Мифы про «неработающую ставку»: почему необходимо учитывать "лаги" в анализе и немного про инвестиционный портфель.
Периодически слышу что-то вроде: "Все чересчур зациклены на ставке, а на самом деле влияет она так себе. А раз так себе — значит и снижать можно быстрее. Тем более, гляньте, какие последние месяцы «низкая инфляция» — можно ставку в пол".
Окей, давай об этом.
(1) Если ставка не сильно влияет — то зачем тогда требовать «снижайте быстрее»? Тут логика сама в себя стреляет.
(2) Никакого «кривого зеркала» нет. Ставка влияет на спрос — и теория, и практика это показывают. Прямо в реальном времени мы это видим: ипотека, кредиты, потребление. Да, эффект по секторам разный, но ЦБ работает с экономикой целиком, а не с одним магазином у дома.
(3) Никто не говорит, что ставка решает все. Это инструмент. Один из. Но ключевой. Глупо спорить с тем, что молоток у строителя — это не весь набор. Но и без молотка особо не поработаешь.
(4) «Месячные данные». На которые сейчас все указывают. Да, на них удобно показывать «Смотрите, инфляция уже ниже таргета». Только это отчасти сезонный шум. ЦБ должен смотреть на картину шире. Месяц может подсказать тактический шаг, но стратегию он не формирует. Стратегия актуализируется, как минимум, с оглядкой на кварталы.
(5) Ставка → рыночные ставки. Вот и трансмиссия. Мы уже видим, что рыночные доходности улетели сильно ниже, чем снизилась ключевая ставка. Рынок отыгрывает снижение быстрей, чем отыгрывал повышение. Это несёт с собой кучу рисков.
(6) Горизонт влияния ставки — это не месяцы. Это кварталы. Устойчивость инфляции проверяется на длинной дистанции. Если судить по «месяц в плюс, месяц в минус» (что не правильно) — то экономика у нас то живая, то мёртвая. Это кардиограмма, а не макростатистика. Нужно чуть больше времени.
(7) Низкая ставка сама по себе не существует. Она работает только в связке с низкой инфляцией. Важна не цифра ставки, а реальная ставка — то есть разница между номиналом и инфляцией. Всё остальное — непонимание принципа жёсткости ДКП. В жёсткой ДКП должна быть разница больше между инфляцией и ключевой ставкой. А если мы ожидаем рост инфляции осенью, то и ставка должна оставаться с запасом. Иначе придётся повышать потом.
От понимания этой базы и зависит, где держать припаркованный кэш в моменте: в длинных ОФЗ, коротких выпусках, валютных корпоратах или просто в деньгах.
С акциями всё проще — они сами подстраиваются под новую среду лучше любого долга. А наша задача как инвесторов сводится к одному: выбрать тех, кто годами показывал умение жить и платить даже в непростые моменты. И увидеть это можно в отчётах компаний.
Поэтому мой портфель и состоит на минимум 95% из акций — и максимум на 5% из припаркованного кэша. Потому что диверсифицированный портфель из разных бизнесов, которые на длинном горизонте зарекомендовали себя, справится с любыми вызовами куда лучше, чем я сам в ручном режиме.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Периодически слышу что-то вроде: "Все чересчур зациклены на ставке, а на самом деле влияет она так себе. А раз так себе — значит и снижать можно быстрее. Тем более, гляньте, какие последние месяцы «низкая инфляция» — можно ставку в пол".
Окей, давай об этом.
(1) Если ставка не сильно влияет — то зачем тогда требовать «снижайте быстрее»? Тут логика сама в себя стреляет.
(2) Никакого «кривого зеркала» нет. Ставка влияет на спрос — и теория, и практика это показывают. Прямо в реальном времени мы это видим: ипотека, кредиты, потребление. Да, эффект по секторам разный, но ЦБ работает с экономикой целиком, а не с одним магазином у дома.
(3) Никто не говорит, что ставка решает все. Это инструмент. Один из. Но ключевой. Глупо спорить с тем, что молоток у строителя — это не весь набор. Но и без молотка особо не поработаешь.
(4) «Месячные данные». На которые сейчас все указывают. Да, на них удобно показывать «Смотрите, инфляция уже ниже таргета». Только это отчасти сезонный шум. ЦБ должен смотреть на картину шире. Месяц может подсказать тактический шаг, но стратегию он не формирует. Стратегия актуализируется, как минимум, с оглядкой на кварталы.
(5) Ставка → рыночные ставки. Вот и трансмиссия. Мы уже видим, что рыночные доходности улетели сильно ниже, чем снизилась ключевая ставка. Рынок отыгрывает снижение быстрей, чем отыгрывал повышение. Это несёт с собой кучу рисков.
(6) Горизонт влияния ставки — это не месяцы. Это кварталы. Устойчивость инфляции проверяется на длинной дистанции. Если судить по «месяц в плюс, месяц в минус» (что не правильно) — то экономика у нас то живая, то мёртвая. Это кардиограмма, а не макростатистика. Нужно чуть больше времени.
(7) Низкая ставка сама по себе не существует. Она работает только в связке с низкой инфляцией. Важна не цифра ставки, а реальная ставка — то есть разница между номиналом и инфляцией. Всё остальное — непонимание принципа жёсткости ДКП. В жёсткой ДКП должна быть разница больше между инфляцией и ключевой ставкой. А если мы ожидаем рост инфляции осенью, то и ставка должна оставаться с запасом. Иначе придётся повышать потом.
От понимания этой базы и зависит, где держать припаркованный кэш в моменте: в длинных ОФЗ, коротких выпусках, валютных корпоратах или просто в деньгах.
С акциями всё проще — они сами подстраиваются под новую среду лучше любого долга. А наша задача как инвесторов сводится к одному: выбрать тех, кто годами показывал умение жить и платить даже в непростые моменты. И увидеть это можно в отчётах компаний.
Поэтому мой портфель и состоит на минимум 95% из акций — и максимум на 5% из припаркованного кэша. Потому что диверсифицированный портфель из разных бизнесов, которые на длинном горизонте зарекомендовали себя, справится с любыми вызовами куда лучше, чем я сам в ручном режиме.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍44🤔5💯5❤3🥴2🫡2
Ричард Хэппи
Коллеги, сейчас лечу в ⛰️ Горно-Алтайск на несколько дней, поэтому график выхода постов временно изменится. Возможно, посты появятся чуть позже обычного или будут иметь небольшую задержку (у меня будет +4 к Мск). А может и не появятся вовсе ¯\_(ツ)_/¯. Тут…
Третий день в Горно-Алтайске.
Знаете, понял, что есть своя магия в том, чтобы жить с +4 к Москве.
Встаёшь вроде «ни свет ни заря» – а рынок ещё спит. Ленты спокойно читаешь, аналитику перевариваешь, пост можно вдумчиво написать без отвлечений, ведь все, с кем обычно общаешься, остались в «московском часовом поясе».
Никакой суеты — просто тихий дзен утреннего инвестора.
Что вы говорите? Минусы?
Ну не знаю… разве что вот такое лицо, как на #пятничный_мем — у меня по утрам из-за смены часовых поясов 😅
Знаете, понял, что есть своя магия в том, чтобы жить с +4 к Москве.
Встаёшь вроде «ни свет ни заря» – а рынок ещё спит. Ленты спокойно читаешь, аналитику перевариваешь, пост можно вдумчиво написать без отвлечений, ведь все, с кем обычно общаешься, остались в «московском часовом поясе».
Никакой суеты — просто тихий дзен утреннего инвестора.
Что вы говорите? Минусы?
Ну не знаю… разве что вот такое лицо, как на #пятничный_мем — у меня по утрам из-за смены часовых поясов 😅
😁27👍16❤7🙈1
Главное из обзора рисков ЦБ: Спреды в облигациях вернулись к норме, а геополитика гнала акции вверх.
#отчётЦБ «Обзора рисков финансовых рынков» за август наконец-то показал то, чего ждали последние месяцы.
Регулярно писал, что текущие уровни спредов слишком высокие и в какой-то момент они неизбежно схлопнутся. В какую сторону пойдут доходности — вопрос отдельный, но разница в доходностях между ОФЗ и корпоратами должна была сойти до средних значений.
Именно поэтому в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги последние месяцы, после роста ОФЗ, делали ставку на корпоративный сегмент перекладываясь туда из ОФЗ. Там доходности были не только выше, но и сама премия сильно превышала исторические уровни. Логика была простая: ждать схлопывания спреда — либо через рост цен в корпоратах, либо через падение ОФЗ.
И вот в свежем отчёте ЦБ черным по белому:
«По итогам месяца спреды к ОФЗ сузились у корпоративных облигаций всех рейтинговых групп» (рис. 1).
Запас по доходностям у корпоратов ещё остался, но он уже не выглядит столь щедрым. Премия корпоративного риска заметно сжалась: если раньше можно было оправдать выбор корпоратов, то теперь эта надбавка вернулась к средним уровням. А значит, выгода за повышенный риск стала менее очевидной.
В такой ситуации всё логичнее снова смотреть в сторону ОФЗ. Государственные бумаги надёжнее, а их доходности уже менее сильно уступают корпоративным. Если ЦБ продолжит цикл снижения ключевой ставки, именно ОФЗ станут первыми бенефициарами.
Так что пока наблюдаем и ждём заседания ЦБ — именно там станет ясно, как корректировать план. Маятник может качнуться дальше, и спред вполне способен уйти ниже среднеисторических уровней. Такая ситуация уже была осенью 2023-го — на графике это видно наглядно (опять рис 1). Так что спешить мы не будем.
PS — про рынок акций.
В отчёте ЦБ пишет, что главным драйвером роста был геополитический фон: на позитивных новостях инвесторы охотно брали на себя риск. Однако настоящей широкой активности не было — крупные игроки оставались в стороне, а основными покупателями выступали частные инвесторы.
И что? — спросите вы.
А то, что СВО движется к завершению. Логично предположить, что когда крупные игроки всё-таки решат зайти на рынок, доходности по качественным дивидендным акциям могут резко упасть под напором капитала.
