​​За неделю оптимистов стало в два раза меньше )

22-го августа опрос показывал, что 13% считали «Рынок на дне»

Опрос сегодня показал, что оптимистов думающих так осталось только 6%

Оптимистов практически нет, как правило уже на дне. Так уже всё распродали и падать становиться сложно.

Можно ли эти пропорции считать релевантным для всего рынка или выборка маловата? 🤔

Девальвации в РФ ближайшее время не будет, это мало кому выгодно, во всяком случае пока)

Pulse Camp от Т-Инвестиций в первую очередь интересен возможностью пообщаться с большим количеством людей в неформальной обстановке. От обычных блогеров до ТОПов разных компаний.

Можно узнать по настроению проф участников, кто что делает сейчас и чего ожидает на ближайшую перспективу. А отсутствие нормальной связи в горах хорошо способствует личному общению 😄

Пообщался с главным экономистом Т-Инвестиции Софьей Донец (ранее больше 10 лет работала в ЦБ, а после и несколько лет в Ренессанс капитал). Несколько интересных моментов из диалога тезисно:

- Развал сделки ОПЕК+ маловероятное событие. Основным игрокам (РФ и Саудиты) это не выгодно. У РФ сейчас не та ситуация, чтобы демпингом заниматься. У Саудитов для нормальной сходимости бюджета нефть должна быть выше 85$

- Печатание денег или скорее «творческие» подходы по передаче активов, вроде истории когда ЦБ продал Сбер правительству за 2,1 трлн весьма вероятны (это проинфляционные факторы).

- Небольшое ослабление рубля ок, но не сильное снижение курса рубля, это в данный момент маловероятное событие. Бюджет сходится. Долгов у РФ не много, как и у большинства крупных компаний, так что долги под контролем.

Не скажу что со всем согласен на 100% (про рубль к примеру), но аргументация у Софьи отличная, есть на чем подумать. Самое приятное, что согласны мы в моменте, что рынок это про сохранить и чуть обогнать инфляцию, а не пытаться заработать иксы в сомнительных историях.

#pulsecamp2024

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Автор с гор вернулся и снова в рабочем режиме 🫡 Короткий комментарий по рынку на открытии 😄

ЦБ РФ приостановил допэмиссию акций "Группы Позитив"

Причины и срок приостановки в сообщении не указываются, но подозреваю, что принципы распределения и оплаты акций по закрытой подписке у ЦБ вызвали вопросы. Почему это не очень честная допка Разбирали в конце Июля тут: https://t.me/RH_Stocks/2527)

Помню как на разных площадках много блогеров рассказывало, что это всё норм и "понимать надо".

Внимательно наблюдаем. Для рынка знак хороший. Сколько можно мелкого миноритария уже обижать

​​RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) обновляет дно.

Как обсуждали на прошлой неделе, рынок облигаций в любом случае ожидает дальнейшее сползание в бездну.

Рост тела ОФЗ с конца Июля был не обоснованным. О чём мы обсуждали не раз. Вернуться к покупкам длинных ОФЗ можно после уверенных данных о замедлении инфляции. А сделать выводы можно только после получения месячных данных.

При этом гарантий, что инфляция позже снова не начнёт разгоняться нет. Инфляция замедлялась с Осени 2023 по Весну 2024. Покупал под это ОФЗ-ПД, но после начала инфляционного роста покупки ОФЗ на стоп. Падать можно очень долго. Огромные планы по размещению Минфина и Инфляционное давление — это гремучая смесь для ОФЗ с постоянным купоном. ОФЗ флоатеры вариант рабочий, если нужны облигации и/или надо припарковать кэш. Как и Фонды денежного рынка $LQDT

С корпоративными флоатерами надо быть очень аккуратным сейчас, только крепкие с финансовой точки зрения истории. Дефолты слабых игроков нас ждут ближайшее время.

