на рынке остается крайний дефицит, так как наличный металл почти на 7% дороже, чем с доставкой через год, и выходит, что даже при очень высоких ценах покупатели металла боятся, что не будет возможности получить наличное серебро.

Вероятно, надо пояснить в чем разница между свопом на серебро (и металлы) и ставкой лизинга: Своп на серебро -обмен обязательствами (например, плавающая ставка на фиксированную по серебру или обмен серебра на другую валюту с фиксацией курса) для страхования риска или спекуляции, а ставка лизинга — это цена, которую платит инвестор за фактический физический или бумажный металл на определенный срок, отражая стоимость хранения, финансирования и риск связанный с ценой и процентными ставками.

На иллюстрации (выше) свопы на золото и серебро с поправкой на процентные ставки (белая линия золото, синяя линия серебро) и по золоту ожидается, что в течение следующего года предложение наличного товара будет доступным хотя может быть и по более высокой цене, а вот со свопами на серебро аномалия, и такого еще не было. Например, во время других крупных скачков цен серебра в 1979/1980 и 2010/2011г. такого не было даже близко.

Своп-курс серебра и других металлов это очень важная часть мировой торговли драгоценными металлами. Крупнейшие игроки, такие как банки, производители, промышленные потребители постоянно обменивают физический металл на $, не перемещая сам металл из хранилища в хранилище. Этот механизм обеспечивал связь физического рынка в Лондоне с финансовым рынком Нью-Йорка, и вот сегодня серебро перемещается, потому что покупатели требуют немедленной доставки. Факт остается фактом, и сейчас на рынке сохраняется дисбаланс, и этот дисбаланс периодически расширяется.

Кстати, еще одной причиной дисбаланса могут быть инвестиционные потоки. Так как многие годы приток средств в фонды серебра (ETF) был отрицательным это обеспечивало их продажи серебра на рынок. Недавно ситуация изменилась, и инвесторы в ETF снова начали покупать, что стало усиливать дефицит.

С другой стороны, ожидание дефицита на 2026 г. не означает, что этот исход гарантирован. Потребители металла обычно работали с запасами серебра с расчетом всего на несколько месяцев. Если активное накопление запасов обеспечит потребление на 1-2 года, тогда физические покупатели металла могут временно уйти с наличного рынка, снизив давление, и позволив спросу и предложению восстановить баланс. Однако, пока лизинговая ставка остается высокой, и отрицательный годовой своп на серебро будет сохраняться, давление цены серебра в сторону роста останется, и неизвестно где вновь совпадет спрос и предложение.

Наблюдатели рынка сейчас разделились на два лагеря. Одна часть считает, что текущий рынок серебра это "пузырь поколения" делая сравнение с периодом когда братья Хант хотели в 1980 г. взять под контроль этот рынок.
Другие же полагают, что рост стоимости серебра отражает структурный дефицит из-за Китая, который контролирует почти 60% от мирового рынка серебра, занимая до 70% от мировой переработки.

Серебро в моменте обновило исторический рекорд превысив $82 за унцию.
Рост стоимости серебра с начала года - 185%, по капитализации металл обогнал Nvidia и с оценкой в $4,65 триллиона стал вторым самым дорогим активом планеты.

МКООО "Каталитик Пипл" Потанина (принадлежит Т-Технологиям и Интерросу) приобрело 25% Селектела
"Инвестиция в крупнейшего в России независимого провайдера IT-инфраструктуры Selectel полностью соответствует долгосрочной стратегии технологического развития Группы. Как один из лидеров AI в России, мы видим большие перспективы для развития специализированной AI-инфраструктуры и масштабных платформенных решений", - президент Т-Технологий Станислав Близнюк.Полная стоимость 25% акций в уставном капитале АО «Селектел» составит около 16 млрд руб

ЕМС объединяется с клиниками «Скандинавия» Мордашова
Его «Севергрупп» приобретет акции EMC на 25 млрд руб.

"Решение об объединении бизнесов Группы EMC и «Скандинавии» – это логичный следующий шаг на пути создания уникальной платформы, объединяющей различные форматы и сегменты на рынке медицинских услуг. ЕМС успешно развивает в Москве премиальный сегмент медицины, а с вхождением в Группу «Семейного доктора» — вышла в новый сегмент медицины. Экспертиза «Скандинавии» дает Группе очередной импульс – новая география и расширение присутствия в среднем ценовом сегменте выступят дополнительным катализатором повышения качества обслуживания для пациентов и повышения ценности для акционеров", - гендиректор ЕМС Андрей Яновский.

Сеть клиник «Скандинавия» (бренд ООО «Ава-Петер») – одна из ведущих частных компаний в сфере здравоохранения в РФ и лидер в Санкт-Петербурге.Сеть клиник «Скандинавия» и «Скандинавия АВА-ПЕТЕР»
Количество клиник 23 Выручка в 2024 году 11,1 млрд рублей

📉Цены на металлы продолжают отскок: палладий теряет 13,5% - максимальное дневное падение за последние 5 лет

📉Платина минус 12% до $2193
📉Золото минус 3,5% до $4396
📉Серебро минус 6,7% до $72
📉Медь минус 4,1% Фундаментальные факторы роста ушли на второй план, на первом — спекулянтны.

Ценовые итоги 2025 г. для энергетического угля

- 2025 г. стал годом перехода цен на "ступеньку ниже". Резкое падение зимой 2024-25 гг. так и не удалось отыграть

- Китайский рынок ожил осенью, цены росли на высокой закупочной активности и заметно превысили FOB Newcastle. Однако в декабре пошла коррекция вниз

- Спред между рынками Европа-Азия резко сузился в 1 пол. 2025 г., но во 2 пол. снова вернулся к уровням $10-14/т

В последние годы ИИ-решений стало заметно больше — и за этим разнообразием уже хорошо видна структура рынка. В России его можно условно разделить на три слоя. Первый — базовые технологии: это фундамент, который требует больших ресурсов, поэтому его развивает бигтех (в том числе Яндекс). Второй — продукты вокруг машинного обучения и MLOps: они помогают компаниям внедрять ИИ и адаптировать существующие модели под конкретные задачи.

Третий уровень — прикладные ИИ-решения для бизнеса. Именно здесь ИИ перестаёт быть абстрактной технологией и начинает решать конкретные проблемы компаний: оптимизировать процессы, снижать издержки, находить новые точки роста. Мы в Яндексе видим наибольший потенциал именно здесь — поэтому не только сами развиваем продукты этого класса, но и поддерживаем такие проекты. Например, через акселератор Yandex AI Startup Lab, но о нём я расскажу позже.

CyberPhysics
CyberPhysics выросла из лабораторий Сколтеха и создаёт ИИ-решения для промышленности. Команда работает на стыке предиктивной аналитики и оптимизации производства, делая ставку не столько на машинное обучение, сколько на физико-математические модели, дополненные ML.
В основном они занимаются тем, что предсказывают проблемы в работе оборудования (задолго до того, как случится поломка) и оптимизируют производственные процессы. С этой задачей команда справляется без установки дополнительных датчиков и использует имеющиеся данные заводов. Причём платформа устроена как low-code-среда: инженеры предприятий сами собирают цифровые модели оборудования.

Bitrobotics
Этот стартап вырос из сложных инженерных проектов в космической и нефтегазовой отраслях. Команда делает роботов для массовых производств. Машины автоматизируют операции, которые на заводах до сих пор выполняют вручную: отбраковку, укладку и упаковку продукции — от еды и напитков до косметики и бытовой химии.

Решения Bitrobotics можно встраивать в уже работающие производственные линии без остановки производства. Роботы ориентируются в реальном времени с помощью системы компьютерного зрения. Она определяет положение и качество изделий на конвейере и управляет их точным захватом.

🌫#никель = макс за 9 месяцев
крупнейший производитель Индонезия планирует сократить добычу никеля для поддержки цен на рынке

Палладий и серебро превратились в «криптовалюты»

Поведение цен на палладий и серебро в последние часы повергло многих аналитиков в шок. Палладий за сутки подешевел сразу на 17,39%.

Это второй рекордный обвал за всю историю металла — предыдущий случился 12 марта 2020 года (-19,9%), в разгар пандемии COVID-19.

Но тогда обваливались цены почти на все активы в мире, вниз шли индексы, а биткоин падал на 37%, ниже отметки в 5 тыс. долларов.

Сейчас ничего подобного не наблюдается, но не только палладий показал какую-то рекордную панику инвесторов. Тройская унция металла рухнула за несколько часов на 12%, столько же потеряла платина.

Трейдеры, которые привыкли видеть подобные скачки на рынке криптовалют, с удивлением открыли для себя, что и классика теперь способна на такое же.

На этом фоне снижение стоимости золота на 3% уже выглядело как признак стабильности актива.

Как бы то ни было, платина, серебро, палладий и золото остаются самыми подорожавшими активами в этом году, а происходящее пока что укладывается в рамки нисходящей коррекции после головокружительного роста.

Тем не менее, нет твёрдых оснований полагать, что итог 2026 года по самым выгодным активам будет таким же. В Goldman Sachs прогнозируют, что в следующем году нефть может стать новым золотом.

В этом году баррель Brent подешевел на 7,8%. В 2026 году, как полагают аналитики, волна избыточного предложения нефти закончится и непонятно, когда она вернётся вновь.

На этом фоне баррель чёрного золота пойдёт вверх, а золото начнёт корректироваться со своих максимумов вниз.

А на ваш взгляд, что подорожает больше всего в наступающем году?

