ПИК высаживает миноров. Очень вовремя
$PIKK решил двигаться к выходу с биржи. Совет директоров одобрил прекращение публичного статуса и делистинг, окончательное решение вынесут на собрание акционеров 13 октября.
Но для миноров есть история поважнее. Мажоритарий — АО «Недвижимые активы» — уже контролирует 98% ПИК и направил требование о принудительном выкупе всех оставшихся акций по 551,4 руб. Дата фиксации владельцев — 20 октября. То есть варианта «не продавать и остаться в непубличном ПИКе», на который я вообще-то рассчитывал как на худший сценарий, похоже, уже не будет. Печаль.
Но, что грустить, таков пусть. Меня здесь больше всего веселит момент, когда всё это происходит.
Смотрите: государство ставит задачу увеличить капитализацию российского фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году, а один из крупнейших девелоперов, скажем так, плотно работающий в Столице, наоборот, собирается с него уйти. Посмотрим, насколько гладко пройдёт процедура )
А теперь к таймингу.
По свежим данным $DOMRF, за 8 месяцев 2026 года банки выдали 663 тыс. ипотечных кредитов на 3,0 трлн руб. — и количество, и объём выросли на 32% г/г. Но нам интереснее рыночная ипотека: по таким программам выдано уже 364 тыс. кредитов на 1,2 трлн руб. Это в 2 раза больше по количеству и в 2,6 раза по объёму, чем год назад.
Можно было бы на этом закончить, но нет. Будущего предложения может стать меньше. За 8 месяцев застройщики запустили 25,5 млн кв. м новых проектов — пока это ещё +6% г/г. Но за январь–июль разрешений на строительство выдано уже на 14% меньше, чем год назад. $DOMRF прямо пишет в отчётах, что это приведёт к сокращению запусков во втором полугодии и продолжит влиять на рынок в 2027 году.
В общем, картинка такая. Дорогие деньги, слабую рыночную ипотеку и плохую фазу цикла ПИК переживал вместе с минорами. А когда ставка пошла вниз, рыночная ипотека вверх, а будущего предложения становится меньше — миноров отправляют на выход в жёсткой форме.
Если эта связка сохранится, она создаёт предпосылки и для дальнейшего роста цен, и для последующего восстановления маржинальности девелоперов. Но уже без миноров.
В общем, крупнейшие девелоперы на бирже скоро будут представлены интересно: ПИК миноров высаживает и уходит, Самолёт $SMLT отвесно пикирует и пока занят собственным выживанием.
А капитализацию фондового рынка тем временем надо растить до 66% ВВП. Ничего, как-нибудь справимся )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
$PIKK решил двигаться к выходу с биржи. Совет директоров одобрил прекращение публичного статуса и делистинг, окончательное решение вынесут на собрание акционеров 13 октября.
Но для миноров есть история поважнее. Мажоритарий — АО «Недвижимые активы» — уже контролирует 98% ПИК и направил требование о принудительном выкупе всех оставшихся акций по 551,4 руб. Дата фиксации владельцев — 20 октября. То есть варианта «не продавать и остаться в непубличном ПИКе», на который я вообще-то рассчитывал как на худший сценарий, похоже, уже не будет. Печаль.
Но, что грустить, таков пусть. Меня здесь больше всего веселит момент, когда всё это происходит.
Смотрите: государство ставит задачу увеличить капитализацию российского фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году, а один из крупнейших девелоперов, скажем так, плотно работающий в Столице, наоборот, собирается с него уйти. Посмотрим, насколько гладко пройдёт процедура )
А теперь к таймингу.
По свежим данным $DOMRF, за 8 месяцев 2026 года банки выдали 663 тыс. ипотечных кредитов на 3,0 трлн руб. — и количество, и объём выросли на 32% г/г. Но нам интереснее рыночная ипотека: по таким программам выдано уже 364 тыс. кредитов на 1,2 трлн руб. Это в 2 раза больше по количеству и в 2,6 раза по объёму, чем год назад.
Можно было бы на этом закончить, но нет. Будущего предложения может стать меньше. За 8 месяцев застройщики запустили 25,5 млн кв. м новых проектов — пока это ещё +6% г/г. Но за январь–июль разрешений на строительство выдано уже на 14% меньше, чем год назад. $DOMRF прямо пишет в отчётах, что это приведёт к сокращению запусков во втором полугодии и продолжит влиять на рынок в 2027 году.
В общем, картинка такая. Дорогие деньги, слабую рыночную ипотеку и плохую фазу цикла ПИК переживал вместе с минорами. А когда ставка пошла вниз, рыночная ипотека вверх, а будущего предложения становится меньше — миноров отправляют на выход в жёсткой форме.
Если эта связка сохранится, она создаёт предпосылки и для дальнейшего роста цен, и для последующего восстановления маржинальности девелоперов. Но уже без миноров.
В общем, крупнейшие девелоперы на бирже скоро будут представлены интересно: ПИК миноров высаживает и уходит, Самолёт $SMLT отвесно пикирует и пока занят собственным выживанием.
А капитализацию фондового рынка тем временем надо растить до 66% ВВП. Ничего, как-нибудь справимся )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍11😁5
Профиту, соц сеть для инвесторов БКС, сегодня празднует 4 года 🎂
Вообще-то в день рождения подарки принято дарить имениннику. Но у Профита наоборот — подарки делает он 😁
Прислали толстовку (а ещё футболку) брутального серо-розового цвета. Причём не простую: от температуры ткань меняет цвет. Приложил руку, и буквально оставил свой след в Профите 😎
Толстовка реально классная. Спасибо команде и с днём рождения, Профит 🎉
#Профиту_4_года
Подписывайтесь 👉🏻 https://s.bcs.ru/HfsgT
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Вообще-то в день рождения подарки принято дарить имениннику. Но у Профита наоборот — подарки делает он 😁
Прислали толстовку (а ещё футболку) брутального серо-розового цвета. Причём не простую: от температуры ткань меняет цвет. Приложил руку, и буквально оставил свой след в Профите 😎
Толстовка реально классная. Спасибо команде и с днём рождения, Профит 🎉
#Профиту_4_года
Подписывайтесь 👉🏻 https://s.bcs.ru/HfsgT
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🌭7❤5👍5🔥4
Следующий офер будет хуже.
СМИ пишут, что в Украине удивляются, что Уиткофф и Кушнер привезли им в Киев условия хуже прежних: теперь требуют изменений в Конституции и признания территорий.
Странно. А чего, собственно, ждали? 😁
Если торгуешься с Путиным и отклоняешь предложение, то следующий офер будет хуже.
Давайте вспомним, как менялась переговорная рамка.
2022, Стамбул: нейтральный статус и отказ от НАТО в обмен на гарантии безопасности. По Крыму — отдельные переговоры на 10–15 лет.
2024: Вывод ВСУ со всей территории четырёх новых регионов России и отказа Украины от НАТО.
Весна 2025: США предлагают заморозить фронт и самим юридически признать Крым российским.
Осень 2025: в 28-пунктном плане появляются ограничение ВСУ до 600 тыс. человек и отказ от НАТО, закреплённый в Конституции.
2026: ВСУшники освобождают остатки Донецкой области. Киев юридически признаёт территорий за нами.
Откажутся и сейчас — следующий вариант будет ещё хуже.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
СМИ пишут, что в Украине удивляются, что Уиткофф и Кушнер привезли им в Киев условия хуже прежних: теперь требуют изменений в Конституции и признания территорий.
Странно. А чего, собственно, ждали? 😁
Если торгуешься с Путиным и отклоняешь предложение, то следующий офер будет хуже.
Давайте вспомним, как менялась переговорная рамка.
2022, Стамбул: нейтральный статус и отказ от НАТО в обмен на гарантии безопасности. По Крыму — отдельные переговоры на 10–15 лет.
2024: Вывод ВСУ со всей территории четырёх новых регионов России и отказа Украины от НАТО.
Весна 2025: США предлагают заморозить фронт и самим юридически признать Крым российским.
Осень 2025: в 28-пунктном плане появляются ограничение ВСУ до 600 тыс. человек и отказ от НАТО, закреплённый в Конституции.
2026: ВСУшники освобождают остатки Донецкой области. Киев юридически признаёт территорий за нами.
Откажутся и сейчас — следующий вариант будет ещё хуже.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
💯12👍9❤3🥴3
Смещённая выборка: сложные времена — не норма
Представьте, что вы хотите узнать, любят ли люди бегать, и опрашиваете для этого случайных прохожих. Но встали у финиша марафона. Результат будет очевидным: конечно любят 😁
Это и есть смещённая выборка: мы смотрим на специфический кусок реальности и начинаем считать его нормой.
На российском рынке сейчас происходит нечто похожее.
За последние несколько лет инвесторы привыкли к усиливающимся санкциям, высокой ставке, проблемам с экспортом, слабому росту отдельных компаний, отменам и сокращениям дивидендов. Каждый год находится новая причина, почему бизнесу тяжело, а акции должны стоить дёшево.
И постепенно появляется ощущение: ну вот такой российский рынок и есть. Но, коллеги, последние несколько лет — тоже весьма специфическая выборка.
Экономические циклы меняются. Ставки не остаются высокими вечно. Компании адаптируются, прибыль восстанавливается. Да, не каждая акция обязательно вырастет, но бесконечно экстраполировать сегодняшние условия в будущее тоже странно.
Есть и обратная сторона.
Мы уже воспринимаем как данность 10–15% форвардной дивдоходности у вполне здоровых и растущих бизнесов. Не у тех, кто занимает ради дивидендов или распродаёт активы чтобы дать денег головной компании, а у компаний, которые растут, зарабатывают и делятся прибылью. Но это не норма.
Если при нормализации рынка требуемая доходность качественного бизнеса снизится хотя бы до условных 6–8%, а это обычные доСВОшные уровни: ~7,9% в 2019-м, ~6,4% в 2020-м и ~5,8% в 2021-м., то математика простая
Дивиденд 45 руб. при доходности 15% — акция по 300 руб.
Тот же дивиденд при 8% — уже 562,5 руб.
+87,5% к цене без роста самого дивиденда. Просто рынок начинает соглашаться на меньшую доходность за тот же денежный поток. А кто-то сможет посчитать сколько будет при 6%?
Конечно, нормализация может занять время. Можно вляпаться в условный ВТБ. Но хороших бизнесов на рынке достаточно. И диверсифицированный портфель собрать не проблема.
Поэтому главное — не принимать текущую смещённую выборку за норму. И пользоваться моментом, пока рынок даёт такую возможность. Хотя давать он её может ещё долго )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Представьте, что вы хотите узнать, любят ли люди бегать, и опрашиваете для этого случайных прохожих. Но встали у финиша марафона. Результат будет очевидным: конечно любят 😁
Это и есть смещённая выборка: мы смотрим на специфический кусок реальности и начинаем считать его нормой.
На российском рынке сейчас происходит нечто похожее.
За последние несколько лет инвесторы привыкли к усиливающимся санкциям, высокой ставке, проблемам с экспортом, слабому росту отдельных компаний, отменам и сокращениям дивидендов. Каждый год находится новая причина, почему бизнесу тяжело, а акции должны стоить дёшево.
И постепенно появляется ощущение: ну вот такой российский рынок и есть. Но, коллеги, последние несколько лет — тоже весьма специфическая выборка.
Экономические циклы меняются. Ставки не остаются высокими вечно. Компании адаптируются, прибыль восстанавливается. Да, не каждая акция обязательно вырастет, но бесконечно экстраполировать сегодняшние условия в будущее тоже странно.
Есть и обратная сторона.
Мы уже воспринимаем как данность 10–15% форвардной дивдоходности у вполне здоровых и растущих бизнесов. Не у тех, кто занимает ради дивидендов или распродаёт активы чтобы дать денег головной компании, а у компаний, которые растут, зарабатывают и делятся прибылью. Но это не норма.
Если при нормализации рынка требуемая доходность качественного бизнеса снизится хотя бы до условных 6–8%, а это обычные доСВОшные уровни: ~7,9% в 2019-м, ~6,4% в 2020-м и ~5,8% в 2021-м., то математика простая
Дивиденд 45 руб. при доходности 15% — акция по 300 руб.
Тот же дивиденд при 8% — уже 562,5 руб.
+87,5% к цене без роста самого дивиденда. Просто рынок начинает соглашаться на меньшую доходность за тот же денежный поток. А кто-то сможет посчитать сколько будет при 6%?
Конечно, нормализация может занять время. Можно вляпаться в условный ВТБ. Но хороших бизнесов на рынке достаточно. И диверсифицированный портфель собрать не проблема.
Поэтому главное — не принимать текущую смещённую выборку за норму. И пользоваться моментом, пока рынок даёт такую возможность. Хотя давать он её может ещё долго )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍18🔥4❤2😁1🥴1💯1
Какая нефтегазовая акция сильнее зависит от ключевой ставки?
Посмотрим на самый прозрачный кусок — публичный рублёвый долг с плавающим купоном.
Абсолютный лидер по вере в ЦБ — $SIBN. У Газпром нефти таких облигаций примерно на 942,5 млрд руб. Если базовые ставки для расчёта купонов будут в среднем на 1 п.п. ниже, при неизменном объёме долга экономия составит около 9,4 млрд руб. в год.
У $ROSN флоатеров на 40 млрд руб. — эффект около 0,4 млрд руб.
А у $NVTK, $TATN и $LKOH обращающихся рублёвых флоатеров сейчас нет: по этому каналу прямой экономии не будет.
Конечно, это не вся долговая нагрузка: банковские кредиты, рефинансирование и валютный долг здесь не учитываем.
Но есть и второй эффект. Более низкая ставка при прочих равных работает в сторону ослабления рубля, а слабый рубль нефтегазовым экспортёрам обычно на руку. Главное валютные долги не забыть. У Новатэка их на $2,4 млрд. А у Лукойла почти $5 млрд.
Снижение ставки всему сектору в плюс, а Газпром нефть по публичным флоатерам — явный лидер чувствительности. Так сказать хозяйке на заметку.
Мы всё ещё в цикле снижения ставки, даже если 11 сентября ЦБ выберет паузу.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посмотрим на самый прозрачный кусок — публичный рублёвый долг с плавающим купоном.
Абсолютный лидер по вере в ЦБ — $SIBN. У Газпром нефти таких облигаций примерно на 942,5 млрд руб. Если базовые ставки для расчёта купонов будут в среднем на 1 п.п. ниже, при неизменном объёме долга экономия составит около 9,4 млрд руб. в год.
У $ROSN флоатеров на 40 млрд руб. — эффект около 0,4 млрд руб.
А у $NVTK, $TATN и $LKOH обращающихся рублёвых флоатеров сейчас нет: по этому каналу прямой экономии не будет.
Конечно, это не вся долговая нагрузка: банковские кредиты, рефинансирование и валютный долг здесь не учитываем.
Но есть и второй эффект. Более низкая ставка при прочих равных работает в сторону ослабления рубля, а слабый рубль нефтегазовым экспортёрам обычно на руку. Главное валютные долги не забыть. У Новатэка их на $2,4 млрд. А у Лукойла почти $5 млрд.
Снижение ставки всему сектору в плюс, а Газпром нефть по публичным флоатерам — явный лидер чувствительности. Так сказать хозяйке на заметку.
Мы всё ещё в цикле снижения ставки, даже если 11 сентября ЦБ выберет паузу.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍9🐳3❤2👎2
Рынок долга: фиксы под 16%, бюджетный дефицит и кредитный разгон.
Важных моментов по рынку долга сегодня много. Пройдёмся по всем кратко.
• Аукционы
После двухмесячной паузы в размещении ОФЗ-ПД Минфин снова вышел с фиксами. До этого были пауза и флоатеры. Что можно отметить? Спрос слабоват.
По ОФЗ 26218 спрос составил 91,8 млрд руб., разместили 51,5 млрд под 15,45%. По длинной ОФЗ 26230 спрос — 72,7 млрд, разместили 35,2 млрд плюс ещё 3,95 млрд на допразмещении. В сумме по номиналу — всего 90,7 млрд руб.
Но интереснее доходности. ОФЗ 26230 около 15,97% мы последний раз видели в конце июля 2024-го, когда ключевая уже выросла до 18%, а впереди было повышение до 21%. ОФЗ 26218 в марте 2025-го размещали примерно под 15,33% при ключевой 21%.
А сейчас ставка 14%, и мы вроде как в цикле снижения. При этом даже такие доходности не вызвали ажиотажа. Рынок явно хочет премию побольше.
• #бюджет2026
Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения бюджета. За январь–август доходы составили 25,93 трлн руб. (+9,2% г/г), расходы — 31,72 трлн (+14,7%), дефицит — 5,80 трлн руб., или 2,5% ВВП.
С нефтегазовыми доходами пока слабее, чем хотелось бы: 5,02 трлн руб., −16,7% г/г. Месяцем ранее было −16,8%, то есть отставание практически не сокращается. Причины обсуждали ещё на прошлой неделе. В августе часть поступлений «съели» выплаты нефтяникам: демпфер вырос со 113 до 197,3 млрд руб., обратный акциз — с 79,8 до 106,8 млрд. $ROSN, $LKOH, $TATN
При этом сам август бюджет закончил с профицитом около 660 млрд руб., но есть нюанс — 691 млрд пришло дивидендами (разовая история). Ненефтегазовые доходы растут хорошо: +18,1%, НДС — сразу +26,3%.
Ещё один неприятный момент: замедление расходов пока остановилось. Месяц назад отмечал, что их накопленный рост снизился с 16,1% до 14,5% г/г, теперь снова небольшой рост 14,7%. Если такая траектория сохранится, потребность Минфина в заимствованиях останется высокой. А рынок, как показали сегодняшние аукционы, хочет премию побольше. Для длинных фиксов сочетание пока не самое приятное.
• Перспективы нефтегаза и рубля
Brent тем временем снова выше $100, а в районе Ормуза активно прилетает по танкерам. Параллельно правительство обсуждает снижение цены отсечения бюджетного правила до $50 с 2027 года. Если утвердят, при нынешней нефти операций по бюджетному правилу станет больше. ФНБ будет активно пополняться — фактор скорее за более слабый рубль. Но не забегаем вперёд слишком рано, ждём итоговый бюджет.
• Кредитование ускоряется
Теперь от Минфина к ЦБ. Кратко про #ОтчётРСБУ $SBER.
В августе совокупный кредитный портфель вырос на 1,4% м/м, до 52,7 трлн руб. Розница +1,3% за месяц и уже +8% с начала года, корпоративный портфель +1,4% м/м. За август выдано 269 млрд руб. ипотеки и 2,2 трлн руб. корпоративных кредитов.
При этом ЦБ ждёт роста требований банков к населению за весь 2026 год на 5–9%, а розничный портфель Сбера уже +8% за восемь месяцев. Да, сравнение не один в один и Сбер — не вся система, но на него приходится около половины розничного кредитования. Поэтому сигнал значимый: кредитная активность оживает быстро. Это скорее ещё один аргумент за паузу.
А сам отчёт у Сбера классный. Кэшмашинка исправна: прибыль +19%, до 1,33 трлн руб., чистые процентные доходы +24,8%, ROE — 22,9%.
• Что в практическом плане?
Ждём решение ЦБ и пресс-конференцию 11 сентября — это сейчас ключевое событие для рынка долга. А уже на выходных подробно разберём, что делать с ОФЗ и корпоративными облигациями после решения регулятора.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Важных моментов по рынку долга сегодня много. Пройдёмся по всем кратко.
• Аукционы
После двухмесячной паузы в размещении ОФЗ-ПД Минфин снова вышел с фиксами. До этого были пауза и флоатеры. Что можно отметить? Спрос слабоват.
По ОФЗ 26218 спрос составил 91,8 млрд руб., разместили 51,5 млрд под 15,45%. По длинной ОФЗ 26230 спрос — 72,7 млрд, разместили 35,2 млрд плюс ещё 3,95 млрд на допразмещении. В сумме по номиналу — всего 90,7 млрд руб.
Но интереснее доходности. ОФЗ 26230 около 15,97% мы последний раз видели в конце июля 2024-го, когда ключевая уже выросла до 18%, а впереди было повышение до 21%. ОФЗ 26218 в марте 2025-го размещали примерно под 15,33% при ключевой 21%.
А сейчас ставка 14%, и мы вроде как в цикле снижения. При этом даже такие доходности не вызвали ажиотажа. Рынок явно хочет премию побольше.
• #бюджет2026
Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения бюджета. За январь–август доходы составили 25,93 трлн руб. (+9,2% г/г), расходы — 31,72 трлн (+14,7%), дефицит — 5,80 трлн руб., или 2,5% ВВП.
С нефтегазовыми доходами пока слабее, чем хотелось бы: 5,02 трлн руб., −16,7% г/г. Месяцем ранее было −16,8%, то есть отставание практически не сокращается. Причины обсуждали ещё на прошлой неделе. В августе часть поступлений «съели» выплаты нефтяникам: демпфер вырос со 113 до 197,3 млрд руб., обратный акциз — с 79,8 до 106,8 млрд. $ROSN, $LKOH, $TATN
При этом сам август бюджет закончил с профицитом около 660 млрд руб., но есть нюанс — 691 млрд пришло дивидендами (разовая история). Ненефтегазовые доходы растут хорошо: +18,1%, НДС — сразу +26,3%.
Ещё один неприятный момент: замедление расходов пока остановилось. Месяц назад отмечал, что их накопленный рост снизился с 16,1% до 14,5% г/г, теперь снова небольшой рост 14,7%. Если такая траектория сохранится, потребность Минфина в заимствованиях останется высокой. А рынок, как показали сегодняшние аукционы, хочет премию побольше. Для длинных фиксов сочетание пока не самое приятное.
• Перспективы нефтегаза и рубля
Brent тем временем снова выше $100, а в районе Ормуза активно прилетает по танкерам. Параллельно правительство обсуждает снижение цены отсечения бюджетного правила до $50 с 2027 года. Если утвердят, при нынешней нефти операций по бюджетному правилу станет больше. ФНБ будет активно пополняться — фактор скорее за более слабый рубль. Но не забегаем вперёд слишком рано, ждём итоговый бюджет.
• Кредитование ускоряется
Теперь от Минфина к ЦБ. Кратко про #ОтчётРСБУ $SBER.
В августе совокупный кредитный портфель вырос на 1,4% м/м, до 52,7 трлн руб. Розница +1,3% за месяц и уже +8% с начала года, корпоративный портфель +1,4% м/м. За август выдано 269 млрд руб. ипотеки и 2,2 трлн руб. корпоративных кредитов.
При этом ЦБ ждёт роста требований банков к населению за весь 2026 год на 5–9%, а розничный портфель Сбера уже +8% за восемь месяцев. Да, сравнение не один в один и Сбер — не вся система, но на него приходится около половины розничного кредитования. Поэтому сигнал значимый: кредитная активность оживает быстро. Это скорее ещё один аргумент за паузу.
А сам отчёт у Сбера классный. Кэшмашинка исправна: прибыль +19%, до 1,33 трлн руб., чистые процентные доходы +24,8%, ROE — 22,9%.
• Что в практическом плане?
Ждём решение ЦБ и пресс-конференцию 11 сентября — это сейчас ключевое событие для рынка долга. А уже на выходных подробно разберём, что делать с ОФЗ и корпоративными облигациями после решения регулятора.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍12❤3
Bloomberg пишет неприятное для наших оппонентов и приятное для нас.
На фоне конфликта вокруг Ирана российская ESPO уходит в Китай с премией до $10 к Brent.
Отдельные СМИ пишут про премию $20 к Brent, что немного не верно. Просто раньше ESPO торговалась примерно с дисконтом $10, а теперь отдельные предложения идут с премией до $10. То есть ценовой дифференциал улучшился примерно на $20 за баррель.
В первую очередь история интересна для $ROSN, но дорогая нефть — хороший фон и для $LKOH, $TATN, $SNGS, $SIBN.
Ну и бюджету приятно: меньше причин придумывать новые налоги, «добровольные взносы» и утильсборы. Хороший фон для формирования бюджета.
А нарратив «Россия всё продаёт Китаю за бесценок» у отдельных инноагентов вылетает так же ярко как табуретка у персонажа с верёвкой 😁
Ричард Хэппи в [Telegram](https://t.me/RH_Stocks) | [MAX](https://max.ru/channel_RH_Stocks)
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На фоне конфликта вокруг Ирана российская ESPO уходит в Китай с премией до $10 к Brent.
Отдельные СМИ пишут про премию $20 к Brent, что немного не верно. Просто раньше ESPO торговалась примерно с дисконтом $10, а теперь отдельные предложения идут с премией до $10. То есть ценовой дифференциал улучшился примерно на $20 за баррель.
В первую очередь история интересна для $ROSN, но дорогая нефть — хороший фон и для $LKOH, $TATN, $SNGS, $SIBN.
Ну и бюджету приятно: меньше причин придумывать новые налоги, «добровольные взносы» и утильсборы. Хороший фон для формирования бюджета.
А нарратив «Россия всё продаёт Китаю за бесценок» у отдельных инноагентов вылетает так же ярко как табуретка у персонажа с верёвкой 😁
Ричард Хэппи в [Telegram](https://t.me/RH_Stocks) | [MAX](https://max.ru/channel_RH_Stocks)
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍6💯3😁2❤1
#ОтчётЦБ Что предприятия рассказали ЦБ перед ставкой
ЦБ выпустил оперативную справку по мониторингу предприятий — опрос проходил 1–9 сентября. Это не обычный ежемесячный выпуск: в 2026 такие «оперативки» выходили перед февральским, мартовским, июньским и теперь сентябрьским заседаниями, когда полноценный мониторинг публиковался уже позже. Новый полный отчёт выйдет 15 сентября, а заседание по ставке — уже 11-го. Поэтому смотрим в сильно усечённом варианте.
Картина смешанная. Индикатор бизнес-климата чуть вырос: −2,4 → −2,3, но только благодаря ожиданиям: 5,5 → 6,3. Текущие оценки, наоборот, ухудшились −9,9 → −10,4 — почти вернулись к уровням 2022 года. Спрос снизился до −10,8, производство — до −10,1. То есть охлаждение экономики видно хорошо. И это аргумент за дальнейшее снижение.
Но ценовой блок неприятнее: баланс текущих оценок роста цен 11,2 → 12,5, ожиданий — 21,1 → 22,7, а ожидаемый рост отпускных цен в годовом выражении — 6,3% → 7,0%. Т.е. ни о каком снижении тут речи идти не может.
Получается классическое противоречие: спрос и активность слабеют, а ценовое давление растёт. Что выберет ЦБ?
Впрочем, у ЦБ данных явно больше, чем у нас: как минимум более оперативная информация по бюджету, кредитованию и платежам. Поэтому окончательные выводы оставим самому ЦБ. Завтра всё узнаем.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ выпустил оперативную справку по мониторингу предприятий — опрос проходил 1–9 сентября. Это не обычный ежемесячный выпуск: в 2026 такие «оперативки» выходили перед февральским, мартовским, июньским и теперь сентябрьским заседаниями, когда полноценный мониторинг публиковался уже позже. Новый полный отчёт выйдет 15 сентября, а заседание по ставке — уже 11-го. Поэтому смотрим в сильно усечённом варианте.
Картина смешанная. Индикатор бизнес-климата чуть вырос: −2,4 → −2,3, но только благодаря ожиданиям: 5,5 → 6,3. Текущие оценки, наоборот, ухудшились −9,9 → −10,4 — почти вернулись к уровням 2022 года. Спрос снизился до −10,8, производство — до −10,1. То есть охлаждение экономики видно хорошо. И это аргумент за дальнейшее снижение.
Но ценовой блок неприятнее: баланс текущих оценок роста цен 11,2 → 12,5, ожиданий — 21,1 → 22,7, а ожидаемый рост отпускных цен в годовом выражении — 6,3% → 7,0%. Т.е. ни о каком снижении тут речи идти не может.
Получается классическое противоречие: спрос и активность слабеют, а ценовое давление растёт. Что выберет ЦБ?
Впрочем, у ЦБ данных явно больше, чем у нас: как минимум более оперативная информация по бюджету, кредитованию и платежам. Поэтому окончательные выводы оставим самому ЦБ. Завтра всё узнаем.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍6
Банк России
Это было ожидаемо 😎
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ричард Хэппи
#вопросответ: когда я последний раз угадывал ставку? (рис. 1) Хороший вопрос. Обычные блогеры такие не любят 😁но я зарабатываю не на блогинге и мне норм. Решения ЦБ в этом году были такими: февраль −0,5 п.п., март −0,5, апрель −0,5, июнь −0,25, июль −0…
4 из 6 🍸
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8😁4💯2❤1
#итогиНедели: ЦБ взял паузу, нефть снова взяла выше $100
К вечеру пятницы индекс МосБиржи около 2300 пунктов — +1,9% за неделю. RGBI почти не изменился: 113,8 против 113,9 неделю назад.
Главное событие — ЦБ сохранил ставку на 14%. И это хорошо. У регулятора есть ресурс проводить взвешенную политику и смотреть на данные, а не снижать ставку любой ценой. При нынешних инфляционных и бюджетных рисках куда хуже было бы снова смягчиться просто потому, что этого очень хотят отдельные персонажи. Не тут-то было #пятничный_мем традиционный )
Brent за неделю прибавляет около 8%, хотя после $109,97 откатилась к $104. Судоходство через Ормуз остаётся ограниченным, а хуситы наводят шороху в Баб-эль-Мандебском проливе. Под давлением сразу два важнейших нефтяных маршрута в мире. Отличный фронт для наших нефтяников $ROSN $SIBN $TATN
Супер неделя.
На выходных ещё обсудим пресс-конференцию ЦБ и рынок долга подробней. А пока отдыхать 🫡
Ричард Хэппи в [Telegram] | [MAX]
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
К вечеру пятницы индекс МосБиржи около 2300 пунктов — +1,9% за неделю. RGBI почти не изменился: 113,8 против 113,9 неделю назад.
Главное событие — ЦБ сохранил ставку на 14%. И это хорошо. У регулятора есть ресурс проводить взвешенную политику и смотреть на данные, а не снижать ставку любой ценой. При нынешних инфляционных и бюджетных рисках куда хуже было бы снова смягчиться просто потому, что этого очень хотят отдельные персонажи. Не тут-то было #пятничный_мем традиционный )
Brent за неделю прибавляет около 8%, хотя после $109,97 откатилась к $104. Судоходство через Ормуз остаётся ограниченным, а хуситы наводят шороху в Баб-эль-Мандебском проливе. Под давлением сразу два важнейших нефтяных маршрута в мире. Отличный фронт для наших нефтяников $ROSN $SIBN $TATN
Супер неделя.
На выходных ещё обсудим пресс-конференцию ЦБ и рынок долга подробней. А пока отдыхать 🫡
Ричард Хэппи в [Telegram] | [MAX]
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
😁7
Forwarded from Банк России
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Перешлите эту вакансию знакомому подростку 😺
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍6😁5
Пауза ЦБ: меняем тактику в облигациях
ЦБ оставил ставку на 14%. Само решение было ожиадемым, но куда интереснее оказалось то, что прозвучало после него. На пресс-конференции рассказали много интересного — в том числе обозначили предел, до которого регулятор готов сохранять жёсткую ДКП.
На мой взгляд, сентябрьское заседание дало важный сигнал для рынка долга. И он заставляет немного скорректировать тактику внутри стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
В новом платном разборе собрал всю картину: про саму паузу, сколько она может продлиться, какие сценарии вижу до конца года и что должно произойти, чтобы ставка снова пошла вниз.
Ну и главное — что со всем этим делать инвестору в облигациях. Посмотрел, как сейчас разумнее распределять риск, и на примере конкретных выпусков показал, что интересно под текущую фазу рынка.
Полный разбор уже вышел на Бусти, Т-Инвестициях и Sponsr.
Приятного чтения 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ оставил ставку на 14%. Само решение было ожиадемым, но куда интереснее оказалось то, что прозвучало после него. На пресс-конференции рассказали много интересного — в том числе обозначили предел, до которого регулятор готов сохранять жёсткую ДКП.
На мой взгляд, сентябрьское заседание дало важный сигнал для рынка долга. И он заставляет немного скорректировать тактику внутри стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
В новом платном разборе собрал всю картину: про саму паузу, сколько она может продлиться, какие сценарии вижу до конца года и что должно произойти, чтобы ставка снова пошла вниз.
Ну и главное — что со всем этим делать инвестору в облигациях. Посмотрел, как сейчас разумнее распределять риск, и на примере конкретных выпусков показал, что интересно под текущую фазу рынка.
Полный разбор уже вышел на Бусти, Т-Инвестициях и Sponsr.
Приятного чтения 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍6❤3🥴2😁1💯1
Нефть снова идёт вверх. 🤩
Brent уже около $108 за баррель.
К истории с Ормузом мы уже привыкли. До нынешнего конфликта через него проходило около 21 млн баррелей в сутки — примерно 20% мирового предложения нефти и нефтепродуктов.
Теперь на слуху другой пролив — Баб-эль-Мандеб, южный вход в Красное море. В 2023 году через него проходило около 9,3 млн б/с нефти и нефтепродуктов. После атак хуситов поток сократился примерно вдвое, но маршрут по-прежнему остаётся критически важным.
А главный саудовский обход Ормуза — трубопровод East-West к Красному морю — после атаки остановлен. До этого по нему прокачивали около 4 млн б/с.
И всё это и так интересно. Но самое интересное — запасы.
По данным МЭА, с февраля (с начала конфликта) мировые наблюдаемые запасы нефти сократились уже на 507 млн баррелей, только в августе — ещё на 95 млн. Т.е. есть некое ускорение расходования.
Именно эта подушка последние месяцы была одним из главных амортизаторов дефицита. Нефть пока не улетела намного выше только потому что активно проедаются запасы которые формировались годами.
А чем тоньше эта подушка будет становится дальше, тем сильнее цена будет реагировать на следующий перебой поставок. Волатильность подрастёт.
Ожидаемые отчеты у $ROSN $SIBN $TATN улучшаются на глазах )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Brent уже около $108 за баррель.
К истории с Ормузом мы уже привыкли. До нынешнего конфликта через него проходило около 21 млн баррелей в сутки — примерно 20% мирового предложения нефти и нефтепродуктов.
Теперь на слуху другой пролив — Баб-эль-Мандеб, южный вход в Красное море. В 2023 году через него проходило около 9,3 млн б/с нефти и нефтепродуктов. После атак хуситов поток сократился примерно вдвое, но маршрут по-прежнему остаётся критически важным.
А главный саудовский обход Ормуза — трубопровод East-West к Красному морю — после атаки остановлен. До этого по нему прокачивали около 4 млн б/с.
И всё это и так интересно. Но самое интересное — запасы.
По данным МЭА, с февраля (с начала конфликта) мировые наблюдаемые запасы нефти сократились уже на 507 млн баррелей, только в августе — ещё на 95 млн. Т.е. есть некое ускорение расходования.
Именно эта подушка последние месяцы была одним из главных амортизаторов дефицита. Нефть пока не улетела намного выше только потому что активно проедаются запасы которые формировались годами.
А чем тоньше эта подушка будет становится дальше, тем сильнее цена будет реагировать на следующий перебой поставок. Волатильность подрастёт.
Ожидаемые отчеты у $ROSN $SIBN $TATN улучшаются на глазах )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍7❤3🐳2
ЦБ поставил ставку на паузу. А по вкладам всё ещё дают до 25% 👇
В пятницу ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%. После десяти снижений подряд — первая пауза.
Но это не значит, что высокие ставки по вкладам останутся надолго. Банки смотрят не только на текущую ключевую, но и на её дальнейшую траекторию.
А пока на Финуслугах — финансовом маркетплейсе Московской биржи — ещё можно зафиксировать доходность заметно выше 14%.
Например, для новых клиентов есть «Надёжный прайм» от Банка ДОМ.РФ:
• 25% годовых
• на 3 или 6 месяцев
• от 10 тыс. до 50 тыс. ₽
👉 Оформить под 25%: ссылка
Для более крупных сумм есть предложения до 16,5% годовых на три месяца — до 1 млн ₽.
👉 Сравнить вклады и выбрать свой: ссылка
Всё оформляется онлайн: авторизация, подтверждение личности и пополнение — без похода в отделение. Если деньги всё равно лежат на короткий срок, нынешние промоставки выглядят очень интересно.
#нативненько
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В пятницу ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%. После десяти снижений подряд — первая пауза.
Но это не значит, что высокие ставки по вкладам останутся надолго. Банки смотрят не только на текущую ключевую, но и на её дальнейшую траекторию.
А пока на Финуслугах — финансовом маркетплейсе Московской биржи — ещё можно зафиксировать доходность заметно выше 14%.
Например, для новых клиентов есть «Надёжный прайм» от Банка ДОМ.РФ:
• 25% годовых
• на 3 или 6 месяцев
• от 10 тыс. до 50 тыс. ₽
👉 Оформить под 25%: ссылка
Для более крупных сумм есть предложения до 16,5% годовых на три месяца — до 1 млн ₽.
👉 Сравнить вклады и выбрать свой: ссылка
Всё оформляется онлайн: авторизация, подтверждение личности и пополнение — без похода в отделение. Если деньги всё равно лежат на короткий срок, нынешние промоставки выглядят очень интересно.
#нативненько
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍7🌭4👎3😁2❤1
Причина, следствие и немного мороженого
Недавно в третий раз перечитывал «Цифры врут» Чиверсов.
Подобные #книги полезно регулярно освежать в памяти. При этом написана она очень просто и доступно — без необходимости продираться через учебник по статистике.
Одна из важных мыслей: если два явления связаны, мало увидеть саму связь. Надо понять, что здесь причина, что следствие и нет ли третьего фактора, который двигает оба показателя.
Простой пример из книги: в жаркие дни растут (А) продажи мороженого и одновременно растёт (Б) число утоплений. Корреляция (взаимосвязь двух показателей) определённо есть. Но не переживайте, мороженое не заставляет идти топиться. Есть (В) третий фактор — жара: она влияет и на продажи, и на число купающихся. Но, не подумав об этом, кто-то будет винить во всём мороженое.
То есть надо спросить: каково направление связи?
Это А влияет на Б?
Или, может, Б влияет на А?
А может, связь идёт через третий показатель В, который влияет и на А, и на Б?
«Это всё очевидно!» — скажете вы. Да, с мороженым-то всё очевидно. А вот на рынке об этом легко забыть.
Например, высокая инфляция часто соседствует с высокой ключевой ставкой. Можно посмотреть на графики и решить: высокая ставка вызывает инфляцию. Помните таких персонажей? Они очень шумно себя вели в прошлом году )
Хотя это глуполсть полная, направление связи обратное: инфляция ускоряется → ЦБ повышает ставку, пытаясь её затормозить.
Или давайте возьмём более прикладной пример — $MTSS
Смотрим на высокую двузначную дивидендную доходность и думаем: какая прекрасная дивидендная акция. Но следующий вопрос: насколько устойчивы эти дивиденды и откуда берутся деньги?
Действующая дивполитика МТС — минимум 35 руб. на акцию — заканчивается в 2026 году. При этом компания монетизирует активы: недавно продала 49,9% башенного бизнеса, получила 21,7 млрд руб. и деконсолидировала (слово умное, но суть простая — этот долг перестал учитываться в отчётности группы МТС.) более 80 млрд руб. долга.
Это не значит, что «МТС продаёт башни ради дивидендов». Но это хороший повод не экстраполировать красивые 35 руб. бесконечно в будущее, а смотреть на денежный поток, долг и источники выплат. А там в перспективе история уже не такая однозначная.
Так что мало увидеть связь — важно понять, что здесь причина, а что следствие и есть третий фактор. Иначе опять получишь опыт )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Недавно в третий раз перечитывал «Цифры врут» Чиверсов.
