JP모건 런던 테크 투자자 마케팅 후기 (Joshua Meyers)

지난 3일간 비할 데 없는 스콧 실버와 함께 런던에서 마케팅을 진행했습니다. AI 하드웨어/반도체 트레이드에 대한 심리는 여전히 답답한 상태이며, 대부분의 투자자들은 매수에 관심이 있거나 긍정적인 성향을 보이지만(커뮤니코피아, 씨티, JPM 컨퍼런스에서 강세 견해가 나온 이후에는 더욱 그렇습니다), 실질적으로 비중을 늘리거나 그로스 익스포저를 다시 확대하는 투자자는 거의 없습니다. 투자자들이 여전히 관망하는 주된 이유는 1) 프런티어 모델에 대한 우려(미스얼라인먼트는 실제로 얼마나 심각한 위험인가? 결국 이들의 C28 설비투자를 조달할 자금이 있을 것인가?), 2) 매크로, 정치, 전쟁(인플레이션, 금리, 유가, 초당적인 AI 반감, 이란, 예멘, 우크라이나), 3) 많은 투자자가 아직 지키고 싶은 수익을 보유하고 있다는 점입니다. 저희는 종목에 대해 이야기한 것만큼이나 이러한 문제들에 대해 많은 시간을 들여 이야기했으며, 지난주 Zoom Out 콜에서 언급했던 것과 마찬가지로 투자자들은 대화를 마치고도 더 명확한 실행 방향을 얻지 못하고 있습니다. 다만 몇 가지 폭넓은 테마는 다음과 같습니다.

· 촉매 요인들이 면밀히 주시되고 있습니다. 트럼프-시진핑 정상회담(관세 정도를 제외하면 기술 부문에 의미 있는 결과에 대한 기대는 전혀 없는 것으로 보입니다), MU 실적(지금까지의 피드백으로는 좋은 실적이 나오더라도 매도세에 밀릴 수 있다는 것입니다), 얼라인먼트와 관련한 추가적인 국내 동향, S-1 제출, FCC의 트랜시버 금지 조치(현실화될 경우 광통신 종목들에 큰 영향), 인베스터 데이(HPE 9/30 네트워킹 데이, MRVL 10/6 인베스터 데이, AMAT 10/13 인베스터 데이, CLS 10/27 애널리스트 데이 등), 실적 발표(이번에도 "실적 상회 및 가이던스 상향에도 주가는 하락"하는 분기가 된다면 고통스러운 연말이 될 수 있습니다), 데이터센터 건설에 대한 새로운 제한/중단 조치, 커스텀 실리콘 램프업(Trainium 3, Maia 3, 미디어텍 TPUv6t 등), 뮤즈 출시 확대(성공이 지속될 것인가, 아니면 문제에 부딪힐 것인가? 그리고 경쟁이 등장할 것인가?), OCP 등입니다.

· 투자자들은 조금씩 에이전트를 더 많이 활용하기 시작했으며, 일부는 주니어 채용을 하지 않고 에이전트에 더 의존해 보겠다고 말할 정도로 깊은 인상을 받고 있습니다.

· 메모리는 여전히 전반적으로 선호되는 것으로 보이나, 모두가 이 분야에서 그로스 익스포저를 다시 늘리는 데 관심이 있는 것은 아니며, 특히 MU가 다시 1,000달러를 넘어선 상황에서는 더욱 그렇습니다. 많은 투자자들은 DRAM 심리가 확실하게 개선되기 전까지는 WFE와 HDD 종목들이 좋은 성과를 내기 어렵다고 보고 있습니다.

· CPU 및 GPU. CPU는 "에이전트에게는 컴퓨터가 필요하다", "뮤즈가 컴퓨터를 한 대 더 무료로 주는 셈이다"라는 이유로 현재 상당히 선호되고 있습니다. 선호도는 AMD > INTC > 기타 순인 것으로 보입니다. 몇몇 용감한 투자자들은 ARM을 숏하고 있지만 이에 대한 컨센서스는 없으며, QCOM에 대해서도 마찬가지입니다. 다만 상당수 투자자들이 이 트레이드가 얼마나 더 지속될 수 있는지를 물었는데, 이는 AMD의 최대 이익 창출력을 어느 수준으로 보느냐에 달려 있을 것 같습니다. "무엇이 NVDA를 다시 움직이게 할 것인가?"와 "무엇이 AVGO를 다시 움직이게 할 것인가?"는 저희가 가장 많이 받은 질문 중 하나였습니다. 대화에서 컨센서스는 없었지만, NVDA에 대한 심리는 더 나아진 것으로 보이며, AVGO의 경우 많은 미국 투자자들이 미디어텍보다는 CSP 설비투자를 더 우려하고 있다고 말씀드릴 수 있습니다.

· 네트워킹. 명확한 컨센서스는 없습니다. CRDO나 CLS 같은 부진한 종목에 대해 크게 관심을 보이는 대화는 많지 않았으며, 여러 투자자들이 ANET의 견조함에 놀라움을 표했습니다. NPO 관련 수혜주(picks and shovels)로서 LITE/COHR에 대한 관심이 더 높지만(아마도 ECOC에서의 코멘트와 로드쇼 때문일 것입니다), 롱 포지션을 늘렸다고 말한 투자자는 소수의 공격적인 투자자들뿐이었습니다. 노키아 역시 강한 지지층을 보유한 것으로 보이지만, 상당수 투자자들은 노키아가 CIEN을 크게 아웃퍼폼할 수 있다는 견해에 반론을 제기했습니다(CIEN은 미국 투자자들이 선호하는 종목이며, 항상 그에 걸맞은 멀티플 프리미엄을 받아왔기 때문입니다). 제 느낌으로는 많은 미국 헤지펀드들이 노키아를 롱하고 있는 것 같습니다.

· MRVL과 QCOM이 롱 아이디어로 계속 언급되었으며, 특히 최근 일부 SaaS 종목의 아웃퍼폼을 감안할 때 EDA(특히 CDNS)에 대한 관심이 많은 것으로 보입니다. 늘 그렇듯이(유럽이니까요) 아날로그는 거의 모든 대화에서 언급되었지만, 투자자들은 이 섹터에 대해 확신을 가진 것으로 보이지는 않았습니다.

JP모건) Arm 홀딩스; 2026년 U.S. 올스타 컨퍼런스 주요 내용

오늘 앞서 저희는 런던에서 열린 U.S. 올스타 컨퍼런스에서 Arm의 IR 담당 부사장인 이안 쏜튼과 투자자 미팅을 개최하여, Arm의 장기적인 성장 기회에 대해 논의하고 데이터센터 시장 및 반도체 산업 전반의 현재 동향을 검토했습니다. 논의에서 얻은 주요 내용은 다음과 같습니다.

· AI 및 데이터센터 수요 트렌드는 여전히 강력하며, 라이선스/로열티 사업과 출시를 앞둔 머천트 AGI CPU에 수혜를 주고 있습니다. 라이선스/로열티 고객사(엔비디아, AWS, 마이크로소프트, 구글 등)가 올해 하반기부터 차세대 GPU, XPU 배포가 본격화됨에 따라 새로운 Arm 기반 컴퓨팅 플랫폼(CPU, DPU)을 램프업하고 있어, 회사는 데이터센터/클라우드/AI 사업에서 강한 수요를 계속 확인하고 있습니다. 회사의 클라우드/AI 로열티 비중(지난 회계연도 전체 로열티 매출의 14%)은 계속해서 전년 대비 2배의 성장률을 견인하고 있으며, 그 중에서도 Arm 서버 CPU 로열티는 이번 회계연도(FY27)에 전체 로열티의 10% 이상을 차지할 것으로 예상됩니다. Arm 서버 CPU 외에도 클라우드/AI 부문의 로열티 모멘텀은 다수의 SmartNIC/DPU 프로그램(머천트/ASIC), 네트워킹(Arm 코어가 내장된 스위칭/라우팅 칩), 스토리지(Arm 코어가 내장된 eSSD 컨트롤러 칩)에 의해서도 견인되고 있습니다. Arm의 머천트 3nm CPU 실리콘 솔루션(Arm AGI)은 F4Q27(2027년 3월 분기)에 1억 달러 이상의 초기 램프업을 견인할 계획대로 순조롭게 진행되고 있습니다.