Сейчас список купленных выпусков выглядит так:
Дата / Выпуск / Годовая купонная доходность от цены покупки:
-= 2023 год =-
- 12 Сентября ОФЗ 26207 $SU26207RMFS9 ~9%
- 20 Сентября ОФЗ 26242 $SU26242RMFS6 ~10%
- 2 Ноября ОФЗ 26241 $SU26241RMFS8 ~11%

[Перерыв в покупках ~4 мес на росте RGBI]

-= 2024 год =- 
- 27 Февраля ОФЗ 29010 $SU29010RMFS4 Флоатер с купонной доходностью ближайшего купона ~17%, а следующего похоже будет ~18%
- 13 Марта ОФЗ 26244 $SU26244RMFS2 ~12%
- 25 Апреля ОФЗ 26243 $SU26243RMFS4 ~12,5%
- 29 Мая ОФЗ 26230 $SU26230RMFS1 ~12,7%

[Перерыв в покупках на инфляционном росте]

#ОФЗ #Минфин #Инфляция

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​Состав стратегии автоследования «Рынок РФ» и действия за Август.

Коллеги, индекс МосБиржи падает 4-й месяца подряд. На момент написания падение составило уже ~28%. Как и раньше считаю, что основная причина это выход дружественных нерезидентов.

За Август падение индекса МосБиржи составило 9,94%, при этом стратегия «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и в БКС) скорректировалась всего чуть больше 3%. Портфель с качественными эмитентами хорошо держится. За 4 месяца коррекции каждый месяц стратегия была более устойчива. В Июле -3,15% при падении индекса МосБиржи на 8,45%, в Июне 0,95% и 1,58% соответственно, за Май 4,8% против 6,5%.

Рост тоже будет коллеги, день всегда сменяет ночь (вот буквально всегда), как бы темно не было в моменте. Но по настроениям такое впечатление, что отдельные участники уверовали, что у нас теперь будет вечная темнота. Ещё совсем недавно Сбер $SBER по 300 рублей и выше был ТОП идей и все его жадно покупали, а теперь он ниже 250 рублей и от него держатся подальше.

Сегодня было одно из самых сильных однодневных падений почти -4% за день.

Какие 12 компаний сейчас портфеле стратегии и что докупал разобрали в рамках платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях. 

Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​Страх-страхом, но обороты-то растут. 

В Сочи получилось задать вопросы управляющему директору по фондовому рынку МосБиржи Борису Блохину. 

Отчёт МосБиржи $MOEX за II квартал 2024 подробно разбирали на прошлой неделе. Основной драйвер роста прибыли - это рост благодаря процентным доходам и рост объёма торгов. 

Автора, как долгосрочного акционера, интересовала перспектива развития компании. Потому что высокие процентные доходы это конечно хорошо, но высокая ключевая ставка с нами не на всегда. И поэтому интересно как компания видит своё развитие. 

Основных направления развития Борис обозначил два:
- Больше времени работы биржи. 
- Больше инструментов с которыми можно работать. 

Одно из направлений развития - расширение времени торговли. Запуск торгов в выходные дни и возврат утренней торговой сессии как ближайшая перспектива. 

Для скептиков. Т-Инвестиции $TCSG в выходные доступ даёт к торгам уже давно и всё работает хорошо. Дать доступ к торговле в выходные брокерам поменьше идея рабочая.

Второе - это расширение инструментов с которыми можно будет работать как в основную сессию, так и в дополнительные. 

Сейчас акции МосБиржи сильно скоректировались со всем рынком. С 250₽ в июне акции упали к 190₽, что видится возможностью. Компания продолжит зарабатывать на кэш подушке, в начале лета ключевая ставка была 16% и консенсус был, что это потолок. Теперь осенью рынок закладывает уже 19-20%. Быстрого снижения ставки в след году ждать тоже не приходится. Но и кроме процентных доходов компания продолжает развиваться. 

Московская Биржа интересна не только своим, почти монопольным, положением. Не только отсутствием долга и наличием большой кэш подушки которая помогает зарабатывать. Компания хорошо зарабатывает и когда рынок захватывает жадность, и когда на рынке царит страх, прямо как сейчас. Страх-страхом, но обороты-то растут, значит и результаты будут хорошие. 

По текущей цене акций, с учетом результатов и если посчитать 50% на дивиденды от прибыли (это минимальное значение, может быть больше), то можно уже ожидать ~10% див доходности по итогам года. Активно добираю компанию на коррекции. 

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Власти Монголии объяснили отказ арестовать прибывшего с визитом Владимира Путина по ордеру Международного уголовного суда энергетической зависимостью и политикой нейтралитета, пишет Politico со ссылкой на представителя правительства страны. Монголия подписала Римский статут и признает юрисдикцию этой инстанции, Москва называла ордер МУС юридически ничтожным.

Представитель правительства объяснил, что Монголия импортирует 95% нефтепродуктов и более 20% электроэнергии из соседних стран, и эти поставки имеют решающее значение для обеспечения существования страны и монгольского народа. Он добавил, что Улан-Батор «всегда придерживался политики нейтралитета во всех своих дипломатических отношениях».

​​Для инвестора акции про заработать (рост + дивиденды), а облигации про сохранить (припарковать кэш)

Сравнивать акции и облигации можно бесконечно. Уже обсуждали как повлияет инфляционный шок на разные инструменты (а акции и облигации это лишь инструменты. Они всегда нейтральны и не могут быть плохими или хорошими), обсуждали и асимметричные риски на большом горизонте, а также поговорили про чит-код долгосрочных инвесторов.

Сейчас настроения на рынке акций всё грустней с каждым днём. А короткие ОФЗ с годовой доходностью 17-18% всё интересней.

Похоже сейчас, когда индекс МосБиржи с завидной регулярностью обновляет дно, самое время поговорить, почему акции это про заработать в долгосроке, а облигации это только сохранить.

— Знакомимся.
Введём базовые понятия, чтобы мы говорили на одном языке:
• MCFTR Индекс МосБиржи полной доходности — отражают изменение суммарной стоимости российских акций с учетом дивидендных выплат.
• RGBITR Индекс государственных облигаций РФ полной доходности — учитывает как изменение цены, так и купонный доход по корзине ОФЗ.

Т.е. у нас есть изменения цены акций + дивиденды с одной стороны и облигации которые тоже могут изменяться в цене + купоны с другой стороны.

Теперь мы просто сравним по исторической доходности два этих инструмента и как они себя показали в разное время. Данные открыты, каждый может поиграться при желании с разными датами. Поехали.

— 1 год (рис 1).
За год акции (т.е. индекс MCFTR) успели побыть в боковике, потом хорошо порасти, получить дивиденды и в итоге свалиться смачно в минус. Выбор отдельных активов ситуацию сделал бы чуть лучше, но если это был бы диверсифицированный портфель (допустим 10 компаний из разных секторов), то ситуация бы не сильно отличалась, акции, как правило, ходят дружно.

ОФЗ (т.е. индекс RGBITR) чувствуют себя в два раза лучше. Плюс выбор активов может принципиально изменить ситуацию. К примеру индекс не учитывает Флоатеры, а добавь мы в портфель пару флоатеров вроде ОФЗ 29010 $SU29010RMFS4 получили бы и слабо меняющийся в цене актив и растущие купоны (сейчас по 17%). Или без флоатеров, но коротких (т.е. срок погашения до года, максимум до пары лет) Они не сильно падают в цене, а когда выпуск гасится можно опять брать короткие уже с большим купоном.

ОФЗ тут явно выигрывают и управлять проще портфелем.

— 5 лет (рис 2).
Мы увеличили горизонт до 5 лет. На графике хорошо видно как [далее научный термин] "колбасит" акции и как "стабильно" ведут себя облигации. Это была не самая простая пятилетка, поймали комбо из Ковида и СВО.

"Позалипать" в график полезно, оценить как на переоценке стоимости актива "бумажный" доход у любителей историй роста может смениться с +70% до -20%. А вот дивиденды так не забирают 😄, но сейчас не об этом. ОФЗ с купонами и погашениями стабильны и быстрей восстанавливают позиции.

— 10 лет (рис 3).
Если посмотреть как вели себя разные инструменты на горизонте 10 лет. То доходность акций в несколько раз выше облигаций. И это с учётом того, что сейчас стоимость акций многих компаний РФ очень, очень, очень дешёвая на выходе нерезидентов (плюс небольшой выход тревожных на падении и выходе любителей плечей по просьбе Николая Маржова).

