『오름테라퓨틱 (475830,KQ) - 오름차순: DAC로 빅파마 줄세우기』
기업분석부 이호철, 엄민용 ☎️ 02-3772-2669

▶️ 신한생각: BMS·버텍스가 선택한 차세대 모달리티, DAC
DAC(ADC 페이로드로 TPD 탑재) 모달리티 글로벌 선두 바이오텍. 2023년 BMS와 ORM-6151(DAC 신약), 2024년 버텍스와 플랫폼(DAC 기술) L/O. ① BMS 개발 ORM-6151 1상 데이터 27년 공개, ② 자체 개발 ORM-1153 임상 연내 진입 및 추가 L/O 가능성 증가 주목 필요

▶️ 페이로드는 그대로, 타깃 확장해 혈액암 공략 다각화
① ORM-6151(CD33 타깃_GSPT1 분해): 2023년 BMS에 매각한 혈액암 치료제(선급금 1.0억달러, 총 계약규모 1.8억달러). 1상 코호트가 기존 단독요법에서 표준치료제 병용(아자시티딘 병용 혹은 아자시티딘·베네토클락스 3제 병용)으로 확장돼 1차 치료 진입 가능성 증가. 전임상에서 CC-90009(GSPT1 분해 TPD), 마일로탁(CD33 타깃 ADC) 대비 최대 1,000배 강한 암세포 사멸 효능 및 낮은 정상세포 독성으로 유효성·안전성 확인

② ORM-1153(CD123 타깃_GSPT1 분해): 자체 개발 중인 혈액암 신약. 올해 8월 FDA IND 1상 승인 완료로 연내 첫 환자 투약 목표. 기존 치료제 반응률 급감하는 TP53 변이 대상 전임상에서 동일 수준 약효 확인

▶️ Valuation & Risk: 이제 human PoC 성공만 남았다
2025년 4월 ORM-5029(HER2 타깃 DAC) 1상 중단 원인은 모달리티 한계가 아니라 VC 링커의 낮은 혈중 안정성 문제. 현재 임상 진입한 ORM-6151 및 ORM-1153은 베타-글루쿠로나이드 링커 적용해 혈액 내 페이로드 방출 최소화. 해당 신약들의 1상 성공 시, 글로벌 최초 DAC 플랫폼 human PoC와 함께 후속 L/O·마일스톤 가시성 높아질 전망

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353766

위 내용은 2026년 9월 9일 7시 31분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

└ 신한에서 오름 보고서를 쓴적이 있나?

ADARx(애브비 관련)와 Gubra(베링거인겔하임 관련)의 파이프라인 "변화" 포착됨

https://blog.naver.com/dogdum/224405789572

✅ 美정부, 포드에 "中 CATL·지리·BYD와 관계 끊어라" 정면 압박

https://www.news1.kr/world/usa-canada/6284845

📌 중국 기업과의 협력에 국가안보 우려
미국 교통부가 포드에 CATL·지리·BYD와의 관계 단절을 촉구

전략적 경쟁국에 대한 운영상 의존도가 높아질 경우 신뢰할 수 있는 파트너가 될 수 없다고 경고

📌 CATL 배터리 기술 도입 문제 제기
포드는 미시간주 마셜 공장에서 CATL의 라이선스 기반 배터리 기술을 사용할 계획

미국 교통부는 중국군 연계 의혹으로 미 국방부 블랙리스트에 오른 CATL과의 협력에 우려 표명

📌 중국 생산 의존도도 비판
포드가 링컨 노틸러스 생산기지를 2030년까지 중국에서 미국으로 이전하지 않기로 한 결정도 지적

미국 내 중국 기업과의 합작법인 설립 지원을 요청한 사실도 문제로 거론

📌 포드, 미국 내 생산 투자 강조
포드는 이번 서한을 잘못된 시도라고 반박

다른 업체들이 중국산 배터리를 수입하는 동안 미국 내 배터리 생산 기반 구축에 투자하고 있으며, 공장을 직접 소유·운영한다고 강조

📌 중국산 차량 규제 강화 움직임
미 의회는 중국산 차량에 대한 금지 조치 강화를 추진

주요 완성차 업체들도 연내 관련 조치 통과와 BYD 등 중국 업체에 대한 예외 승인 차단을 요구

✅ 독립리서치 그로쓰리서치
https://telegram.me/growthresearch

#데이터센터 #매사추세츠 #전기요금 #청정에너지 #지역승인

<힐리 주지사 “지역 승인 없는 데이터센터는 허용하지 않겠다”>

- 매사추세츠주는 데이터센터가 지역사회 승인을 받지 못하면 주정부 인허가 절차를 진행하지 않도록 하는 행정명령을 발표

- 피크 전력수요 25MW 초과 데이터센터는 주정부 프레임워크 준수 입증이 필요하며 지역사회와 주 기준을 충족하는 Community Benefits Agreement 체결도 요구

- 데이터센터는 프로젝트에 필요한 에너지 인프라와 청정에너지 공급 비용을 전액 부담해야 하며 이를 충족하지 못할 경우 Ratepayer Protection Fund에 부담금을 납부해 일반 전력소비자에게 환급

- 물·환경·공중보건 보호와 지역 고용·투자 기여, 투명한 주민 소통도 의무화하고 주정부 기관과 데이터센터 간 NDA 사용도 금지

https://www.mass.gov/news/governor-healey-no-data-centers-without-local-approval

메타(META) 장전 +5%

"muse의 초기 사용량이 저희 예상치를 훌쩍 뛰어넘었습니다. 오늘 muse 사용자분들은 기존 테스트 집단보다 10배나 더 많이 이용하고 있네요. 마음껏 즐겨주세요!"

일론 머스크

​"AI와 로봇은 10년 이내에 세계 경제 규모를 2배 이상으로 성장시킬 것입니다."

후...

트럼프 "이란戰, 중간선거 직후 끝날 것…이란, 더는 못버텨"
https://n.news.naver.com/article/001/0016301200?sid=104

구글, 핀란드 디지털 인프라에 20조 투자…원전과 장기 계약도(종합)
https://www.yna.co.kr/view/AKR20260909174551098?input=1195m

SK하이닉스 ADR: 목표주가 245달러로 커버리지 개시 (JPM)

1. 투자의견 및 목표주가

• JP모건은 SK하이닉스 ADR에 대해 Overweight로 커버리지를 개시하며, 목표주가를 245달러로 제시

• 목표주가는 로컬 주식 2026~27년 평균 EPS의 7배에, ADR 프리미엄 20%를 적용해 산출됨. 이 20% 프리미엄은 2024년 AI 반도체 랠리 이후 TSMC ADR이 로컬 주식 대비 받아온 프리미엄 수준과 일치

• 향후 2년간 EPS CAGR 34%를 전망하며, AI 주도 메모리 업사이클이 5년 이상 지속될 것으로 판단

2. AI 사이클 지속성과 SKH의 밸류체인 내 위치

• AI 사이클은 아직 끝나지 않았으며, AI 매출 가속화와 견조한 부품 수요가 이를 뒷받침함. 메모리는 토큰 생성 능력 확대에 필수적인 요소이며, SK하이닉스는 학습·추론·에이전틱 AI 시대 전반에 걸쳐 핵심 밸류체인 파트너로 자리잡고 있음

• 메모리 사이클은 아직 중반부(mid-cycle)에 위치한 것으로 평가되며, ASP 상승 추세가 2024년 1분기부터 2028년 4분기 이후까지 20분기 이상 지속될 것으로 전망

• 차세대 AI 아키텍처에서 메모리의 콘텐츠·가치 비중이 계속 확대될 것으로 예상되며, 이는 상향 사이클을 추가로 지지하는 요인

3. 주주환원 매력도

• LTA 비중 확대로 매출 가시성과 안정성이 강화되고 있으며, 이는 ‘높은 수준이 장기간 지속되는(higher-for-longer)’ 메모리 사이클의 근거가 됨

• 경영진의 FCF 50% 이상 환원 정책에 힘입어 2026~28년 총주주수익률(TSR) 약 42%를 전망

• LTA 기반의 매출 안정성이 뒷받침하는 높은 TSR 수준은 AI 하드웨어 밸류체인 내에서 성장성과 안정적 자본환원을 동시에 원하는 투자자에게 매력적인 선택지로 평가

4. ADR 밸류에이션 및 프리미엄 구조

• SKHY ADR은 현재 로컬 주식 대비 30% 이상의 프리미엄으로 거래되고 있으나, 미국 경쟁사 마이크론 대비로는 여전히 약 20% 할인된 수준임. 이는 SK하이닉스가 메모리 마진, 절대 생산 규모, HBM 실행력 등 펀더멘털 측면에서 뒤지지 않음에도 존재하는 격차

• 기업구조 및 거버넌스 차이가 구조적 할인 요인으로 남아있지만, 글로벌 리더십과 이익창출력 대비 현 밸류에이션은 여전히 매우 저렴하다고 판단하며, 격차 축소에 따른 재평가 여지가 크다고 봄

• ADR 상장은 SK하이닉스가 글로벌 스탠더드 밸류에이션으로 거래될 수 있는 계기를 마련해준 것으로 평가

5. 향후 주요 일정 및 촉매

• 추가 LTA 공개, 3분기 실적 발표(10월 말) 시 주주환원 정책 업데이트, AI·데이터센터 투자 파이프라인 관련 소식, 차세대 서버 플랫폼 메모리 스펙 업데이트 등이 주가 재평가의 촉매로 작용할 것으로 전망

• 3분기 실적 발표 시 ADR 상장 로드맵에 대한 업데이트가 예상되며, 펀저빌리티 개선과 ADR 유통물량 확대가 진행될수록 프리미엄은 축소되겠지만, 펀더멘털 개선과 밸류에이션 재평가가 이를 상쇄하며 ADR 절대 주가는 상승할 것으로 예상

이게 바로 헷지 아닌가

다국적 제약사 화이자(Pfizer)가 차세대 신약 개발을 위해 국내 바이오기업에 러브콜을 보냈습니다.

항체약물접합체(ADC) 이외의 새로운 접합 기술과 메신저 리보핵산(mRNA) 기반의 인비보(in vivo, 생체 내) 키메라 항원 수용체 T세포(CAR-T), 제지방 보존 비만 프로그램 등이 주요 관심 대상입니다. 알버트 렌(Albert Ren) 화이자 부사장은 “한국의 생태계에서 우선적으로 선택받는 파트너가 될 것”이라고 강조했습니다.

렌 부사장은 9일 서울 종로구 포시즌즈호텔에서 열린 ‘글로벌 오픈 이노베이션 위크’에서 ‘화이자 파트너십: 혁신과 글로벌 확장을 위한 협력’을 주제로 발표했습니다. 이날 렌 부사장은 화이자가 주목하고 있는 치료 영역과 기술을 소개하고, 이를 중심으로 한 외부 협력 전략을 공유했습니다. 화이자의 주요 관심 분야는 △항암 △백신 △내과질환 △염증·면역질환으로 꼽혔습니다.

내과질환에는 만성 체중 관리와 심혈관질환 등이 포함됩니다. 항암 분야에서는 유방암, 비뇨생식기암, 혈액암, 폐암, 위장관암 등 5가지 영역을 제시했습니다. 유방암은 인간 상피세포 성장인자 수용체2(HER2) 양성·음성과 호르몬수용체(HR) 양성, 삼중음성유방암 등을 폭넓게 검토하고 있습니다. 비뇨생식기암에서는 신장암과 방광암, 전립선암을, 위장관암에서는 특히 대장암을 주요 관심 대상으로 꼽았습니다.

렌 부사장은 화이자가 구체적으로 찾고 있는 기술도 지목했습니다. 렌 부사장은 시젠 인수를 통해 확보한 항제약물접합체(ADC) 사업 기반을 소개하면서 “항체·펩타이드 접합체와 항체·올리고뉴클레오타이드 접합체(AOC)도 살펴보고 있다”고 밝혔습니다.

https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=27957

제지방 보존 비만 프로그램(UCN2)은 전임상 발표 예정인 디앤디파마텍 하나 남았고,

노보도 한미약품 UCN2 관심보였었다고 보도됐는데,

제 2의 멧세라 대전 기대해도 되나?
(농담입니다)