Яркий пример — Сбер $SBER. Сейчас он стоит дешевле, чем в начале года при ставке 21%. Через неделю ключевая ставка, скорее всего, будет 17%, а может, и 16%. При этом по прибыли банк показывает результаты на уровне прошлого года. И это лишь один пример из многих. Просто подумайте над этим 😉
#облигации #ОФЗ #акции
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#отчётЦБ «Обзора рисков финансовых рынков» за август наконец-то показал то, чего ждали последние месяцы.
Регулярно писал, что текущие уровни спредов слишком высокие и в какой-то момент они неизбежно схлопнутся. В какую сторону пойдут доходности — вопрос отдельный, но разница в доходностях между ОФЗ и корпоратами должна была сойти до средних значений.
Заметка на полях //Спред между ОФЗ и корпоративными облигациями — это просто разница в доходности между государственными и корпоративными бумагами //Именно поэтому в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги последние месяцы, после роста ОФЗ, делали ставку на корпоративный сегмент перекладываясь туда из ОФЗ. Там доходности были не только выше, но и сама премия сильно превышала исторические уровни. Логика была простая: ждать схлопывания спреда — либо через рост цен в корпоратах, либо через падение ОФЗ.
И вот в свежем отчёте ЦБ черным по белому:
«По итогам месяца спреды к ОФЗ сузились у корпоративных облигаций всех рейтинговых групп» (рис. 1).
Запас по доходностям у корпоратов ещё остался, но он уже не выглядит столь щедрым. Премия корпоративного риска заметно сжалась: если раньше можно было оправдать выбор корпоратов, то теперь эта надбавка вернулась к средним уровням. А значит, выгода за повышенный риск стала менее очевидной.
В такой ситуации всё логичнее снова смотреть в сторону ОФЗ. Государственные бумаги надёжнее, а их доходности уже менее сильно уступают корпоративным. Если ЦБ продолжит цикл снижения ключевой ставки, именно ОФЗ станут первыми бенефициарами.
Так что пока наблюдаем и ждём заседания ЦБ — именно там станет ясно, как корректировать план. Маятник может качнуться дальше, и спред вполне способен уйти ниже среднеисторических уровней. Такая ситуация уже была осенью 2023-го — на графике это видно наглядно (опять рис 1). Так что спешить мы не будем.
PS — про рынок акций.
В отчёте ЦБ пишет, что главным драйвером роста был геополитический фон: на позитивных новостях инвесторы охотно брали на себя риск. Однако настоящей широкой активности не было — крупные игроки оставались в стороне, а основными покупателями выступали частные инвесторы.
И что? — спросите вы.
А то, что СВО движется к завершению. Логично предположить, что когда крупные игроки всё-таки решат зайти на рынок, доходности по качественным дивидендным акциям могут резко упасть под напором капитала.
Яркий пример — Сбер $SBER. Сейчас он стоит дешевле, чем в начале года при ставке 21%. Через неделю ключевая ставка, скорее всего, будет 17%, а может, и 16%. При этом по прибыли банк показывает результаты на уровне прошлого года. И это лишь один пример из многих. Просто подумайте над этим 😉
#облигации #ОФЗ #акции
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍21🐳6❤4🤔1🥴1🙈1
Ключ на старт: Два двигателя роста М2 включены
ЦБ опубликовал свежие(предварительные) данные по денежным агрегатам, и в динамике М2 есть признаки ускорения, которые нельзя игнорировать на заседании по ключевой ставке.
Кратко:
Августовский скачок денежной массы усложняет задачу снижения ставки: кредит и бюджет включают оба канала роста, а инфляционные риски возвращаются в повестку.
Подробно:
С начала года рублевая денежная масса (М2) увеличилась на 3,7% (+4,35 трлн руб.). Пока это соответствует темпам, совместимым с контролем инфляции. Но августовский прирост картинку, для ЦБ, портит: 1,3% м/м (+1,56 трлн руб.) (рис 1)
Это высокий показатель, и если он закрепится, удерживать инфляцию в целевом диапазоне будет значительно сложнее.
Заметки на полях ///
Рост М2 означает, что в экономике становится больше доступных денег, а при неизменном объёме товаров и услуг это неминуемо усиливает инфляционное давление. И чем выше скорость (через кредиты и/или госрасходы не важно), тем быстрее этот эффект проявляется. ///
📌 Факторы роста:
— Дивиденды.
В августе в ФНБ поступило около ₽0,5 трлн, из которых ₽0,37 трлн — дивиденды Сбера $SBER. Подобные разовые вливания напрямую расширяют денежную массу.
— Кредит.
На фоне снижения ставок банки активнее наращивают кредитование. Заёмщики стремятся зафиксировать "выгодные" ставки, банки заинтересованы выдавать кредиты под ещё высокую доходность. Рекордные размещения облигаций в эту же копилку.
С позиции ЦБ ситуация неоднозначная. Продолжение снижения ключевой ставки, если оно будет слишком быстрым, будет сильно стимулировать обе стороны кредитного процесса — спрос и предложение, что приведёт к ещё более быстрому росту М2.
Ещё мы можем попробовать заглянуть вперёд.
Президент в рамках ФЭВ отметил:
«Некоторые коллеги в правительстве считают, что можно и дефицит увеличить — ничего страшного».
Если в обновлённом бюджете в конце августа действительно заложат сильно бОльший дефицит, то «бюджетный канал» увеличения денежной массы усилится. Ещё раз, у М2 всего два основных драйвера: кредитный и бюджетный. И оба могут ускорится.
Поэтому базовый сценарий — снижение ключевой ставки на 1 п.п., это выглядит наиболее взвешенным решением. Но политические факторы могут склонить ЦБ к более быстрому шагу. Ведь регулятор не работает в вакууме. Когда выбор у власти (в широком смысле) стоит между риском ускорения инфляции и риском рецессии, то выбор очевиден: избежать рецессии, а с инфляцией как повезёт.
В любом случае цикл смягчения уже запущен, но его траектория 100% будет включать и паузы и более медленные шаги — для контроля над динамикой инфляционных рисков. И видя как торгуется длинный конец кривой ОФЗ многие на рынке про это забыли.
Итог по М2: Рост ускорился. Это — будущее инфляционное давление. ЦБ будет сложнее совмещать рост и стабильность цен. Если контроль инфляции сохранится как консенсус приоритет для власти (в широком смысле), то облигации с фикс купоном остаются рабочим вариантом, если нет, то нет.
#М2 #инфляция #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ опубликовал свежие(предварительные) данные по денежным агрегатам, и в динамике М2 есть признаки ускорения, которые нельзя игнорировать на заседании по ключевой ставке.
Кратко:
Августовский скачок денежной массы усложняет задачу снижения ставки: кредит и бюджет включают оба канала роста, а инфляционные риски возвращаются в повестку.
Подробно:
С начала года рублевая денежная масса (М2) увеличилась на 3,7% (+4,35 трлн руб.). Пока это соответствует темпам, совместимым с контролем инфляции. Но августовский прирост картинку, для ЦБ, портит: 1,3% м/м (+1,56 трлн руб.) (рис 1)
Это высокий показатель, и если он закрепится, удерживать инфляцию в целевом диапазоне будет значительно сложнее.
Заметки на полях ///
Рост М2 означает, что в экономике становится больше доступных денег, а при неизменном объёме товаров и услуг это неминуемо усиливает инфляционное давление. И чем выше скорость (через кредиты и/или госрасходы не важно), тем быстрее этот эффект проявляется. ///
📌 Факторы роста:
— Дивиденды.
В августе в ФНБ поступило около ₽0,5 трлн, из которых ₽0,37 трлн — дивиденды Сбера $SBER. Подобные разовые вливания напрямую расширяют денежную массу.
— Кредит.
На фоне снижения ставок банки активнее наращивают кредитование. Заёмщики стремятся зафиксировать "выгодные" ставки, банки заинтересованы выдавать кредиты под ещё высокую доходность. Рекордные размещения облигаций в эту же копилку.
С позиции ЦБ ситуация неоднозначная. Продолжение снижения ключевой ставки, если оно будет слишком быстрым, будет сильно стимулировать обе стороны кредитного процесса — спрос и предложение, что приведёт к ещё более быстрому росту М2.
Ещё мы можем попробовать заглянуть вперёд.
Президент в рамках ФЭВ отметил:
«Некоторые коллеги в правительстве считают, что можно и дефицит увеличить — ничего страшного».
Если в обновлённом бюджете в конце августа действительно заложат сильно бОльший дефицит, то «бюджетный канал» увеличения денежной массы усилится. Ещё раз, у М2 всего два основных драйвера: кредитный и бюджетный. И оба могут ускорится.
Поэтому базовый сценарий — снижение ключевой ставки на 1 п.п., это выглядит наиболее взвешенным решением. Но политические факторы могут склонить ЦБ к более быстрому шагу. Ведь регулятор не работает в вакууме. Когда выбор у власти (в широком смысле) стоит между риском ускорения инфляции и риском рецессии, то выбор очевиден: избежать рецессии, а с инфляцией как повезёт.
В любом случае цикл смягчения уже запущен, но его траектория 100% будет включать и паузы и более медленные шаги — для контроля над динамикой инфляционных рисков. И видя как торгуется длинный конец кривой ОФЗ многие на рынке про это забыли.
Итог по М2: Рост ускорился. Это — будущее инфляционное давление. ЦБ будет сложнее совмещать рост и стабильность цен. Если контроль инфляции сохранится как консенсус приоритет для власти (в широком смысле), то облигации с фикс купоном остаются рабочим вариантом, если нет, то нет.
#М2 #инфляция #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍33🥴6🙈3❤2🔥1
Монополия: риск вырос, премия нет → закрытие позиции.
Коллеги, сегодня у нас вечер практики. Без теорий и философии — просто разбор конкретной сделки в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги. На сегодня доходность — 31,3% с запуска в конце октября прошлого года. Скоро будем подводить итоги первого года, а пока — практикуемся на живых кейсах.
