Покупать или ждать коррекции? Главное — не слушать шум.
Сейчас рынок заметно подрос, и у многих закономерно возникает вопрос: покупать сейчас или ждать коррекции.
У ведения блога, как и у любого инструмента (а для меня это именно инструмент, который позволяет быть ближе к эмитентам и организаторам торгов), есть оборотная сторона. Ты делишься мнением, показываешь сделки, объясняешь логику построения портфеля — и неизбежно появляются персонажи, которые спешат сообщить тебе, что ты тупой.
Конструктивная критика — это нормально, иногда даже полезно. Но речь сейчас не о конструктиве.
Толпа переваривает только простые нарративы. Поэтому идеи про риск, корреляции и структурирование портфеля проходят мимо большинства.
Да что там «корреляция» и «структура». Кому-то сложно посчитать проценты на проценты. Или понять, что падение со 100 до 80 — это минус 20%, а возврат с 80 до 100 — уже плюс 25%. Или что замедление инфляции — это не когда что-то дешевеет, а когда всё продолжает дорожать, просто чуть медленнее, чем месяц или год назад.
Тикток-мышление выхватывает один удобный кусочек информации и мгновенно упрощает картину мира до тех размеров, которые мозг способен переварить. Так ему комфортнее.
Хотя на рынке нет ни «простого», ни «сложного». Есть вещи, которые требуют времени, немного усердия и базовой математики.
Когда-то чтение было для всех трудным навыком — потом мы долго тренировались в школе, зато потом спокойно читали «Войну и мир». К сожалению многие этот навык утратили.
Задним числом всё кажется очевидным: «Если бы я в прошлом году купил Полюс $PLZL на всё депо, то сейчас бы удвоился». Благодарим Капитана Очевидность за комментарий. В ретроспективе всё выглядит очень просто. Но в моменте никакой определённости нет — риск всегда рядом, и ошибиться может каждый. Автор не исключение.
Другое дело, что моя стратегия — диверсификация плюс ставка на дивидендные истории — редко допускает тяжёлые провалы. В рейтинге «ТОП упавших акций года который регулярно делает РБК» те истории которые мне нравятся появляются редко, а если есть, то вес таких позиций минимален. А вот в «ТОП выросших» парочка часто находится.
Управление портфелем — это не предсказание будущего, а работа с тем, что есть.
Свежий пример: геополитика подняла индекс за месяц. Сейчас мой ТОП-5 идей конца октября ($SBER, $T, $MOEX, $TRNFP, $MDMG) выглядит очевидным. Но 27 октября было локальное дно, и тогда такая подборка не казалась блестящей.
На мой взгляд, котировки многих компаний всё ещё привлекательны. Мы всё ещё ближе к "ямке", чем к "горке" за последний год (рис 1). Но одна негативная новость — и рынок скорректируется. Это нормально: фундамент компаний никуда не денется.
А вот тикток-мышлению — это не очевидно. И как только начинаются коррекции, появляется персонаж, который ещё вчера собирался строить дивидендный портфель, а сегодня уже пишет: «акции не работают», «дивиденды не спасают», «всё падает», «надо было покупать другое».
Так работает массовое восприятие: рост — «покупать!», падение — «продавать!». Вместо стратегии — эмоция, вместо анализа — перенос ответственности.
Главный минус ведения блога «от себя» в том, что постоянный шум вокруг пытается давить на независимость твоих суждений. Это неизбежная плата за публичность: чем честнее ты высказываешься, тем сильнее окружающие стремятся вмешаться в твою логику. Таков путь — и далеко не все его выдерживают.
Но если оглянуться назад на последние четыре года, кажется, что игнорировать шум у меня всё-таки получается хорошо. Стратегию не менял, принципы остались теми же.
Так что делать — покупать или ждать коррекции?
Ответ: действовать по стратегии.
Для меня многие активы по-прежнему выглядят интересно, их фундамент не изменился, идёт цикл снижения ставки, который лишь усиливает потенциал компаний. А если ещё появится и послабление санкционного давления — заработают компании явно только больше.
#спокойноподбирай #дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сейчас рынок заметно подрос, и у многих закономерно возникает вопрос: покупать сейчас или ждать коррекции.
У ведения блога, как и у любого инструмента (а для меня это именно инструмент, который позволяет быть ближе к эмитентам и организаторам торгов), есть оборотная сторона. Ты делишься мнением, показываешь сделки, объясняешь логику построения портфеля — и неизбежно появляются персонажи, которые спешат сообщить тебе, что ты тупой.
Конструктивная критика — это нормально, иногда даже полезно. Но речь сейчас не о конструктиве.
Толпа переваривает только простые нарративы. Поэтому идеи про риск, корреляции и структурирование портфеля проходят мимо большинства.
Да что там «корреляция» и «структура». Кому-то сложно посчитать проценты на проценты. Или понять, что падение со 100 до 80 — это минус 20%, а возврат с 80 до 100 — уже плюс 25%. Или что замедление инфляции — это не когда что-то дешевеет, а когда всё продолжает дорожать, просто чуть медленнее, чем месяц или год назад.
Тикток-мышление выхватывает один удобный кусочек информации и мгновенно упрощает картину мира до тех размеров, которые мозг способен переварить. Так ему комфортнее.
Хотя на рынке нет ни «простого», ни «сложного». Есть вещи, которые требуют времени, немного усердия и базовой математики.
Когда-то чтение было для всех трудным навыком — потом мы долго тренировались в школе, зато потом спокойно читали «Войну и мир». К сожалению многие этот навык утратили.
Задним числом всё кажется очевидным: «Если бы я в прошлом году купил Полюс $PLZL на всё депо, то сейчас бы удвоился». Благодарим Капитана Очевидность за комментарий. В ретроспективе всё выглядит очень просто. Но в моменте никакой определённости нет — риск всегда рядом, и ошибиться может каждый. Автор не исключение.
Другое дело, что моя стратегия — диверсификация плюс ставка на дивидендные истории — редко допускает тяжёлые провалы. В рейтинге «ТОП упавших акций года который регулярно делает РБК» те истории которые мне нравятся появляются редко, а если есть, то вес таких позиций минимален. А вот в «ТОП выросших» парочка часто находится.
Управление портфелем — это не предсказание будущего, а работа с тем, что есть.
Свежий пример: геополитика подняла индекс за месяц. Сейчас мой ТОП-5 идей конца октября ($SBER, $T, $MOEX, $TRNFP, $MDMG) выглядит очевидным. Но 27 октября было локальное дно, и тогда такая подборка не казалась блестящей.
На мой взгляд, котировки многих компаний всё ещё привлекательны. Мы всё ещё ближе к "ямке", чем к "горке" за последний год (рис 1). Но одна негативная новость — и рынок скорректируется. Это нормально: фундамент компаний никуда не денется.
А вот тикток-мышлению — это не очевидно. И как только начинаются коррекции, появляется персонаж, который ещё вчера собирался строить дивидендный портфель, а сегодня уже пишет: «акции не работают», «дивиденды не спасают», «всё падает», «надо было покупать другое».
Так работает массовое восприятие: рост — «покупать!», падение — «продавать!». Вместо стратегии — эмоция, вместо анализа — перенос ответственности.
Главный минус ведения блога «от себя» в том, что постоянный шум вокруг пытается давить на независимость твоих суждений. Это неизбежная плата за публичность: чем честнее ты высказываешься, тем сильнее окружающие стремятся вмешаться в твою логику. Таков путь — и далеко не все его выдерживают.
Но если оглянуться назад на последние четыре года, кажется, что игнорировать шум у меня всё-таки получается хорошо. Стратегию не менял, принципы остались теми же.
Так что делать — покупать или ждать коррекции?
Ответ: действовать по стратегии.
Для меня многие активы по-прежнему выглядят интересно, их фундамент не изменился, идёт цикл снижения ставки, который лишь усиливает потенциал компаний. А если ещё появится и послабление санкционного давления — заработают компании явно только больше.
#спокойноподбирай #дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍47❤10💯8🔥4🥴4🐳4🤡1
Жить на дивиденды хотят все.
Долгосрок исповедуют многие.
Но стоит рынку качнуться в любую сторону — и вера заканчивается быстрее, чем стратегия успевает начать работать. Пока ждём качелей думаю #пятничный_мем про белку-инвестора — будет в самый раз.
Отличных всем выходных и крепких портфелей.
Рынок ещё покачает.
Это я могу вам гарантировать😃
Долгосрок исповедуют многие.
Но стоит рынку качнуться в любую сторону — и вера заканчивается быстрее, чем стратегия успевает начать работать. Пока ждём качелей думаю #пятничный_мем про белку-инвестора — будет в самый раз.
Отличных всем выходных и крепких портфелей.
Рынок ещё покачает.
Это я могу вам гарантировать
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31😁16🔥4🐳4❤2👾1
Без труда → без дохода. Цифры без иллюзий.
Мне кажется очевидным, что принцип «без труда не выловишь и рыбку из пруда» работает в любой сфере. Будь то инвестиции, спорт, отношения или что-то ещё.
Если мы хотим получать приемлемый результат, придётся сначала разобраться с базой, а потом постепенно повышать уровень компетенции, чтобы результат становился лучше.
Всё логично. Бери да делай, каждый может. В теории.
На практике же картинка другая.
Давайте на конкретном примере. Сейчас у меня есть два бесплатных курса:
— «Основы инвестирования в облигации и создание купонного дохода»
— «Основы выбора дивидендных акций и создание дивидендного дохода»
Параллельно их дорабатываю и работаю над следующим курсом, поэтому регулярно смотрю аналитику по уже сделанным материалам: где учащиеся чаще всего «спотыкаются», на каких шагах падает доходимость, как в целом проходит движение по курсу.
Статистика — штука беспощадная.
При тысячах прошедших курс (Степик + Т-Инвестиции) и хороших оценках (4,9 и 5,0) весь курс до конца проходит примерно треть. То есть только 3 из 10 доходят до последнего урока.
Когда только начинал разбираться почему так, думал, что проблема во мне, точнее в моих курсах. Пообщался с другими авторами — картина плюс-минус одинаковая:
— бесплатные и недорогие курсы — доходимость четверть–треть;
— платные — от трети до половины (стоимость курса на доходимость не влияет)
То есть дело не в конкретном курсе, не в цене и не в «слишком сложном уроке». Просто каждый следующий шаг делает чуть меньше людей. Получается плавная нисходящая кривая. (см рис 1 и 2. Резкие провалы и восстановления на графике — это я просто добавлял новые блоки.)
При этом в начале курсов многие пишут, что хотят:
— «стабильный доход»,
— «без лишнего риска»,
— основу «на годы вперёд» и т.д.
Но, честно говоря, двум третям сложно пройти даже базу до конца.
Отсюда простой вопрос:
откуда тогда должны взяться устойчивые результаты на рынке?
Это не упрёк.
Скорее обращение к той трети, кто дошёл и действительно разбирается. Мы на правильном пути, чтобы выйти из толпы.
Коллеги, чужая лень и некомпетентность — это наше конкурентное преимущество 😉
Так что продолжаем в том же темпе разбираться, как это всё работает. Материалов под любой уровень сейчас более чем достаточно — и учиться можно хоть у Макса Орловского, хоть у Уоррена Баффета.
Вопрос не в источниках. Вопрос в том, готовы ли мы делать свою «домашнюю работу» и не халявить. Реальность говорит что готова только треть. Вы в этой трети?
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Мне кажется очевидным, что принцип «без труда не выловишь и рыбку из пруда» работает в любой сфере. Будь то инвестиции, спорт, отношения или что-то ещё.
Если мы хотим получать приемлемый результат, придётся сначала разобраться с базой, а потом постепенно повышать уровень компетенции, чтобы результат становился лучше.
Всё логично. Бери да делай, каждый может. В теории.
На практике же картинка другая.
Давайте на конкретном примере. Сейчас у меня есть два бесплатных курса:
— «Основы инвестирования в облигации и создание купонного дохода»
— «Основы выбора дивидендных акций и создание дивидендного дохода»
Параллельно их дорабатываю и работаю над следующим курсом, поэтому регулярно смотрю аналитику по уже сделанным материалам: где учащиеся чаще всего «спотыкаются», на каких шагах падает доходимость, как в целом проходит движение по курсу.
Статистика — штука беспощадная.
При тысячах прошедших курс (Степик + Т-Инвестиции) и хороших оценках (4,9 и 5,0) весь курс до конца проходит примерно треть. То есть только 3 из 10 доходят до последнего урока.
Когда только начинал разбираться почему так, думал, что проблема во мне, точнее в моих курсах. Пообщался с другими авторами — картина плюс-минус одинаковая:
— бесплатные и недорогие курсы — доходимость четверть–треть;
— платные — от трети до половины (стоимость курса на доходимость не влияет)
То есть дело не в конкретном курсе, не в цене и не в «слишком сложном уроке». Просто каждый следующий шаг делает чуть меньше людей. Получается плавная нисходящая кривая. (см рис 1 и 2. Резкие провалы и восстановления на графике — это я просто добавлял новые блоки.)
При этом в начале курсов многие пишут, что хотят:
— «стабильный доход»,
— «без лишнего риска»,
— основу «на годы вперёд» и т.д.
Но, честно говоря, двум третям сложно пройти даже базу до конца.
Отсюда простой вопрос:
откуда тогда должны взяться устойчивые результаты на рынке?
Это не упрёк.
Скорее обращение к той трети, кто дошёл и действительно разбирается. Мы на правильном пути, чтобы выйти из толпы.
Коллеги, чужая лень и некомпетентность — это наше конкурентное преимущество 😉
Так что продолжаем в том же темпе разбираться, как это всё работает. Материалов под любой уровень сейчас более чем достаточно — и учиться можно хоть у Макса Орловского, хоть у Уоррена Баффета.
Вопрос не в источниках. Вопрос в том, готовы ли мы делать свою «домашнюю работу» и не халявить. Реальность говорит что готова только треть. Вы в этой трети?
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍35🤔8💯6❤4😢2🫡2🥴1
Перед заседанием ЦБ: фиксируем доходность, держим валютный риск в уме.
На рынке долга много эмоций, все готовятся к заседанию ЦБ. Но регулятор смотрит не на эмоции рынка, а на совокупность факторов: инфляцию, ожидания, динамику экономики, состояние долгового рынка, валютные риски и множество других параметров.
На Бусти и в Т-Инвестициях обсудили что именно видит ЦБ в текущих данных и как эту макрокартину перевести в практические решения по облигациям: где фиксировать доходность, где не спешить и почему.
Также обсудили:
— что ЦБ видит в макроэкономическом опросе и почему рынок часто «перегибает» с ожиданиями;
— где сейчас баланс между инфляцией и жёсткостью ДКП;
— почему несмотря на то, что трендовая и базовая инфляция снижаются, но регулятор будет оставаться осторожным;
— чем данные Росстата по ИПЦ дополняют картину ЦБ по инфляции и где есть риски для ожиданий;
— что замедление ВВП и рост дефлятора ВВП означают для долгового рынка;
— почему и на как долго давление со стороны Минфина ослабло и как это влияет на кривую ОФЗ;
— где проходит граница между «фиксацией хорошей доходности» и избыточным риском;
— почему мы вынуждены держать валютный риск в уме на примере свежих данных Минэка по нефти;
— какие ОФЗ и корпоративные облигации сейчас выглядят интересно по r/r;
— и где заканчиваются инвестиции и начинается «перчинка» на примере одного выпуска ВДО который можно взять и на 2-3 месяца и продлить позицию в случае наступления конкретных событий.
И разные другие моменты.
Приятного чтения 🤝 На Бусти и в Т-Инвестициях
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На рынке долга много эмоций, все готовятся к заседанию ЦБ. Но регулятор смотрит не на эмоции рынка, а на совокупность факторов: инфляцию, ожидания, динамику экономики, состояние долгового рынка, валютные риски и множество других параметров.
На Бусти и в Т-Инвестициях обсудили что именно видит ЦБ в текущих данных и как эту макрокартину перевести в практические решения по облигациям: где фиксировать доходность, где не спешить и почему.
Также обсудили:
— что ЦБ видит в макроэкономическом опросе и почему рынок часто «перегибает» с ожиданиями;
— где сейчас баланс между инфляцией и жёсткостью ДКП;
— почему несмотря на то, что трендовая и базовая инфляция снижаются, но регулятор будет оставаться осторожным;
— чем данные Росстата по ИПЦ дополняют картину ЦБ по инфляции и где есть риски для ожиданий;
— что замедление ВВП и рост дефлятора ВВП означают для долгового рынка;
— почему и на как долго давление со стороны Минфина ослабло и как это влияет на кривую ОФЗ;
— где проходит граница между «фиксацией хорошей доходности» и избыточным риском;
— почему мы вынуждены держать валютный риск в уме на примере свежих данных Минэка по нефти;
— какие ОФЗ и корпоративные облигации сейчас выглядят интересно по r/r;
— и где заканчиваются инвестиции и начинается «перчинка» на примере одного выпуска ВДО который можно взять и на 2-3 месяца и продлить позицию в случае наступления конкретных событий.
И разные другие моменты.
Приятного чтения 🤝 На Бусти и в Т-Инвестициях
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍11❤6🥴2🙈1
ECONS
«В основном в мире нет бедных людей. Есть люди в бедных местах».
Крупное исследование поставило точку в извечном вопросе. Почему крупные деньги в крупных городах.
Если лень все читать. То краткая выжимка сводится к тому, что надо стремиться в крупный город. Потому что вариантов там больше. Гарантий больше зарабатывать это не даёт. Но шансы очень сильно повышает.
Если лень все читать. То краткая выжимка сводится к тому, что надо стремиться в крупный город. Потому что вариантов там больше. Гарантий больше зарабатывать это не даёт. Но шансы очень сильно повышает.
👍20💯6👎4🤔3🙈3
Нет. Это не моё.
Часто так бывает: в какой-то момент решаешь заняться финансами по-взрослому. Начинаешь закрывать дорогие и глупые кредиты, тратить меньше, чем зарабатываешь, а разницу — инвестировать.
