Встречи, переговоры, громкие заголовки… и тихая работа с портфелем
Коллеги, в свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях — выпуск из серии «от большой политики к нашим портфелям».
Начнём с к̷о̷с̷п̷л̷е̷я̷ ̷П̷у̷т̷и̷н̷а̷ ̷и̷ ̷М̷е̷д̷и̷н̷с̷к̷о̷г̷о̷ минутки истории: как менялись мировые гегемоны — от Испании до США — и что происходит, когда хозяин глобализации теряет хватку.
На первый взгляд кажется, что от высоких материй до наших маленьких портфелей путь длинный. Но в реальности всё проще: когда меняется баланс сил, меняются и правила игры на рынках. Кто-то теряет позиции, а кто-то их укрепляет.
В посте обсудили:
🌍 Многополярность в действии — кто набирает вес, кто теряет, и почему Россия сейчас в «правильной компании».
🇷🇺🇺🇸Переговоры по Украине — почему их исход не меняет ключевых вопросов, и как это отражает ослабление гегемона.
🤠 Трамп и торговые войны — как тарифы бьют по США и усиливают альтернативные блоки.
📊 Цифры и тренды — вспоминаем данные озвученные президентом по БРИКС vs G7 и делаем выводы.
🏦 Антихрупкость по-русски — отрасли и компании, которые не просто выживают, а усиливаются.
🌾 Кейс ФосАгро — Немного самогордости: ещё в январе писал, что удобрения и ФосАгро повторят историю золота и Полюса.
В 2023–2025 спокойно добирал позицию до максимальной доли в 5%. Делать это было комфортно: бизнес рос, а дивиденды капали. Да цена корректировалась, но это для меня скорее был плюс взять подешевле, так как: бизнес рос, а дивиденды капали.
Сейчас рост цены на удобрения ускорился (рис 1), доходы ФосАгро подскочили, и инвестор, собравший позицию на «ямках», может просто наблюдать за ростом. Без FOMO и с приятно будущей див доходностью. Вопреки крепкому курсу рубля.
Этот поезд уже поехал, следом за Полюсом. В посте разберём, кого сейчас набираем на ямках — и где ждать следующего отправления тоже комфортно.
В целом пост про то, что многополярность бьёт по слабым, но усиливает подготовленных — антихрупких. Чтобы быть в числе последних, надо понимать и уроки прошлого, и ориентиры будущего.
Пост доступен на Бусти и Т-Инвестициях. Приятного чтения 🤝
#акции
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коллеги, в свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях — выпуск из серии «от большой политики к нашим портфелям».
Начнём с к̷о̷с̷п̷л̷е̷я̷ ̷П̷у̷т̷и̷н̷а̷ ̷и̷ ̷М̷е̷д̷и̷н̷с̷к̷о̷г̷о̷ минутки истории: как менялись мировые гегемоны — от Испании до США — и что происходит, когда хозяин глобализации теряет хватку.
На первый взгляд кажется, что от высоких материй до наших маленьких портфелей путь длинный. Но в реальности всё проще: когда меняется баланс сил, меняются и правила игры на рынках. Кто-то теряет позиции, а кто-то их укрепляет.
В посте обсудили:
🌍 Многополярность в действии — кто набирает вес, кто теряет, и почему Россия сейчас в «правильной компании».
🇷🇺🇺🇸Переговоры по Украине — почему их исход не меняет ключевых вопросов, и как это отражает ослабление гегемона.
🤠 Трамп и торговые войны — как тарифы бьют по США и усиливают альтернативные блоки.
📊 Цифры и тренды — вспоминаем данные озвученные президентом по БРИКС vs G7 и делаем выводы.
🏦 Антихрупкость по-русски — отрасли и компании, которые не просто выживают, а усиливаются.
🌾 Кейс ФосАгро — Немного самогордости: ещё в январе писал, что удобрения и ФосАгро повторят историю золота и Полюса.
В 2023–2025 спокойно добирал позицию до максимальной доли в 5%. Делать это было комфортно: бизнес рос, а дивиденды капали. Да цена корректировалась, но это для меня скорее был плюс взять подешевле, так как: бизнес рос, а дивиденды капали.
Сейчас рост цены на удобрения ускорился (рис 1), доходы ФосАгро подскочили, и инвестор, собравший позицию на «ямках», может просто наблюдать за ростом. Без FOMO и с приятно будущей див доходностью. Вопреки крепкому курсу рубля.
Этот поезд уже поехал, следом за Полюсом. В посте разберём, кого сейчас набираем на ямках — и где ждать следующего отправления тоже комфортно.
В целом пост про то, что многополярность бьёт по слабым, но усиливает подготовленных — антихрупких. Чтобы быть в числе последних, надо понимать и уроки прошлого, и ориентиры будущего.
Пост доступен на Бусти и Т-Инвестициях. Приятного чтения 🤝
#акции
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍19❤7🐳4🥴2
М2 быстро растёт, депозиты теряют блеск, цены ждут свой момент.
Кратко:
Денежная масса растёт на +15% в год — в полтора раза быстрее «нормы» и это прямое топливо для инфляции. Минфин, наращивая расходы и дефицит, добавляет риска, а значит снижение ставки будет медленным… или быстрым — но с "привет инфляция под 10%+".
Подробно:
Свежий июльский отчёт ЦБ по денежно-кредитным условиям — это не просто набор графиков и процентных пунктов. Между строк читается главное: борьба с инфляцией ещё не закончена, и слишком ранняя эйфория может дорого обойтись.
В отчёте ЦБ отмечает:
То есть в головах людей снижение цен пока не наступило, а значит, риск повторного разгона инфляции при смягчении политики — вполне реален.
• Денежная масса — топливо для цен
По итогам июня денежная масса М2 растёт на 15% г/г, а широкая М2X — на 12,8%. При этом
Если по-простому, денежная масса — это все рубли, которыми располагает экономика: наличные, счета в банках, депозиты. Чем её больше и чем быстрее она растёт, тем выше риск, что эти деньги пойдут в покупки товаров и услуг. А если товаров и услуг не становится больше в том же темпе что и рост денежной массы, то цены начинают расти. Именно поэтому ускоренный рост М2 — это как подливать бензин в костёр: огонь инфляции разгорится быстрее.
На графике (рис 1) видно, что до 2022 (не считая ковид) «нормальный» темп роста М2 был в районе 10% в год. Сейчас — около 15%, то есть в полтора раза быстрее, и это уже прямое топливо для инфляции.
Если вспомнить наш недавний разбор предварительной оценки исполнения федерального бюджета в посте «Бюджет-2025: дефицит с размахом», то картина получается неоднозначная: Минфин ускоряет расходы (+20,8% г/г за январь-июль) и финансирует рекордный дефицит (-4,9 трлн руб.), а ЦБ пытается «остудить» экономику через жёсткую ставку. Итог — тот самый автомобиль, где один давит на газ, а другой жмёт тормоз.
• Бюджет — ключевой источник риска.
ЦБ прямо указывает:
«Динамика бюджетной политики останется одним из ключевых факторов, влияющих на формирование инфляции в среднесрочной перспективе».
И если Минфин будет медлить с «закручиванием гаек» чтобы тратить меньше, а +1,2 трлн за месяц это что угодно, но не закручивание гаек, то с высокой вероятностью «возможен рост инфляционного давления».
То есть всё, что мы обсуждали в разборе бюджета, — это прямое давление на инфляцию и ставки. Снижение ключевой будет не таким быстрым, как многим кажется. Ну или быстрым… и тогда — здравствуй, инфляция под 10%+.
• Рынок ОФЗ и корпоративных облигаций — кто бежит быстрее
В июле доходности ОФЗ плавно снижались, особенно на коротких сроках. Но интереснее другое: корпоративные облигации росли в цене чуть быстрее — «спред между указанными доходностями в текущем месяце также сузился за счёт более активного сокращения доходности корпоративного сектора, составив 243 б.п. (против 348 б.п. в июне)». (рис 2)
Как и писал ранее в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги качественные корпораты и мы не пропустим праздник если ОФЗ дальше будут расти в цене, но заплатят нам в них больше (жирные купоны).
• Что в итоге?
Рубль стабилен, а ставки по депозитам и кредитам плавно сползают вниз (рис. 3). Но инфляционный зверёк жив и бодр, просто сидит в клетке, дверь которой пока держит ЦБ. Если Минфин продолжит «кормить» его бюджетными расходами, удержать будет непросто — ставку уже приходится снижать, даже на фоне роста инфляционных ожиданий.
Напомню, что глава ЦБ в конце прошлого года говорила:
Закончу фразу: …и уж точно не ценой сползания в рецессию.
#отчётЦБ #инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Денежная масса растёт на +15% в год — в полтора раза быстрее «нормы» и это прямое топливо для инфляции. Минфин, наращивая расходы и дефицит, добавляет риска, а значит снижение ставки будет медленным… или быстрым — но с "привет инфляция под 10%+".
Подробно:
Свежий июльский отчёт ЦБ по денежно-кредитным условиям — это не просто набор графиков и процентных пунктов. Между строк читается главное: борьба с инфляцией ещё не закончена, и слишком ранняя эйфория может дорого обойтись.
В отчёте ЦБ отмечает:
«инфляционные ожидания бизнеса несколько возросли, инфляционные ожидания населения оставались повышенными».
То есть в головах людей снижение цен пока не наступило, а значит, риск повторного разгона инфляции при смягчении политики — вполне реален.
• Денежная масса — топливо для цен
По итогам июня денежная масса М2 растёт на 15% г/г, а широкая М2X — на 12,8%. При этом
«вклад рублевых депозитов населения в годовой прирост денежной массы остаётся преобладающим»доля наличных в агрегате М2 — стабильные 14%.
Если по-простому, денежная масса — это все рубли, которыми располагает экономика: наличные, счета в банках, депозиты. Чем её больше и чем быстрее она растёт, тем выше риск, что эти деньги пойдут в покупки товаров и услуг. А если товаров и услуг не становится больше в том же темпе что и рост денежной массы, то цены начинают расти. Именно поэтому ускоренный рост М2 — это как подливать бензин в костёр: огонь инфляции разгорится быстрее.
На графике (рис 1) видно, что до 2022 (не считая ковид) «нормальный» темп роста М2 был в районе 10% в год. Сейчас — около 15%, то есть в полтора раза быстрее, и это уже прямое топливо для инфляции.
Если вспомнить наш недавний разбор предварительной оценки исполнения федерального бюджета в посте «Бюджет-2025: дефицит с размахом», то картина получается неоднозначная: Минфин ускоряет расходы (+20,8% г/г за январь-июль) и финансирует рекордный дефицит (-4,9 трлн руб.), а ЦБ пытается «остудить» экономику через жёсткую ставку. Итог — тот самый автомобиль, где один давит на газ, а другой жмёт тормоз.
• Бюджет — ключевой источник риска.
ЦБ прямо указывает:
«Динамика бюджетной политики останется одним из ключевых факторов, влияющих на формирование инфляции в среднесрочной перспективе».
И если Минфин будет медлить с «закручиванием гаек» чтобы тратить меньше, а +1,2 трлн за месяц это что угодно, но не закручивание гаек, то с высокой вероятностью «возможен рост инфляционного давления».
То есть всё, что мы обсуждали в разборе бюджета, — это прямое давление на инфляцию и ставки. Снижение ключевой будет не таким быстрым, как многим кажется. Ну или быстрым… и тогда — здравствуй, инфляция под 10%+.
• Рынок ОФЗ и корпоративных облигаций — кто бежит быстрее
В июле доходности ОФЗ плавно снижались, особенно на коротких сроках. Но интереснее другое: корпоративные облигации росли в цене чуть быстрее — «спред между указанными доходностями в текущем месяце также сузился за счёт более активного сокращения доходности корпоративного сектора, составив 243 б.п. (против 348 б.п. в июне)». (рис 2)
Как и писал ранее в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги качественные корпораты и мы не пропустим праздник если ОФЗ дальше будут расти в цене, но заплатят нам в них больше (жирные купоны).
• Что в итоге?
Рубль стабилен, а ставки по депозитам и кредитам плавно сползают вниз (рис. 3). Но инфляционный зверёк жив и бодр, просто сидит в клетке, дверь которой пока держит ЦБ. Если Минфин продолжит «кормить» его бюджетными расходами, удержать будет непросто — ставку уже приходится снижать, даже на фоне роста инфляционных ожиданий.
Напомню, что глава ЦБ в конце прошлого года говорила:
«Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой».
Закончу фразу: …и уж точно не ценой сползания в рецессию.
#отчётЦБ #инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍21❤9🤔6🐳3🥴2
💎 Алроса $ALRS: пока не блестит
Кратко:
Из интересного в этой истории пока только валютные облигации, которые можно рассматривать на фоне того, что государство через Гохран поддержит компанию ровно настолько, чтобы она не утонула, но и купаться в прибыли не начала.
А по акциям грусть. Падение выручки, прибыль вдвое меньше, маржа сжимается. Свободный денежный поток в плюсе лишь за счёт разовых продаж активов — от алмазов «живых» денег почти нет. Синтетика давит на рынок надолго. Ставка на золото — лишь к 2029-му, а капексы уже идут. Дивидендов в ближайшее время не будет.
Подробно:
Компания представила отчёт по МСФО за первое полугодие. Даже при беглом взгляде цифры говорят, что в ближайшее время это не интересная история в плане акций, но в целом интересно в отдельных выпусках облигаций. Т.е. похожая логика как с Сегежей. Только вместо головной компании тут Государство которое не даст упасть.
Ключевые моменты:
— Выручка -12% г/г. Причина — слабый спрос и просевшие цены на алмазы на ключевых рынках.
— Чистая прибыль просела почти вдвое, маржа худеет.
— Свободный денежный поток номинально в плюсе и об этом из каждого утюга, но львиная доля — это разовые продажи активов, а не деньги, заработанные на алмазах. Если убрать эти продажи, «живого» потока почти нет.
— Долг растёт, а обслуживание в нынешней конъюнктуре будет тянуть вниз результат.
🎯 Внешняя среда — против:
Рынок завален синтетическими алмазами, которые дешевеют и отъедают спрос у натуральных камней. И это не мода на сезон, а структурный сдвиг — себестоимость искусственных камней падает, технологии улучшаются, и покупателю всё сложнее объяснить, за что он должен платить в 5 раз дороже. За «естественный блеск»? Ну да, ну да.
💰 Новый вектор — золото
Компания планирует добычу на месторождении Дегдекан в Магаданской области. Запасы — около 100 тонн золота (балансовые С1+С2 — 38 тонн при среднем содержании 2,2 г/т). Но:
старт добычи — 2029 год, а [и это хоть и очевидно, но очень важно] капитальные вложения — уже сейчас, эффект на выручку и прибыль — туманно, ещё до запуска надо будет пройти все стадии стройки, инфраструктуры и освоения.
Параллельно «Алмазы Анабара» в 2025-м начнут добывать золото на месторождении Хаптасыннах, но масштаб проекта в рамках группы пока скромный.
📉 Инвест-идея есть? — Нет
В ближайшие 1-2 года драйверов для переоценки акций нет:
— алмазный бизнес под давлением,
— свободный поток нестабилен и во многом искусственный,
— новые проекты в золоте — это пока капексы и надежды, а не денежный поток.
• Что в итоге?
Витрина бренда сияет, а под капотом — бизнес без устойчивого денежного генератора и с туманными перспективами. Дивидендов в обозримом будущем ждать неоткуда.
К облигациям — присмотреться можно: компания в ближайшие годы будет активно занимать. Из интересного сейчас — валютные выпуски Алроса АК-001Р-03 (RU000A10BJ02) и Алроса-ЗО27-Д (RU000A108TV3) с погашением через 1 и 2 года соответственно.
Государство через Гохран, конечно, поможет — купит партию алмазов, но ровно настолько, чтобы компания оставалась «на плаву», а не купалась в прибыли.
#алроса #облигации #отчётМСФО
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Из интересного в этой истории пока только валютные облигации, которые можно рассматривать на фоне того, что государство через Гохран поддержит компанию ровно настолько, чтобы она не утонула, но и купаться в прибыли не начала.
А по акциям грусть. Падение выручки, прибыль вдвое меньше, маржа сжимается. Свободный денежный поток в плюсе лишь за счёт разовых продаж активов — от алмазов «живых» денег почти нет. Синтетика давит на рынок надолго. Ставка на золото — лишь к 2029-му, а капексы уже идут. Дивидендов в ближайшее время не будет.
Подробно:
Компания представила отчёт по МСФО за первое полугодие. Даже при беглом взгляде цифры говорят, что в ближайшее время это не интересная история в плане акций, но в целом интересно в отдельных выпусках облигаций. Т.е. похожая логика как с Сегежей. Только вместо головной компании тут Государство которое не даст упасть.
Ключевые моменты:
— Выручка -12% г/г. Причина — слабый спрос и просевшие цены на алмазы на ключевых рынках.
— Чистая прибыль просела почти вдвое, маржа худеет.
— Свободный денежный поток номинально в плюсе и об этом из каждого утюга, но львиная доля — это разовые продажи активов, а не деньги, заработанные на алмазах. Если убрать эти продажи, «живого» потока почти нет.
— Долг растёт, а обслуживание в нынешней конъюнктуре будет тянуть вниз результат.
🎯 Внешняя среда — против:
Рынок завален синтетическими алмазами, которые дешевеют и отъедают спрос у натуральных камней. И это не мода на сезон, а структурный сдвиг — себестоимость искусственных камней падает, технологии улучшаются, и покупателю всё сложнее объяснить, за что он должен платить в 5 раз дороже. За «естественный блеск»? Ну да, ну да.
💰 Новый вектор — золото
Компания планирует добычу на месторождении Дегдекан в Магаданской области. Запасы — около 100 тонн золота (балансовые С1+С2 — 38 тонн при среднем содержании 2,2 г/т). Но:
старт добычи — 2029 год, а [и это хоть и очевидно, но очень важно] капитальные вложения — уже сейчас, эффект на выручку и прибыль — туманно, ещё до запуска надо будет пройти все стадии стройки, инфраструктуры и освоения.
Параллельно «Алмазы Анабара» в 2025-м начнут добывать золото на месторождении Хаптасыннах, но масштаб проекта в рамках группы пока скромный.
📉 Инвест-идея есть? — Нет
В ближайшие 1-2 года драйверов для переоценки акций нет:
— алмазный бизнес под давлением,
— свободный поток нестабилен и во многом искусственный,
— новые проекты в золоте — это пока капексы и надежды, а не денежный поток.
• Что в итоге?
Витрина бренда сияет, а под капотом — бизнес без устойчивого денежного генератора и с туманными перспективами. Дивидендов в обозримом будущем ждать неоткуда.
К облигациям — присмотреться можно: компания в ближайшие годы будет активно занимать. Из интересного сейчас — валютные выпуски Алроса АК-001Р-03 (RU000A10BJ02) и Алроса-ЗО27-Д (RU000A108TV3) с погашением через 1 и 2 года соответственно.
Государство через Гохран, конечно, поможет — купит партию алмазов, но ровно настолько, чтобы компания оставалась «на плаву», а не купалась в прибыли.
#алроса #облигации #отчётМСФО
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍28🐳6🙈3❤2
По итогам встречи Путина и Трампа
Anonymous Poll
62%
38%
📉 Аукционы ОФЗ: Минфин может занимать только в полсилы.
Минфин провёл два аукциона: ОФЗ 26249 (погашение через 7 лет) и ОФЗ 26247 (14 лет до погашения).
Спрос — как и на прошлой неделе — слабый.
— По 26249 заявок было на 17,42 млрд руб., разместили всего 8,72 млрд руб.
— По 26247 спрос выше, но всё равно скромный: 73,79 млрд руб. при размещении 52,01 млрд руб.
В сумме Минфин занял 60,7 млрд руб. — результат слабый, хуже, в этом году, был всего пять раз. День не из лучших, но без драмы: квартальный план в 1,5 трлн уже выполнен на 63% (0,94 трлн), а впереди ещё половина квартала.
Однако, как недавно обсуждали, ближе к концу года Минфину придётся резко нарастить заимствования. Масштабный пересмотр бюджета на фоне растущего дефицита гарантирует, что RGBI (индекс гос облигаций) будет под давлением, а по всем ОФЗ придётся предлагать премию, чтобы уговорить рынок брать длинные бумаги.
Инфляция: овощная передышка продолжается.
С 5 по 11 августа ИПЦ снова в минусе: -0,08% (после -0,13% неделей ранее). Это уже четвёртая подряд неделя дефляции (рис 1) — приятная новость. В лидерах снижения цен — сезонная овощная история:
— картофель –8,9%,
— капуста –8,4%,
— морковь –7,8%,
— лук –6,2%.
Но этот "овощной демпфер" скоро исчезнет с прилавков, и тогда мы можем увидеть ускорение цен.
Уже сейчас базовые продукты без сезонного эффекта дорожают: баранина +0,8%, свинина +0,3%.
Бензин прибавил +0,4% за неделю — и это прямое давление на логистику и себестоимость всего. Услуги растут без пауз, тут просвета нет, непродовольственные товары медленно, но стабильно тянутся вверх на таком же медленном ослаблении рубля (рис 2)
Как только сезонный фактор уйдёт (ориентировочно в конце сентября), инфляция легко может разогнаться до +0,5–0,7% в месяц, а годовой темп — снова выше 6%. Это станет весомым аргументом для ЦБ держать ставку высокой дольше, чем закладывает сейчас рынок.
Добавим к этому факт, что М2 растёт быстрыми темпами — результат активных расходов Минфина и расширения дефицита. Это помогает нам понять почему на длинные бумаги спрос вялый: 14% доходности уже не выглядят щедро в текущей макросреде.
Те, кто сейчас берёт, например, ОФЗ 26238 под 13,3% или ОФЗ 26240 под 13,4%, демонстрируют завидный оптимизм. Могу только пожелать им удачи и крепких нервов.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги сейчас на 100% в корпоративных историях со сроком до погашения всего 1-4 года. действий активных нет. Только купоны поступающие пристраиваем в фонды денежного рынка. За ситуацией наблюдаем — и ждём, когда Минфин начнёт предлагать реальные премии за риск. Либо когда риски вторичного разгона инфляции уйдут.
Осень будет горячей, но тот, кто умеет сидеть на деньгах и ждать, в итоге берёт лучшее. Так что ждём, когда ставки снова сыграют на нас, а не против нас.
#игравставку #ОФЗ #Минфин #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин провёл два аукциона: ОФЗ 26249 (погашение через 7 лет) и ОФЗ 26247 (14 лет до погашения).
Спрос — как и на прошлой неделе — слабый.
— По 26249 заявок было на 17,42 млрд руб., разместили всего 8,72 млрд руб.
— По 26247 спрос выше, но всё равно скромный: 73,79 млрд руб. при размещении 52,01 млрд руб.
В сумме Минфин занял 60,7 млрд руб. — результат слабый, хуже, в этом году, был всего пять раз. День не из лучших, но без драмы: квартальный план в 1,5 трлн уже выполнен на 63% (0,94 трлн), а впереди ещё половина квартала.
Однако, как недавно обсуждали, ближе к концу года Минфину придётся резко нарастить заимствования. Масштабный пересмотр бюджета на фоне растущего дефицита гарантирует, что RGBI (индекс гос облигаций) будет под давлением, а по всем ОФЗ придётся предлагать премию, чтобы уговорить рынок брать длинные бумаги.
Инфляция: овощная передышка продолжается.
С 5 по 11 августа ИПЦ снова в минусе: -0,08% (после -0,13% неделей ранее). Это уже четвёртая подряд неделя дефляции (рис 1) — приятная новость. В лидерах снижения цен — сезонная овощная история:
— картофель –8,9%,
— капуста –8,4%,
— морковь –7,8%,
— лук –6,2%.
Но этот "овощной демпфер" скоро исчезнет с прилавков, и тогда мы можем увидеть ускорение цен.
Уже сейчас базовые продукты без сезонного эффекта дорожают: баранина +0,8%, свинина +0,3%.
Бензин прибавил +0,4% за неделю — и это прямое давление на логистику и себестоимость всего. Услуги растут без пауз, тут просвета нет, непродовольственные товары медленно, но стабильно тянутся вверх на таком же медленном ослаблении рубля (рис 2)
Как только сезонный фактор уйдёт (ориентировочно в конце сентября), инфляция легко может разогнаться до +0,5–0,7% в месяц, а годовой темп — снова выше 6%. Это станет весомым аргументом для ЦБ держать ставку высокой дольше, чем закладывает сейчас рынок.
Добавим к этому факт, что М2 растёт быстрыми темпами — результат активных расходов Минфина и расширения дефицита. Это помогает нам понять почему на длинные бумаги спрос вялый: 14% доходности уже не выглядят щедро в текущей макросреде.
Те, кто сейчас берёт, например, ОФЗ 26238 под 13,3% или ОФЗ 26240 под 13,4%, демонстрируют завидный оптимизм. Могу только пожелать им удачи и крепких нервов.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги сейчас на 100% в корпоративных историях со сроком до погашения всего 1-4 года. действий активных нет. Только купоны поступающие пристраиваем в фонды денежного рынка. За ситуацией наблюдаем — и ждём, когда Минфин начнёт предлагать реальные премии за риск. Либо когда риски вторичного разгона инфляции уйдут.
Осень будет горячей, но тот, кто умеет сидеть на деньгах и ждать, в итоге берёт лучшее. Так что ждём, когда ставки снова сыграют на нас, а не против нас.
#игравставку #ОФЗ #Минфин #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍24🥴4🐳3❤1🔥1🙈1
Культ результата на рынке: прямой путь к Game Over.
На старте все хотят «прибыль любой ценой». Но выстроенная только вокруг "результата" гонка за максимальными процентами и иксами заканчивается, чаще всего, одинаково — свечи гаснут, счёт пустеет.
Один из моментов, где категорически расхожусь с мейнстримом фондового рынка в РФ, — это культ «всё ради результата». Для многих успех измеряется одной цифрой в портфеле: сколько процентов? сколько иксов?
Каким способом? «Что за вопрос? Очевидно, самым эффективным!». Насколько он рискованный, сколько стресса в нём зашито, мутный ли он или уже на грани «Game Over» с обнулением портфеля? Да хоть казино, лишь бы график рос. А «приятный процесс» как критерий даже не рассматривается.
На мой вкус, в инвестициях — как и в жизни вообще — важнее сам процесс. Не просто правильный, но и комфортный. Да, звучит высокопарно, но, блин, ведь жизнь и есть процесс. Финал у всех одинаковый: кто-то оставит долги родственникам, кто-то — активы детям. Но это уже будет для других. Концовка известна заранее, поэтому странно зацикливаться только на результате, игнорируя путь к нему.
Это не значит, что результат не важен. В инвестициях доход — это следствие грамотно выстроенной работы. Если процесс идёт спокойно, с пониманием целей и без лишней суеты, то и цифры в портфеле, как правило, выходят достойные.
Комфортный процесс для меня — это отбор крепких с финансовой точки зрения компаний. Таких, у которых бизнес растёт, и вместе с ним на дистанции растёт и стоимость. Тут уже не так важно, что думает рынок сегодня и как скачет цена акций в моменте. Если компания зарабатывает и делится прибылью, то твой денежный поток будет расти. Не каждый год по каждой бумаге — отрасли переживают сложные периоды, — но в диверсифицированном портфеле эта траектория почти всегда восходящая [если вообще можно говорить «всегда» на рынке].
А вот играться с компаниями на грани дефолта или с пустышками — это совсем другой жанр. Вот эти истории от брокеров: «обновили краткосрочные идеи» или «срок 3 недели, ожидаемая доходность 5–10%»… Один вообще устраивал тотализатор на решение по ставке, обернув его в упаковку ЦФА. И это, между прочим, уважаемые участники рынка. Но мы же не будем показывать пальцем, верно?
Неудивительно, что в такой атмосфере цветёт недоверие: брокеры продают «горячие идеи» и структурные продукты с той же душевностью, с какой колл-центр впаривает «расширенную гарантию».
Да, в таких играх цены могут летать на десятки процентов за неделю. Адреналин? Да. Эмоции? Ещё какие. Но к комфортному процессу это отношения не имеет. Если вы лично знаете спекулянтов, которые пару лет подряд гоняют весь счёт без отдельной фразы «это мой инвестиционный портфель, я его не трогаю», и видели что с ними происходит на дистанции в пару лет — то вы понимаете, о чём я. В какой-то момент«Свечи Гаснут»
В итоге всё просто: гонишься только за максимальным результатом — получаешь стресс и лотерею. Если выстраиваешь рабочий приятный процесс — получаешь стабильность и деньги.
Инвестиции всё-таки марафон, а не спринт. Побеждает тот, кто дышит ровно и держит темп, а не тот, кто сгорел после первого рывка.
Возможно выстраивать процесс вокруг роста кэшфлоу (роста пассивного дохода от инвестиций), который растёт из года в год, — подойдёт не всем. Кому-то нужно ощущение драйва. Но то, что вижу на большой дистанции: погоня только за максимальным результатом в итоге не подходит вообще никому.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На старте все хотят «прибыль любой ценой». Но выстроенная только вокруг "результата" гонка за максимальными процентами и иксами заканчивается, чаще всего, одинаково — свечи гаснут, счёт пустеет.
Один из моментов, где категорически расхожусь с мейнстримом фондового рынка в РФ, — это культ «всё ради результата». Для многих успех измеряется одной цифрой в портфеле: сколько процентов? сколько иксов?
Каким способом? «Что за вопрос? Очевидно, самым эффективным!». Насколько он рискованный, сколько стресса в нём зашито, мутный ли он или уже на грани «Game Over» с обнулением портфеля? Да хоть казино, лишь бы график рос. А «приятный процесс» как критерий даже не рассматривается.
На мой вкус, в инвестициях — как и в жизни вообще — важнее сам процесс. Не просто правильный, но и комфортный. Да, звучит высокопарно, но, блин, ведь жизнь и есть процесс. Финал у всех одинаковый: кто-то оставит долги родственникам, кто-то — активы детям. Но это уже будет для других. Концовка известна заранее, поэтому странно зацикливаться только на результате, игнорируя путь к нему.
Это не значит, что результат не важен. В инвестициях доход — это следствие грамотно выстроенной работы. Если процесс идёт спокойно, с пониманием целей и без лишней суеты, то и цифры в портфеле, как правило, выходят достойные.
Комфортный процесс для меня — это отбор крепких с финансовой точки зрения компаний. Таких, у которых бизнес растёт, и вместе с ним на дистанции растёт и стоимость. Тут уже не так важно, что думает рынок сегодня и как скачет цена акций в моменте. Если компания зарабатывает и делится прибылью, то твой денежный поток будет расти. Не каждый год по каждой бумаге — отрасли переживают сложные периоды, — но в диверсифицированном портфеле эта траектория почти всегда восходящая [если вообще можно говорить «всегда» на рынке].
А вот играться с компаниями на грани дефолта или с пустышками — это совсем другой жанр. Вот эти истории от брокеров: «обновили краткосрочные идеи» или «срок 3 недели, ожидаемая доходность 5–10%»… Один вообще устраивал тотализатор на решение по ставке, обернув его в упаковку ЦФА. И это, между прочим, уважаемые участники рынка. Но мы же не будем показывать пальцем, верно?
Неудивительно, что в такой атмосфере цветёт недоверие: брокеры продают «горячие идеи» и структурные продукты с той же душевностью, с какой колл-центр впаривает «расширенную гарантию».
Да, в таких играх цены могут летать на десятки процентов за неделю. Адреналин? Да. Эмоции? Ещё какие. Но к комфортному процессу это отношения не имеет. Если вы лично знаете спекулянтов, которые пару лет подряд гоняют весь счёт без отдельной фразы «это мой инвестиционный портфель, я его не трогаю», и видели что с ними происходит на дистанции в пару лет — то вы понимаете, о чём я. В какой-то момент«Свечи Гаснут»
В итоге всё просто: гонишься только за максимальным результатом — получаешь стресс и лотерею. Если выстраиваешь рабочий приятный процесс — получаешь стабильность и деньги.
Инвестиции всё-таки марафон, а не спринт. Побеждает тот, кто дышит ровно и держит темп, а не тот, кто сгорел после первого рывка.
Возможно выстраивать процесс вокруг роста кэшфлоу (роста пассивного дохода от инвестиций), который растёт из года в год, — подойдёт не всем. Кому-то нужно ощущение драйва. Но то, что вижу на большой дистанции: погоня только за максимальным результатом в итоге не подходит вообще никому.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍32🔥8🥴5✍3❤2🐳2
Ричард Хэппи
Интересно, совпадёт ли в этот раз, после очередных проверок органов, выкуп крупного пакета акций у собственника? 🤔
Ну кто бы мог подумать… 🤔
Год назад — «ААА управление капиталом» (дочка Газпромбанка) выкупила у Струкова 22% ЮГК.
Сейчас — госпакет в 67,25% тоже уходит туда же.
Хотя после ухода старого мажоритария компания стала выглядеть чуточку интереснее.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Год назад — «ААА управление капиталом» (дочка Газпромбанка) выкупила у Струкова 22% ЮГК.
Сейчас — госпакет в 67,25% тоже уходит туда же.
Хотя после ухода старого мажоритария компания стала выглядеть чуточку интереснее.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍14😁7🤔5🥴2
История пишется: встреча, которую долго ждали
Сегодня в 22:30 мск на военной базе в Анкоридже — встреча Путина и Трампа. За неделю вбросов и фейков было столько, что к саммиту мы подходим уже слегка оглохшими от шума. Настоящие итоги обсудим на выходных.
Ключевая тема — «мирное урегулирование конфликта на Украине». То есть тот самый случай, когда обе стороны понимают: мир — это прекрасно, но у каждого он свой.
Песков уверяет, что обсудят «весь спектр отношений». Минимум 6–7 часов общения тет-а-тет, с помощниками. Украина — лишь часть пазла, и, подозреваю, не самая крупная.
Тем временем НАТО шепчет Трампу на ухо, Лукашенко врывается телефонным звонком, а Путин перед вылетом возлагает цветы к памятнику советско-американского сотрудничества времён Второй мировой. Чтобы напомнить: в истории уже был момент, когда мы были «вместе против».
На мой вкус сама встреча — это уже отлично. Когда два главных мировых хедлайнера садятся за один стол, это не просто символично — это шанс. И, честно говоря, есть ощущение, что и результат выйдет отличный. Не потому что всё решат за один день, а потому что такие диалоги меняют вектор — пусть сначала и незаметно.
Аляска готова. Камеры включены. Ставки сделаны.
#пятничный_мем — утекшие в интернет фото Трампа накануне встречи и совещаний со своей командой. 😄
Сегодня в 22:30 мск на военной базе в Анкоридже — встреча Путина и Трампа. За неделю вбросов и фейков было столько, что к саммиту мы подходим уже слегка оглохшими от шума. Настоящие итоги обсудим на выходных.
Ключевая тема — «мирное урегулирование конфликта на Украине». То есть тот самый случай, когда обе стороны понимают: мир — это прекрасно, но у каждого он свой.
Песков уверяет, что обсудят «весь спектр отношений». Минимум 6–7 часов общения тет-а-тет, с помощниками. Украина — лишь часть пазла, и, подозреваю, не самая крупная.
Тем временем НАТО шепчет Трампу на ухо, Лукашенко врывается телефонным звонком, а Путин перед вылетом возлагает цветы к памятнику советско-американского сотрудничества времён Второй мировой. Чтобы напомнить: в истории уже был момент, когда мы были «вместе против».
На мой вкус сама встреча — это уже отлично. Когда два главных мировых хедлайнера садятся за один стол, это не просто символично — это шанс. И, честно говоря, есть ощущение, что и результат выйдет отличный. Не потому что всё решат за один день, а потому что такие диалоги меняют вектор — пусть сначала и незаметно.
Аляска готова. Камеры включены. Ставки сделаны.
#пятничный_мем — утекшие в интернет фото Трампа накануне встречи и совещаний со своей командой. 😄
😁16👍13🐳7❤3🔥1🥴1👾1
Когда геополитика работает на портфель: итоги саммита на Аляске
Коллеги, сегодня у нас вечер большой политики.
В очередной раз убеждаемся: в политике, как и в бизнесе, нет вечных проектов. Есть перспективные, есть «денежные коровы», а есть убыточные истории, которые тащат вниз. Так называемый «проект Украина» стремительно движется к закрытию, и это напрямую касается нас как инвесторов в РФ.
Чтобы было понятнее, о чём речь в свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях разобрали:
— Хронологию закрытия «проекта Украина»: от первых кадровых чисток до ликвидационной комиссии.
— Саммит на Аляске: почему жесты протокола оказались важнее слов.
— Европа за дверью: кого не пригласили и зачем.
— Дипломатический итог: что получила Россия.
— Инвесторский взгляд: как это отражается на рынке.
— Сектора под прицелом: нефть, химия, удобрения, банки, девелоперы, металлурги.
— Баланс и реальность: почему тренд уже меняется в нашу пользу, даже без мгновенного окончания конфликта.
В целом мы с вами наблюдаем редкий момент: политическая карта перерисовывается прямо на глазах. Всепропальщики конечно рассказывают как всё плохо прошло и выдвигают какие-то лозунги, но рынок реагирует не на лозунги, а на тренды. А тренд сейчас в нашу пользу 🫡
Пост доступен на Бусти и Т-Инвестициях.
Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коллеги, сегодня у нас вечер большой политики.
В очередной раз убеждаемся: в политике, как и в бизнесе, нет вечных проектов. Есть перспективные, есть «денежные коровы», а есть убыточные истории, которые тащат вниз. Так называемый «проект Украина» стремительно движется к закрытию, и это напрямую касается нас как инвесторов в РФ.
Чтобы было понятнее, о чём речь в свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях разобрали:
— Хронологию закрытия «проекта Украина»: от первых кадровых чисток до ликвидационной комиссии.
— Саммит на Аляске: почему жесты протокола оказались важнее слов.
— Европа за дверью: кого не пригласили и зачем.
— Дипломатический итог: что получила Россия.
— Инвесторский взгляд: как это отражается на рынке.
— Сектора под прицелом: нефть, химия, удобрения, банки, девелоперы, металлурги.
— Баланс и реальность: почему тренд уже меняется в нашу пользу, даже без мгновенного окончания конфликта.
В целом мы с вами наблюдаем редкий момент: политическая карта перерисовывается прямо на глазах. Всепропальщики конечно рассказывают как всё плохо прошло и выдвигают какие-то лозунги, но рынок реагирует не на лозунги, а на тренды. А тренд сейчас в нашу пользу 🫡
Пост доступен на Бусти и Т-Инвестициях.
Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍16🥴10❤4😁2🙈1🫡1
Ричард Хэппи
🧹 Меньше хлама — легче дышится Выходные ещё не закончились, так что позволю себе немного офтопа. Когда в конце апреля съезжал на съёмную квартиру из-за ремонта, внезапно понял: дом забит вещами, которые давно пора было выбросить. Какие-то провода «на всякий…
Сарафан лучше таргета.
Секрет роста без SMM — просто хорошо делать своё дело.
Закончили очередной важный этап ремонта — кухню. Ну как закончили, надо ещё фартук сделать, стол, стулья купить, так что пока без фото. Но это уже мелочи. Саму кухню поставили. Получилось продуманно, удобно и красиво, но сейчас не об этом.
Делал кухню мой друг. Работает он почти исключительно по рекомендациям — реклама у него редкая история. Ради интереса заглянул в его старые «группы для продвижения»: в одной последний пост от 2018-го, во второй — от 2023-го. И тишина.
Но заказов хватает: чтобы попасть к нему, приходится подождать. Сделал кухню одному — тот рассказал соседу, друг рассказал родственнику. И это работает куда лучше любого таргета или SMM. Репутация передаётся от клиента к клиенту, никакой «контент-план» не нужен. Мне сделали отлично, так что тоже делюсь, не реклама. Тем, кто в Питере, вам повезло 🙂
Реклама может обещать что угодно. Но в итоге решает одно — сделанная работа. В ремонте, бизнесе или инвестициях всё одинаково: репутация всегда дороже баннеров. На рынке кстати аналогично, достойных эмитентов все знают.
PS
Надо, блин, и самому стараться выходить на такой уровень полезности — чтобы и стратегии, и канал (в том числе платный) росли за счёт сарафанного радио. В целом уже года три-четыре за рекламу не плачу — и приятно видеть, что всё равно растём 🙌
Секрет роста без SMM — просто хорошо делать своё дело.
Закончили очередной важный этап ремонта — кухню. Ну как закончили, надо ещё фартук сделать, стол, стулья купить, так что пока без фото. Но это уже мелочи. Саму кухню поставили. Получилось продуманно, удобно и красиво, но сейчас не об этом.
Делал кухню мой друг. Работает он почти исключительно по рекомендациям — реклама у него редкая история. Ради интереса заглянул в его старые «группы для продвижения»: в одной последний пост от 2018-го, во второй — от 2023-го. И тишина.
Но заказов хватает: чтобы попасть к нему, приходится подождать. Сделал кухню одному — тот рассказал соседу, друг рассказал родственнику. И это работает куда лучше любого таргета или SMM. Репутация передаётся от клиента к клиенту, никакой «контент-план» не нужен. Мне сделали отлично, так что тоже делюсь, не реклама. Тем, кто в Питере, вам повезло 🙂
Реклама может обещать что угодно. Но в итоге решает одно — сделанная работа. В ремонте, бизнесе или инвестициях всё одинаково: репутация всегда дороже баннеров. На рынке кстати аналогично, достойных эмитентов все знают.
PS
Надо, блин, и самому стараться выходить на такой уровень полезности — чтобы и стратегии, и канал (в том числе платный) росли за счёт сарафанного радио. В целом уже года три-четыре за рекламу не плачу — и приятно видеть, что всё равно растём 🙌
👍32❤5🥴5🔥3🙈1
Продолжая тему репутации.
Пользуясь выходными, продолжу на не совсем «рыночные» темы ). Завтра уже вернёмся к делу.
А пока напомню основу: весь материал на канале строится вокруг инвестирования в компании ради растущего кэшфлоу — денежного потока, который год за годом даёт владельцу всё больше финансовой свободы.
«Но при чём тут репутация?» — спросите вы.
При том, что сам инвестирую ровно по тем принципам, о которых пишу. Здесь нет абстрактной теории из книжек или пересказов чужих кейсов. Это мой личный портфель и мои деньги. Та самая «шкура на кону» по Талебу.
Кому-то мой подход кажется слишком скучным, кому-то — нерабочим. Всегда найдётся тот, кто вспомнит Газпром последних лет или Аэрофлот с ВТБ. Но этих компаний никогда не было в публичном портфеле — их репутация в отношении к миноритариям, мягко говоря, хромает.
Совсем недавно было модно объяснять, какие ОФЗ дают шикарные купонные доходности и зачем вообще нужны дивидендные акции. Что ж, каждый выбирает свою дорогу. Но давайте посмотрим, кто окажется прав на горизонте нескольких лет. Вангую что на росте размера дивидендов из года в год мы в акциях легко обгоним "зафиксированную купонную доходность на годы" в ОФЗ.
Но конечно гарантировать этого не могу. Но могу гарантировать другое: сам ставлю на это свои деньги. И результат прошлых лет можно проверить.
Публичный портфель идёт с 2018 года, и даже несмотря на то, что Т-Инвестиции не учитывают дивиденды в доходности (они отображаются просто как пополнение), результат там всё равно выглядит достойно. Ну а дивиденды можно мысленно прибавить самому.
И вот это и есть главная репутация — не слова, а действия из года в год. Репутацию на рынке нельзя купить рекламой: её можно только подтвердить результатами. У компаний — дивидендами, у инвесторов — своим портфелем. Для меня репутация — это когда всё, о чём пишу, совпадает с тем, во что сам вкладываю. Так работает портфель, и так работает канал.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Пользуясь выходными, продолжу на не совсем «рыночные» темы ). Завтра уже вернёмся к делу.
А пока напомню основу: весь материал на канале строится вокруг инвестирования в компании ради растущего кэшфлоу — денежного потока, который год за годом даёт владельцу всё больше финансовой свободы.
«Но при чём тут репутация?» — спросите вы.
При том, что сам инвестирую ровно по тем принципам, о которых пишу. Здесь нет абстрактной теории из книжек или пересказов чужих кейсов. Это мой личный портфель и мои деньги. Та самая «шкура на кону» по Талебу.
Кому-то мой подход кажется слишком скучным, кому-то — нерабочим. Всегда найдётся тот, кто вспомнит Газпром последних лет или Аэрофлот с ВТБ. Но этих компаний никогда не было в публичном портфеле — их репутация в отношении к миноритариям, мягко говоря, хромает.
Совсем недавно было модно объяснять, какие ОФЗ дают шикарные купонные доходности и зачем вообще нужны дивидендные акции. Что ж, каждый выбирает свою дорогу. Но давайте посмотрим, кто окажется прав на горизонте нескольких лет. Вангую что на росте размера дивидендов из года в год мы в акциях легко обгоним "зафиксированную купонную доходность на годы" в ОФЗ.
Но конечно гарантировать этого не могу. Но могу гарантировать другое: сам ставлю на это свои деньги. И результат прошлых лет можно проверить.
Публичный портфель идёт с 2018 года, и даже несмотря на то, что Т-Инвестиции не учитывают дивиденды в доходности (они отображаются просто как пополнение), результат там всё равно выглядит достойно. Ну а дивиденды можно мысленно прибавить самому.
И вот это и есть главная репутация — не слова, а действия из года в год. Репутацию на рынке нельзя купить рекламой: её можно только подтвердить результатами. У компаний — дивидендами, у инвесторов — своим портфелем. Для меня репутация — это когда всё, о чём пишу, совпадает с тем, во что сам вкладываю. Так работает портфель, и так работает канал.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍36🔥9😁4🐳2🥴1
Ричард Хэппи
ЦБ начал откатывать макропру надбавки. Динамику кредитования надо разворачивать 🫡 Банкам кредитовать станет чуть легче. Сбер и Т-Т интересные. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
«В июле 2025 года сегмент кредитных карт показал первые признаки восстановления» - Ъ
Сейчас выдачи поддерживает сезон отпусков. Но осенью (с 1-го сентября) начнут ещё работать и более мягкие макропруденциальные надбавки.
Дно по кредитованию, скорей всего, прошли.
Сбер и Т-Т более интересные.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍17🐳5🥴3❤2✍2
Инфляционные ожидания бизнеса растут, доходности ОФЗ падают
ЦБ представил сразу два отчёта:
«Мониторинга предприятий» и «Динамика потребительских цен»
Кратко:
Бизнес-климат улучшился, но инфляционные ожидания снова растут и остаются выше «докризисных» уровней. В июле инфляцию подстегнула индексация тарифов ЖКХ, без неё картина мягче, но устойчивые показатели подросли. Для ЦБ сигнал очевиден: в сентябре вероятнее всего минус 1 п.п., а агрессивного снижения ждать рано. Доходности ОФЗ уже ушли ниже 13% при ставке 18%, а короткие бумаги рисуют слишком амбициозный сценарий.
Подробно:
В мониторинге предприятий ЦБ фиксирует улучшение бизнес-климата:
«Индикатор бизнес-климата (ИБК) в августе составил 2,1 п. после 1,3 п. месяцем ранее. Эти значения соответствуют умеренному росту деловой активности по экономике в целом» (рис 1)
Нас, конечно же, интересуют данные по инфляционным ожиданиям предприятий. В прошлом месяце отмечал, что ожидания перестали снижаться. В этом отчёте видим, что инфляционные ожидания растут (рис 2):
Максимальный рост цен закладывает розничная торговля — 7% (в годовом выражении). Это именно тот сегмент, где инфляция для обычного потребителя видна мгновенно — в потребительских чеках.
В итоге сигнал для ЦБ очевиден: ожидания остаются повышенными, и пространство для мягкости в политике минимально. Да, текущая инфляция формально снижается, об инфляции в следующем отчёте.
🔹 В обзоре «Динамика потребительских цен» ЦБ подчёркивает влияние тарифов:
Это история была ожидаемая. Без ЖКХ картина сильно приятней:
но регулятор сразу уточняет: снижение связано в основном с волатильными компонентами (овощи, фрукты, пассажирский транспорт). При этом ряд показателей устойчивой инфляции, напротив, несколько вырос по сравнению с июнем.
Про «овощной демпфер» мы уже говорили: эффект временный и исчезнет вместе с сезонным предложением на прилавках.
Таким образом, на фоне тарифного всплеска бизнес ждёт ускорения цен. Эти ожидания выше «нормального» уровня прошлых лет, что для ЦБ — дополнительный аргумент держать реальную ставку (ставка минус инфляция) высокой. Инфляционные ожидания населения узнаем послезавтра.
Пока снижение ставки остаётся рабочим вариантом, но говорить о дальнейших агрессивных шагах рано. Вероятнее всего — минус 1 п.п. в сентябре.
Доходности ОФЗ при этом продолжают снижаться. В популярной 26238 они уже опустились ниже 13% — до 12,95% при ставке 18% 🙈.
В коротких бумагах ситуация ещё интереснее: в ОФЗ 26219 с погашением через год доходность 12,8%. Это значит, что чтобы просто выйти на уровень фонда денежного рынка $LQDT, ставка через год должна быть меньше 10%. Что сказать — амбициозные планы.
Не уверен в такой скорости снижения. Турецкий сценарий мы уже прошли, но бразильский остаётся рабочим вариантом.
PS
🇧🇷 Бразильский сценарий — это когда высокая реальная ставка держится годами: ЦБ не может расслабиться, любые послабления — и инфляция возвращается. Причина — низкое доверие экономических агентов к долгосрочной стабильности
#отчётЦБ #инфляция #игравставку #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ представил сразу два отчёта:
«Мониторинга предприятий» и «Динамика потребительских цен»
Кратко:
Бизнес-климат улучшился, но инфляционные ожидания снова растут и остаются выше «докризисных» уровней. В июле инфляцию подстегнула индексация тарифов ЖКХ, без неё картина мягче, но устойчивые показатели подросли. Для ЦБ сигнал очевиден: в сентябре вероятнее всего минус 1 п.п., а агрессивного снижения ждать рано. Доходности ОФЗ уже ушли ниже 13% при ставке 18%, а короткие бумаги рисуют слишком амбициозный сценарий.
Подробно:
В мониторинге предприятий ЦБ фиксирует улучшение бизнес-климата:
«Индикатор бизнес-климата (ИБК) в августе составил 2,1 п. после 1,3 п. месяцем ранее. Эти значения соответствуют умеренному росту деловой активности по экономике в целом» (рис 1)
Нас, конечно же, интересуют данные по инфляционным ожиданиям предприятий. В прошлом месяце отмечал, что ожидания перестали снижаться. В этом отчёте видим, что инфляционные ожидания растут (рис 2):
«Ценовые ожидания бизнеса несколько возросли. Они остаются заметно выше, чем в 2017–2019 гг., когда инфляция была вблизи цели»
Максимальный рост цен закладывает розничная торговля — 7% (в годовом выражении). Это именно тот сегмент, где инфляция для обычного потребителя видна мгновенно — в потребительских чеках.
В итоге сигнал для ЦБ очевиден: ожидания остаются повышенными, и пространство для мягкости в политике минимально. Да, текущая инфляция формально снижается, об инфляции в следующем отчёте.
🔹 В обзоре «Динамика потребительских цен» ЦБ подчёркивает влияние тарифов:
«В июле месячный прирост цен с исключением сезонности составил 8,5% (с.к.г.). Причина увеличения месячного темпа роста цен — индексация коммунальных тарифов»
Это история была ожидаемая. Без ЖКХ картина сильно приятней:
«Текущий прирост цен без учета коммунальных услуг, напротив, замедлился до 2,3%»
но регулятор сразу уточняет: снижение связано в основном с волатильными компонентами (овощи, фрукты, пассажирский транспорт). При этом ряд показателей устойчивой инфляции, напротив, несколько вырос по сравнению с июнем.
Про «овощной демпфер» мы уже говорили: эффект временный и исчезнет вместе с сезонным предложением на прилавках.
Таким образом, на фоне тарифного всплеска бизнес ждёт ускорения цен. Эти ожидания выше «нормального» уровня прошлых лет, что для ЦБ — дополнительный аргумент держать реальную ставку (ставка минус инфляция) высокой. Инфляционные ожидания населения узнаем послезавтра.
Пока снижение ставки остаётся рабочим вариантом, но говорить о дальнейших агрессивных шагах рано. Вероятнее всего — минус 1 п.п. в сентябре.
Доходности ОФЗ при этом продолжают снижаться. В популярной 26238 они уже опустились ниже 13% — до 12,95% при ставке 18% 🙈.
В коротких бумагах ситуация ещё интереснее: в ОФЗ 26219 с погашением через год доходность 12,8%. Это значит, что чтобы просто выйти на уровень фонда денежного рынка $LQDT, ставка через год должна быть меньше 10%. Что сказать — амбициозные планы.
Не уверен в такой скорости снижения. Турецкий сценарий мы уже прошли, но бразильский остаётся рабочим вариантом.
PS
🇧🇷 Бразильский сценарий — это когда высокая реальная ставка держится годами: ЦБ не может расслабиться, любые послабления — и инфляция возвращается. Причина — низкое доверие экономических агентов к долгосрочной стабильности
#отчётЦБ #инфляция #игравставку #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍18❤5🥴4🐳2
Пять стадий по-украински
Встреча в белом доме прошла отлично.
Всё движется в нужном для нас направлении.
Зеленский заявил: Киев больше не будет требовать перемирия перед переговорами по территориальным вопросам с Россией.
Наглядно видно как наши оппоненты проходят классический маршрут из 5 стадий:
1️⃣ Гнев — «мы победим, а потом поговорим»
2️⃣ Отрицание — «никаких переговоров!»
3️⃣ Торг — «давайте хотя бы перемирие…»
4️⃣ Апатия — «США оказывается не союзник»
5️⃣ Принятие — «встреча без условий, так без условий».
Пять стадий у ЕС тоже идут своим чередом. Пока они на стадии «торг». Когда, интересно, ждать на стадию «принятие»? 😉
Перспективы нашего рынка всё лучше 💪
Встреча в белом доме прошла отлично.
Всё движется в нужном для нас направлении.
Зеленский заявил: Киев больше не будет требовать перемирия перед переговорами по территориальным вопросам с Россией.
Наглядно видно как наши оппоненты проходят классический маршрут из 5 стадий:
1️⃣ Гнев — «мы победим, а потом поговорим»
2️⃣ Отрицание — «никаких переговоров!»
3️⃣ Торг — «давайте хотя бы перемирие…»
4️⃣ Апатия — «США оказывается не союзник»
5️⃣ Принятие — «встреча без условий, так без условий».
Пять стадий у ЕС тоже идут своим чередом. Пока они на стадии «торг». Когда, интересно, ждать на стадию «принятие»? 😉
Перспективы нашего рынка всё лучше 💪
👍39😁5❤4🤔4🥴4🤡3
Быстрый осмотр или полный чекап? Разбираем отчётность Ленэнерго [Часть 1]
Пост получился большой, поэтому разделил на две части:
(1) Разбираем, чем нам интересно РСБУ Ленэнерго и в каких случаях надо ждать МСФО.
(2) Во второй части — свежий отчёт РСБУ компании за полгода.
Поехали с первой частью.
📊 В чём разница для инвестора.
РСБУ (российский стандарт):
Отражает деятельность именно юрлица (ПАО «Ленэнерго»), без консолидации.
Т.е. такая история которая ближе к тому, как смотрит налоговая на компанию: амортизация, резервы и прибыль показываются в логике ФНС.
Для нас [для инвесторов] основной плюс в отчётности в том, что на него завязана дивидендная база: Согласно Уставу общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли по РСБУ.
Но есть и минус — плохо отражает реальную картину бизнеса (финансовые вложения, кредиты внутри группы, межфирменные обороты). Т.е. для этого надо ждать отчётность МСФО. Так как там будут видны все «дочки» и структура долгов. Что позволит нам более прозрачно отражает финансовые потоки, нагрузку, капитальные затраты.
Ведь баланс этих данных — это ключевой источник для оценки устойчивости дивидендов и долговой нагрузки.
Поэтому запоминаем:
Если цель — прикинуть будущие дивиденды → вполне достаточно РСБУ (это база для расчёта выплат).
Если цель — понять реальную устойчивость бизнеса (капекс, долговая нагрузка, операционный поток) → лучше дождаться МСФО.
Из этого следует рабочая стратегия инвестора: использовать РСБУ для оперативного анализа дивидендного потенциала.
Ждать МСФО для проверки «здоровья» бизнеса, особенно перед долгосрочными решениями.
#ЭтоБаза #Ленэнерго #Акции #Дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Пост получился большой, поэтому разделил на две части:
(1) Разбираем, чем нам интересно РСБУ Ленэнерго и в каких случаях надо ждать МСФО.
(2) Во второй части — свежий отчёт РСБУ компании за полгода.
Поехали с первой частью.
📊 В чём разница для инвестора.
РСБУ (российский стандарт):
Отражает деятельность именно юрлица (ПАО «Ленэнерго»), без консолидации.
Т.е. такая история которая ближе к тому, как смотрит налоговая на компанию: амортизация, резервы и прибыль показываются в логике ФНС.
Для нас [для инвесторов] основной плюс в отчётности в том, что на него завязана дивидендная база: Согласно Уставу общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли по РСБУ.
Но есть и минус — плохо отражает реальную картину бизнеса (финансовые вложения, кредиты внутри группы, межфирменные обороты). Т.е. для этого надо ждать отчётность МСФО. Так как там будут видны все «дочки» и структура долгов. Что позволит нам более прозрачно отражает финансовые потоки, нагрузку, капитальные затраты.
Ведь баланс этих данных — это ключевой источник для оценки устойчивости дивидендов и долговой нагрузки.
Поэтому запоминаем:
Если цель — прикинуть будущие дивиденды → вполне достаточно РСБУ (это база для расчёта выплат).
Если цель — понять реальную устойчивость бизнеса (капекс, долговая нагрузка, операционный поток) → лучше дождаться МСФО.
Из этого следует рабочая стратегия инвестора: использовать РСБУ для оперативного анализа дивидендного потенциала.
Ждать МСФО для проверки «здоровья» бизнеса, особенно перед долгосрочными решениями.
#ЭтоБаза #Ленэнерго #Акции #Дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍20✍4🥴4❤3🤡1🐳1