Важно не отрываться от земли и помнить: за каждой историей стоит реальный риск. Если игнорируешь его — рынок быстро объяснит, кто ты здесь есть.
В июне, в посте «Огни Тегерана освещают доходности», писал, почему отдельные короткие выпуски «Монополии» можно рассмотреть на добавление: была допэмиссия и заход крупного инвестора в компанию.
История изначально была помечена «🌶️» — так как финансовое состояние компании выглядело напряжённым, но жирные купоны есть жирные купоны. На этом и добавили выпуск 001P-03 $RU000A10ARS4 примерно на 5% портфеля.
К сожалению, свежие данные подтвердили худший сценарий: убыток остался, долг вырос, капитал стал отрицательным, плюс к этому — внутренние конфликты. А снижение кредитного рейтинга стало последней каплей. На этом позицию сегодня и закрыли.
Ключевой момент, что не паниковали в моменты распродаж, вышли спокойно, когда цена восстановилась. Такое спокойствие обеспечила заранее сделанная «домашка» — понимание, что была допэмиссия и новый инвестор, поэтому не было нужды в срочнодействиях.
Но ситуация всё равно остаётся напряжённой. У «Монополии» все облигации короткие — на год-два максимум. А это значит, что к уже проблемным финансам добавляется риск близких погашений. Такой набор превращает эмитента в крайне рискованного игрока.
Результат: -3,36% по телу (при том что в моменте бумага проседала почти на треть). Убыток был перекрыт купонами — на момент покупки в начале лета купонная доходность составляла 26,37% годовых. А с учётом небольшого веса (всего 5% портфеля) эта история не несла угрозы стратегии в целом.
Бумаги «Монополии» обменяли на выпуски МТС 001P-28 $RU000A10AV98, АФК Система 002Р-02 $RU000A10BPZ1 и частично фонд денежного рынка.
Ещё раз: позицию закрыл не потому, что нужно было «бежать и спасаться», а потому что дальше рисковать смысла нет — платят за это мало.
Формула проста: риск вырос, а премия — нет. r/r неинтересный. Лишний риск без компенсации не берём. Предложите адекватную доплату — тогда можно будет вернуться к разговору.
#Монополия #не_ложись_под_купон #ВДО
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коллеги, сегодня у нас вечер практики. Без теорий и философии — просто разбор конкретной сделки в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги. На сегодня доходность — 31,3% с запуска в конце октября прошлого года. Скоро будем подводить итоги первого года, а пока — практикуемся на живых кейсах.
Важно не отрываться от земли и помнить: за каждой историей стоит реальный риск. Если игнорируешь его — рынок быстро объяснит, кто ты здесь есть.
В июне, в посте «Огни Тегерана освещают доходности», писал, почему отдельные короткие выпуски «Монополии» можно рассмотреть на добавление: была допэмиссия и заход крупного инвестора в компанию.
История изначально была помечена «🌶️» — так как финансовое состояние компании выглядело напряжённым, но жирные купоны есть жирные купоны. На этом и добавили выпуск 001P-03 $RU000A10ARS4 примерно на 5% портфеля.
К сожалению, свежие данные подтвердили худший сценарий: убыток остался, долг вырос, капитал стал отрицательным, плюс к этому — внутренние конфликты. А снижение кредитного рейтинга стало последней каплей. На этом позицию сегодня и закрыли.
Ключевой момент, что не паниковали в моменты распродаж, вышли спокойно, когда цена восстановилась. Такое спокойствие обеспечила заранее сделанная «домашка» — понимание, что была допэмиссия и новый инвестор, поэтому не было нужды в срочнодействиях.
Но ситуация всё равно остаётся напряжённой. У «Монополии» все облигации короткие — на год-два максимум. А это значит, что к уже проблемным финансам добавляется риск близких погашений. Такой набор превращает эмитента в крайне рискованного игрока.
Результат: -3,36% по телу (при том что в моменте бумага проседала почти на треть). Убыток был перекрыт купонами — на момент покупки в начале лета купонная доходность составляла 26,37% годовых. А с учётом небольшого веса (всего 5% портфеля) эта история не несла угрозы стратегии в целом.
Бумаги «Монополии» обменяли на выпуски МТС 001P-28 $RU000A10AV98, АФК Система 002Р-02 $RU000A10BPZ1 и частично фонд денежного рынка.
Ещё раз: позицию закрыл не потому, что нужно было «бежать и спасаться», а потому что дальше рисковать смысла нет — платят за это мало.
Формула проста: риск вырос, а премия — нет. r/r неинтересный. Лишний риск без компенсации не берём. Предложите адекватную доплату — тогда можно будет вернуться к разговору.
#Монополия #не_ложись_под_купон #ВДО
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍29❤7😁4🐳4🙈2🔥1🤔1
Бюджет в Августе спас Сбер, дальше спасать будет рубль и займы.
Минфин отчитался (рис 1) и предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь–август 2025 показывает— всё в рамках «целевых параметров структурного дефицита». То есть дефицит есть, и больше плана, но он «правильный».
Кратко:
Доходы выросли за счёт налогов, нефтегаз просел, расходы взлетели (+21%), дефицит 4,2 трлн. Августовский профицит почти полностью сделал Сбер дивидендами, но сезон выплат закончился. Дальше — новые объёмные займы и слабый рубль, моя ставка прежняя: в припаркованном кэше AAA-облигации, в основном портфеле и акции под девал.
Подробно:
Цифры:
Доходы: 23,7 трлн руб. (+3% г/г).
Из них Ненефтегазовые доходы: 17,7 трлн руб. (+14,3% г/г). Тут драйвер — налоги с бизнеса и потребления. НДС прибавил 6% г/г, чувствуется остывший внутренний спрос.
Нефтегазовые доходы: 6,0 трлн руб. (–20,2% г/г). Нефть дешевле, а рубль крепкий. Пока «кубышка» худеет, но она не бесконечна.
Расходы: 27,9 трлн руб. (+21% г/г).
Государство разгоняет траты куда быстрее чем растут доходы. Основной скачок — госзакупки (+31% г/г). Предположим, что часть тут авансы и по году ситуация чуть выровняется, даже если убрать треть, то всё рано очень быстрый рост.
Дефицит: 4,2 трлн руб. (1,9% ВВП).
Выводы сильно не меняются. Когда разбирали бюджет по итогам полугодия писал:
«Второе полугодие придётся дотягивать за счёт займов, ослабления рубля или обоих сразу со всеми вытекающими последствиями для рынка долга»
Займы будут больше, теперь официально. Глава Минфина прямо сказал:
«Можно ли увеличивать долг? Да, с одной стороны, в этом году мы это будем делать. Это будет в пределах разумных увеличений…»
Как слабеет рубль последние пару месяцев мы видим (рис 2), на завтра курс уже 83,24 и тенденция эта продолжится. Почему? Об этом дальше.
Нефть — ахиллесова пята. Доходы от сырья падают, но «бюджетное правило» и ФНБ пока подстраховывают. Ключевое тут "пока".
Расходы растут агрессивно. Идёт расширение бюджетного присутствия в экономике. Фактически — поддержка через госзаказы и программы. Темпы +21% г/г — это много с точки зрения бюджетной дисциплины.
Дефицит в пределах дозволенного. Минфин держит рамку — формально всё «по плану». Но суть в том, что мы живём на ускоренной налоговой базе + перераспределяем запасы прошлых лет.
Можно возразить: «А как же августовский профицит в 0,69 трлн руб.?»
Да, он есть. Но почти весь этот “плюс” обеспечен одним источником — дивидендами Сбера $SBER (около ₽0,5 трлн). Ранее летом помогали ещё ВТБ, Роснефть, Транснефть и др., но дивидендный сезон закончился. А значит, такой источник подпитки бюджет сошёл на нет.
Главный вывод:
Бюджет пока сбалансирован за счёт внутренней экономики, но зависимость от конъюнктуры на нефть остаётся критической. Траты же остаются высокими и Минфин объясняет это «гибкостью управления ассигнованиями».
Сейчас Минфину время выигрывают проедание запасов и дивиденды госкомпаний, но это не бесконечная история, а временная отсрочка.
В четвёртом квартале ждём новых планов по заимствованиям, думаю ещё 1,5–2 трлн руб через ОФЗ увидим, плюс ослабление рубля для балансировки бюджета.
Поэтому, озвученный в марте, план в припаркованном кэше остаётся прежней: «30–35% годовых на облигациях с рейтингом AAA». Под эту идею набирал облигации Новатэк 001P-02 ($RU000A108G70) с фиксированным купоном — и продолжаю спокойно держать, получая купоны и ожидая развязку.
Основной портфель в акциях — они лучше всего переваривают девальвацию. Мне прибыль, Минфину налоги. Все довольны, система работает 🙂
#Акции #ОФЗ #облигации #Минфин
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин отчитался (рис 1) и предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь–август 2025 показывает— всё в рамках «целевых параметров структурного дефицита». То есть дефицит есть, и больше плана, но он «правильный».
Кратко:
Доходы выросли за счёт налогов, нефтегаз просел, расходы взлетели (+21%), дефицит 4,2 трлн. Августовский профицит почти полностью сделал Сбер дивидендами, но сезон выплат закончился. Дальше — новые объёмные займы и слабый рубль, моя ставка прежняя: в припаркованном кэше AAA-облигации, в основном портфеле и акции под девал.
Подробно:
Цифры:
Доходы: 23,7 трлн руб. (+3% г/г).
Из них Ненефтегазовые доходы: 17,7 трлн руб. (+14,3% г/г). Тут драйвер — налоги с бизнеса и потребления. НДС прибавил 6% г/г, чувствуется остывший внутренний спрос.
Нефтегазовые доходы: 6,0 трлн руб. (–20,2% г/г). Нефть дешевле, а рубль крепкий. Пока «кубышка» худеет, но она не бесконечна.
Расходы: 27,9 трлн руб. (+21% г/г).
