МГКЛ идёт в финтех: займы для селлеров и новый драйвер роста
Когда МГКЛ выходил на IPO, это выглядело как история про сеть ломбардов. «Заложил цепочку — получил деньги». Но время идёт, и компания заметно изменилась. Сегодня это публичный бизнес с растущей экосистемой на рынке вторичных товаров.
📌 Новость: МГКЛ купила инвестиционную платформу и запустила проект «Ресейл Инвест».
Это ещё один шаг по превращению компании из классического ломбарда в финтех-экосистему.
Что это значит простыми словами:
На старте — займы для селлеров и предпринимателей под залог их товаров.
Если долг не вернут — компания спокойно продаёт товар и возвращает деньги. Классическая схема, которую МГКЛ умеет делать лучше многих.
Гендиректор Алексей Лазутин говорит об этом так:
«Опыт с займами под залог мы переносим в ресейл. Для бизнеса это быстрый доступ к деньгам, для нас — развитие нового сегмента и вклад в поддержку предпринимателей».
Число продавцов на маркетплейсах растёт, а банки кредитовать их не всегда спешат. МГКЛ фактически становится игроком, который даёт этому сегменту рабочий финансовый инструмент.
Что получает компания:
- Новый источник дохода на процентах с меньшим риском.
- Усиление своей экосистемы — вместе с проектом «Ресейл Маркет».
- Дополнительный драйвер роста стоимости акций.
Если коротко: МГКЛ перестаёт быть просто ломбардом и становится полноценным финтех-игроком в новом сегменте. Для акций — это новый драйвер роста.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Когда МГКЛ выходил на IPO, это выглядело как история про сеть ломбардов. «Заложил цепочку — получил деньги». Но время идёт, и компания заметно изменилась. Сегодня это публичный бизнес с растущей экосистемой на рынке вторичных товаров.
📌 Новость: МГКЛ купила инвестиционную платформу и запустила проект «Ресейл Инвест».
Это ещё один шаг по превращению компании из классического ломбарда в финтех-экосистему.
Что это значит простыми словами:
На старте — займы для селлеров и предпринимателей под залог их товаров.
Если долг не вернут — компания спокойно продаёт товар и возвращает деньги. Классическая схема, которую МГКЛ умеет делать лучше многих.
Гендиректор Алексей Лазутин говорит об этом так:
«Опыт с займами под залог мы переносим в ресейл. Для бизнеса это быстрый доступ к деньгам, для нас — развитие нового сегмента и вклад в поддержку предпринимателей».
Число продавцов на маркетплейсах растёт, а банки кредитовать их не всегда спешат. МГКЛ фактически становится игроком, который даёт этому сегменту рабочий финансовый инструмент.
Что получает компания:
- Новый источник дохода на процентах с меньшим риском.
- Усиление своей экосистемы — вместе с проектом «Ресейл Маркет».
- Дополнительный драйвер роста стоимости акций.
Если коротко: МГКЛ перестаёт быть просто ломбардом и становится полноценным финтех-игроком в новом сегменте. Для акций — это новый драйвер роста.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍15✍8🐳5👎1🤔1🙈1
Золото блестит, но дивиденды капают в Полюсе
Золото обновило исторический максимум, улетев выше $3550 за унцию. Красиво летит, правда?
Отношусь к золоту спокойно — как к страховке от полного хаоса в мировой денежной системе. Это не инвестиция в рост, а именно страховка. Отсюда и два драйвера спроса:
1️⃣ системный — от мировых ЦБ, которые тоже боятся завала системы;
2️⃣ спекулятивный — когда толпа бежит в «вечные ценности».
Сейчас золото, по личным ощущениям, переходит в зону перегретости. Хотя перегрето оно на фоне перегретой мировой финсистемы — а это уже новая «норма». По сути цена определяется той самой премией за риск, которую инвесторы готовы доплачивать, чтобы не хранить кэш в трежерях США. Учитывая как лихо Трамп обращается со своими "партнёрами"
Если попробовать представить ближайшую перспективу — потолок может быть в районе $4000. Но дойдём ли мы туда и когда — зависит от того, как быстро Трамп с ФРС продолжат крутить гайки и выбивать «дань за исключительность» из остального мира. У него мечта одна — заставить партнёров платить США. А чем дороже риск для «партнёров», тем выше спрос на золото.
Моя субъективная оценка: в нынешней цене уже где-то $500 — это чистая риск-премия. То есть если бы мир вдруг «стал прежним» (спойлер: он уже не станет) — золото вернулось бы к $3000.
Что делать инвестору?
Если золото — это просто кусок металла, который можно положить в сейф и любоваться, то у Полюса $PLZL есть приятное дополнение — дивиденды и реальный бизнес.
И если выбирать между «металлом ради металла» и компанией, которая печатает кэш на хайпе металла, то сегодня Полюс выглядит куда интереснее, чем само золото.
И то и то может упасть в цене, но у Полюса есть бонус — его выручка номинирована в долларах, а затраты в рублях. То есть для инвестора в акциях это не только ставка на золото, но и естественный хедж от падения рубля. Металл может блестеть в сейфе, но именно Полюс превращает колебания курса и цены золота в кэш на дивиденды.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Золото обновило исторический максимум, улетев выше $3550 за унцию. Красиво летит, правда?
Отношусь к золоту спокойно — как к страховке от полного хаоса в мировой денежной системе. Это не инвестиция в рост, а именно страховка. Отсюда и два драйвера спроса:
1️⃣ системный — от мировых ЦБ, которые тоже боятся завала системы;
2️⃣ спекулятивный — когда толпа бежит в «вечные ценности».
Сейчас золото, по личным ощущениям, переходит в зону перегретости. Хотя перегрето оно на фоне перегретой мировой финсистемы — а это уже новая «норма». По сути цена определяется той самой премией за риск, которую инвесторы готовы доплачивать, чтобы не хранить кэш в трежерях США. Учитывая как лихо Трамп обращается со своими "партнёрами"
Если попробовать представить ближайшую перспективу — потолок может быть в районе $4000. Но дойдём ли мы туда и когда — зависит от того, как быстро Трамп с ФРС продолжат крутить гайки и выбивать «дань за исключительность» из остального мира. У него мечта одна — заставить партнёров платить США. А чем дороже риск для «партнёров», тем выше спрос на золото.
Моя субъективная оценка: в нынешней цене уже где-то $500 — это чистая риск-премия. То есть если бы мир вдруг «стал прежним» (спойлер: он уже не станет) — золото вернулось бы к $3000.
Что делать инвестору?
Если золото — это просто кусок металла, который можно положить в сейф и любоваться, то у Полюса $PLZL есть приятное дополнение — дивиденды и реальный бизнес.
И если выбирать между «металлом ради металла» и компанией, которая печатает кэш на хайпе металла, то сегодня Полюс выглядит куда интереснее, чем само золото.
И то и то может упасть в цене, но у Полюса есть бонус — его выручка номинирована в долларах, а затраты в рублях. То есть для инвестора в акциях это не только ставка на золото, но и естественный хедж от падения рубля. Металл может блестеть в сейфе, но именно Полюс превращает колебания курса и цены золота в кэш на дивиденды.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍36🐳5🥴4💯3😁2❤1
Коллеги, сейчас лечу в ⛰️ Горно-Алтайск на несколько дней, поэтому график выхода постов временно изменится. Возможно, посты появятся чуть позже обычного или будут иметь небольшую задержку (у меня будет +4 к Мск). А может и не появятся вовсе ¯\_(ツ)_/¯. Тут как пойдёт. Но постараюсь не халтурить 🫡
В полноценный рабочий ритм вернёмся со следующей недели. Не переключайтесь.
Будет интересно🍸
В полноценный рабочий ритм вернёмся со следующей недели. Не переключайтесь.
Будет интересно
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍35🫡13❤6🐳4🔥1🙈1
ОФЗ дорогие: Куда идти инвестору перед решением ЦБ?
Агрессивного смягчения ставки похоже не будет. А ОФЗ всё ещё дорогие с доходностью в районе 14%. Куда смотреть вместо них обсудили на Бусти и Т-Инвестициях
Приятного чтения 🤝
Агрессивного смягчения ставки похоже не будет. А ОФЗ всё ещё дорогие с доходностью в районе 14%. Куда смотреть вместо них обсудили на Бусти и Т-Инвестициях
Приятного чтения 🤝
👍18🐳5🥴3❤1😁1🙈1
Минфин спешит, ЦБ не хочет спешить.
