Группа «ВИС»: хорошая облигационная история планирует стать хорошей дивидендной.
Вчера был на Дне инвестора Группы «ВИС». Компания подробно рассказывала про рынок инфраструктуры, портфель проектов и планы роста. Но мне интереснее всего оказался дивидендный кейс.
Менеджмент предложил утвердить дивидендную политику с ежегодной выплатой не менее 50% чистой прибыли. Первые дивиденды по итогам 2026 года могут составить не менее 8 млрд рублей.
Пока это именно предложение менеджмента: окончательные решения должны принять Совет директоров и акционеры. Но намерение понятное — компания хочет предложить рынку не только рост бизнеса, но и регулярный возврат капитала.
База для выплат есть. Портфель Группы достиг 899 млрд рублей, контракты рассчитаны до 2054 года, бэклог КС и ГЧП составляет 663 млрд рублей. В 2026 году выручка должна превысить 50 млрд рублей, а в 2027-м менеджмент ожидает рост более чем на 70%.
В целом получается интересное сочетание: долгосрочные контракты, прогнозируемые денежные потоки и потенциально хорошие дивиденды.
На долговом рынке у Группы уже сформировалась хорошая репутация: кредитные рейтинги за всё время либо подтверждались, либо повышались. Теперь ключевой вопрос - какую дивидендную доходность даст заявленный ориентир выплат - ждём подробностей о возможном IPO.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Вчера был на Дне инвестора Группы «ВИС». Компания подробно рассказывала про рынок инфраструктуры, портфель проектов и планы роста. Но мне интереснее всего оказался дивидендный кейс.
Менеджмент предложил утвердить дивидендную политику с ежегодной выплатой не менее 50% чистой прибыли. Первые дивиденды по итогам 2026 года могут составить не менее 8 млрд рублей.
Пока это именно предложение менеджмента: окончательные решения должны принять Совет директоров и акционеры. Но намерение понятное — компания хочет предложить рынку не только рост бизнеса, но и регулярный возврат капитала.
База для выплат есть. Портфель Группы достиг 899 млрд рублей, контракты рассчитаны до 2054 года, бэклог КС и ГЧП составляет 663 млрд рублей. В 2026 году выручка должна превысить 50 млрд рублей, а в 2027-м менеджмент ожидает рост более чем на 70%.
В целом получается интересное сочетание: долгосрочные контракты, прогнозируемые денежные потоки и потенциально хорошие дивиденды.
На долговом рынке у Группы уже сформировалась хорошая репутация: кредитные рейтинги за всё время либо подтверждались, либо повышались. Теперь ключевой вопрос - какую дивидендную доходность даст заявленный ориентир выплат - ждём подробностей о возможном IPO.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍11
Что общего у Пети Алкаша и анализа компаний?
Одна из главных ошибок в инвестициях — требовать от анализа точных цифр.
Сколько будет стоить нефть через год? Каким будет курс рубля? Когда компания покажет убыток? До какого уровня упадут её акции? Как сильно увеличатся дивиденды в следующем году?
Представим Петю Алкаша. Когда-то он был обычным парнем, но затем вошёл не в ту дверь: много пьёт, курит, ест что попало, почти не двигается и считает прогулкой дорогу до магазина на первом этаже.
Можно ли точно предсказать, когда его здоровье даст серьёзный сбой: в ноябре 2027-го откажет печень или в марте 2029-го его заберут с белой горячкой? Конечно нет. Нельзя заранее назвать дату и диагноз.
Но направление понятно: риски накапливаются, запас прочности сокращается, вероятность неприятного исхода растёт. А отсутствие точной даты не делает прогноз бессмысленным.
С компаниями работает тот же принцип.
Невозможно точно угадать, когда закредитованный бизнес (такие как $SGZH и $EUTR) столкнётся с проблемами которые не сможет решить, а рынок заметит падающую маржу, потерю доли и ухудшение денежного потока. С облигациями проще: есть дата погашения и главный вопрос — сможет ли эмитент вернуть деньги. У акций конечной даты нет, поэтому цена может долго показывать что угодно и годами игнорировать очевидное.
Но это работает не только в минус. Верно и обратное. Если бизнес растёт, сохраняет маржу, увеличивает прибыль и денежный поток (вроде $SBER и $MOEX), а акционеры получают свою долю, необязательно угадывать цену до рубля. Если текущая оценка разумна, а форвардная дивидендная доходность устраивает, можно спокойно покупать и владеть компанией и ждать, пока рост бизнеса отразится в котировках. Хотя цена может падать и падать.
Хороший анализ не называет точную дату или цену. Он показывает среднесрочное направление и помогает понять, на чьей стороне время.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Одна из главных ошибок в инвестициях — требовать от анализа точных цифр.
Сколько будет стоить нефть через год? Каким будет курс рубля? Когда компания покажет убыток? До какого уровня упадут её акции? Как сильно увеличатся дивиденды в следующем году?
Представим Петю Алкаша. Когда-то он был обычным парнем, но затем вошёл не в ту дверь: много пьёт, курит, ест что попало, почти не двигается и считает прогулкой дорогу до магазина на первом этаже.
Можно ли точно предсказать, когда его здоровье даст серьёзный сбой: в ноябре 2027-го откажет печень или в марте 2029-го его заберут с белой горячкой? Конечно нет. Нельзя заранее назвать дату и диагноз.
Но направление понятно: риски накапливаются, запас прочности сокращается, вероятность неприятного исхода растёт. А отсутствие точной даты не делает прогноз бессмысленным.
С компаниями работает тот же принцип.
Невозможно точно угадать, когда закредитованный бизнес (такие как $SGZH и $EUTR) столкнётся с проблемами которые не сможет решить, а рынок заметит падающую маржу, потерю доли и ухудшение денежного потока. С облигациями проще: есть дата погашения и главный вопрос — сможет ли эмитент вернуть деньги. У акций конечной даты нет, поэтому цена может долго показывать что угодно и годами игнорировать очевидное.