Государство разгоняет траты куда быстрее чем растут доходы. Основной скачок — госзакупки (+31% г/г). Предположим, что часть тут авансы и по году ситуация чуть выровняется, даже если убрать треть, то всё рано очень быстрый рост.
Дефицит: 4,2 трлн руб. (1,9% ВВП).
Выводы сильно не меняются. Когда разбирали бюджет по итогам полугодия писал:
«Второе полугодие придётся дотягивать за счёт займов, ослабления рубля или обоих сразу со всеми вытекающими последствиями для рынка долга»
Займы будут больше, теперь официально. Глава Минфина прямо сказал:
«Можно ли увеличивать долг? Да, с одной стороны, в этом году мы это будем делать. Это будет в пределах разумных увеличений…»
Как слабеет рубль последние пару месяцев мы видим (рис 2), на завтра курс уже 83,24 и тенденция эта продолжится. Почему? Об этом дальше.
Нефть — ахиллесова пята. Доходы от сырья падают, но «бюджетное правило» и ФНБ пока подстраховывают. Ключевое тут "пока".
Расходы растут агрессивно. Идёт расширение бюджетного присутствия в экономике. Фактически — поддержка через госзаказы и программы. Темпы +21% г/г — это много с точки зрения бюджетной дисциплины.
Дефицит в пределах дозволенного. Минфин держит рамку — формально всё «по плану». Но суть в том, что мы живём на ускоренной налоговой базе + перераспределяем запасы прошлых лет.
Можно возразить: «А как же августовский профицит в 0,69 трлн руб.?»
Да, он есть. Но почти весь этот “плюс” обеспечен одним источником — дивидендами Сбера $SBER (около ₽0,5 трлн). Ранее летом помогали ещё ВТБ, Роснефть, Транснефть и др., но дивидендный сезон закончился. А значит, такой источник подпитки бюджет сошёл на нет.
Главный вывод:
Бюджет пока сбалансирован за счёт внутренней экономики, но зависимость от конъюнктуры на нефть остаётся критической. Траты же остаются высокими и Минфин объясняет это «гибкостью управления ассигнованиями».
Сейчас Минфину время выигрывают проедание запасов и дивиденды госкомпаний, но это не бесконечная история, а временная отсрочка.
В четвёртом квартале ждём новых планов по заимствованиям, думаю ещё 1,5–2 трлн руб через ОФЗ увидим, плюс ослабление рубля для балансировки бюджета.
Поэтому, озвученный в марте, план в припаркованном кэше остаётся прежней: «30–35% годовых на облигациях с рейтингом AAA». Под эту идею набирал облигации Новатэк 001P-02 ($RU000A108G70) с фиксированным купоном — и продолжаю спокойно держать, получая купоны и ожидая развязку.
Основной портфель в акциях — они лучше всего переваривают девальвацию. Мне прибыль, Минфину налоги. Все довольны, система работает 🙂
#Акции #ОФЗ #облигации #Минфин
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍17❤14🐳3🤔1🥴1🙈1
Осень пришла — халява для ОФЗшек ушла.
Кратко:
Минфин снова разместил мало — менее 100 млрд руб. Длинные ОФЗ становятся неинтересны без хорошей премии. С планом на III квартал будет всё ок, но в IV квартале без увеличения премии уже не обойтись. Ведь ЦБ не будет быстро снижать ставку. Потому что инфляция возвращается: да, август дал «овощную передышку», но первая неделя сентября показывает, драйверы роста цен это: топливо, слабый рубль и уход сезонности.
Подробно:
Сегодня Минфин провёл два аукциона, и снова без особого блеска: заняли меньше 100 млрд руб.
— В ОФЗ 26248 разместили 65,9 млрд при спросе 116 млрд руб.
— В ОФЗ 26249 — всего 21,2 млрд при спросе 41,8 млрд руб.
Впереди у Минфина ещё три аукционных дня. И квартальный план в 1,5 трлн руб. ничто не ставит под угрозу, всё-таки начало квартала было ударным в плане размещений.
Но главное испытание — впереди: в IV квартале придётся занимать ещё примерно ~1,5 трлн руб. И если аппетит инвесторов не оживёт, без увеличения премии не обойтись. А рост премии → это давление на рынок ОФЗ.
🍂 Осень приносит ускорение инфляционных рисков.
Росстат дал оценку инфляции за август. В целом мы видим картинку которую ожидали: «овощной демпфер» в августе дал «передышку» инфляции (–10% за месяц по плодоовощной продукции), но это сезонный эффект. Продовольствие уже перестаёт дешеветь, а тарифы и топливо продолжают давить на цены. И это ещё без учёта валютного фактора: в августе непродовольственные товары уже прибавили +0,4%, отыгрывая по чуть-чуть слабеющий рубль.
Неделя 2–8 сентября показала рост цен на +0,10%. Для сравнения: в последний раз такие темпы мы с вами фиксировали в конце апреля (см. рис. 1).
Ключевые драйверы:
— Топливо. Цены растут быстрым темпом, а «Ъ» пишет уже о дефиците бензина в 10 регионах самизнаетепочему.
— Импорт. Ослабление рубля (см. рис. 2) напрямую уходит в стоимость непродовольственных товаров. К слову, на завтра ЦБ зафиксировал курс 84,92.
— Сезонность. Овощная дефляция заканчивается: осенью продовольствие перестаёт сдерживать общий индекс.
В итоге инфляционное давление возвращается, и с каждым днём аргументов в пользу жёсткой денежной политики становится только больше.
В такой картине ЦБ явно не должен спешить со снижением ставки — осень только начинается.
А если рынок понимает, что цикл смягчения будет медленным, → то текущие дорогие ОФЗ «вдруг» перестают быть привлекательными. → Значит, Минфину придётся закладывать большую премию, → а это автоматически усиливает давление на рынок госдолга.
По сути, ничего нового: именно такой сценарий отмечал последние месяцы, аккуратно сокращая позицию в хорошо выросших ОФЗ и перекладываясь в корпоратов в рамках стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги. А в личном портфеле «припаркованный кэш» в ОФЗ обменяли в валютные облигации.
Главное в инвестициях что? — Сделать домашку и не паниковать. Домашка у меня была сделана заранее. Сейчас просто наблюдаю и жду развития событий.
#Минфин #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин снова разместил мало — менее 100 млрд руб. Длинные ОФЗ становятся неинтересны без хорошей премии. С планом на III квартал будет всё ок, но в IV квартале без увеличения премии уже не обойтись. Ведь ЦБ не будет быстро снижать ставку. Потому что инфляция возвращается: да, август дал «овощную передышку», но первая неделя сентября показывает, драйверы роста цен это: топливо, слабый рубль и уход сезонности.
Подробно:
Сегодня Минфин провёл два аукциона, и снова без особого блеска: заняли меньше 100 млрд руб.
— В ОФЗ 26248 разместили 65,9 млрд при спросе 116 млрд руб.
— В ОФЗ 26249 — всего 21,2 млрд при спросе 41,8 млрд руб.
Впереди у Минфина ещё три аукционных дня. И квартальный план в 1,5 трлн руб. ничто не ставит под угрозу, всё-таки начало квартала было ударным в плане размещений.
Но главное испытание — впереди: в IV квартале придётся занимать ещё примерно ~1,5 трлн руб. И если аппетит инвесторов не оживёт, без увеличения премии не обойтись. А рост премии → это давление на рынок ОФЗ.
🍂 Осень приносит ускорение инфляционных рисков.
Росстат дал оценку инфляции за август. В целом мы видим картинку которую ожидали: «овощной демпфер» в августе дал «передышку» инфляции (–10% за месяц по плодоовощной продукции), но это сезонный эффект. Продовольствие уже перестаёт дешеветь, а тарифы и топливо продолжают давить на цены. И это ещё без учёта валютного фактора: в августе непродовольственные товары уже прибавили +0,4%, отыгрывая по чуть-чуть слабеющий рубль.
Неделя 2–8 сентября показала рост цен на +0,10%. Для сравнения: в последний раз такие темпы мы с вами фиксировали в конце апреля (см. рис. 1).
Ключевые драйверы:
— Топливо. Цены растут быстрым темпом, а «Ъ» пишет уже о дефиците бензина в 10 регионах самизнаетепочему.
— Импорт. Ослабление рубля (см. рис. 2) напрямую уходит в стоимость непродовольственных товаров. К слову, на завтра ЦБ зафиксировал курс 84,92.
— Сезонность. Овощная дефляция заканчивается: осенью продовольствие перестаёт сдерживать общий индекс.
В итоге инфляционное давление возвращается, и с каждым днём аргументов в пользу жёсткой денежной политики становится только больше.
В такой картине ЦБ явно не должен спешить со снижением ставки — осень только начинается.
А если рынок понимает, что цикл смягчения будет медленным, → то текущие дорогие ОФЗ «вдруг» перестают быть привлекательными. → Значит, Минфину придётся закладывать большую премию, → а это автоматически усиливает давление на рынок госдолга.
По сути, ничего нового: именно такой сценарий отмечал последние месяцы, аккуратно сокращая позицию в хорошо выросших ОФЗ и перекладываясь в корпоратов в рамках стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги. А в личном портфеле «припаркованный кэш» в ОФЗ обменяли в валютные облигации.
Главное в инвестициях что? — Сделать домашку и не паниковать. Домашка у меня была сделана заранее. Сейчас просто наблюдаю и жду развития событий.
#Минфин #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍22🥴4🐳4✍2❤1🙈1
🎂 День рождения Профита: три года живого рынка идей и споров.
7 сентября было своё маленькое, но весомое событие «день рождения» отметил БКС Профит. Для меня событие значимое. С БКС начал свой путь открыв первый брокерский счёт в далёком 2009
Был одним из первых авторов в Профите (подписывайтесь, кстати) когда БКС запустили свою соц сетку и могу точно сказать, что за это время здесь выросла целая экосистема: десятки авторов, тысячи подписчиков, горы аналитики.
Проекту удалось главное — превратить площадку в место, где люди не только спорят о дивидендах и ставках, но и реально ищут ориентиры на рынке.
