Внутреннее производство стали в ЕС не закрывает разрыв, оставшийся после снижения импорта.

Местное предложение отстаёт от темпов сокращения импорта:
• Производство сырой стали в ЕС сократилось на 1 % в августе. За июль‑август рост составил всего 1,5 %, или 285 тыс. тонн, по сравнению с сокращением импорта на 3,3 млн тонн за тот же период. Слабое производство в августе связано с нарушениями транспорта на западноевропейских реках из‑за засухи.

• В июле объёмы рероллинга снизились на 15 % в годовом выражении. После того как квота на импорт российских слябов была исчерпана в апреле, рынок ЕС нашёл другие источники — Китай и Бразилия, восстановив объёмы импорта слябов в июле до среднего месячного уровня 485 тыс. тонн. Импорт дешёвле даёт рероллерам преимущество по стоимости, что может сказываться на ценах на плоских прокатах.
• Внутренние поставки от заводов ЕС в августе сократились на 1,3 % в годовом выражении, что позволило покупателям закрыть дефицит предложения, используя накопленные запасы.

Выпуск должен расти в четвёртом квартале. Рост производства увеличивает требования к марже, так как в начале октября маржа производства стали ниже среднего
• Рост цен на металлолом в сентябре на €15–20/т может указывать на рост производства стали в ЕС, что стало особенно заметно во второй половине месяца. Чтобы компенсировать падение импорта, рынок ЕС должен увеличить местное производство на 12–13 % в годовом выражении, при условии, что реальное потребление в целом останется на прежнем уровне.
🇮🇹 В Южной Европе поставки проката могут оказаться под давлением из‑за закрытия Acciaierie d’Italia, что лишит рынок плоского проката 1,5–1,6 млн тонн предложения в год. Судьба завода будет решена 20 октября на слушании Кассационного суда. Но подготовка к закрытию уже началась.
• С октября переработка может получить стимул для увеличения производства — квота на импорт дешёвых российских слябов продлевается. С октября объёмы квот устанавливаются ежеквартально — 656 тыс. тонн, которые, скорее всего, будут полностью заполнены уже в октябре. Однако со стороны России возникают логистические трудности на фоне беспорядков в Чёрном море. 🇨🇭Swiss Steel выставляет на продажу заводы в Хагене и Крефельде, а сталеплавильное производство в Зигене остановили из-за слабого спроса и высоких затрат

Международный валютный фонд 13 октября пересмотрел прогноз роста российского ВВП: теперь по 0,9% на 2026 и 2027 годы вместо июльских 1,1%. В 2025 году экономика прибавила всего 1%.

Дорогая нефть во время ближневосточного конфликта обещает поддержку. Но в октябрьском докладе МВФ дорогой баррель соседствует с сокращением российского нефтяного экспорта из-за повреждённой инфраструктуры. Деньги обещаны ценой, а доставить товар всё труднее.

Фонд уточняет, где именно страна теряет объём. Поставки дизеля и других нефтепродуктов упали особенно резко. Удары по НПЗ и объектам на Чёрном море нарушают производство и вывоз.

Для экспортной выручки имеют значение одновременно цена и физическое количество. Допустим, мировая цена выросла на 25%, а отгрузка упала на 20%. Произведение 1,25 на 0,8 даст ровно прежнюю выручку. При потере четверти объёма доход сократится на 6,25% даже после такого подорожания. Это расчёт условий, а не оценка фактического российского экспорта. Он объясняет, почему рекордные котировки могут стать слабым утешением оператору повреждённого терминала.

Стоимость одного рейса танкера с российской нефтью Urals из Чёрного моря в Индию выросла примерно с $19 млн в сентябре до $27–30 млн в начале октября. При одинаковом грузе перевозка съедает дополнительно $8–11 млн с рейса. Эта прибавка достаётся судовладельцу, а не российской казне. Без размера партии нельзя рассчитать потери на баррель. Но сам состав затрат говорит достаточно: дорогая нефть приходит к покупателю с дорогим счётом за доставку.

