🟦ММК — сильный отскок по кварталу, но полугодие под давлением 2К26 к 1К26:
Сталь +12%, продажи +23% — классическое сезонное восстановление спроса
EBITDA почти x2 до 16 млрд руб., маржа 10,5%
FCF 16,8 млрд руб. — за счет распуска оборотки
Но чистый убыток -17,7 млрд руб. из-за обесценения угольного сегмента

Операционно:
— Чугун -4,8% (ремонты), но это временно
— Доля премиальной продукции 41% — медленно растет, что поддерживает маржу
1П26 к 1П25:
Выручка -10%, EBITDA -41% — давление цен никуда не делось
Продажи +2% — объемы держатся, но не спасают от ценового фактора
Чистый убыток -19 млрд руб. (уголь снова «тянет вниз»)

Квартал выглядит бодро за счет сезонности и объемов, но фундаментально история остается слабой — цены давят, угольный сегмент убыточен, а рост прибыли пока во многом «технический» (оборотка + микс).
Финансово — все еще в режиме выживания.

🇺🇸 Sibanye-Stillwater: если рынок не твой — закрой его через суд 🪨

🇿🇦 Южноафриканская Sibanye-Stillwater решила не бороться за рынок палладия, а переписать правила игры: иск в Международный торговый суд США с требованием пошлин на российский металл. Логика простая — если не получается зарабатывать, нужно запретить тем, у кого получается.
Факты мешают — их оспаривают

Проблема в том, что Комиссия по международной торговле США уже все проверила: импорт есть, ущерба нет. Но для истца это лишь повод оспорить реальность.

Классический набор обвинений — демпинг и «господдержка» — был выкатан еще в 2025 году. Доказательства, как водится, на уровне «нам кажется».

🇷🇺 Доля России в импорте — 36%, у ЮАР — 37%.
Динамика:
• 2000: 147 т импорта, из них 75 т — Россия
• 2025: 92 т, из них 33 т — Россия
Рынок сжался, российские поставки — тоже. Но виноват, разумеется, «агрессивный экспорт», а не падение собственного производства США до 6,2 т.

Когда цены растут, а прибыль — нет
В 2025 году палладий почти удвоился в цене. В такой конъюнктуре жалобы выглядят особенно выразительно: либо сбыт работает из рук вон плохо, либо активы дают сбои. Возможно, и то и другое.

Истории про «субсидии» — из той же серии. В российском праве их просто нет.

Чем закончится «защита» Пошлины — это не защита, а налог на собственную промышленность. Цены в США пойдут вверх, автопром получит дополнительный удар, особенно на фоне охлаждения темы электромобилей.

Дальше — скучная география потоков:
• США берут больше у ЮАР, Зимбабве и Канады
• Россия уходит в Китай
Китай уже голосует рублем: почти 20 т за 5 месяцев 2026 года, и спрос растет — от автокатализаторов до стекловолокна.

💙Даже если американский рынок нам закроют, клиенты не станут чьей-то «кормовой базой». Они просто размажут закупки по миру.
Проблема Sibanye в том, что она воюет не с российским палладием, а с экономикой. А здесь пошлины не работают.

🫴ЕС ввел санкции в 21-м пакете рестрикций, который Совет ЕС утвердил 23 июля 2026 года.

В санкционный список попали золотодобытчики:
GV Gold АО «Высочайший»;
ПАО «Южуралзолото» (также известно как «БТС-Золото»);
АО «ЗРК Павлик»«Селигдар», «Нордголд менеджмент», «Ареал» (ранее Highland Gold), «Сусуманзолото», а также «Первая алмазная компания». 

🔗"Когда наступает кризис, первым режут зарплату не рабочему, а мне, генеральному директору."

🇺🇸 Так работает культура Nucor – американской сталелитейной компании, которая при Кене Айверсоне выросла из почти банкрота в одного из крупнейших производителей стали в США, ни разу не проведя массовых увольнений.

Айверсон построил предельно плоскую структуру: всего четыре управленческих уровня от директора до рабочего у печи и крошечная штаб-квартира – около двух десятков человек на всю корпорацию с миллиардной выручкой. Никаких отдельных столовых, служебных машин и бизнес-класса для начальства: руководители летали экономом и обедали там же, где рабочие. Платили лучшую зарплату в отрасли, но большую её часть составляли премии, привязанные к результату бригады и всей компании, – при этом Nucor держала самую низкую себестоимость труда на тонну стали.

А в тяжёлые годы работала система, которую называли «разделить боль»: вместо увольнений сокращали рабочую неделю и урезали выплаты, причём тем сильнее, чем выше должность. Рабочие теряли часть дохода, начальники цехов – заметно больше, а сам Айверсон в один из худших годов получил около 100 тысяч долларов вместо привычных 450 тысяч.

Люди готовы затянуть пояса, когда видят, что верхушка затягивает свой пояс первой и туже. Поэтому кризисы Nucor проходила без бегства кадров, а лояльность рабочих оставалась той, что не купишь надбавкой.

Вывод для предпринимателя и директора: в трудный период сотрудники смотрят не на слова о единстве, а на то, кто первым и сильнее всех урезает себе. Хотите, чтобы команда разделила тяготы, – начните с себя.

Это крупнейший производитель стали в США и крупнейший переработчик металлолома в Северной Америке. И при этом одна из самых «земных» компаний на уровне культуры. Тут платят за сделанную сталь, руководители летают обычными рейсами, административных надстроек минимум, а людей не выбрасывают на улицу в первую же турбулентность - максимум режут бонусы и временно снижают оклады, переживают шторм всей командой. Так Nucor живёт десятилетиями.

Кен Айверсон ввёл простую схему: небольшой оклад + прозрачный недельный бонус всей бригаде за выпуск и качество. Таблица с производством и бонусом висит открыто, никаких «субъективных оценок» и «годовых». В хорошие периоды рабочие зарабатывают больше всех в отрасли, а себестоимость на тонну ниже конкурентов. В провальные - сокращают выплаты всем, включая топов, но людей не гонят. Это и есть «pain sharing», из-за которого Nucor десятилетиями обходилась без массовых увольнений.

Почему у них почти никто не уходит. Минимум иерархии, максимум доверия. У компании исторически 4–5 уровней управления (это при таких объемах производства практически нереально!), решения принимаются на уровне цехов, идеи снизу поднимаются очень быстро до управленцев. Это минимизация издержек и отсутствие барьера «мы-они».

Откуда взялась Nucor. Корни в далёком наследнике REO Motor Car. В 60-х предприятие шатало, компанию переориентировали на сталь, купили Vulcraft, сделали ставку на мини-металлургические заводы с электропечами (EAF) и переработку лома. Дальше - фанатичная дисциплина: децентрализация, быстрые решения, никаких бюрократических «комитетов ради комитетов». Так «маленькая сталькомпания, которая смогла», стала №1 в США.

Свежие факты и цифры.
- Nucor производит около четверти всей «сырой» стали в США. Это лидер отрасли и одна из самых диверсифицированных стальных групп в Северной Америке.
- 2024 год: чистая прибыль $2,03 млрд; рынок был сложный из-за цен, но компания осталась высокодоходной.
- 2025 год: загрузка печей поднялась до 85% во II квартале, продажи и маржа упали на фоне роста внутренних цен и пошлин на импорт. Третий квартал - выручка $8,52 млрд и прибыль $607 млн.
- Рынок оценивает Nucor примерно в $33 млрд рыночной капитализации на ноябрь 2025.
- Команда - около 31–33 тысяч «товарищей по цеху» (они действительно называют сотрудников teammates). И это при минимальном «аппарате» - порядка 100 человек в центральном офисе.

Более подробно о необычных практиках компании Nucor по ссылке:
https://dzen.ru/a/al-Pa-pUqlzXnQW2