Ожидаемая дивидендная доходность многих хороших компаний, вроде Транснефть $TRNFP, Газпром Нефть $SIBN, Сбер $SBER, Московская Биржа $MOEX, Интер РАО $IRAO и т.п. у всех ожидаемая див доходность на след 12 месяцев двухзначная.

— Об очевидном.
Облигации отличный инструмент припарковать кэш на время. К примеру на пару лет до крупной покупки. Или можно подождать пока будет распродажа на рынке акций, чтобы переложиться.

Даже сейчас при сильном падении в цене многих выпусков у Автора купленный набор ОФЗ "в нуле" (минус тело + купоны = ~0%)

Главное не забывать про риски, чтобы обманутые надежды потом больно не били по карману, когда с таймингом не рассчитали. Ведь риски не в инструментах, они в инвесторе.

#ОФЗ #Облигации #Дивиденды #Акции
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Затяжное падение российского рынка отчасти может быть связано со сделками по бумагам, которые были переведены в Россию из-за границы, сообщил журналистам в кулуарах ВЭФ Михаил Мамута, руководитель Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России.

Мамута упомянул предписание регулятора, которое было направлено на закрытие механизма по переводу в Россию купленных у недружественных нерезидентов бумаг. «Мы его [механизм] быстро пресекли. Да, какое-то влияние он мог оказать, но еще раз, ни о каких системных изменениях того, что происходит на рынке, я бы не говорил», — пояснил он.

​​ОФЗ растут в моменте, но это не надолго.

Индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) сегодня пытается расти, у Минфина по плану было два аукциона по размещению ОФЗ:
— Флоатер ОФЗ 29025 $SU29025RMFS2
— ОФЗ 26245 $SU26245RMFS9 с постоянным купоном.

Через флоатер заняли 37,918 млрд. руб., а вот аукцион на ОФЗ с постоянным купоном отменили уже по привычной причине: "В связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен".

Минфин пока не хочет продолжать повышать премию после того как поставил очередной рекорд на прошлой неделе в 16,16% годовых, но дешевеющая нефть оставляет мало пространства для подобных манёвров.

— В I квартале план по займам был выполнен: план 0,8 трлн руб. заняли 0,827 трлн руб. (103,3%)
— Во II квартале выполнение плана провали: план 1 трлн руб. заняли 0,506 трлн руб. (50,6%)
— В III квартале выполнение плана даже наполовину маловероятно: план 1,5 трлн руб. заняли только 0,471 трлн (31,4%) и осталось всего три аукциона. Т.е. план будет выполнен примерно на ~40%

Во II квартале бюджет выручала относительно дорогая нефть (рис 1). В III квартале только в Июле средняя цена нефти Brent была выше приемлемого для бюджета уровне (выше $80) при текущем курсе рубля. В Августе цена была уже ниже, а начало Сентября встречает нас обновлением локального минимума цены на нефть за год.

Поступления от налога на добычу ископаемых (НДПИ) (один из ключевых механизмов пополнения бюджета) существенно просядут уже в Сентябре (деньги за Август). А если цена нефти не вернётся выше $80 ближайшее время, то ситуация в Октябре будет ещё более грустная.

В такой ситуации Минфин не сможет легко отменять аукционы с формулировкой "В связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен". Придётся соглашаться на те цены которые даёт рынок. Что продавит RGBI ниже.

Само собой остаётся вариант аккуратно обесценить курс рубля, чтобы бочка нефти в рублях стала стоить дороже. Но это сразу вызовет рост инфляционного давления. Что продавит RGBI ниже.

Из хорошего для RGBI вообще и всех облигаций в частности — недельные данные по инфляции впервые за полтора года показали снижение цен в РФ, пусть и символическое в -0,02%, но всё-таки снижение. После 0,03% неделей ранее и 0,04% и 0,05% ещё ранее.

Держателям ОФЗ открывать шампанское пока рано, надо дождаться месячных данных, они более показательны, так как намного больше база расчёта. Месячные данные, как правило, стабильно выше суммы недельных. Но повод для радости, хоть и небольшой, определённо есть.

Вернуться к покупкам ОФЗ всё также планирую, когда увидим тренд на снижение инфляции, т.е. месячные данные по инфляции должны 2 месяца снижаться.

