Штормовое предупреждение на Мосбирже

Пока в России отмечали День народного единства, на мировых площадках царил шторм. Американские и европейские индексы нарисовали «V-образный график», а нефть, наоборот, ушла в глубокое пике, и эта картина сегодня будет портить настроение российским инвесторам.

Падение российского рынка началось ещё во вторник, тогда индекс потерял 1,25%, опустившись до 2443 пункта, в среду коррекция продолжилась.
🥇Единственными, кто устроил вечеринку, стали золотодобытчики.
С начала недели цены на золото выросли на 6,5% до $4141. В результате акции Селигдар (+3,1%), Полюс (+2,9%) и ЮГК (+2,9%).

Позитива в отечественный рынок могут вернуть успешные переговоры в Абу-Даби 10-11 ноября, которые пройдут за закрытыми дверями. Основной темой переговоров станут вопросы безопасности и гарантии безопасности. Российскую делегацию возглавит Владимир Мединский.
Однако подготовка к этой встрече проходит в тяжёлых условиях, а переговоры США, Украины, представителей ЕС и Всемирного банка в Брюсселе не принесли практических результатов в урегулировании украинского конфликта.

🇺🇸 Драйвером роста на мировых площадках и причиной коррекции в России стали результаты промежуточных выборов в США, которые позволили демократам установить контроль над обеими палатами Конгресса. Демократы забрали 7 мест в Сенате (соотношение теперь примерно 54/43 в их пользу) и обеспечили себе большинство в Палате представителей (около 258 из 435 мест).
Для России это негативный сигнал: Демократы исторически выступают за жёсткую поддержку Украины и сохранение санкций против РФ.
Однако новый Конгресс приступит к работе только 3 января 2027 года. До этого момента Трамп и республиканское большинство могут продолжать свою текущую политику, включая действия в Иране.

🛢 Основной импульс к распродажам придала нефть.
Нефть марки Brent рухнула на 10% – до $94,2 за баррель из-за ожидания деэскалации конфликта с Ираном.
Трамп публично признал, что война с Ираном стала одной из причин поражения его партии на выборах, а вице-президент Джей Ди Вэнс усомнился в её экономической целесообразности. Демократический Конгресс теперь может заблокировать финансирование военных операций.

🔺Вместе с ценой на нефть в России начала снижаться доходность переработки нефти. В октябре она упала на 9%, до 30,3 тыс. руб. на тонну.
Причины: сокращение расчётного демпфера и удешевление европейского топлива после окончания высокого сезона. До конца года ожидается дальнейшее падение маржи (до ~29,8 тыс. руб. для дизеля и ~24,5 тыс. руб. для бензина).

🏦Новые корректировки в бюджетном правиле озвучат сегодня в полдень. В 12:00 Минфин объявит параметры покупок валюты на ноябрь. С учётом продаж ЦБ, нетто-покупки в прошлом месяце составляли 11,7 млрд руб. в день. Ожидается, что в ноябре эта цифра вырастет до 15,1 млрд руб.

И всё это наводнение геополитических новостей сливается с корпоративными сложностями и волной дефолтов. Это цунами ежедневно разбивает надежды желающих поторговать волатильностью без должной осмотрительности.
🔺Акции МГКЛ с начала недели потеряли 71%, и Мосбиржа ввела ограничения на короткие продажи.
🔺Зато акции ВК выросли на 50% за неделю без видимых новостей.
🔺Акции Самолёт после затяжного падения растут на 6% на новостях о готовности крупнейших банков-кредиторов застройщика пойти на помощь по программе финансового оздоровления девелопера, окончательные условия согласуют до конца 2026 года.

💙ВК 💬МАХ

Синяя волна вызвала зелёные свечи

Промежуточные выборы в США 3 ноября 2026 года завершились уверенной победой Демократической партии: ей удалось вернуть как минимум 7 мест в Сенате, контроль над Палатой представителей и пост губернатора в традиционно республиканском Техасе.

Для Дональда Трампа это удар, оставшиеся два года президентства он проведёт в оппозиции Конгрессу.

🏦Реакция рынка — позитивная
С момента публикации первых результатов рынок перешёл к поступательному росту, сформировав за день 9 зелёных часовых свечей подряд.

Изначально рост был не очевиден, инвесторы прогнозировали ужесточение регулирования в отношении техногигантов, но чуть позже осторожность сменила расчёт на то, что конфликт Президента и Сената/Конгресса приведёт к сложному принятию непопулярных законов. Например, заблокируют новые масштабные налоговые льготы и бюджетные стимулы от Трампа.

Меньше госрасходов = меньше дефицит бюджета = меньше давление на доходность гособлигаций.

По итогу дня:
✅Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 4,855%.
✅Индекс доллара упал на 0,65% (максимальное падение за два месяца), так как надежды на фискальные стимулы для поддержки американской экономики испарились.
✅Золото как классический защитный актив взлетело на 5,6%, до рекордных $4 120 за унцию.

🤖 Самая нервная тема для рынка после выборов — инфраструктура искусственного интеллекта. Технологические гиганты сжигают миллиарды на строительство ЦОД. Победа демократов в Техасе (ключевом хабе строительства ЦОД) добавляет политический риск: новые власти штата могут ужесточить требования к электроснабжению и согласованию проектов.

Это теоретически бьёт по Microsoft, Amazon, Alphabet и, как следствие, по поставщикам железа вроде Nvidia. Но... пока отчёты гигантов превосходят прогнозы, рынок готов простить регуляторные страхи. На днях AMD и Super Micro Computer выдали прогнозы по выручке, которые превзошли ожидания аналитиков, подтвердив, что спрос на чипы и серверы для ИИ остаётся ажиотажным.

📊Статистика на стороне быков
После всех 19 промежуточных выборов в США с 1950 по 2022 год индекс S&P 500 через 12 месяцев показывал рост, в среднем составляющий около 15%. В 1950-х не было $40 трлн государственного долга, торговых войн и ИИ-пузыря, тем не менее, паттерн есть и его нельзя игнорировать.

🐱 Первые два года президентства Трампа запомнились рынку скорее повышенной волатильностью, чем системными успехами. Его геополитические эксперименты лишь разгоняли цены на сырьё, что в итоге и оттолкнуло даже часть республиканского электората. Теперь, когда его руки связаны Конгрессом, вероятность новых радикальных фискальных или торговых потрясений стремится к нулю. Для фондового рынка это, как ни странно, позитивный сценарий.

М.Видео +44%, а Nvidia -13% — не перепутайте

Начнем утренний обзор с международной повестки. Четверг сменил эйфорию среды резкой драмой. Причина у этих противоположных реакций одна и та же: победа демократов на выборах и получение ими контроля над обеими палатами Конгресса.

В четверг американский рынок осознал, что новые демократические губернаторы и Конгресс могут ввести жёсткие ограничения на строительство дата-центров и ограничить темпы роста ИИ сектора. В результате:
🏦S&P 500 рухнул на 4,4% до 7353,73 пункта
🏦Nasdaq обвалился на 5,5%, потеряв около $2 трлн капитализации
🔺Nvidia (-9%), AMD (-17%) и Micron (-17%) возглавили парад падающих ножей
Дональд Трамп уже возложил на демократов ответственность за «один из худших дней в истории» и пострадавшие пенсионные счета 401(k).

Эхо этого обвала докатилось и до Азии, где сегодня индекс Южной Кореи KOSPI на открытии рухнул на 8,55%, что привело к стоп-торгам (это уже 10-й раз в этом году).

🏦Российский рынок ИИ-шторм не задел, индекс МосБиржи показал рост на 0,67% до 2458 пунктов.

🔺Нефтегазовый сектор был под давлением снижения цен. Нефть марки Brent торговалась ниже $100 (-16% с начала недели), однако уже сегодня вернулась к росту на фоне ультиматумов Ирана, о том, что страна готова садиться за стол переговоров только при выполнении ее требований. В качестве подтверждения своей позиции КСИР атаковали два танкера и буксир в Ормузском проливе.
🔺Финансы и металлурги, напротив, показывают оживление.
🔺Низколиквидные бумаги малой и средней капитализации продолжают радовать спекулянтов локальными взлетами.

💩 Вслед за ралли в акциях ВК к росту перешли и бумаги М.Видео (в моменте рост достигал 44%), хотя видимых причин для этого не наблюдается. Фундаментально проблемы остаются, а инициативы руководства пока закладывают будущие направления. Одним из гейм-ченджеров может стать универсальный протокол интеграции Omni-Net независимого e-com, ритейла, а также банков.
🪓 Акции Сегежа прибавляют сегодня 10%
🏠 ГК Самолёт растёт на 26% на заявлениях от финансовых властей и руководства банков о том, что компанию поддержат, начатые проекты будут завершены.

Главный драйвер отечественного рынка — перспективы геополитического урегулирования — пока не реализуется в должной мере. Победа демократов на промежуточных выборах в США означает, что с января 2027 года у Трампа резко сузится пространство для манёвра. Пока новый Конгресс не приступил к работе, текущая администрация может действовать, но рынок уже начинает закладывать в цены риск того, что быстрых и радикальных прорывов в санкционной политике не будет. А на Украине уже закладывают активизацию поддержки.

🛢 В октябре Россия нарастила морской импорт нефтепродуктов на 25% м/м, до 54 тыс. баррелей в сутки (б/с). Основные поставщики: Марокко (более 40 тыс. б/с) и Турция. Летом к ним присоединялись Индия, Южная Корея и Египет (в основном везли бензин и авиатопливо для Дальнего Востока).
54 тыс. б/с — это всего около 200 тыс. тонн в месяц (при годовом потреблении бензина в РФ в 40 млн тонн). Увеличить импорт мешают логистические расходы, которые приведут к шокирующему росту цен на топливо. Поэтому предпосылок для резкого роста импорта до конца года нет.

⚖️ Редкая порция позитивных юридических новостей. Суд Люксембурга отменил решение Минфина страны от 26 сентября 2023 года, которое разрешало возвращать замороженные активы россиян только в денежном эквиваленте. Теперь, согласно решению суда, нормы ЕС допускают разблокировку ценных бумаг инвесторов, не попавших под персональные санкции. Иск подала неназванная компания, оспаривавшая отказ в возврате активов, замороженных из-за санкций против НРД. Это решение перекликается с аналогичным вердиктом Госсовета Бельгии по Euroclear.

📅Календарь инвестора на 6 ноября 2026
🔺 Роснефть, Диасофт, УралСиб проведут заседания СД, на повестке компаний вопрос дивидендов

💙ВК 💬МАХ

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 30 октября − 5 ноября 2026

Общеэкономическая ситуация
🔺В связи с праздничным днём 4 ноября традиционная публикация Росстата по недельному изменению ИПЦ перенесена на 19:00 мск в пятницу. Таким образом рынок на этой неделе лишён основного движущего фактора.
🔺Правительство разрешило Минфину занять в 2026 году на внутреннем рынке до 1 трлн рублей сверх установленных пределов. Ранее правительство ограничило размещение ОФЗ в 2026 году суммой 6,47 трлн рублей.
🔺С 7 октября по 6 ноября Минфин купит валюту и золото в рамках бюджетного правила на 391,16 млрд рублей. Ежедневный объем покупок составит в итоге 15,6 млрд рублей.
Для сравнения, с 7 октября по 6 ноября Минфин в рамках бюджетного правила покупает валюту на 12,7 млрд рублей в день. Помимо этого, ЦБ параллельно ежедневно до конца года продаёт валюту на 0,58 млрд рублей.
Таким образом, нетто-покупки со стороны денежных властей составят 15,02 млрд рублей в день против 12,12 млрд рублей месяцем ранее. 

Рублёвые облигации
🔹Индекс гособлигаций RGBI вновь пошел на снижение, опустившись ниже отметки 112 пунктов. Доходности на длинном сегменте кривой ОФЗ выросли в среднем до 16,6%.
🔹Кредитные спреды на неделе существенно не изменились.
🔹На рынке корпоративных облигаций наблюдались следующие стоимостные колебания:
     🔺МГКЛ допустил второй технический дефолт по выпуску 001PS-02 на сумму 20,14 млн руб.
     🔺Крупнейшие банки-кредиторы Самолета договорились о программе финансового оздоровления девелопера, окончательные условия согласуют до конца 2026 года.
     🔺Облигации Селигдар снижаются на фоне новостей об ужесточении обвинений в отношении акционеров компании.
🔹Объём размещений корпоративных облигаций в октябре — 743 млрд рублей (-29% г/г), минимум с июля 2026 года.
Более половины размещений пришлось на облигации с плавающим купоном.

Рынок валютных облигаций
🔹Тренд на укрепления рубля прервался. На этой неделе курсы российской валюты стали ослабевать.
Консенсус-прогноз предполагает дальнейшее плавное ослабление рубля (около 3-5%) до конца 2026 года и продолжение этого тренда в 2027 году.
🔹Квазивалютные облигации, номинированные в юанях, показали отстающую динамику на фоне долларовых выпусков на прошлой неделе.

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 85 (85 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96,04 (96,04 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,66 (12,66 неделей ранее).

🎯 Идеи на рынке
В соответствии с представленным прогнозом ЦБ РФ ключевая ставка до конца 2026 года скорее всего останется на уровне 14% и в базовом сценарии снизится до 12,5% к концу 2027 года. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии.

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ГТЛК, ТрансКонтейнер, РусГидро, Селигдара, Селектел, ОДК, Камаз, Росагролизинг

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его срок до погашения и на сколько цена флоатера выше или ниже номинала.

2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок, чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банк, ДелоПортс, ПКТ, ГТЛК, МТС, РЖД, Ростелеком, МТС.

Данная стратегия позволит зафиксировать доход. В случае покупки среднесрочных облигаций возможна небольшая переоценка рыночной цены облигации вверх.

3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. По мнению аналитиков ИФК «Солид» и данным консенсус-прогноза, курс рубля к концу этого года может ослабнуть примерно на 3-5%, продолжая дальнейшее плавное ослабление в 2027 году. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доход не только от выплаты купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций 30 октября - 5 ноября 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией.

Шторм в «Селигдаре». Разбираем, есть ли причины и риски

⛏ Накануне акции и облигации «Селигдар» подверглись резкому падению. Цены облигаций теряли свыше 13%, при этом заметно дешевели даже самые короткие выпуски. Это отражает внезапно появившиеся сомнения инвесторов в успешном погашении задолженности эмитентом.

Причиной столь эмоциональной распродажи стал негативный новостной фон вокруг мажоритарных акционеров. Из прессы стало известно, что фигурантам дела о хищении средств у НПФ Сергею Васильеву и Константину Бейриту утяжелили обвинение, вменив статью об организации преступного сообщества.

🏛 Считаем столь резкую просадку цен облигаций необоснованной по нескольким причинам:
🔹Отсутствие новизны. Следственный эпизод происходил ещё в 2018–2019 годах, а задержание подозреваемых (включая акционеров «Селигдара») произошло летом 2024 года. Эти новости уже давно известны рынку и заложены в цены.
🔹Иммунитет операционного бизнеса. Ситуация с хищением денежных средств у сторонних лиц никак не сказывается на текущей операционной деятельности «Селигдара». Компания продолжает работать в штатном режиме. Сегодня, 6 ноября, президент холдинга Александр Хрущ опубликовал обращение к инвестиционному сообществу, где также призвал не поддаваться панике и отделил прошлую деятельность акционеров от текущего бизнеса компании.
🔹Исторический опыт. Даже если арестованные доли мажоритариев в будущем будут изъяты в пользу государства, мы не считаем, что кредитный риск держателей облигаций существенно увеличится. Подобные кейсы национализации или смены собственников без вреда для операционного бизнеса уже происходили на российском рынке в течение последних нескольких лет.

❇Мы продолжаем считать долговые инструменты эмитента привлекательными в своей категории риска (кредитный рейтинг ruA+).

Продавать бумаги под влиянием эмоций сейчас — не лучшая стратегия. Не рекомендуем сокращать позиции* в облигациях «Селигдара» на волне панических распродаж.

Старший аналитик по облигациям ИФК «Солид» Ольга Николаева

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией.
💙ВК 💬МАХ

🏛 Рубль, фандинг и «вечные инвестиции в Газпром»

26 октября в Москве прошла масштабная встреча частных инвесторов Солид Толк.

Экспертами выступили:
🔺Олег Комолов, автор YouTube-канала «Простые числа», к.э.н.
🔺Алексей Антонов, руководитель отдела инвестиционного консультирования «Солид Инвестиции»
🔺Анастасия Подваркова, руководитель направления продвижения продуктов срочного рынка Мосбиржи

Темы дискуссии:
🔹 Анатомия слабого рубля
Почему рубль слабеет и есть ли выход из этого сценария? Разбор исторических и экономических сил, давящих на курс.
Сравнение покупательной способности труда российского работника с коллегами из Швейцарии и Австралии заставляет задуматься — адептам крепкого рубля смотреть не рекомендуется.

🔹Нефтяные иллюзии и Китай
Спасёт ли Россию дорогая нефть, как это сработало в 1998 году? И на каком горизонте китайская экономика наконец-то обгонит США (и что это значит для сырьевых рынков).

🔹Инструменты защиты на срочном рынке
Как реально захеджировать валютные риски и как меняется ликвидность на срочном рынке.

Анастасия Подваркова подробно и доступно объяснила, что такое фандинг, как он рассчитывается и какие рабочие стратегии существуют для торговли вечными фьючерсами.

🐱 Самая жаркая часть — дискуссия с залом
Формат встречи предполагал живой диалог, и участники не подвели. Экспертам пришлось отвечать на нешуточный вал прикладных, а иногда и неудобных вопросов от частных инвесторов.

Фраза от экспертов отражает эмоциональный окрас диалога:

«Если вы хотите инвестировать в «Газпром», то готовьтесь оставить эти позиции своим внукам».

Жёстко? Возможно.

🎥Смотреть видео

❤️Мы проводим Солид Толк для честного и открытого диалога, который не оставляет равнодушным никого.

Неделя исключений. Дефляция, шорт-сквиз и геополитика

В пятницу индекс МосБиржи вырос до 2477 пунктов (+076%), но это не помогло продолжить серию из 7 недель роста, по итогам недели индекс потерял 1,4%. Тем временем нефтегазовый сектор просел на 4% вслед за сырьём, но падение могло быть сильнее, и рынок цепляется за соломинку геополитического оптимизма. На этой неделе пройдут трёхсторонние переговоры РФ–США–Украина в Абу-Даби. В ожидании инвесторы будут избегать резких движений.

🛢Главный триггер недели — фьючерсы на Brent рухнули ниже психологической отметки $100 (сейчас торгуются около $98,1), потеряв за неделю более 12%.
Причина падения — демократы, которые захватили обе палаты Конгресса США и теперь будут давить на администрацию с требованием прекратить конфликт с Ираном. Но в воскресенье Дональд Трамп решил запутать всех окончательно. В интервью CNN он заявил, что новые удары по Ирану «крайне маловероятны», если переговоры будут развиваться успешно, однако в тот же день он хвастался в соцсетях об операции «Iron Gate» и «крупнейшей в истории военно-морской блокаде» Ирана.

Вместе с этим в воскресенье хуситы предприняли очередную попытку атаки на офис Aramco в Эр-Рияде.

Нефть может продолжать сползать к $95, но любая искра в Ормузском проливе способна развернуть котировки обратно к $110. Волатильность остаётся высокой.

💳 Поддержку экспортёрам оказывает Минфин. Ведомство объявило, что с 9 ноября по 4 декабря будет покупать валюту и золото по бюджетному правилу в объёме 15,6 млрд руб. в день (+22,8% м/м).
За неделю рубль ослаб к мировым валютам на ~1,3%, для этого есть три причины:
🔺Минфин скупает валюту и в ноябре будет делать это в ещё больших объёмах.
🔺Начинается сезонный рост спроса на валюту со стороны импортёров (ноябрь-декабрь).
🔺Сезонный спрос на валюту со стороны туристов.
В текущих условиях мы, вероятно, увидим вялую ползучую девальвацию.

🏦Первая за сезон дефляция и кибератака на Росстат.
Потребительские цены снизились на 0,04% (с 27 октября по 2 ноября), но открывать шампанское ещё рано... если в августе спасали корнеплоды и овощи с огорода, то сейчас «спасителем» выступил бензин, подешевевший за неделю на 2,04%. Огурцы, кстати, за неделю подорожали на 6,2%, а яйца — на 1,4%. Так что кошелёк покупателя эту дефляцию особо не почувствует.

🐶 Данные по инфляции вышли только в субботу утром. Росстат несколько раз переносил публикацию с пятничного вечера, честно признав, что их сайт «лежал» несколько дней из-за кибератак.

🔺В годовом выражении инфляция замедлилась до 6,95% (с 7,11% неделей ранее).

Корпоративные события

⛽️ Совет директоров Роснефти рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 9,44 руб. на акцию (50% от прибыли за I п.г. 2026 г.). Последний день для покупки под дивиденды — 11 января 2027.

⛽️ Евротранс лишилась сети заправок «Трасса». АЗС приостановили работу в ожидании решения правительства РФ в связи с прекращением работы сети.
Евротрансу грозит процедура банкротства. В настоящее время собственник имущества компании — Газпромбанк лизинг — осуществляет изъятие всех 57 АЗС.

🏠 Акции ГК Самолёт показали спекулятивный рост на слухах о поддержке со стороны ВТБ и Сбера. Но цифры показывают, что фундаментально улучшить ситуацию не получится:
🔺Чистый убыток: 22,3 млрд руб.
🔺Финансовые расходы: 59,1 млрд руб.
🔺Долг: 773,3 млрд руб.
🔺С 2024 года компания трижды меняла ГД
Помощь со стороны Сбера и ВТБ может привести к реструктуризации долга, что не добавляет позитива ни держателям облигаций, ни акций.

📱 Абсолютный хит недели — акции VK. Они взлетели на 59%, а объ`м торгов 2 ноября достигал 48 млрд руб. (в 20 раз выше среднего!) и оказался на уровне всех торгов на Мосбирже в обычные дни. Мы наблюдаем классический шорт-сквиз без фундаментальной основы.

📅Календарь инвестора на 9 ноября 2026
🔷Генетико представит финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2026 г.
🔷Т-Технологии и Русал проведут заседания советов директоров, на повестке вопрос дивидендов за 9 месяцев 2026 г.

💙ВК 💬МАХ

😱 Когда вложил так много, что назад пути нет

Мы уже писали об IPO Anthropic и обозначали риски перед публичным размещением. Сейчас компания стоит перед дилеммой: затраты растут, окно возможностей для листинга закрывается, а объём возможного привлечения капитала также сокращается. Всего месяц назад рынок оценивал компанию в $2 трлн, а сейчас оценка в 1,1 - 1,3 трлн$ выглядит завышенной.

Снижению рыночных ожиданий способствовал обвал рынка на прошедшей неделе — сильнейшее падение Nasdaq с апреля 2025 года. Инвесторы «внезапно» начали задавать неудобные вопросы о том, как поддерживать рост дальше, ведь только за 9 месяцев 2026 года компания показала рост выручки на 1206% до $33,2 млрд.

Дилемма менеджмента:
❇Выйти на биржу сейчас — высок риск того, что IPO провалится или оценка окажется значительно ниже ожиданий. Это станет негативным сигналом для всего сектора ИИ.
❇ Отложить IPO — рынок мгновенно расценит это как медвежий сигнал, начало конца хайпа и потерю уверенности компании в себе.

💬 Как думаете, рискнёт ли Anthropic выйти на биржу в этом году или предпочтёт переждать бурю?

💙ВК 💬МАХ

🏛 Наши фавориты рынка акций на неделю с 9 по 13 ноября
 
Индекс МосБиржи по итогам прошлой недели упал на 1,6%. Три из четырёх наших фаворитов показали положительную динамику котировок и опередили рынок. Акции Ленты выросли на 3,5%, B2B-РТС на 2,4%, а Positive Technologies сразу на 9,2%.

На этой неделе выделяем в качестве фаворитов компании технологического и финансового секторов, где ожидаются значимые корпоративные события.

IT

🖤10 ноября Базис представит свои финансовые результаты за III квартал 2026. Мы считаем, что компания продолжает двигаться в рамках своего годового прогноза, предполагающего рост выручки на 30-40% г/г и ещё более серьёзное увеличение OIBDA.
FWD EV/EBITDAC 2027 г. оценивается примерно в 4х, то есть с дисконтом 15-20% относительно других производителей ПО. Считаем, что хорошие результаты при относительно невысокой оценке должны способствовать позитивной динамике котировок.

🔖 HeadHunter в пятницу (13 ноября) представит свои финансовые результаты за III квартал 2026 и проведет день инвестора. Согласно нашим оценкам, компания покажет выручку примерно на уровне прошлого года и некоторое снижение рентабельности. Ситуация на рынке труда пока остаётся сложной. С началом разворота и выходом экономики из цикла охлаждения рост бизнеса HeadHunter может существенно ускориться. В рамках дня инвестора менеджмент группы, как ожидается, больше расскажет о перспективах развития и новых продуктах, в том числе на базе ИИ. Дополнительную поддержку акциям компании будет оказывать обратный выкуп.

Финансы

🏦Совкомбанк также раскроет свою отчётность за III квартал в пятницу 13 ноября. Мы ожидаем увидеть сильные результаты с ростом чистой прибыли около 50% г/г и рентабельностью капитала порядка 24%. С 7 октября банк увеличил плановый объём обратного выкупа акций с 2 до 3 млрд руб. за квартал. При текущих ценах банк может выкупать около 1,3% общего количества акций каждые 3 месяца. Сейчас Совкомбанк торгуется дешевле конкурентов по мультипликаторам (около 0,4х P/B и менее 2х P/E 2027 г.) при сопоставимом уровне рентабельности капитала (более 21%).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ознакомиться с правовой информацией
#Фавориты_недели

💙ВК   💬МАХ

Тур в Абу-Даби 2 дня/1 ночь, мир подключается опционально

Индекс МосБиржи завершил понедельник коррекцией на 0,68% до 2470 пунктов. Индекс почти месяц болтается в широком боковике 2380−2540 пунктов, но пока держится выше 200-дневной скользящей, хотя ситуация уже на грани. Всё могут решить ближайшие два дня.
В понедельник объёмы торгов оставались минимальными, инвесторы берегли силы перед сложной неделей.

🔺Сегодня начнутся двухдневные переговоры России, Украины и США в Абу-Даби. Делегации уже на месте, из Вашингтона доносится осторожный оптимизм: «впервые видим у российской стороны настоящее желание довести дело до конца». На столе — гарантии безопасности для Киева по образу статьи 5 НАТО и возможный обмен территориями.

Вчера рынок отыгрывал переговоры вяло — одно дело риторика из Вашингтона, а другое реальные договорённости. Если стороны вернутся из Абу-Даби с пустыми руками, нас ждёт окончательный слом бычьего рынка. Спасательным кругом может стать саммит АТЭС 18–19 ноября, где гипотетически способны пересечься лидеры США, Китая и России. Но и тут есть сложности — Китай хочет строго регламентировать встречу, чтобы избежать экспромта от Трампа, а в США наоборот настаивают на более открытом формате, предполагающем прямой обмен мнениями между президентами. В результате встреча вообще может не состояться.

🛢 Пока геополитический фундамент ещё стоит, опора в виде нефти стремительно уходит. Нефть Brent подешевела до $91,5 на фоне слухов о возможном примирении США и Ирана. Трамп дал понять, что бить по Ирану, скорее всего, не придётся, так как стороны достигли определённой договорённости:
🔺Вашингтон разрешил обогащение урана внутри Ирана на уровне 3,67%
🔺Ормузский пролив будет открыт, а морская блокада снята немедленно
🔺США разморозит иранские активы на сумму от 6 до 9 млрд$ при достижении соглашения

Трейдерам стоит понимать, что официально сделка ещё не подписана, а госсекретарь США Марко Рубио призывает не торопить события, называя ряд требований Ирана нереалистичными.

🥇По мере снижения нефти, золото набирает цену — с начала ноября троицкая унция выросла на 5,5% до $4120. Снижение цен на нефть приводит к ослаблению проинфляционных рисков. Правда, рынок ставок до сих пор закладывает 80% вероятность того, что ФРС в декабре поднимет ставку на 0,25 б.п. и испортит золотой праздник.

Корпоративные события

🚛 КАМАЗ прибавляет 15% на заявлениях Владимира Путина о возможной программе обновления регионального транспорта. Тем не менее компания остаётся убыточной, перспектив по изменению этой ситуации в текущем году не видит даже генеральный директор Сергей Когогин.

💩 Акции М.Видео сбавили темп роста, но ещё не перешли в коррекцию после 17% движения в конце прошлой недели. Поддержку спекулятивному росту оказала новость о развитии канала выдачи заказов через собственные и партнёрские ПВЗ с апреля по сентябрь. Продажи в деньгах выросли на 101%, в штуках — на 74%. Компания явно делает ставку на удобство получения товаров, и пока эта стратегия приносит плоды.

📅Календарь инвестора на 10 ноября 2026
❤️ Россия, США и Украина проведут трёхсторонние переговоры в Абу-Даби
🔷 Т-Технологии и Группа Позитив опубликуют финансовые результаты по МСФО за III квартал 2026 г.
🔷 Базис, ЭЛ5-Энерго и ТГК-1 опубликуют финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2026 г.

💙ВК   💬МАХ

Реструктуризация ≠ банкротство, но привкус тот же

Что такое реструктуризация простыми словами?

Представьте ситуацию: вы взяли ипотеку, но внезапно потеряли работу. Банк звонит каждый день и грозит забрать квартиру. Что делать? Правильно, нужно идти к кредитору и договариваться: «Дайте мне отсрочку, снизьте платёж, растяните срок».

Вот это и есть реструктуризация долга — процесс пересмотра условий возврата займа, когда заёмщик не может платить по старым правилам, а кредитор понимает: лучше получить деньги позже, чем не получить их никогда. В корпоративном мире всё то же самое, только вместо ипотеки — облигации и крупные кредиты.

Какие бывают виды реструктуризации?
1⃣ Пролонгация (растягивание срока)
Самый мягкий, но коварный вариант. Компания договаривается с крупнейшими кредиторами об увеличении срока погашения и, как правило, о снижении размера купона.

Пример в цифрах:
У нас есть облигация:
🔺Номинал: 1 000 руб.
🔺Купон: 21% годовых
🔺Срок до погашения: 1 год
🔺Рыночная требуемая доходность (YTM): 16%
Текущая стоимость: 1 043 руб. (гипотетически рисков ещё нет, премия к номиналу за счёт высокого купона).
Внезапно эмитент объявляет реструктуризацию: срок погашения увеличивается до 6 лет, а купон снижается до 15%.

Считаем справедливую стоимость бумаги по прежней ставке YTM 16%:
🔺Приведённая стоимость всех купонов за 6 лет: 553 руб.
🔺Приведённая стоимость возврата номинала через 6 лет: 410 руб.
Итого: 553 + 410 = 963 руб.
В теории цена облигации должна моментально упасть с 1 043 до 963 рублей (−7,7%). Инвестор теряет в доходности, а срок ожидания тела долга увеличивается в шесть раз.

🔹Но реальность суровее теории.
Вслед за новостями о проблемах эмитента взлетают риски и требуемая рынком доходность подпрыгивает, скажем, до 25%. Крупные фонды пересматривают рейтинги компании и начинают распродажу. К ним подключаются розничные инвесторы, не готовые мириться с уменьшенной доходностью. В результате цена тела облигации может падать долго и глубоко, достигая критически низких значений.

Пролонгация — это не технический дефолт, но крайне болезненный компромисс. Эмитент получает передышку, а инвестор — бумажный убыток, замороженные на годы средства и купон, который часто не покрывает даже реальную инфляцию.

2⃣Снижение купона
Компания заявляет, что платить готова, но текущую ставку (например, 20%) не вывозит, а вот 8% — осилит. Кредиторы морщатся, но соглашаются: это лучше, чем банкротство и суды. Рыночная математика здесь аналогична первому примеру.

3⃣Амортизация
Вместо того чтобы возвращать всю сумму целиком в конце срока, компания начинает выплачивать тело долга долями (например, каждый квартал). Это снижает риск того, что в день финального погашения в кассе компании не окажется нужного объёма ликвидности.

4⃣ Haircut (стрижка или дисконт)
Компания предлагает вернуть долг сразу, но со скидкой. Например, вместо 1 000 рублей через год инвесторам предлагают забрать 700 рублей прямо сейчас. Кредиторы теряют 30%, зато получают живые деньги здесь и сейчас, избавляясь от долгого ожидания и рисков судебных тяжб.

5⃣Конвертация в акции
Кредиторы превращаются в акционеров, а долг компании трансформируется в долю в её капитале. Это радикальный шаг, на который идут, когда бизнес находится на грани банкротства, но у него ещё есть призрачные перспективы восстановления. К примеру, подобные жёсткие сценарии финансового оздоровления и конвертации долгов активно обсуждались на рынке в конце 2026 года в ходе реструктуризации обязательств крупного девелопера «Самолёт».

🏛Реструктуризация — это не дефолт, но и далеко не праздник. Инвестор, скорее всего, вернёт свои деньги, но в меньшем объёме и значительно позже, чем планировал изначально.

🏛 ЗАВТРА пройдёт вебинар с Дмитрием Донецким о дивидендах

Дивиденды — не магия и не лотерея. Это результат последовательной работы: отбора бумаг, проверки отчётности и своевременных решений. Но большинство инвесторов заходят в дивидендные истории на этапе: «ДД 15% — надо брать», а потом удивляются гэпу, который не закрывается годами.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий в прямом эфире расскажет, как правильно выбирать дивидендные компании. Кроме насыщенной программы и большого объёма новых знаний участники вебинара смогут лично задать вопросы Дмитрию в прямом эфире.

📚 Кому будет полезно:
🔺Тем, кто собирает дивидендный портфель с нуля и не знает, с чего начать
🔺Тем, кто уже держит дивидендные акции, но не понимает, когда их пора продавать
🔺Тем, кто устал ловить гэпы и хочет выстроить системный подход

Спикер:
Дмитрий Донецкий — руководитель отдела доверительного управления «Солид Инвестиции»

🔺Регистрация

📅 11 ноября
🕰️ 18:30 МСК
🎥 Онлайн

💙ВК 💬МАХ

Конструктивно, но без конкретики

Вторник на российском фондовом рынке прошёл примерно так же, как и переговоры в Абу-Даби: много вежливых слов, мало результата. Индекс МосБиржи опустился до 2445 пунктов (-1%). Снижение происходит на малых торговых объёмах (68 млрд руб.), значит панических распродаж пока нет.

Техническая картина пострадала от пробития 200-дневной скользящей средней. Но пока объёмы торгов остаются низкими, это вполне может быть ложный пробой, особенно если переговоры в Абу-Даби дадут удовлетворительный результат.

🔺По итогу первого дня переговоров никаких значимых заявлений, кроме констатации конструктивности встречи, сделано не было. Стороны анонсировали пресс-продход сегодня.

Ключевое препятствие, по оценке российской стороны, — неготовность европейских союзников Киева обсуждать интересы России во всеобъемлющей системе безопасности, которая могла бы стать фундаментом долгосрочного мира. Пока эта развилка не пройдена, рынок будет торговать не новости, а слухи о новостях. Отсюда и фиксация позиций быками.

🛢 Цены на нефть Brent отскакивают от двухмесячных минимумов в $90 и сегодня прибавляют 3%, до $93 за баррель. Снижение вызвано надеждами на деэскалацию конфликта США и Ирана. Демократы в Конгрессе давят на Белый дом, а Трамп преуменьшает необходимость новых ударов. Попытка импичмента министра обороны Пита Хегсета провалилась благодаря республиканцам. При этом Иран отрицает ведение мирных переговоров, хотя Трамп уже обсуждает посредничество с Катаром.

Портят идеалистическую картину Трампа три загоревшихся на выходных танкера в Ормузском проливе и продолжающиеся бои между Саудовской Аравией и поддерживаемыми Ираном хуситами.

🔺Рынок смотрит на другое: транзит нефти и газа через Ормуз достиг максимума с начала конфликта в феврале, а ОПЕК отчитывается о росте добычи несмотря на перебои.

Корпоративные события

🏦 Т-Технологии отчитались за III квартал лучше ожиданий.
🔺Чистая выручка: 234,1 млрд руб. (+27% г/г)
🔺Операционная чистая прибыль: 63,6 млрд руб. (+41% г/г)
🔺ROE выросла до 32,3% (+3,1 п.п. за год)
🔺Скорр EBITDA: 115,4 млрд руб. (+41% г/г)
🔺Чистая прибыль: 63,4 млрд руб. (+58% г/г)
Рекомендованы квартальные дивиденды 4,8 руб. на акцию (ДД 1,7%). Прогноз роста операционной чистой прибыли на 2026 год повышен с 20% до 25%.

В компании уточнили ситуацию вокруг новостей о покупке «Циана». Т-технологии не заинтересован в покупке миноритарного пакета акций сервиса недвижимости, компании необходим полный операционный и стратегический контроль над «Цианом».

📱 Группа Позитив отчиталась за 9 месяцев 2026
🔺Отгрузки: 18,3 млрд руб. (+53,7% г/г)
🔺Расходы по итогам 9 месяцев 2026 г. сократились на 4%
🔺Валовая прибыль: 16,5 млрд руб. (+50% г/г)
🔺Показатель EBITDAC улучшился на 92% и составил -0,5 млрд руб.
🔺Чистый управленческий убыток сократился с 8,8 млрд до 2,1 млрд руб.
Долговая нагрузка снизилась в 3,3 раза и по состоянию на конец отчётного периода составляет 0,76х по сравнению с 2,56х годом ранее. Подтверждено намерение платить дивиденды по итогам года в размере 50–100% от NIC.

О дефолтах

🔺ГК «Самолёт» сообщила о переносе выкупа облигаций серии БО-П05 с 9 на 11 ноября «по техническим причинам». Формально двухдневный перенос оферты — ещё не дефолт; неформально рынок читает такие «технические причины» как сигнал о проблемах с ликвидностью у девелопера.

🔺МГКЛ (−26% с начала недели) и ЕвроТранс (-36% с начала недели) падают камнем, и перспективы у них невесёлые. В отличие от Самолёта, эти компании уже в состоянии фактического дефолта, а Евротранс — в стадии признания банкротом.

📅Календарь инвестора на 11 ноября 2026
🔺Второй день переговоров между Россией, США и Украиной
🏦 Сбер представит финансовые результаты по РСБУ за октябрь 2026 г.
✈️ Аэрофлот представит операционные результаты за октябрь 2026 г.

💙ВК 💬МАХ

❤️ 0,7 транзакции на кошелёк. Результаты двух месяцев использования Цифрового рубля

Некоторые члены команды ИФК «Солид» открыли цифровые кошельки в своих банковских приложениях, как только появилась такая возможность. Прошло уже два месяца, а баланс так и не покинул отметку «0» — ни одного цифрового рубля не поступило. Как оказалось, мы не одиноки в этом цифровом аскетизме. Согласно данным Банка России о ходе пилотного проекта, сложившаяся ситуация скорее правило, чем исключение.

📊Статистика двух месяцев:
🔺Открыто около 300 тыс. кошельков среди физлиц и 16 тыс. среди юрлиц
🔺Совершено около 235 тыс. операций

📊Динамика также не обнадёживает
🔺В сентябре открывали в среднем 7 тыс. кошельков в день, в октябре — только 3 тыс.
🔺Количество операций упало со 150 тыс. до 100 тыс.
Люди открыли новый инструмент из любопытства, сделали тестовый перевод и на этом интерес иссяк.

🐱Почему цифровой рубль не взлетел?
Основное ограничение — неочевидная полезность для конечного клиента.
1⃣На операции с цифровым рублем не начисляется кешбэк
2⃣При накоплении и удержании средств на счете нет процентов на остаток и возможности открыть депозит/копилку

Перелом может наступить только с запуском офлайн-платежей и развитием смарт-контрактов. Но даже при идеальном сценарии популяризация займёт несколько лет.

💼Коммерческие банки выступают главными проигравшими от внедрения ЦР:
Цифровой рубль — это прямое обязательство Банка России, а не коммерческого банка. Когда клиент переводит обычные рубли со своего депозита в цифровой кошелёк, эти деньги уходят из пассивов коммерческого банка в резервы ЦБ. В результате банк теряет базу дешёвого фондирования. Чтобы компенсировать этот отток ликвидности, банкам придётся повышать ставки по вкладам, что напрямую скажется на их чистой процентной марже.

Теоретически у банков есть инструменты борьбы, например, введение комиссий за переводы из цифровых кошельков обратно на счета или ограничение условий вкладов. Но такие меры вызовут беспокойство у населения и приведут к репутационным потерям. Поэтому банки выбрали «итальянскую забастовку» в качестве мер противодействия.

🐱 В краткосрочной и среднесрочной перспективе ЦР не создаст ни новых драйверов роста для финтеха, ни серьёзных шоков для банковского сектора. Регулятор будет внедрять его эволюционно, очень осторожно, чтобы не спровоцировать отток ликвидности из коммерческих банков.
«Революция цифрового рубля» временно откладывается.