Сегодня Минфин собрал 159,9 млрд (52,5+107,4) на двух размещениях. При общем спросе 282,3 млрд руб. 70,4 млрд в ОФЗ 26225 и 211,9 млрд в ОФЗ 26247.
Премия подросла. В 26247 она составила 14,2% — последний раз выше было только в начале августа (14,4% в ОФЗ 26248). То есть аппетит инвесторов восстанавливается при росте доходности.
Ждём свежие данные по бюджету. Интересно, сколько ещё придётся занимать сверх плана, возможно рост премии будет частым событием. Формально годовой план заимствований почти закрыт — осталось всего 0,6 трлн руб. Но впереди ещё целый квартал. Вопрос напрашивается сам: куда такая спешка? 😉
📉 Инфляция перестала радовать.
Недельный индекс показал -0,08% после -0,02% неделей ранее. Формально это комфортные цифры, но держатся они пока исключительно на сезонности.
К концу сентября плодоовощной фактор уйдёт, а картинка станет куда менее приятной. Осенью к росту подключатся услуги (летом они почти не тормозили, но сезон отпусков заканчивается, и спрос возвращается в города).
Бензин уже традиционно вверх.
Цены на топливо растут второй месяц подряд, осенью давление усилится. А это — классическая «инфляция через логистику»: дорожает всё подряд, всё что перевозится.
.
Импортный хвост.
Ослабление рубля в августе–сентябре ещё не до конца перешло в розницу, но эффект придёт — техника, бытовая химия, часть продовольствия. Ждём.
Хотя если смотреть на август целиком, картинка получится вполне приличная: инфляция выйдет ниже 4% saar (годовой темп, пересчитанный с учётом сезонности), т.е. ниже цели ЦБ.
Прибавим к этому рост экономики выше нижней границы прогноза ЦБ — и вроде бы можно снижать ставку значимо и без лишних сомнений. Но сценарий «-1%» выглядит более рабочим. А больше — уже игра с огнём: рисков накопилось достаточно, чтобы такое решение могло аукнуться ЦБ (и всем нам) в будущем.
В последней пресс-конференции Заботкин (зампред ЦБ) много говорил про осторожность:
И ещё:
Думается это не просто так, переводя с «центробанковского» на русский: лучше резких движений не делать, чем потом отыгрывать всё назад.
Остаётся надеяться, что решение 12 сентября будет продиктовано экономикой, а не политикой. И резких движений мы действительно не увидим.
Для рынка ОФЗ это значит простую вещь: даже если ставку снизят на 100 б.п., особого восторга на рынке не будет. Как и риторика ЦБ, которая скорей всего будет в лучшем случае нейтральной — мягкие нотки в тональности регулятор себе позволять вряд ли станет.
#ОФЗ #Минфин #аукционыОФЗ #игравставку
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня Минфин собрал 159,9 млрд (52,5+107,4) на двух размещениях. При общем спросе 282,3 млрд руб. 70,4 млрд в ОФЗ 26225 и 211,9 млрд в ОФЗ 26247.
Премия подросла. В 26247 она составила 14,2% — последний раз выше было только в начале августа (14,4% в ОФЗ 26248). То есть аппетит инвесторов восстанавливается при росте доходности.
Ждём свежие данные по бюджету. Интересно, сколько ещё придётся занимать сверх плана, возможно рост премии будет частым событием. Формально годовой план заимствований почти закрыт — осталось всего 0,6 трлн руб. Но впереди ещё целый квартал. Вопрос напрашивается сам: куда такая спешка? 😉
📉 Инфляция перестала радовать.
Недельный индекс показал -0,08% после -0,02% неделей ранее. Формально это комфортные цифры, но держатся они пока исключительно на сезонности.
К концу сентября плодоовощной фактор уйдёт, а картинка станет куда менее приятной. Осенью к росту подключатся услуги (летом они почти не тормозили, но сезон отпусков заканчивается, и спрос возвращается в города).
Бензин уже традиционно вверх.
Цены на топливо растут второй месяц подряд, осенью давление усилится. А это — классическая «инфляция через логистику»: дорожает всё подряд, всё что перевозится.
.
Импортный хвост.
Ослабление рубля в августе–сентябре ещё не до конца перешло в розницу, но эффект придёт — техника, бытовая химия, часть продовольствия. Ждём.
Хотя если смотреть на август целиком, картинка получится вполне приличная: инфляция выйдет ниже 4% saar (годовой темп, пересчитанный с учётом сезонности), т.е. ниже цели ЦБ.
Прибавим к этому рост экономики выше нижней границы прогноза ЦБ — и вроде бы можно снижать ставку значимо и без лишних сомнений. Но сценарий «-1%» выглядит более рабочим. А больше — уже игра с огнём: рисков накопилось достаточно, чтобы такое решение могло аукнуться ЦБ (и всем нам) в будущем.
В последней пресс-конференции Заботкин (зампред ЦБ) много говорил про осторожность:
«Рост инфляционных ожиданий в августе отчасти отражает рост регулируемых тарифов. Высокие инфляционные ожидания ограничивают пространство для снижения ставки».
И ещё:
«СД склонен проявлять
осторожность
в оценке снижения, чтобы избежать необходимости вновь повышать ставку».
Думается это не просто так, переводя с «центробанковского» на русский: лучше резких движений не делать, чем потом отыгрывать всё назад.
Остаётся надеяться, что решение 12 сентября будет продиктовано экономикой, а не политикой. И резких движений мы действительно не увидим.
Для рынка ОФЗ это значит простую вещь: даже если ставку снизят на 100 б.п., особого восторга на рынке не будет. Как и риторика ЦБ, которая скорей всего будет в лучшем случае нейтральной — мягкие нотки в тональности регулятор себе позволять вряд ли станет.
#ОФЗ #Минфин #аукционыОФЗ #игравставку
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍19✍8❤4🐳3🙈2
Мифы про «неработающую ставку»: почему необходимо учитывать "лаги" в анализе и немного про инвестиционный портфель.
Периодически слышу что-то вроде: "Все чересчур зациклены на ставке, а на самом деле влияет она так себе. А раз так себе — значит и снижать можно быстрее. Тем более, гляньте, какие последние месяцы «низкая инфляция» — можно ставку в пол".
Окей, давай об этом.
(1) Если ставка не сильно влияет — то зачем тогда требовать «снижайте быстрее»? Тут логика сама в себя стреляет.
(2) Никакого «кривого зеркала» нет. Ставка влияет на спрос — и теория, и практика это показывают. Прямо в реальном времени мы это видим: ипотека, кредиты, потребление. Да, эффект по секторам разный, но ЦБ работает с экономикой целиком, а не с одним магазином у дома.
(3) Никто не говорит, что ставка решает все. Это инструмент. Один из. Но ключевой. Глупо спорить с тем, что молоток у строителя — это не весь набор. Но и без молотка особо не поработаешь.
(4) «Месячные данные». На которые сейчас все указывают. Да, на них удобно показывать «Смотрите, инфляция уже ниже таргета». Только это отчасти сезонный шум. ЦБ должен смотреть на картину шире. Месяц может подсказать тактический шаг, но стратегию он не формирует. Стратегия актуализируется, как минимум, с оглядкой на кварталы.
(5) Ставка → рыночные ставки. Вот и трансмиссия. Мы уже видим, что рыночные доходности улетели сильно ниже, чем снизилась ключевая ставка. Рынок отыгрывает снижение быстрей, чем отыгрывал повышение. Это несёт с собой кучу рисков.
(6) Горизонт влияния ставки — это не месяцы. Это кварталы. Устойчивость инфляции проверяется на длинной дистанции. Если судить по «месяц в плюс, месяц в минус» (что не правильно) — то экономика у нас то живая, то мёртвая. Это кардиограмма, а не макростатистика. Нужно чуть больше времени.
(7) Низкая ставка сама по себе не существует. Она работает только в связке с низкой инфляцией. Важна не цифра ставки, а реальная ставка — то есть разница между номиналом и инфляцией. Всё остальное — непонимание принципа жёсткости ДКП. В жёсткой ДКП должна быть разница больше между инфляцией и ключевой ставкой. А если мы ожидаем рост инфляции осенью, то и ставка должна оставаться с запасом. Иначе придётся повышать потом.