Т.к. за Июль месячные данные по инфляции обновили годовой максимум (рис 3), то вернуться к покупкам ОФЗ смогу, в лучшем случае, в Октябре. Пока ждём, учитывая, что осенью инфляционное давление всегда возрастает, то показать снижение 2 месяца подряд будет не просто. Плюс учитывая планы Минфина по размещениям спешить тоже особо смысла нет.

#ОФЗ #Минфин #Облигации
 -
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Армагеддона не случилось (опять).
Месяц с начала событий в Курской области как пример.

Людям свойственно драматизировать, ждать конца света и Армагедонить. Не важно какую сферу мы имеем в виду: инвестиции, туризм, образование, санкции или ход СВО, подставить можно что угодно и это будет верно. Любое сильное изменение и сразу "А-А-А ВСЁ ПРОПАЛО!" Отдельные СМИ и Блогеры этим активно пользуются и ещё больше нагнетают (повышая охваты и зарабатывая на этом).

Давайте на примере.
Месяц назад ВСУ вторглись‏ ‎в ‎приграничные‏ ‎районы ‎Курской ‎области захватив несколько деревень. Отдельные товарищи разгоняли панику рисуя красные линии прямо до Москвы параллельно объявляя "срочносборы" пока охваты увеличились. Тревожные начитавшись этого тревожились ещё больше и тревожили всех окружающих до которых могли дотянуться. Как всегда разгонялась история про очередную Мобилизацию (Автор сбился какая по счёту ещё в конце 2022). И много чего ещё интересного происходило в первые дни.

Вот прошёл месяц (началось всё 6 Августа) и что в итоге? Согласно МО РФ всего за месяц и только под Курском ВСУ потеряли: почти 10.000 военнослужащих, 81 танк, 72 артиллерийских орудия и более 1000 единиц другой техники. По технике это несколько поставок о которых с помпой объявляют недружественные страны. Вжух и техники больше нет. Чего-то значимого они не добились. При этом оттягивание сил ВСУ позволило ускорить наше наступление. Цели, кроме PR, которые преследовали ВСУ непонятны. Отдельный бред про газоизмерительную станцию "Суджа" Газпрома $GAZP даже обсуждать желания нет.

Т.е. коллеги, армагеддона не случилось (опять). Что можно утверждать, так это то, что будут другие события. И тревожные (опять) будут кричать "А-А-А ВСЁ ПРОПАЛО!". Просто не надо поддаваться панике и по возможности старайтесь успокоить своих знакомых и родственников.

Пример про Курскую область очень яркий, но причём тут инвестиции?

В инвестициях есть свои Армагедонщики которые сеют панику регулярно. То ключевая ставка высокая, то ценовой потолок на нефть разрушит экономику РФ, то платежи не проходят, то опять ставка высокая (предыдущая оказывается не высокая уже была), то курс рубля слишком крепкий, то курс рубля слишком слабый, то опять платежи не проходят, то национализацией всех компаний пугают. Ну сколько можно то? Мне одному смешно было когда смотрел ролик с «Поиграли в капитализм — и хватит»?

Слишком сильно переживать на рынке чревато тем, что будут продажи хороших активов по плохим ценам в самый неподходящий момент. Не путаем только инвестиции и спекуляции. У спекулянтов на длинном горизонте всегда момент неподходящий. Выживаемость спекулянта (точнее его портфеля) с плечами и шортами на горизонте 3-5 лет стремится к нулю.

Доходность инвестора, пусть даже последние 5 лет он инвестирует в индекс и держит такие неоднозначные истории как Сегежа $SGZH или Мечел $MTLR, пусть даже за последние 5 лет он поймал Ковид и СВО, он всё равно будет в приятном плюсе (недавно разбирали), представляете, каких результатов можно добиться, если покупать больше хороших компаний на ямках и не покупать сомнительные истории вообще или хотя бы минимизировать их.

Коррекции и Медвежий рынок обязательно ещё будут, как и быстрый "отскок" и рост всего рынка, это тоже будет.

Вопрос как к этому всему относится. Ответ как в старой шутке: "Оптимисту жить нравится, пессимисту — приходится".