Российский Минфин 9 октября сообщил, что за январь—сентябрь нефтегазовые доходы бюджета составили 5,4 трлн рублей против 6,6 трлн за тот же период 2025 года. Казна недосчиталась 1,138 трлн рублей, или 17,2%. У ведомства есть и другие объяснения: снижение среднего курса доллара и увеличение демпферных выплат нефтяным компаниям. Удары по инфраструктуре нельзя объявить причиной всего падения. Однако бюджетная статистика уже опровергает обещание, будто повышение нефтяных котировок непременно превращается в дополнительные рубли для государства.

Внутри России последствия повреждений проявляются иначе. Банк России сообщил, что летом 2026 года временное сокращение выпуска топлива разогнало бензиновые цены и передалось издержкам предприятий. Одновременно регулятор отмечал более сдержанный внутренний спрос. В такой экономике люди могут меньше покупать, пока перевозка необходимых товаров дорожает.

МВФ прогнозирует среднегодовую инфляцию 6,1% в 2026 году и 4,8% в 2027-м после 8,7% в 2025-м. Банк России фиксировал за декабрь 2025 года иной показатель — 5,6% к декабрю 2024-го. Удешевление темпа инфляции тоже допускает несколько причин, включая жёсткую денежную политику и слабость спроса.

У федерального бюджета за 9 месяцев возник дефицит 5,186 трлн рублей. Если НПЗ, портам и нефтяным маршрутам потребуется долгое восстановление, нефтяные компании будут тратить больше на ремонт и доставку, пока казна худеет.

При росте ВВП всего на 1% ежегодно такая цена сохранения экспорта ложится на уже замедленную экономику России тяжелым грузом.

Медь против золота: повторится ли история?

Глядя на недельный график за последние 15 лет, видим закономерность, заслуженную внимания. С 2013 года развились три основных канала снижения, каждый из которых отражает длительный период медного отставания золота.
Особенно интересная текущая ситуация — это то, насколько последний падающий канал напоминает предыдущие два. Оба предыдущих периода в итоге сопровождались значительными изменениями в относительной эффективности.

Если соотношение меди к золоту прорвётся выше текущей нисходящей линии сопротивления, это может означать начало нового периода, в котором медь опережает золото.

Однако есть важный фундаментальный вопрос: оправдывает ли нынешний рынок меди такой разворот?
Согласно прогнозу Международной группы по изучению меди на октябрь 2026 года, ожидается, что мировой рынок рафинированной меди достигнет излишка примерно в 104 000 метрических тонн в 2026 году, а в 2027 году — до 368 000 метрических тонн.

Тем временем запасы меди в США резко выросли. Недавние отчёты показывают, что более 1,6 миллиона метрических тонн меди накопилось на складах в США, в основном из‑за тарифных ожиданий и международного ценового арбитража.
Это значительное событие.

Рынок не испытывает непосредственного физического дефицита меди на глобальном уровне, хотя региональные условия поставок значительно различаются.
долгосрочная картина сложнее.
Это создаёт интересное противоречие: медь обладает убедительной долгосрочной историей промышленного спроса, а золото — интересной монетарной и геополитической историей.

Вопрос не обязательно в том, вырастет ли цена меди или золота. Вопрос в том, какой металл превзойдёт результаты в ближайшие несколько лет.

🇷🇺В октябре перевозка угля к портам Балтики может быть сокращена на 80%, кроме того, рассматривается приостановка приоритетного транзита угля из Казахстана Ъ

🇨🇳Добыча угля в Китае продолжает снижаться уже 7 месяцев подряд: и это перед отопительным сезоном. Добыча снижается, а медленное восстановление отрасли привело к росту цен на энергетический уголь до трехлетнего максимума BBG

🇷🇺Российские экспортеры могут увеличивать поставки металлургического угля быстрее конкурентов из Австралии и Канады. Отгрузки до 2030 года поддержат рост спроса в Индии и Юго-Восточной Азии, а также облегчение логистики на восточном направлении. Сдерживают потенциал экспорта ограничения в южных портах обзор NEFT Research

Сайт для промышленной компании: 7 ошибок при разработке и как увеличить заявки в 3 раза

21 октября в 12:00 по МСК на бесплатном вебинаре разберем:

🔹 7 типовых ошибок при разработке сайта и как их избежать;

🔹 Где теряются десятки миллионов выгоды;

🔹 Как сделать сайт источником целевых лидов: +44,5% трафика и ×3 заявок - кейс завода металлических конструкций.

Участие бесплатное.

👉 https://web.seoslon.com/?utm_source=posev&utm_medium=metals_mining

Страны-покупатели природных ресурсов из России.

За последние полгода электромобили фактически выбили с рынка свыше 200 миллионов баррелей сырой нефти. В денежном выражении это сэкономило импортерам солидные $20 миллиардов - весьма существенная подушка безопасности на фоне постоянной геополитической турбулентности. Те страны, что успели массово пересадить граждан на электрокары - в первую очередь Китай и ряд европейских государств - теперь гораздо спокойнее переживают очередные скачки цен на нефтяном рынке.

Сегодня Северсталь представит финансовые результаты по МСФО за III квартал. Ожидаем небольшого снижения выручки и EBITDA год к году, но заметного улучшения свободного денежного потока

Главный ожидаемый позитив отчета — возвращение FCF в положительную зону благодаря высвобождению оборотного капитала и сокращению CAPEX. При этом улучшение денежного потока не следует путать с ростом операционных результатов: выручка и EBITDA, по нашим оценкам, останутся немного ниже прошлогодних уровней.

Слябы ждут у моря погоды

Ограничения судоходства на Черном море сократили предложение российских стальных заготовок примерно на 200 тыс. тонн в месяц.

Турция и Саудовская Аравия уже закупили около 500 тыс. тонн у альтернативных поставщиков.
Перенаправить экспорт на Балтику оказалось сложнее, чем нарисовать стрелку на карте. Фрахт на $25–30 за тонну дороже прежних черноморских маршрутов, портовых мощностей не хватает, выгрузка тормозит.
Главный претендент на освободившуюся нишу — Китай. За январь—август экспорт китайских стальных полуфабрикатов вырос на 52%, до 14,05 млн тонн. К середине октября заготовка подорожала до $463 за тонну FOB.

Российским металлургам — дополнительные издержки, китайским — новые покупатели. Импортозамещение, только на этот раз замещают нас.

🇰🇿 Работники «Казхрома» в Актобе вышли на митинг — требуют поднять зарплаты. И знаете, какой тут главный вопрос? Почему государство до сих пор держит 40% в ERG?
Сидеть в капитале зрелого сырьевого бизнеса и при этом не понимать, куда уходят деньги, — это как владеть рестораном и не знать, что творится на кухне. 

Финотчетности по-прежнему нет. А долги? Говорят, накопилось $4–5 млрд. И вот главный вопрос: сколько государство за всё время получило дивидендами на свою долю? А сколько прибыли ушло на реинвестиции — и в какие именно зарубежные проекты? Пока вместо чётких ответов — простор для конспирологических теорий. 
Дело в том, что государству вообще не обязательно сидеть в капитале такой компании. Его задача — получать ренту, собирать налоги и контролировать, чтобы обязательства выполнялись. Для этого пакет акций не нужен. А обязательств у ERG хватает: социальная нагрузка огромная, работники злятся, впереди обновление огромного старого парка вагонов.

Есть проект ГБЖ в Рудном — его включили в перечень правительственных приоритетов. Но деньги так и не нашли. И что в итоге? Это напрямую повлияло на приостановку строительства газопровода и компрессорной станции «Костанай». Получается красивая картина: государство — акционер, проект — приоритетный, работники — недовольные, а деньги — вопрос отдельный.
В общем, пока одни митингуют, другие размышляют: может, всё-таки продать долю? Или продолжить играть в «я ответственный акционер», пока проблемы копятся?

Короткие выводы по «Северстали», 3 кв. 2026
Прибыльность выросла при падающей выручке: продажи металлопродукции снизились на 9% г/г до 2,61 млн т, выручка — на 3% до 173,5 млрд руб., но EBITDA выросла на 13% до 39,98 млрд руб., а маржа — до 23% (+3 п.п.).
Смена продуктовой микса — главный драйвер: компания сократила отгрузки чугуна и слябов (продажи полуфабрикатов -63% г/г) и нарастила переработку в готовую продукцию; доля продукции ВДС достигла 52% (+2 п.п.).
Деньги сгенерированы в основном оборотным капиталом: FCF составил 42,6 млрд руб. против 7,3 млрд руб. годом ранее, но значимую часть эффекта дало высвобождение средств из дебиторки/факторинга, а не только операционный рост.
Долг растет, дивидендов нет: общий долг увеличился до 71,1 млрд руб., чистый долг — до 49,6 млрд руб.; при этом чистый долг/EBITDA остается низким — 0,47x. Из-за отрицательного FCF за 9 месяцев компания отказалась от дивидендов.
Капзатраты снижаются, но год все равно будет кассово отрицательным: инвестиции в квартале упали на 42% до 23,2 млрд руб.; план на 2026 год — 112 млрд руб., а FCF по итогам года ожидается отрицательным.
Рынок пока не восстановился: за 9 месяцев металлопотребление в России выросло лишь примерно на 1% г/г после падения на 14% в 2025 году; прогноз на 2026 год улучшен с -7% до около -0,5%, но в 4 квартале ожидается сезонное охлаждение.
Ставка на проекты и дистрибуцию: запуск цеха окатышей на ЧерМК ожидается в 4 квартале; покупка «Дмитровского металлоцентра» должна добавить около 700 тыс. т годовых продаж «Северстали Сети» и усилить трубное направление.
Итог: квартал выглядит качественно — маржа, FCF и долговая нагрузка улучшились, но устойчивость результата пока держится на оптимизации затрат, оборотном капитале и более дорогом продуктовом миксе, а не на восстановлении спроса.

Медь с начала года подорожала на 15.8%, а золото подешевело на 4%.

Рост затрат делает убыточными 10% мировых поставок железной руды
Падение цен и рост операционных расходов сокращают прибыль горнодобывающих компаний

Стремительный рост затрат на энергоносители и фрахт, связанный с конфликтом на Ближнем Востоке, сделал убыточными около 10% мировых морских поставок железной руды. Об этом заявил CEO горнодобывающей компании Vale Густаво Пимента разговоре с Bloomberg TV.
Такое положение дел повышает вероятность восстановления цен по мере сокращения объемов производства компаниями, у которых высокие затраты на добычу.

По оценкам Vale, убыточными являются примерно 160 млн т годового объема поставок руды, при этом уже выведены из эксплуатации мощности по добыче около 15 млн т сырья из-за роста затрат.
Фьючерсы на железную руду в Сингапуре на прошлой неделе впервые за два года упали ниже $90/т. На цены давят сокращение спроса со стороны Китая и большое мировое предложение.

Падение цен и рост операционных расходов снижают прибыльность горнодобывающих компаний, особенно среди небольших производителей. Пимента ожидает, что сокращение производства поможет восстановить баланс рынка и поддержит восстановление, хотя сроки остаются неопределенными.
Директор также выразил уверенность в китайском спросе и регуляторной политике Бразилии в сфере добычи полезных ископаемых накануне второго тура президентских выборов в стране 25 октября.

В частности, он отметил, что спрос в Китае остается стабильным, также наблюдается значительный рост в других странах-производителях стали, таких как Индия и Вьетнам.

🇧🇷 Напомним, что Vale в сентябре 2026 года приобрела 30% доли в железорудной компании Ligga S.A. путем инвестирования около $190 млн. Ключевым условием договоренности является долгосрочное соглашение, по которому горнодобывающий гигант получает эксклюзивное право на выкуп 100% агломерационной железной руды (sinter feed), производимой Бразилией.