От понимания этой базы и зависит, где держать припаркованный кэш в моменте: в длинных ОФЗ, коротких выпусках, валютных корпоратах или просто в деньгах.
С акциями всё проще — они сами подстраиваются под новую среду лучше любого долга. А наша задача как инвесторов сводится к одному: выбрать тех, кто годами показывал умение жить и платить даже в непростые моменты. И увидеть это можно в отчётах компаний.
Поэтому мой портфель и состоит на минимум 95% из акций — и максимум на 5% из припаркованного кэша. Потому что диверсифицированный портфель из разных бизнесов, которые на длинном горизонте зарекомендовали себя, справится с любыми вызовами куда лучше, чем я сам в ручном режиме.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Периодически слышу что-то вроде: "Все чересчур зациклены на ставке, а на самом деле влияет она так себе. А раз так себе — значит и снижать можно быстрее. Тем более, гляньте, какие последние месяцы «низкая инфляция» — можно ставку в пол".
Окей, давай об этом.
(1) Если ставка не сильно влияет — то зачем тогда требовать «снижайте быстрее»? Тут логика сама в себя стреляет.
(2) Никакого «кривого зеркала» нет. Ставка влияет на спрос — и теория, и практика это показывают. Прямо в реальном времени мы это видим: ипотека, кредиты, потребление. Да, эффект по секторам разный, но ЦБ работает с экономикой целиком, а не с одним магазином у дома.
(3) Никто не говорит, что ставка решает все. Это инструмент. Один из. Но ключевой. Глупо спорить с тем, что молоток у строителя — это не весь набор. Но и без молотка особо не поработаешь.
(4) «Месячные данные». На которые сейчас все указывают. Да, на них удобно показывать «Смотрите, инфляция уже ниже таргета». Только это отчасти сезонный шум. ЦБ должен смотреть на картину шире. Месяц может подсказать тактический шаг, но стратегию он не формирует. Стратегия актуализируется, как минимум, с оглядкой на кварталы.
(5) Ставка → рыночные ставки. Вот и трансмиссия. Мы уже видим, что рыночные доходности улетели сильно ниже, чем снизилась ключевая ставка. Рынок отыгрывает снижение быстрей, чем отыгрывал повышение. Это несёт с собой кучу рисков.
(6) Горизонт влияния ставки — это не месяцы. Это кварталы. Устойчивость инфляции проверяется на длинной дистанции. Если судить по «месяц в плюс, месяц в минус» (что не правильно) — то экономика у нас то живая, то мёртвая. Это кардиограмма, а не макростатистика. Нужно чуть больше времени.
(7) Низкая ставка сама по себе не существует. Она работает только в связке с низкой инфляцией. Важна не цифра ставки, а реальная ставка — то есть разница между номиналом и инфляцией. Всё остальное — непонимание принципа жёсткости ДКП. В жёсткой ДКП должна быть разница больше между инфляцией и ключевой ставкой. А если мы ожидаем рост инфляции осенью, то и ставка должна оставаться с запасом. Иначе придётся повышать потом.
От понимания этой базы и зависит, где держать припаркованный кэш в моменте: в длинных ОФЗ, коротких выпусках, валютных корпоратах или просто в деньгах.
С акциями всё проще — они сами подстраиваются под новую среду лучше любого долга. А наша задача как инвесторов сводится к одному: выбрать тех, кто годами показывал умение жить и платить даже в непростые моменты. И увидеть это можно в отчётах компаний.
Поэтому мой портфель и состоит на минимум 95% из акций — и максимум на 5% из припаркованного кэша. Потому что диверсифицированный портфель из разных бизнесов, которые на длинном горизонте зарекомендовали себя, справится с любыми вызовами куда лучше, чем я сам в ручном режиме.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍44🤔5💯5❤3🥴2🫡2
Ричард Хэппи
Коллеги, сейчас лечу в ⛰️ Горно-Алтайск на несколько дней, поэтому график выхода постов временно изменится. Возможно, посты появятся чуть позже обычного или будут иметь небольшую задержку (у меня будет +4 к Мск). А может и не появятся вовсе ¯\_(ツ)_/¯. Тут…
Третий день в Горно-Алтайске.
Знаете, понял, что есть своя магия в том, чтобы жить с +4 к Москве.
Встаёшь вроде «ни свет ни заря» – а рынок ещё спит. Ленты спокойно читаешь, аналитику перевариваешь, пост можно вдумчиво написать без отвлечений, ведь все, с кем обычно общаешься, остались в «московском часовом поясе».
Никакой суеты — просто тихий дзен утреннего инвестора.
Что вы говорите? Минусы?
Ну не знаю… разве что вот такое лицо, как на #пятничный_мем — у меня по утрам из-за смены часовых поясов 😅
Знаете, понял, что есть своя магия в том, чтобы жить с +4 к Москве.
Встаёшь вроде «ни свет ни заря» – а рынок ещё спит. Ленты спокойно читаешь, аналитику перевариваешь, пост можно вдумчиво написать без отвлечений, ведь все, с кем обычно общаешься, остались в «московском часовом поясе».
Никакой суеты — просто тихий дзен утреннего инвестора.
Что вы говорите? Минусы?
Ну не знаю… разве что вот такое лицо, как на #пятничный_мем — у меня по утрам из-за смены часовых поясов 😅
😁27👍16❤7🙈1
Главное из обзора рисков ЦБ: Спреды в облигациях вернулись к норме, а геополитика гнала акции вверх.
#отчётЦБ «Обзора рисков финансовых рынков» за август наконец-то показал то, чего ждали последние месяцы.
Регулярно писал, что текущие уровни спредов слишком высокие и в какой-то момент они неизбежно схлопнутся. В какую сторону пойдут доходности — вопрос отдельный, но разница в доходностях между ОФЗ и корпоратами должна была сойти до средних значений.
Именно поэтому в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги последние месяцы, после роста ОФЗ, делали ставку на корпоративный сегмент перекладываясь туда из ОФЗ. Там доходности были не только выше, но и сама премия сильно превышала исторические уровни. Логика была простая: ждать схлопывания спреда — либо через рост цен в корпоратах, либо через падение ОФЗ.
И вот в свежем отчёте ЦБ черным по белому:
«По итогам месяца спреды к ОФЗ сузились у корпоративных облигаций всех рейтинговых групп» (рис. 1).
Запас по доходностям у корпоратов ещё остался, но он уже не выглядит столь щедрым. Премия корпоративного риска заметно сжалась: если раньше можно было оправдать выбор корпоратов, то теперь эта надбавка вернулась к средним уровням. А значит, выгода за повышенный риск стала менее очевидной.
В такой ситуации всё логичнее снова смотреть в сторону ОФЗ. Государственные бумаги надёжнее, а их доходности уже менее сильно уступают корпоративным. Если ЦБ продолжит цикл снижения ключевой ставки, именно ОФЗ станут первыми бенефициарами.
Так что пока наблюдаем и ждём заседания ЦБ — именно там станет ясно, как корректировать план. Маятник может качнуться дальше, и спред вполне способен уйти ниже среднеисторических уровней. Такая ситуация уже была осенью 2023-го — на графике это видно наглядно (опять рис 1). Так что спешить мы не будем.
PS — про рынок акций.
В отчёте ЦБ пишет, что главным драйвером роста был геополитический фон: на позитивных новостях инвесторы охотно брали на себя риск. Однако настоящей широкой активности не было — крупные игроки оставались в стороне, а основными покупателями выступали частные инвесторы.
И что? — спросите вы.
А то, что СВО движется к завершению. Логично предположить, что когда крупные игроки всё-таки решат зайти на рынок, доходности по качественным дивидендным акциям могут резко упасть под напором капитала.
Яркий пример — Сбер $SBER. Сейчас он стоит дешевле, чем в начале года при ставке 21%. Через неделю ключевая ставка, скорее всего, будет 17%, а может, и 16%. При этом по прибыли банк показывает результаты на уровне прошлого года. И это лишь один пример из многих. Просто подумайте над этим 😉
#облигации #ОФЗ #акции
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#отчётЦБ «Обзора рисков финансовых рынков» за август наконец-то показал то, чего ждали последние месяцы.
