📦 Спрос на картон растёт 🔗 Производитель идёт на pre-IPO

Мы привыкли, что упаковка — это просто коробка, которая не требует нашего внимания, но «Петрокартон» превратил её в высокомаржинальный бизнес. Как? Рассказывает председатель совета директоров Валерий Шумилин.

В новом интервью на канале ИФК «СОЛИД» Дмитрий Донецкий разбирает компанию, которая 26 лет делала картон и после смены собственника решилась на глобальное расширение через выход на биржу.

Коротко о главном:
🔺Ниша. «Петрокартон» работает в сегменте между масс-маркет и единичным крафтовым картоном. Компания делает кастомную упаковку под заказ для МСБ. Вы её точно видели, когда забирали заказ на WB или открывали коробку с пиццей.

🔺 Диверсификация. Ещё недавно 80% выручки давали 3-4 клиента. Сейчас на крупнейшего — не более 8%.

🔺 Рост заказов. Есть две точки роста: маркетплейсы и снижение объёмов упаковки (компании заказывают меньше, но чаще). Оба условия идеальны для «Петрокартона».

💸Куда пойдут деньги с pre-IPO?
🔺Расширение складов
🔺Автоматизация и новая линия склейки
🔺Внутренняя логистика

Важно знать: заявки на участие в pre-IPO удовлетворяются по принципу FiFo.

Подробнее смотрите в видео:
🎥RuTube
🎥YouTube

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 27 марта − 2 апреля 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹Инфляция в России с 24 по 30 марта составила 0,17% (0,19% неделей ранее), в годовом выражении на 30 марта — 5,86% (5,83% неделей ранее).
🔹Сохранению недельной инфляции на высоком уровне способствовало резкое подорожание авиабилетов на Черноморское побережье России (+7,4%). При этом цены на телевизоры и смартфоны (импортная электроника) перешли к снижению.
🔹ВВП за февраль, по данным Минэкономразвития, снизился на 1,5% г/г после январского снижения в 2,1% г/г. На рынке труда продолжается смягчение. Индекс Хэдхантера уже полгода обновляет исторические максимумы.

🏛 На заседании Совета директоров Банка России 24 апреля 2026 года ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки на 50 б.п.
До конца года прогнозируем снижение ставки до 11-12%.

Рынок облигаций
🔹В ходе первых во II квартале 2026 года аукционов ОФЗ объём размещения достиг 216 млрд руб. (200 млрд руб. в деньгах), что стало рекордом с середины февраля.
🔹На рынке длинных ОФЗ цены уже вторую неделю плавно снижаются.

🏆Топ-5 облигаций по объёму торгов за 26 февраля − 4 марта:
🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-08USD, объём торгов 1,17 млрд рублей
🔹ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-39, объём торгов 1,05 млрд рублей
🔹АФК Система, 001Р-24, объём торгов 0,88 млрд рублей
🔹НОВАТЭК, 001Р-05 объём торгов 0,75 млрд рублей
🔹Газпром Капитал, БО-003Р-14, объём торгов 0,68 млрд рублей

🎯 Идеи на рынке
Так как период снижения ключевой ставки по-прежнему на повестке дня, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. В 2026  году к концу года ставка может опуститься до 11-12%

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 17%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

🔹26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 59,294%, доходностью к погашению 13,92% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,5)
🔹26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 62,65%, доходностью к погашению 14,53% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,2)
🔹26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 62,449%, доходностью к погашению 14,46% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,7)

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 27 марта − 2 апреля 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

Polymarket: знакомство

Коллективное мнение имеет бОльшую предсказательную силу, чем выводы самых опытных аналитиков. Именно к такому выводу подталкивают наблюдения за платформами для прогнозирования рынка такими, как Polymarket, Kalshi, Limitless, Opinion Lab и некоторыми другими. Но безусловными лидерами отрасли стали первые две: Polymarket и Kalshi.

Интерфейс платформ несколько напоминает торговый терминал, только вместо акций там вопросы:
🔺Вырастет ли инфляция в следующем месяце: да или нет
🔺Победитель турнира NCAA 2026: Мичиган или Аризона
🔺Какой будет рыночная капитализаций SpaceX после IPO: $1,5 трлн или $2 трлн
Цена доли одного ответа колеблется от 0 до 1 доллара и буквально означает вероятность события по версии рынка. Если доля стоит 65 центов, значит рынок оценивает шансы в 65%.

На первый взгляд это типичный сайт со ставками, но механизм здесь совершенно иной. В основе лежит математика. Представьте: вы вносите 1 доллар в смарт-контракт, и он создаёт два токена — «Да» и «Нет». Когда событие наступает, стоимость одного из них становится равно 1$, другого — 0. Весь фокус в том, что сумма цен этих двух токенов всегда стремится к одному доллару. Если «Да» торгуется по $0,60, а «Нет» — по $0,36, общая стоимость составит $0,96. Арбитражёры мгновенно это заметят, купят оба токена за $0,96 и получат гарантированный профит 4 цента с доллара, или 4,2%. Математика + деньги заставляют цены отражать истинные вероятности.

Насколько точны эти прогнозы? Оказалось, что очень.
Исследователь данных Алекс Маккаллоу проанализировал 90 тысяч прогнозов Polymarket и получил впечатляющие результаты. Показатель точности Brier Score составил 0,0581. Например, у прогнозов погоды этот показатель колеблется в районе 0,05–0,12, а у спортивных ставок — 0,18–0,22.

Brier Score — это метрика, используемая для оценки точности вероятностных прогнозов. Оценка варьируется от 0 до 1, где 0 указывает на идеальную точность прогнозов, а 1 означает наихудшие возможные прогнозы.

Очевидно, что чем выше объёмы сделок и больше уникальных кошельков участвует в прогнозе, тем выше точность. На рынках с объёмом торгов более миллиона долларов Brier Score опускается до феноменальных 0,0256 за 12 часов до исхода. Например, во время президентских выборов в США 2024 года платформа предсказала результат с точностью, превышающей традиционные опросы крупных медиа.

Выборы 2024 года стали сигналом для крупных денег: сначала в платформу стали вкладываться инвестбанки, а в феврале 2026 года ФРС США признала ценность данных с рынков прогнозов: «такие платформы предоставляют непрерывно обновляемую, высокочастотную информацию, которая может быть полезна для академических исследователей и аналитиков».

В январе 2026 года владелец NYSE инвестировал в платформу до $2 млрд, в результате чего предварительная оценка Polymarket составила $9 млрд. Теперь данные Polymarket интегрируются в финансовые продукты ICE.

🐶Одновременно с этим в Конгресс США был внесён законопроект, запрещающий федеральным чиновникам использовать такие платформы. Причина — в возможности инсайдерской торговли. В целом это говорит о повсеместном признании платформы и её зрелости как торгового инструмента.

Однако есть и слабые стороны:
🔺Профессиональные суперпрогнозисты показывают результаты на 18–24% точнее, чем рынок при прогнозировании решений центральных банков.
🔺Платформа уязвима для манипуляций на малоликвидных рынках и зависит от выборки участников — чаще всего ставки делают криптоинвесторы, а это достаточно узкая выборка с весьма специфичными взглядами на политику, экономику, общество.

И всё же для инвестора Polymarket ценен не как инструмент для ставок, а как датчик настроений. Традиционные опросы показывают, что люди говорят, а говорят они ровно то, что от них хотят услышать. Polymarket же показывает, во что люди действительно верят — настолько сильно, что готовы поставить на это свои деньги. А это совсем другой уровень честности❤️

Лесенка в подвал

Уже месяц российский рынок живёт в двух состояниях: консолидация в боковике и выход вниз. За предыдущую неделю индекс МосБиржи потерял 1,7%. Основное падение пришлось на пятницу. Рыночные настроения портят туманные перспективы мирного урегулирования на Украине, укрепление рубля и возможные налоговые сборы с бенефициаров сырьевого роста. При этом объёмы торгов остаются пониженными.

⭐В пятницу пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков вновь заявил, что «украинская сторона саботирует переговорный процесс», и призвал Киев вывести войска из Донбасса. В выходные Украина нанесла серию ударов по российской энергетической инфраструктуре.

На фоне мирового энергетического кризиса западные страны обратились к Киеву с просьбой ограничить удары по российским НПЗ. Представители Украины ответили, что готовы обсуждать этот вопрос, но заявляют о праве на симметричный ответ.

🇮🇷 На Ближнем Востоке война вступила в шестую неделю с нарастающей интенсивностью. В пятницу КСИР сбили американский F-15E, все выходные проходили спецоперации по спасению пилотов. Сюжет — как в боевике: Иран заявляет о гибели спецназа США и пленении второго лётчика, США — об успешном спасении обоих пилотов.
Тем временем Дональд Трамп выдвинул ультиматум: Иран должен открыть Ормузский пролив для танкеров к утру вторника.

«Вторник станет для Ирана одновременно Днём электростанций и Днём мостов», — пригрозил президент США

Позже он добавил в Х: «Вторник, 8 P.M. по восточному времени»

При этом иранские власти дают понять, что конфликт может распространиться за пределы Персидского залива: в качестве новой цели называется Баб-эль-Мандебский пролив в Красном море, через который проходит около 12% мировой торговли.

🛢 Эскалация привела к тому, что цены на нефть Brent утром подскочили до $111,8. Однако уже идёт откат до $109, связанный с заявлениями о подготовке 45-тидневного перемирия.

🛢 В ответ на блокировку Ормузского пролива ОПЕК+ в пятницу принял решение нарастить добычу нефти в мае на 206 тыс. баррелей в сутки. (+0,2% от мирового предложения). Такая прибавка не может компенсировать в полной мере морскую блокаду на Ближнем Востоке.

💳Российский рубль продолжает укрепляться на фоне растущих цен на сырьё. Пара CNY/RUB за неделю потеряла 2,4%, опустившись в пятницу до 11,5 рублей за юань. Курс доллара опустился ниже 80 рублей впервые с 13 марта.

Для рынка акций крепкий рубль — это прямой удар по экспортёрам. Также экспортёры находятся под ударами украинских БПЛА и перспектив повышенных налогов от дорогого сырья.

Корпоративные события

🏠 ПИК в пятницу показал значительный рост на новостях о выкупе акций по 551,4 рубля со стороны АО «Недвижимые активы» (+10% к моменту публикации новости). Цена была установлена при вмешательстве ЦБ, и теперь акционеры могут продать свои пакеты по этой стоимости. Оферта действует с 4 апреля по 15 июня.

🔖 В марте hh-индекс (соотношение активных резюме к вакансиям) достиг рекордных 11,4 пункта против 9,8 в феврале. Это означает, что на одну вакансию в среднем претендуют более 11 соискателей. Для компании это негативный сигнал, т.к. повышенный спрос со стороны работников сокращает спрос на платные услуги по подбору персонала. Однако аналитики ожидают, что во II квартале ситуация начнёт улучшаться благодаря снижению ставок и оживлению экономики.

📅Календарь инвестора на 6 апреля 2026
🔶Genetico опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2025 г.
📌Биржи Великобритании, Германии, Франции, Австралии и др. закрыты из-за пасхальных праздников
📌В Китае биржи закрыты по случаю Дня поминовения усопших

🔠🔠🔠🔠🔠
Правительство легализует обращение цифровых валют

Ключевые изменения:
🔺Сделки с криптовалютой будут проводиться только через регулируемых посредников (биржи, брокеры, цифровые депозитарии). Прямых P2P-сделок внутри российской инфраструктуры больше не будет.
🔺Цифровая валюта может использоваться как встречное предоставление по внешнеторговым контрактам между резидентами и нерезидентами. Но об этом нужно уведомить ФНС.
🔺Неквалифицированные инвесторы смогут покупать цифровые активы на сумму до 300 тыс. рублей в год через одного посредника + обязательное тестирование. Купить можно только самые ликвидные валюты из перечня ЦБ.
🔺 Квалифицированные инвесторы не будут иметь ограничений по сумме, но тоже обязаны пройти тестирование.
🔺Изменится состав участников рынка.
🔺ЦФА и цифровые права теперь разрешено выпускать и обращать не только в закрытых системах, но и в публичных блокчейн-сетях.

📎Подробнее читайте на нашем сайте

Отскок есть, оптимизма нет

Неделя началась с классического технического отскока. Индекс МосБиржи, опустившись в моменте до 2758 пунктов, развернулся и к закрытию основной сессии в понедельник поднялся до 2784,87 пункта, прибавив 0,9%.
Отскок происходит на растущих оборотах торгов, достигших 90 млрд рублей — в краткосрочной перспективе это добавляет аргументов в копилку быков.
Но для уверенного движения выше одной техники не хватит.

🛢Сегодня истекает ультиматум Дональда Трампа  Ирану — Тегеран должен открыть Ормузский пролив. В противном случае Трамп пригрозил ударами по иранским электростанциям и мостам. Иран хочет окончательного прекращения войны, а не временного перемирия, и отверг давление с целью возобновления работы водного пути.

Пакистан разработал рамочное соглашение о прекращении боевых действий. Обсуждается двухэтапный подход: немедленное прекращение огня с последующим 45-дневным перемирием для выработки всеобъемлющего соглашения.

Нефть реагирует на каждый заголовок. Фьючерсы на Brent подорожали на 0,4%, до $110,19 за баррель.

Пока мировые рынки следят за Ираном, украинские беспилотники нанесли удары по объектам Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) в Новороссийске в ночь на 6 апреля. В Минобороны РФ заявили, что целью атаки было нанесение экономического ущерба крупнейшим акционерам КТК — энергетическим компаниям из США и Казахстана.

📌На внутреннем фронте ключевая интрига — возможное изъятие сверхприбылей у сырьевых компаний.
Глава РСПП Александр Шохин заявил, что условий для введения налога на сверхприбыль (windfall tax) сейчас нет, поскольку многие предприятия работают в убыток. По его словам, все механизмы для введения такого налога уже есть в Налоговом кодексе, но нет самой прибыли, которую можно было бы облагать.

Для рынка это временное снятие риска. Однако расслабляться не стоит: при сохранении сверхвысоких цен на сырьё дискуссия может вернуться.

💳Российская валюта остаётся под давлением факторов, работающих в её пользу. Официальный курс доллара на 7 апреля снизился на 1 рубль, до 78,73 руб., юань опустился до 11,47 руб.

Прогнозы на апрель по рублю:
🔺в УК «Первая» ожидают диапазон 75–80 руб./$
🔺БКС прогнозирует 78–81 руб./$.
При этом эксперты предупреждают: если укрепление рубля станет слишком интенсивным, Минфин может начать покупки валюты раньше лета.

В понедельник рынок рос на бумагах металлургов и нефтяников — тех самых секторах, которые больше всего пострадали от укрепления рубля и разговоров о windfall tax. ММК прибавил 4,43%, Норникель вырос на 2,67%  — отскок происходит после сильной коррекции на фоне ожиданий роста спроса на сталь.

📅 Календарь инвестора на 7 апреля 2026

📱 Группа Позитив опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 г. А позже проведет заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.

🔌 Юнипро проведет ВОСА, на повестке вопросы об избрании гендиректора, о согласии на совершение сделок, в совершении которых имеется заинтересованность.

🔶ММЦБ проведет ВОСА, на повестке вопрос увеличения уставного капитала путем размещения дополнительных акций.

📱 Яндекс проведет заседание совета директоров, на повестке вопрос увеличения уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации программы долгосрочной мотивации, основанной на обыкновенных акциях.

🏠 Эталон возвращается на первичный рынок

На этой неделе девелопер Эталон проводит размещение биржевых облигаций серии 002Р-05.

📊 Параметры выпуска
🔺Срок обращения: 3 года (амортизация с 31-го купона)
🔺Дюрация выпуска за счёт амортизации ~2,13 года
🔺Маркетируемая ставка купона: не выше 20,50% годовых
🔺Доходность к погашению (YTM): не выше 22,54%
🔺G-спред: ~900 б.п.
❗️Выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов
🔺Сбор заявок — 8 апреля
🔺Объём выпуска: не менее 1 млрд рублей

Текущая ключевая ставка в 15% даёт премию +550 б.п. к ключу. G-спред нового выпуска на уровне 900 б.п., при том, что средний — 800 б.п. по кривой эмитента, что говорит о привлекательной премии.

🕰️ Эталон редко выходит на первичный рынок — предыдущее размещение было в ноябре прошлого года (тоже под 20%). Тогда ключевая ставка была на 150 б.п. выше, так что в реальном выражении условия сейчас даже лучше.

Платёжная дисциплина эмитента не вызывает вопросов:
🔺В феврале компания успешно исполнила оферту по выпуску 002Р-01 на 6+ млрд рублей.
🔺В сентябре предстоит погашение БО-П03 на 10 млрд рублей, но компания показывает стабильный денежный поток и проблем с погашением не предвидится.

⭐Эталон входит в топ‑15 застройщиков в Москве и СПб, доля на рынке РФ >1%
🔺Земельный банк обеспечен до 2032 года (оценка НКР)
🔺Средства на эскроу-счетах — 109 млрд рублей (на конец 1П2025)
🔺Выручка за 1П2025 выросла до 77 млрд рублей (+42% г/г) (до 77 млрд руб.)
🔺Долг / OIBDA = 4,8х (умеренный уровень)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Мир на оба ваши дома

Все движения рынка, которые были вчера, можно забыть. Индекс МосБиржи тестировал уровень 2800 пунктов, показывая осторожный оптимизм. Но уже сегодня большинство экспортёров теряют от 2 до 5%. И причина в следующем:

🕊 День начинается с достигнутого перемирия между США и Ираном

За час до истечения ультиматума Дональда Трампа, который требовал открыть Ормузский пролив до утра 8 апреля, президент США объявил о согласии на двухнедельное прекращение огня. Он получил от Тегерана «предложение из 10 пунктов», которое считает рабочей основой для переговоров.

Министр иностранных дел Ирана Аббас Арагчи подтвердил согласие на двухнедельное прекращение огня и возобновление судоходства через Ормузский пролив.
Первый раунд переговоров между США и Ираном назначен на 10 апреля в Исламабаде. Зрелище будет любопытным, поскольку обе стороны считают это перемирие результатом своей победы.

Между тем, Израиль, который также согласился на двухнедельное прекращение бомбардировок, дал понять, что Ливан в это соглашение не входит. В результате Иран и Израиль продолжают обмениваться ударами даже после объявления перемирия.

🛢 Рынок нефти отреагировал мгновенно. Ещё вечером Brent торговалась в районе $110, после новостей о перемирии котировки рухнули на 13–17%. Июньские фьючерсы Brent опускались до $91,92 за баррель. Дело в том, что цены на нефть включали длительный период блокировки Ормузского пролива, а теперь он открывается — геополитическая премия начала стремительно схлопываться.

При этом есть информация, что плата за проход через пролив в $2 млн сохранится во время двухнедельного перемирия. Собранные средства направят на восстановление Ирана.

🌐Дополнительным негативом для сырьевых рынков станет прогноз МВФ о снижении темпов роста мировой экономики в 2026 году. Ранее прогнозировался рост на 3,3%. Теперь же «все дороги ведут к росту цен и замедлению экономики». Сильнее всего страдают бедные страны, у которых нет энергетических резервов и бюджетных возможностей.

Для российских экспортёров это двойной удар: падающие цены на нефть на фоне снижающегося глобального спроса.

Падение цен на нефть и слабые прогнозы по росту мирового ВВП, плюс крепкий рубль — всё это будет негативом для отечественных экспортёров. Например, с утра акции Роснефть падают на 5%, Новатэк и Лукойл теряют по 2,5%.

Корпоративные события

🔷Евротранс допустил технический дефолт при выплате 12-го купона по облигациям серии БО-001Р-07. Обязательство составляло 20,14 рубля на облигацию, однако эмитент выплатил лишь около 3,85 рубля — двумя частями по 2,32 и 1,53 рубля. Рейтинговое агентство НКР снизило кредитный рейтинг Евротранса сразу с A-.ru до CC.ru (преддефолтный уровень).

📱 На фоне геополитической турбулентности есть и позитивные сигналы. В Positive Technologies сообщают, что в странах Персидского залива, включая ОАЭ, за последние две недели резко изменилась позиция по сотрудничеству с российскими компаниями.

Ранее региональные партнёры неформально ограничивали взаимодействие — участие в выставках допускалось, но доступ к крупным проектам и госконтрактам оставался закрытым. Однако теперь представители стран региона начали проявлять прямой интерес к переговорам и обсуждению сотрудничества.

📅Календарь инвестора на 8 апреля 2026
🏦 МГКЛ опубликует финансовые результаты за 2025 год

Цена перемирия

В среду российский фондовый рынок вновь продемонстрировал устойчивость, несмотря на шоковое падение цен на нефть. Индекс МосБиржи открылся с гэпом вниз и завершил сессию с падением 0,79%, опустившись до 2765,5 пункта. При этом он сдержанно отреагировал на 15-процентный обвал нефтяных котировок.
Объемы торгов сократились до 52,5 млрд рублей, что указывает на выжидательную позицию участников рынка — выкупать просадку очевидно рано, продавать также не торопятся.

Индекс получил поддержку от ослабления рубля, носившего скорее импульсивный характер, чем признак фундаментального разворота. Основные валютные поступления от продажи дорогой нефти в марте рынку ещё предстоит переварить в ближайшие месяцы.

🏦Данные по дефициту бюджета и инфляции также не добавили оптимизма.
❇Дефицит федерального бюджета РФ за I квартал 2026 года составил 4,576 трлн рублей (около 1,9% ВВП), что на 2,616 трлн рублей выше уровня аналогичного периода прошлого года.
❇Доходы составили 8,3 трлн рублей (–8,2% г/г), расходы — 12,88 трлн рублей (+17% г/г). Опережающая динамика расходов обусловлена оперативным заключением контрактов и авансированием.
❇Ненефтегазовые доходы увеличились на 7,1% (до 6,8 трлн рублей), в то время как нефтегазовые упали на 45,4% (до 1,4 трлн рублей) из-за снижения цен на нефть.

🏦Инфляция вновь ускорилась.
❇Недельная инфляция с 31 марта по 6 апреля составила 0,19% (0,17% неделей ранее).
❇Годовая инфляция на 6 апреля поднялась до 5,95% (5,86% неделей ранее). Особенно заметно подорожали яйца (+2,0%) и смартфоны (+1,1%). Позитивный сигнал подают огурцы, подешевевшие на 6,2%.

🕊 Главным драйвером волатильности на сырьевых рынках стало соглашение о временном прекращении огня между США и Ираном. Условия США — немедленное открытие Ормузского пролива для судоходства. Ирана — сохранение контроля над проливом и взимание платы за проход, которое может принести стране до $60 млрд в год.

Однако стороны по-разному трактуют условия перемирия. Тегеран выдвинул собственный план из 10 пунктов, который, помимо открытия пролива, включает снятие санкций, выплату компенсаций и даже разрешение на обогащение урана. Тем временем вице-президент США Джей Ди Вэнс допустил, что Вашингтон не станет соблюдать перемирие без реального свободного прохода судов.

На фоне отказа европейских союзников поддержать операцию по разблокированию пролива, Трамп вновь пригрозил выходом США из НАТО, что создает дополнительный источник геополитической напряженности.

Корпоративные события

🏦 МГКЛ представил финансовую отчетность по МСФО за 2025 год. Группа показала рост чистой прибыли до 724 млн рублей (+84% г/г), ЕBITDA достигла 2,3 млрд рублей (+94% г/г). Ранее компания уже рассказала о росте выручки в 4 раза, до 13,3 млрд рублей.
Однако долговая нагрузка растет, общий объём заимствований приближается к 6,5 млрд рублей. Большинство выпусков облигаций выходят с высокими ставками — до 25–30% годовых. При этом основная волна погашений ещё впереди. Компания ведёт агрессивный рост за счёт заимствований и в условиях высоких ставок по купонам это вызывает вопросы у инвесторов — акции не растут.

✈️ Акции Аэрофлот демонстрируют рост на фоне перспектив деэскалации ближневосточного конфликта, чему способствуют надежды на возобновление авиасообщения между РФ и ОАЭ, а также вероятное снижение цен на топливо.

💿Русал пользуется остановкой предприятий на Ближнем Востоке и диверсифицирует договора, перенаправляя часть алюминия из Китая в Японию и другие азиатские страны. В частности, японские предприятия согласились на надбавки в размере $350-353 за тонну алюминия в период с апреля по июнь. Это самая высокая премия за последние 11 лет.

📅Календарь инвестора на 9 апреля 2026
🏦 Сбербанк представит финансовые результаты по РСБУ за март 2026 г.
📦 Озон проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.

Ничего не планируйте на 25 апреля! В этот день ждем всех на «Солид Профит Конф» — крупнейшей конференции по инвестициям и трейдингу в России.

Программа насыщенная: топовые спикеры, жаркие дискуссии, инсайты индустрии и много нетворкинга с близкими по духу ❤️

Среди спикеров:
🔺Наталья Зубаревич, профессор МГУ, специалист по социально-экономическому развитию российских регионов
🔺Анатолий Аксаков, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку, член правления РСПП
🔺Назар Щетинин, автор проекта «Вредный Инвестор»
🔺Константин Новик, руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО, автор проекта «Тихие деньги»

От Солид Инвестиций выступят:
🔺Павел Гоцев, генеральный директор
🔺Дмитрий Донецкий, руководитель отдела доверительного управления
🔺Ольга Николаева, главный аналитик по облигациям отдела разработки инвестиционных идей
🔺Александр Студенский, руководитель управления рынков акционерного капитала

Кроме панельных дискуссий, в программе — выступления эмитентов: МГКЛ, МТС, Whoosh, ВТБ, Яндекс, Head Hunter, Positive Technologies

Полный список спикеров, программа и регистрация — на сайте конференции.

❤️ Не оставили без приятного бонуса наших клиентов: у вас есть возможность получить бесплатный билет категории «Стандарт». Для этого заполните форму и ожидайте билет на указанную почту.

📅 25 апреля, начало регистрации в 10:00
📍 Кинотеатр «Октябрь», Москва, ул. Новый Арбат, 24

Давление выше ожиданий

Российский фондовый рынок остаётся под давлением макроданных и проблем с логистикой. В результате индекс МосБиржи продолжает своё падение, в четверг он потерял 0,9%, опустившись до 2740 пунктов.

Попытка отскока рынка была на заявлении Владимира Путина остановить боевые действия на период пасхального перемирия. Однако дефицит бюджета, за первый квартал превысивший 4,5 трлн рублей, недельная инфляция, которая вновь ускорилась до 0,19%, и удары по нефтеналивным портам не дают инвесторам с оптимизмом смотреть на рынок.

❇ На этом фоне заявления советника председателя ЦБ Кирилла Тремасова о возможной паузе в цикле снижения ключевой ставки вызвали дополнительное беспокойство на рынке. 24 апреля регулятор может сохранить ставку на уровне 15%, что уже подтолкнуло RGBI к более сильной коррекции, которая идёт с середины марта.

Позитив может прийти из переговоров России и США по украинскому урегулированию. Кирилл Дмитриев приехал в США перед решением США о том, следует ли продлить смягчение санкций в отношении российской нефти, срок действия которых истекает 11 апреля, и которое также может быть включено в повестку дня.

🛢 Несмотря на весь негатив, коррекция российского фондового рынка весьма ограничена. Позитивные ожидания связаны с ценами на нефть, которые остаются достаточно высокими. Например, сегодня утром цена фьючерса Brent вновь достигала $99.

США и Иран готовятся к переговорам в Исламабаде, но стороны сталкиваются с серьёзными внутренними и внешними препятствиями:
🔺Израиль нанёс массированные удары по Ливану, которые Тегеран расценил как нарушение хрупкого двухнедельного перемирия.
🔺Вашингтон рассчитывал на немедленное и полное разблокирование стратегического водного пути, Тегеран фактически сохранил контроль над проливом, пропуская лишь единичные суда.

Угрозы и обвинения усилили нервозность трейдеров, рынок закладывает в цену риск срыва перемирия и возврата к полномасштабной конфронтации.

Корпоративные события

🏦 Сбер опубликовал сильные результаты по РСБУ за первый квартал 2026 года. Чистая прибыль банка выросла на 21,4% г/г, до 491 млрд рублей. Рентабельность капитала составила 23,6%. Драйверами роста стали чистые процентные доходы (+21,1%) на фоне расширения кредитования: корпоративный портфель вырос на 1,9% в марте, розничный — на 0,5%.
Сбер остаётся одним из главных бенефициаров жёсткой ДКП, однако с учётом возможной паузы в снижении ставки их потенциал роста в краткосрочной перспективе ограничен.

⛽️ Московская биржа перевела девять выпусков облигаций Евротранса в третий уровень листинга из-за отсутствия необходимых кредитных рейтингов. Это техническое решение, но оно негативно сказывается на ликвидности бумаг и доверии к эмитенту.

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 2−9 апреля 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹Инфляция в России с 31 марта по 6 апреля составила 0,19% (0,17% неделей ранее), в годовом выражении на 6 апреля — 5,95% (5,86% неделей ранее).

🔹Высокой инфляции способствовало подорожание плодоовощной продукции: помидоры +2,0%, морковь +1,8%, капуста +0,9%.

🔹ВВП за февраль сократился на 1,5% г/г после −2,1% г/г в январе. Глава Минэкономразвития Решетников анонсировал, что прогноз роста ВВП на 2026 год в апреле будет пересмотрен вниз.

🔹Дефицит федерального бюджета за I кв. 2026 г. составил 4,576 трлн руб. (+20,9% выше прогноза). Расходы за квартал составили 12,885 трлн руб. (+17% г/г). Минфин объясняет превышение «опережающим финансированием расходов» и авансированием госконтрактов. Нефтегазовые доходы в марте выросли на 45% к февралю (до 617 млрд руб.), однако всё ещё на 43% ниже, чем год назад.

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI в течение недели торгуется без существенных изменений около 119 пунктов, что отражает ожидание рынка предстоящего заседания ЦБ 24 апреля. Возобновление роста индекса ожидается ближе к заседанию. Также в моменте на динамику движения индекса может оказывать укрепление рубля и недельные данные по инфляции.

🔹В марте 2026 г. рынок корпоративных облигаций показал рекордный объём размещений с декабря 2024 г.: 1,34 трлн руб. более чем за 200 сделок (+33% г/г).
Ключевые драйверы: замещение высокомаржинальных банковских кредитов и рефинансирование предыдущих выпусков. Погашения и купоны по ОФЗ в марте превысили 900 млрд руб., часть этих средств, вероятно, перетекла в корпоративный сегмент.

🔹Флоатеры становятся менее актуальными для инвесторов и теряют поддержку рынка: в марте два эмитента отложили размещения с плавающим купоном.

Рынок валютных облигаций
На динамику валютных облигаций влияют два ключевых фактора: курс рубля и доходность рублевых активов.

💵Доллар: рубль укрепился за неделю с 79,9 до 77,58, показав рост на 2,9%.
💴Юань: снизился с 11,7 до 11,4 руб. — укрепление рубля к юаню примерно на 2,6%.

По итогам марта 2026 замещающие облигации (ЗО) показали доходность +4,7% в рублёвом выражении — 3-е место среди всех финансовых инструментов (после акций нефтегаза +9,3% и долларовых депозитов +5,4%). Рост цены на валютные облигации провоцируется ожиданием девальвации рубля к концу 2026 года.

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
USD/RUB 87,6
EUR/RUB 100,8
CNY/RUB 12,7

🎯 Идеи на рынке
В период снижения ключевой ставки на повестке дня остаются качественные облигации с фиксированным купоном. Флоутеры как защитный инструмент также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 3 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке.

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 17%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

3⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Если исходить из прогноза, что курс рубля к концу года может ослабнуть на 8–12% даже при отсутствии корректировок в бюджетном правиле. Покупка ЗО позволит инвесторам зарабатывать не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на ЗО следующих эмитентов: Газпром, Русал, Новатэк, Евраз, ФосАгро.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 2 − 9 апреля 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🛢 На сколько лет осталось нефти мире?

Когда учились в школе... нам говорили, что нефти осталось на 25-30 лет, и уже на наших глазах она закончится. И вот прошло 30-40 лет, а объёмы добычи только растут, открывают новые месторождения. Так на сколько же её хватит?

4⃣7⃣ лет
По последним данным, в мире насчитывается 1,77 трлн баррелей доказанных запасов нефти. При текущем уровне потребления (около 102,5 млн баррелей в сутки) этих запасов хватит примерно на 47 лет.
Но это не значит, что через 47 лет нефть закончится.

Потому что доказанные запасы — это не вся нефть на планете, а только та, которую экономически выгодно добывать при текущих ценах и технологиях. Чем дольше длится период дорогой нефти, тем большие запасы нефти экономически целесообразно добывать — и в разряд «доказанных» переходят ранее недоступные ресурсы.

Распределение доказанных запасов такое:
1⃣Венесуэла — 303 млрд баррелей (17,17%)
2️⃣Саудовская Аравия — 267 млрд баррелей (15,14%)
3️⃣Иран — 208 млрд баррелей (11,82%)
...
8️⃣Россия — 80 млрд баррелей (4,5%)

🇷🇺 При нынешнем уровне добычи (около 10–11 млн баррелей в сутки) российских запасов хватит примерно на 20 лет. Однако значительные резервы находятся в Сибири и Арктике, об этих месторождениях известно, но их объёмы ещё не изучены и не внесены в «доказанные».

🐶Отметим, что официальные цифры по некоторым странам на проверку оказываются завышенными.
Например, Венесуэла — формально в стране 303 млрд баррелей, но эти запасы сосредоточены в тяжёлой нефти Оринокского пояса, добыча которой требует огромных затрат. Консалтинговая компания Rystad Energy считает, что реальная цифра ближе к 60 млрд баррелей.

🏛Так на сколько реально хватит нефти?
Если оставить в стороне геополитически кризисы, такие как блокировка Ормузского пролива, то ответ на этот вопрос зависит от трёх факторов:
🔺Технологии. Ещё 20 лет назад сланцевая нефть считалась нерентабельной. Сегодня США добывают её миллионами баррелей в сутки. Сейчас набирает популярность технология бурения в условиях сверхвысокого давления.
🔺Цена. Когда нефть дорогая, в разряд «доказанных» переходят месторождения, которые раньше было нерентабельно разрабатывать.
🔺Спрос. МЭА прогнозирует, что в 2026 году спрос вырастет на 740 тыс. баррелей в сутки — более скромными темпами, чем раньше, но всё же вверх.

Итого:
Без новых разведок, внедрения новых технологий и при постоянном спросе нефти осталось на 47 лет.
В 2026 году мировую повестку определяет не то, сколько нефти осталось под землёй, а то, сколько её можно вывезти из зоны конфликта. Ормузский пролив, Балтийские порты, трубопроводы — именно здесь сегодня решается судьба нефтяных рынков. На этот фактор инвестору стоит обращать внимание в первую очередь.

День космонавтики прошёл на фоне взлёта в нефтегазовом секторе

Пятницу российский фондовый рынок завершил символическим снижением. В целом за прошедшую неделю индекс МосБиржи потерял 1,3%.

🕊 48 часов тишины. Пасхальное перемирие между Россией и Украиной.
Реакция рынка на это событие осталась сдержанной. Инвесторы уже привыкли к временным перемириям, которые не ведут к устойчивому миру. Переговорный процесс по-прежнему заморожен, а трёхсторонние консультации не возобновлялись.

При этом спецпосланник президента РФ Кирилл Дмитриев находится в США, где встречается с членами администрации Дональда Трампа для обсуждения мирного соглашения по Украине и американо-российского экономического сотрудничества.

⚡️ Иран-США: 21 час переговоров впустую. Трамп хотел снять блокаду Ормузского пролива, но в итоге объявил свою блокаду.
В Исламабаде прошел первый раунд прямых переговоров между США и Ираном при посредничестве Пакистана. Он завершился без сделки. Главным камнем преткновения стал Ормузский пролив. США настаивали на свободном судоходстве и совместном контроле. Иран, напротив, требовал сохранить контроль над проливом и право взимать транзитный сбор. Тегеран также настаивает на своём праве на обогащение урана, требует снятия санкций, выплаты репараций и прекращения ударов Израиля по Ливану.

В воскресенье Дональд Трамп объявил о начале блокады Ормузского пролива. США также начнут уничтожать мины, размещённые Ираном, и задерживать суда, которые платили Тегерану за проход.

🛢 На фоне провала переговоров нефть Brent вернулась к $102,5.

🇭🇺Другим интересным и важным событием для нефтегазового сектора России стали парламентские выборы в Венгрии. Впервые за 16 лет правящая партия Виктора Орбана проигрывает оппозиционной партии «Тиса» во главе с Петером Мадьяром.
Партия «Тиса» и их новое правительство, вероятно, займёт антироссийскую позицию, откажется от российской нефти и газа в пользу поставок из Европы и начнёт активнее поддерживать Украину.

⚖️ Отдельным внутренним негативом в пятницу стала информация о параметрах нового налога на сверхприбыль. Согласно указу президента РФ, профильным ведомствам поручено проработать предложение ввести налог на сверхприбыль за 2025 год по ставке 20%. База для расчёта — превышение прибыли 2025 года над средней за 2018–2019 годы.

Корпоративные события

💸Книга заявок на IPO платформы B2B-РТС была полностью покрыта в первый день сбора по нижней границе ценового диапазона — 112 рублей за акцию (диапазон 112–118 рублей). Основной спрос обеспечили институциональные инвесторы, но участие принимают и розничные игроки. Сбор заявок продлится до 16 апреля.

🏦 Акции SFI показали самый сильный рост в пятницу, после рекомендации Совета директоров выплатить финальные дивиденды за 2025 год в размере 172 рубля на акцию, что даёт ДД в 18%. Ранее компания уже выплатила рекордные дивиденды за счёт продажи «Европлана».

📅Календарь инвестора на 13 апреля 2026
📱 Яндекс проведет ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.

Солидная аналитика с Дмитрием Донецким

Дмитрий Донецкий — руководитель отдела доверительного управления ИФК «Солид»

Рынок не дорогой, и снижение не логичное

Главные темы выпуска — от Белуги до Ближнего Востока:

✴ Белуга — хоронить без отчёта не стоит, да и после отчёта тоже. Компания хорошая. Ближайший драйвер: IPO ВинЛаб, которое стоит ждать в ближайшее время.

✴ Хендерсон — спрос падает, и тренд, к сожалению, устойчивый. Дмитрий Донецкий делает всё, что в его силах: закупается там как в «магазине у дома». Но его покупок, увы, недостаточно.

✴ Полюс — первый претендент на windfall tax. Но даже с этим налогом компания смотрится хорошо и интересна к покупке.

✴ ГМК «Норникель» — топ-2 на выплату (после Полюса), тоже интересна для долгосрочных инвесторов. Но бежать и спотыкаться не стоит — время для набора позиции есть.

✴ Акции застройщиков пока не интересны. Чего не скажешь про их облигации.

✴ Сбер по 320 — «это фича, а не баг»

🛢 Ситуация на Ближнем Востоке открывает возможности для Новатэка, ГазпромНефти, Татнефти.
А вот Газпром — мимо. Он только глубже закапывает свою инвестиционную стоимость.

✏️ Инарктика — на карандаше, но пока не более.

Философский раздел выпуска:
🔺 Кого взять на год‑полтора?
🔺 Почему не растут ОФЗ — отдельная теория о рынке облигаций и траектории ставки.

📌 Другие темы выпуска: конвертируемые облигации МГКЛ, дивиденды ВТБ, дефолты в Евротранс, облигации Самолёт, Астра, Газпром.

🥂Хоть на дворе и понедельник, завершаем выпуск на пятничной ноте — тостом за Белугу и ЗОЖ🐱

Подробности смотрите в видео:
🎥RuTube
🎥VkVideo
🎥 YouTube

Минфин ищет деньги, а инвесторы — надежду

Торги в понедельник стали настоящим испытанием для российского фондового рынка. Утренний оптимизм, вызванный скачком цен на энергоносители, был полностью нивелирован к вечеру. Индекс МосБиржи завершил день на отметке 2720 пунктов, обновив минимумы за два месяца и полностью растеряв рост выходного дня.

Давление на рынок оказалось комплексным.
🔺С одной стороны, неблагоприятное для экспортёров укрепление рубля: доллар с мартовского максимума в 85 руб. слетел до 76,2 руб. (-10%), а юань от пика 12,65 ушёл к 11,1 руб. (-12%).
🔺С другой — новость о возможном введении налога на сверхприбыль за 2025 год по ставке 20%.

Фискальная угроза стала причиной аномального поведения рынка. Более дюжины компаний из индекса МосБиржи показали исторические или многолетние минимумы, что говорит о системном характере распродажи.

Минфин находится в активном поиске прибыли в отчётах крупных компаний за 2025 г., отчетность поступила только 28 марта, поэтому предложений по windfall tax пока не выдвигал.
А ФНС проводит целую кампанию против незаконной оптимизации малого бизнеса, особое внимание уделяет патентам и практикам дробления.

🕊Рынок нефти также пережил драматичный разворот. На старте торгов фьючерсы на Brent взлетели выше $102 за баррель, после срыва переговоров США и Ирана и заявления Дональда Трампа о морской блокаде иранских портов. Однако к вечеру нефть опустилась ниже $99 на фоне появления надежд на возобновление диалога.

Оптимизм пришёл от вице-президента США Джей Ди Вэнса. Он заявил, что конфликт близок к завершению и «можно начинать сворачивать» военную операцию, предпочтя успешные переговоры. Трамп подтвердил, что Иран связался с ним, выразив желание заключить сделку. Однако вопрос ядерного оружия остаётся не решаемым.

🇭🇺 Мадьяр сменил Орбана. Вопреки ожиданиям аналитиков, новый премьер не стал резко менять внешнеполитический курс. В своём первом обращении он заявил о намерении восстановить отношения с Евросоюзом и разблокировать замороженные средства, однако подчеркнул прагматичный подход к энергетическому сотрудничеству с Россией. Венгрия продолжит закупки газа, поскольку это отвечает национальным интересам, даже если риторика в отношении Брюсселя станет более конструктивной.

Корпоративные события

🏦 На фоне общей распродажи был яркий зелёный лучик света — МКБ (+58,8%). Акции Московского кредитного банка взлетели на новостях о реорганизации. Совет директоров принял решение о созыве ВОСА 25 мая, в повестку которого включены вопросы о реорганизации, увеличении уставного капитала и утверждении устава в новой редакции. Цена выкупа акций у несогласных акционеров была определена на уровне 10,35 руб. за акцию (+106% к цене акции до объявления решения СД, остаётся ещё 35% к текущей цене)

💸 Российский разработчик решений в сфере информационной безопасности F6 планирует в этом году выйти на биржу через прямой листинг DPO. Об этом говорят некоторые эксперты, ссылаясь на опыт Positive Technologies.

📅Календарь инвестора на 14 апреля 2026

📱 Яндекс проведет ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
💵 Займер представит операционные результаты за I квартал 2026 г.
🏦 ВТБ проведёт ВОСА, на повестке вопрос о размещении дополнительных обыкновенных акций путем конвертации в них привилегированных акций первого и второго типов.