Но это работает не только в минус. Верно и обратное. Если бизнес растёт, сохраняет маржу, увеличивает прибыль и денежный поток (вроде $SBER и $MOEX), а акционеры получают свою долю, необязательно угадывать цену до рубля. Если текущая оценка разумна, а форвардная дивидендная доходность устраивает, можно спокойно покупать и владеть компанией и ждать, пока рост бизнеса отразится в котировках. Хотя цена может падать и падать.
Хороший анализ не называет точную дату или цену. Он показывает среднесрочное направление и помогает понять, на чьей стороне время.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍18😁7🥴3👎1🤡1💯1
Деньги на выкуп на дне закончились раньше, чем сползание на дно
Российский рынок снова завершает неделю в минусе. Индекс МосБиржи потерял около 7% и провалился ниже 2000 пунктов. Распродажи ускоряются.
Продажи идут широким фронтом. Впереди ещё дивгэп $SBER, $VTBR, $DOMRF и заседание ЦБ, от которого после свежей статистики сложно ждать мягкого сигнала.
На рынке долга тоже снижение, ну или рост доходностей, тут как посмотреть: RGBI вернулся к локальным минимумам около 111 пунктов и полностью растерял недавний отскок.
Рубль ослаб: юань поднялся выше 11,5 ₽, доллар — выше 78 ₽.
Зато Brent прибавила за неделю около 14% и дошла до $86 на фоне войны США и Ирана, чего в целом и ожидали. Для $ROSN и $SIBN приятно, хотя крепкий рубль часть радости съедает. Золото, наоборот, потеряло более 3%, хотя $PLZL грустит сильнее и сложился уже в два раза
Под конец недели появилась и красивая теория: по рынку ходят слухи, что неким секретным указом разрешили лить заблочку с обособленных счетов. Подтверждений пока нет. Но версия удобная. На фоне её и #пятничный_мем про нас )
Жмякни лайк, если ты тоже чуть Винни Пух )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Российский рынок снова завершает неделю в минусе. Индекс МосБиржи потерял около 7% и провалился ниже 2000 пунктов. Распродажи ускоряются.
Продажи идут широким фронтом. Впереди ещё дивгэп $SBER, $VTBR, $DOMRF и заседание ЦБ, от которого после свежей статистики сложно ждать мягкого сигнала.
На рынке долга тоже снижение, ну или рост доходностей, тут как посмотреть: RGBI вернулся к локальным минимумам около 111 пунктов и полностью растерял недавний отскок.
Рубль ослаб: юань поднялся выше 11,5 ₽, доллар — выше 78 ₽.
Зато Brent прибавила за неделю около 14% и дошла до $86 на фоне войны США и Ирана, чего в целом и ожидали. Для $ROSN и $SIBN приятно, хотя крепкий рубль часть радости съедает. Золото, наоборот, потеряло более 3%, хотя $PLZL грустит сильнее и сложился уже в два раза
Под конец недели появилась и красивая теория: по рынку ходят слухи, что неким секретным указом разрешили лить заблочку с обособленных счетов. Подтверждений пока нет. Но версия удобная. На фоне её и #пятничный_мем про нас )
Жмякни лайк, если ты тоже чуть Винни Пух )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍34😁7❤6🤡1
Какие акции действительно подешевели, а какие только выглядят дешёвыми
На прошлой неделе вспоминали старую биржевую шутку:
— Что такое падение на 95%?
— Это падение на 90%, а затем ещё на 50%.
Сейчас на нашем рынке уже хватает акций, проделавших почти весь этот путь. Некоторые бумаги подешевели в 17–30 раз:
На фоне общей распродажи легко решить: раз упало почти всё, значит покупать можно почти всё.
Но падение цены ещё не означает, что акция стала дешёвой.
Одна компания может стоить дешевле, чем два года назад, хотя её прибыль, капитал и дивиденды выросли. Другая упала на 90%, но вместе с котировкой исчезла прибыль, вырос долг, а долю прежних акционеров размыли допэмиссиями.
На графике обе выглядят «дёшево». В отчётности — две совершенно разные истории.
В новом большом разборе разделил упавшие акции на четыре группы:
🔸 действительно подешевели;
🔸 подешевели, но не без причины;
🔸 только выглядят дешёвыми;
🔸 способны после падения на 90% потерять ещё половину.
Сравнил свежие отчёты, долг, свободный денежный поток, дивиденды, допэмиссии и изменения бизнеса с момента прежних максимумов. Отдельно разобрал, почему историческая цена часто вводит инвестора в заблуждение и что на самом деле принадлежит владельцу одной акции.
В конце — практический алгоритм, по которому можно самостоятельно проверить любую упавшую бумагу и понять: рынок действительно предлагает скидку или просто продаёт подешевевшую проблему.
Особенно полезно тем, кто сейчас выбирает, что покупать на распродаже, или собирается усреднять уже сильно упавшие позиции.
Полный разбор уже опубликован на Бусти и Т-Инвестициях
Приятного чтения 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На прошлой неделе вспоминали старую биржевую шутку:
— Что такое падение на 95%?
— Это падение на 90%, а затем ещё на 50%.
Сейчас на нашем рынке уже хватает акций, проделавших почти весь этот путь. Некоторые бумаги подешевели в 17–30 раз:
$VTBR, $EUTR, $VKCO, $SGZH и другие.На фоне общей распродажи легко решить: раз упало почти всё, значит покупать можно почти всё.
Но падение цены ещё не означает, что акция стала дешёвой.
Одна компания может стоить дешевле, чем два года назад, хотя её прибыль, капитал и дивиденды выросли. Другая упала на 90%, но вместе с котировкой исчезла прибыль, вырос долг, а долю прежних акционеров размыли допэмиссиями.
На графике обе выглядят «дёшево». В отчётности — две совершенно разные истории.
В новом большом разборе разделил упавшие акции на четыре группы:
🔸 действительно подешевели;
🔸 подешевели, но не без причины;
🔸 только выглядят дешёвыми;
🔸 способны после падения на 90% потерять ещё половину.
Сравнил свежие отчёты, долг, свободный денежный поток, дивиденды, допэмиссии и изменения бизнеса с момента прежних максимумов. Отдельно разобрал, почему историческая цена часто вводит инвестора в заблуждение и что на самом деле принадлежит владельцу одной акции.
В конце — практический алгоритм, по которому можно самостоятельно проверить любую упавшую бумагу и понять: рынок действительно предлагает скидку или просто продаёт подешевевшую проблему.
Особенно полезно тем, кто сейчас выбирает, что покупать на распродаже, или собирается усреднять уже сильно упавшие позиции.
Полный разбор уже опубликован на Бусти и Т-Инвестициях
Приятного чтения 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍8🥴5❤3🌭3🤡1
Рубио хочет встречу на троих
Подозреваю ключевые темы Украина, Иран и Тайвань.
Если встреча не сведётся к ультиматуму: «Иван и Ли, сдавайтесь!». То может получиться что-нибудь хорошее.
Наблюдаем
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Госсекретарь США Марко Рубио заявил, что готов встретиться с министром иностранных дел России Сергеем Лавровым, а также с министром иностранных дел КНР Ван И, на полях саммита АСЕАН.
Подозреваю ключевые темы Украина, Иран и Тайвань.
Если встреча не сведётся к ультиматуму: «Иван и Ли, сдавайтесь!». То может получиться что-нибудь хорошее.
Наблюдаем
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍10🥴4💯3
#разборМСФО: Северсталь — первый отскок от дна
Кратко:
Год к году отчёт слабый, но квартал к кварталу Северсталь оттолкнулась от дна: продажи и EBITDA растут, маржа восстанавливается. Свободный денежный поток пока отрицательный, поэтому дивиденды — история скорее 2027 года.
Подробно:
Ключевые показатели:
🔹 Продажи металлопродукции — +9% г/г (3,03 млн т)
🔹 Выручка — −9% (169,6 млрд руб.)
🔹 EBITDA — −38% (24,4 млрд руб.)
🔹 Рентабельность EBITDA — −7 п.п. (14%)
🔹 Чистая прибыль — −74% (4,1 млрд руб.)
🔹 Инвестиции — −42% (25,3 млрд руб.)
🔹 Свободный денежный поток — −29,8 млрд руб. (из него платятся дивиденды и дивидендов пока нет)
🔹 Чистый долг/EBITDA — 0,87х (Долг растёт, а если долг/EBITDA 0,5х-1х компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. А если выше - то только 50%)
Год к году отчёт слабый, но квартал к кварталу виден разворот: выручка выросла на 17%, EBITDA — на 36%, маржа поднялась с 12% до 14%, чистая прибыль — с 57 млн до 4,1 млрд руб. Минус по свободному денежному потоку сократился с 40,4 до 29,8 млрд руб.. Похоже, локальное операционное дно осталось в I квартале, хотя завершение всего отраслевого кризиса пока объявлять рано. Мы ещё в нём. Просто стало полегче.
Из плюсов в отчёте видно, что продажи выросли на 9%, загрузка мощностей близка к 100%, а себестоимость сляба с учётом вертикальной интеграции снизилась на 9%. Цены на горячекатаный лист прибавили 3% кв/кв. То есть операционно ситуация уже начала улучшаться: компания продаёт больше, мощности загружены, затраты снижаются. Но низкие цены на сталь и высокая инвестпрограмма пока не позволяют превратить это улучшение в сильный денежный поток.
Минусов правда тоже хватает. Доля продукция с высокой добавленной стоимостью. снизилась с 51% до 47%, отток в оборотный капитал составил 22,4 млрд руб., а чистый долг вырос до 88,4 млрд руб.
По дивидендам главная надежда — 2027 год. Предварительный ориентир CAPEX составляет около 85 млрд руб. против 112 млрд руб. в 2026-м. Но одного сокращения инвестиций недостаточно: компании также нужны восстановление маржинальности.
Менеджмент, впрочем, настроен оптимистично. Климанов (начальник отдела по работе с инвесторами) заявлял недавно: «Свободный денежный поток можно ожидать в положительной зоне со следующего года».
По его словам, выйти на устойчивый положительный денежный поток должны помочь сокращение CAPEX и операционных расходов, а также рост EBITDA после запуска новых проектов. Так что ждём.
Чтобы вернуться хотя бы к 55 руб. дивидендов на акцию за год (около 10% от текущей цены), Северстали при выплате 100% свободного денежного потока потребуется заработать около 46 млрд руб. свободного денежного потока, или в среднем по 11,5 млрд руб. за квартал. На фоне −70 млрд руб. за первое полугодие задача непростая.
Поддержать рост доходов может ̷Т̷р̷а̷м̷п̷ ситуация на Ближнем Востоке. Дорогая нефть и рост стоимости перевозок повышают издержки китайских металлургов, делая их экспорт менее конкурентоспособным, а перебои с поставками поддерживают мировые цены на сталь. Для Северстали это потенциальный плюс через цены реализации и EBITDA.
У меня в портфеле Северсталь есть и добавляю её по чуть-чуть.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Год к году отчёт слабый, но квартал к кварталу Северсталь оттолкнулась от дна: продажи и EBITDA растут, маржа восстанавливается. Свободный денежный поток пока отрицательный, поэтому дивиденды — история скорее 2027 года.
Подробно:
Ключевые показатели:
🔹 Продажи металлопродукции — +9% г/г (3,03 млн т)
🔹 Выручка — −9% (169,6 млрд руб.)
🔹 EBITDA — −38% (24,4 млрд руб.)
🔹 Рентабельность EBITDA — −7 п.п. (14%)
🔹 Чистая прибыль — −74% (4,1 млрд руб.)
🔹 Инвестиции — −42% (25,3 млрд руб.)
🔹 Свободный денежный поток — −29,8 млрд руб. (из него платятся дивиденды и дивидендов пока нет)
🔹 Чистый долг/EBITDA — 0,87х (Долг растёт, а если долг/EBITDA 0,5х-1х компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. А если выше - то только 50%)
Год к году отчёт слабый, но квартал к кварталу виден разворот: выручка выросла на 17%, EBITDA — на 36%, маржа поднялась с 12% до 14%, чистая прибыль — с 57 млн до 4,1 млрд руб. Минус по свободному денежному потоку сократился с 40,4 до 29,8 млрд руб.. Похоже, локальное операционное дно осталось в I квартале, хотя завершение всего отраслевого кризиса пока объявлять рано. Мы ещё в нём. Просто стало полегче.
Из плюсов в отчёте видно, что продажи выросли на 9%, загрузка мощностей близка к 100%, а себестоимость сляба с учётом вертикальной интеграции снизилась на 9%. Цены на горячекатаный лист прибавили 3% кв/кв. То есть операционно ситуация уже начала улучшаться: компания продаёт больше, мощности загружены, затраты снижаются. Но низкие цены на сталь и высокая инвестпрограмма пока не позволяют превратить это улучшение в сильный денежный поток.
Минусов правда тоже хватает. Доля продукция с высокой добавленной стоимостью. снизилась с 51% до 47%, отток в оборотный капитал составил 22,4 млрд руб., а чистый долг вырос до 88,4 млрд руб.
По дивидендам главная надежда — 2027 год. Предварительный ориентир CAPEX составляет около 85 млрд руб. против 112 млрд руб. в 2026-м. Но одного сокращения инвестиций недостаточно: компании также нужны восстановление маржинальности.
Менеджмент, впрочем, настроен оптимистично. Климанов (начальник отдела по работе с инвесторами) заявлял недавно: «Свободный денежный поток можно ожидать в положительной зоне со следующего года».
По его словам, выйти на устойчивый положительный денежный поток должны помочь сокращение CAPEX и операционных расходов, а также рост EBITDA после запуска новых проектов. Так что ждём.
Чтобы вернуться хотя бы к 55 руб. дивидендов на акцию за год (около 10% от текущей цены), Северстали при выплате 100% свободного денежного потока потребуется заработать около 46 млрд руб. свободного денежного потока, или в среднем по 11,5 млрд руб. за квартал. На фоне −70 млрд руб. за первое полугодие задача непростая.
Поддержать рост доходов может ̷Т̷р̷а̷м̷п̷ ситуация на Ближнем Востоке. Дорогая нефть и рост стоимости перевозок повышают издержки китайских металлургов, делая их экспорт менее конкурентоспособным, а перебои с поставками поддерживают мировые цены на сталь. Для Северстали это потенциальный плюс через цены реализации и EBITDA.
У меня в портфеле Северсталь есть и добавляю её по чуть-чуть.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍7
Бензин подлил инфляции в ожиданиях
Инфляционные ожидания населения в июле резко выросли: ожидаемая через год инфляция поднялась с 12,4% до 14,7%. Это максимум как минимум за последние пару лет.
В целом история ожидаемая. Последние недели информационную повестку разгоняли новости о подорожании бензина. На нормализации также быстро пойдут вниз.
Но для настроений и ЦБ это, конечно, минус. Высокие ожидания делают инфляцию более инерционной и сокращают пространство для снижения ключевой ставки в моменте.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Инфляционные ожидания населения в июле резко выросли: ожидаемая через год инфляция поднялась с 12,4% до 14,7%. Это максимум как минимум за последние пару лет.
В целом история ожидаемая. Последние недели информационную повестку разгоняли новости о подорожании бензина. На нормализации также быстро пойдут вниз.
Но для настроений и ЦБ это, конечно, минус. Высокие ожидания делают инфляцию более инерционной и сокращают пространство для снижения ключевой ставки в моменте.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Дорогую нефть пока сдерживают резервами
Сегодня Brent уверенно поднялась выше $90 за баррель. Международное энергетическое агентство предупреждает: риски для поставок растут уже не только в Ормузском проливе. Под угрозой оказался и Баб-эль-Мандеб, через который проходит альтернативный маршрут для ближневосточной нефти.
Пока дефицит маскируют резервами. Из согласованных странами МЭА 400 млн баррелей на рынок уже поступило около 290 млн. То есть почти три четверти объёма уже ушло. Всё. Вжух — и нет.
Крупнейшим донором стали США, взявшие на себя 172 млн баррелей. На 17 июля американский SPR сократился уже примерно на 99 млн — до 316 млн баррелей, минимального уровня с 1983 года. (Данные выходят с задержкой. Сейчас скорее уже ближе к 115 и 300 млн баррелей)
Краник не перекрывали даже во время июньского перемирия, когда движение через Ормуз чуть ожило и через пролив снова пошли крупные объёмы нефти. Резервы продолжали сокращаться каждую неделю — просто немного медленнее (рис 1).
Дальше вариантов немного: (1) новая резервная нефтяная интервенция ближайшие месяца полтора. (2) договорённость США и Ирана либо (3) ещё один более сильный скачок цен который отсечёт спрос ценой. Так что Brent выше $120 можем увидеть уже в следующем квартале.
И Иран всё это прекрасно понимает. Чем тоньше резервная подушка, тем больше пространства для торга у Тегерана. Так что пожелаем аятолле не продешевить — российские нефтяники рассчитывают на его твёрдость )
Ведь для российских нефтяников это при прочих равных плюс: чем меньше свободных резервов, тем сильнее нефть реагирует на новую эскалацию. Позитивно для $ROSN, $SIBN, $LKOH, $TATN и $SNGS. А напряжённость на рынке СПГ и рост газовых цен поддерживают и $NVTK
Перемирия приходят и уходят. Баррели из хранилищ — тоже.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня Brent уверенно поднялась выше $90 за баррель. Международное энергетическое агентство предупреждает: риски для поставок растут уже не только в Ормузском проливе. Под угрозой оказался и Баб-эль-Мандеб, через который проходит альтернативный маршрут для ближневосточной нефти.
Пока дефицит маскируют резервами. Из согласованных странами МЭА 400 млн баррелей на рынок уже поступило около 290 млн. То есть почти три четверти объёма уже ушло. Всё. Вжух — и нет.
Крупнейшим донором стали США, взявшие на себя 172 млн баррелей. На 17 июля американский SPR сократился уже примерно на 99 млн — до 316 млн баррелей, минимального уровня с 1983 года. (Данные выходят с задержкой. Сейчас скорее уже ближе к 115 и 300 млн баррелей)
Краник не перекрывали даже во время июньского перемирия, когда движение через Ормуз чуть ожило и через пролив снова пошли крупные объёмы нефти. Резервы продолжали сокращаться каждую неделю — просто немного медленнее (рис 1).
Дальше вариантов немного: (1) новая резервная нефтяная интервенция ближайшие месяца полтора. (2) договорённость США и Ирана либо (3) ещё один более сильный скачок цен который отсечёт спрос ценой. Так что Brent выше $120 можем увидеть уже в следующем квартале.
И Иран всё это прекрасно понимает. Чем тоньше резервная подушка, тем больше пространства для торга у Тегерана. Так что пожелаем аятолле не продешевить — российские нефтяники рассчитывают на его твёрдость )
Ведь для российских нефтяников это при прочих равных плюс: чем меньше свободных резервов, тем сильнее нефть реагирует на новую эскалацию. Позитивно для $ROSN, $SIBN, $LKOH, $TATN и $SNGS. А напряжённость на рынке СПГ и рост газовых цен поддерживают и $NVTK
Перемирия приходят и уходят. Баррели из хранилищ — тоже.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍10❤2🔥2🐳2🥴1
Инфляция ускорилась, экономика тормозит. Что сделает ЦБ?
В пятницу ЦБ проведёт опорное заседание. Базовый сценарий пауза на 14,25% и нейтральный сигнал.
Инфляция формально выглядит неприятно: месячный прирост цен с сезонной корректировкой в пересчёте на год ускорился с 2,0 до 10,6%. Но сам ЦБ подчёркивает: скачок вызван прежде всего разовыми факторами — перебоями с топливом, плодоовощами и тарифами связи. Базовый ИПЦ при этом остался на уровне 4,3% с.к.г. Так что не надо драматизировать.
Инфляционные ожидания, ожидаемо, на это отреагировали. У населения они выросли с 12,4 до 14,7%, у бизнеса ожидаемый прирост цен на ближайшие три месяца — с 4,3 до 5,8%. Во многом снова отличился бензин. Но одновременно индикатор бизнес-климата рухнул с 0,9 до –3,6 пункта — минимального значения с середины 2022 года. Экономика явно теряет скорость, что в целом скорее за снижение.
М2 выросла до 134,8 трлн рублей и прибавляет 13,2% год к году (рис 1). Кредитование тоже не остывает: корпоративный портфель растёт на 13,7% г/г, ипотечный — на 10,9%. Здесь лучше других проходит цикл $SBER, а всплеск льготной ипотеки поддерживает $DOMRF. Бюджетный импульс при этом немного ослаб — в целом плюс, но учитывая как сильно Минфин разогнался в начале года, плюс совсем небольшой.
Но рынок долга сам ужесточил условия: распродажа началась на предыдущем заседании с вытряхивания плечевиков, а затем усилилась из-за геополитики, бюджета и будущих заимствований Минфина. Доходности выросли так, словно ставку уже подняли.
Поэтому базовый сценарий — пауза на 14,25% и нейтральный сигнал. Пространство для снижения ставки сохраняется, но тратить его сейчас ради символических 25 б.п. особого смысла нет. Этот запас разумнее оставить на осень. При этом и дополнительно ужесточать риторику незачем: финансовые условия и без того стали заметно жёстче.
В стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги дождёмся самого заседания. В первую очередь посмотрим на обновлённый среднесрочный прогноз и послушаем пресс-конференцию ЦБ. Уже после этого решим, как действовать на рынке долга.
Пока в фонде денежного рынка накопилось около 7,5% портфеля — небольшой резерв ликвидности для покупок, вдруг после заседания появятся интересные возможности ) Шучу. Ждём среднесрочный прогноз и всё.
Несмотря на все страсти последних недель, доходность стратегии отступила всего на пару процентов от максимума рис 2 (думаю скоро и его обновим). Сказывается аккуратная работа с длинными бумагами, сбалансированный подбор активов и отсутствие жадности в начале года, когда многие радостно бежали в длинный конец кривой и покупали ОФЗ 26238 и 26230 «на всё».
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В пятницу ЦБ проведёт опорное заседание. Базовый сценарий пауза на 14,25% и нейтральный сигнал.
Инфляция формально выглядит неприятно: месячный прирост цен с сезонной корректировкой в пересчёте на год ускорился с 2,0 до 10,6%. Но сам ЦБ подчёркивает: скачок вызван прежде всего разовыми факторами — перебоями с топливом, плодоовощами и тарифами связи. Базовый ИПЦ при этом остался на уровне 4,3% с.к.г. Так что не надо драматизировать.
Инфляционные ожидания, ожидаемо, на это отреагировали. У населения они выросли с 12,4 до 14,7%, у бизнеса ожидаемый прирост цен на ближайшие три месяца — с 4,3 до 5,8%. Во многом снова отличился бензин. Но одновременно индикатор бизнес-климата рухнул с 0,9 до –3,6 пункта — минимального значения с середины 2022 года. Экономика явно теряет скорость, что в целом скорее за снижение.
М2 выросла до 134,8 трлн рублей и прибавляет 13,2% год к году (рис 1). Кредитование тоже не остывает: корпоративный портфель растёт на 13,7% г/г, ипотечный — на 10,9%. Здесь лучше других проходит цикл $SBER, а всплеск льготной ипотеки поддерживает $DOMRF. Бюджетный импульс при этом немного ослаб — в целом плюс, но учитывая как сильно Минфин разогнался в начале года, плюс совсем небольшой.
Но рынок долга сам ужесточил условия: распродажа началась на предыдущем заседании с вытряхивания плечевиков, а затем усилилась из-за геополитики, бюджета и будущих заимствований Минфина. Доходности выросли так, словно ставку уже подняли.
Поэтому базовый сценарий — пауза на 14,25% и нейтральный сигнал. Пространство для снижения ставки сохраняется, но тратить его сейчас ради символических 25 б.п. особого смысла нет. Этот запас разумнее оставить на осень. При этом и дополнительно ужесточать риторику незачем: финансовые условия и без того стали заметно жёстче.
В стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги дождёмся самого заседания. В первую очередь посмотрим на обновлённый среднесрочный прогноз и послушаем пресс-конференцию ЦБ. Уже после этого решим, как действовать на рынке долга.
Пока в фонде денежного рынка накопилось около 7,5% портфеля — небольшой резерв ликвидности для покупок, вдруг после заседания появятся интересные возможности ) Шучу. Ждём среднесрочный прогноз и всё.
Несмотря на все страсти последних недель, доходность стратегии отступила всего на пару процентов от максимума рис 2 (думаю скоро и его обновим). Сказывается аккуратная работа с длинными бумагами, сбалансированный подбор активов и отсутствие жадности в начале года, когда многие радостно бежали в длинный конец кривой и покупали ОФЗ 26238 и 26230 «на всё».
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍8❤4
#ОбзорПозиции АФК «Система»: высокий долг, хорошие купоны
В портфеле стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги есть облигации АФК «Система» 002Р-02 и 002Р-03. Оба выпуска имеют фиксированные ежемесячные купоны и погашаются весной 2027 года.
Доходность обоих выпусков к погашению сейчас находится примерно на уровне 19% годовых. Купонные ставки выше, но бумаги торгуются дороже номинала, поэтому итоговая доходность ниже купонной.
Почему два выпуска одного эмитента? Это не диверсификация кредитного риска — он у них общий. Бумаги покупались в разное время по привлекательным ценам, а разные даты погашения позволяют распределить возврат капитала и реинвестировать деньги постепенно.
Главный риск — высокая долговая нагрузка корпоративного центра. При этом рейтинг АА-(RU) всё равно остаётся высоким и указывает на высокую кредитоспособность эмитента.
Дополнительная страховка — крупный портфель активов. Сделка с привлечением финансирования под залог акций OZON показала, что холдинг способен монетизировать свои доли. Остаётся и возможность вывода отдельных дочерних компаний на IPO («Медси» и Cosmos из ближайших) с последующим направлением средств на сокращение долга.
Да, АФК «Системе» сейчас тяжело. Но именно за этот финансовый дискомфорт она и платит нам хорошие купоны — на этих дополнительных процентах, собственно, и живём. Главное, чтобы холдингу было достаточно тяжело для высокой доходности, но не настолько, чтобы возникли проблемы с погашением. В облигациях ведь главное не только выгодно дать в долг, но и вовремя получить деньги обратно.
#облигации
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В портфеле стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги есть облигации АФК «Система» 002Р-02 и 002Р-03. Оба выпуска имеют фиксированные ежемесячные купоны и погашаются весной 2027 года.
Доходность обоих выпусков к погашению сейчас находится примерно на уровне 19% годовых. Купонные ставки выше, но бумаги торгуются дороже номинала, поэтому итоговая доходность ниже купонной.
Почему два выпуска одного эмитента? Это не диверсификация кредитного риска — он у них общий. Бумаги покупались в разное время по привлекательным ценам, а разные даты погашения позволяют распределить возврат капитала и реинвестировать деньги постепенно.
Главный риск — высокая долговая нагрузка корпоративного центра. При этом рейтинг АА-(RU) всё равно остаётся высоким и указывает на высокую кредитоспособность эмитента.
Дополнительная страховка — крупный портфель активов. Сделка с привлечением финансирования под залог акций OZON показала, что холдинг способен монетизировать свои доли. Остаётся и возможность вывода отдельных дочерних компаний на IPO («Медси» и Cosmos из ближайших) с последующим направлением средств на сокращение долга.
Да, АФК «Системе» сейчас тяжело. Но именно за этот финансовый дискомфорт она и платит нам хорошие купоны — на этих дополнительных процентах, собственно, и живём. Главное, чтобы холдингу было достаточно тяжело для высокой доходности, но не настолько, чтобы возникли проблемы с погашением. В облигациях ведь главное не только выгодно дать в долг, но и вовремя получить деньги обратно.
#облигации
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍7
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥8👍4💯3
#РазборМСФО НОВАТЭК: отчёт слабее, газовая история сильнее
Отчёт за I полугодие 2026:
Выручка — +4,0% (836,3 млрд руб)
Нормализованная EBITDA — −8,8% (430,4 млрд руб)
Операционный денежный поток — −12,0% (172,2 млрд руб)
Чистая прибыль акционерам — −3,1% (218,7 млрд руб)
Добыча углеводородов — +2,8% (346 млн бнэ)
Капзатраты — +20,0% (91,7 млрд руб).
Отчёт смешанный, но устойчивый.
Растут добыча и выручка, хотя продажи газа почти не изменились. Операционная прибыль прибавила 10,1%, до 170,7 млрд руб. Сильный баланс: вместо чистого долга 108,4 млрд руб. год назад теперь чистая денежная позиция 43,5 млрд руб.
Главный минус — качество роста: EBITDA, нормализованная прибыль и операционный денежный поток снижаются, а капзатраты выросли. Свободного денежного потока становится меньше.
Внешняя конъюнктура (если вынести за скобки риск прилёта БПЛА по газовозу) складывается в пользу $NVTK. Европейские хранилища заполнены лишь на 54%: для этого времени года это второй самый низкий уровень за последние 15 лет, а осенне-зимний сезон всё ближе. А стоимость газа уже примерно $750 за тыс. куб. м. (+75% с начала года)
Чем закончилась похожая история около пяти лет назад, мы помним: в декабре 2021-го газ кратковременно превысил $2000 за тыс. куб. м. Повторение того сценария не гарантировано (хотя конечно хочется) — многое будет зависеть от погоды. Но движение судов через Ормуз почти замерло, а хуситы атаковали два саудовских нефтяных танкера у Баб-эль-Мандеба, один из которых загорелся. Так что условия для нового ценового скачка определённо есть.
В 21-м пакете ЕС новых прямых ограничений на импорт российского СПГ не появилось: меры затронули продажу СПГ-танкеров. Но главный риск никуда не делся — санкции и экспортная логистика. Причём запрет долгосрочных поставок российского СПГ в ЕС с 1 января 2027 года — уже не хотелки, а принятый регламент. Правда, при серьёзной угрозе энергоснабжению его разрешено временно приостановить. Посмотрим, насколько европейская принципиальность устойчива к холоду и газу по $2000😃
$NVTK есть и в моём личном портфеле — акции и валютные облигации, а в стратегии «Рынок РФ» — только акции. Сильный баланс, растущая добыча и ставка на дефицитный газ. По текущим ценам история выглядит интересно, а по итогам полугодия заработали около 35,5 руб. дивидендов на акцию.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Отчёт за I полугодие 2026:
Выручка — +4,0% (836,3 млрд руб)
Нормализованная EBITDA — −8,8% (430,4 млрд руб)
Операционный денежный поток — −12,0% (172,2 млрд руб)
Чистая прибыль акционерам — −3,1% (218,7 млрд руб)
Добыча углеводородов — +2,8% (346 млн бнэ)
Капзатраты — +20,0% (91,7 млрд руб).
Отчёт смешанный, но устойчивый.
Растут добыча и выручка, хотя продажи газа почти не изменились. Операционная прибыль прибавила 10,1%, до 170,7 млрд руб. Сильный баланс: вместо чистого долга 108,4 млрд руб. год назад теперь чистая денежная позиция 43,5 млрд руб.
Главный минус — качество роста: EBITDA, нормализованная прибыль и операционный денежный поток снижаются, а капзатраты выросли. Свободного денежного потока становится меньше.
Внешняя конъюнктура (если вынести за скобки риск прилёта БПЛА по газовозу) складывается в пользу $NVTK. Европейские хранилища заполнены лишь на 54%: для этого времени года это второй самый низкий уровень за последние 15 лет, а осенне-зимний сезон всё ближе. А стоимость газа уже примерно $750 за тыс. куб. м. (+75% с начала года)
Чем закончилась похожая история около пяти лет назад, мы помним: в декабре 2021-го газ кратковременно превысил $2000 за тыс. куб. м. Повторение того сценария не гарантировано (хотя конечно хочется) — многое будет зависеть от погоды. Но движение судов через Ормуз почти замерло, а хуситы атаковали два саудовских нефтяных танкера у Баб-эль-Мандеба, один из которых загорелся. Так что условия для нового ценового скачка определённо есть.
В 21-м пакете ЕС новых прямых ограничений на импорт российского СПГ не появилось: меры затронули продажу СПГ-танкеров. Но главный риск никуда не делся — санкции и экспортная логистика. Причём запрет долгосрочных поставок российского СПГ в ЕС с 1 января 2027 года — уже не хотелки, а принятый регламент. Правда, при серьёзной угрозе энергоснабжению его разрешено временно приостановить. Посмотрим, насколько европейская принципиальность устойчива к холоду и газу по $2000
$NVTK есть и в моём личном портфеле — акции и валютные облигации, а в стратегии «Рынок РФ» — только акции. Сильный баланс, растущая добыча и ставка на дефицитный газ. По текущим ценам история выглядит интересно, а по итогам полугодия заработали около 35,5 руб. дивидендов на акцию.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9
Forwarded from Банк России
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥10💯4👍2
Минус 25 б.п., плюс жёсткость
В среду писал:
ЦБ всё же сделал этот символический шаг (возможно, заодно немного облегчив жизнь Минфину), но сопроводил его более жёстким сигналом.
Снижением регулятор показывает нам уверенность в дальнейшем движении вниз, правда предупреждает — оно будет медленным.
Среднесрочный прогноз стал заметно жёстче: инфляция-2026 повышена с 4,5–5,5% до 6–7%, средняя ставка на 2027 — с 8–10% до 10,5–12,5%, рост ВВП-2026 снижен с 0,5–1,5% до 0–1%.
Подробно разберём решение, среднесрочный прогноз и конкретные выпуски облигаций в воскресенье. Пока же вывод простой: рисков дефолтов меньше не становится, а отдельные длинные ОФЗ по текущим ценам выглядят интересно.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В среду писал:
"базовый сценарий — пауза на 14,25% и нейтральный сигнал. Пространство для снижения ставки сохраняется, но тратить его сейчас ради символических 25 б.п. особого смысла нет"
ЦБ всё же сделал этот символический шаг (возможно, заодно немного облегчив жизнь Минфину), но сопроводил его более жёстким сигналом.
Снижением регулятор показывает нам уверенность в дальнейшем движении вниз, правда предупреждает — оно будет медленным.
Среднесрочный прогноз стал заметно жёстче: инфляция-2026 повышена с 4,5–5,5% до 6–7%, средняя ставка на 2027 — с 8–10% до 10,5–12,5%, рост ВВП-2026 снижен с 0,5–1,5% до 0–1%.
Подробно разберём решение, среднесрочный прогноз и конкретные выпуски облигаций в воскресенье. Пока же вывод простой: рисков дефолтов меньше не становится, а отдельные длинные ОФЗ по текущим ценам выглядят интересно.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍11
Итоги недели: Ставку снизили — недовольные остались
Главное событие недели — ЦБ неожиданно для большинства снизил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 14%.
Но традиции сильнее ставки. Одни бурчат, что снизили слишком мало. Другие — что ЦБ «прогнули» и теперь нас ждёт гиперок. Третьи тоже чем-то недовольны, но пока формулируют мысль как-то невнятно.
В целом ничего не меняется: что бы ЦБ ни сделал, очередь недовольных уже сформирована. Об этом и #пятничный_мем сегодня.
Зато индекс МосБиржи наконец закрыл неделю в плюсе — примерно на 10%. Серия падений прервалась. Ракета заправлена? Взлетаем? Осталось уточнить направление )
RGBI тоже отскочил: Минфин приостановил аукционы ОФЗ, сняв давление новых размещений, а снижение ставки добавило спроса на длинные бумаги.
Brent прибавила около 8,5% за неделю, до $97–98, из-за новой эскалации на Ближнем Востоке и рисков для поставок. Для $ROSN $TATN и $SIBN это приятный фон, особенно с учётом пока ещё крепкого рубля. Но рубль тоже ослабнет, тут пока ждём.
Золото выросло примерно на 1,3%: просадку начали выкупать, хотя высокие доходности облигаций сдерживают рост. А в США ещё и повышение ставки маячит. Вместе с металлом подрос и $PLZL
Рубль слегка укрепился: доллар около 78 руб, юань — 11,5 руб.
В целом неделя не такая классная, как прошлая: всё подросло в цене. Но всё равно отличная.
Ставь лайк, если согласен.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Главное событие недели — ЦБ неожиданно для большинства снизил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 14%.
Но традиции сильнее ставки. Одни бурчат, что снизили слишком мало. Другие — что ЦБ «прогнули» и теперь нас ждёт гиперок. Третьи тоже чем-то недовольны, но пока формулируют мысль как-то невнятно.
В целом ничего не меняется: что бы ЦБ ни сделал, очередь недовольных уже сформирована. Об этом и #пятничный_мем сегодня.
Зато индекс МосБиржи наконец закрыл неделю в плюсе — примерно на 10%. Серия падений прервалась. Ракета заправлена? Взлетаем? Осталось уточнить направление )
RGBI тоже отскочил: Минфин приостановил аукционы ОФЗ, сняв давление новых размещений, а снижение ставки добавило спроса на длинные бумаги.
Brent прибавила около 8,5% за неделю, до $97–98, из-за новой эскалации на Ближнем Востоке и рисков для поставок. Для $ROSN $TATN и $SIBN это приятный фон, особенно с учётом пока ещё крепкого рубля. Но рубль тоже ослабнет, тут пока ждём.
Золото выросло примерно на 1,3%: просадку начали выкупать, хотя высокие доходности облигаций сдерживают рост. А в США ещё и повышение ставки маячит. Вместе с металлом подрос и $PLZL
Рубль слегка укрепился: доллар около 78 руб, юань — 11,5 руб.
В целом неделя не такая классная, как прошлая: всё подросло в цене. Но всё равно отличная.
Ставь лайк, если согласен.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍15😁5❤4
Как проходить затяжные падения и не наделать глупостей
После 19 недель почти непрерывной распродажи рынок наконец резко отскочил — больше чем на 10% за неделю.
И тут постепенно начинают появляться мысли: «Эх, зачем я продал?» или «Почему не купил больше?». И чем сильнее рынок будет расти, тем больше будет таких мыслей. Хотя уже через неделю он вполне может снова развернуться вниз. Но сейчас не об этом.
А о том, что сейчас отличное время проверить не рынок, а собственную инвестиционную логику. Насколько наши действия вообще соответствуют тому, что мы сами считаем правильным.
Итак, рынок долго и сильно падает. Что делать?
У меня для этого простой чек-лист:
• Сломался ли сам бизнес? Не «прибыль временно упала», а фундаментально испортилась ли бизнес-модель.
• Изменился ли мажоритарий или его отношение к минорам? Дивиденды больше не нужны, зато допэмиссии и другие способы сделать хорошо себе — пожалуйста.
• Изменились ли внешние условия настолько, что инвестиционная идея больше не работает? Санкции, регулирование, налоги, потеря рынков.
• Поменялся ли менеджмент или стратегия компании так, что бизнес уверенно пошёл не туда?
Если где-то ответ «да» — позицию надо пересматривать и, возможно, сокращать. Чем больше таких «да», тем увереннее становится ответ «нет» на вопрос: а надо ли мне вообще продолжать это держать?
Как вы могли заметить, сама цена акции в этом чек-листе не фигурирует как причина для продажи.
Если везде «нет», то падение котировок на 20%, 30% или 50% само по себе ничего в бизнесе не сломало. Зато могло сделать хорошую компанию заметно дешевле, а нам дать возможность купить больше за те же деньги.
Красные цифры в приложении — не фундаментальный фактор. А психологический. И на росте это понять проще.
Готовьтесь.Зима Следующая распродажа близко.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
После 19 недель почти непрерывной распродажи рынок наконец резко отскочил — больше чем на 10% за неделю.
И тут постепенно начинают появляться мысли: «Эх, зачем я продал?» или «Почему не купил больше?». И чем сильнее рынок будет расти, тем больше будет таких мыслей. Хотя уже через неделю он вполне может снова развернуться вниз. Но сейчас не об этом.
А о том, что сейчас отличное время проверить не рынок, а собственную инвестиционную логику. Насколько наши действия вообще соответствуют тому, что мы сами считаем правильным.
Итак, рынок долго и сильно падает. Что делать?
У меня для этого простой чек-лист:
• Сломался ли сам бизнес? Не «прибыль временно упала», а фундаментально испортилась ли бизнес-модель.
• Изменился ли мажоритарий или его отношение к минорам? Дивиденды больше не нужны, зато допэмиссии и другие способы сделать хорошо себе — пожалуйста.
• Изменились ли внешние условия настолько, что инвестиционная идея больше не работает? Санкции, регулирование, налоги, потеря рынков.
• Поменялся ли менеджмент или стратегия компании так, что бизнес уверенно пошёл не туда?
Если где-то ответ «да» — позицию надо пересматривать и, возможно, сокращать. Чем больше таких «да», тем увереннее становится ответ «нет» на вопрос: а надо ли мне вообще продолжать это держать?
Как вы могли заметить, сама цена акции в этом чек-листе не фигурирует как причина для продажи.
Если везде «нет», то падение котировок на 20%, 30% или 50% само по себе ничего в бизнесе не сломало. Зато могло сделать хорошую компанию заметно дешевле, а нам дать возможность купить больше за те же деньги.
Красные цифры в приложении — не фундаментальный фактор. А психологический. И на росте это понять проще.
Готовьтесь.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍19