⚙️ Медь: ключевые инсайты рынка от «Атон»

• Мировое производство: 28,7 млн тонн (+3%)
• Цена на LME: около $14 700 за тонну
• 49% добычи сконцентрировано в Чили, Конго и Перу

• Структурный дефицит к 2040 году — до 10 млн тонн
• Рост спроса в новых секторах:
• Энергопереход: +70%
• ИИ и дата-центры: +60%
• Оборонная промышленность: +200%
Российский рынок:
• 4% мирового производства
• 60% экспорта в Китай
• Крупнейшие проекты: Удоканская медь и Малмыжский ГОК
Ценовые перспективы:
• Прогноз на 2026: около $13 182 за тонну
• Оптимистичный сценарий к 2030: до $16 000

Инвестиционные возможности*
• Акции «Норникеля» с целевой ценой 170 ₽
• Фьючерсы на Мосбирже
• Международные ETF (COPX, ICOP, CPER)
Основные риски:
• Замещение алюминием при соотношении Cu/Al > 3,5x
• Замедление мировой экономики
• Торговые ограничения
• Рост себестоимости добычи

Вывод по материалу АТОНа: рынок меди демонстрирует долгосрочный рост, поддерживаемый структурным увеличением спроса в новых секторах при ограниченном предложении. Наиболее перспективные направления — проекты развития и акции крупных производителей.
* не является ИРР

Аналитическая записка по рынкам угля в мире

🇿🇦В июле добыча платиновых металлов в Южной Африке снизилась на 14% в годовом исчислении, после снижения на 8% в годовом исчислении в июне, согласно официальным данным. Местные СМИ сообщают, что негативные производственные тенденции отражают сохраняющееся давление со стороны затрат, включая рост цен на топливо и энергию ⛽️

Тем временем, производство золота в стране также снизилось на 7% в годовом исчислении (по сравнению с ростом на 6% в годовом исчислении, зафиксированным в июне).

Мы ожидаем, что поставки платиновых металлов из Южной Африки будут постепенно снижаться в долгосрочной перспективе (например, компания Sibanye недавно опубликовала пессимистичные прогнозы по производству до 2040 года).

В 2025 году Южная Африка обеспечивала 71% мировых поставок платины, 34% мировых поставок палладия и 3% мирового производства золота.

🚫🇷🇺Россия запретила экспорт серной кислоты до конца года, чтобы обеспечить производителей минудобрений и промышленность.

Металлургия. Здесь её используют для травления — удаления оксидной плёнки (окалины) с поверхности стали, меди, цинка перед прокаткой, сваркой или нанесением покрытий. Без этой очистки гальваническое покрытие просто не сцепится с металлом. Ещё в цветной металлургии серная кислота помогает при выщелачивании: она переводит медь, никель, цинк из бедных руд в раствор, откуда их потом извлекают электролизом или осаждением.

Кстати, в добыче урана тоже применяют серную кислоту — при скважинном подземном выщелачивании её закачивают в скважины, чтобы растворить урановые минералы прямо в недрах.

Brent Donnelly (про #медь):
"По меди формируется крупный сужающийся клин — такой «зажим» цены.

Если у вас есть и другие причины быть настроенным медвежьим по меди, то с точки зрения risk/reward сетап выглядит привлекательно: можно просто закрыть позицию по стопу, если цена обновит максимум — выше $7.00 по HGZ6.

А если идея окажется верной, потенциальное движение может составить примерно 3–4 ATRspectramarkets.com

⚙️ Реверс-инжиниринг и аддитивные технологии давно вышли за рамки экспериментов. Сегодня их используют в реальных производственных задачах — когда нужно быстро восстановить деталь, изготовить единичный компонент или найти решение для сложной геометрии.

Но на практике возникает гораздо больше вопросов, чем просто «можно ли сделать такую деталь».

Как убедиться, что восстановленная деталь действительно соответствует оригиналу — не только по геометрии, но и по материалу и ресурсу? Как оформить результат так, чтобы его можно было использовать в производстве? Как встроить реверс-инжиниринг в привычные процессы ТОиР и управления запасами?

С аддитивными технологиями ситуация похожая. Оборудование и материалы развиваются, но главный вопрос сегодня — где технология действительно дает эффект и как этот эффект посчитать.

Поговорим об этом на ближайшем заседании Клуба инженеров Kept «Реверс-инжиниринг и аддитивные технологии для обеспечения эффективного функционирования физических активов».

Вместе с экспертами Росатома, Ассоциации развития аддитивных технологий, «Синары — Транспортные Машины», ОДК, «Криогенмаша», «Лазерных Систем», Московского Политеха и других компаний обсудим:

— какие детали и задачи имеет смысл отдавать в реверс-инжиниринг;
— как выстроить процесс от оцифровки до готовой детали;
— что важно учитывать при проверке материалов и характеристик;
— где аддитивные технологии уже работают на практике;
— и, главное, как оценивать реальный экономический эффект таких решений.

📍 Московский офис Kept
🗓️ 17 сентября, 15:00–20:00

Участие бесплатное по регистрации❕

ЦБ РФ распродает запасы золота.

Первые фактические продажи золота из резервов начались ещё в ноябре 2025 года, но с января 2026-го сложилась непрерывная последовательность ежемесячного снижения запасов.

За этот период из резервов ушло около 50 тонн золота (1,6 млн тройских унций).
На 1 августа объём монетарного золота составил примерно 73,2 млн унций (около 2,28 тыс. тонн) — это минимальный уровень с января 2020 года.
Банк России стал крупнейшим продавцом золота среди мировых Центробанков.

Лом уходит на асфальт

По итогам 6 мес. 2026 г. выплавка стали в России составила 32,2 млн т (-6,7% г/г). Негативные факторы, в первую очередь замедление строительного сектора, продолжают сказываться на рынке черных металлов.

Уже длительный период времени порядка 70% стали выплавляется в конвертерах на комбинатах, и около 30% - в электродуговых печах на комбинатах и передельных заводах. Если в первых содержание лома в металлошихте, как правило, не превышает 25%, то во вторых его доля достигает 100%.

За 6 мес. 2026 г. металлурги использовали в производстве 10,7 млн т лома черных металлов (-5,5% г/г), из которых 6,5 млн т - закупленное сырье и ~4,2 млн т - оборотный лом, образующийся на самих предприятиях (обрезь, литники, брак, остатки ковшей, стружка от сталеплавильного и прокатного переделов).

Значение покупного (амортизационного) лома для металлургов резко возросло за последние 10-15 лет из-за роста доли непрерывной разливки стали и выплавки стали в электропечах. Причем характерно изменение способа доставки на предприятие данного сырья: в 2010 г. автотранспортом доставлялось всего 19% лома, в 2021 г. доля выросла до 39%, в 2025 г. доли авто- и ж.д. перевозок лома сравнялись, а за 1 пол. 2026 г. автотранспортом доставлено уже 55% лома.

Снижение внутреннего спроса на черные металлы за последние 2 года научили металлургические компании экономить. Одним из важных этапов такой экономии можно назвать переключение доставки части сырья на автоперевозки.
 
#чермет

🇰🇿🇷🇺🇪🇺Транзит казахстанского угля через Россию в январе – июле вырос на 20% до 7,8 млн т. Это исторический максимум для этого периода года. В основном казахстанский уголь поставляется на рынок стран ЕС.
Высокий спрос на казахстанский уголь в ЕС и Турции и, как следствие, увеличение поставок топлива через Россию обусловлены резким ростом цен на газ в Европе, отмечают аналитики — Ведомости

🇶🇦 Поставки СПГ из Катара снизились с примерно 20 млн тонн в квартал год назад до менее чем 2 млн тонн в период с апреля по июнь 2026 года.

Доходы от нефти и газа также снизились: в первом квартале 2026 года они составили 32,7 млрд риалов, а дефицит бюджета во втором квартале удвоился и достиг 5,8 млрд долл., что является самым большим квартальным дефицитом с 2016 года.
Экономика Катара сократится на 9-10% в этом году.

У Катара нет трубопроводных маршрутов, которые обходят Ормузский пролив, и именно в этом заключается вся суть проблемы.
В марте завод Ras Laffan был остановлен впервые за почти 30 лет, и рост доходов от неэнергетических секторов, почти в пять раз увеличившийся во втором квартале, не смог компенсировать этот дефицит.

Вот что происходит с государственным бюджетом, когда вся экспортная модель страны зависит от одного пролива.

Горнодобывающие компании никогда так не были дешевы по отношению к технологическому ИТ сектору компаний
с точки зрения доходности свободного денежного потока free cash flow.

Однако без металлов и минералов не возможна революция в ИИ, облаках, ЦОДах и хранении энергии.
Valuation в оценке просто поразительный.

🪨 К 2029 году цены на ключевые марки коксующегося угля в мире будут на 20–30% выше нынешних

Во втором квартале 2026 года рынок металлургического угля начал расти из-за нехватки сырья. Причины: авария на китайской шахте Люшэньюй в конце мая, проверки безопасности в Шаньси, потеря до 20 млн тонн топлива, обострение на Ближнем Востоке и рост закупок Индией. Котов ожидает поддержки цен минимум до конца 2026 года; после сезона муссонов индийские металлургические компании возобновят крупные закупки на морском рынке.
В 2027–2029 годах спрос сместится в Азию. Индия станет главным импортером: 89 млн тонн к 2027 году и 104 млн тонн к 2030 году против 76 млн тонн в прошлом году. Закупки также вырастут в Юго-Восточной Азии, прежде всего во Вьетнаме. Китай постепенно снизит потребление из-за замедления строительного сектора, Европа останется слабым рынком из-за сокращения производства чугуна.
Эти тенденции, вместе с ростом себестоимости производства и логистических издержек, формируют базу для прогноза:к 2029 году ключевые марки коксующегося угля подорожают на 20–30% к текущему уровню.

🇹🇷 Россия в январе-июле сократила поставки коксующегося угля в Турцию на 30% г/г, до 224,5 тыс. т, а в июле экспорт вовсе остановился
В январе–июле 2026 года Россия сократила поставки коксующегося угля в Турцию почти на треть до 224,5 тыс. т, а в июле экспорт вовсе остановился. Доля российского сырья на турецком рынке снизилась примерно до 7%, тогда как США резко нарастили
💥 Это из-за проблем судоходства в Черном море и ухудшения экономики западных маршрутов.

Одновременно российским экспортерам выгоднее направлять объемы на Дальний Восток, где цены выше: в начале сентября коксующийся уголь стоил $176 за тонну против $157,1 в портах Азово-Черноморского бассейна.

В результате Турция постепенно замещает российские поставки углем из США, Колумбии и других стран. Даже при улучшении логистики устойчивый возврат России к прежней доле рынка аналитики считают маловероятным, поскольку альтернативные цепочки поставок уже сформированы, а восточное направление остается для экспортеров более привлекательным.

🎉 Поздравляем НорНикель, Северсталь, Евраз (new!), Фосагро, Роснефть, Росатом и Русал! 💪🏻 🇷🇺

Вышел третий по счету рейтинг самых ценных брендов в РФ по версии BrandLab.
Экономика страны проходит сквозь турбулентность, затрагивая и главные нематериальные активы бизнеса — совокупная стоимость всех брендов, входящих в топ-100 в России, снизилась на 5,6% и составила 17,7 трлн рублей.

При этом потери в 1,1 трлн р. пришлись на нефтегазовый сектор, а остальные компании показали суммарный рост на 6%.