И пусть каждый пишет в своём стиле: кто с оптимизмом, кто с сарказмом и всепропальщиной, кто с графиками на полэкрана — в итоге получается живой рынок мнений. Пусть расцветают сто цветов, пусть соперничают сотни ш̷к̷о̷л̷ ивнвесторов и трейдеров!
Так что с праздником, Профит! Уверен, что три года — только старт.
Желаю площадке развития, а ещё чтобы, аналитика полезной, а споры с разными компаниями — хоть и громкими, но по делу.
А да, ещё чтобы конкурсы были щедрыми )
Ко дню рождения команда решила добавить немного азарта — запускают конкурс поздравлений с призами. 🎁
Условия простые: пишете своё поздравление в Профите, ставите хэштег #день_Профита — и вы уже в игре.
Время подумать и пошутить есть до 23 сентября включительно.
7 сентября было своё маленькое, но весомое событие «день рождения» отметил БКС Профит. Для меня событие значимое. С БКС начал свой путь открыв первый брокерский счёт в далёком 2009
Был одним из первых авторов в Профите (подписывайтесь, кстати) когда БКС запустили свою соц сетку и могу точно сказать, что за это время здесь выросла целая экосистема: десятки авторов, тысячи подписчиков, горы аналитики.
Проекту удалось главное — превратить площадку в место, где люди не только спорят о дивидендах и ставках, но и реально ищут ориентиры на рынке.
И пусть каждый пишет в своём стиле: кто с оптимизмом, кто с сарказмом и всепропальщиной, кто с графиками на полэкрана — в итоге получается живой рынок мнений. Пусть расцветают сто цветов, пусть соперничают сотни ш̷к̷о̷л̷ ивнвесторов и трейдеров!
Так что с праздником, Профит! Уверен, что три года — только старт.
Желаю площадке развития, а ещё чтобы, аналитика полезной, а споры с разными компаниями — хоть и громкими, но по делу.
А да, ещё чтобы конкурсы были щедрыми )
Ко дню рождения команда решила добавить немного азарта — запускают конкурс поздравлений с призами. 🎁
Условия простые: пишете своё поздравление в Профите, ставите хэштег #день_Профита — и вы уже в игре.
Время подумать и пошутить есть до 23 сентября включительно.
👍31❤4🫡3🔥2🤡1
Главное против второстепенного: где теряют инвесторы в акции.
При анализе акций многие любят зарываться в детали: выгребают данные из десятков источников, складывают их в 100500 табличек Excel и чувствуют, что сделали «глубокий анализ».
Только вот беда — глаз быстро замыливается, здравый смысл испаряется, а суть анализа ускользает. В итоге инвестор не видит леса за деревьями.
А ведь чаще всего всё решают несколько ключевых моментов (20%), которые дают основной результат (80%). Ошибся в главном — и всё остальное превращается в гору мусора и выброшенное время.
Примеры из жизни:
— Уверен в росте цен на удобрения? Тогда ФосАгро $PHOR логично добавлять в портфель: компания даже на низких ценах платит дивы и ещё расширяет мощности.
— Думаешь, золото уйдёт вверх? Полюс $PLZL — это не просто золотодобытчик, а владелец крупнейшего месторождения и активно его развивает.
— Понимаешь, что дешёвая нефть + крепкий рубль = плохое комбо для бюджета и мало кто такое долго готов терпеть. Нефтью управлять нельзя, а вот курс слегка ослабить — проще. Значит, ищем инструменты, где тебе за ослабление рубля заплатят + за ожидание этого ослабления тоже будет копеечка падать, ну чтобы комфортно ждать было.
Вроде всё просто. Но на практике люди закапываются в такие дебри, что волосы дыбом. Хотя главный тезис в может быть в корне ошибочный. В платной аналитике, где трактаты на десятки страниц, такое — сплошь и рядом.
Вот недавно смотрел аналитику по АФК Системе $AFKS. Работа титаническая: огромные таблицы, досконально разложенные бизнесы — публичные, будущие публичные, непубличные, собранные по крохам статистики. Красиво. Только вот зачем?
Если у «Системы» и у её дочек долг таких размеров, что даже прожжённые банкиры крестятся, то все эти таблицы превращаются в фантики. «Допка» то в одной дочке, то в другой, то в третьей — это не сюрприз, а вынужденная мера.
На этом фоне вообще неважно, что там задумал Эталон и во что он хочет обернуть допку, как МТС рисует планы или когда Cosmos Hotel Group соберётся на IPO. Пока ставка выше 12–13% — любой выход дочек на рынок капитала для «Системы» будет заканчиваться одинаково: очередная допка на горизонте нескольких лет.
Но что-то мы отвлеклись на Систему. Суть проста: смотрим на бизнес сверху вниз. Сначала фундаментальные вопросы:
1. Как чувствует себя отрасль в целом?
2. Что может измениться в ближайший год-два и почему?
3. Компания реально зарабатывает или живёт на кредитах?
4. Если зарабатывает, то что достаётся акционерам?
и т.д.
А уже потом — красивые коэффициенты, диаграммы и двадцатая вкладка Excel.
Так что, коллеги, сначала смотрим в самую суть — с высоты птичьего полёта. Детали нужны, но только после. Сначала — стратегическая картина, потом уже тактические вариации, если конечно на первом этапе картинка позитивная получается. В противном случае легко потерять суть и запутаться в мелочах.
#это_база
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При анализе акций многие любят зарываться в детали: выгребают данные из десятков источников, складывают их в 100500 табличек Excel и чувствуют, что сделали «глубокий анализ».
Только вот беда — глаз быстро замыливается, здравый смысл испаряется, а суть анализа ускользает. В итоге инвестор не видит леса за деревьями.
А ведь чаще всего всё решают несколько ключевых моментов (20%), которые дают основной результат (80%). Ошибся в главном — и всё остальное превращается в гору мусора и выброшенное время.
Примеры из жизни:
— Уверен в росте цен на удобрения? Тогда ФосАгро $PHOR логично добавлять в портфель: компания даже на низких ценах платит дивы и ещё расширяет мощности.
— Думаешь, золото уйдёт вверх? Полюс $PLZL — это не просто золотодобытчик, а владелец крупнейшего месторождения и активно его развивает.
— Понимаешь, что дешёвая нефть + крепкий рубль = плохое комбо для бюджета и мало кто такое долго готов терпеть. Нефтью управлять нельзя, а вот курс слегка ослабить — проще. Значит, ищем инструменты, где тебе за ослабление рубля заплатят + за ожидание этого ослабления тоже будет копеечка падать, ну чтобы комфортно ждать было.
Вроде всё просто. Но на практике люди закапываются в такие дебри, что волосы дыбом. Хотя главный тезис в может быть в корне ошибочный. В платной аналитике, где трактаты на десятки страниц, такое — сплошь и рядом.
Вот недавно смотрел аналитику по АФК Системе $AFKS. Работа титаническая: огромные таблицы, досконально разложенные бизнесы — публичные, будущие публичные, непубличные, собранные по крохам статистики. Красиво. Только вот зачем?
Если у «Системы» и у её дочек долг таких размеров, что даже прожжённые банкиры крестятся, то все эти таблицы превращаются в фантики. «Допка» то в одной дочке, то в другой, то в третьей — это не сюрприз, а вынужденная мера.
На этом фоне вообще неважно, что там задумал Эталон и во что он хочет обернуть допку, как МТС рисует планы или когда Cosmos Hotel Group соберётся на IPO. Пока ставка выше 12–13% — любой выход дочек на рынок капитала для «Системы» будет заканчиваться одинаково: очередная допка на горизонте нескольких лет.
Но что-то мы отвлеклись на Систему. Суть проста: смотрим на бизнес сверху вниз. Сначала фундаментальные вопросы:
1. Как чувствует себя отрасль в целом?
2. Что может измениться в ближайший год-два и почему?
3. Компания реально зарабатывает или живёт на кредитах?
4. Если зарабатывает, то что достаётся акционерам?
и т.д.
А уже потом — красивые коэффициенты, диаграммы и двадцатая вкладка Excel.
Так что, коллеги, сначала смотрим в самую суть — с высоты птичьего полёта. Детали нужны, но только после. Сначала — стратегическая картина, потом уже тактические вариации, если конечно на первом этапе картинка позитивная получается. В противном случае легко потерять суть и запутаться в мелочах.
#это_база
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍77❤13✍6🥴4🐳3🙈2
О решении по ставке: Долгосрочная стабильность лучше популизма.
Хорошо, что у ЦБ есть политический ресурс действовать аккуратно. Несмотря на давление регулятор действует аккуратно.
В заявлении отмечает:
- Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились.
- В последние месяцы активизировался рост кредитования (Сбер и Т уже отмечал, повторятся не буду)
- Высокими остаются инфляционные ожидания (и осенью они могут подрасти)
- Внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами (бюджет тратит бодро)
- Рост потребительской активности даже несколько ускорился.
В заявлении ещё про курс ничего особо нет. Почему? Потому что курс рванул вверх только в сентябре. А это сильно проинфляционный фактор.
В любом случае все факторы отмечали и мы с вами заранее. Так что решение сюрпризом для нас не стало.
На что хотел бы обратить внимание.
ЦБ пишет:
Накину конспирологии, думаю ЦБ уже знает ключевые моменты и они ему не понравились. Предположу, что мы увидим сильный рост дефицита бюджета во время обновления в конце месяца.
Т.е. вероятность, что мы увидим паузу на следующем заседании (24 октября) растёт. Но выводы делать рано. Ещё будет тонна информации, её обязательно разберём.
А пока #пятничный_мем для поднятия настроения )
Не забывайте мы всё ещё в цикле снижения ставок. И когда будет пауза, мы всё ещё будем в нём, так что всё отлично. Нет повода грустить. 💯❤️
Долгосрочная стабильность лучше популизма. Хорошо, что принимающие решение люди во власти это понимают. Хотя рынок конечно взгрустнул.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Хорошо, что у ЦБ есть политический ресурс действовать аккуратно. Несмотря на давление регулятор действует аккуратно.
В заявлении отмечает:
- Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились.
- В последние месяцы активизировался рост кредитования (Сбер и Т уже отмечал, повторятся не буду)
- Высокими остаются инфляционные ожидания (и осенью они могут подрасти)
- Внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами (бюджет тратит бодро)
- Рост потребительской активности даже несколько ускорился.
В заявлении ещё про курс ничего особо нет. Почему? Потому что курс рванул вверх только в сентябре. А это сильно проинфляционный фактор.
В любом случае все факторы отмечали и мы с вами заранее. Так что решение сюрпризом для нас не стало.
На что хотел бы обратить внимание.
ЦБ пишет:
«Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики».
Накину конспирологии, думаю ЦБ уже знает ключевые моменты и они ему не понравились. Предположу, что мы увидим сильный рост дефицита бюджета во время обновления в конце месяца.
Т.е. вероятность, что мы увидим паузу на следующем заседании (24 октября) растёт. Но выводы делать рано. Ещё будет тонна информации, её обязательно разберём.
А пока #пятничный_мем для поднятия настроения )
Не забывайте мы всё ещё в цикле снижения ставок. И когда будет пауза, мы всё ещё будем в нём, так что всё отлично. Нет повода грустить. 💯❤️
Долгосрочная стабильность лучше популизма. Хорошо, что принимающие решение люди во власти это понимают. Хотя рынок конечно взгрустнул.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
😁24👍12❤9💯4🙈4🐳1👾1
🔥 Эльвира Набиуллина:
• варианта -200 бп – не было на столе! (Ха)
• СД рассматривал возможность оставить ставку без изменений! (Ха-ха)
Класс. Отличные новости.
Хотя рынку они явно не понравятся.
• варианта -200 бп – не было на столе! (Ха)
• СД рассматривал возможность оставить ставку без изменений! (Ха-ха)
Класс. Отличные новости.
Хотя рынку они явно не понравятся.
🔥22👍10🐳5🙈5🤡1
Сигналы ЦБ + Перелом глобальных рисков
Коллеги, сложились сразу два фактора в пользу рынка: сигналы ЦБ внутри страны и перелом глобальной повестки в США. Для инвесторов это редкий момент, когда внутренние и внешние условия начинают играть на одной стороне.
На заседании ЦБ прозвучало куда больше намёков, чем обычно, правда не все они понравятся рынку. А за океаном в повестке — эскалация не просто теряет поддержку (то что мы видим с начала года), а фактически закрывается.
На платном канале в Бусти и Т-Инвестициях обсудили:
— Главные сигналы ЦБ на пресс-конференции: инфляция, ставка, банки, рубль и бюджет.
— Намёки на паузу в снижении и риски для долгового рынка.
— Акции и дивиденды — какие драйверы удвоения капитализации рынка к 2030 на самом «верху».
— Девелоперы: есть ли признаки выхода из дна сектора?
— И в конце немного о США и глобальных рисках.
Подробный разбор с цитатами, практическими выводами и прогнозами уже на Бусти и Т-Инвестициях
PS
На следующей неделе у нас по плану апдейт строительного сектора. Последний раз обсуждали его в посте от 10 мая «🏗 Девелоперы. Долги. Дивиденды?».
Тогда выделял ПИК $PIKK, а про Эталон $ETLN говорил, что акции становятся менее интересны напоминая про кейс МТС-Банка с допэмиссией (тоже дочка АФК Системы) — с тех пор акции ПИК прибавили почти +20%, тогда как рынок в целом просел на 3%, а Эталон упал на 23% с похожим кейсом.
На следующей неделе вернёмся к теме: пройдём по всему сектору, разберём свежие отчёты и сделаем выводы. Пока же снижение ставки работает в плюс: всем компаниям в отрасли станет немного легче дышать.
Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коллеги, сложились сразу два фактора в пользу рынка: сигналы ЦБ внутри страны и перелом глобальной повестки в США. Для инвесторов это редкий момент, когда внутренние и внешние условия начинают играть на одной стороне.
На заседании ЦБ прозвучало куда больше намёков, чем обычно, правда не все они понравятся рынку. А за океаном в повестке — эскалация не просто теряет поддержку (то что мы видим с начала года), а фактически закрывается.
На платном канале в Бусти и Т-Инвестициях обсудили:
— Главные сигналы ЦБ на пресс-конференции: инфляция, ставка, банки, рубль и бюджет.
— Намёки на паузу в снижении и риски для долгового рынка.
— Акции и дивиденды — какие драйверы удвоения капитализации рынка к 2030 на самом «верху».
— Девелоперы: есть ли признаки выхода из дна сектора?
— И в конце немного о США и глобальных рисках.
Подробный разбор с цитатами, практическими выводами и прогнозами уже на Бусти и Т-Инвестициях
PS
На следующей неделе у нас по плану апдейт строительного сектора. Последний раз обсуждали его в посте от 10 мая «🏗 Девелоперы. Долги. Дивиденды?».
Тогда выделял ПИК $PIKK, а про Эталон $ETLN говорил, что акции становятся менее интересны напоминая про кейс МТС-Банка с допэмиссией (тоже дочка АФК Системы) — с тех пор акции ПИК прибавили почти +20%, тогда как рынок в целом просел на 3%, а Эталон упал на 23% с похожим кейсом.
На следующей неделе вернёмся к теме: пройдём по всему сектору, разберём свежие отчёты и сделаем выводы. Пока же снижение ставки работает в плюс: всем компаниям в отрасли станет немного легче дышать.
Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍13🥴4❤3🐳2🙈1
МТС 001Р-28: страховка и лотерейный билет на сверкупон в ААА
На прошлой неделе писал, что поменял бумаги «Монополии» на выпуск МТС 001Р-28 $RU000A10AV98, облигации АФК Системы 002Р-02 $RU000A10BPZ1 и частично — на фонд денежного рынка.
По вопросам (рис 1) понял, что выбор совсем не очевиден. Почему именно эти бумаги? Ведь и у МТС, и у АФК Системы вшиты оферты, а значит, судьба инвестора не полностью в его руках. Давайте разберём этот момент на конкретном примере — возьмём облигации МТС
Гибридная схема: put + call
В решении о выпуске зафиксировано:
— Put-оферта — инвестор вправе предъявить облигации к выкупу.
— Call-оферта — эмитент может выкупить их сам.
— Дата ближайшей оферты — 15 июня 2026.
• Зачем это нам?
0. Надёжность эмитента
Рейтинг AAA. Это фактически аналог квазигосбумаги с премией к ОФЗ.
1. Высокий зафиксированный купон
Купон 21,75% годовых, выплачивается ежемесячно.
При текущей цене 104,8% (1048 руб.) текущая доходность по купону ≈20,76% — это сильно выше ключевой (17%).
→ То есть купон перекрывает и будущие снижение ставок, и премию к номиналу.
2. Оферта 15.06.2026 (через ~0,75 года)
Бумага номиналом 1000 сейчас стоит 1048.
Если [ещё раз если] её предъявят к оферте и выкупят по номиналу (1000), мы потеряем -4,8%.
Но за это время получим купоны, доходность до оферты ~16% годовых.
3. Сценарий ставок
ЦБ за лето и начало осени уже срезал ключевую с 21% до 17% всего за три заседания. Понятно, что новых выпусков с подобным купоном у ААА мы ближайшее время больше не увидим — рынок, теперь выходит заметно дешевле, потому что все заранее закладывали быстрое смягчение.
Но темпы падения вряд ли останутся такими же агрессивными. В августе писал, что «-1% — это максимум допустимый», и именно так и вышло: сентябрьское решение — «-1%», никакие «-2%» даже не обсуждались, хотя рынок на это рассчитывал.
Для нас это значит простую вещь: у эмитента становится меньше мотивации выкупать дорогой долг с рынка если ставка не падает. Если впереди окажется длинная пауза в снижении ставки или, кто знает, повышение из-за роста инфляции допустим на девале рубля, то вполне можем пройти и без call-оферты, сохранив купон дольше, чем ждёт рынок. Но тут конечно без гарантий.
4. Риск/награда (r/r)
Риск: если держать до оферты, придётся принять выкуп по 1000 и потерять на разнице. Но всё равно итоговая доходность останется ≈16% годовых. В ААА эмитенте.
Награда: если МТС не станет отзывать выпуск в 2026 (например, ставки будут высоковаты, и им проще оставить дорогой долг на рынке), продолжим получать 20%+ купон.
→ Это «бесплатный лотерейный билет»: минимум 16% годовых, максимум — удержание доходности дольше.
5. А-Альтернатива.
В момент, когда ставка уже снизилась на 4 п.п., а темп снижения замедляется, держать бумагу с 20%+ текущим купоном — это рабочая альтернатива:
депозитам (11–13%), новым выпускам ААА (14—15%), фондам денежного рынка, так как ставка с большей вероятностью будет снижаться дальше.
• Что в итоге?
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги данный выпуск это лишь удобный способ зафиксировать высокую доходность в момент, когда ключевая ставка идёт вниз.
Минимальный сценарий — около 16% годовых до лета 2026.
Максимальный — сохранение купона 20%+ вплоть до 2028, если эмитент не решит досрочно закрыть выпуск. При этом мы говорим о эмитенте AAA, а значит, риск минимален.
Если же ставка продолжит снижаться, тело бумаги ещё и подрастёт в цене, и тогда можно будет выйти не только с купонным доходом, но и с небольшой премией к номиналу, на всё про всё у нас есть время до лета 2026.
Ну а про налоговую оптимизацию, которая здесь тоже есть, обсудим как-нибудь отдельно. Тут ещё копеечка в нашу пользу.
Как выглядит портфель в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги на сейчас на рис 2. Скоро будем перетряхивать. Ждём данных по бюджету от Минфина.
Пост сложный и скучный, надеюсь было полезно. Жмякни лайк, если дочитал и не уснул. 🥱😪😴💤
#облигации #оферта
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На прошлой неделе писал, что поменял бумаги «Монополии» на выпуск МТС 001Р-28 $RU000A10AV98, облигации АФК Системы 002Р-02 $RU000A10BPZ1 и частично — на фонд денежного рынка.
По вопросам (рис 1) понял, что выбор совсем не очевиден. Почему именно эти бумаги? Ведь и у МТС, и у АФК Системы вшиты оферты, а значит, судьба инвестора не полностью в его руках. Давайте разберём этот момент на конкретном примере — возьмём облигации МТС
Гибридная схема: put + call
В решении о выпуске зафиксировано:
— Put-оферта — инвестор вправе предъявить облигации к выкупу.
— Call-оферта — эмитент может выкупить их сам.
— Дата ближайшей оферты — 15 июня 2026.
• Зачем это нам?
0. Надёжность эмитента
Рейтинг AAA. Это фактически аналог квазигосбумаги с премией к ОФЗ.
1. Высокий зафиксированный купон
Купон 21,75% годовых, выплачивается ежемесячно.
При текущей цене 104,8% (1048 руб.) текущая доходность по купону ≈20,76% — это сильно выше ключевой (17%).
→ То есть купон перекрывает и будущие снижение ставок, и премию к номиналу.
2. Оферта 15.06.2026 (через ~0,75 года)
Бумага номиналом 1000 сейчас стоит 1048.
Если [ещё раз если] её предъявят к оферте и выкупят по номиналу (1000), мы потеряем -4,8%.
Но за это время получим купоны, доходность до оферты ~16% годовых.
3. Сценарий ставок
ЦБ за лето и начало осени уже срезал ключевую с 21% до 17% всего за три заседания. Понятно, что новых выпусков с подобным купоном у ААА мы ближайшее время больше не увидим — рынок, теперь выходит заметно дешевле, потому что все заранее закладывали быстрое смягчение.
Но темпы падения вряд ли останутся такими же агрессивными. В августе писал, что «-1% — это максимум допустимый», и именно так и вышло: сентябрьское решение — «-1%», никакие «-2%» даже не обсуждались, хотя рынок на это рассчитывал.
Для нас это значит простую вещь: у эмитента становится меньше мотивации выкупать дорогой долг с рынка если ставка не падает. Если впереди окажется длинная пауза в снижении ставки или, кто знает, повышение из-за роста инфляции допустим на девале рубля, то вполне можем пройти и без call-оферты, сохранив купон дольше, чем ждёт рынок. Но тут конечно без гарантий.
4. Риск/награда (r/r)
Риск: если держать до оферты, придётся принять выкуп по 1000 и потерять на разнице. Но всё равно итоговая доходность останется ≈16% годовых. В ААА эмитенте.
Награда: если МТС не станет отзывать выпуск в 2026 (например, ставки будут высоковаты, и им проще оставить дорогой долг на рынке), продолжим получать 20%+ купон.
→ Это «бесплатный лотерейный билет»: минимум 16% годовых, максимум — удержание доходности дольше.
5. А-Альтернатива.
В момент, когда ставка уже снизилась на 4 п.п., а темп снижения замедляется, держать бумагу с 20%+ текущим купоном — это рабочая альтернатива:
депозитам (11–13%), новым выпускам ААА (14—15%), фондам денежного рынка, так как ставка с большей вероятностью будет снижаться дальше.
• Что в итоге?
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги данный выпуск это лишь удобный способ зафиксировать высокую доходность в момент, когда ключевая ставка идёт вниз.
Минимальный сценарий — около 16% годовых до лета 2026.
Максимальный — сохранение купона 20%+ вплоть до 2028, если эмитент не решит досрочно закрыть выпуск. При этом мы говорим о эмитенте AAA, а значит, риск минимален.
Если же ставка продолжит снижаться, тело бумаги ещё и подрастёт в цене, и тогда можно будет выйти не только с купонным доходом, но и с небольшой премией к номиналу, на всё про всё у нас есть время до лета 2026.
Ну а про налоговую оптимизацию, которая здесь тоже есть, обсудим как-нибудь отдельно. Тут ещё копеечка в нашу пользу.
Как выглядит портфель в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги на сейчас на рис 2. Скоро будем перетряхивать. Ждём данных по бюджету от Минфина.
Пост сложный и скучный, надеюсь было полезно. Жмякни лайк, если дочитал и не уснул. 🥱😪😴💤
#облигации #оферта
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍69❤8✍7🥴3🐳3😁2👎1🤡1
Тормозим без рецессии: акции на дне, стимулы на подходе
Свежий #отчётЦБ «Мониторинга отраслевых финансовых потоков» показывает остывающую экономику без прикрас.
Кратко:
экономика замедляется, но технической рецессии нет — ВВП во II квартале всё-таки вырос. Потоки в августе сдулись, инвестиционный и потребительский спрос просели, экспорт тоже слабее, зато госсектор тянет на себе и этим поддерживает статистику. Для акций сейчас фаза «ямы» — выглядят слабо, но именно такие провалы становятся стартом для следующей волны. Для облигаций это время ожиданий: эффект снижения ставок будет, но настоящая привлекательность появится только после глубокой коррекции.
Подробно:
Так в августе совокупный объём входящих платежей был на 6,4% ниже, чем в среднем за II квартал. Как отмечает ЦБ:
Для инвестора в акции сигнал неприятный: деньги в экономике двигаются медленнее, чем ещё весной. Больше всего просел инвестиционный спрос (–9,6%).
Потребительский сектор тоже в минусе –5,8%. ЦБ фиксирует:
Т.е. прямое давление на ритейл, девелоперов и все «внутренние» истории.
Внешний спрос упал на 9% — слабее приток денег в нефтегаз и металлургию.
— пишет ЦБ. То есть опоры экспорта, которые всегда вытягивали экономику, сейчас нет.
В общем суть думаю уловили: драйверов для корпоративных прибылей сейчас немного, и рынок акций это прекрасно чувствует. Что отражается в падающей цене акций.
Но не стоит забывать, что большинство активных игроков мыслят максимум категориями месяцев — мало кто готов вести счёт на кварталы и дальше. А цикл всегда один и тот же: за спадом приходит рост.
Рано или поздно регуляторы начинают смягчать условия, включать стимулы — потому что рецессия не устраивает никого. Поэтому главный вопрос сейчас звучит не «как всё плохо», а «когда начнут стимулировать».
Пока ответа нет, мы сейчас в классической фазе «ямы»: акции выглядят слабо, облигации чувствуют себя увереннее, рубль балансирует между бюджетом и экспортом. В такие провалы, как показывает практика, становятся стартовой площадкой для новой волны роста.
Вы спросите: Окей, всё падает, но где-то может быть есть рост? — да, есть. В отчёте ЦБ пишет:
А значит, инфляционные риски никуда не делись.
Картина по ВВП во II квартале 2025 года, показывает, что «технической рецессии», которой так пугали пару месяцев, не случилось. Экономика продолжает расти: +1,1% к прошлому году и уверенные +6,5% к I кварталу за счёт сезонного оживления. (рис 1)
Да, темпы заметно скромнее, чем в 2024-м, но сам факт роста на фоне всего происходящего — сигнал, что экономика держится. Строительство, обрабатывающая промышленность, гостиницы и общепит показывают неплохую динамику, а финансовый сектор традиционно в плюсе.
То есть ВВП движется вверх, пусть и не за счёт экспорта или бурного внутреннего спроса, но и падения в рецессию нет.
В целом: отчёт подтверждает замедление. Для акций это давление на ожидания прибыли и дивидендов.
Для облигаций — скорее плюс, потому что слабая экономика подталкивает ЦБ снижать доходности в перспективе. На курсе рубля это тоже сказывается: слабый экспорт и рост госсектора делают валютный баланс более уязвимым.
Поэтому сейчас акции остаются лучшей историей для тех, кто готов терпеть волатильность и ждать стимулов. ОФЗ тоже могут стать снова привлекательной историей — но только после хорошей коррекции.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Свежий #отчётЦБ «Мониторинга отраслевых финансовых потоков» показывает остывающую экономику без прикрас.
Кратко:
экономика замедляется, но технической рецессии нет — ВВП во II квартале всё-таки вырос. Потоки в августе сдулись, инвестиционный и потребительский спрос просели, экспорт тоже слабее, зато госсектор тянет на себе и этим поддерживает статистику. Для акций сейчас фаза «ямы» — выглядят слабо, но именно такие провалы становятся стартом для следующей волны. Для облигаций это время ожиданий: эффект снижения ставок будет, но настоящая привлекательность появится только после глубокой коррекции.
Подробно:
Так в августе совокупный объём входящих платежей был на 6,4% ниже, чем в среднем за II квартал. Как отмечает ЦБ:
«Почти во всех укрупнённых группах отраслей объём платежей в августе сохранялся ниже среднего уровня II квартала. Это косвенно подтверждает вывод о продолжающемся замедлении экономической активности»
Для инвестора в акции сигнал неприятный: деньги в экономике двигаются медленнее, чем ещё весной. Больше всего просел инвестиционный спрос (–9,6%).
Потребительский сектор тоже в минусе –5,8%. ЦБ фиксирует:
«Снижение поступлений обусловлено прежде всего платежами в сельском хозяйстве, оптовой торговле и операциях с недвижимостью».
Т.е. прямое давление на ритейл, девелоперов и все «внутренние» истории.
Внешний спрос упал на 9% — слабее приток денег в нефтегаз и металлургию.
«Снижение поступлений было обусловлено главным образом динамикой платежей в добыче сырой нефти и природного газа»
— пишет ЦБ. То есть опоры экспорта, которые всегда вытягивали экономику, сейчас нет.
В общем суть думаю уловили: драйверов для корпоративных прибылей сейчас немного, и рынок акций это прекрасно чувствует. Что отражается в падающей цене акций.
Но не стоит забывать, что большинство активных игроков мыслят максимум категориями месяцев — мало кто готов вести счёт на кварталы и дальше. А цикл всегда один и тот же: за спадом приходит рост.
Рано или поздно регуляторы начинают смягчать условия, включать стимулы — потому что рецессия не устраивает никого. Поэтому главный вопрос сейчас звучит не «как всё плохо», а «когда начнут стимулировать».
Пока ответа нет, мы сейчас в классической фазе «ямы»: акции выглядят слабо, облигации чувствуют себя увереннее, рубль балансирует между бюджетом и экспортом. В такие провалы, как показывает практика, становятся стартовой площадкой для новой волны роста.
Вы спросите: Окей, всё падает, но где-то может быть есть рост? — да, есть. В отчёте ЦБ пишет:
«В отраслях
государственного спроса
входящие платежи несколько увеличились, что указывает на сохранение активного госфинансирования».
А значит, инфляционные риски никуда не делись.
Картина по ВВП во II квартале 2025 года, показывает, что «технической рецессии», которой так пугали пару месяцев, не случилось. Экономика продолжает расти: +1,1% к прошлому году и уверенные +6,5% к I кварталу за счёт сезонного оживления. (рис 1)
Да, темпы заметно скромнее, чем в 2024-м, но сам факт роста на фоне всего происходящего — сигнал, что экономика держится. Строительство, обрабатывающая промышленность, гостиницы и общепит показывают неплохую динамику, а финансовый сектор традиционно в плюсе.
То есть ВВП движется вверх, пусть и не за счёт экспорта или бурного внутреннего спроса, но и падения в рецессию нет.
В целом: отчёт подтверждает замедление. Для акций это давление на ожидания прибыли и дивидендов.
Для облигаций — скорее плюс, потому что слабая экономика подталкивает ЦБ снижать доходности в перспективе. На курсе рубля это тоже сказывается: слабый экспорт и рост госсектора делают валютный баланс более уязвимым.
Поэтому сейчас акции остаются лучшей историей для тех, кто готов терпеть волатильность и ждать стимулов. ОФЗ тоже могут стать снова привлекательной историей — но только после хорошей коррекции.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍30❤5🙈4🐳3🤔1🥴1
Добро пожаловать в дурку.
Рынок акций падает уже пятый день подряд — такой серии не было с марта. Рынок облигаций тоже не радует: индекс RGBI вернулся на уровни июля, обнулив четверть летнего ралли.
В такие моменты особенно хорошо видно, кто работает со стратегией, а кто болеет «тематитом».
Заметка на полях ///
Тематит — это хроническая рыночная болезнь, при которой персонаж не способен держаться рабочей стратегии, а бесконечно ищет «новую тему для заработка исков».
Симптомы: зуд в чатах в поисках инсайдов, тахикардия при словах «сейчас взлетит», бессонница накануне IPO/ICO (иногда даже при размещении облигаций). Лечения не найдено. Ремиссия возможна только при передозировке коротких ОФЗ, облигаций АА и ААА или $LQDT на ИИС ///
На рынке, как и в жизни, все знают правильный ответ: надо лечить причину, а не снимать симптомы. Но реальность такова — 95% участников рынка выбирают мазь от симптомов вместо системного лечения. Потому что так быстрее, проще и требует минимум усилий. Вжух — и вроде в дамках.
Вместо того чтобы честно признать: стратегий «сотка в миллион за год» без высокой вероятности обнулиться через 3–7 месяцев не существует, многие предпочитают перескакивать с одной «схемы успеха» на другую. Сегодня — мусорные акции, завтра — восьмое плечо, послезавтра — фьючерсы и опционы. И каждый раз персонаж уверен, что наконец-то нашёл рецепт богатства.
Вместо того чтобы строить стратегию, где риски контролируются и доход распределён на длинном горизонте, такие инвесторы выбирают инструменты по принципу «где жирнее доходность». Отсюда беготня за хайповыми идеями и слепая вера в «сигналы из чата».
Вместо скучных ОФЗ и надёжных корпоратов от эмитентов уровня AAA или AA они заходят в ВДО с плечом, которые попали в технический дефолт и цена сделала -50%.
«Ну а что, многие же потом выходят и цена даёт +30–50%», — классическая логика, как будто это и правда гарантия. Риск нарваться на эмитента без бизнеса и совести, конечно, в расчёт не берётся.
Но проблема даже не в рынке. Проблема в нас: нам всегда хочется всего и сразу. А рынок добрый — он даст каждому то, что тот хочет. Всегда найдутся те, кто продаст мечту в красивой упаковке и назовёт её «уникальной инвестиционной возможностью».
Каждый новый продукт даёт краткий эффект новизны и эйфории. Иногда даже получается заработать копейку. Но потом «схема» перестаёт работать — и персонаж идёт искать следующую д̷о̷з̷у̷ схему.
Недавно знакомый, который 2–3 года на рынке, радостно рассказывал, как нашёл «идеальный фонд на длинные облигации с плечом». До этого он с таким же восторгом относился к структурным нотам, ещё раньше — к маржиналке и крипте. И каждый раз верил, что это и есть грааль. Но по факту — просто прогрессирующий тематит.
И это ещё мягкий сценарий: у него есть работа, деньги, а рынок для него всего лишь источник дофамина на часть зарплаты.
Что уж говорить про тех, кто полностью подсел? Финансовая индустрия это прекрасно понимает и эксплуатирует — предлагая сотни вариантов «схем»: от безобидных историй до откровенных пирамид.
Но что поделать, таков путь и каждый волен выбирать сам как потерять деньги. И пока толпа занята тем, чтобы «заглушить боль» от переставшей работать схемы и найти новую тему, у нас есть шанс на другое — скучное, но настоящее инвестирование.
Системный портфель. Ставка на стабильные бизнесы, которые платят дивиденды.
Диверсификация по отраслям. Припаркованный кэш для покупок на ямах. Дофамина тут мало, зато с результатом проблем нет.
Посмотрим только на финансовый сектор: Сбер $SBER обновляет минимумы с мая, Т-Технологии $T в одном шаге от пробоя летних минимумов, МосБиржа $MOEX скоро станет интересной для входа и так далее.
В общем, не мешайте страдать тем, кто любит страдать. А сами займитесь делом — своим портфелем.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Рынок акций падает уже пятый день подряд — такой серии не было с марта. Рынок облигаций тоже не радует: индекс RGBI вернулся на уровни июля, обнулив четверть летнего ралли.
В такие моменты особенно хорошо видно, кто работает со стратегией, а кто болеет «тематитом».
Заметка на полях ///
Тематит — это хроническая рыночная болезнь, при которой персонаж не способен держаться рабочей стратегии, а бесконечно ищет «новую тему для заработка исков».
Симптомы: зуд в чатах в поисках инсайдов, тахикардия при словах «сейчас взлетит», бессонница накануне IPO/ICO (иногда даже при размещении облигаций). Лечения не найдено. Ремиссия возможна только при передозировке коротких ОФЗ, облигаций АА и ААА или $LQDT на ИИС ///
На рынке, как и в жизни, все знают правильный ответ: надо лечить причину, а не снимать симптомы. Но реальность такова — 95% участников рынка выбирают мазь от симптомов вместо системного лечения. Потому что так быстрее, проще и требует минимум усилий. Вжух — и вроде в дамках.
Вместо того чтобы честно признать: стратегий «сотка в миллион за год» без высокой вероятности обнулиться через 3–7 месяцев не существует, многие предпочитают перескакивать с одной «схемы успеха» на другую. Сегодня — мусорные акции, завтра — восьмое плечо, послезавтра — фьючерсы и опционы. И каждый раз персонаж уверен, что наконец-то нашёл рецепт богатства.
Вместо того чтобы строить стратегию, где риски контролируются и доход распределён на длинном горизонте, такие инвесторы выбирают инструменты по принципу «где жирнее доходность». Отсюда беготня за хайповыми идеями и слепая вера в «сигналы из чата».
Вместо скучных ОФЗ и надёжных корпоратов от эмитентов уровня AAA или AA они заходят в ВДО с плечом, которые попали в технический дефолт и цена сделала -50%.
«Ну а что, многие же потом выходят и цена даёт +30–50%», — классическая логика, как будто это и правда гарантия. Риск нарваться на эмитента без бизнеса и совести, конечно, в расчёт не берётся.
Но проблема даже не в рынке. Проблема в нас: нам всегда хочется всего и сразу. А рынок добрый — он даст каждому то, что тот хочет. Всегда найдутся те, кто продаст мечту в красивой упаковке и назовёт её «уникальной инвестиционной возможностью».
Каждый новый продукт даёт краткий эффект новизны и эйфории. Иногда даже получается заработать копейку. Но потом «схема» перестаёт работать — и персонаж идёт искать следующую д̷о̷з̷у̷ схему.
Недавно знакомый, который 2–3 года на рынке, радостно рассказывал, как нашёл «идеальный фонд на длинные облигации с плечом». До этого он с таким же восторгом относился к структурным нотам, ещё раньше — к маржиналке и крипте. И каждый раз верил, что это и есть грааль. Но по факту — просто прогрессирующий тематит.
И это ещё мягкий сценарий: у него есть работа, деньги, а рынок для него всего лишь источник дофамина на часть зарплаты.
Что уж говорить про тех, кто полностью подсел? Финансовая индустрия это прекрасно понимает и эксплуатирует — предлагая сотни вариантов «схем»: от безобидных историй до откровенных пирамид.
Но что поделать, таков путь и каждый волен выбирать сам как потерять деньги. И пока толпа занята тем, чтобы «заглушить боль» от переставшей работать схемы и найти новую тему, у нас есть шанс на другое — скучное, но настоящее инвестирование.
Системный портфель. Ставка на стабильные бизнесы, которые платят дивиденды.
Диверсификация по отраслям. Припаркованный кэш для покупок на ямах. Дофамина тут мало, зато с результатом проблем нет.
Посмотрим только на финансовый сектор: Сбер $SBER обновляет минимумы с мая, Т-Технологии $T в одном шаге от пробоя летних минимумов, МосБиржа $MOEX скоро станет интересной для входа и так далее.
В общем, не мешайте страдать тем, кто любит страдать. А сами займитесь делом — своим портфелем.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍59❤18💯8😁3🤔2🤡1🐳1