Подобные #книги полезно регулярно освежать в памяти. При этом написана она очень просто и доступно — без необходимости продираться через учебник по статистике.
Одна из важных мыслей: если два явления связаны, мало увидеть саму связь. Надо понять, что здесь причина, что следствие и нет ли третьего фактора, который двигает оба показателя.
Простой пример из книги: в жаркие дни растут (А) продажи мороженого и одновременно растёт (Б) число утоплений. Корреляция (взаимосвязь двух показателей) определённо есть. Но не переживайте, мороженое не заставляет идти топиться. Есть (В) третий фактор — жара: она влияет и на продажи, и на число купающихся. Но, не подумав об этом, кто-то будет винить во всём мороженое.
То есть надо спросить: каково направление связи?
Это А влияет на Б?
Или, может, Б влияет на А?
А может, связь идёт через третий показатель В, который влияет и на А, и на Б?
«Это всё очевидно!» — скажете вы. Да, с мороженым-то всё очевидно. А вот на рынке об этом легко забыть.
Например, высокая инфляция часто соседствует с высокой ключевой ставкой. Можно посмотреть на графики и решить: высокая ставка вызывает инфляцию. Помните таких персонажей? Они очень шумно себя вели в прошлом году )
Хотя это глуполсть полная, направление связи обратное: инфляция ускоряется → ЦБ повышает ставку, пытаясь её затормозить.
Или давайте возьмём более прикладной пример — $MTSS
Смотрим на высокую двузначную дивидендную доходность и думаем: какая прекрасная дивидендная акция. Но следующий вопрос: насколько устойчивы эти дивиденды и откуда берутся деньги?
Действующая дивполитика МТС — минимум 35 руб. на акцию — заканчивается в 2026 году. При этом компания монетизирует активы: недавно продала 49,9% башенного бизнеса, получила 21,7 млрд руб. и деконсолидировала (слово умное, но суть простая — этот долг перестал учитываться в отчётности группы МТС.) более 80 млрд руб. долга.
Это не значит, что «МТС продаёт башни ради дивидендов». Но это хороший повод не экстраполировать красивые 35 руб. бесконечно в будущее, а смотреть на денежный поток, долг и источники выплат. А там в перспективе история уже не такая однозначная.
Так что мало увидеть связь — важно понять, что здесь причина, а что следствие и есть третий фактор. Иначе опять получишь опыт )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍17❤3😁1🥴1
Хорошо, что Россия всё-таки учится на своих ошибках.
14 сентября Трамп внезапно сообщил, что Россия и Украина якобы договорились об энергетическом перемирии:
Киев отреагировал быстро, но трактовка оказалась заметно шире. Зеленский заявил о готовности к взаимному прекращению ударов, если партнёры гарантируют аналогичные действия России. Причём речь уже шла не только об энергетике, но и о критической инфраструктуре и маршрутах поставок продовольствия. Параллельно Зеленский говорил и о морском перемирии. Как обычно. Дайте больше и побыстрей.
Но эти персонажи нам сейчас не так интересны. Гораздо интереснее было узнать, как ответят наши. Сразу согласятся? Снова сделают какой-нибудь жест доброй воли?
15 сентября Песков назвал инициативу Трампа «очень хорошей идеей». А дальше отметил, что одной безопасной работы НПЗ для решения проблем мирового рынка нефтепродуктов недостаточно:
И дальше:
Отлично. Отлично. Звучит очень хорошо.
Пока никаких привычных «жестов доброй воли» не слышно.
Все эти истории мы уже проходили: 2022 год и сокращение военной активности после переговоров в Стамбуле, зерновая сделка, безопасные коридоры и другие договорённости, где российские шаги вперёд не приводили к симметричным встречным шагам. А скорее встречались как «Ха-ха! Купились!»
Если другой стороне что-то очень нужно — отлично. Пусть сначала делает то, что нужно нам. А потом уже можно отвечать взаимностью.
Конечно, теперь это ещё надо проверить на практике. Посмотрим в ближайшие дни по сообщениям Минобороны, насколько именно так всё и будет работать. Продолжится ли прежний бодрый темп или мы опять сделаем «жест доброй воли» и по энергетике наших опонентов не будут наносить удары.
Но пока подход выглядит здраво.
Ошибаться вообще не страшно. Плохо — не делать из ошибок выводов и наступать на те же грабли снова и снова и снова. Хорошо, что у нас с этим, похоже, всё нормально. Учимся. Так и закончим побыстрей.
Надо пожалуй прикупить ещё акций 😁
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
14 сентября Трамп внезапно сообщил, что Россия и Украина якобы договорились об энергетическом перемирии:
«Украина согласилась не наносить удары по российским энергетическим объектам. Россия согласилась поступить так же!»
Киев отреагировал быстро, но трактовка оказалась заметно шире. Зеленский заявил о готовности к взаимному прекращению ударов, если партнёры гарантируют аналогичные действия России. Причём речь уже шла не только об энергетике, но и о критической инфраструктуре и маршрутах поставок продовольствия. Параллельно Зеленский говорил и о морском перемирии. Как обычно. Дайте больше и побыстрей.
Но эти персонажи нам сейчас не так интересны. Гораздо интереснее было узнать, как ответят наши. Сразу согласятся? Снова сделают какой-нибудь жест доброй воли?
15 сентября Песков назвал инициативу Трампа «очень хорошей идеей». А дальше отметил, что одной безопасной работы НПЗ для решения проблем мирового рынка нефтепродуктов недостаточно:
«Дело в беспрепятственном доступе этих нефтепродуктов на мировые рынки. А здесь необходимо обеспечить безопасное торговое мореплавание, мореходство для нефтеналивных судов. Киевский режим пока не склонен к тому, чтобы такую безопасность гарантировать».
И дальше:
«И второе, что нужно сделать, нужно, конечно, отменять санкции. Эти незаконные ограничения на поставки энергоресурсов в мир».
Отлично. Отлично. Звучит очень хорошо.
Пока никаких привычных «жестов доброй воли» не слышно.
Все эти истории мы уже проходили: 2022 год и сокращение военной активности после переговоров в Стамбуле, зерновая сделка, безопасные коридоры и другие договорённости, где российские шаги вперёд не приводили к симметричным встречным шагам. А скорее встречались как «Ха-ха! Купились!»
Если другой стороне что-то очень нужно — отлично. Пусть сначала делает то, что нужно нам. А потом уже можно отвечать взаимностью.
Конечно, теперь это ещё надо проверить на практике. Посмотрим в ближайшие дни по сообщениям Минобороны, насколько именно так всё и будет работать. Продолжится ли прежний бодрый темп или мы опять сделаем «жест доброй воли» и по энергетике наших опонентов не будут наносить удары.
Но пока подход выглядит здраво.
Ошибаться вообще не страшно. Плохо — не делать из ошибок выводов и наступать на те же грабли снова и снова и снова. Хорошо, что у нас с этим, похоже, всё нормально. Учимся. Так и закончим побыстрей.
Надо пожалуй прикупить ещё акций 😁
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍17🤡4❤3💯3👎2🥴2
Долг просит всё большую премию к ключевой.
Сегодня Минфин провёл два аукциона ОФЗ с фиксированным купоном. 26238 с погашением в 2041 году разместили под 16,00%, 26252 с погашением в 2033-м — под 16,30%.
Выше 16% на первичке в последний раз было в мае 2025-го. Например, тогда длинную 26247 разместили под 16,44%. Но тогда ключевая была 21%, а сейчас — 14%. На треть меньше. Ну или тогда была на 50% больше, чем сейчас — тут как считать ) Но в любом случае ситуация неоднозначная. Доходности расти при размещениях пока могут продолжить.
Ещё интереснее сегодняшний аукцион 26252: спрос — 131,8 млрд, размещено — 116,7 млрд. То есть Минфин удовлетворил почти 90% спроса. Для последних размещений это очень много. Минфин обычно предпочитает отсекать слишком агрессивные заявки, а не давать рынку лишнюю доходность.
Но, похоже, откладывать заимствования уже становится сложнее. 2 сентября Минфин разместил триллионный флоатер, однако после аукционов прошлой недели квартальный план привлечения на 1,5 трлн руб. был выполнен лишь на 67,4%. Так что к фиксированным ОФЗ всё равно приходится возвращаться.
Ещё из интересного — свежий #ОтчётЦБ «Инфляция в России»
Из хорошего: август выглядит спокойнее июля. Цены −0,08% м/м, текущий темп — 6,9% SAAR после 11,7%. Базовый ИПЦ — 6,0%, оценка устойчивой инфляции ЦБ — 5–6%.
Но если картинку чуть расширить, она становится мрачнее. Июль–август в среднем дают примерно 9,3% SAAR, тогда как прогнозная траектория ЦБ на III квартал — 7%. При этом в данных много временного шума: топливо, туризм, сезонность. Плюс усилился эффект ослабления рубля после его сильного укрепления весной.
Но важный момент: ЦБ как раз внимательно смотрит, не превращаются ли временные факторы во вторичные эффекты — через издержки, инфляционные ожидания и дальнейший перенос в цены. Если устойчивый рост цен продолжит ускоряться выше нынешних 5–6%, обсуждение сместиться уже от паузы к повышению ставки. Пока оснований для этого нет, но пространство для дальнейшего снижения ставки изчезает.
Кстати, ЖКХ здесь демонизировать не стоит. Октябрьская индексация известна заранее и уже учтена в прогнозах ЦБ. В июле перенос индексации с июля на октябрь механически снизил годовую инфляцию примерно на 0,77 п.п., а в октябре даст обратный — заметный положительный вклад. Важнее опять же вторичные эффекты. Набиуллина прямо говорит: на сам разовый шок ДКП может не реагировать, а вот если он начинает просачиваться в устойчивую инфляцию — должна.
Свежие недельные данные тоже пока без сюрпризов: инфляция замедлилась до +0,02% после +0,05%. С начала сентября +0,07%, с начала года +4,74%. Оценка Минэкономразвития годовой инфляции — 6,24%. Плодоовощи −1,0%, бензин +0,4%, яйца +2,5%. В общем, ничего особо интересного.
В практическом плане новых вводных для стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги пока нет. Новую тактику обсуждали на выходных — продолжаем наблюдение. Свежие данные её скорее подтверждают.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня Минфин провёл два аукциона ОФЗ с фиксированным купоном. 26238 с погашением в 2041 году разместили под 16,00%, 26252 с погашением в 2033-м — под 16,30%.
Выше 16% на первичке в последний раз было в мае 2025-го. Например, тогда длинную 26247 разместили под 16,44%. Но тогда ключевая была 21%, а сейчас — 14%. На треть меньше. Ну или тогда была на 50% больше, чем сейчас — тут как считать ) Но в любом случае ситуация неоднозначная. Доходности расти при размещениях пока могут продолжить.
Ещё интереснее сегодняшний аукцион 26252: спрос — 131,8 млрд, размещено — 116,7 млрд. То есть Минфин удовлетворил почти 90% спроса. Для последних размещений это очень много. Минфин обычно предпочитает отсекать слишком агрессивные заявки, а не давать рынку лишнюю доходность.
Но, похоже, откладывать заимствования уже становится сложнее. 2 сентября Минфин разместил триллионный флоатер, однако после аукционов прошлой недели квартальный план привлечения на 1,5 трлн руб. был выполнен лишь на 67,4%. Так что к фиксированным ОФЗ всё равно приходится возвращаться.
Ещё из интересного — свежий #ОтчётЦБ «Инфляция в России»
Из хорошего: август выглядит спокойнее июля. Цены −0,08% м/м, текущий темп — 6,9% SAAR после 11,7%. Базовый ИПЦ — 6,0%, оценка устойчивой инфляции ЦБ — 5–6%.
Но если картинку чуть расширить, она становится мрачнее. Июль–август в среднем дают примерно 9,3% SAAR, тогда как прогнозная траектория ЦБ на III квартал — 7%. При этом в данных много временного шума: топливо, туризм, сезонность. Плюс усилился эффект ослабления рубля после его сильного укрепления весной.
Но важный момент: ЦБ как раз внимательно смотрит, не превращаются ли временные факторы во вторичные эффекты — через издержки, инфляционные ожидания и дальнейший перенос в цены. Если устойчивый рост цен продолжит ускоряться выше нынешних 5–6%, обсуждение сместиться уже от паузы к повышению ставки. Пока оснований для этого нет, но пространство для дальнейшего снижения ставки изчезает.
Кстати, ЖКХ здесь демонизировать не стоит. Октябрьская индексация известна заранее и уже учтена в прогнозах ЦБ. В июле перенос индексации с июля на октябрь механически снизил годовую инфляцию примерно на 0,77 п.п., а в октябре даст обратный — заметный положительный вклад. Важнее опять же вторичные эффекты. Набиуллина прямо говорит: на сам разовый шок ДКП может не реагировать, а вот если он начинает просачиваться в устойчивую инфляцию — должна.
Свежие недельные данные тоже пока без сюрпризов: инфляция замедлилась до +0,02% после +0,05%. С начала сентября +0,07%, с начала года +4,74%. Оценка Минэкономразвития годовой инфляции — 6,24%. Плодоовощи −1,0%, бензин +0,4%, яйца +2,5%. В общем, ничего особо интересного.
В практическом плане новых вводных для стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги пока нет. Новую тактику обсуждали на выходных — продолжаем наблюдение. Свежие данные её скорее подтверждают.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍7