Это больно, но по-хорошему справедливо
Обзор ЦБ «О развитии банковского сектора» за Август показывает нам много интересного.
— На льготные ипотечные программы приходится бОльшая половина выдач. (рис 1). При этом доля Семейной ипотеки выросла – до ~90%. Коллеги, это данные за Август от ЦБ.
Теперь прибавляем свежие данные о том, что совокупный лимит выдачи ипотеки был выбран банками почти на 92% (Альфа-Банк – 98,4%, РСХБ – 98,4%, Сбер $SBER – 96,9%, Росбанк – 91%, МКБ $CBOM – 92%, «Уралсиб» – 92,5%, об этом писал 19 сентября «Коммерсант»). ВТБ $VTBR увеличил первый взнос по "Семейной ипотеке" до 50,1% по тем же причинам (лимиты заканчиваются).
Мы делаем вывод, что если лимиты не увеличат, а заявлений таких нет, плюс на фоне борьбы с инфляцией и сложностей с наполнением бюджета (дешёвая нефть, крепкий рубль, Минфин не может много занимать) вероятность сильного увеличения лимитом небольшая.
Как следствие девелоперов ждёт (скорей всего) ещё большое сокращение спроса. Это конечно будет больно, но по-хорошему справедливо, потому что льготную ипотеку могут позволить себе не все, и те кто НЕ могут, переплачивают (беря по рыночным ставкам) за тех кто может. После нескольких лет допинга льготных программ теперь нужно время, чтобы рынок выровнялся.
Как обсуждали пару недель назад аккуратней сейчас с инвестициями в девелоперов. Самолёт $SMLT Эталон $ETLN ЛСР $LSRG или ПИК $PIKK ещё должны показать в отчётах как они переносят новые условия. Уверен, там будет много интересного.
— Корпоративное кредитование остаётся на высоком уровне, несмотря на небольшое замедление: +1,9% за Август после +2,3% за Июль. (рис 2)
— Потребительское кредитование замедляется: +1,3% после +1,4% в Июле (рис 3). ЦБ это определённо порадует. Прибавим к этому дополнительное ужесточение с 1 Сентября для необеспеченных потреб кредитов (МПЛ) и получим с высокой вероятностью продолжение тренда и в Сентябре.
— Рост средств населения на вкладах продолжает уверенно расти (рис 4). +1,3% за месяц после +1,1% в Июле. Текущий Объём остатков 51,3 трлн руб. Просто какая-то сумасшедшая сумма. Интересно когда и куда она пойдёт со вкладов.
Просто чтобы вам оценить масштаб, В 2023 в РФ был поставлен рекорд по объёмам выдачи ипотеки банками. Для рекорда хватило "всего" чуть меньше 8 трлн рублей. 8 Карл, и это ипотека. А тут на счетах лежит сумма для 6,5 рекордов. Просто подумайте над этим. Обсуждали уже это в посте "По Пути Иранизации" в самом начале года. Ждём.
— Чистая прибыль банков растёт (рис 5).
Львиная доля (~130 млрд руб. из 435 млрд руб.) связана с валютной переоценкой. Но даже без этого прибыль остаётся на хорошем уровне.
В целом картинка для ЦБ складывается хорошая. Борьба с проинфляционными факторами даёт плоды.
Льготное ипотечное кредитование в Сентябре затормозится ещё сильней, а если лимитов не добавят, то в октябре существенное замедление. Потребительское кредитование замедляется уже и в сентябре замедлится сильней. Рост средств на вкладах держит темп. Т.е. люди меньше тратят и больше сберегают.
Немного выбивается Корпоративное кредитование, которое хоть и тормозится, но пока недостаточно. Динамика за Сентябрь будет показательна.
#Банки #БанкРоссии #ЦБ #Девелоперы
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Обзор ЦБ «О развитии банковского сектора» за Август показывает нам много интересного.
— На льготные ипотечные программы приходится бОльшая половина выдач. (рис 1). При этом доля Семейной ипотеки выросла – до ~90%. Коллеги, это данные за Август от ЦБ.
Теперь прибавляем свежие данные о том, что совокупный лимит выдачи ипотеки был выбран банками почти на 92% (Альфа-Банк – 98,4%, РСХБ – 98,4%, Сбер $SBER – 96,9%, Росбанк – 91%, МКБ $CBOM – 92%, «Уралсиб» – 92,5%, об этом писал 19 сентября «Коммерсант»). ВТБ $VTBR увеличил первый взнос по "Семейной ипотеке" до 50,1% по тем же причинам (лимиты заканчиваются).
Мы делаем вывод, что если лимиты не увеличат, а заявлений таких нет, плюс на фоне борьбы с инфляцией и сложностей с наполнением бюджета (дешёвая нефть, крепкий рубль, Минфин не может много занимать) вероятность сильного увеличения лимитом небольшая.
Как следствие девелоперов ждёт (скорей всего) ещё большое сокращение спроса. Это конечно будет больно, но по-хорошему справедливо, потому что льготную ипотеку могут позволить себе не все, и те кто НЕ могут, переплачивают (беря по рыночным ставкам) за тех кто может. После нескольких лет допинга льготных программ теперь нужно время, чтобы рынок выровнялся.
Как обсуждали пару недель назад аккуратней сейчас с инвестициями в девелоперов. Самолёт $SMLT Эталон $ETLN ЛСР $LSRG или ПИК $PIKK ещё должны показать в отчётах как они переносят новые условия. Уверен, там будет много интересного.
— Корпоративное кредитование остаётся на высоком уровне, несмотря на небольшое замедление: +1,9% за Август после +2,3% за Июль. (рис 2)
— Потребительское кредитование замедляется: +1,3% после +1,4% в Июле (рис 3). ЦБ это определённо порадует. Прибавим к этому дополнительное ужесточение с 1 Сентября для необеспеченных потреб кредитов (МПЛ) и получим с высокой вероятностью продолжение тренда и в Сентябре.
— Рост средств населения на вкладах продолжает уверенно расти (рис 4). +1,3% за месяц после +1,1% в Июле. Текущий Объём остатков 51,3 трлн руб. Просто какая-то сумасшедшая сумма. Интересно когда и куда она пойдёт со вкладов.
Просто чтобы вам оценить масштаб, В 2023 в РФ был поставлен рекорд по объёмам выдачи ипотеки банками. Для рекорда хватило "всего" чуть меньше 8 трлн рублей. 8 Карл, и это ипотека. А тут на счетах лежит сумма для 6,5 рекордов. Просто подумайте над этим. Обсуждали уже это в посте "По Пути Иранизации" в самом начале года. Ждём.
— Чистая прибыль банков растёт (рис 5).
Львиная доля (~130 млрд руб. из 435 млрд руб.) связана с валютной переоценкой. Но даже без этого прибыль остаётся на хорошем уровне.
В целом картинка для ЦБ складывается хорошая. Борьба с проинфляционными факторами даёт плоды.
Льготное ипотечное кредитование в Сентябре затормозится ещё сильней, а если лимитов не добавят, то в октябре существенное замедление. Потребительское кредитование замедляется уже и в сентябре замедлится сильней. Рост средств на вкладах держит темп. Т.е. люди меньше тратят и больше сберегают.
Немного выбивается Корпоративное кредитование, которое хоть и тормозится, но пока недостаточно. Динамика за Сентябрь будет показательна.
#Банки #БанкРоссии #ЦБ #Девелоперы
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍25🫡2❤1✍1👌1
Промсвязьбанк покупает Кармани $CARM, Сбер рекомендует пользоваться.
В рамках сотрудничества ПСБ планирует довести долю в CarMoney до 25%. Ограничение максимальной цены в 2,5 рубля за акцию, на момент написания цена 2,31, что даёт юным спекулянтам поучаствовать в мини ралли.
Как участник IPO CarMoney радуюсь за ребят кто покупал в районе 2 рублей и ниже, цена в 2,5 рубля даёт отличную возможность получить высокую доходность.
Аналитики Сбера тоже радуются и рекомендуют воспользоваться возможностей для тех кто покупал существенно дешевле 2,5 рублей.
Забыли они правда упомянуть про риски, что так как это будет аукцион то есть вероятность, что выкупят у тех, кто предложит меньше цену, а не у всех. Такой вариант возможен, если к выкупу будет предъявлено больше акций чем планирует выкупить ПСБ.
Но так как в планах выкупить 440,9 млн акций из 2,2 млрд или 20% в обращении, а доля в свободном обращении акций снизится до 14% с 34%, то риск очень маловероятный и, скорей всего, выкупят акции у всех по максимальной цене, т.е. по 2,5 рубля. Данные по условиям оферты брал с сайта ПСБ: https://www.psbank.ru/Bank/Press/News/2024/09/11-01
Уточнил в поддержке Пульса (рис 1/2/3), сложностей никаких нет.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В рамках сотрудничества ПСБ планирует довести долю в CarMoney до 25%. Ограничение максимальной цены в 2,5 рубля за акцию, на момент написания цена 2,31, что даёт юным спекулянтам поучаствовать в мини ралли.
Как участник IPO CarMoney радуюсь за ребят кто покупал в районе 2 рублей и ниже, цена в 2,5 рубля даёт отличную возможность получить высокую доходность.
Аналитики Сбера тоже радуются и рекомендуют воспользоваться возможностей для тех кто покупал существенно дешевле 2,5 рублей.
Забыли они правда упомянуть про риски, что так как это будет аукцион то есть вероятность, что выкупят у тех, кто предложит меньше цену, а не у всех. Такой вариант возможен, если к выкупу будет предъявлено больше акций чем планирует выкупить ПСБ.
Но так как в планах выкупить 440,9 млн акций из 2,2 млрд или 20% в обращении, а доля в свободном обращении акций снизится до 14% с 34%, то риск очень маловероятный и, скорей всего, выкупят акции у всех по максимальной цене, т.е. по 2,5 рубля. Данные по условиям оферты брал с сайта ПСБ: https://www.psbank.ru/Bank/Press/News/2024/09/11-01
Уточнил в поддержке Пульса (рис 1/2/3), сложностей никаких нет.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍6😁3❤2🐳2🤔1
Разница между восприятием и реальностью.
Забавно, что школьники(или студенты), даже когда называют Автора тупым обращаются к нему на «Вы». На будущие, это вовсе не обязательно. Можно и на «Ты» 😄
Но речь не об этом. А скорее про личную и наблюдаемую инфляцию. Мини практикум как это работает.
Видит человек как что-то сильно подорожало и всё, караул. ЦБ не справляется. Инфляция растёт кратно. Паника и всёпропальщина.
Но на самом деле нет, цены не растут так, ЦБ справляется. Власти закручивают гайки для вейпов и вряд ли это важная статья расходов если посмотреть на все 146 млн граждан РФ.
Предлагаешь чуть подумать ещё и спрашиваешь что из важного сильно выросло в цене, чем пользуется большинство и всё. Всё! Нет примеров.
Вот это и есть разница между восприятием и реальностью. И действия на рынке лучше основывать на реальности, а не по восприятию.
А то будет как в старой притче, где овца боялась волка, но съел её пастух
#Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Забавно, что школьники(или студенты), даже когда называют Автора тупым обращаются к нему на «Вы». На будущие, это вовсе не обязательно. Можно и на «Ты» 😄
Но речь не об этом. А скорее про личную и наблюдаемую инфляцию. Мини практикум как это работает.
Видит человек как что-то сильно подорожало и всё, караул. ЦБ не справляется. Инфляция растёт кратно. Паника и всёпропальщина.
Но на самом деле нет, цены не растут так, ЦБ справляется. Власти закручивают гайки для вейпов и вряд ли это важная статья расходов если посмотреть на все 146 млн граждан РФ.
Предлагаешь чуть подумать ещё и спрашиваешь что из важного сильно выросло в цене, чем пользуется большинство и всё. Всё! Нет примеров.
Вот это и есть разница между восприятием и реальностью. И действия на рынке лучше основывать на реальности, а не по восприятию.
А то будет как в старой притче, где овца боялась волка, но съел её пастух
#Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
😁16👍8💅4❤2👏1😍1
Forwarded from Правительство России
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Михаил Мишустин: В 2025 году прогнозируется рост доходов федерального бюджета
📈В 2025 году прогнозируется рост доходов до 40,296 трлн рублей, что почти на 12% больше, чем в 2024 году. Доля ненефтегазовых поступлений в общем объеме вырастет почти до 73%.
ℹ️Такое увеличение позволит нарастить финансирование обязательств, программ и проектов.
📈Федеральные расходы повысятся до 41,4695 трлн рублей в 2025 году.
⚡️ 24 трлн рублей предусмотрены на реализацию госпрограмм, паспорта которых уже утверждаются для внесения в Госдуму.
⚡️ Значительная доля ресурсов выделена на реализацию национальных проектов, подготовленных правительством по поручению Президента.
🗓Глава правительства отметил, что все 3 года исполнение федерального бюджета ожидается с дефицитом, в 2025 – на уровне 0,5% ВВП.
📈В 2025 году прогнозируется рост доходов до 40,296 трлн рублей, что почти на 12% больше, чем в 2024 году. Доля ненефтегазовых поступлений в общем объеме вырастет почти до 73%.
ℹ️Такое увеличение позволит нарастить финансирование обязательств, программ и проектов.
📈Федеральные расходы повысятся до 41,4695 трлн рублей в 2025 году.
🗓Глава правительства отметил, что все 3 года исполнение федерального бюджета ожидается с дефицитом, в 2025 – на уровне 0,5% ВВП.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍10🥴4🤔2
Интересен ли ТКС Холдинг для покупки?
• Коротко:
Бизнес растёт, Росбанк присоеденяют и оптимизируют, дивиденды обещают, правда небольшие в районе 4%, но зато будут хорошо расти.
• Подробно:
ТКС Холдинг $TCSG позиционирует себя как технологическая компания, развивающая финансовую и лайфстайл экосистему.
В этой экосистеме Т-Банк ключевое звено, так если мы посмотрим на активных розничных клиентов, то по количеству клиентов Т-Банк идёт сразу за Сбером $SBER, динамика роста клиентов по итогам свежего отчёта на рис 1
В экосистеме, кроме интернет-банкинга, присутствуют брокерские услуги, эквайринг, страхование, МФО, банковские услуги для малого и среднего бизнеса, а с поглощением Росбанка компания выходит на услуги крупному бизнесу. Список не полный, лишь часть направлений.
Данные последнего отчёта показывают хорошую динамику:
— Общая выручка +72% (до 193,4 млрд руб.)
— Чистая прибыль +15,2% (до 23,5 млрд руб.)
Несмотря жёсткую ДКП (Денежно-Кредитную политику) нашего ЦБ компания сохраняет свой прогноз по росту чистой прибыли на год больше 30% г/г. Т.е. это предполагает некоторое ускорение во втором полугодии.
Для инвестора интересно готова ли компания делиться прибылью. Так с Ноября 2021 выплата дивидендов, по понятным причинам (в 2022 началось СВО а компания была в недружественной юрисдикции), была приостановлена. Летом была принята новая дивидендная политика, которая предполагает выплату до 30% чистой прибыли (рис 2)
Считаю акции по текущей цене интересными. Так как во второй половине года мы начнём видеть результаты от присоединения Росбанка. Но основной прирост будет в следующем году. Хотя прогнозные дивиденды и дают в районе ~4% див доходности. Это компенсируется хорошим ростом.
Изменения в Росбанке и перестройка на рельсы Т-Банка уже идут. Так очень активно закрываются неэффективные отделения, сокращается дублирующий штат, т.е. полным ходом идёт оптимизация. У Росбанка упадёт объём выдач кредитов физикам, но не надо это болезненно воспринимать. Уровень рентабельности будут доводить до Т-Банковского уровня, а не опускать до Росбанковского, поэтому низко маржинальные истории уберут.
В целом капитал Росбанка будет постепенно высвобождаться в пользу ТКС и он сможет его использовать более эффективно (история роста компании показывает как эффективно компания использует деньги)
Вчера разбирали обзор ЦБ «О развитии банковского сектора» за Август. Самое сильное торможение в ипотечном кредитовании, которого у Т-Банка практически нет. Замедление розничного кредитования в отчёте тоже было, но это "замедление роста", а не сокращение как в ипотечном кредитовании год к году. На это направление приходится ~40% от всей чистой выручки группы и это направление продолжает расти коллеги.
#Обзор #ТБанк #Акции #Дивиденды
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
• Коротко:
Бизнес растёт, Росбанк присоеденяют и оптимизируют, дивиденды обещают, правда небольшие в районе 4%, но зато будут хорошо расти.
• Подробно:
ТКС Холдинг $TCSG позиционирует себя как технологическая компания, развивающая финансовую и лайфстайл экосистему.
В этой экосистеме Т-Банк ключевое звено, так если мы посмотрим на активных розничных клиентов, то по количеству клиентов Т-Банк идёт сразу за Сбером $SBER, динамика роста клиентов по итогам свежего отчёта на рис 1
В экосистеме, кроме интернет-банкинга, присутствуют брокерские услуги, эквайринг, страхование, МФО, банковские услуги для малого и среднего бизнеса, а с поглощением Росбанка компания выходит на услуги крупному бизнесу. Список не полный, лишь часть направлений.
Данные последнего отчёта показывают хорошую динамику:
— Общая выручка +72% (до 193,4 млрд руб.)
— Чистая прибыль +15,2% (до 23,5 млрд руб.)
Несмотря жёсткую ДКП (Денежно-Кредитную политику) нашего ЦБ компания сохраняет свой прогноз по росту чистой прибыли на год больше 30% г/г. Т.е. это предполагает некоторое ускорение во втором полугодии.
Для инвестора интересно готова ли компания делиться прибылью. Так с Ноября 2021 выплата дивидендов, по понятным причинам (в 2022 началось СВО а компания была в недружественной юрисдикции), была приостановлена. Летом была принята новая дивидендная политика, которая предполагает выплату до 30% чистой прибыли (рис 2)
Считаю акции по текущей цене интересными. Так как во второй половине года мы начнём видеть результаты от присоединения Росбанка. Но основной прирост будет в следующем году. Хотя прогнозные дивиденды и дают в районе ~4% див доходности. Это компенсируется хорошим ростом.
Изменения в Росбанке и перестройка на рельсы Т-Банка уже идут. Так очень активно закрываются неэффективные отделения, сокращается дублирующий штат, т.е. полным ходом идёт оптимизация. У Росбанка упадёт объём выдач кредитов физикам, но не надо это болезненно воспринимать. Уровень рентабельности будут доводить до Т-Банковского уровня, а не опускать до Росбанковского, поэтому низко маржинальные истории уберут.
В целом капитал Росбанка будет постепенно высвобождаться в пользу ТКС и он сможет его использовать более эффективно (история роста компании показывает как эффективно компания использует деньги)
Вчера разбирали обзор ЦБ «О развитии банковского сектора» за Август. Самое сильное торможение в ипотечном кредитовании, которого у Т-Банка практически нет. Замедление розничного кредитования в отчёте тоже было, но это "замедление роста", а не сокращение как в ипотечном кредитовании год к году. На это направление приходится ~40% от всей чистой выручки группы и это направление продолжает расти коллеги.
#Обзор #ТБанк #Акции #Дивиденды
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍23🤔7🐳2✍1
Коллеги, небольшой опрос про облигации.
Anonymous Poll
66%
Облигации в портфеле есть.
14%
Облигаций в портфеле нет.
11%
Облигаций нет, но будут.
9%
Облигаций нет и не будет.
🤔3🥱3🐳2👍1
Итоги III квартала у Минфина: Близкая возможность во флоатерах, провал плана по размещению, 7 побитых рекордов исторической доходности и всё равно слабый спрос.
Сегодня Минфин провёл последние в III квартале аукционы по размещению ОФЗ, можно подвести промежуточные итоги.
Как прошли аукционы:
— Традиционное размещение Флоатера (облигации с плавающей ставкой купона) ОФЗ 29025 $SU29025RMFS2 Премия при размещении растёт. Средневзвешенная цена при размещении Минфином – 94,3% от номинала (на прошлой неделе 94,55%, ещё ранее 94,89%).
Скоро можно будет подбирать, так как доступный Минфину объём выпуска в этой ОФЗшке уже менее 150 млрд руб. Разбирали такие истории летом. Как только Минфин с навесом предложения уйдёт цена устремится к 100% номинала. Примерно начало Ноября, но зависит от того как пройдут будущие аукционы Минфина. Можно и сейчас добавлять, если и так флоатер планировали добавлять.
— ОФЗ-ПД (с фикс купоном "постоянный доход").
Завершает III квартал Минфин ярко обновив исторический рекорд по максимальной доходности при размещении ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 доходность по цене отсечения составила – 16,53% годовых (рис 1) при совсем скромном объёме размещения в 12,228 млрд. руб. (на прошлой неделе тоже был рекорд в 16,37% годовых) и спросе всего 45,269 млрд. руб. профессиональные игроки всё ещё не верят в скорое замедление инфляции и не спешат набирать ОФЗ с фиксированным купоном.
За III квартал Минфин обновил рекорд доходности 7 раз: 15,47% → 15.65% → 15.80% → 15.99% → 16.16% →16.37% → 16,53%
Как и предполагал летом, после обновления среднесрочного прогноза ЦБ, "потолок" премии у Минфина стал в районе 17% и мы уверенно идём к нему.
Несмотря на рекордную доходность которую Минфин увеличивал каждый второй аукцион квартальный план выполнить не получилось. Так план в 1,5 трлн руб. (рис 2) выполнен всего на 45% или 676,06 млрд руб. (добавятся ещё деньги от ДРПА, но это от силы 0,5-1 млрд ещё)
План на IV квартал узнаем в конце недели, пока выходит неприлично большая сумма в ~2,8 трлн руб. Как Минфин сможет занять такой объём у меня идей нет. Что-то подсказывает ответ тут никак. Либо план делать реальней (меньше) либо просто не смотреть на него. Ведь за III квартал максимальный объём привлечения на одном аукционе был "всего" 97,917 млрд руб. 11 сентября. А аукционов будет ~13
Хотя одна идея всё-таки есть.
Если будет сильное замедление инфляции (а предпосылки для это есть в виде замедления кредитования) и проект бюджета на 2025 не будет предполагать больших заимствований, то рынок быстро переоценит ОФЗшки и занимать по ~150 млрд руб. каждую среду Минфину труда не составит.
Свежие данные по инфляции на такой вариант надежду дают. Так с 17 по 23 Сентября рост ИПЦ (индекса потребительских цен) составил 0,06% (рис 3) после 0,10% и 0,09% двумя неделями ранее. Т.е. мы видим признаки замедления инфляции, пусть неустойчивые и слабые, но замедления. С оптимистичными выводами надо быть аккуратными, месячная инфляция практически весь год больше чем сумма недельных (разная база расчёта), но в ЦБ верим. Как уже писал, если за Сентябрь месячная инфляция опять покажет снижение месяц к месяцу, то в Октябре возвращаемся к аккуратным покупкам ОФЗ с фиксированным купоном.
Сейчас список купленных выпусков выглядит так:
Дата / Выпуск / Годовая купонная доходность от цены покупки:
-= 2023 год =-
- 12 Сентября ОФЗ 26207 $SU26207RMFS9 ~9%
- 20 Сентября ОФЗ 26242 $SU26242RMFS6 ~10%
- 2 Ноября ОФЗ 26241 $SU26241RMFS8 ~11%
[Перерыв в покупках ~4 мес на росте RGBI]
-= 2024 год =-
- 27 Февраля ОФЗ 29010 $SU29010RMFS4 Флоатер с купонной доходностью ближайшего купона ~17%, а следующего похоже будет ~18,5%
- 13 Марта ОФЗ 26244 $SU26244RMFS2 ~12%
- 25 Апреля ОФЗ 26243 $SU26243RMFS4 ~12,5%
- 29 Мая ОФЗ 26230 $SU26230RMFS1 ~12,7%
[Перерыв в покупках на инфляционном росте]
#Минфин #ОФЗ #Облигации #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня Минфин провёл последние в III квартале аукционы по размещению ОФЗ, можно подвести промежуточные итоги.
Как прошли аукционы:
— Традиционное размещение Флоатера (облигации с плавающей ставкой купона) ОФЗ 29025 $SU29025RMFS2 Премия при размещении растёт. Средневзвешенная цена при размещении Минфином – 94,3% от номинала (на прошлой неделе 94,55%, ещё ранее 94,89%).
Скоро можно будет подбирать, так как доступный Минфину объём выпуска в этой ОФЗшке уже менее 150 млрд руб. Разбирали такие истории летом. Как только Минфин с навесом предложения уйдёт цена устремится к 100% номинала. Примерно начало Ноября, но зависит от того как пройдут будущие аукционы Минфина. Можно и сейчас добавлять, если и так флоатер планировали добавлять.
— ОФЗ-ПД (с фикс купоном "постоянный доход").
Завершает III квартал Минфин ярко обновив исторический рекорд по максимальной доходности при размещении ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 доходность по цене отсечения составила – 16,53% годовых (рис 1) при совсем скромном объёме размещения в 12,228 млрд. руб. (на прошлой неделе тоже был рекорд в 16,37% годовых) и спросе всего 45,269 млрд. руб. профессиональные игроки всё ещё не верят в скорое замедление инфляции и не спешат набирать ОФЗ с фиксированным купоном.
За III квартал Минфин обновил рекорд доходности 7 раз: 15,47% → 15.65% → 15.80% → 15.99% → 16.16% →16.37% → 16,53%
Как и предполагал летом, после обновления среднесрочного прогноза ЦБ, "потолок" премии у Минфина стал в районе 17% и мы уверенно идём к нему.
Несмотря на рекордную доходность которую Минфин увеличивал каждый второй аукцион квартальный план выполнить не получилось. Так план в 1,5 трлн руб. (рис 2) выполнен всего на 45% или 676,06 млрд руб. (добавятся ещё деньги от ДРПА, но это от силы 0,5-1 млрд ещё)
План на IV квартал узнаем в конце недели, пока выходит неприлично большая сумма в ~2,8 трлн руб. Как Минфин сможет занять такой объём у меня идей нет. Что-то подсказывает ответ тут никак. Либо план делать реальней (меньше) либо просто не смотреть на него. Ведь за III квартал максимальный объём привлечения на одном аукционе был "всего" 97,917 млрд руб. 11 сентября. А аукционов будет ~13
Хотя одна идея всё-таки есть.
Если будет сильное замедление инфляции (а предпосылки для это есть в виде замедления кредитования) и проект бюджета на 2025 не будет предполагать больших заимствований, то рынок быстро переоценит ОФЗшки и занимать по ~150 млрд руб. каждую среду Минфину труда не составит.
Свежие данные по инфляции на такой вариант надежду дают. Так с 17 по 23 Сентября рост ИПЦ (индекса потребительских цен) составил 0,06% (рис 3) после 0,10% и 0,09% двумя неделями ранее. Т.е. мы видим признаки замедления инфляции, пусть неустойчивые и слабые, но замедления. С оптимистичными выводами надо быть аккуратными, месячная инфляция практически весь год больше чем сумма недельных (разная база расчёта), но в ЦБ верим. Как уже писал, если за Сентябрь месячная инфляция опять покажет снижение месяц к месяцу, то в Октябре возвращаемся к аккуратным покупкам ОФЗ с фиксированным купоном.
Сейчас список купленных выпусков выглядит так:
Дата / Выпуск / Годовая купонная доходность от цены покупки:
-= 2023 год =-
- 12 Сентября ОФЗ 26207 $SU26207RMFS9 ~9%
- 20 Сентября ОФЗ 26242 $SU26242RMFS6 ~10%
- 2 Ноября ОФЗ 26241 $SU26241RMFS8 ~11%
[Перерыв в покупках ~4 мес на росте RGBI]
-= 2024 год =-
- 27 Февраля ОФЗ 29010 $SU29010RMFS4 Флоатер с купонной доходностью ближайшего купона ~17%, а следующего похоже будет ~18,5%
- 13 Марта ОФЗ 26244 $SU26244RMFS2 ~12%
- 25 Апреля ОФЗ 26243 $SU26243RMFS4 ~12,5%
- 29 Мая ОФЗ 26230 $SU26230RMFS1 ~12,7%
[Перерыв в покупках на инфляционном росте]
#Минфин #ОФЗ #Облигации #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍16❤2🐳2🫡1