Покупаешь ОФЗ, добавляешь валютные облигации, акции Сбера $SBER, МосБиржи $MOEX и других крепких историй, немного золота. В общем собираешь нормальный портфель. Первое время это чистый кайф. Ты весь такой Уорен Баффет, собранный, дисциплинированный, всё делаешь «как надо», потому что цель понятная и значимая. (Просто так в жизни никто ничего не меняет, значит цель какая-то есть).
А потом проходит время. Телефон давно не обновлял, зато банки, тот же Сбер, «внезапно» присылает «персональные предложения» — лимит больше, льготный период длиннее. А параллельно рынок при этом не радует: то стоит, то растёт и падает. Прогресса не видно, удовольствия — тоже куда-то пропало. И в какой-то момент внутри возникает простая мысль: «Да пошло оно. Инвестиции — не моё».
В девяти случаях из десяти на этом история и заканчивается. Человек честно говорит себе «я пробовал» и спокойно возвращается туда, где хотя бы понятно и приятно — в льготный период, тем более теперь он длиннее и лимит выше.
Давайте поставим паузу в этом грустном сериале. Здесь важно зафиксировать два момента.
• Во-первых.
Эта история вообще не уникальна и не только про инвестиции. Так ломаются почти все полезные привычки — спорт, правильное питание, отказ от алкоголя, никотина и других вредных веществ. Знакомьтесь: дофаминовая яма — это момент, когда новизна заканчивается.
В начале любое полезное действие даёт эмоциональный подъём — мозг поощряет сам факт изменений. Пробежка — красавчик. Нормальное питание — молодец. Трезвая жизнь — кремень. Но через какое-то время быстрых дофаминовых наград от мозга больше нет, результат кажется медленным или вовсе незаметным, удовольствие исчезает. Остаётся раздражение и простой вопрос: «А зачем я вообще это делаю?».
И тратить меньше чем зарабатываешь становится сложнее. Ведь за покупки всё ещё дают дофамин. А за новую правильную финансовую жизнь уже нет. То, что недавно казалось интересным и осмысленным, становится скучным и раздражающим. Инвестирование вдруг выглядит ровно таким, какое оно есть на самом деле: медленным, скучным и без мгновенной награды.
Это не ошибка и не сигнал к выходу — это обязательный этап. И ключевой момент тут, что нельзя выходить надолго. Это как в тренировках, нельзя их бросать на долго. Да, можно упростить действия, можно чуть сбавить темп, снизить вовлечённость, но если выпасть на месяц или квартал, то вернуться почти невозможно.
• Во-вторых
Много усилий при слабом смысле. Помните в начале обсудили, что просто так в жизни никто ничего не меняет, значит цель какая-то есть.
Если цели нет или она размыта, никакие умные слова не спасут. Долго держать стратегию «на силе воли», не понимая, зачем именно вы это делаете, невозможно.
Количество страданий никак не связано с качеством решений. Можно героически терпеть, не тратить, откладывать деньги вместо быстрого дофамина — и всё равно ошибаться. Можно быть формально правым, но попасть в 2022 год или в ключевую ставку под 21%. В такие моменты дофаминовая яма накрывает особенно жёстко, потому что усилия есть, а подтверждения смысла — нет.
Если не бросать (универсально для любого полезного действия). А в какой-то момент разобраться в логике действий и не уйти хлопнув дверью во время дофаминовой ямы, то после этого инвестиции [спойлер] не станут веселее, но станут гораздо более предсказуемыми и начнут приближать к поставленной цели без значимых усилий.
Так что чаще всего «не моё» — это не приговор. Это просто момент, который нужно пережить, а не драматизировать.
P.S.
Давно хотел написать на эту тему. Сейчас уже месяц как растут и акции, и облигации, и золото — общее настроение на рынке хорошие, все под дофамином (ну кроме спекулянтов в шортах засевших). Самое подходящее время напомнить, что дофаминовая яма часто приходит после дофаминовой горки — и к этому лучше быть готовым.
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Часто так бывает: в какой-то момент решаешь заняться финансами по-взрослому. Начинаешь закрывать дорогие и глупые кредиты, тратить меньше, чем зарабатываешь, а разницу — инвестировать.
Покупаешь ОФЗ, добавляешь валютные облигации, акции Сбера $SBER, МосБиржи $MOEX и других крепких историй, немного золота. В общем собираешь нормальный портфель. Первое время это чистый кайф. Ты весь такой Уорен Баффет, собранный, дисциплинированный, всё делаешь «как надо», потому что цель понятная и значимая. (Просто так в жизни никто ничего не меняет, значит цель какая-то есть).
А потом проходит время. Телефон давно не обновлял, зато банки, тот же Сбер, «внезапно» присылает «персональные предложения» — лимит больше, льготный период длиннее. А параллельно рынок при этом не радует: то стоит, то растёт и падает. Прогресса не видно, удовольствия — тоже куда-то пропало. И в какой-то момент внутри возникает простая мысль: «Да пошло оно. Инвестиции — не моё».
В девяти случаях из десяти на этом история и заканчивается. Человек честно говорит себе «я пробовал» и спокойно возвращается туда, где хотя бы понятно и приятно — в льготный период, тем более теперь он длиннее и лимит выше.
Давайте поставим паузу в этом грустном сериале. Здесь важно зафиксировать два момента.
• Во-первых.
Эта история вообще не уникальна и не только про инвестиции. Так ломаются почти все полезные привычки — спорт, правильное питание, отказ от алкоголя, никотина и других вредных веществ. Знакомьтесь: дофаминовая яма — это момент, когда новизна заканчивается.
В начале любое полезное действие даёт эмоциональный подъём — мозг поощряет сам факт изменений. Пробежка — красавчик. Нормальное питание — молодец. Трезвая жизнь — кремень. Но через какое-то время быстрых дофаминовых наград от мозга больше нет, результат кажется медленным или вовсе незаметным, удовольствие исчезает. Остаётся раздражение и простой вопрос: «А зачем я вообще это делаю?».
И тратить меньше чем зарабатываешь становится сложнее. Ведь за покупки всё ещё дают дофамин. А за новую правильную финансовую жизнь уже нет. То, что недавно казалось интересным и осмысленным, становится скучным и раздражающим. Инвестирование вдруг выглядит ровно таким, какое оно есть на самом деле: медленным, скучным и без мгновенной награды.
Это не ошибка и не сигнал к выходу — это обязательный этап. И ключевой момент тут, что нельзя выходить надолго. Это как в тренировках, нельзя их бросать на долго. Да, можно упростить действия, можно чуть сбавить темп, снизить вовлечённость, но если выпасть на месяц или квартал, то вернуться почти невозможно.
• Во-вторых
Много усилий при слабом смысле. Помните в начале обсудили, что просто так в жизни никто ничего не меняет, значит цель какая-то есть.
Если цели нет или она размыта, никакие умные слова не спасут. Долго держать стратегию «на силе воли», не понимая, зачем именно вы это делаете, невозможно.
Количество страданий никак не связано с качеством решений. Можно героически терпеть, не тратить, откладывать деньги вместо быстрого дофамина — и всё равно ошибаться. Можно быть формально правым, но попасть в 2022 год или в ключевую ставку под 21%. В такие моменты дофаминовая яма накрывает особенно жёстко, потому что усилия есть, а подтверждения смысла — нет.
Если не бросать (универсально для любого полезного действия). А в какой-то момент разобраться в логике действий и не уйти хлопнув дверью во время дофаминовой ямы, то после этого инвестиции [спойлер] не станут веселее, но станут гораздо более предсказуемыми и начнут приближать к поставленной цели без значимых усилий.
Так что чаще всего «не моё» — это не приговор. Это просто момент, который нужно пережить, а не драматизировать.
P.S.
Давно хотел написать на эту тему. Сейчас уже месяц как растут и акции, и облигации, и золото — общее настроение на рынке хорошие, все под дофамином (ну кроме спекулянтов в шортах засевших). Самое подходящее время напомнить, что дофаминовая яма часто приходит после дофаминовой горки — и к этому лучше быть готовым.
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍61❤12🫡6💯3✍1🤡1🥴1
#вопросответ
Диверсификация без фанатизма: сколько эмитентов достаточно в портфеле облигаций AA+
Кратко:
При рейтинге AA и выше вопрос количества эмитентов не является критичным. 5-7 эмитентов будет достаточно, чтобы купоны плюс/минус равномерно шли и доля рубль/валюта подходящая для вас была.
Подробно:
Для облигационного портфеля, полностью состоящего из корпоративных бумаг инвестиционного уровня (AA–AAA), риск дефолта отдельного эмитента уже вторичен (он минимальный) по сравнению с другими факторами — процентным риском, ликвидностью и валютной структурой.
Поэтому в такой ситуации диверсификация по эмитентам перестаёт быть самоцелью. А практический подход следующий:
1. Количество эмитентов
Достаточно ровно столько выпусков и эмитентов, сколько необходимо:
— для выстраивания удобной периодичности купонных поступлений (еженедельно/ ежемесячно);
— для соблюдения целевой аллокации (короткие/длинные бумаги, фикс/флоатер);
— для баланса рубль / валюта, если портфель не только рублёвый.
2. Что важнее количества
— качество эмитента и устойчивость бизнеса (дефолт маловероятен, а вот снижение рейтинга вероятно);
— условия конкретного выпуска (оферты, амортизация и т.п.);
— ликвидность бумаги;
— соответствие бумаги вашей процентной и временной стратегии.
В зависимости от ответов на эти вопросы в целом можно собрать небольшой портфель из 5-7 эмитентов АА и выше.
Когда имеет смысл дробить сильнее
Большая диверсификация по эмитентам оправдана: при спуске в рейтинги A и ниже, при работе с ВДО (диверсификация ещё выше), при активной торговле и попытке «ловить доходность» на размещениях.
А если портфель собран из AA и выше — можно не добавлять эмитентов ради галочки. Собирайте столько бумаг, сколько нужно для комфортного денежного потока и правильной структуры портфеля. Остальное — уже вкусовщина.
#облигации #без_фанатизма
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Диверсификация без фанатизма: сколько эмитентов достаточно в портфеле облигаций AA+
Кратко:
При рейтинге AA и выше вопрос количества эмитентов не является критичным. 5-7 эмитентов будет достаточно, чтобы купоны плюс/минус равномерно шли и доля рубль/валюта подходящая для вас была.
Подробно:
Для облигационного портфеля, полностью состоящего из корпоративных бумаг инвестиционного уровня (AA–AAA), риск дефолта отдельного эмитента уже вторичен (он минимальный) по сравнению с другими факторами — процентным риском, ликвидностью и валютной структурой.
Поэтому в такой ситуации диверсификация по эмитентам перестаёт быть самоцелью. А практический подход следующий:
1. Количество эмитентов
Достаточно ровно столько выпусков и эмитентов, сколько необходимо:
— для выстраивания удобной периодичности купонных поступлений (еженедельно/ ежемесячно);
— для соблюдения целевой аллокации (короткие/длинные бумаги, фикс/флоатер);
— для баланса рубль / валюта, если портфель не только рублёвый.
2. Что важнее количества
— качество эмитента и устойчивость бизнеса (дефолт маловероятен, а вот снижение рейтинга вероятно);
— условия конкретного выпуска (оферты, амортизация и т.п.);
— ликвидность бумаги;
— соответствие бумаги вашей процентной и временной стратегии.
В зависимости от ответов на эти вопросы в целом можно собрать небольшой портфель из 5-7 эмитентов АА и выше.
Когда имеет смысл дробить сильнее
Большая диверсификация по эмитентам оправдана: при спуске в рейтинги A и ниже, при работе с ВДО (диверсификация ещё выше), при активной торговле и попытке «ловить доходность» на размещениях.
А если портфель собран из AA и выше — можно не добавлять эмитентов ради галочки. Собирайте столько бумаг, сколько нужно для комфортного денежного потока и правильной структуры портфеля. Остальное — уже вкусовщина.
#облигации #без_фанатизма
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍28❤5✍5🤡1🥴1
Капекс сегодня — прибыль завтра. Если смотреть дальше отчёта
Одна из самых устойчивых особенностей фондового рынка — крайне короткий горизонт мышления большинства его участников.
Как правило, всё заканчивается ближайшим отчётом: один квартал вперёд, в крайнем случае — два.
Посмотрите, как проходят IPO: лудоманы начинают сбрасывать бумаги сразу, независимо от результата. Или наложите заседания ЦБ на график индекса МосБиржи — и увидите, что весь год индекс растёт до заседания (на ожидании снижения ставки) и падает сразу после — практически независимо от того, что именно сказал ЦБ.
То есть всё, что дальше пары кварталов, либо игнорируется, либо отправляется в категорию «неважного». Но тут абстрактное мышление перестаёт быть забавной игрушкой и становится прикладным инструментом инвестора.
Сложно? Окей, упростим. Возьмём две условно одинаковые промышленные компании.
• Первая — фаворит рынка.
Выручка растёт за счёт повышения цен и дозагрузки существующих мощностей с 80% до 90%. В модернизацию почти не вкладывается, CAPEX около нуля. Поэтому отчёт квартал к кварталу выглядит всё лучше: выручка растёт, прибыль растёт. Менеджмент уверенно комментирует динамику рисуя планы дозагрузки до 100%, аналитики довольны, рынок реагирует быстро. Рост уже в цифрах — значит, его можно и нужно закладывать в цену.
• Вторая компания выглядит менее эффектно.
Она тоже увеличивает загрузку мощностей с 80% до 90%, но параллельно строит новую производственную линию. CAPEX растёт и временно съедает прибыль. Компания расширяет логистику, покупает крупного дистрибьютера (выстраивает вертикальную интеграцию, что увеличит маржу в перспективе).
Рост выручки есть, но так как маржа под давлением, то прибыль падает. Запуск производства — через год, выход на нормальную загрузку — ещё через пару кварталов. Но это будет +50% к росту мощностей, но потом. А сейчас в отчётах — CAPEX, издержки и раздражающие вопросы на конфколлах.
Так вот рынок почти всегда оценит первую компанию выше второй.
Не потому, что вторая слабее, а потому что её будущий рост лежит за пределами стандартного горизонта.
Давайте подчеркну отдельно: рынок о проектах знает!
Они раскрыты, озвучены, есть в презентациях. Но учитывать их в цене рынок начинает обычно за один–два квартала до того момента, когда результат можно будет увидеть в отчёте.
Именно здесь появляется окно возможностей для инвестора.
Долгосрок — это не «купить Газпром $GAZP, вдруг когда-нибудь запустят уцелевшую трубу в Германию» или ещё одну в Китай, которую, к слову, ещё даже не начали тянуть. Это немного не то.
Это скорее Черкизово $GCHE, которое выстраивает экспорт свинины в Китай с потенциалом роста в десятки (и теоретически в сотни) раз. И этот процесс уже идёт.
Это Полюс $PLZL, который уже получает золото из руды Сухого Лога — пусть пока и не в формате полноценной промышленной добычи.
Это ФосАгро $PHOR, которая наращивает производство удобрений, сокращает долг и платит дивиденды.
Да и много кого ещё, таких историй на рынке достаточно.
Это ситуация, когда проект уже реализуется: деньги вложены, сроки понятны, вероятность отмены минимальна — но рынок видит расходы и не видит будущую прибыль.
В этот момент инвестор фактически получает будущие элементы роста почти бесплатно. Не из-за ошибки рынка, а потому что так устроена система.
Большинство участников живёт горизонтом 1–2 кварталов — дальше им просто не за что думать.
И именно поэтому умение смотреть дальше — реальное конкурентное преимущество инвестора. Рынок всегда любит прибыль и всегда ненавидит инвестиции (капитальные затраты) — ровно до того момента, пока инвестиции не начинают давать прибыль.
Проблема лишь в том, что когда это становится видно в отчётах, дешёвых цен уже не остаётся. Что там, кстати, с акциями у Мать и Дитя $MDMG после серии хороших сделок M&A? Писал про них несколько раз в этом году что интересные для покупки. Вот то-то и оно.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Одна из самых устойчивых особенностей фондового рынка — крайне короткий горизонт мышления большинства его участников.
Как правило, всё заканчивается ближайшим отчётом: один квартал вперёд, в крайнем случае — два.
Посмотрите, как проходят IPO: лудоманы начинают сбрасывать бумаги сразу, независимо от результата. Или наложите заседания ЦБ на график индекса МосБиржи — и увидите, что весь год индекс растёт до заседания (на ожидании снижения ставки) и падает сразу после — практически независимо от того, что именно сказал ЦБ.
То есть всё, что дальше пары кварталов, либо игнорируется, либо отправляется в категорию «неважного». Но тут абстрактное мышление перестаёт быть забавной игрушкой и становится прикладным инструментом инвестора.
Сложно? Окей, упростим. Возьмём две условно одинаковые промышленные компании.
• Первая — фаворит рынка.
Выручка растёт за счёт повышения цен и дозагрузки существующих мощностей с 80% до 90%. В модернизацию почти не вкладывается, CAPEX около нуля. Поэтому отчёт квартал к кварталу выглядит всё лучше: выручка растёт, прибыль растёт. Менеджмент уверенно комментирует динамику рисуя планы дозагрузки до 100%, аналитики довольны, рынок реагирует быстро. Рост уже в цифрах — значит, его можно и нужно закладывать в цену.
• Вторая компания выглядит менее эффектно.
Она тоже увеличивает загрузку мощностей с 80% до 90%, но параллельно строит новую производственную линию. CAPEX растёт и временно съедает прибыль. Компания расширяет логистику, покупает крупного дистрибьютера (выстраивает вертикальную интеграцию, что увеличит маржу в перспективе).
Рост выручки есть, но так как маржа под давлением, то прибыль падает. Запуск производства — через год, выход на нормальную загрузку — ещё через пару кварталов. Но это будет +50% к росту мощностей, но потом. А сейчас в отчётах — CAPEX, издержки и раздражающие вопросы на конфколлах.
Так вот рынок почти всегда оценит первую компанию выше второй.
Не потому, что вторая слабее, а потому что её будущий рост лежит за пределами стандартного горизонта.
Давайте подчеркну отдельно: рынок о проектах знает!
Они раскрыты, озвучены, есть в презентациях. Но учитывать их в цене рынок начинает обычно за один–два квартала до того момента, когда результат можно будет увидеть в отчёте.
Именно здесь появляется окно возможностей для инвестора.
Долгосрок — это не «купить Газпром $GAZP, вдруг когда-нибудь запустят уцелевшую трубу в Германию» или ещё одну в Китай, которую, к слову, ещё даже не начали тянуть. Это немного не то.
Это скорее Черкизово $GCHE, которое выстраивает экспорт свинины в Китай с потенциалом роста в десятки (и теоретически в сотни) раз. И этот процесс уже идёт.
Это Полюс $PLZL, который уже получает золото из руды Сухого Лога — пусть пока и не в формате полноценной промышленной добычи.
Это ФосАгро $PHOR, которая наращивает производство удобрений, сокращает долг и платит дивиденды.
Да и много кого ещё, таких историй на рынке достаточно.
Это ситуация, когда проект уже реализуется: деньги вложены, сроки понятны, вероятность отмены минимальна — но рынок видит расходы и не видит будущую прибыль.
В этот момент инвестор фактически получает будущие элементы роста почти бесплатно. Не из-за ошибки рынка, а потому что так устроена система.
Большинство участников живёт горизонтом 1–2 кварталов — дальше им просто не за что думать.
И именно поэтому умение смотреть дальше — реальное конкурентное преимущество инвестора. Рынок всегда любит прибыль и всегда ненавидит инвестиции (капитальные затраты) — ровно до того момента, пока инвестиции не начинают давать прибыль.
Проблема лишь в том, что когда это становится видно в отчётах, дешёвых цен уже не остаётся. Что там, кстати, с акциями у Мать и Дитя $MDMG после серии хороших сделок M&A? Писал про них несколько раз в этом году что интересные для покупки. Вот то-то и оно.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍37🐳6✍3🫡3❤2🤡1
Экономика просит снижения ставки, ожидания — против.
ЦБ представил долгожданные отчёты "Инфляционные ожидания" за декабрь и "Мониторинг предприятий"
Кратко:
Декабрьские данные ЦБ показывают расхождение сигналов. Экономика и деловая активность замедляются, что формально открывает пространство для снижения ставки. Но инфляционные ожидания предприятий и населения, особенно у домохозяйств без сбережений, быстро растут. В такой конфигурации агрессивное смягчение ДКП выглядит рискованным. Наиболее вероятный сценарий — аккуратное снижение на 50 б.п., до уровня 16%.
Подробно:
• Инфляционные ожидания населения: инфляция в голове живёт своей жизнью.
Главный сигнал из свежих данных — динамика инфляционных ожиданий за декабрь 2025 (рис 1) рост с 13,3% → до 13,7%. Весь рост обусловлен группой кто НЕ имеет сбережений (рис 2) с 13,7% → до 14,6%. У группы со сбережениям резкий рост был в прошлом месяце (соображают чуть быстрей).
При этом оценки наблюдаемой инфляции изменились несущественно — с 15,4% до 15,6%. Иначе говоря, население не видит резкого ускорения роста цен «по факту», но всё сильнее закладывает инфляцию в будущее.
Для ЦБ это принципиально важный момент. В материалах регулятора мы неоднократно видили как подчёркивается, что рост инфляционных ожиданий способен оказывать проинфляционное влияние даже при замедлении текущей инфляции. Особенно опасно, когда ожидания растут у домохозяйств без сбережений — группы, которая быстрее остальных переносит инфляционные страхи в потребительское поведение. Рост ожиданий в этой группе — это точно не аргумент в пользу быстрого и глубокого снижения ставки.
• Ожидания предприятий: экономика остывает, но давление по ценам остаётся.
Со стороны бизнеса картина более «мягкая», но тоже неоднозначная. Оперативный мониторинг предприятий Банка России за 1–16 декабря фиксирует продолжение замедления деловой активности. Индикатор бизнес-климата снизился до 2,7 пункта, текущие оценки остаются отрицательными на уровне –5,3 пункта (рис 3). Спрос и объёмы производства также находятся в минусе, что подтверждает охлаждение экономики на фоне жёстких денежно-кредитных условий.
Однако ценовые ожидания предприятий остаются повышенными. Несмотря на слабый спрос, бизнес по-прежнему закладывает рост цен в горизонте ближайших месяцев.
Сам ЦБ прямо отмечает, что ценовые ожидания остаются высокими даже при замедлении деловой активности. Это означает, что инфляционное давление через издержки и ожидания пока не сломано окончательно.
• Что это значит для инвестора?
Учитывая предыдущие данные https://t.me/RH_Stocks/3667 пространство для снижения есть, но оно узкое. Т.е. ЦБ балансирует между двумя сигналами. (1) Экономика замедляется и требует поддержки, (2) но инфляционные ожидания населения и бизнеса растут.
Регулятор подчёркивает, что устойчивое снижение инфляции невозможно без стабилизации ожиданий. Поэтому агрессивное смягчение сейчас выглядело бы преждевременным.
Наиболее логичный сценарий — компромиссный. Снижение ставки возможно, но аккуратное. Движение к уровню около 16% шагом 50 базисных пунктов позволяет учесть замедление экономики, не подрывая контроль над инфляционными ожиданиями. Оставляет пространство для снижения ставки 13 февраля, если данные будут хорошие.
Поэтому в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги продолжаем исходить из сценария медленного и осторожного смягчения. Основной фокус — на бумагах, которые выгодно держать, даже если снижения ставки будет идти небольшими шагами. Т.е. аккуратная работа с ОФЗ, упор на качественных корпоратов. Т.е. приоритет — высокий купонный доход, а не ставка на агрессивную переоценку.
#отчётЦБ #игравставку #облигации #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ представил долгожданные отчёты "Инфляционные ожидания" за декабрь и "Мониторинг предприятий"
Кратко:
Декабрьские данные ЦБ показывают расхождение сигналов. Экономика и деловая активность замедляются, что формально открывает пространство для снижения ставки. Но инфляционные ожидания предприятий и населения, особенно у домохозяйств без сбережений, быстро растут. В такой конфигурации агрессивное смягчение ДКП выглядит рискованным. Наиболее вероятный сценарий — аккуратное снижение на 50 б.п., до уровня 16%.
Подробно:
• Инфляционные ожидания населения: инфляция в голове живёт своей жизнью.
Главный сигнал из свежих данных — динамика инфляционных ожиданий за декабрь 2025 (рис 1) рост с 13,3% → до 13,7%. Весь рост обусловлен группой кто НЕ имеет сбережений (рис 2) с 13,7% → до 14,6%. У группы со сбережениям резкий рост был в прошлом месяце (соображают чуть быстрей).
При этом оценки наблюдаемой инфляции изменились несущественно — с 15,4% до 15,6%. Иначе говоря, население не видит резкого ускорения роста цен «по факту», но всё сильнее закладывает инфляцию в будущее.
Для ЦБ это принципиально важный момент. В материалах регулятора мы неоднократно видили как подчёркивается, что рост инфляционных ожиданий способен оказывать проинфляционное влияние даже при замедлении текущей инфляции. Особенно опасно, когда ожидания растут у домохозяйств без сбережений — группы, которая быстрее остальных переносит инфляционные страхи в потребительское поведение. Рост ожиданий в этой группе — это точно не аргумент в пользу быстрого и глубокого снижения ставки.
• Ожидания предприятий: экономика остывает, но давление по ценам остаётся.
Со стороны бизнеса картина более «мягкая», но тоже неоднозначная. Оперативный мониторинг предприятий Банка России за 1–16 декабря фиксирует продолжение замедления деловой активности. Индикатор бизнес-климата снизился до 2,7 пункта, текущие оценки остаются отрицательными на уровне –5,3 пункта (рис 3). Спрос и объёмы производства также находятся в минусе, что подтверждает охлаждение экономики на фоне жёстких денежно-кредитных условий.
Однако ценовые ожидания предприятий остаются повышенными. Несмотря на слабый спрос, бизнес по-прежнему закладывает рост цен в горизонте ближайших месяцев.
Сам ЦБ прямо отмечает, что ценовые ожидания остаются высокими даже при замедлении деловой активности. Это означает, что инфляционное давление через издержки и ожидания пока не сломано окончательно.
• Что это значит для инвестора?
Учитывая предыдущие данные https://t.me/RH_Stocks/3667 пространство для снижения есть, но оно узкое. Т.е. ЦБ балансирует между двумя сигналами. (1) Экономика замедляется и требует поддержки, (2) но инфляционные ожидания населения и бизнеса растут.
Регулятор подчёркивает, что устойчивое снижение инфляции невозможно без стабилизации ожиданий. Поэтому агрессивное смягчение сейчас выглядело бы преждевременным.
Наиболее логичный сценарий — компромиссный. Снижение ставки возможно, но аккуратное. Движение к уровню около 16% шагом 50 базисных пунктов позволяет учесть замедление экономики, не подрывая контроль над инфляционными ожиданиями. Оставляет пространство для снижения ставки 13 февраля, если данные будут хорошие.
Поэтому в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги продолжаем исходить из сценария медленного и осторожного смягчения. Основной фокус — на бумагах, которые выгодно держать, даже если снижения ставки будет идти небольшими шагами. Т.е. аккуратная работа с ОФЗ, упор на качественных корпоратов. Т.е. приоритет — высокий купонный доход, а не ставка на агрессивную переоценку.
#отчётЦБ #игравставку #облигации #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍13🐳5❤3🙈3🥴1
Цифры против эмоций: инфляция и ставка в пользу облигаций
Сегодня Минфин занял ~125 млрд руб.
• 82,3 млрд — ОФЗ 26251
• 26,6 млрд — ОФЗ 26253
• 16,3 млрд — допразмещение в этих же выпусках
Спрос уверенный, премия к рынку минимальная. Минфин продолжает спокойно перевыполнять годовой план. А для закрытия квартального плана осталось занять около 200 млрд руб. и провести один аукционный день.
Несмотря на неоднозначные данные по инфляционным ожиданиям, проблем с размещениями у Минфина не просматривается — ни в конце этого года, ни в начале следующего. Цикл снижения ставки продолжается. К тому же свежая статистика по инфляции подтверждает: текущее инфляционное давление крайне слабое.
Инфляция за период 9–15 декабря 2025:
• +0,05% за неделю
• +0,11% с начала месяца
• +5,37% с начала года
Для сравнения: в декабре 2024 года было +1,32% за месяц и почти +9,5% за год. Разница более чем ощутимая.
При этом основной вклад в рост цен — чистая сезонка. Огурцы прибавили +6,3% за неделю (классика декабря), однако в целом инфляционный темп для декабря выглядит крайне спокойным. Ускорения нет, год закрывается заметно мягче прошлого.
Немного настораживает динамика рубля в декабре: всего за две недели курс $USDRUB ослаб с 77,70 до 80,38 — +3,5%. В абсолюте движение не большое, но это лишнее напоминание о том, что рубль способен обесцениваться быстро. Это со счетов сбрасывать не стоит и валютную страховку в портфеле лучше иметь.
Тем не менее аргументы в пользу «жёсткого ЦБ» продолжают таять быстрее, чем дорожают огурцы. Слабое инфляционное давление, зафиксированное в ноябре, сохраняется и в декабре. Если бы не подросшие инфляционные ожидания, пространство для более агрессивного снижения ставки было бы заметно шире.
Да и сценарий, при котором на прямой линии кто-нибудь скажет:
— «Эксперты считают, что снижать можно быстрее»,
и ЦБ ответит:
— «Есть»,
тоже нельзя полностью исключать. Вероятность не нулевая. ЦБ, как ни крути, работает не в вакууме — да и в прошлом году мы уже наблюдали подобное.
В любом случае оба варианта будут про снижение ставки на фоне замедляющейся инфляции. Это не история про «борьбу с перегревом» и не про экстренную жёсткость, а про нормализацию ДКП в условиях слабого инфляционного давления.
Именно поэтому в рамках стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги на текущий момент на 100% размещены в ОФЗ и корпоративных облигациях и не используем блок «Деньги» в виде фондов денежного рынка вроде $LQDT
При текущей динамике инфляции и продолжающемся цикле снижения ставки кэш как класс активов выглядит менее эффективным в моменте. Изменится ситуация, изменим пропорции. А пока цифры однозначно играют в пользу облигаций.
#Минфин #игравставку #облигации #ОФЗ #ЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня Минфин занял ~125 млрд руб.
• 82,3 млрд — ОФЗ 26251
• 26,6 млрд — ОФЗ 26253
• 16,3 млрд — допразмещение в этих же выпусках
Спрос уверенный, премия к рынку минимальная. Минфин продолжает спокойно перевыполнять годовой план. А для закрытия квартального плана осталось занять около 200 млрд руб. и провести один аукционный день.
Несмотря на неоднозначные данные по инфляционным ожиданиям, проблем с размещениями у Минфина не просматривается — ни в конце этого года, ни в начале следующего. Цикл снижения ставки продолжается. К тому же свежая статистика по инфляции подтверждает: текущее инфляционное давление крайне слабое.
Инфляция за период 9–15 декабря 2025:
• +0,05% за неделю
• +0,11% с начала месяца
• +5,37% с начала года
Для сравнения: в декабре 2024 года было +1,32% за месяц и почти +9,5% за год. Разница более чем ощутимая.
При этом основной вклад в рост цен — чистая сезонка. Огурцы прибавили +6,3% за неделю (классика декабря), однако в целом инфляционный темп для декабря выглядит крайне спокойным. Ускорения нет, год закрывается заметно мягче прошлого.
Немного настораживает динамика рубля в декабре: всего за две недели курс $USDRUB ослаб с 77,70 до 80,38 — +3,5%. В абсолюте движение не большое, но это лишнее напоминание о том, что рубль способен обесцениваться быстро. Это со счетов сбрасывать не стоит и валютную страховку в портфеле лучше иметь.
Тем не менее аргументы в пользу «жёсткого ЦБ» продолжают таять быстрее, чем дорожают огурцы. Слабое инфляционное давление, зафиксированное в ноябре, сохраняется и в декабре. Если бы не подросшие инфляционные ожидания, пространство для более агрессивного снижения ставки было бы заметно шире.
Да и сценарий, при котором на прямой линии кто-нибудь скажет:
— «Эксперты считают, что снижать можно быстрее»,
и ЦБ ответит:
— «Есть»,
тоже нельзя полностью исключать. Вероятность не нулевая. ЦБ, как ни крути, работает не в вакууме — да и в прошлом году мы уже наблюдали подобное.
В любом случае оба варианта будут про снижение ставки на фоне замедляющейся инфляции. Это не история про «борьбу с перегревом» и не про экстренную жёсткость, а про нормализацию ДКП в условиях слабого инфляционного давления.
Именно поэтому в рамках стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги на текущий момент на 100% размещены в ОФЗ и корпоративных облигациях и не используем блок «Деньги» в виде фондов денежного рынка вроде $LQDT
При текущей динамике инфляции и продолжающемся цикле снижения ставки кэш как класс активов выглядит менее эффективным в моменте. Изменится ситуация, изменим пропорции. А пока цифры однозначно играют в пользу облигаций.
#Минфин #игравставку #облигации #ОФЗ #ЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍20🐳4💯4✍3🔥2❤1🤡1
Интерфакс. Рынки
Дивидендная политика банка предполагает распределение между акционерами от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО начиная с 2025 года.
Кроме того, Катунин анонсировал, что в 2026 году может состояться несколько сделок в рамках финтех-направления. "У нас есть в pipeline несколько сделок банка/финтеха, но они, по крайней мере пока, не самые большие. Мы рассматриваем для инвестиций и стартапы, и более существенные компании околофинтеховского сервиса. Я думаю, что в 2026 году какой-то объем сделок точно у нас будет",
Кроме того, Катунин анонсировал, что в 2026 году может состояться несколько сделок в рамках финтех-направления. "У нас есть в pipeline несколько сделок банка/финтеха, но они, по крайней мере пока, не самые большие. Мы рассматриваем для инвестиций и стартапы, и более существенные компании околофинтеховского сервиса. Я думаю, что в 2026 году какой-то объем сделок точно у нас будет",
В начале года МТС Банк делал допку в +20% акций под сделки M&A.
Похоже нас ждёт ещё допка в следующем году.
Писал ранее, что МТС Банк интересным не выглядит. На мой вкус интереснее выглядеть он так и не стал. Динамику акций прикладываю.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Похоже нас ждёт ещё допка в следующем году.
Писал ранее, что МТС Банк интересным не выглядит. На мой вкус интереснее выглядеть он так и не стал. Динамику акций прикладываю.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍9🐳5🙈3❤2🤬2😁1
Как инвестору начать 2026 год без прогнозов.
Декабрь и январь — традиционный сезон стратегического планирования )
Брокеры рассылают годовые стратегии отвечая на вопрос: «Как рынок поведёт себя в следующем году?».
Не спорю, вопрос интересный, но для частного инвестора — почти бесполезный. Он создаёт ощущение контроля там, где его на самом деле нет, и подталкивает к решениям на слишком коротком и неудобном горизонте.
Начинать новый год разумнее не с прогнозов, а с гораздо более скучных — и на практике куда более полезных — вопросов:
— Расходы у меня меньше доходов?
— Есть финансовая подушка безопасности на 3-6 месяцев?
Пока эти пункты не закрыты, разговоры о стратегии и «перспективах рынка» бесполезны.
— Хорошо, эти вопросы закрыты. Значит, теперь можно вернуться к: «Ну что, как рынок поведёт себя в следующем году?»
— Всё ещё нет.
Когда базовая финансовая гигиена приведена в порядок, появляется возможность думать об инвестициях — но не «вообще», а под конкретные цели и сроки. Деньги без цели почти всегда находят способ быть потраченными неэффективно.
Поэтому полезнее задать себе не вопрос «что будет перформить в 2026?», а вопросы:
— какие у меня конкретные финансовые цели (накопить X к дате Y, а может получать пассивный доход Z в месяц и т.д.);
— какие инструменты и в какой логике помогают к ним прийти;
— какой у каждой цели реальный горизонт — год, три, пять или больше лет.
Всё это сделано?
Тогда с этого момента разговор про рынок становится осмысленным.
Потому что появляются ресурсы для регулярных инвестиций — расходы уже меньше доходов.
Потому что в сложной ситуации есть финансовая подушка, и портфель не придётся распродавать в самый неподходящий момент.
Потому что инвестиционные решения принимаются под цели и горизонты, а не под заголовки новостей и очередной «годовой прогноз».
И вот только здесь вопрос «что делать на рынке» перестаёт быть гаданием и превращается в работу: с риском, ожиданиями и дисциплиной.
«Хрустальный шар» на один год не работает почти никогда. Зато на длинной дистанции рынок становится куда более предсказуемым — если смотреть не на даты, а на экономическую логику.
• Простой пример.
В стратегиях, которые брокеры рассылали в 2023 году на 2024-й, почти все ждали снижения ключевой ставки. По факту в 2024 её поднимали, а снижение мы увидели только в 2025-м.
С точки зрения годового прогноза — ошибка.
С точки зрения общей логики — всё отработало.
Ставка на то, что рекордные уровни ставки не будут держаться вечно, оказалась верной. Просто потребовалось больше времени из-за ряда причин. В итоге инфляцию прижали, облигации переоценились, облигационеры с базовыми стратегиями заработали.
• Что мы знаем на текущий момент?
Рубль крепкий — значит, в базовом сценарии ждём его ослабления, а не укрепления «навсегда».
Акции российского рынка выглядят дёшево — значит, потенциал роста у них больше чем потенциал падения.
Ожидаемая дивидендная доходность у многих компаний всё ещё отличная.
Если инструменты соответствуют целям и горизонту, их можно набирать спокойно и системно. Ошибиться в направлении здесь сложно — куда проще ошибиться в сроках. Но для рынка это нормально. Главное с рынком не спорить: он может быть иррациональным дольше, чем мы платёжеспособными.
И именно поэтому вопрос «Как рынок поведёт себя в следующем году?» в итоге оказывается не главным. Почитать, что написано в брокерских стратегиях интересно — но важно помнить: это всего лишь предположения с определённой вероятностью, а не сценарий.
Куда важнее, чтобы у инвестора был план, понятный горизонт и запас прочности. Тогда рынок может вести себя как угодно, а стратегия всё равно будет работать.
Год пройдёт, прогнозы забудутся. А вот портфель, собранный под цели, риск и время, останется с нами [внезапно] и в следующем году тоже.
С этого и стоит заканчивать каждый инвестиционный год и начинать новый: не с попытки угадать рынок, а с приведения в порядок себя и своей стратегии.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Декабрь и январь — традиционный сезон стратегического планирования )
Брокеры рассылают годовые стратегии отвечая на вопрос: «Как рынок поведёт себя в следующем году?».
Не спорю, вопрос интересный, но для частного инвестора — почти бесполезный. Он создаёт ощущение контроля там, где его на самом деле нет, и подталкивает к решениям на слишком коротком и неудобном горизонте.
Начинать новый год разумнее не с прогнозов, а с гораздо более скучных — и на практике куда более полезных — вопросов:
— Расходы у меня меньше доходов?
— Есть финансовая подушка безопасности на 3-6 месяцев?
Пока эти пункты не закрыты, разговоры о стратегии и «перспективах рынка» бесполезны.
— Хорошо, эти вопросы закрыты. Значит, теперь можно вернуться к: «Ну что, как рынок поведёт себя в следующем году?»
— Всё ещё нет.
Когда базовая финансовая гигиена приведена в порядок, появляется возможность думать об инвестициях — но не «вообще», а под конкретные цели и сроки. Деньги без цели почти всегда находят способ быть потраченными неэффективно.
Поэтому полезнее задать себе не вопрос «что будет перформить в 2026?», а вопросы:
— какие у меня конкретные финансовые цели (накопить X к дате Y, а может получать пассивный доход Z в месяц и т.д.);
— какие инструменты и в какой логике помогают к ним прийти;
— какой у каждой цели реальный горизонт — год, три, пять или больше лет.
Всё это сделано?
Тогда с этого момента разговор про рынок становится осмысленным.
Потому что появляются ресурсы для регулярных инвестиций — расходы уже меньше доходов.
Потому что в сложной ситуации есть финансовая подушка, и портфель не придётся распродавать в самый неподходящий момент.
Потому что инвестиционные решения принимаются под цели и горизонты, а не под заголовки новостей и очередной «годовой прогноз».
И вот только здесь вопрос «что делать на рынке» перестаёт быть гаданием и превращается в работу: с риском, ожиданиями и дисциплиной.
«Хрустальный шар» на один год не работает почти никогда. Зато на длинной дистанции рынок становится куда более предсказуемым — если смотреть не на даты, а на экономическую логику.
• Простой пример.
В стратегиях, которые брокеры рассылали в 2023 году на 2024-й, почти все ждали снижения ключевой ставки. По факту в 2024 её поднимали, а снижение мы увидели только в 2025-м.
С точки зрения годового прогноза — ошибка.
С точки зрения общей логики — всё отработало.
Ставка на то, что рекордные уровни ставки не будут держаться вечно, оказалась верной. Просто потребовалось больше времени из-за ряда причин. В итоге инфляцию прижали, облигации переоценились, облигационеры с базовыми стратегиями заработали.
• Что мы знаем на текущий момент?
Рубль крепкий — значит, в базовом сценарии ждём его ослабления, а не укрепления «навсегда».
Акции российского рынка выглядят дёшево — значит, потенциал роста у них больше чем потенциал падения.
Ожидаемая дивидендная доходность у многих компаний всё ещё отличная.
Если инструменты соответствуют целям и горизонту, их можно набирать спокойно и системно. Ошибиться в направлении здесь сложно — куда проще ошибиться в сроках. Но для рынка это нормально. Главное с рынком не спорить: он может быть иррациональным дольше, чем мы платёжеспособными.
И именно поэтому вопрос «Как рынок поведёт себя в следующем году?» в итоге оказывается не главным. Почитать, что написано в брокерских стратегиях интересно — но важно помнить: это всего лишь предположения с определённой вероятностью, а не сценарий.
Куда важнее, чтобы у инвестора был план, понятный горизонт и запас прочности. Тогда рынок может вести себя как угодно, а стратегия всё равно будет работать.
Год пройдёт, прогнозы забудутся. А вот портфель, собранный под цели, риск и время, останется с нами [внезапно] и в следующем году тоже.
С этого и стоит заканчивать каждый инвестиционный год и начинать новый: не с попытки угадать рынок, а с приведения в порядок себя и своей стратегии.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍45🫡11❤3🥴2💯1👾1
Банк России
⚡️Ключевая ставка — 16%
Ожидаемое решение 😎
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍14🫡4🔥2😢2🤡1
Ставку снизили. Но розовые очки у фантазеров сняли.
Как и ожидали - ЦБ снизил ставку на 50 б.п., до 16%. Без сюрпризов. Хотя в блогосфере уже рисовали –100, а самые смелые мечтали о –200. Но это ладно, там фантазёров много.
Пресс-конференцию перенесли на вечер, подробно с выводами обсудим на выходных. А пока почему аккуратно снизили, а не «с размахом» тезисно из пресс-релиза:
— Инфляционные ожидания подросли — а это главный враг быстрого снижения ставки. [обсуждали 10 и 17 декабря ]
— Кредитование остаётся высоким, особенно корпоративное. [обсуждали в конце ноября]
— Экономика всё ещё выше траектории сбалансированного роста, хоть перегрев и снижается.
— Проинфляционные риски доминируют: НДС, тарифы, нефть, курс, геополитика. [регулярно обсуждаем]
— Рынок труда напряжён — зарплаты растут быстрее производительности.
RGBI (индекс гос облигаций) на этом взгрустнул. Посмотрим сильно ли он упадёт, потому что при этом ЦБ отмечает ровно тоже самое что отмечал позавчера: траектория на снижение сохраняется.
Т.е. текущая инфляция замедляется, годовая ожидается ниже 6% по итогам 2025 года, после эффектов НДС и тарифов ЦБ ждёт продолжения дезинфляции.
Итог простой: ставка снижается, но медленно и под контролем.
Это не лифт вниз, а аккуратный спуск по лестнице. Любое снижение в пользу облигаций, а не кэш инструментов.
#игравставку
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Как и ожидали - ЦБ снизил ставку на 50 б.п., до 16%. Без сюрпризов. Хотя в блогосфере уже рисовали –100, а самые смелые мечтали о –200. Но это ладно, там фантазёров много.
Пресс-конференцию перенесли на вечер, подробно с выводами обсудим на выходных. А пока почему аккуратно снизили, а не «с размахом» тезисно из пресс-релиза:
— Инфляционные ожидания подросли — а это главный враг быстрого снижения ставки. [обсуждали 10 и 17 декабря ]
— Кредитование остаётся высоким, особенно корпоративное. [обсуждали в конце ноября]
— Экономика всё ещё выше траектории сбалансированного роста, хоть перегрев и снижается.
— Проинфляционные риски доминируют: НДС, тарифы, нефть, курс, геополитика. [регулярно обсуждаем]
— Рынок труда напряжён — зарплаты растут быстрее производительности.
RGBI (индекс гос облигаций) на этом взгрустнул. Посмотрим сильно ли он упадёт, потому что при этом ЦБ отмечает ровно тоже самое что отмечал позавчера: траектория на снижение сохраняется.
Т.е. текущая инфляция замедляется, годовая ожидается ниже 6% по итогам 2025 года, после эффектов НДС и тарифов ЦБ ждёт продолжения дезинфляции.
Итог простой: ставка снижается, но медленно и под контролем.
Это не лифт вниз, а аккуратный спуск по лестнице. Любое снижение в пользу облигаций, а не кэш инструментов.
#игравставку
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍19❤7💯5🙈3
Вижу много недовольства, что ЦБ снизил ставку "всего" на 50 б.п. Что теперь вот экономике точно конец. #пятничый_мем про таких персонажей )
Читая таких держите 2 момента в голове:
(1) ЦБ делает базовую работу — берёт под контроль инфляцию и тем самым спасает экономику.
Напомните, как там поживают экономики стран, которые НЕ контролировали инфляцию и ушли в гипер? Есть идеи? Или эту часть принято аккуратно не вспоминать?
Держитесь, это только самые оперативные успели что-то написать. Дальше будет больше. Ведь след заседание только в феврале.
(2) Откуда эта всёпропальщина?
Давайте медленно, по слогам: ставку снижают.
Приём. Есть кто на том конце? Повторяю — СНИЖАЮТ.
Ладно, всёпропальщину не искоренить, но пытаться надо.
В целом, неделя вышла отличная.
Наши ЗВР у оппонентов «своровать» не получилось.
У ЦБ есть политический ресурс проводить независимую политику.
Президент на прямой линии ЦБ похвалил — и не один раз. Чтобы даже до самых упоротых дошло. ЦБ делает всё правильно. И на стороне ЦБ не только здравый смысл и опыт. Но главный политический тяжеловес.
Красота, что тут скажешь.
Отличных всем выходных. 🥂
PS
Новый год всё ближе — кто ещё не поставил ёлку, самое время заняться этим на выходных.
Читая таких держите 2 момента в голове:
(1) ЦБ делает базовую работу — берёт под контроль инфляцию и тем самым спасает экономику.
Напомните, как там поживают экономики стран, которые НЕ контролировали инфляцию и ушли в гипер? Есть идеи? Или эту часть принято аккуратно не вспоминать?
Держитесь, это только самые оперативные успели что-то написать. Дальше будет больше. Ведь след заседание только в феврале.
(2) Откуда эта всёпропальщина?
Давайте медленно, по слогам: ставку снижают.
Приём. Есть кто на том конце? Повторяю — СНИЖАЮТ.
Ладно, всёпропальщину не искоренить, но пытаться надо.
В целом, неделя вышла отличная.
Наши ЗВР у оппонентов «своровать» не получилось.
У ЦБ есть политический ресурс проводить независимую политику.
Президент на прямой линии ЦБ похвалил — и не один раз. Чтобы даже до самых упоротых дошло. ЦБ делает всё правильно. И на стороне ЦБ не только здравый смысл и опыт. Но главный политический тяжеловес.
Красота, что тут скажешь.
Отличных всем выходных. 🥂
PS
Новый год всё ближе — кто ещё не поставил ёлку, самое время заняться этим на выходных.
👍37😁8🫡6💯4🤡2👾1
Будущая пауза ЦБ и рост инфляции: тактика инвестора по итогам пресс-конференции
Момент, который часто недооценивают, — политический вес и институциональная независимость ЦБ. На прямой линии Путин отдельно подчеркнул этот аспект, комментируя работу регулятора:
Фактически президент публично подтвердил: у ЦБ есть мандат и пространство для решений, которые могут быть непопулярны в моменте, но рациональны с точки зрения макроэкономики. А значит — паузы, осторожная риторика и решения «по данным», а не по эмоциям, остаются базовым сценарием.
Поэтому Бусти и в Т-Инвестициях подробно разбираем пресс-конференцию по ключевой ставке.
В платном посте:
- почему риторика пресс-конференции важнее самого решения по ставке;
- логика снижения ставки и в каких условиях вероятность паузы резко растёт;
- ключевые ограничения для дальнейшего смягчения ДКП;
- рынок труда: кто начинает проигрывать в новой фазе цикла;
- корпоративное кредитование: кто, наоборот, выигрывает;
- почему текущая инфляция может искажать картину и ЦБ это прямо учитывает;
- когда может появиться окно возможностей для наращивания длинных ОФЗ;
- кратко — тактика в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги
Приятного чтения на Бусти и в Т-Инвестициях
–
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Момент, который часто недооценивают, — политический вес и институциональная независимость ЦБ. На прямой линии Путин отдельно подчеркнул этот аспект, комментируя работу регулятора:
«По закону Банк России работает независимо, и я стараюсь не вмешиваться в принимаемые ими решения, стараюсь их оградить от всяческого влияния и давления со стороны».
Фактически президент публично подтвердил: у ЦБ есть мандат и пространство для решений, которые могут быть непопулярны в моменте, но рациональны с точки зрения макроэкономики. А значит — паузы, осторожная риторика и решения «по данным», а не по эмоциям, остаются базовым сценарием.
Поэтому Бусти и в Т-Инвестициях подробно разбираем пресс-конференцию по ключевой ставке.
В платном посте:
- почему риторика пресс-конференции важнее самого решения по ставке;
- логика снижения ставки и в каких условиях вероятность паузы резко растёт;
- ключевые ограничения для дальнейшего смягчения ДКП;
- рынок труда: кто начинает проигрывать в новой фазе цикла;
- корпоративное кредитование: кто, наоборот, выигрывает;
- почему текущая инфляция может искажать картину и ЦБ это прямо учитывает;
- когда может появиться окно возможностей для наращивания длинных ОФЗ;
- кратко — тактика в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги
Приятного чтения на Бусти и в Т-Инвестициях
–
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍12🥴3🙈3😁2❤1
Какие акции могут показать лучшую динамику в 2026 году
Пообщался в начале месяца с ребятами из БКС на тему того, кто с рынка может стать бенефициарами 2026 года.
Если опираться на базовый сценарий — постепенная нормализация геополитики, более слабый рубль и продолжение цикла снижения ключевой ставки, — то наиболее сильную динамику способны показать три группы: экспортеры, девелоперы и банки.
Экспортеры выигрывают сразу по двум каналам. Слабый рубль увеличивает рублевую выручку и маржу, а снижение геополитической неопределенности сокращает страновой дисконт в оценках. Улучшается логистика, снижаются издержки, растет предсказуемость денежных потоков. В фокусе — устойчивые компании с валютной выручкой и контролируемым долгом: нефтегаз, металлургия, удобрения.
Девелоперы — самый чувствительный сектор к снижению ставки. Дешевеет ипотека → растет спрос → ускоряются продажи → улучшается денежный поток → повышается капитализация. Здесь важно выбирать игроков с сильной операционной моделью и высокой эластичностью по объемам, а не просто «ставку на отрасль».
Банки получают комплексный эффект: оживление ипотеки, рост корпоративного и розничного кредитования, усиление комиссионных доходов. Крупные игроки выигрывают быстрее за счет масштаба, диверсификации и более дешевого фондирования.
При этом базовый риск никуда не исчезает — сценарий может сдвигаться по срокам или силе эффектов. Поэтому ключевой принцип на 2026 год — не угадывать траекторию, а делать ставку на финансово устойчивые бизнесы, которые способны пережить отклонения сценария без разрушения капитала.
Ссылка на полный пост.
Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Пообщался в начале месяца с ребятами из БКС на тему того, кто с рынка может стать бенефициарами 2026 года.
Если опираться на базовый сценарий — постепенная нормализация геополитики, более слабый рубль и продолжение цикла снижения ключевой ставки, — то наиболее сильную динамику способны показать три группы: экспортеры, девелоперы и банки.
Экспортеры выигрывают сразу по двум каналам. Слабый рубль увеличивает рублевую выручку и маржу, а снижение геополитической неопределенности сокращает страновой дисконт в оценках. Улучшается логистика, снижаются издержки, растет предсказуемость денежных потоков. В фокусе — устойчивые компании с валютной выручкой и контролируемым долгом: нефтегаз, металлургия, удобрения.
Девелоперы — самый чувствительный сектор к снижению ставки. Дешевеет ипотека → растет спрос → ускоряются продажи → улучшается денежный поток → повышается капитализация. Здесь важно выбирать игроков с сильной операционной моделью и высокой эластичностью по объемам, а не просто «ставку на отрасль».
Банки получают комплексный эффект: оживление ипотеки, рост корпоративного и розничного кредитования, усиление комиссионных доходов. Крупные игроки выигрывают быстрее за счет масштаба, диверсификации и более дешевого фондирования.
При этом базовый риск никуда не исчезает — сценарий может сдвигаться по срокам или силе эффектов. Поэтому ключевой принцип на 2026 год — не угадывать траекторию, а делать ставку на финансово устойчивые бизнесы, которые способны пережить отклонения сценария без разрушения капитала.
Ссылка на полный пост.
Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍21❤5🐳5🤡1🥴1