WSJ объяснил вчерашнее падение цен на драгметаллы повышением маржинальных требований биржи CME

Волна интереса к #платине достигла Китая, когда на традиционном для Поднебесной золотом рынке началась стагнация, затем снижение спроса, вызванное резким ростом цен на желтый металл, после чего некоторые ювелирные компании приняли решение продвигать в Китае платиновые изделия.Вторая важная компонента спроса на платиноиды – автопромышленники, использующие металлы в катализаторах.
енденция не осталась незамеченной со стороны инвесторов - участники рынка, безусловно, обратили внимание на растущий дефицит платиноидов. Это началось с платины, потом затронуло и палладий. На фоне наличия ликвидности и условно максимальных цен на золото проинвестировать в потенциально растущий рынок металлов – здравая идея.

Ряд западных инвесторов, купивших платиноиды на сотни миллионов долларов, спровоцировали серьезный всплеск инвестиционного спроса, что дополнительно поддержало цены на металл.

В продолжение темы интервью Дениса Шарыпина, директора департамента маркетинга Норникеля, почему рост цен на платину и палладий продолжится.

Серебряный удар, или гамма-сквиз на рынке серебра
Aftershock Экономист Валерий Корнеев специально для "Металл и минерал"
Пока мы с вами сосредоточенно и заинтересованно наблюдаем за событиями вокруг Украины, в мире происходят вещи, которые будут иметь куда более серьезные и долгосрочные последствия. Дело в том, что на мировом рынке серебра вот прямо сейчас развивается катастрофа.

Началась она с того, что инвестиционные банки и фонды создали на бирже цветных металлов в Нью-Йорке огромный пузырь из коротких опционов на продажу серебра при условии, что цена превысит 67,5 доллара за унцию к 15 января 2026 года (если эта цена будет достигнута ранее, опцион считается «созревшим», и организация, которая его продала, обязана предоставить покупателю опциона соответствующее количество унций металла по 67,5). Эти опционы были созданы и проданы в момент, когда цена болталась около 50 долларов за унцию, и казалось, что никакого риска они не создают: модели, используемые продавцами, показывали, что к 15 января цена не может подняться настолько высоко.

В результате на рынке образовались обязательства поставить «живой» металл (при превышении цены, заложенной в опцион) в объеме, который в несколько раз превышал количество реально существующего металла (порядки величины: опционы примерно на 235 млн унций, в наличии 28 млн унций). Поскольку модель не предполагала достижения пороговой цены, никто из продавцов, понятно, не озаботился хеджированием — противоположно направленными фьючерсами, то есть обязательствами выкупить обязательсва на продажу, буде цена серебра превысит соответствующее значение. Если бы озаботились, то вместо поставки металла могли бы просто как бы обменять одни обязательства на другие (я очень упрощаю, чтобы не лезть в специфические профессиональные детали, но смысл именно такой).

А потом Китай объявил запрет на экспорт серебра и прекурсоров, используемых при обогащении серебряных руд, с 1 января 2026 года. (Они перешли на новый, более эффективный тип солнечных батарей, который требует на 30-40% больше серебра для производства, и не хотят остаться без сырья или в дефиците.)

И тут началось. Основной потребитель серебра — понятное дело, не биржи, а промышленность. У производителей электроники и некоторых других изделий случилась паническая атака, и они кинулись скупать как опционы, так и физическое серебро. В результате цены взлетели гораздо раньше, чем ожидалось, а точнее — сегодня, в понедельник 22 декабря 2025 года, порог был превышен, и опционы предъявлены к поставке. А серебра-то нет. На Шанхайской бирже цена взлетела выше 68 долларов за унцию, а на споте (то есть на внебиржевом рынке, где покупается физическое серебро) — выше 71 доллара. При таком спреде (выше 3 доллара между биржей и спотом) Нью-Йоркская биржа по правилам останавливает торги, что она и сделала сегодня около половины второго дня по местному времени.
Все заинтересованные стороны кинулись искать физическое серебро, где оно только может быть. И наткнулись на то, что его нет уже НИГДЕ. Ни одна аффинажная фабрика сейчас не поставляет килограммовые инвестиционные слитки. Покупателям высылают письма, уведомляющие о наступлении форс-мажора со ссылкой на разрыв логистических цепочек в связи с запретом экспорта из КНР.
В неофициальных кругах, между прочим, бродят слухи, что КНР, страны Персидского залива и еще некоторые участники из БРИКС+ составили консорциум, который предложил всем производителям серебра выкупить 100% их продукции на 10 лет вперед, внеся очень щедрый аванс, по слухам, более 10 млрд долларов.

Чем все это грозит мировой финансовой системе? Совершенно ясно, что в начале 2026 года многие банки Запада, продававшие те самые опционы, ожидает если не банкротство, то очень значительные убытки. Массивный удар нанесен по доллару, так как пострадают в основном американские финансовые институты.

Рассчитывать же на падение цен в будущем не приходится, так как после того, как Китай заблокировал экспорт серебра (и продолжает при этом скупать физический металл, где только может, причем не особенно обращая внимание на цены), разница между потребностью Запада и возможностями мирового производства превышает 350 млн унций в год, что гарантирует рост цен выше 100 долларов за унцию. И заодно полный крах рынка «бумажного» серебра.

PS. Новости катятся валом. Вот из последних: поскольку без серебра встанет ВПК США, рассматривается вопрос о конфискации физического серебра у населения и нестратегической промышленности.

pascendi

Цены на #медь и производство меди в Чиле, крупнейшем производителем меди в мире
эксперты считают, что медь может стать горячей темой в 2026г

🇷🇺🇨🇳Страны с наибольшим увеличением запасов золота с 2000 по 2025 год, во главе с Россией и Китаем

С 2000 года Россия и Китай пополнили свои запасы золота более чем на 1800 тонн, что более чем в три раза превышает показатель следующей по величине страны.
В последние годы объем покупок золота центральными банками резко возрос, поскольку страны отказываются от доллара США и страхуются от геополитических рисков.
С начала века центральные банки неуклонно увеличивают свои золотые резервы, и эта тенденция резко усилилась в последние несколько лет. Поскольку глобальное доверие к традиционным резервным валютам, таким как доллар США, подвергается испытаниям из-за инфляции, санкций и меняющихся геополитических альянсов, многие страны обращаются к золоту как к стратегическому средству сбережения.

Россия лидирует среди всех стран с ошеломляющим приростом запасов золота на 1948 тонн с 2000 года, едва не обогнав Китай (1885 тонн). Вместе взятые, на долю этих двух держав приходится более половины всех запасов золота, накопленных центральными банками за последние 25 лет.
Почему Россия и Китай накапливают золото?
Резкое увеличение запасов золота в России и Китае является частью более широких усилий по снижению зависимости от доллара США. Столкнувшись с западными санкциями, Россия ускорила свою стратегию дедолларизации, отдавая предпочтение золоту для защиты резервов от конфискации или девальвации.
Мотивы Китая также носят стратегический характер. На фоне торговой напряженности в отношениях с США и растущего желания интернационализировать юань Пекин накапливает золото.
Россия и Китай даже заключили исторические двусторонние сделки по торговле золотом в обход финансовой системы США.
Эти шаги согласуются с более широкой тенденцией, когда центральные банки теперь хранят больше золота, чем казначейских облигаций США, что подчеркивает растущую привлекательность золота в геополитически фрагментированном мире.

Развивающиеся страны следуют этому примеру
В то время как Россия и Китай лидируют по объему производства, несколько стран с формирующимся рынком также быстро накапливают золото:
🇮🇳Индия (+518 тонн) увеличила резервы в ответ на волатильность валют и опасения по поводу инфляции.
🇹🇷Турция (+501 тонна) сделала ставку на золото в условиях экономической нестабильности и девальвации лиры.
🇵🇱Польша и 🇰🇿Казахстан добавили по сотне тонн в рамках диверсифицированных резервных стратегий.
Между тем, такие государства Персидского залива, как 🇸🇦Саудовская Аравия и 🇶🇦Катар, увеличивают запасы золота в рамках более широкой экономической диверсификации в рамках Концепции до 2030 года и связанных с ней национальных стратегий.

Привлекательность золота сохраняется
Согласно данным Discovery Alert, центральные банки, как ожидается, останутся чистыми покупателями золота до 2025 года и далее. Поскольку опасения по поводу инфляции, геополитическая фрагментация и необходимость диверсификации валют сохраняются, золото остается нейтральным и надежным средством сбережения, особенно для стран, стремящихся к независимости от западных финансовых систем.

Как #сталь связана с Щелкунчиком и "волшебным звуком" Нового Года и Рождества ? Челеста и металлофон связаны тем, что оба являются ударными клавишными инструментами, где звук производят металлические пластинки (пластинчатые идиофоны), по которым ударяют молоточки, как на пианино, но челеста имеет резонаторы для смягчения и усиления звука, делая его «небесным», в то время как металлофон (глокеншпиль) часто имеет более яркий, звонкий, «колокольчиковый» звук без резонаторов или с ними, но главное — челеста использует стальные пластинки в корпусе, как и металлофон, но с механизмом, похожим на фортепиано, что и делает их родственниками через металл как звукообразующий

С наступающим Новым Годом! Разыгрываем сегодня современный рюкзак для подписчиков канала. Итог в 00.00 по Москве.

Участников: 225
Призовых мест: 1
Дата розыгрыша: 23:59, 31.12.2025 MSK (завершён)

Победители розыгрыша:
1. Спартанец - 4mr16m