Ложка мёда в бочке долга

Российский фондовый рынок завершил среду на мажорной ноте, продемонстрировав рост до 2769 пунктов (+0,42%). Сессия проходила при снижении общего объёма торгов до 53 млрд рублей, но это не отражало повышенного внимания трейдеров к отдельным эмитентам. Например, акции ЕвроТранс выросли на 32% за сутки, более 3% прибавили Сегежа, ГК Самолёт, Эталон и АФК Система.

Компании объединяет высокая долговая нагрузка, а данные Росстата по инфляции, опубликованные в среду, стали той ложкой мёда, которую ждут закредитованные компании.
🔺В период с 14 по 20 апреля рост цен составил номинальные 0,01%, зафиксировав фактически вторую неделю околонулевой инфляции.
🔺Годовая инфляция в России в период с 14 по 20 апреля составила 5,77% (5,86% неделей ранее)
Такая стабильность цен — сильный аргумент для ЦБ, который в пятницу может не только снизить ключевую ставку, но и, возможно, даже сделать это более решительным шагом, чем ожидает консенсус, который пока склоняется к снижению до 14,5%.
Подтверждением этих настроений стал ажиотажный спрос на аукционах Минфина: ведомство разместило два выпуска ОФЗ на 258 млрд рублей, уже опережая годовой план. Доходности длинных облигаций опустились до 14,4%.

🛢 Внешний фон благоволит российскому фондовому рынку. Цена на нефть марки Brent пробила отметку $103,5 за баррель. Причиной стал фактический паралич судоходства через Ормузский пролив. В среду из Персидского залива вышел лишь один танкер с СПГ, в то время как ВМС США перехватили как минимум три иранских судна в индийском океане.

Горячая фаза Иранского конфликта поставлена на паузу, но отмена переговоров усилила напряжение. Тем не менее Вашингтон продлил перемирие на три-пять дней, чтобы «дать иранцам возможность привести свои дела в порядок».

⭐Завершает картину новость из Брюсселя: послы ЕС одобрили 20-й пакет санкций. Несмотря на внушительный объём финансовой помощи Украине в размере 90 млрд евро, для российского рынка пакет оказался мягче ожиданий, после того, как Еврокомиссия исключила из него запрет на транспортировку нефти.

Корпоративные события

⛽️ В корпоративном секторе внимание приковано к компании «ЕвроТранс». После сообщений о том, что маркетплейс «Финуслуги» получил средства и начал выплаты по внебиржевым облигациям, акции компании подскочили и упёрлись в планку с дискретным аукционом. С минимума вторника акции в моменте прибавляли 46%. Купонные выплаты по трём выпускам произведены в полном объёме.

🏦 Глава ВТБ Андрей Костин в своих комментариях поддержал девелопера «Самолёт», назвав его текущие сложности с долгом временными. Более того, Костин подтвердил позитивные ожидания по прибыли ВТБ за первый квартал и анонсировал обсуждение дивидендов наблюдательным советом в мае. Сложность в том, что при выплате 25-35% ЧП, компания может обойтись без допэмиссии, но МинФин претендует на 50% ЧП, что при выплате вызовет вопросы ЦБ к достаточности капитала.

📅Календарь инвестора на 23 апреля 2026
⛽️ ЛУКОЙЛ проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
🔶Пермэнергосбыт проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
💿 ММК опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
💎 АЛРОСА проведёт заседание наблюдательного совета, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.
🖥 Аренадата проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г. и за I квартал 2026 г.

❤️ Осталось два дня!

Уже в субботу, 25 апреля, пройдёт «Солид Профит Конф» — крупнейшая конференция по инвестициям и трейдингу в России.

Программа насыщенная: топовые спикеры, жаркие дискуссии, инсайты индустрии и много нетворкинга с близкими по духу ❤️

Среди спикеров:
🔺Наталья Зубаревич
🔺Анатолий Аксаков
🔺Назар Щетинин
🔺Константин Новик
🔺Дмитрий Донецкий
🔺Ольга Николаева

Кроме панельных дискуссий в программе — выступления эмитентов: Яндекс, Северсталь, МТС, Whoosh, ВТБ, HeadHunter, Positive Technologies и другие!

🏛 Наши клиенты могут получить билет БЕСПЛАТНО. Для этого нужно заполнить форму.

Билет на следующую конференцию можно выиграть в конкурсе «Пенная Консолидация»!
➡подробности ⬅

profitconf.ru

Белуга (Новабев) 🍷 – долгожданный отчет!

Коротко пробежимся по основным моментам.
1. Рост выручки за год на 10%, во втором полугодии на 2% вследствие кибератаки в июле 2025 года. Тут даже лучше ожиданий (у нас в модели рост на весь год был чуть выше 8%).
2. Рост EBITDA на 14% и маржинальность по EBITDA МСФО 16 14,2%, во втором полугодии 15%. И опять лучше ожиданий. Во втором полугодии замедлились темпы роста Винлаба, что позитивно сказалось на операционных расходах. Да и в целом денежные расходы во втором полугодии выросли всего на 1%.
3. Рост чистой прибыли на 13% и прибыли на акцию на 39%. Тут также отличная динамика, учитывая провал из-за кибератаки. Дивиденды пока не объявляли, но если заплатят 90% от чистой прибыли на акции в обращении, то выплата может составить 33 рубля (8,4% дивдоходность).
4. Компания в течение года осуществляла байбэк на сумму 5,3 млрд. рублей, правда, средняя цена выкупа за весь год 519 рублей, а за второе полугодие 490 рублей, что чуть выше рынка, значит выкуп был не с рынка, либо преимущественно не с рынка. Сам байбэк – это плюс, но цена минус.
5. Также было приобретено 70% акций АО Квэн с регистрацией на Дальнем Востоке за 2,5 млрд. руб. Компания занимается переработкой рыбы и морепродуктов. С одной стороны, выручка и EBITDA будут выше по продуктовому сегменту, который остался у компании ещё с нулевых годов, с другой – сделка не соответствует стратегии компании.
6. Оценка по мультипликаторам: EV/EBITDA МСФО 16 3,6х, P/E 6.7х. на уровне продуктового ритейла, а в целом очень дешево. Форвардные показатели лучшие в секторе: EV/EBITDA 2.7х, P/E 3,6х

Итог. Отчет лучше ожиданий, но есть нюансы. Маржинальность отличная, свободный денежный поток есть, дивиденды могут заплатить высокие, количество акций становится меньше. Плюс явно готовится IPO Винлаба, которое должно дать толчок акциям Новабев. Наша целевая цена 930 рублей на горизонте года и рейтинг акции «выше рынка».

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Нефтяного бриза не хватает

Торги на российском фондовом рынке в четверг проходили в нейтрально-позитивном ключе, однако участники явно сдерживают себя в ожидании главного события — заседания Банка России по ключевой ставке. Индекс МосБиржи в моменте прибавлял 0,4%, но позже принятие решения ЕС по 20-му пакету санкций вернуло индекс к уровню начала дня.

💳Поддержку рынку оказывал и рубль, который после перешёл к коррекции, практически впервые с начала апреля. Поводом стало решение Минфина с мая возобновить операции по покупке/продаже валюты и золота на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила.

🛢 Главный драйвер российских экспортёров — нефть — уже торгуется выше $105 за баррель Brent. Причина — отсутствие прогресса в переговорах между США и Ираном.
Хотя президент США Дональд Трамп и продлил режим прекращения огня на неопределённый срок, судоходная активность в Ормузском проливе остаётся минимальной.  Американский флот начал операцию по разминированию Ормузского пролива, при этом Трамп потребовал топить любые катера и лодки, которые будут заподозрены в установке мин.
Дополнительную волну роста в нефть добавила информация о новых обстрелах Тегерана и работе ПВО.

🇷🇺Зато Россия всегда готова подставить дружеское плечо европейским соседям.

Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что одна из веток «Северного потока» технически пригодна для возобновления поставок газа в Европу. Однако Евросоюз сопротивляется поставкам российских энергоносителей.

Ранее сообщалась, что технические работы на нефтепроводе «Дружба» завершены, и стороны готовы к прокачке нефти через территорию Украины в Венгрию.

🇪🇺ЕС утвердил 20-й пакет антироссийских санкций, а также выделил Украине кредит в размере €90 млрд. Однако для российского рынка есть важный нюанс: из пакета был исключён самый чувствительный пункт — полный запрет на морские перевозки российской нефти.
Под новые ограничения попали порты, танкеры, криптовалютные платформы, 60 компаний и 117 физических лиц. При этом разблокировка кредита Украине стала возможной во многом благодаря возобновлению транзита российской нефти по нефтепроводу «Дружба» — Венгрия и Словакия, заинтересованные в поставках, сняли вето на финансовую помощь Киеву.

Корпоративные события

⛽️ «ЕвроТранс» начинает разгребaть завалы. Компания произвела выкуп «народных» облигаций двух серий общим номинальным объёмом 427,7 млн рублей по требованиям владельцев. Держателям дополнительно был выплачен накопленный купонный доход. Это позитивный сигнал после череды технических дефолтов и невыплат, которые обрушили акции компании почти на 60% с начала года. Сегодня компании также предстоит выплатить купоны по трём выпускам облигаций и погасить один выпуск ЦФА (всего около 738 млн руб.), а 30 апреля — очередной платёж на 310 млн рублей. Вопрос ликвидности остаётся открытым, но первые шаги по расчистке долгов рынок встретил позитивно.

💿 ММК представил операционные и финансовые результаты за I кв. 2026 года.
🔺Выручка — 129 млрд рублей (-11,5% кв/кв)
🔺EBITDA — 8,6 млрд рублей (-55,9% кв/кв)
🔺Рентабельность по EBITDA 6,7%.
🔺FCF -14,14 млрд рублей
Компания получила чистый убыток в размере 1,37 млрд рублей.
ММК называет проблему в сезонном замедлении деловой активности и коррекции объёмов продаж. Компания отмечает, что во втором квартале спрос продолжит находиться под давлением.

💿 «Норникель» может стать центральным плательщиком налога на сверхприбыль, кроме других сырьевых компаний и банков. Также в зоне риска «Полюс». Подробные обсуждения могут начаться во второй половине 2026 года, сообщают источники Bloomberg.

🏦 Ключевым событием пятницы станет решение Банка России по ставке. Консенсу-прогноз сохраняется на том, что ставку снизят на 50 б.п., однако всё чаще слышны тезисы о целесообразности снижения ставки сразу на 100 б.п.

💬Как думаете, какое решение примет Банк России сегодня?
Пишите в комментариях ⬇

🏦 Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 14,5 % годовых (-50 б.п.)

Неделю начинаем там же, где и прошлую

Индекс МосБиржи после решения Банка России снизился на 1,4% и в течение выходных торговался около 2735 пунктов — уровня, с которого началась прошлая торговая неделя.

🏦Банк России 24 апреля оправдал ожидания большинства аналитиков и снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 14,5%. Это стало восьмым снижением подряд. Однако жёсткая риторика регулятора разочаровала инвесторов, которые закладывали в котировки более решительный шаг или более мягкие высказывания.

На пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор рассматривал два варианта: сохранение ставки или снижение на 50 б.п. В пользу снижения, по её словам, сыграло то, что динамика внутреннего спроса приблизилась к возможностям расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем она подчеркнула существенное возрастание проинфляционных рисков из-за ближневосточного конфликта и возможных изменений бюджетной политики, что требует от ЦБ более осторожного и взвешенного подхода.

Самым чувствительным для рынка стало изменение прогнозов регулятора. ЦБ повысил нижнюю границу прогнозного диапазона средней ключевой ставки на 2026 год с 13,5–14,5% до 14–14,5%. Прогноз на 2027 год был повышен с 8–9% до 8–10%.

🛢 Нефть и Иран
Иран через посредников передал США новое предложение о трёхэтапных переговорах. США направили спецпосланников Стива Уиткоффа и Джареда Кушнера в Пакистан для прямых переговоров с главой МИД Ирана Аббасом Арагчи.

Корпоративные события
Банки более чем позитивно начали 2026 год:
🔺Совкомбанк за январь-март заработал 15,9 млрд рублей против убытка годом ранее.
🔺Московский кредитный банк увеличил чистую прибыль по МСФО в 2025 году на 8,3% до 22,6 млрд рублей, а по итогам первого квартала 2026 года его прибыль выросла в 2,4 раза до 13 млрд рублей.
🔺Т-Банк по РСБУ за первый квартал показал чистую прибыль в размере 50,4 млрд рублей, что в 7,8 раз больше, чем годом ранее. Инвестиционный портфель банка за первый квартал увеличился до 2,30 трлн рублей (+44% г/г). Кредитный портфель Т-банка приблизился к 3,30 трлн рублей (+24% г/г). Объём средств клиентов и активов под управлением на счетах клиентов вырос до 6,4 трлн рублей (+23% г/г).

Российские банки уверенно восстанавливаются после периода жёсткой ДКП.

🏠 «Самолёт» отчитался за 2025 год.
🔸Выручка компании — 366,8 млрд рублей (+8% г/г).
🔸Валовая прибыль прибавила 19%, а EBITDA выросла на 24% до 103,3 млрд рублей.
🔸Чистая прибыль — 2,5 млрд рублей (-70% г/г), что объясняется списанием инвестиций в проект «Квартал Марьино».
Для повышения финансовой устойчивости девелопер вышел из проекта комплексного развития территории в посёлке Щаповское в Новой Москве. Проект полностью перешёл структурам департамента городского имущества Москвы.

💿 НЛМК опубликовал слабые результаты.
🔸Выручка — 831,4 млрд рублей (-15% г/г)
🔸EBITDA 140,5 млрд рублей (-45% г/г)
🔸Свободный денежный поток сократился более чем на 20%
В этих условиях совет директоров НЛМК принял закономерное решение не выплачивать дивиденды за 2025 год. Ожидания рынка оправдались — сектор чёрной металлургии остаётся в глубоком кризисе.

📅Календарь инвестора на 27 апреля 2026

🔖 Хэдхантер проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.

Повышение кредитного рейтинга в кризис — сильный сигнал

Сокращение льготных программ и ограничение кредитования физических лиц бьют по спросу на недвижимость. А ключевая ставка, несмотря на снижение, остаётся достаточно высокой, что сказывается на росте стоимости проектного финансирования.

В такой ситуации подсказкой для инвесторов в облигации девелоперов выступает кредитный рейтинг. Повышение означает снижение кредитного риска и потенциал роста цены облигаций при прочих равных.

🐱 В текущих условиях не многие девелоперы могут похвастаться повышением кредитного рейтинга. Тем интереснее новость о герое рубрики #Среда_эмитента — РКС Девелопмент: агентство НКР повысило кредитный рейтинг девелопера с BBB-.ru до BBB.ru, изменив прогноз с «позитивного» на «стабильный».

Причины для повышения:
🔺Рост продаж в Москве и области привёл к увеличению операционных показателей в 2025 году: выручка выросла в 2,8 раза, а OIBDA — в 4,7 раза.
🔺Отношение совокупного долга к OIBDA сократилось — с 33,2 до 8,1х
⭐Компания делает ставку на наиболее ёмкий и платёжеспособный рынок Московского региона, где доля проектов в структуре выручки постоянно растёт.

🏛 На этом фоне разговоры о рисках по облигациям дочки ООО «ТД РКС» выглядят скорее эмоциональной реакцией рынка. Просадки на прошлой неделе происходили преимущественно в утренние часы при низкой ликвидности и, вероятно, были вызваны сделками в малых объёмах, а не ухудшением фундаментальных показателей.

Красный понедельник короткой недели

Прошедшая неделя завершилась разочарованием инвесторов в решении ЦБ, и понедельник не добавил оптимизма. В результате индекс МосБиржи опустился до 2730 пунктов (-0,2%). Объёмы торгов снова снизились до 42 млрд рублей, что низко для понедельника, но объяснимо короткой рабочей неделей, когда участники не спешат открывать крупные позиции перед майскими праздниками.

🛢Поддержку индексу оказывает нефтяной драйвер. Иран на выходных передал США новое предложение о разблокировке Ормузского пролива и прекращению военных действий, однако президент США Дональд Трамп заявил, что его не устраивает такое предложение. В Белом доме обсуждают возможность новых военных операций для давления на Тегеран.

В итоге за ночь нефть ещё прибавляет 1,3%. Эта ситуация поддерживает котировки российских нефтяных тяжеловесов (ЛУКОЙЛ, Татнефть, Роснефть), которые в понедельник удерживали индекс МосБиржи от более глубокой просадки.

🔺В понедельник Президент России Владимир Путин поручил правительству совместно с Центробанком и Генеральной прокуратурой к 1 августа подготовить предложения по созданию координационного механизма для защиты прав миноритарных акционеров.

Кроме того, кабмину и ЦБ поручено проработать вопрос о дифференциации требований к минимальному free-float (чем важен уровень free-float рассмотрели тут ⬅) в зависимости от размера капитала эмитента.

🏦27 апреля глава Минфина Антон Силуанов заявил, что снижение цены отсечения в бюджетном правиле темпами по $1 в год до $55 за баррель к 2030 году с нынешних $59 уже не актуально, нужно корректировать эту схему без оглядки на текущую благоприятную конъюнктуру.
Причина: текущий всплеск цен на энергоносители вызван временными геополитическими факторами, а не долгосрочным трендом. Минфин готовит новые предложения, чтобы обеспечить долгосрочную устойчивость бюджета.

Корпоративные события

💿 Норникель опубликовал предварительные производственные результаты за I кв. 2026 года. Производство никеля практически не изменилось (+0,3% г/г) и составило 42 тыс. тонн. Однако по другим металлам наблюдается заметное снижение:
🥉Медь 99 тыс. тонн (-10% г/г)
✴Палладий 608 тыс. тройских унций (-18% г/г)
✴Платина 136 тыс. тройских унций (-24% г/г)
Снижение связано с эффектом высокой базы прошлого года и перераспределением объёмов. При этом компания подтвердила производственный прогноз на 2026 год, предполагающий выпуск 193–203 тыс. тонн никеля и 336-356 тыс. тонн меди.

📱 Позитив не устаёт отрицательно удивлять инвесторов. Компания отчиталась по отгрузкам за I кв., показав снижение до 2,5 млрд рублей (-35% г/г). Частично такой результат связан с эффектом высокой базы прошлого года, также присутствует элемент сезонности, тем не менее падение на 35% это много. В тоже время компания снизила долг Net Debt / EBITDA до 0,46x (год назад было 1,92х).
Совет директоров «Группа Позитив» рекомендовал дивиденды за 2025 г. в размере 28,08 руб./акция. Дивидендная доходность — 2,7%. ВОСА — 6 мая. Дивидендная отсечка — 17 мая.

📅Календарь инвестора на 28 апреля 2026
🏦 Банк Санкт-Петербург проведет ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
📦 Озон, 🏦 ВТБ , 📱 Яндекс опубликуют финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
🩺 Мать и дитя и ТГК-1 представят операционные результаты за I квартал 2026 г.
🤵‍♂️ Henderson представит операционные и финансовые результаты за I квартал 2026 г.
🥂 Абрау-Дюрсо опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 г.

📅 #Дивиденды в мае

Средняя дивидендная доходность (ДД) — 5,91%

Дивиденды за 2025 год⤵

🔶Пермэнергосбыт
PMSBP — 32 ₽ (ДД 5,2%)
PMSB — 32 ₽ (ДД 5,6%)
Последний день для покупки: 4 мая

🔶Таттелеком — 0,05725 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 4 мая
ДД: 7,7%

🔖 Хэдхантер выплатит — 233 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 11 мая
ДД: 7,8%

🏦 Банк Санкт-Петербург
BSPB — 26,23 ₽ (ДД 7,7%)
BSPBP — 0,22 ₽ (ДД 0,4%)
Последний день для покупки: 11 мая

🏦 ЭсЭфАй — 172 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 14 мая
ДД: 17,0%

⛏ Полюс — 56,8 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 15 мая
ДД: 2,5%

🍏 Фикс Прайс – 0,11 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 18 мая
ДД: 16,3%

🔶 ЛЭСК — 0,55 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 21 мая
ДД: 0,8%

🏦 Т-Технологии — 4,5 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 22 мая
ДД: 1,4%

📦 Озон — 70 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 25 мая
ДД: 1,6%

Дивиденды за I кв. 2026 года ⤵
📱 Группа Позитив — 28,08 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 14 мая
ДД: 2,7%

Дивиденды за 2024⤵
💻 Группа Астра выплатит дивиденды из нераспределённой прибыли в размере 4,68 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 29 мая
ДД: 1,7%

Важно знать
✅Выплаты проходят в установленные компаниями сроки — чаще всего в течение 10–25 рабочих дней после даты закрытия реестра.

Данные актуальны на 27 апреля 2025 года. Информация может изменяться. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием решения сверяйтесь с официальными источниками эмитентов.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

Лёд растаял — погружаемся

Индекс МосБиржи не удержал уровень 2700 п. и закрылся ниже на значении 2695,3 (-1,29%). Рынок находится в фазе поиска новых драйверов после достаточно жёсткой риторики ЦБ и отсутствия позитивных сигналов с российско-украинских переговоров. Тем не менее нефть остаётся ключевым фактором поддержки, а корпоративные отчёты добавляют оптимизма.

🛢Нефть держится в районе $111, но текущий статус-кво находится под угрозой после решения ОАЭ покинуть картель ОПЕК. Объединённые Арабские Эмираты, которые добывают 3–3,5 млн баррелей в сутки (~4% мировой добычи), объявили о выходе из ОПЕК с 1 мая 2026 года. Причиной назван пересмотр производственной политики и национальных интересов. Это позволит ОАЭ добывать без оглядки на договорённости, однако блокада Ормузского пролива является сдерживающим фактором для наращивания добычи и продажи. ОАЭ фактически добывает ниже квоты, однако в долгосрочной перспективе ослабление единой координации добычи может привести к дополнительному падению цен после открытия Ормузского пролива.

Ранее из картеля вышли Катар, Ангола и другие страны. Однако реакция цен оказалась сдержанной. Brent падала на 1,8% от максимума дня и по итогу вторника прибавила 2,6% до уровня $111.

Свои 🪙пять копеек добавляет Дональд Трамп с требованием подготовить план продолжительной блокады Ирана для усиления давления на экономику Тегерана. Президент США считает этот способ войны менее рискованным, чем возобновление ударов и тем более наземная операция или, наоборот, полный выход из конфликта.

Корпоративные события делают пилюлю распродажи чуть слаще

🏦ВТБ по итогам I кв. 2026 года
🔺Чистая прибыль 132,6 млрд рублей (-6,2% г/г)
🔺Чистые операционные доходы 368,3 млрд рублей (+2,8% г/г)
🔺Чистые процентные доходы 196,8 млрд рублей (+274% г/г)
🔺Расходы на персонал и административные расходы 142,3 млрд рублей (+20,3% г/г)
🔺 ROE 19,2%
Менеджмент считает цифры соответствующими прогнозам и подтверждает цель по чистой прибыли 2026 года на уровне не менее 600 млрд рублей.
Отчёт ожидаемый и в целом нейтральный, основной фокус внимания инвесторов на решении СД по дивидендам.

📱 Яндекс отчитался за I кв. 2026 года
🔺Выручка 372,7 млрд рублей (+22% г/г)
🔺Скорр. EBITDA 73,3 млрд рублей (+50% г/г)
🔺Скорр. чистая прибыль 34,7 млрд рублей (рост в 2,7 раза)
Ключевым драйвером стала трансформация юнит-экономики сегмента электронной коммерции, который перестал давить на консолидированную прибыль группы.

СД 4 мая 2026 г. рассмотрит вопрос проведения BuyBack.

📦Ozon отчитался за I кв. 2026
🔺Оборот с учётом услуг 1,135 трлн рублей (+36% г/г)
🔺Выручка группы 300,9 млрд рублей (+49% г/г), в основном благодаря росту выручки от оказания услуг и процентной выручки.
🔺Валовая прибыль 68,2 млрд рублей (+45% г/г)
🔺Скорр. EBITDA 48,8 млрд рублей (+50% г/г)
🔺Чистая прибыль 4,5 млрд рублей (годом ранее был убыток в 7,9 млрд рублей)

Ozon продолжил показывать высокие темпы роста и готов делиться результатами работы с акционерами в виде дивидендов. Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 70 рублей на акцию. Последний день покупки акций для получения дивидендов — 25 мая.

🩺 Отчёт Мать и дитя за I кв. 2026
🔺Выручка 11,83 млрд рублей (+32,1% г/г) основными драйверами стали рост числа родов в московских госпиталях, востребованность ЭКО и приобретение сети клиник «Эксперт». Компания также отмечает, что не привлекает заёмное финансирование, оставаясь одним из немногих эмитентов с нулевой долговой нагрузкой.
🔺LFL 9,78 млрд рублей (+9,2% г/г)

🤵‍♂️ Henderson завершил первый квартал с ростом выручки на 4,2% г/г, до 6,6 млрд рублей. В марте темп роста ускорился до 7,0%. Доля онлайн-продаж в собственных каналах увеличилась, составив около 23%.

💸 FabrikaONE.AI за день до закрытия сбора заявок собрала в ходе IPO более 2 млрд рублей, превысив изначально заявленный объем предложения.
Старт торгов 30 апреля под тикером FIAI.

📅Календарь инвестора на 29 апреля 2026
✴Сбер, Дом.РФ, КЦ ИКС 5, ЭЛ5-Энерго опубликуют финансовые результаты по МСФО за I кв. 2026 г.
✴РусГидро, Юнипро, ЭсЭфАй представят финансовые

Почему аналитики переобуваются?

В этом посте постараемся объяснить, почему аналитики иногда переобуваются — меняют свою точку зрения на компанию и на её перспективы. Иногда это происходит до выхода отчётов или значимых событий и со стороны может показаться странным, если не подозрительным.

Нужно допустить два тезиса:
✅ мы живём в динамично меняющемся мире, где в течение одного дня могут выходить новости об открытии и закрытии ключевого пролива, где проходит 20% мировой нефти, и такие изменения влияют на перспективы каждой отдельной компании.

✅целевая цена — не константа, и не надо «любой ценой купить/продать» по заранее определённому уровню.
Есть мнение, что если увидел цену Х — действуй без оглядки. Но на горизонте даже нескольких недель происходит столько событий, что прошлые планы устаревают мгновенно.

Какие внешние причины могут изменить взгляд экспертов на компанию:

🦢 Сдвиг геополитических вводных
Геополитика — классический «чёрный лебедь» для финансовых моделей. Геополитические риски нельзя объективно оценить и спрогнозировать.

Например: в феврале 2026 года Минфин готовился ужесточить бюджетное правило и снизить цену отсечения с 59$ до 45–50$ за баррель. Планировались активные закупки валюты. Но иранский конфликт и закрытие Ормузского пролива взвинтили цены на нефть до 105$ и выше. В итоге:
🔺Минфин приостановил все операции по правилу (сначала на месяц, затем до июля).
🔺С мая 2026 года возобновляет их, но уже в противоположную сторону — будет покупать юани и золото, чтобы сдерживать укрепление рубля.
🔺Изначальная идея снижения цены отсечения отложена на годы.

Один геополитический шок за пару недель превратил продавца валюты в покупателя. А теперь поставьте 🔥, если планировали или уже купили валютные инструменты под изменение стратегии Минфина.

🏦 Макроэкономический фон
Ставка рефинансирования — фундаментальный якорь оценки. Когда меняются ожидания по её траектории, меняются ставки дисконтирования в DCF-моделях, а значит пересматриваются и цели по акциям (особенно в капиталоемких секторах). В январе 2026 года аналитики SberCIB закладывали в прогноз уменьшение ключевой ставки в течение года с 16% до 12%, что рассматривалось как мощный стимул для рынка. Сейчас, когда темпы снижения ставки замедляются, а регулятор намекает на паузу в снижении ставки, стоит ждать пересмотра большинства целевых моделей в сторону ухудшения.

💼 Корпоративные события самой компании
Это самый базовый уровень — финансовые результаты, смена менеджмента, новые контракты и т.д. При этом пересмотр может следовать не только за отчётностью эмитента, но и за обновлённым прогнозом самой компании.
Также могут быть неожиданные публикации журналистских расследований или давление со стороны контролирующих служб.

🐶 Как это использовать инвестору
Привязываться к конкретной целевой цене как к магическому уровню — рискованно. Рынок — это динамическая система.
Лучшая стратегия — регулярно задавать себе главный вопрос:
Что изменилось с момента, когда я обозначил цель? Стоит ли пересмотреть уровни покупки или продажи?

Следите за аргументацией, а не за самой рекомендацией (С) Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий🐶

🏛 Расписание торгов на майские праздники

⭐ 30 апреля и 4-8 мая торги на всех рынках Московской биржи проводятся в обычном режиме.

⭐1-3 мая на фондовом и срочном рынках Московской биржи торги проводятся в формате дополнительной сессии выходного дня.

✴ 9-10 мая торги на всех рынках Московской биржи не проводятся.

⭐ 11 мая будут проводиться торги на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов, на срочном рынке и рынке стандартизированных производных инструментов (СПФИ), валютном рынке и рынке драгоценных металлов.
В этот день на валютном рынке и рынке драгметаллов торги будут проходить по всем инструментам, за исключением сделок с датой исполнения обязательств в день заключения сделок (сделок с расчётами "TODAY") и сделок своп, дата исполнения обязательств по первым частям которых приходится на день заключения данных сделок. Заключение внебиржевых сделок с центральным контрагентом на рынке СПФИ в эту дату будет осуществляться с расчетами по всем инструментам, кроме договоров СПФИ, предусматривающих обязательства, выраженные в российских рублях, за исключением депозитной маржи.

🏛Информацию об обработке торговых и неторговых поручений читайте у нас на сайте.

Следом за снегом — холодный душ

Погода на российском рынке давно не радует инвесторов, а вчера ударил холодный ливень: индекс МосБиржи стремительно потерял в моменте 2,5% без видимых причин.
Вечерняя сессия немного сгладила впечатление, показав отскок, но индекс закрылся на уровне 2661 пункт (−1,26%).
Во время распродажи объёмы торгов заметно выросли, превысив 100 млрд рублей.
Распродажа акций не распространилась на облигации, и индекс RGBI даже вырос на символические 0,1%.

🏦 Макроданные рисуют более пессимистичную картину именно для долгового рынка:
🔺С 21 по 27 апреля инфляция выросла до 0,05% (0,01% неделей ранее).
🔺В годовом выражении инфляция замедлилась до 5,62% (5,68% неделей ранее).

🏦 ...но ВВП сократился
Минэкономразвития сообщило, что ВВП России по итогам I кв. снизился на 0,3% г/г. Это произошло после сокращения на 1,8% в январе и 1,1% в феврале. В марте экономика выросла на 1,8%, вероятно, за счёт эффекта низкой базы, когда компании в начале года были вынуждены сокращать активность.

🕊 Позитива добавил вечерний телефонный разговор лидеров России и США. Дональд Трамп назвал беседу очень хорошей и заявил, что сделка по урегулированию украинского конфликта уже близка. В свою очередь, Владимир Путин сообщил американскому коллеге о готовности объявить перемирие на период празднования Дня Победы 9 мая.
Звонок проходил в дружественной атмосфере, однако инвесторы уже привыкли к таким всплескам оптимизма и ждут реальных действий по деэскалации.

🇮🇷 Идёт переговорный процесс между США и Ираном. Блокада продолжается.
Тегеран заявил о готовности снять блокаду Ормузского пролива и прекратить военные действия. В качестве встречного условия Иран предложил отложить переговоры по ядерной программе на более поздний срок. Дональд Трамп отклонил эту инициативу, заявив, что Иран должен сначала согласиться на полное прекращение обогащения урана.
США, в свою очередь, прорабатывают варианты мощной и короткой волны атак на энергетические объекты, сохраняя блокаду пролива. Цель этих действий — удушение экономики Ирана и принуждение к миру.

🛢Котировки нефти Brent в четверг подскочили на 8,3%, превысив $120 за барр.
Производители стран Персидского залива в апреле совокупно закрыли около 9,1 млн барр. добычи в сутки.

🇺🇸 ФРС США сохранили ставку на уровне 3,5–3,75% годовых, что полностью совпало с ожиданиями рынка. ФРС видит риски в неопределённости из-за цен на энергоносители, а также отмечает, что инфляция в США уже длительное время превышает целевой уровень в 2%.

🇨🇳 Тем временем в Китае нарастает производство.
Производственный PMI в апреле 2026 года составил 50,3 пункта (прогноз 50,1; в марте 50,4)
Непроизводственный PMI снизился до 49,4 (ожидалось 49,9).

Корпоративные события

🏦 Сбер отчитался по МСФО за I кв. 2026 года:
🔺Чистая прибыль 507,9 млрд руб. (+16,5% г/г)
🔺Чистые процентные доходы 984,3 млрд руб. (+18,2% г/г)
🔺Чистые комиссионные доходы 204,5 млрд руб. (+0,6% г/г)
🔺Рентабельность капитала 24,4%
🔺Корпоративные кредиты выросли на 2,3%, розничные кредиты — на 2,5%;
Сбер увеличил объём вложений в ОФЗ почти вдвое — с 2,2 до 4,4 трлн рублей. Доля в активах выросла с 5,8% до 11,2%. Вложения в банки и корпоративные облигации также увеличились.

🍏 ИКС 5 представил результаты за I кв. 2026 года:
🔺Выручка 1,19 трлн руб. (+11,3% г/г)
🔺Скорр EBITDA 64,3 млрд руб. (+25,8% г/г)
🔺Рентабельность скорр EBITDA 5,4% (+57 б.п.)
🔺Чистая прибыль 9,3 млрд руб. (-43% г/г)

Выручка находится в рамках годового прогноза в 12–16%, рентабельность улучшается — компания усиливает контроль за издержками. Снижение чистой прибыли было ожидаемым, так как расходы на обслуживание долга выросли, а денежные средства на счетах снизились после выплаты дивидендов за 9 месяцев 2025 года.

🏠 ДОМ.РФ подвёл итоги I кв. 2026 года по МСФО:
🔺Чистые процентные доходы 48,6 млрд руб. (+43% г/г)
🔺Чистая прибыль 28,5 млрд руб. (+83% г/г)
🔺ROE: 23,8% (16,4% в I квартале 2025 и 21,6% за 2025 год)

Показатели ДОМ.РФ превзошли прогнозы, что создает потенциал для переоценки годового прогноза. Акции компании с момента IPO в ноябре 2025 года выросли

🥃 Когда инвестиции пахнут дубом и шоколадом

Купоны, амортизации, погашения — рутина инвестора в облигации. То ли дело, когда в результате экспирации инвестор получает реальный товар. Один может получить бушель пшеницы, другой бочку нефти, а третий бутылку коллекционного коньяка.

Как это возможно?
На российском рынке ЦФА есть много интересных инвестиционных идей. Можно инвестировать
🔸в съёмки фильма и заработать на его прокате,
🔸в винный бизнес,
и другие проекты, которые объединены защитой в блокчейне.

🍾 Рассмотрим инвестиции в ЦФА на примере конкретной бутылки объёмом 0,7 литра, которая пылится на складе и ждёт своего совершеннолетия.

Математика для сомелье-инвесторов:
🔹Цена одного ЦФА равна цене аналогичной бутылки прямо сейчас.
🔹Количество выпущенных ЦФА не может превышать объём конкретной партии благородного напитка.
🔹Инвестор, покупая ЦФА, вкладывает деньги в бизнес под конкретный процент. Бизнес на эти деньги организует логистику, хранение, открывает новые точки или высаживает новые виноградники.
🔹Инвестор регулярно получает проценты по своему ЦФА, а в момент экспирации контракта определяет, хочет он получить тело ЦФА или бутылку коллекционного коньяка.
По факту инвестировал размер бутылки, а получил и бутылку и сырную тарелку 🐱

О рисках:
ЦФА не застрахованы АСВ. Риск эмитента никто не отменял. Но сам формат «товарного ЦФА» интересен тем, что у вас в залоге не только честное слово, но и ликвидный товар, который со временем, как правило, не дешевеет (хороший коньяк — как акции роста, только вкуснее).

Это не пропаганда употребления алкоголя и не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Пост написан исключительно в ознакомительных и развлекательных целях.

Ставьте 🔥, если нравится вариант портфеля «коньяк + проценты»,
🐶 — если деньги надёжнее

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 23−30 апреля 2026

Общеэкономическая ситуация
🏦24 апреля Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 14,5%, это стало восьмым снижением подряд в цикле смягчения ДКП.
Сигнал остался прежним — Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий.
Следующее заседание ожидается 19 июня.

🔹Глава ЦБ Эльвира Набиуллина раскрыла, что на совете директоров было только два варианта: либо −50 б.п., либо никакого снижения. Консенсус же предполагал, что «на столе» у регулятора будет два решения: снизить ключевую ставку на 50 б.п. или на 100 б.п.

🔹Инфляция в России в период с 21 по 27 апреля составила 0,05% (0,01% неделей ранее), в годовом выражении на 27 апреля — 5,7%.

🔹Инфляционные ожидания в апреле снизились: оценка инфляции, которую граждане ожидают через год, составила 12,9% (13,4% в марте). Показатель снизился в основном за счёт респондентов, располагающих сбережениями.

❇RUONIA за неделю 14,4%
❇RUSFAR CNY 0,2%

Рынок облигаций
🔹Индекс государственных облигаций RGBI не смог удержать отметку в 120 пунктов и скорректировался до 119,6 пунктов. Несмотря на снижение ставки, индекс не смог продолжить рост.
Мы видим следующие причины в такой динамике:
🔺Нейтрально-жёсткий сигнал Центрального Банка
🔺Отсутствие варианта снижения на 100 б.п. во время принятия решения о ставке
🔺Высокие инфляционные ожидания

Сравнимая динамика по индексу наблюдалась и после позапрошлого заседания ЦБ, до которого индекс активно подрастал, а после решения скорректировался.

🔹Минфин провёл два аукциона ОФЗ-ПД:
🔺26218, размещено 87,89 млрд руб., доходность 14,2%
🔺26238, размещено 34,17 млрд руб., доходность 14,2%

Рынок валютных облигаций
🔹Рубль остаётся у трёхлетних максимумов. Консенсус прогнозы по валютному курсу на конец года не изменились. Из ключевых событий, которые могут повлиять на курс рубля, – это возобновление покупок валюты или золота Минфином, что может привести к ослаблению рубля и увеличить доходности по валютным облигациям.

За неделю 9–16 апреля:
💵Рубль укрепился к доллару с 75,5 до 74,9 (−0,6 руб., −0,9%)
💴Юань ослаб к рублю: CNY/RUB снизился с 11,08 до 10,99 за неделю

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
USD/RUB 86,0 (было 86 неделей ранее)
EUR/RUB 102 (было 101,4 неделей ранее)
CNY/RUB 12,5 (было 12,5 неделей ранее)

🎯Идеи на рынке
В период снижения ключевой ставки на повестке дня остаются качественные облигации с фиксированным купоном. Флоутеры как защитный инструмент также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать три стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке.

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ, ПКБ с доходностью к погашению от 18%.

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая, насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

3⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Если исходить из прогноза, что курс рубля к концу года может ослабнуть на 8–12%, то покупка юаневых и ЗО позволит инвесторам зарабатывать не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на следующих эмитентов: Газпром, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 23 − 30 апреля 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🏛 Во время «Солид.Профит.Конф» совместно с "Рыночной Пеной" проводили конкурс мемов.
Победителем конкурса стал мем, сделанный прямо на подведении итогов 🐶
Зал единодушно проголосовал за победителя!

Праздничные дни скрасим вам публикацией мемов и шуток, которые вы нам присылали на конкурс ❤️

Помним, что это юмор, мы не хотим расстроить чувств верующих в Газпром_по_триста

Продолжение следует...

🇷🇺 В день всех трудящихся нужно проводить время продуктивно!

Мы подготовили запись выступления Натальи Зубаревич на инвестиционной конференции «Солид Профит Конф».

Экономика продолжает стагнировать — и это заголовки не жёлтой прессы, а цифры макростатистики, бережно собранные профессором МГУ и признанным экспертом.

✅ Рецессия, стагнация и немного надежды. Почти все сектора в минусе — исключение только удобрения и ВПК, но и они уже вошли в фазу стагнации.

✅ B2B-сегмент держится лишь за счёт точечных ниш: кухонные шкафы и лекарства.

✅ На общероссийском фоне выделяются Калуга и Удмуртия — отскок от дна даёт локальное восстановление. Европейские автопроизводители ушли, зашла крупноузловая сборка китайцев. Остальные регионы грустят дальше.

Есть ли позитив или точки роста? Смотрите в видео на удобных платформах:
🎥RuTube
🎥VkVideo
🎥YouTube