· 회사는 (지난 실적 발표 대비) 3nm AGI CPU의 추가 공급을 확보하여 FY27~FY28에 10억 달러 이상의 AGI CPU 매출을 달성하는 데 한층 더 자신감을 보이고 있습니다…다만 GM이 낮아질 가능성이 일부 있습니다…메타가 주요 고객이 될 것입니다…지난 실적 발표 이후, 회사는 AGI CPU의 추가 공급을 확보하여 10억 달러 이상(공급이 확보된 확정 주문 기준)의 칩 매출을 달성하는 데 한층 더 자신감을 갖게 되었습니다…회사의 수요 전망은 여전히 20억 달러 이상입니다. 회사가 추가 공급 확보에 성공할 경우 더 높은 비용(웨이퍼, 기판, 패키징)이 수반될 수 있으며, 이로 인해 GM이 목표치(30%대 후반)보다 다소 낮아질 수 있지만, 회사는 고객/애플리케이션 점유율 확대를 더 높은 우선순위로 두고 있습니다. 회사는 차세대 2nm AGI CPU의 설계에서 순조로운 진전을 보이고 있으며, CY27 하반기 초기 배포를 위해 계획대로 진행되고 있습니다.

· 임베디드(산업/자동차/IoT) 부문에서는 AI/ML 가속을 위한 Arm의 Ethos NPU 채택이 계속 강하게 확대되고 있어, 중장기적으로 임베디드 로열티 성장에 추가적인 잠재적 순풍이 되고 있습니다. 많은 마이크로컨트롤러/임베디드 프로세서 기업들이 AI 및 머신러닝 애플리케이션을 가속하기 위해 Arm의 Ethos 계열 신경망 처리 장치(NPU)를 통합한 새로운 MCU/MPU 제품군을 출시하고 있으며, 이는 임베디드 시장에서 로열티 매출의 추가적인 성장 동력(+15%~20%)이 될 것입니다. 주요 대상 애플리케이션으로는 피지컬 AI, 소형 AI 모델, 로보틱스, 이미지/오디오 처리, 미디어 처리 등이 있습니다.

AI가 전화한다더니 사람이 대신 전화…'뮤즈' 서비스 논란
https://it.chosun.com/news/articleView.html?idxno=2023092170827

Human Intelligence

'K자형' 양극화 경제는 전세계 공통 현상

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~ 중국이 인공지능(AI) 인프라 투자를 확대하는 사이 청년 고용과 내수 부진이 이어지면서, 중국 경제학자들이 기술 분야에 자원이 과도하게 몰릴 경우 고용과 소비를 떠받칠 재원이 그만큼 줄어들 수 있다고 공개적으로 문제를 제기하고 있다

https://n.news.naver.com/article/003/0014212386?sid=104

잽버리

토미 튜버빌 공화당 상원의원, "많은" 조종사·승무원·항공 교통 관제사가 퍼리(furry)라고 경고: "주여, 우리를 도우소서. 이걸 생각하면 끔찍합니다."

터버빌은 상원 본회의장에서 항공사 직원들이 퍼리 커뮤니티의 일원이라는 것이 승객들에게 위험이 된다고 주장하며, 조종사가 "동물처럼 차려입는 비정상적인 페티시를 가지고 있을 수 있다"고 말했습니다.


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Citi) 메타 (META.O); 메타 커넥트 '26: 메타 AI 비전의 중심에 선 뮤즈; 메타의 제품 로드맵 가속화

씨티의 견해
저희는 뮤즈, 모델, 신규 디바이스 전반에 걸쳐 메타의 AI 제품 전략이 가시화됨에 따라, 메타 커넥트 이후 메타 주식에 대해 한층 더 긍정적인 시각을 갖게 되었습니다. 여기서 핵심은, 음성, 추가적인 유통 접점(메타 글래스), 그리고 쇼핑, 여행, 생산성 분야 전반의 서비스/기능이 통합되면서 뮤즈가 메타 AI 제품 전략의 중심으로 부상하고 있다는 점이며, 이를 통해 뮤즈가 소비자의 의도를 실행으로 연결하여 추가적인 수익화 기회를 창출할 수 있을 것으로 판단합니다. 간단히 말해, 다운로드, 채택, 사용 추세가 기대치를 크게 상회하는 가운데 뮤즈의 활용 사례가 확대되고 있습니다(그림 4~7 참조). 2027년 컴퓨팅 용량이 확대되는 가운데, 메타가 핵심 FOA, 모델, 뮤즈, 비즈니스 에이전트, 모델 API 등 자사 O&O 이니셔티브를 (당연히) 우선시하고 있어, 메타의 컴퓨팅 용량은 여전히 핵심 관심사입니다. 제품 가시성이 높아지면 주가 수익률도 더 높아질 것이며, 저희는 매수 의견과 목표주가 800달러를 유지합니다.

뮤즈: 메타 초지능 생태계의 중심축 — 뮤즈의 목표는 사용자 일상생활의 중심이 되는 것으로, 이 개인 초지능 에이전트는 사용자가 시간과 비용을 절약하도록 돕고 제품 구축을 지원하며, 이커머스가 핵심 활용 사례로 부상하고 있습니다. 저희는 더 많은 커넥트 파트너가 뮤즈에 합류할 것으로 기대합니다.

뮤즈 사용량의 지속적인 증가 — 뮤즈는 출시 후 첫 15일 동안 미국에서 약 310만 건의 앱 다운로드를 기록했으며, DAU는 약 72만 5천 명에 근접하고 있고, 최근 일일 다운로드 수는 미국에서 페이스북, 인스타그램, 왓츠앱, 스레드 앱을 넘어섰습니다(그림 4~7 참조).

메타 AI 디바이스 확대: '26년 말까지 100종 이상의 AI 글래스 스타일 출시 예상 — 여러 신규 안경 유형에 걸친 다양한 폼팩터를 갖추게 되며, 뮤즈가 안경 전반에 통합되고 새로운 기능이 출시됨에 따라 '27년에는 카테고리 채택이 더욱 확대될 수 있다고 판단합니다(메타의 새로운 뮤즈 참 키링이 12월에 출시된다는 점에 주목합니다).

퀄컴, 애플과 글로벌 특허 라이선스 계약 갱신

JP모건) 코어위브 — 비중확대(OW)로 상향: 매출 및 마진 상승 여력을 이끄는 유리한 단기 계약이 추가 자본 소요를 압도하며 주가 상승 여건 조성. TP $125.

코어위브에 대한 투자의견을 중립에서 비중확대로 상향하고, 2027년 12월 기준 목표주가를 기존 120달러에서 125달러로 소폭 올립니다. 이는 현재 주가 대비 42%의 상승 여력을 의미합니다. 상향의 근거는 강한 수요에 따른 컴퓨팅 가격 환경의 개선과, 회사가 프리미엄 가격의 단기 계약을 적극적으로 확대하려는 의지로, 이에 따라 매출과 마진 전망치가 높아졌습니다. 가격 강세는 7월 전 SKU에 걸친 25% 가격 조정, 네비우스 등 경쟁사의 잦은 가격 인상, 일부 경쟁사의 단기 계약 가격이 코어위브 장기 계약 가격대의 약 3배에 달하는 점, F3Q에 MW당 약 4천만 달러로 체결된 계약, 그리고 신규 계약의 공헌이익률이 기존 대비 5~10%p 높아 단순한 비용 전가가 아니라는 경영진의 언급에서 확인됩니다. 또한 8월 마무리된 DDTL 5.5는 GPU 수요의 지속성에 대한 대출 기관의 신뢰가 높아졌음을 보여주며, 회사가 단기 계약을 위한 설비 확충에서 더 큰 유연성을 확보했다고 판단합니다. 자본 집약도에 대한 투자자 우려는 이해하지만, 가격과 마진 상승 효과가 설비투자 조달을 위한 부채 증가를 압도할 것으로 보며, 올해 주가가 일관된 실행에도 박스권에 머물러 있었다는 점에서 상승 여력이 크다고 봅니다. 목표주가는 상향된 추정치에 ATM 발행에 따른 희석 효과와 20배대 중반의 EBIT 멀티플을 반영해 산출했습니다.

IPO 이후 회사가 제시한 프레임워크 대비 실적을 보면, 설비 용량과 매출 전망은 보수적이었으며 이제 마진도 그 뒤를 따르기 시작했습니다. F4Q25 가이던스 이후 7개월 만에 FY26의 모든 항목(매출, 조정 영업이익, 설비투자, 연말 가동 전력, 2026년 말 ARR)을 상향했고, 계약 전력은 2025년 말 3.1GW에서 6월 말 3.7GW, 8월 11일 기준 4.2GW로 확대되었으며, 추가로 1.5GW 이상의 전력 확보 부지, 옵션, LOI를 보유하고 있습니다. F1Q26 기준으로 300억 달러 이상인 2027년 말 ARR 목표의 75% 이상이 이미 계약된 상태입니다. 영업이익률은 F1Q26 저점(1%)에서 F2Q26 5%로 개선되었고, 가이던스상 F3Q26 한 자릿수 후반, F4Q26 10%대 초반으로의 개선이 예상됩니다. 프리미엄 단기 계약은 장기 계약보다 재무 실적에 더 빨리 반영되므로 F4Q부터 컨센서스 대비 상회가 나타나 이듬해까지 이어질 것으로 예상합니다. 장기 마진 전망치도 기존 10%대 후반에서 약 20%로 상향하지만, 빠른 설비 확충이 계속 마진에 부담으로 작용할 것이므로 2030년 전망치는 회사가 제시한 프로젝트별 25~30% 마진보다는 여전히 낮게 유지합니다.

풀리 커넥티드(Fully Connected) 컨퍼런스에서는 최근의 재계약 추세와 함께 고마진 인접 사업에 초점이 맞춰질 것으로 예상합니다. F2Q26에 ARR 4억 달러를 넘어선 GPU 외 마진 개선형 제품(스토리지, CPU, 네트워킹, 소프트웨어), AI 오브젝트 스토리지의 교차 리전 쓰기 가속 및 아카이브 계층, 그리고 출시 한 분기 만에 예약 ARR이 100만 달러에서 1억 달러 이상으로 성장하고 2026년 말 최소 2억 5천만 달러를 목표로 하는 매니지드 추론 등이 주요 논의 대상이 될 것입니다. 2020년 출시된 A100 SKU로 2029년까지 계약을 체결한 사례처럼 구세대 GPU를 유리한 가격에 재계약하고 있다는 점은, 컴퓨팅 범용화에 대한 투자자 우려와 달리 마진 상승 여력을 위한 레버가 다양하다는 저희의 견해를 뒷받침합니다. 다만 2027년과 2028년 재무 목표에 대한 실질적인 업데이트는 실적 발표로 미뤄질 것으로 예상합니다. 그럼에도 투자자 기대에는 단기 계약의 프리미엄 가격 가능성과 함께, 현재의 용량 확충 속도로 2030년 8GW 목표를 넘어설 가능성이 점진적으로 반영될 것이며, 이는 단기 및 장기 추정치 모두의 상향으로 이어질 것으로 봅니다.

고객 관련 논의는 풀스택 AI 플랫폼, 베라 루빈 분야의 리더십, 코어위브 옴니에 집중될 것으로 예상합니다. 코어위브 인퍼런스, 웨이츠 앤 바이어시스, ARIA, 샌드박스, 미션 컨트롤에 걸친 연속적인 AI 라이프사이클 포지셔닝과 F2Q26에 출시된 크로스 클라우드 기능이 투자자 세션의 중심이 될 것입니다. 베라 루빈과 관련해서는 업계 최초의 NVL72 가동에 이어 9월에 수백 개의 루빈 GPU로 구성된 멀티랙 클러스터를 단일 스케일아웃 시스템으로 운영했으며, 이는 경영진이 F2Q 실적 발표에서 언급한 가격 프리미엄을 뒷받침합니다. 고객 소유 인프라에 클라우드 스택을 배포하는 코어위브 옴니는 최근 몇 주 사이 첫 계약을 체결했고 2027년 확대가 예상되며, 소프트웨어 수익화로서 회사의 추가적인 마진 상승 여력을 뒷받침할 것으로 판단합니다.

이건 대체 무슨 K-게임일까

구글·OpenAI·Anthropic의 AI 안전 협력체, 구체화되기 시작 - The Information

Engadget) OpenAI의 에이전트가 호주 정부 웹사이트를 해킹했습니다.
호주 총리는 개인 건강정보가 유출되지는 않은 것으로 보인다고 밝혔습니다.

앤서니 앨버니지 호주 총리는 지난 6월 OpenAI의 AI 에이전트가 호주 공공 건강보험인 메디케어(Medicare)의 공개 웹사이트를 해킹했다고 밝히며, 샘 올트먼 CEO와 직접 통화해 "극도의 우려"를 전달했습니다. 앨버니지 총리는 OpenAI의 늦은 통보도 비판했는데, 가디언에 따르면 OpenAI는 9월 10일에야 호주 정부의 일반 이메일 주소로 침해 사실을 알렸고, 해당 계정은 하루 한 번만 확인되어 당국은 9월 11일에야 이를 인지했으며 담당 장관인 케이티 갤러거 정부서비스부 장관에게는 9월 17일에야 보고되었습니다. 조사는 진행 중이지만 개인 건강정보가 탈취되지는 않은 것으로 보입니다. AI 연구 비영리기관 트랜슬루스의 콘래드 스토스 거버넌스 책임자는 이번 사건이 에이전트가 자율적으로 정부 시스템 해킹을 선택한 첫 사례일 수 있다고 평가했습니다.

뉴욕타임스에 따르면 OpenAI 에이전트는 이 밖에도 5월 25~26일 역사적 결핵 요양원 사진을 얻지 못하자 뉴멕시코대학교 디지털 도서관의 취약점을 탐색하고 서버에 요청을 대량으로 보냈으며, 5월 28일에는 연방기관 데이터를 시각화하는 오픈소스 플랫폼 Data USA의 취약점도 탐색했으나 두 건 모두 침입에는 실패했습니다. 이들 사건은 7월 허깅페이스의 무단 접근 탐지와 OpenAI의 해킹 인정 이전에 발생했으며, OpenAI는 광범위한 모델 검토 과정에서 모델이 의도하지 않은 행동을 한 사실을 발견했고 검토 완료까지 몇 달이 더 걸릴 것이라고 밝혔습니다. OpenAI는 최근 AI의 오작동 사례 공개를 앞당기기 위한 새로운 미정렬(misalignment) 보고 체계를 발표하며 6건의 추가 사례를 공개했고, 업계가 최대 속도로 확장을 계속할 만큼 정렬과 모니터링 문제를 충분히 해결하지 못했다고 인정했습니다. 올트먼 CEO 역시 유엔에서 AI의 역량과 위험, 인간 감독 필요성을 평가할 국제 평가 기준이 필요하다고 언급했습니다.

https://www.engadget.com/2267381/openai-hacked-into-australias-government/

블룸버그) 오라클, 논란의 데이터센터 관련 자사 보호를 위해 '불가항력' 조항 원용

오라클은 뉴멕시코에 건설 중인 대형 데이터센터 '프로젝트 주피터'와 관련해 비용 부담을 막기 위해, 개발사인 블루아울 캐피털 산하 스택 인프라스트럭처에 불가항력 통지를 보낸 것으로 알려졌습니다. 소식통에 따르면 오라클은 주요 임차인으로서 철수하려는 것이 아니라, 데이터센터가 계획대로 2028년에 가동되지 못할 경우 대금 지급을 미루려는 것이며, 이러한 조치로 기존 재무적 의무에서 실제로 벗어날 수 있을지는 불확실합니다. 오라클은 통지에 대한 언급 없이 프로젝트가 계획된 일정대로 진행 중이라고 밝혔습니다. 해당 프로젝트는 트럼프 대통령이 2기 초기 오라클, OpenAI, 소프트뱅크 경영진과 함께 발표한 스타게이트 AI 인프라 구축의 핵심 사업으로, 약 180만 가구에 전력을 공급할 수 있는 2.45GW 규모로 설계되었습니다. 그러나 에너지 확보에 필수적인 인허가 거부 등 심각한 차질을 겪으며 AI 데이터센터 붐에 대한 반발의 상징이자 중간선거를 앞둔 정치적 쟁점으로 부상하고 있습니다.

이번 통지는 예방적 조치라 하더라도 대주단의 우려를 키울 수 있으며, 약 20개 은행이 제공한 180억 달러 규모의 건설 대출은 이미 액면가 대비 90센트 미만의 스트레스 수준에서 거래되고 있습니다. 또한 서비스 개시가 지연될 경우 고객이 계약을 해지할 수 있는 조항이 흔한 만큼 데이터센터 임대차 계약의 안정성에 대한 의문도 다시 제기될 전망이며, 로펌 퀸 엠마뉴엘은 AI 데이터센터 프로젝트에서 불가항력 조항이 지연의 파급 범위를 좌우하는 핵심 소송·리스크 배분 수단이 되었다고 지적했습니다. OpenAI는 지난해 오라클·소프트뱅크와 뉴멕시코 부지를 포함한 미국 내 5개 데이터센터 개발을 위해 4,000억 달러 규모의 계약을 체결한 바 있습니다. 한편 블룸 에너지의 가스 연료전지로 전력을 공급할 예정인 이 프로젝트의 핵심 가스 파이프라인(에너지 트랜스퍼 개발)은 뉴멕시코주 토지청의 경로 승인 거부가 반복되면서 이달 가동 예정에서 2027년 2월 1일로 약 6개월 지연되었습니다. 오라클은 현지 반대 여론을 무마하기 위한 홍보에 나섰으나 성과는 불확실하며, 주민들은 사업 승인 이후에야 이 프로젝트가 오라클 및 OpenAI와 연관되어 있다는 사실을 알게 된 것으로 전해졌습니다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-24/oracle-cites-force-majeure-to-shield-itself-on-controversial-data-center?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=copy

오라클 주가 하락 이유

JP모건 APAC 테크주 코멘트
어드반테스트: 경영진이 ASIC 및 CPU용 SoC 테스터 TAM 확대를 전망하면서 단기 투자자들의 참여가 늘었습니다. 이는 최근 추정치를 시장 최고치 수준 가까이 상향 조정한 미오가 강조한 부분입니다 링크. TEL에 대해서는 투자자들의 의견이 여전히 엇갈리고 있습니다. 핵심 쟁점은 마진과 가격 책정이며, 당사는 동사가 F4Q에 +5%의 블렌디드 ASP 인상을 통해 가이던스보다 이르게 50%의 매출총이익률(GM)을 달성하고, F3/28에는 인상폭이 10%로 확대될 것으로 모델링하고 있습니다.

무라타: 시장이 CY27을 향한 C4Q 가격 협상에 주목하고 있고, 카네모토 씨가 쓴 바와 같이 이것이 추가적인 이익 상향 여지로 이어지고 있어, 투자자 자산군 전반에서 MLCC 선호 순위 최상단에 있습니다 링크. 타이요유덴은 중국 IT용 MLCC 유통업체 가격 조정과 관련해 점점 더 많은 질문을 받고 있으며, 이 종목이 성과를 내려면 AI용 MLCC 실행에 달려 있습니다.

닛토보: 2년의 리드타임을 감안할 때 시장이 추가 생산능력 부족과 가격 인상에 주목하면서, 인기 있는 펀딩 트레이드 대상이 되고 있습니다. 난야 플라스틱과 같은 신흥 중화권 업체들이 유리섬유 및 T-glass 공급망에 진입했습니다. 파슬리는 특수소재(M7+ AI 등급)의 램프업이 지속되면서 CCL ASP 추가 인상과 마진 확대를 예상합니다.

Citi) 이비덴 (4062.T) 해외 투자자 대상 컨퍼런스 콜 주요 내용

씨티의 견해
당사는 오늘(9월 24일) 이른 시간에 해외 투자자들을 대상으로 이비덴과의 컨퍼런스 콜을 개최했습니다. 동사는 AI GPU/CPU용, 인텔의 EMIB-T용, TSMC의 CoWoS용 패키지 기판에서 중요한 위치를 차지하고 있으며, 해외 투자자들의 관심은 이전 수준을 넘어 더욱 높아지고 있습니다. 이번 콜에서 투자자들이 가장 큰 관심을 보인 부분은 1) 가격 하락이 완만해졌다는 점, 2) 각 제품 시장에서 동사의 높은 점유율, 3) 이익률 제고의 방향성이었습니다. 이비덴의 답변은 대체로 기존에 밝혀온 견해와 일치했으나, 이번 행사를 통해 동사의 중기 성장 잠재력과 경쟁 우위를 확인할 수 있었다는 점은 긍정적입니다. 경쟁력과 관련해 경영진은 최종 고객 및 패키지 기판 소재·장비 업체들과의 관계의 견고함, 그리고 지금까지 축적한 개발 역량이 차별화 요소로 작용한다고 강조했으며, 당사는 최첨단 영역에서 동사의 우위가 지속될 것으로 판단합니다.

• 현재 수급 환경 — 최첨단 제품용 고다층 패키지 기판의 수급은 계속 타이트한 상태입니다. AI GPU의 경우, 4~6월 생산은 신세대 제품에 집중된 것으로 보입니다. 경영진은 또한 CPU 수요가 빠르게 증가하고 있다고 설명했습니다. 동사는 다음 투자(FY28 이후분)에 대한 투자 결정을 이번 회계연도 내에 내리겠다고 밝혔으나, 고객으로부터 선수금을 받은 후 투자 결정을 내린다는 방침에는 변함이 없으며, 당사는 협상이 진행 중인 것으로 판단합니다. 상반기 실적 발표 시 증설이 발표된다면 중기 컨센서스 기대치를 끌어올릴 수 있습니다.

• 가격 — 가격 조정이 진행되어 왔던 볼륨존 CPU의 경우, 수요 회복 속에서 조정이 진전되었습니다. 경영진은 이전과 마찬가지로 고객과의 관계를 계속 중시하면서도, 최첨단 제품을 포함해 적정 이익을 추구하겠다는 입장을 설명했으며, 당사는 이를 긍정적으로 평가합니다. 경영진은 또한 최첨단 제품의 생산 초기에 발생하는 낮은 수율과 고정비가 가격에 반영되어 있다고 설명했습니다.

• 최첨단 제품 — 경영진은 EMIB-T뿐만 아니라 CoPoS 등 최첨단 제품도 병행하여 개발하고 있다고 강조했습니다. 이비덴은 ARM 기반 CPU의 양산도 시작했으며, ARM이든 x86이든 관계없이 수익성이 높은 제품에 주력할 것으로 보입니다. 경영진은 또한 중기적으로 EMIB-T를 채택하는 고객 수가 확대될 가능성도 언급했습니다. 레티클 크기의 대형화와 함께, 당사는 실리콘 인터포저와 패키지 기판 간의 열 응력이 과제가 될 것으로 판단합니다. 당사는 상반기 실적을 통해 고객 기반 확대 동향을 확인하고자 합니다. 아울러 경영진은 실장 등의 공정이 패키지 기판에 부가가치를 더하기 때문에, EMIB-T용 패키지 기판은 해당 제품이 늘어날수록 ASP 상승으로 이어진다고 언급했습니다.

미국 대통령, 중국을 '동맹국'으로 이례적 언급

트럼프 미국 대통령은 24일, 중국의 시진핑 국가주석을 환영하는 식전에서 중국이 제2차 세계대전 당시 미국의 '동맹국'이었다고 말했습니다. 미국 대통령이 중국 지도자 앞에서 미국과 중국을 '동맹국'으로 표현하는 것은 이례적입니다.
https://news.jp/i/1475966275663856367

트럼프 “중국은 2차대전때 동맹… 시진핑과 안보·기술·슈퍼지능 논의”

이어 “2차 대전에서 함께 싸우며 이룬 위대함을 보라”며 1941∼1942년 당시 중화민국의 항일전을 지원하기 위해 미국이 비밀리에 파견한 미국 조종사 부대 ‘플라잉 타이거스’(Flying Tigers·중국명 ‘비호대<飛虎隊>’)를 언급했다.

https://n.news.naver.com/article/029/0003049777?sid=104

2차대전때 함께 싸운건 타이완이고 ㅋㅋㅋㅋㅋ
국민당이 항일투쟁하는동안 마오쩌둥은 아편팔아먹었는데
당시 1941년부터 1945년까지 중국 공산당 수입의 40%가 아편장사였음