Регулярно писал, что текущие уровни спредов слишком высокие и в какой-то момент они неизбежно схлопнутся. В какую сторону пойдут доходности — вопрос отдельный, но разница в доходностях между ОФЗ и корпоратами должна была сойти до средних значений.
Заметка на полях //Спред между ОФЗ и корпоративными облигациями — это просто разница в доходности между государственными и корпоративными бумагами //Именно поэтому в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги последние месяцы, после роста ОФЗ, делали ставку на корпоративный сегмент перекладываясь туда из ОФЗ. Там доходности были не только выше, но и сама премия сильно превышала исторические уровни. Логика была простая: ждать схлопывания спреда — либо через рост цен в корпоратах, либо через падение ОФЗ.
И вот в свежем отчёте ЦБ черным по белому:
«По итогам месяца спреды к ОФЗ сузились у корпоративных облигаций всех рейтинговых групп» (рис. 1).
Запас по доходностям у корпоратов ещё остался, но он уже не выглядит столь щедрым. Премия корпоративного риска заметно сжалась: если раньше можно было оправдать выбор корпоратов, то теперь эта надбавка вернулась к средним уровням. А значит, выгода за повышенный риск стала менее очевидной.
В такой ситуации всё логичнее снова смотреть в сторону ОФЗ. Государственные бумаги надёжнее, а их доходности уже менее сильно уступают корпоративным. Если ЦБ продолжит цикл снижения ключевой ставки, именно ОФЗ станут первыми бенефициарами.
Так что пока наблюдаем и ждём заседания ЦБ — именно там станет ясно, как корректировать план. Маятник может качнуться дальше, и спред вполне способен уйти ниже среднеисторических уровней. Такая ситуация уже была осенью 2023-го — на графике это видно наглядно (опять рис 1). Так что спешить мы не будем.
PS — про рынок акций.
В отчёте ЦБ пишет, что главным драйвером роста был геополитический фон: на позитивных новостях инвесторы охотно брали на себя риск. Однако настоящей широкой активности не было — крупные игроки оставались в стороне, а основными покупателями выступали частные инвесторы.
И что? — спросите вы.
А то, что СВО движется к завершению. Логично предположить, что когда крупные игроки всё-таки решат зайти на рынок, доходности по качественным дивидендным акциям могут резко упасть под напором капитала.
Яркий пример — Сбер $SBER. Сейчас он стоит дешевле, чем в начале года при ставке 21%. Через неделю ключевая ставка, скорее всего, будет 17%, а может, и 16%. При этом по прибыли банк показывает результаты на уровне прошлого года. И это лишь один пример из многих. Просто подумайте над этим 😉
#облигации #ОФЗ #акции
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍21🐳6❤4🤔1🥴1🙈1
Ключ на старт: Два двигателя роста М2 включены
ЦБ опубликовал свежие(предварительные) данные по денежным агрегатам, и в динамике М2 есть признаки ускорения, которые нельзя игнорировать на заседании по ключевой ставке.
Кратко:
Августовский скачок денежной массы усложняет задачу снижения ставки: кредит и бюджет включают оба канала роста, а инфляционные риски возвращаются в повестку.
Подробно:
С начала года рублевая денежная масса (М2) увеличилась на 3,7% (+4,35 трлн руб.). Пока это соответствует темпам, совместимым с контролем инфляции. Но августовский прирост картинку, для ЦБ, портит: 1,3% м/м (+1,56 трлн руб.) (рис 1)
Это высокий показатель, и если он закрепится, удерживать инфляцию в целевом диапазоне будет значительно сложнее.
Заметки на полях ///
Рост М2 означает, что в экономике становится больше доступных денег, а при неизменном объёме товаров и услуг это неминуемо усиливает инфляционное давление. И чем выше скорость (через кредиты и/или госрасходы не важно), тем быстрее этот эффект проявляется. ///
📌 Факторы роста:
— Дивиденды.
В августе в ФНБ поступило около ₽0,5 трлн, из которых ₽0,37 трлн — дивиденды Сбера $SBER. Подобные разовые вливания напрямую расширяют денежную массу.
— Кредит.
На фоне снижения ставок банки активнее наращивают кредитование. Заёмщики стремятся зафиксировать "выгодные" ставки, банки заинтересованы выдавать кредиты под ещё высокую доходность. Рекордные размещения облигаций в эту же копилку.
С позиции ЦБ ситуация неоднозначная. Продолжение снижения ключевой ставки, если оно будет слишком быстрым, будет сильно стимулировать обе стороны кредитного процесса — спрос и предложение, что приведёт к ещё более быстрому росту М2.
Ещё мы можем попробовать заглянуть вперёд.
Президент в рамках ФЭВ отметил:
«Некоторые коллеги в правительстве считают, что можно и дефицит увеличить — ничего страшного».
Если в обновлённом бюджете в конце августа действительно заложат сильно бОльший дефицит, то «бюджетный канал» увеличения денежной массы усилится. Ещё раз, у М2 всего два основных драйвера: кредитный и бюджетный. И оба могут ускорится.
Поэтому базовый сценарий — снижение ключевой ставки на 1 п.п., это выглядит наиболее взвешенным решением. Но политические факторы могут склонить ЦБ к более быстрому шагу. Ведь регулятор не работает в вакууме. Когда выбор у власти (в широком смысле) стоит между риском ускорения инфляции и риском рецессии, то выбор очевиден: избежать рецессии, а с инфляцией как повезёт.
В любом случае цикл смягчения уже запущен, но его траектория 100% будет включать и паузы и более медленные шаги — для контроля над динамикой инфляционных рисков. И видя как торгуется длинный конец кривой ОФЗ многие на рынке про это забыли.
Итог по М2: Рост ускорился. Это — будущее инфляционное давление. ЦБ будет сложнее совмещать рост и стабильность цен. Если контроль инфляции сохранится как консенсус приоритет для власти (в широком смысле), то облигации с фикс купоном остаются рабочим вариантом, если нет, то нет.
#М2 #инфляция #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ опубликовал свежие(предварительные) данные по денежным агрегатам, и в динамике М2 есть признаки ускорения, которые нельзя игнорировать на заседании по ключевой ставке.
Кратко:
Августовский скачок денежной массы усложняет задачу снижения ставки: кредит и бюджет включают оба канала роста, а инфляционные риски возвращаются в повестку.
Подробно:
С начала года рублевая денежная масса (М2) увеличилась на 3,7% (+4,35 трлн руб.). Пока это соответствует темпам, совместимым с контролем инфляции. Но августовский прирост картинку, для ЦБ, портит: 1,3% м/м (+1,56 трлн руб.) (рис 1)
Это высокий показатель, и если он закрепится, удерживать инфляцию в целевом диапазоне будет значительно сложнее.
Заметки на полях ///
Рост М2 означает, что в экономике становится больше доступных денег, а при неизменном объёме товаров и услуг это неминуемо усиливает инфляционное давление. И чем выше скорость (через кредиты и/или госрасходы не важно), тем быстрее этот эффект проявляется. ///
📌 Факторы роста:
— Дивиденды.
В августе в ФНБ поступило около ₽0,5 трлн, из которых ₽0,37 трлн — дивиденды Сбера $SBER. Подобные разовые вливания напрямую расширяют денежную массу.
— Кредит.
На фоне снижения ставок банки активнее наращивают кредитование. Заёмщики стремятся зафиксировать "выгодные" ставки, банки заинтересованы выдавать кредиты под ещё высокую доходность. Рекордные размещения облигаций в эту же копилку.
С позиции ЦБ ситуация неоднозначная. Продолжение снижения ключевой ставки, если оно будет слишком быстрым, будет сильно стимулировать обе стороны кредитного процесса — спрос и предложение, что приведёт к ещё более быстрому росту М2.
Ещё мы можем попробовать заглянуть вперёд.
Президент в рамках ФЭВ отметил:
«Некоторые коллеги в правительстве считают, что можно и дефицит увеличить — ничего страшного».
Если в обновлённом бюджете в конце августа действительно заложат сильно бОльший дефицит, то «бюджетный канал» увеличения денежной массы усилится. Ещё раз, у М2 всего два основных драйвера: кредитный и бюджетный. И оба могут ускорится.
Поэтому базовый сценарий — снижение ключевой ставки на 1 п.п., это выглядит наиболее взвешенным решением. Но политические факторы могут склонить ЦБ к более быстрому шагу. Ведь регулятор не работает в вакууме. Когда выбор у власти (в широком смысле) стоит между риском ускорения инфляции и риском рецессии, то выбор очевиден: избежать рецессии, а с инфляцией как повезёт.
В любом случае цикл смягчения уже запущен, но его траектория 100% будет включать и паузы и более медленные шаги — для контроля над динамикой инфляционных рисков. И видя как торгуется длинный конец кривой ОФЗ многие на рынке про это забыли.
Итог по М2: Рост ускорился. Это — будущее инфляционное давление. ЦБ будет сложнее совмещать рост и стабильность цен. Если контроль инфляции сохранится как консенсус приоритет для власти (в широком смысле), то облигации с фикс купоном остаются рабочим вариантом, если нет, то нет.
#М2 #инфляция #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍33🥴6🙈3❤2🔥1
Монополия: риск вырос, премия нет → закрытие позиции.
Коллеги, сегодня у нас вечер практики. Без теорий и философии — просто разбор конкретной сделки в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги. На сегодня доходность — 31,3% с запуска в конце октября прошлого года. Скоро будем подводить итоги первого года, а пока — практикуемся на живых кейсах.
Важно не отрываться от земли и помнить: за каждой историей стоит реальный риск. Если игнорируешь его — рынок быстро объяснит, кто ты здесь есть.
В июне, в посте «Огни Тегерана освещают доходности», писал, почему отдельные короткие выпуски «Монополии» можно рассмотреть на добавление: была допэмиссия и заход крупного инвестора в компанию.
История изначально была помечена «🌶️» — так как финансовое состояние компании выглядело напряжённым, но жирные купоны есть жирные купоны. На этом и добавили выпуск 001P-03 $RU000A10ARS4 примерно на 5% портфеля.
К сожалению, свежие данные подтвердили худший сценарий: убыток остался, долг вырос, капитал стал отрицательным, плюс к этому — внутренние конфликты. А снижение кредитного рейтинга стало последней каплей. На этом позицию сегодня и закрыли.
Ключевой момент, что не паниковали в моменты распродаж, вышли спокойно, когда цена восстановилась. Такое спокойствие обеспечила заранее сделанная «домашка» — понимание, что была допэмиссия и новый инвестор, поэтому не было нужды в срочнодействиях.
Но ситуация всё равно остаётся напряжённой. У «Монополии» все облигации короткие — на год-два максимум. А это значит, что к уже проблемным финансам добавляется риск близких погашений. Такой набор превращает эмитента в крайне рискованного игрока.
Результат: -3,36% по телу (при том что в моменте бумага проседала почти на треть). Убыток был перекрыт купонами — на момент покупки в начале лета купонная доходность составляла 26,37% годовых. А с учётом небольшого веса (всего 5% портфеля) эта история не несла угрозы стратегии в целом.
Бумаги «Монополии» обменяли на выпуски МТС 001P-28 $RU000A10AV98, АФК Система 002Р-02 $RU000A10BPZ1 и частично фонд денежного рынка.
Ещё раз: позицию закрыл не потому, что нужно было «бежать и спасаться», а потому что дальше рисковать смысла нет — платят за это мало.
Формула проста: риск вырос, а премия — нет. r/r неинтересный. Лишний риск без компенсации не берём. Предложите адекватную доплату — тогда можно будет вернуться к разговору.
#Монополия #не_ложись_под_купон #ВДО
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коллеги, сегодня у нас вечер практики. Без теорий и философии — просто разбор конкретной сделки в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги. На сегодня доходность — 31,3% с запуска в конце октября прошлого года. Скоро будем подводить итоги первого года, а пока — практикуемся на живых кейсах.
Важно не отрываться от земли и помнить: за каждой историей стоит реальный риск. Если игнорируешь его — рынок быстро объяснит, кто ты здесь есть.
В июне, в посте «Огни Тегерана освещают доходности», писал, почему отдельные короткие выпуски «Монополии» можно рассмотреть на добавление: была допэмиссия и заход крупного инвестора в компанию.
История изначально была помечена «🌶️» — так как финансовое состояние компании выглядело напряжённым, но жирные купоны есть жирные купоны. На этом и добавили выпуск 001P-03 $RU000A10ARS4 примерно на 5% портфеля.
К сожалению, свежие данные подтвердили худший сценарий: убыток остался, долг вырос, капитал стал отрицательным, плюс к этому — внутренние конфликты. А снижение кредитного рейтинга стало последней каплей. На этом позицию сегодня и закрыли.
Ключевой момент, что не паниковали в моменты распродаж, вышли спокойно, когда цена восстановилась. Такое спокойствие обеспечила заранее сделанная «домашка» — понимание, что была допэмиссия и новый инвестор, поэтому не было нужды в срочнодействиях.
Но ситуация всё равно остаётся напряжённой. У «Монополии» все облигации короткие — на год-два максимум. А это значит, что к уже проблемным финансам добавляется риск близких погашений. Такой набор превращает эмитента в крайне рискованного игрока.
Результат: -3,36% по телу (при том что в моменте бумага проседала почти на треть). Убыток был перекрыт купонами — на момент покупки в начале лета купонная доходность составляла 26,37% годовых. А с учётом небольшого веса (всего 5% портфеля) эта история не несла угрозы стратегии в целом.
Бумаги «Монополии» обменяли на выпуски МТС 001P-28 $RU000A10AV98, АФК Система 002Р-02 $RU000A10BPZ1 и частично фонд денежного рынка.
Ещё раз: позицию закрыл не потому, что нужно было «бежать и спасаться», а потому что дальше рисковать смысла нет — платят за это мало.
Формула проста: риск вырос, а премия — нет. r/r неинтересный. Лишний риск без компенсации не берём. Предложите адекватную доплату — тогда можно будет вернуться к разговору.
#Монополия #не_ложись_под_купон #ВДО
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍29❤7😁4🐳4🙈2🔥1🤔1
Бюджет в Августе спас Сбер, дальше спасать будет рубль и займы.
Минфин отчитался (рис 1) и предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь–август 2025 показывает— всё в рамках «целевых параметров структурного дефицита». То есть дефицит есть, и больше плана, но он «правильный».
Кратко:
Доходы выросли за счёт налогов, нефтегаз просел, расходы взлетели (+21%), дефицит 4,2 трлн. Августовский профицит почти полностью сделал Сбер дивидендами, но сезон выплат закончился. Дальше — новые объёмные займы и слабый рубль, моя ставка прежняя: в припаркованном кэше AAA-облигации, в основном портфеле и акции под девал.
Подробно:
Цифры:
Доходы: 23,7 трлн руб. (+3% г/г).
Из них Ненефтегазовые доходы: 17,7 трлн руб. (+14,3% г/г). Тут драйвер — налоги с бизнеса и потребления. НДС прибавил 6% г/г, чувствуется остывший внутренний спрос.
Нефтегазовые доходы: 6,0 трлн руб. (–20,2% г/г). Нефть дешевле, а рубль крепкий. Пока «кубышка» худеет, но она не бесконечна.
Расходы: 27,9 трлн руб. (+21% г/г).
Государство разгоняет траты куда быстрее чем растут доходы. Основной скачок — госзакупки (+31% г/г). Предположим, что часть тут авансы и по году ситуация чуть выровняется, даже если убрать треть, то всё рано очень быстрый рост.
Дефицит: 4,2 трлн руб. (1,9% ВВП).
Выводы сильно не меняются. Когда разбирали бюджет по итогам полугодия писал:
«Второе полугодие придётся дотягивать за счёт займов, ослабления рубля или обоих сразу со всеми вытекающими последствиями для рынка долга»
Займы будут больше, теперь официально. Глава Минфина прямо сказал:
«Можно ли увеличивать долг? Да, с одной стороны, в этом году мы это будем делать. Это будет в пределах разумных увеличений…»
Как слабеет рубль последние пару месяцев мы видим (рис 2), на завтра курс уже 83,24 и тенденция эта продолжится. Почему? Об этом дальше.
Нефть — ахиллесова пята. Доходы от сырья падают, но «бюджетное правило» и ФНБ пока подстраховывают. Ключевое тут "пока".
Расходы растут агрессивно. Идёт расширение бюджетного присутствия в экономике. Фактически — поддержка через госзаказы и программы. Темпы +21% г/г — это много с точки зрения бюджетной дисциплины.
Дефицит в пределах дозволенного. Минфин держит рамку — формально всё «по плану». Но суть в том, что мы живём на ускоренной налоговой базе + перераспределяем запасы прошлых лет.
Можно возразить: «А как же августовский профицит в 0,69 трлн руб.?»
Да, он есть. Но почти весь этот “плюс” обеспечен одним источником — дивидендами Сбера $SBER (около ₽0,5 трлн). Ранее летом помогали ещё ВТБ, Роснефть, Транснефть и др., но дивидендный сезон закончился. А значит, такой источник подпитки бюджет сошёл на нет.
Главный вывод:
Бюджет пока сбалансирован за счёт внутренней экономики, но зависимость от конъюнктуры на нефть остаётся критической. Траты же остаются высокими и Минфин объясняет это «гибкостью управления ассигнованиями».
Сейчас Минфину время выигрывают проедание запасов и дивиденды госкомпаний, но это не бесконечная история, а временная отсрочка.
В четвёртом квартале ждём новых планов по заимствованиям, думаю ещё 1,5–2 трлн руб через ОФЗ увидим, плюс ослабление рубля для балансировки бюджета.
Поэтому, озвученный в марте, план в припаркованном кэше остаётся прежней: «30–35% годовых на облигациях с рейтингом AAA». Под эту идею набирал облигации Новатэк 001P-02 ($RU000A108G70) с фиксированным купоном — и продолжаю спокойно держать, получая купоны и ожидая развязку.
Основной портфель в акциях — они лучше всего переваривают девальвацию. Мне прибыль, Минфину налоги. Все довольны, система работает 🙂
#Акции #ОФЗ #облигации #Минфин
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин отчитался (рис 1) и предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь–август 2025 показывает— всё в рамках «целевых параметров структурного дефицита». То есть дефицит есть, и больше плана, но он «правильный».
Кратко:
Доходы выросли за счёт налогов, нефтегаз просел, расходы взлетели (+21%), дефицит 4,2 трлн. Августовский профицит почти полностью сделал Сбер дивидендами, но сезон выплат закончился. Дальше — новые объёмные займы и слабый рубль, моя ставка прежняя: в припаркованном кэше AAA-облигации, в основном портфеле и акции под девал.
Подробно:
Цифры:
Доходы: 23,7 трлн руб. (+3% г/г).
Из них Ненефтегазовые доходы: 17,7 трлн руб. (+14,3% г/г). Тут драйвер — налоги с бизнеса и потребления. НДС прибавил 6% г/г, чувствуется остывший внутренний спрос.
Нефтегазовые доходы: 6,0 трлн руб. (–20,2% г/г). Нефть дешевле, а рубль крепкий. Пока «кубышка» худеет, но она не бесконечна.
Расходы: 27,9 трлн руб. (+21% г/г).
Государство разгоняет траты куда быстрее чем растут доходы. Основной скачок — госзакупки (+31% г/г). Предположим, что часть тут авансы и по году ситуация чуть выровняется, даже если убрать треть, то всё рано очень быстрый рост.
Дефицит: 4,2 трлн руб. (1,9% ВВП).
Выводы сильно не меняются. Когда разбирали бюджет по итогам полугодия писал:
«Второе полугодие придётся дотягивать за счёт займов, ослабления рубля или обоих сразу со всеми вытекающими последствиями для рынка долга»
Займы будут больше, теперь официально. Глава Минфина прямо сказал:
«Можно ли увеличивать долг? Да, с одной стороны, в этом году мы это будем делать. Это будет в пределах разумных увеличений…»
Как слабеет рубль последние пару месяцев мы видим (рис 2), на завтра курс уже 83,24 и тенденция эта продолжится. Почему? Об этом дальше.
Нефть — ахиллесова пята. Доходы от сырья падают, но «бюджетное правило» и ФНБ пока подстраховывают. Ключевое тут "пока".
Расходы растут агрессивно. Идёт расширение бюджетного присутствия в экономике. Фактически — поддержка через госзаказы и программы. Темпы +21% г/г — это много с точки зрения бюджетной дисциплины.
Дефицит в пределах дозволенного. Минфин держит рамку — формально всё «по плану». Но суть в том, что мы живём на ускоренной налоговой базе + перераспределяем запасы прошлых лет.
Можно возразить: «А как же августовский профицит в 0,69 трлн руб.?»
Да, он есть. Но почти весь этот “плюс” обеспечен одним источником — дивидендами Сбера $SBER (около ₽0,5 трлн). Ранее летом помогали ещё ВТБ, Роснефть, Транснефть и др., но дивидендный сезон закончился. А значит, такой источник подпитки бюджет сошёл на нет.
Главный вывод:
Бюджет пока сбалансирован за счёт внутренней экономики, но зависимость от конъюнктуры на нефть остаётся критической. Траты же остаются высокими и Минфин объясняет это «гибкостью управления ассигнованиями».
Сейчас Минфину время выигрывают проедание запасов и дивиденды госкомпаний, но это не бесконечная история, а временная отсрочка.
В четвёртом квартале ждём новых планов по заимствованиям, думаю ещё 1,5–2 трлн руб через ОФЗ увидим, плюс ослабление рубля для балансировки бюджета.
Поэтому, озвученный в марте, план в припаркованном кэше остаётся прежней: «30–35% годовых на облигациях с рейтингом AAA». Под эту идею набирал облигации Новатэк 001P-02 ($RU000A108G70) с фиксированным купоном — и продолжаю спокойно держать, получая купоны и ожидая развязку.
Основной портфель в акциях — они лучше всего переваривают девальвацию. Мне прибыль, Минфину налоги. Все довольны, система работает 🙂
#Акции #ОФЗ #облигации #Минфин
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍17❤14🐳3🤔1🥴1🙈1
Осень пришла — халява для ОФЗшек ушла.
Кратко:
Минфин снова разместил мало — менее 100 млрд руб. Длинные ОФЗ становятся неинтересны без хорошей премии. С планом на III квартал будет всё ок, но в IV квартале без увеличения премии уже не обойтись. Ведь ЦБ не будет быстро снижать ставку. Потому что инфляция возвращается: да, август дал «овощную передышку», но первая неделя сентября показывает, драйверы роста цен это: топливо, слабый рубль и уход сезонности.
Подробно:
Сегодня Минфин провёл два аукциона, и снова без особого блеска: заняли меньше 100 млрд руб.
— В ОФЗ 26248 разместили 65,9 млрд при спросе 116 млрд руб.
— В ОФЗ 26249 — всего 21,2 млрд при спросе 41,8 млрд руб.
Впереди у Минфина ещё три аукционных дня. И квартальный план в 1,5 трлн руб. ничто не ставит под угрозу, всё-таки начало квартала было ударным в плане размещений.
Но главное испытание — впереди: в IV квартале придётся занимать ещё примерно ~1,5 трлн руб. И если аппетит инвесторов не оживёт, без увеличения премии не обойтись. А рост премии → это давление на рынок ОФЗ.
🍂 Осень приносит ускорение инфляционных рисков.
Росстат дал оценку инфляции за август. В целом мы видим картинку которую ожидали: «овощной демпфер» в августе дал «передышку» инфляции (–10% за месяц по плодоовощной продукции), но это сезонный эффект. Продовольствие уже перестаёт дешеветь, а тарифы и топливо продолжают давить на цены. И это ещё без учёта валютного фактора: в августе непродовольственные товары уже прибавили +0,4%, отыгрывая по чуть-чуть слабеющий рубль.
Неделя 2–8 сентября показала рост цен на +0,10%. Для сравнения: в последний раз такие темпы мы с вами фиксировали в конце апреля (см. рис. 1).
Ключевые драйверы:
— Топливо. Цены растут быстрым темпом, а «Ъ» пишет уже о дефиците бензина в 10 регионах самизнаетепочему.
— Импорт. Ослабление рубля (см. рис. 2) напрямую уходит в стоимость непродовольственных товаров. К слову, на завтра ЦБ зафиксировал курс 84,92.
— Сезонность. Овощная дефляция заканчивается: осенью продовольствие перестаёт сдерживать общий индекс.
В итоге инфляционное давление возвращается, и с каждым днём аргументов в пользу жёсткой денежной политики становится только больше.
В такой картине ЦБ явно не должен спешить со снижением ставки — осень только начинается.
А если рынок понимает, что цикл смягчения будет медленным, → то текущие дорогие ОФЗ «вдруг» перестают быть привлекательными. → Значит, Минфину придётся закладывать большую премию, → а это автоматически усиливает давление на рынок госдолга.
По сути, ничего нового: именно такой сценарий отмечал последние месяцы, аккуратно сокращая позицию в хорошо выросших ОФЗ и перекладываясь в корпоратов в рамках стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги. А в личном портфеле «припаркованный кэш» в ОФЗ обменяли в валютные облигации.
Главное в инвестициях что? — Сделать домашку и не паниковать. Домашка у меня была сделана заранее. Сейчас просто наблюдаю и жду развития событий.
#Минфин #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин снова разместил мало — менее 100 млрд руб. Длинные ОФЗ становятся неинтересны без хорошей премии. С планом на III квартал будет всё ок, но в IV квартале без увеличения премии уже не обойтись. Ведь ЦБ не будет быстро снижать ставку. Потому что инфляция возвращается: да, август дал «овощную передышку», но первая неделя сентября показывает, драйверы роста цен это: топливо, слабый рубль и уход сезонности.
Подробно:
Сегодня Минфин провёл два аукциона, и снова без особого блеска: заняли меньше 100 млрд руб.
— В ОФЗ 26248 разместили 65,9 млрд при спросе 116 млрд руб.
— В ОФЗ 26249 — всего 21,2 млрд при спросе 41,8 млрд руб.
Впереди у Минфина ещё три аукционных дня. И квартальный план в 1,5 трлн руб. ничто не ставит под угрозу, всё-таки начало квартала было ударным в плане размещений.
Но главное испытание — впереди: в IV квартале придётся занимать ещё примерно ~1,5 трлн руб. И если аппетит инвесторов не оживёт, без увеличения премии не обойтись. А рост премии → это давление на рынок ОФЗ.
🍂 Осень приносит ускорение инфляционных рисков.
Росстат дал оценку инфляции за август. В целом мы видим картинку которую ожидали: «овощной демпфер» в августе дал «передышку» инфляции (–10% за месяц по плодоовощной продукции), но это сезонный эффект. Продовольствие уже перестаёт дешеветь, а тарифы и топливо продолжают давить на цены. И это ещё без учёта валютного фактора: в августе непродовольственные товары уже прибавили +0,4%, отыгрывая по чуть-чуть слабеющий рубль.
Неделя 2–8 сентября показала рост цен на +0,10%. Для сравнения: в последний раз такие темпы мы с вами фиксировали в конце апреля (см. рис. 1).
Ключевые драйверы:
— Топливо. Цены растут быстрым темпом, а «Ъ» пишет уже о дефиците бензина в 10 регионах самизнаетепочему.
— Импорт. Ослабление рубля (см. рис. 2) напрямую уходит в стоимость непродовольственных товаров. К слову, на завтра ЦБ зафиксировал курс 84,92.
— Сезонность. Овощная дефляция заканчивается: осенью продовольствие перестаёт сдерживать общий индекс.
В итоге инфляционное давление возвращается, и с каждым днём аргументов в пользу жёсткой денежной политики становится только больше.
В такой картине ЦБ явно не должен спешить со снижением ставки — осень только начинается.
А если рынок понимает, что цикл смягчения будет медленным, → то текущие дорогие ОФЗ «вдруг» перестают быть привлекательными. → Значит, Минфину придётся закладывать большую премию, → а это автоматически усиливает давление на рынок госдолга.
По сути, ничего нового: именно такой сценарий отмечал последние месяцы, аккуратно сокращая позицию в хорошо выросших ОФЗ и перекладываясь в корпоратов в рамках стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги. А в личном портфеле «припаркованный кэш» в ОФЗ обменяли в валютные облигации.
Главное в инвестициях что? — Сделать домашку и не паниковать. Домашка у меня была сделана заранее. Сейчас просто наблюдаю и жду развития событий.
#Минфин #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍22🥴4🐳4✍2❤1🙈1
🎂 День рождения Профита: три года живого рынка идей и споров.
7 сентября было своё маленькое, но весомое событие «день рождения» отметил БКС Профит. Для меня событие значимое. С БКС начал свой путь открыв первый брокерский счёт в далёком 2009
Был одним из первых авторов в Профите (подписывайтесь, кстати) когда БКС запустили свою соц сетку и могу точно сказать, что за это время здесь выросла целая экосистема: десятки авторов, тысячи подписчиков, горы аналитики.
Проекту удалось главное — превратить площадку в место, где люди не только спорят о дивидендах и ставках, но и реально ищут ориентиры на рынке.
И пусть каждый пишет в своём стиле: кто с оптимизмом, кто с сарказмом и всепропальщиной, кто с графиками на полэкрана — в итоге получается живой рынок мнений. Пусть расцветают сто цветов, пусть соперничают сотни ш̷к̷о̷л̷ ивнвесторов и трейдеров!
Так что с праздником, Профит! Уверен, что три года — только старт.
Желаю площадке развития, а ещё чтобы, аналитика полезной, а споры с разными компаниями — хоть и громкими, но по делу.
А да, ещё чтобы конкурсы были щедрыми )
Ко дню рождения команда решила добавить немного азарта — запускают конкурс поздравлений с призами. 🎁
Условия простые: пишете своё поздравление в Профите, ставите хэштег #день_Профита — и вы уже в игре.
Время подумать и пошутить есть до 23 сентября включительно.
7 сентября было своё маленькое, но весомое событие «день рождения» отметил БКС Профит. Для меня событие значимое. С БКС начал свой путь открыв первый брокерский счёт в далёком 2009
Был одним из первых авторов в Профите (подписывайтесь, кстати) когда БКС запустили свою соц сетку и могу точно сказать, что за это время здесь выросла целая экосистема: десятки авторов, тысячи подписчиков, горы аналитики.
Проекту удалось главное — превратить площадку в место, где люди не только спорят о дивидендах и ставках, но и реально ищут ориентиры на рынке.
И пусть каждый пишет в своём стиле: кто с оптимизмом, кто с сарказмом и всепропальщиной, кто с графиками на полэкрана — в итоге получается живой рынок мнений. Пусть расцветают сто цветов, пусть соперничают сотни ш̷к̷о̷л̷ ивнвесторов и трейдеров!
Так что с праздником, Профит! Уверен, что три года — только старт.
Желаю площадке развития, а ещё чтобы, аналитика полезной, а споры с разными компаниями — хоть и громкими, но по делу.
А да, ещё чтобы конкурсы были щедрыми )
Ко дню рождения команда решила добавить немного азарта — запускают конкурс поздравлений с призами. 🎁
Условия простые: пишете своё поздравление в Профите, ставите хэштег #день_Профита — и вы уже в игре.
Время подумать и пошутить есть до 23 сентября включительно.
👍31❤4🫡3🔥2🤡1
Главное против второстепенного: где теряют инвесторы в акции.
При анализе акций многие любят зарываться в детали: выгребают данные из десятков источников, складывают их в 100500 табличек Excel и чувствуют, что сделали «глубокий анализ».
Только вот беда — глаз быстро замыливается, здравый смысл испаряется, а суть анализа ускользает. В итоге инвестор не видит леса за деревьями.
А ведь чаще всего всё решают несколько ключевых моментов (20%), которые дают основной результат (80%). Ошибся в главном — и всё остальное превращается в гору мусора и выброшенное время.
Примеры из жизни:
— Уверен в росте цен на удобрения? Тогда ФосАгро $PHOR логично добавлять в портфель: компания даже на низких ценах платит дивы и ещё расширяет мощности.
— Думаешь, золото уйдёт вверх? Полюс $PLZL — это не просто золотодобытчик, а владелец крупнейшего месторождения и активно его развивает.
— Понимаешь, что дешёвая нефть + крепкий рубль = плохое комбо для бюджета и мало кто такое долго готов терпеть. Нефтью управлять нельзя, а вот курс слегка ослабить — проще. Значит, ищем инструменты, где тебе за ослабление рубля заплатят + за ожидание этого ослабления тоже будет копеечка падать, ну чтобы комфортно ждать было.
Вроде всё просто. Но на практике люди закапываются в такие дебри, что волосы дыбом. Хотя главный тезис в может быть в корне ошибочный. В платной аналитике, где трактаты на десятки страниц, такое — сплошь и рядом.
Вот недавно смотрел аналитику по АФК Системе $AFKS. Работа титаническая: огромные таблицы, досконально разложенные бизнесы — публичные, будущие публичные, непубличные, собранные по крохам статистики. Красиво. Только вот зачем?
Если у «Системы» и у её дочек долг таких размеров, что даже прожжённые банкиры крестятся, то все эти таблицы превращаются в фантики. «Допка» то в одной дочке, то в другой, то в третьей — это не сюрприз, а вынужденная мера.
На этом фоне вообще неважно, что там задумал Эталон и во что он хочет обернуть допку, как МТС рисует планы или когда Cosmos Hotel Group соберётся на IPO. Пока ставка выше 12–13% — любой выход дочек на рынок капитала для «Системы» будет заканчиваться одинаково: очередная допка на горизонте нескольких лет.
Но что-то мы отвлеклись на Систему. Суть проста: смотрим на бизнес сверху вниз. Сначала фундаментальные вопросы:
1. Как чувствует себя отрасль в целом?
2. Что может измениться в ближайший год-два и почему?
3. Компания реально зарабатывает или живёт на кредитах?
4. Если зарабатывает, то что достаётся акционерам?
и т.д.
А уже потом — красивые коэффициенты, диаграммы и двадцатая вкладка Excel.
Так что, коллеги, сначала смотрим в самую суть — с высоты птичьего полёта. Детали нужны, но только после. Сначала — стратегическая картина, потом уже тактические вариации, если конечно на первом этапе картинка позитивная получается. В противном случае легко потерять суть и запутаться в мелочах.
#это_база
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При анализе акций многие любят зарываться в детали: выгребают данные из десятков источников, складывают их в 100500 табличек Excel и чувствуют, что сделали «глубокий анализ».
Только вот беда — глаз быстро замыливается, здравый смысл испаряется, а суть анализа ускользает. В итоге инвестор не видит леса за деревьями.
А ведь чаще всего всё решают несколько ключевых моментов (20%), которые дают основной результат (80%). Ошибся в главном — и всё остальное превращается в гору мусора и выброшенное время.
Примеры из жизни:
— Уверен в росте цен на удобрения? Тогда ФосАгро $PHOR логично добавлять в портфель: компания даже на низких ценах платит дивы и ещё расширяет мощности.
— Думаешь, золото уйдёт вверх? Полюс $PLZL — это не просто золотодобытчик, а владелец крупнейшего месторождения и активно его развивает.
— Понимаешь, что дешёвая нефть + крепкий рубль = плохое комбо для бюджета и мало кто такое долго готов терпеть. Нефтью управлять нельзя, а вот курс слегка ослабить — проще. Значит, ищем инструменты, где тебе за ослабление рубля заплатят + за ожидание этого ослабления тоже будет копеечка падать, ну чтобы комфортно ждать было.
Вроде всё просто. Но на практике люди закапываются в такие дебри, что волосы дыбом. Хотя главный тезис в может быть в корне ошибочный. В платной аналитике, где трактаты на десятки страниц, такое — сплошь и рядом.
Вот недавно смотрел аналитику по АФК Системе $AFKS. Работа титаническая: огромные таблицы, досконально разложенные бизнесы — публичные, будущие публичные, непубличные, собранные по крохам статистики. Красиво. Только вот зачем?
Если у «Системы» и у её дочек долг таких размеров, что даже прожжённые банкиры крестятся, то все эти таблицы превращаются в фантики. «Допка» то в одной дочке, то в другой, то в третьей — это не сюрприз, а вынужденная мера.
На этом фоне вообще неважно, что там задумал Эталон и во что он хочет обернуть допку, как МТС рисует планы или когда Cosmos Hotel Group соберётся на IPO. Пока ставка выше 12–13% — любой выход дочек на рынок капитала для «Системы» будет заканчиваться одинаково: очередная допка на горизонте нескольких лет.
Но что-то мы отвлеклись на Систему. Суть проста: смотрим на бизнес сверху вниз. Сначала фундаментальные вопросы:
1. Как чувствует себя отрасль в целом?
2. Что может измениться в ближайший год-два и почему?
3. Компания реально зарабатывает или живёт на кредитах?
4. Если зарабатывает, то что достаётся акционерам?
и т.д.
А уже потом — красивые коэффициенты, диаграммы и двадцатая вкладка Excel.
Так что, коллеги, сначала смотрим в самую суть — с высоты птичьего полёта. Детали нужны, но только после. Сначала — стратегическая картина, потом уже тактические вариации, если конечно на первом этапе картинка позитивная получается. В противном случае легко потерять суть и запутаться в мелочах.
#это_база
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍77❤13✍6🥴4🐳3🙈2
О решении по ставке: Долгосрочная стабильность лучше популизма.
Хорошо, что у ЦБ есть политический ресурс действовать аккуратно. Несмотря на давление регулятор действует аккуратно.
В заявлении отмечает:
- Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились.
- В последние месяцы активизировался рост кредитования (Сбер и Т уже отмечал, повторятся не буду)
- Высокими остаются инфляционные ожидания (и осенью они могут подрасти)
- Внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами (бюджет тратит бодро)
- Рост потребительской активности даже несколько ускорился.
В заявлении ещё про курс ничего особо нет. Почему? Потому что курс рванул вверх только в сентябре. А это сильно проинфляционный фактор.
В любом случае все факторы отмечали и мы с вами заранее. Так что решение сюрпризом для нас не стало.
На что хотел бы обратить внимание.
ЦБ пишет:
Накину конспирологии, думаю ЦБ уже знает ключевые моменты и они ему не понравились. Предположу, что мы увидим сильный рост дефицита бюджета во время обновления в конце месяца.
Т.е. вероятность, что мы увидим паузу на следующем заседании (24 октября) растёт. Но выводы делать рано. Ещё будет тонна информации, её обязательно разберём.
А пока #пятничный_мем для поднятия настроения )
Не забывайте мы всё ещё в цикле снижения ставок. И когда будет пауза, мы всё ещё будем в нём, так что всё отлично. Нет повода грустить. 💯❤️
Долгосрочная стабильность лучше популизма. Хорошо, что принимающие решение люди во власти это понимают. Хотя рынок конечно взгрустнул.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Хорошо, что у ЦБ есть политический ресурс действовать аккуратно. Несмотря на давление регулятор действует аккуратно.
В заявлении отмечает:
- Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились.
- В последние месяцы активизировался рост кредитования (Сбер и Т уже отмечал, повторятся не буду)
- Высокими остаются инфляционные ожидания (и осенью они могут подрасти)
- Внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами (бюджет тратит бодро)
- Рост потребительской активности даже несколько ускорился.
В заявлении ещё про курс ничего особо нет. Почему? Потому что курс рванул вверх только в сентябре. А это сильно проинфляционный фактор.
В любом случае все факторы отмечали и мы с вами заранее. Так что решение сюрпризом для нас не стало.
На что хотел бы обратить внимание.
ЦБ пишет:
«Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики».
Накину конспирологии, думаю ЦБ уже знает ключевые моменты и они ему не понравились. Предположу, что мы увидим сильный рост дефицита бюджета во время обновления в конце месяца.
Т.е. вероятность, что мы увидим паузу на следующем заседании (24 октября) растёт. Но выводы делать рано. Ещё будет тонна информации, её обязательно разберём.
А пока #пятничный_мем для поднятия настроения )
Не забывайте мы всё ещё в цикле снижения ставок. И когда будет пауза, мы всё ещё будем в нём, так что всё отлично. Нет повода грустить. 💯❤️
Долгосрочная стабильность лучше популизма. Хорошо, что принимающие решение люди во власти это понимают. Хотя рынок конечно взгрустнул.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
😁24👍12❤9💯4🙈4🐳1👾1
🔥 Эльвира Набиуллина:
• варианта -200 бп – не было на столе! (Ха)
• СД рассматривал возможность оставить ставку без изменений! (Ха-ха)
Класс. Отличные новости.
Хотя рынку они явно не понравятся.
• варианта -200 бп – не было на столе! (Ха)
• СД рассматривал возможность оставить ставку без изменений! (Ха-ха)
Класс. Отличные новости.
Хотя рынку они явно не понравятся.
🔥22👍10🐳5🙈5🤡1