Автору определённо цены на многие акции сейчас нравятся.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🔥 Неделя огонь

Недельная инфляция наконец-то ушла в минус. Индекс МосБиржи пытается расти. Индекс RGBI (индекс государственных облигаций РФ) пытается расти. Возможно дно и там и там уже прошли. Хотя с длинными облигациями надо всё равно быть аккуратным.

Данные по федеральному бюджету за Август отличные. Доходы показывают рост год к году на треть (32,8%) и составили 3,28 трлн руб. Расходы тоже растут, но медленней. Составили 2,51 трон руб. (+25% г/г). По доходам пока идём очень хорошо, вот Минфин с займами и не спешит план выполнять.

Вот только нефть подводит пока в Сентябре. Brent уже по $72 почти. Риски необходимости ослабить рубль по чуть-чуть растут, да и занимать Минфину придётся больше, если нефтегаз приносить меньше будет дохода в бюджет.

Да ещё и данные ЦБ за Август показывают, что за месяц весь оборот торгов составил менее 300 млрд руб. Если Минфин решит нарастить объём займов и предложит хорошую премию, то RGBI сложится на раз-два.

Так что #пятничный_мем будет про инвесторов в #ОФЗ, чего такие грустные? )

Жмякни 🔥, чтоб и следующая неделя была огонь.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​Остаёмся верными нефти.

Цена нефти Brent вплотную подошла к $70, упав всего за одну неделю сразу на 7,1%. Тем самым показав самое быстрое снижение за последние 11 месяцев и обновив минимумы цены за полтора года.

Нефть падет уже 4 недели подряд, а если взять картинку чуть шире, то в III квартале было только 2 недели из 10 прошедших когда цена показала рост.

На нефтегаз приходится почти половина всего экспорта РФ, доля нефтегазовых доходов в бюджете занимает примерно треть, а вклад нефтегаза в ВВП занимает пятую часть. 

Стоит ли бить тревогу и подначивать всепропальщиков бегать по потолку? Конечно же нет!

С подписчиками платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях разобрали:
— 4 Причины падения цены на нефть.
— 2 Способа компенсации дешёвой цены нефти в РФ и какой из них сейчас более доступен и вероятен.
— Почему в среднесроке (3-5 лет) сильный рост цены на нефть неизбежен.
— Изучили данные Управления энергетической информации США (Energy Information Administration, EIA)
— Разобрали что такое Пик Хабберта и где его надо применить.
— Вспомнили когда и почему цена на нефть выросла более чем в 10 раз.
— Вспомнили когда и почему цена на нефть выросла более чем в 15 раз (и при чём тут один уважаемый ТОП менеджер одной уважаемой нефтяной компании)
— В паре строк ответили на вопрос: Подождать ли более глубокой коррекции или начинать набирать активы сейчас?

Приятного чтения 🤝

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Смотрю на RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) и на отдельные ОФЗшки такое чувство как будто ЦБ инфляцию уже однозначно победил. Минфин планы по займам до конца года отменил. Нефть теперь стоит хорошо за $100 и рубль на этом будет Стронг. Дефицита рабочей силы нет. Возросших логистических и транзакционных расходов нет. Потом проверяю всё это, нет это всё ещё есть (пока), т.е. ничего принципиально не изменилось.

С ростом в акциях вопросов нет, инструмент для абсорбирования инфляции отличный. Но вот облигации почему растут в цене так бодро, особенно длинные? Все что в начале обозначил (от займов Минфина и проинфляционных факторов до дешевой нефти) Почувствуем в ценах ОФЗ с постоянным купоном, может не сразу, но точно надежно.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​Лизинговая компания упала до интересной цены и хороших прогнозных дивидендов.

• Коротко:
IPO Европлана $LEAS прошло 29 марта по 875 руб. за акцию. Был ажиотаж и копеечная аллокация в 5%. Компания на IPO была дорогая и была всем нужна. После того как упала на 20% от цены IPO и на 35% от исторического максимума стала менее интересной для большинства, но интересной для автора. Начал набирать в портфель, но без спешки, так как расти ей пока будет не просто.

• Подробно:
Европлан Лизинговая компания. Простыми словами бизнес модель можно описать следующим образом: Привлекает деньги относительно недорого, так как "качественный" эмитент, потом покупает технику оптом и со скидкой, накидывает свою маржу и отдаёт в финансовый лизинг клиентам.

Финансовый лизинг — это вид аренды с возможностью выкупа по остаточной стоимости. Т.е. получают часть денег сразу (20% сразу выплачивается за технику), а оставшуюся сумму выплачивают по частям. Пока вся сумма не выплачена собственником остаётся Европлан, поэтому если клиент вдруг перестаёт платить, то технику забирают и выдают другому клиенту.

В целом клиентам выгодно и удобно (если всё выплачивать), а Европлану денежно.

На момент выхода на IPO компания показывала хороший темп роста: Средняя рентабельность капитала (ROE) за 5 лет 39%, т.е. это показатель того как хорошо компания зарабатывает деньги ~40% это очень хорошо. Дивидендная история тоже положительная, на выплату дивидендов в среднем 45% от чистой прибыли. Рост активов в среднем на 34% в год.

Если взять свежий отчёт за II квартал (рис 1), то ROE 37%, лизинговый портфель показывает рост +38,8% год к году (г/г). Прибыль выросла на +18% г/г

В отчёте компания также предупредила инвесторов, что ожидает падение прибыли (рис 2). Часть на повышенных налогах, но это не так страшно, расходы на налоги можно переложить на клиентов.

Вторая, более значимая, причина снижения прибыли: "Долгий период высоких ставок и снижение платёжной дисциплины" отчёт вышел 30 Июня, пусть с Мая он ещё готовился, это всё ключевая ставка в 16%.

26 Июля ставку подняли до 18% и даже если 13 Сентября ставка останется 18%, гарантий, что к 20% до конца года она не поднимется нет. Плюс сейчас мы видим замедления кредитования и "охлаждение" экономики. По этой причине в целом не спешу с покупками. Так как "Долгий период высоких ставок и снижение платёжной дисциплины" может быть с более высокой ставкой и снижение платёжной дисциплины (читай как отказ от платежей некоторых клиентов) будет сильней.

Ещё надо учитывать технический момент.
С IPO (на момент написания) прошло 165 дней, а Lock-up период был 180 дней, т.е. 25-го Сентября инвесторы у кого акции были до выхода Европлана на IPO смогут их продавать. К примеру SFI $SFIN при желании.

• Почему начал добавлять в портфель.
Компанию сильно распродали, даже учитывая текущую ситуацию стоит она недорого. Компания продолжает расти, рост тормозится жёсткой ДКП, но рост продолжается и жёсткая ДКП с нами не навсегда.

Дивидендная политика предполагает выплаты 50% чистой прибыли (с несколькими оговорками, чтобы выплаты не мешали росту компании). А прибыль у компании более чем существенная (рис 3) (ещё бы при ROE 37%).

При текущей цене акций и прогнозах компании можем ориентироваться ~10% див доходности по итогам 2024 года. Растущий бизнес с хорошей маржинальностью и ожидаемыми дивидендами под 10% в первый год. Хороший вариант как по мне.

#Обзор #Европлан #Акции #Дивидендны
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Доклад бывшего главы ЕЦБ Драги констатирует грустное (для ЕС), что Европейский союз растерял свои конкурентные преимущества из-за отказа от энергоносителей из РФ.

Так в докладе указывается, что Компании ЕС сталкиваются с ценами на электроэнергию, которые в два-три раза выше, чем в США — тут, как пример (Автора, а не Драги), отказ от услуг Интер РАО $IRAO, ранее прекрасно экспортировавшие электроэнергию.

Цены на природный газ в четыре-пять раз выше на фоне отказа от услуг Газпрома $GAZP и Новатэка $NVTK

В докладе аккуратно указывается, что ЕС теперь особенно уязвима и полагается на горстку поставщиков важнейших видов сырья. Но правильных выводов, к сожалению, о расширении количества поставщиков и снятие ограничений для их работы нет. Но это пока. Надо подождать "хорошего" стечения обстоятельств, а пока ждём и выстраиваем работу с другими рынками.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией