🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 30 октября − 5 ноября 2026

Общеэкономическая ситуация
🔺В связи с праздничным днём 4 ноября традиционная публикация Росстата по недельному изменению ИПЦ перенесена на 19:00 мск в пятницу. Таким образом рынок на этой неделе лишён основного движущего фактора.
🔺Правительство разрешило Минфину занять в 2026 году на внутреннем рынке до 1 трлн рублей сверх установленных пределов. Ранее правительство ограничило размещение ОФЗ в 2026 году суммой 6,47 трлн рублей.
🔺С 7 октября по 6 ноября Минфин купит валюту и золото в рамках бюджетного правила на 391,16 млрд рублей. Ежедневный объем покупок составит в итоге 15,6 млрд рублей.
Для сравнения, с 7 октября по 6 ноября Минфин в рамках бюджетного правила покупает валюту на 12,7 млрд рублей в день. Помимо этого, ЦБ параллельно ежедневно до конца года продаёт валюту на 0,58 млрд рублей.
Таким образом, нетто-покупки со стороны денежных властей составят 15,02 млрд рублей в день против 12,12 млрд рублей месяцем ранее. 

Рублёвые облигации
🔹Индекс гособлигаций RGBI вновь пошел на снижение, опустившись ниже отметки 112 пунктов. Доходности на длинном сегменте кривой ОФЗ выросли в среднем до 16,6%.
🔹Кредитные спреды на неделе существенно не изменились.
🔹На рынке корпоративных облигаций наблюдались следующие стоимостные колебания:
     🔺МГКЛ допустил второй технический дефолт по выпуску 001PS-02 на сумму 20,14 млн руб.
     🔺Крупнейшие банки-кредиторы Самолета договорились о программе финансового оздоровления девелопера, окончательные условия согласуют до конца 2026 года.
     🔺Облигации Селигдар снижаются на фоне новостей об ужесточении обвинений в отношении акционеров компании.
🔹Объём размещений корпоративных облигаций в октябре — 743 млрд рублей (-29% г/г), минимум с июля 2026 года.
Более половины размещений пришлось на облигации с плавающим купоном.

Рынок валютных облигаций
🔹Тренд на укрепления рубля прервался. На этой неделе курсы российской валюты стали ослабевать.
Консенсус-прогноз предполагает дальнейшее плавное ослабление рубля (около 3-5%) до конца 2026 года и продолжение этого тренда в 2027 году.
🔹Квазивалютные облигации, номинированные в юанях, показали отстающую динамику на фоне долларовых выпусков на прошлой неделе.

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 85 (85 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96,04 (96,04 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,66 (12,66 неделей ранее).

🎯 Идеи на рынке
В соответствии с представленным прогнозом ЦБ РФ ключевая ставка до конца 2026 года скорее всего останется на уровне 14% и в базовом сценарии снизится до 12,5% к концу 2027 года. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии.

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ГТЛК, ТрансКонтейнер, РусГидро, Селигдара, Селектел, ОДК, Камаз, Росагролизинг

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его срок до погашения и на сколько цена флоатера выше или ниже номинала.

2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок, чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банк, ДелоПортс, ПКТ, ГТЛК, МТС, РЖД, Ростелеком, МТС.

Данная стратегия позволит зафиксировать доход. В случае покупки среднесрочных облигаций возможна небольшая переоценка рыночной цены облигации вверх.

3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. По мнению аналитиков ИФК «Солид» и данным консенсус-прогноза, курс рубля к концу этого года может ослабнуть примерно на 3-5%, продолжая дальнейшее плавное ослабление в 2027 году. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доход не только от выплаты купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций 30 октября - 5 ноября 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией.

Шторм в «Селигдаре». Разбираем, есть ли причины и риски

⛏ Накануне акции и облигации «Селигдар» подверглись резкому падению. Цены облигаций теряли свыше 13%, при этом заметно дешевели даже самые короткие выпуски. Это отражает внезапно появившиеся сомнения инвесторов в успешном погашении задолженности эмитентом.

Причиной столь эмоциональной распродажи стал негативный новостной фон вокруг мажоритарных акционеров. Из прессы стало известно, что фигурантам дела о хищении средств у НПФ Сергею Васильеву и Константину Бейриту утяжелили обвинение, вменив статью об организации преступного сообщества.

🏛 Считаем столь резкую просадку цен облигаций необоснованной по нескольким причинам:
🔹Отсутствие новизны. Следственный эпизод происходил ещё в 2018–2019 годах, а задержание подозреваемых (включая акционеров «Селигдара») произошло летом 2024 года. Эти новости уже давно известны рынку и заложены в цены.
🔹Иммунитет операционного бизнеса. Ситуация с хищением денежных средств у сторонних лиц никак не сказывается на текущей операционной деятельности «Селигдара». Компания продолжает работать в штатном режиме. Сегодня, 6 ноября, президент холдинга Александр Хрущ опубликовал обращение к инвестиционному сообществу, где также призвал не поддаваться панике и отделил прошлую деятельность акционеров от текущего бизнеса компании.
🔹Исторический опыт. Даже если арестованные доли мажоритариев в будущем будут изъяты в пользу государства, мы не считаем, что кредитный риск держателей облигаций существенно увеличится. Подобные кейсы национализации или смены собственников без вреда для операционного бизнеса уже происходили на российском рынке в течение последних нескольких лет.

❇Мы продолжаем считать долговые инструменты эмитента привлекательными в своей категории риска (кредитный рейтинг ruA+).

Продавать бумаги под влиянием эмоций сейчас — не лучшая стратегия. Не рекомендуем сокращать позиции* в облигациях «Селигдара» на волне панических распродаж.

Старший аналитик по облигациям ИФК «Солид» Ольга Николаева

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией.
💙ВК 💬МАХ