Forwarded from Harvey's Macro Story
미국 장기금리가 높은 이유는 워싱턴이 아니라 도쿄에 있다
-지난 20년간 일본은 자국 듀레이션을 BOJ가 흡수해주는 대신 그 자금을 해외로 수출하는 나라였음.
-이 차트가 보여주는 건 그 수출 엔진이 꺼지고 있다는 것. 일본이 듀레이션 수출국에서 수입국으로 전환하는 중.
-일본의 글로벌 채권 수요가 구조적으로 약해질 수 있다는 것.
-미국의 duration supply가 줄어드는 것은 UST long의 이유가 아니라, 오히려 일본이 국내로 돌아가고 있음에도 미국 장기금리가 높은 이유를 설명해야 하는 문제.
-지난 20년간 미국 듀레이션의 수요 곡선을 지탱한 가장 큰 단일 축이 일본 자금이었다면, 그 수요 곡선이 안쪽으로 이동하는 중에는 공급이 줄어도 금리는 상승할 수 있음.
-미국 라인이 내려가는데도 금리가 19년 최고라는 사실 자체가 공급 외 요인이 지배한다는 증거로 해석해야함.
-일본 JGB 시장을 볼 때 일본 채권 금리가 얼마나 오르는가만 보면 안 되고 일본 기관의 UST marginal demand가 얼마나 사라지는가를 봐야함.
-QE 시대에 중앙은행이 흡수했던 duration이 다시 민간시장으로 돌아오고 있으며, 특히 일본에서는 그 속도가 미국보다 훨씬 빠름.
-일본은 과거 글로벌 duration의 수요자였는데, 이제는 일본 국내에서 duration을 소화해야 하는 주체가 될 가능성이 커지고 있기 때문임.
-단순한 JGB 금리 상승이 아니라, BOJ가 비워놓는 자리를 일본 민간 금융기관이 채우면서 일본의 글로벌 duration 수출 엔진 자체는 역전되는 과정으로 읽어야함.
-일본 장기금리 상승의 핵심은 BOJ가 몇 bp 올리느냐가 아니라 BOJ가 빠진 자리를 누가, 어떤 yield에서, 얼마나 많은 duration까지 받아줄 것인가로 정리해야함.
사진 출처: Refinitiv, Pictet Asset Management
텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike
-지난 20년간 일본은 자국 듀레이션을 BOJ가 흡수해주는 대신 그 자금을 해외로 수출하는 나라였음.
-이 차트가 보여주는 건 그 수출 엔진이 꺼지고 있다는 것. 일본이 듀레이션 수출국에서 수입국으로 전환하는 중.
-일본의 글로벌 채권 수요가 구조적으로 약해질 수 있다는 것.
-미국의 duration supply가 줄어드는 것은 UST long의 이유가 아니라, 오히려 일본이 국내로 돌아가고 있음에도 미국 장기금리가 높은 이유를 설명해야 하는 문제.
-지난 20년간 미국 듀레이션의 수요 곡선을 지탱한 가장 큰 단일 축이 일본 자금이었다면, 그 수요 곡선이 안쪽으로 이동하는 중에는 공급이 줄어도 금리는 상승할 수 있음.
-미국 라인이 내려가는데도 금리가 19년 최고라는 사실 자체가 공급 외 요인이 지배한다는 증거로 해석해야함.
-일본 JGB 시장을 볼 때 일본 채권 금리가 얼마나 오르는가만 보면 안 되고 일본 기관의 UST marginal demand가 얼마나 사라지는가를 봐야함.
-QE 시대에 중앙은행이 흡수했던 duration이 다시 민간시장으로 돌아오고 있으며, 특히 일본에서는 그 속도가 미국보다 훨씬 빠름.
-일본은 과거 글로벌 duration의 수요자였는데, 이제는 일본 국내에서 duration을 소화해야 하는 주체가 될 가능성이 커지고 있기 때문임.
-단순한 JGB 금리 상승이 아니라, BOJ가 비워놓는 자리를 일본 민간 금융기관이 채우면서 일본의 글로벌 duration 수출 엔진 자체는 역전되는 과정으로 읽어야함.
-일본 장기금리 상승의 핵심은 BOJ가 몇 bp 올리느냐가 아니라 BOJ가 빠진 자리를 누가, 어떤 yield에서, 얼마나 많은 duration까지 받아줄 것인가로 정리해야함.
사진 출처: Refinitiv, Pictet Asset Management
텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike
많은 영감을 주는 영상
제목과 내용은 많이달라요.
영상 후기는..
1. ai에 투자할 수 있는 기회는 몇번 안남았고, 앞으로 한두번의 선택이 평생을 바꿀수도 있다.
2. Ai의 발전은 전쟁과 다름없는데 인류는 언제 타협점을 찾을까? 영상 내용대로 사회는 기술을 맞이할 준비가 안됐다.
https://youtu.be/KDHB7e08BCg?si=Gjvzh1sARBSIzPiy
제목과 내용은 많이달라요.
영상 후기는..
1. ai에 투자할 수 있는 기회는 몇번 안남았고, 앞으로 한두번의 선택이 평생을 바꿀수도 있다.
2. Ai의 발전은 전쟁과 다름없는데 인류는 언제 타협점을 찾을까? 영상 내용대로 사회는 기술을 맞이할 준비가 안됐다.
https://youtu.be/KDHB7e08BCg?si=Gjvzh1sARBSIzPiy
앤트로피 독스
특이사항 정리
1. 온체인스탁 펀딩피 기본 배수 정규장 0.5/ 장외 0.125
2. 장외 상하한가 시스템
3. 오라클
일파님 말씀처럼 다같이 3.3으로 긁고 유동성나오면 xyz 대신 쓸수 있을지도 모르겠네
https://entropy.gitbook.io/entropyio
특이사항 정리
1. 온체인스탁 펀딩피 기본 배수 정규장 0.5/ 장외 0.125
2. 장외 상하한가 시스템
3. 오라클
일파님 말씀처럼 다같이 3.3으로 긁고 유동성나오면 xyz 대신 쓸수 있을지도 모르겠네
https://entropy.gitbook.io/entropyio
저도 오늘 밤 보려고 하는데 정말 궁금한 내용
글 내용이 사실이면 누군가의 10년을 2시간 반만에 따라잡을 수 있겠지요.
그게 말이 되냐 라고 물어본다면 우리는 과거 수학자들이 평생 연구한 공식을 1분만에 배우는 시대에 있어요
오늘 밤 넷플릭스 보지 마.
이 스탠퍼드 2시간 34분짜리 강의를 보러 가.
내가 본 것 중 가장 명확하고, 처음부터 끝까지 ChatGPT와 Claude가 어떻게 만들어졌는지 완전히 설명한 수업이야.
토크나이제이션과 BPE부터 시작해서, 트랜스포머 아키텍처, 훈련 파이프라인, 다음 토큰 디코딩까지.
너가 한 줄의 AI 코드도 안 써본 초보자든, 매일 Agent를 배포하는 사람이든, 이거 보면 많은 “아, 그렇구나” 하는 순간들이 한 번에 연결될 거야.
진짜 핵심은 이 몇 층뿐이야:
1 텍스트가 어떻게 모델이 먹을 수 있는 숫자로 변하는지 (BPE 토크나이제이션)
2 언어 모델의 본질은 다음 토큰을 예측하는 거야
3 트랜스포머가 어텐션을 써서 메시지를 어떻게 전달하는지
4 훈련할 때 NLL loss를 써서 전체 시퀀스 확률을 높이는지
5 생성할 때 어떻게 한 걸음씩 디코딩하는지
대부분의 사람들이 몇 년 걸려서 맞추는 전체 지도, 이 수업이 직접 그려줄 거야.
https://x.com/huxlab/status/2089918735318757675
글 내용이 사실이면 누군가의 10년을 2시간 반만에 따라잡을 수 있겠지요.
그게 말이 되냐 라고 물어본다면 우리는 과거 수학자들이 평생 연구한 공식을 1분만에 배우는 시대에 있어요
오늘 밤 넷플릭스 보지 마.
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내가 본 것 중 가장 명확하고, 처음부터 끝까지 ChatGPT와 Claude가 어떻게 만들어졌는지 완전히 설명한 수업이야.
토크나이제이션과 BPE부터 시작해서, 트랜스포머 아키텍처, 훈련 파이프라인, 다음 토큰 디코딩까지.
너가 한 줄의 AI 코드도 안 써본 초보자든, 매일 Agent를 배포하는 사람이든, 이거 보면 많은 “아, 그렇구나” 하는 순간들이 한 번에 연결될 거야.
진짜 핵심은 이 몇 층뿐이야:
1 텍스트가 어떻게 모델이 먹을 수 있는 숫자로 변하는지 (BPE 토크나이제이션)
2 언어 모델의 본질은 다음 토큰을 예측하는 거야
3 트랜스포머가 어텐션을 써서 메시지를 어떻게 전달하는지
4 훈련할 때 NLL loss를 써서 전체 시퀀스 확률을 높이는지
5 생성할 때 어떻게 한 걸음씩 디코딩하는지
대부분의 사람들이 몇 년 걸려서 맞추는 전체 지도, 이 수업이 직접 그려줄 거야.
https://x.com/huxlab/status/2089918735318757675
저는 본성이 하따충이라 대중의 관심 식은 분야는 더 관심가지고 주목받으면 도망가는 변태취향인데
올해 4월 정도부터 만나는 사람들이나 코인 얘기 하는 사람들이나 만날때마다 저는 이더리움 얘기만 하는데 몇몇을 빼면 코스피 더 가는거 맞음? 을 주제로 이야기하고는 했었음
코인 가격이야 내가 못바꾸는거고 오를거면 알아서 오르겠지 중요한건 1. 시대의 변화에 따른 변화를 예상하려는 노력과 2. 레버리지를 쓰지 않을것 나머지는 시간이 해결해준다
올해 4월 정도부터 만나는 사람들이나 코인 얘기 하는 사람들이나 만날때마다 저는 이더리움 얘기만 하는데 몇몇을 빼면 코스피 더 가는거 맞음? 을 주제로 이야기하고는 했었음
코인 가격이야 내가 못바꾸는거고 오를거면 알아서 오르겠지 중요한건 1. 시대의 변화에 따른 변화를 예상하려는 노력과 2. 레버리지를 쓰지 않을것 나머지는 시간이 해결해준다
🕊2
좆구와 앱스는 트럼프프사 아니면 못살아난다 « 이거 진심임
주변에서 앱스 대체 왜함?? 물어보면 그냥 사람들이 좋고 아기자기한 맛이 있다고는 하는데
같이 하는 사람들끼리는 러그풀베이커리랑 캄브리아 돈복사버그로 tge한거다로 합의하고 희망 접었음
그래도 재미있는건 이와중에도 프로젝트 허점 찾기 노력해서 털어먹는 사람들이 있다는건데 심지어 너무 털어먹어서 프젝 선셋 시키는 경우도 있음 ㅋㅋ ygg같은거 한국인들이 문닫게함..
지금도 돈 거의 안써도 플레 다이아 만드는게 쉽기 때문에 똥맛패티쉬가 있으면 하러오셔도됨
주변에서 앱스 대체 왜함?? 물어보면 그냥 사람들이 좋고 아기자기한 맛이 있다고는 하는데
같이 하는 사람들끼리는 러그풀베이커리랑 캄브리아 돈복사버그로 tge한거다로 합의하고 희망 접었음
그래도 재미있는건 이와중에도 프로젝트 허점 찾기 노력해서 털어먹는 사람들이 있다는건데 심지어 너무 털어먹어서 프젝 선셋 시키는 경우도 있음 ㅋㅋ ygg같은거 한국인들이 문닫게함..
지금도 돈 거의 안써도 플레 다이아 만드는게 쉽기 때문에 똥맛패티쉬가 있으면 하러오셔도됨