BofA의 하트넷 "민주당의 중간선거 압승은 채권을 4분기 역발상 투자 대상으로 만들 수 있다"

성장률 전망 하향과 주식시장 약세는 채권의 매력을 높일 것이라고 주식시장 전략가이자 '플로우 쇼(Flow Show)'의 저자는 말합니다
채권 수익률의 하락, 즉 가격의 상승은 마이클 하트넷이 4분기에 가장 선호하는 역발상 콜입니다.

35%에서 40% 사이를 오가는 도널드 트럼프의 지지율이 시사하는 바를 신뢰한다면, 민주당이 상원과 하원을 모두 석권할 가능성은 높아지고 있습니다. 뱅크오브아메리카의 수석 주식 전략가는 이것이 대규모 위험 회피(risk-off) 이벤트가 되어 주식시장과 미국 달러의 급락을 초래하는 한편, 연말까지 채권 랠리로 이어질 것으로 보고 있습니다.

민주당 압승이 발생할 경우 주식시장에 우려스러운 점은 마이클 하트넷이 포퓰리즘 자본주의에서 포퓰리즘 사회주의로의 전환, 그리고 감세 및 규제 완화를 향한 흐름의 역전이라고 표현한 부분입니다. 하트넷은 그 결과가 EPS에 부정적으로 작용해 주당순이익 기대치를 낮출 것이라고 언급하면서도, 전반적으로 이러한 정치적 변화가 K자형 부의 호황과 AI 자본지출의 급증에 도전이 될 것이라고 봅니다.

이 콜의 배경이 되는 논리는, 민주당 정책에 대한 예상이 성장률 전망의 하향으로 이어질 경우 이것이 채권 수익률을 끌어내리고, 그 결과 다른 통화 대비 금리 차가 축소되면서 달러(DXY)가 약세를 보이게 된다는 것입니다. 따라서 채권은 이 지점에서 진정한 역발상 콜이 되며, 특히 하트넷이 "채권만 빼고 무엇이든(Anything But Bonds)" 시대라고 규정한 최근 국면 이후라면 더욱 그렇습니다.

실제로 미국 국채의 10년 롤링 수익률은 마이너스 2%로 지난 한 세기 중 최악의 수준이며, 금요일 발간된 주간 '플로우 쇼' 전략 노트에서 하트넷은 1959년 12월과 1981년 9월처럼 과거 마이너스 장기 수익률이 어떻게 훌륭한 진입 시점이었는지를 보여주는 차트를 함께 실었습니다.

마이너스 장기 수익률 ... 훌륭한 진입 시점
중간선거는 미국 정부와 투자자 모두에게 분명 최우선 관심사이며, 하트넷은 바로 이 때문에 갤런당 4달러의 휘발유 가격, 달러 대비 엔화의 160 레벨(USDJPY), 그리고 미국 장기채(BX:TMUBMUSD30Y)의 5% 레벨과 같은 일부 숫자들이 막대한 중요성을 갖게 되었다고 주장합니다. 이러한 수치가 유권자들에게 갖는 의미는 현 행정부가 외환시장과 채권시장에 개입하고 유가를 끌어내리기 위해 최선을 다하고 있는 이유를 설명해 줍니다.

하트넷은 중앙은행들이 신뢰를 회복하고 채권 수익률 급등을 막기 위해 긴축에 나서고 있다고 지적합니다. 예를 들어 9월 10일 유럽중앙은행의 인상은 99% 반영되어 있고, 9월 16일 연준의 25bp(FF00) 인상은 반반의 가능성이며, 일본은행 역시 9월 18일 회의에서 통화정책을 긴축할 것으로 널리 예상되고 있습니다.

단기 금리 인상은 장기 수익률을 낮추는 효과가 있어야 하며, 이것이 하트넷이 지금이 "수익률의 정점(peak yields)"이라고 보는 이유입니다.
https://www.morningstar.com/news/marketwatch/20260904176/a-democratic-midterm-sweep-could-make-bonds-the-fourth-quarter-contrarian-play-says-b-of-as-hartnett

엔비디아 루빈 울트라 축소. SemiAnalysis: 병목 현상은 단위 용량당 비용이 아니라 단위 대역폭당 비용

• 엔비디아, 루빈 울트라 HBM을 12-Hi에서 8-Hi로 하향 조정한 핵심 이유는 단순히 용량 축소가 아님. 현재 AI 추론의 진짜 병목은 단위 용량당 비용($/capacity) 아닌 단위 대역폭당 비용($/bandwidth)이기 때문

• HBM 스택 수는 주로 용량 결정. 총 대역폭은 HBM 스택 수, 인터페이스 폭 및 전송 속도에 더 많이 의존. 이에 12-Hi에서 8-Hi로 낮추면 DRAM 다이 사용량을 약 1⁄3 로 줄일 수 있고, HBM 공급 압력 완화 가능. 스택 수 및 인터페이스 구성이 변동없이 전체 대역폭 유지 혹은 향상 가능

• 엔비디아의 '더 적은 HBM 용량으로 더 높은 대역폭 경제성 교환'하려는 적극적인 움직임을 시사

• 메모리 대역폭 중요성 확대. 추론 위주의 AI 워크로드의 경우 모델은 단순히 ‘더 많은 데이터를 담는 것’만을 필요로 하는 것이 아니라 모델 가중치와 KV 캐시를 지속적이고 빠르게 운반해야 하기 때문

• Rubin Ultra의 조정은 HBM 경쟁 논리가 변화하고 있음을 반영. AI칩은 더 이상 단순히 HBM 용량 키우는 것이 아닌 제한된 DRAM, 전력 소모 및 비용 제약 속 가능한 한 최고의 유효 대역폭 추구를 목표

• HBM의 핵심 병목 현상은 ‘용량이 충분한가’에서 ‘1달러에 얼마나 많은 대역폭을 살 수 있는가’로 전환

英伟达Rubin Ultra缩水，SemiAnalysis：瓶颈在于每单位带宽成本，而非每单位容量成本
SemiAnalysis表示，英伟达 将 Rubin Ultra 的 HBM 从 12-Hi 下调至 8-Hi，核心原因并非单纯降低容量，而是当前 AI 推理真正受限的是 每单位带宽成本（$/bandwidth），而非每单位容量成本（$/capacity）。
HBM 堆叠层数主要决定容量，而总带宽更多取决于 HBM 堆栈数量、接口宽度和传输速率。因此，从 12-Hi 降至 8-Hi，可以减少约 1⁄3 的 DRAM 裸片用量，缓解当前紧张且昂贵的 HBM 供应压力，同时在堆栈数量和接口配置不变的情况下，仍可维持甚至提高整体带宽。
这意味着 英伟达 正在主动用更少的 HBM 容量换取更高的带宽经济性。对于越来越以推理为主的 AI 工作负载而言，模型并不只是需要“装下更多数据”，更需要持续、快速地搬运模型权重和 KV Cache，因此内存带宽的重要性正在上升。
Rubin Ultra 的调整反映出 HBM 竞争逻辑正在发生变化：AI 芯片追求的已经不再是单纯堆高 HBM 容量，而是在有限的 DRAM、功耗和成本约束下，获得尽可能高的有效带宽。HBM 的核心瓶颈正在从“容量够不够”，转向“每一美元能买到多少带宽”。

https://wallstreetcn.com/charts/41959768

[딥시크, 16만장 화웨이 칩 주문]

-블룸버그 보도에 따르면, 딥시크가 화웨이 950DT 추론칩 추문

- 계약규모는 최대 25.6억달러(개당 $16,000)

- 단, 메모리 수율 저하로 화웨이 추론칩 납기에 1년 이상 걸릴 것이라고 보도

“미성년자 빚투 급증” 증권사 미수거래 차단

https://n.news.naver.com/article/050/0000110436?sid=101

자녀이름으로 미수를 하는 미친놈이 있었어? ㄷㄷㄷ

* 메모리 공장 얼마나 더 지으려고…마이크론, 건설사도 ‘장기계약’

- 5일 대만 정보기술(IT) 전문매체 디지타임스에 따르면 마이크론은 대만의 건설•시설 엔지니어링 업체들과 장기 계약 및 생산능력 예약을 추진하고 있다는 것으로 알려졌다. 글로벌 반도체 업체들의 공장 증설이 동시에 진행되면서 클린룸 건설과 공정 배관, 전력 인프라 등을 구축할 수 있는 전문업체가 부족해지고 있다는 판단에 따른 것으로 풀이된다.

마이크론은 그동안 반도체 공장 건설 과정에서 프로젝트별로 업체를 선정하는 방식을 활용해왔지만, 앞으로는 소수의 신뢰할 수 있는 협력사와 장기적인 관계를 구축해 필요한 건설 역량을 선점하는 방향으로 조달 방식을 바꾸려는 것으로 전해졌다.

마이크론은 대만을 AI 메모리 생산의 핵심 거점으로 보고 투자를 확대하고 있다. 지난 3월에는 대만 메모리 업체 파워칩반도체(PSMC)의 퉁뤄 P5 생산시설을 인수하고 기존 클린룸을 개조하는 동시에 비슷한 규모의 두 번째 클린룸 건설 계획을 공개했다. 마이크론에 따르면 인수한 시설에는 약 30만제곱피트 규모의 300㎜ 웨이퍼 클린룸이 있으며, 기존 시설은 선단 D램과 고대역폭메모리(HBM) 생산 확대를 지원하게 된다. 또 같은 부지에 약 27만제곱피트 규모의 추가 클린룸을 건설할 계획이다.

마이크론은 지난 7월 미국 내 반도체 투자 규모도 2035년까지 2500억달러 이상으로 확대한다고 밝히는 등 글로벌 생산능력 확충에 속도를 내고 있다. AI 시대 메모리 수요 증가에 대응하기 위해 미국뿐 아니라 대만과 일본, 싱가포르 등 주요 생산거점의 증설을 병행하는 전략이다.

대만에서는 최근 실제 생산시설 확대도 이어지고 있다. 마이크론은 지난달 대만 타이난에 기존 시설을 전환한 생산시설을 열었다. 해당 시설은 2024년 AUO로부터 건물과 장비를 인수한 뒤 6개월 반 만에 전환 작업을 마쳤다. 마이크론은 대만에서 30년간 1조4000억대만달러 이상을 투자했으며, 미아오리 지역의 신규 웨이퍼 공장은 2027년 생산을 시작할 예정이다.

시장에서는 마이크론의 증설 속도가 AI 메모리 시장의 공급 부족과 맞물려 더욱 빨라질 것으로 보고 있다. 마이크론은 올해 말까지 HBM 생산능력을 월 10만장 수준으로 확대하는 방안을 추진하는 것으로 알려졌다. 이는 지난해와 비교해 약 두 배에 해당하는 규모로, 삼성전자와 SK하이닉스가 주도하는 HBM 시장에서 생산능력을 빠르게 확대하려는 움직임으로 해석된다.

https://www.dt.co.kr/article/12082310?ref=naver

도쿄 카츠시카구, 네리마구, 오타구, 타이토구 등 7일 임시 휴교를 잇따라 발표　칸토에서 재해급 폭우 우려

7일에 걸쳐 칸토와 이즈 제도 등에서는 재해급 폭우가 내릴 우려가 있습니다. 6일 오후 3시 30분까지 도쿄 카츠시카구, 네리마구 등은 구립 유치원, 초·중학교에 대해 7일은 임시 휴업할 것을 발표했습니다.

카츠시카구는 경보급 폭우가 내린다는 예보가 나왔기 때문에, 원아·아동·학생의 안전을 최우선으로 고려하여 7일은 카츠시카 구립 유치원 및 초·중학교를 임시 휴업한다고 밝히고 있습니다.

네리마구는 구립 유치원, 구립 초중학교 및 구립 초중 일관교육학교를 일제히 임시 휴업한다고 밝히고 있는 것 외에, 히로바·개방 사업도 중지합니다.

오타구는 모든 구립 초중학교를 일제히 임시 휴업하며, 7일 아침 기상 상황이 호전될 경우에도 변경하지 않는다고 밝히고 있습니다.

타이토구는 모든 구립 유치원·이시하마하시바 어린이원(단시간)·초등학교·중학교를 임시 휴업한다고 밝히고 있습니다.

또한 니시토쿄시는 시립 초·중학교 전교를 대상으로 종일 임시 휴교한다고 발표했습니다.

나아가 6일 오후 5시 전에는 시나가와구가 모든 구립학교의 임시 휴교를 발표했습니다. 날씨가 회복될 경우에도 대응의 변경은 없다고 밝히고 있습니다. 오후 5시 반 전에는 치요다구도 구립 학교·유치원의 임시 휴업을 결정했다고 발표했습니다. 후기 과정을 두고 있는 쿠단 중등교육학교에서는 가능한 범위에서 온라인 수업을 실시한다고 밝히고 있습니다.

기상청에 따르면, 도쿄 지방, 사이타마현, 카나가와현, 치바현에서 6일 밤 늦게부터 7일 정오 전까지, 이즈 제도에서 6일 정오 전부터 7일 새벽녘까지 선상강수대가 발생할 가능성이 있습니다. 기상청은 폭우에 대한 마음가짐을 한 단계 높이고, 단계적으로 발표되는 방재 기상 정보와 키키쿠루 등의 정보에 유의하도록 당부하고 있습니다.

https://news.livedoor.com/article/detail/32255154/

JR동일본도 내일 일부 특급열차 운행중단

아 출근하고 싶은데 할수가 없네~

야쿠시마라고 카고시마현이랑 오키나와현 사이에 있는 동네는 5일동안 비 1000mm오는중 ㄷㄷㄷㄷ

젠슨 황: GPT-6 Astra, 약 10만 개 이상의 NVIDIA Grace Blackwell NVLink72로 학습되었습니다. ChatGPT에서 o1을 거쳐 Astra까지, 4년 만입니다.

AGI가 도래했습니다. @OpenAI 팀에게 축하를 전합니다.

다음으로 40만 개의 GPU가 가동에 들어갑니다.

독일 스타트업 이자르 에어로스페이스, 유럽 최초의 상업 발사에 성공

독일 스타트업 이자르 에어로스페이스가 노르웨이 안되야 스페이스 센터에서 스펙트럼 발사체를 쏘아 올려 소형 위성 5기를 궤도에 안착시키면서, 유럽에서 로켓을 궤도로 보낸 최초의 상업 기업이 되었습니다. 2018년 설립된 뮌헨 소재 이 회사에게는 두 번째 발사 시도였는데, 18개월 전 첫 시도는 30초 만에 추락으로 끝났고 이번 발사 역시 악천후와 기술적 문제, 발사장 인근 선박 접근 등으로 여러 차례 연기된 끝에 이루어졌습니다. 최고경영자 다니엘 메츨러는 이번 성공이 역사를 만들었으며 유럽의 전략적, 경제적, 기술적 미래를 형성할 돌파구라고 평가하면서, 소수 발사 사업자에 의존하느라 지구에 발이 묶여 있는 위성 하드웨어가 전 세계에 쌓여 있는 만큼 수백억 유로 규모의 수주 잔고를 이행해 나가겠다고 밝혔습니다.

이자르는 지난 6월 2억 7천만 유로를 조달하며 약 20억 유로의 기업가치를 인정받았고, 궤도 진입에 성공하기도 전에 2028년 말까지 생산 능력이 모두 예약된 상태이며 뮌헨 공장에서 연간 40기의 로켓 생산을 목표로 하고 있습니다. 메츨러는 지난 1년간 방위 관련 고객의 요청 비중이 약 15퍼센트에서 60퍼센트로 급증했다며, 트럼프 2기 행정부를 거치며 유럽이 자체 주권적 역량의 필요성을 뼈아프게 배우고 있다고 말했습니다. 다만 유럽은 2025년 궤도 발사 성공이 7회에 그쳤고 그마저 모두 프랑스령 기아나에서 이루어져, 약 180회의 미국과 약 90회의 중국에 크게 뒤처져 있습니다. 스페이스X 시대에 존재감이 약해진 아리안스페이스가 2024년 아리안 6를 발사한 데 이어, 로켓 팩토리 아우크스부르크와 PLD 스페이스, 마이아스페이스 같은 뉴 스페이스 기업들이 등장했으며, 최대 1,000킬로그램을 실을 수 있는 28미터 높이의 스펙트럼을 운용하는 이자르는 향후 더 무거운 탑재물을 처리하고 비용을 낮추기 위해 다소 더 큰 발사체를 개발할 계획입니다.

https://www.ft.com/content/fb5be0ff-5a5c-4006-98c5-2ddcfa3c1175?syn-25a6b1a6=1

Citi 리서치 — 대만 반도체: SEMICON Taiwan 투어 후기, 어드밴스드 패키징 및 CPO 제조 기회 (2026년 9월 6일)

Citi는 SEMICON Taiwan 2026에 참석해 투자자 투어와 컨퍼런스를 진행했으며, 그 핵심 결론은 어드밴스드 패키징이 단순히 칩을 연결하는 단계에서 3D 시스템 통합으로 진화하고 있고, CPO는 실리콘 포토닉스 기술에서 제조 과제로 전환되고 있다는 것입니다. TSMC의 발표에 따르면 CoWoS는 더 큰 패키지 사이즈로 확장되고 있으며, SoIC 하이브리드 본딩은 점점 더 고밀도의 3D 컴퓨트 및 SRAM 적층을 가능하게 해 패키징이 성능, 대역폭, 전력 효율의 핵심 동인이 되고 있습니다. TSMC는 3DFabric 로드맵을 CoWoS 기반 2.5D에서 SoIC 3D 하이브리드 본딩으로 확장해 컴퓨트 온 컴퓨트와 잠재적으로 컴퓨트 온 SRAM 아키텍처를 구현하고 있으며, 장기적으로는 COUPE 실리콘 포토닉스 플랫폼이 이 패키징 생태계에 광 I/O를 도입하면서 백엔드 제조가 첨단 웨이퍼 팹만큼 전략적으로 중요해질 수 있다고 봅니다. TSMC는 2026년 세계 최초 200Gbps 마이크로 링 모듈레이터(MRM)의 COUPE 양산을 시작하고, 400Gbps 모듈레이터와 다중 파장, 다열 FAU를 통해 2030년까지 4Tbps/mm를 목표로 하고 있습니다.

CPO 제조의 병목은 정렬과 테스트에 있습니다. EIC, PIC, 렌즈, 파이버/FAU를 결합하는 과정에서 마이크론에서 서브마이크론 수준의 커플링, 액티브 광 정렬, 정밀 핸들링, 전기광학 테스트가 필요하며, 대량 양산에서는 훨씬 빠른 정렬과 병렬화, 자동화된 본딩이 요구됩니다. 테스트 역시 웨이퍼, 광 엔진, 최종 모듈 단계에 걸쳐 전기 프로빙, 광 커플링, 전기광학 특성 평가, 열 제어, 정밀 핸들링을 결합해야 하는 복잡한 공정입니다. 특히 결함이 있는 PIC/EIC 구조를 고가의 후공정 패키징 전에 걸러내야 하므로 웨이퍼 레벨 초기 스크리닝의 가치가 큽니다. Citi는 전시장 곳곳에서 프로빙, 광 정렬, 커플링 자동화 분야의 다양한 장비 업체들이 CPO 테스트 생태계에 진입하고 있는 것을 확인했으며, 궁극적인 경쟁 지표는 정렬 정확도, 삽입 손실, 처리량, 수율, 광 엔진당 비용이 될 것으로 봅니다.

AI 수요는 여전히 공급을 상회하고 있으며, 가치는 커스텀 실리콘, 어드밴스드 패키징, 테스트로 이동하고 있습니다. CPO, 칩렛 통합, 다이 투 다이 연결, HBM, 시프트 레프트 테스트, 대체 CoWoS형 아키텍처가 차기 성장 동력이며, 2027~28년까지 최종 수요가 아닌 공급 가용성이 주된 제약으로 남을 것으로 전망합니다.

개별 기업별로 보면, MPI(6223 TT, Buy/High Risk)는 CPO 테스트 사업이 2027년부터 본격화될 것으로 보고 있습니다. 광 엔진은 여러 제조 단계에서 전기 및 광 검증을 동시에 요구하기 때문에 기존 프로브 카드 시장을 넘어선 새로운 테스트 기회가 생기고 있으며, 핵심은 PIC와 EIC가 통합된 후 최종 패키징 전 단계인 인서션 2/웨이퍼 레벨 테스트입니다. 고가의 AI/CPO 제품에서는 비용보다 수율 보호가 우선되며, MPI는 이미 인서션 2와 3 장비를 출하했으나 아직 초기 단계로 고객 인증 중입니다.

ASEH(3711 TT, Buy)는 첨단 및 메인스트림 ATM 전반에서 광범위한 강세를 보고 있으며, 2026년 어드밴스드 패키징 및 테스트 매출은 약 37억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 핵심 이슈는 수요가 아닌 캐파이며, 2026년 캐펙스 약 105억 달러 중 40억 달러가 설비에 투입되고 20개 이상의 확장 프로젝트가 진행 중입니다. 현재 가장 큰 병목은 공장 공간이며 그다음이 칩 투 웨이퍼 장비 등 리드타임이 긴 장비입니다. 첨단 패키징 마진은 이미 구조적 ATM 범위인 25~30%를 상회하고, 가동률이 높은 테스트는 약 40%의 매출총이익률을 낼 수 있습니다. 대체 CoWoS형 솔루션 수요는 여전히 강하고, 패널 레벨 패키징은 AI/HPC용 310×310mm에서 시작해 메인스트림용 600×600mm로 확장할 계획이나 의미 있는 양산은 수년 뒤입니다. CPO는 GPU, AI 칩, CSP 고객과 다수의 프로젝트를 진행 중으로 2026년 소규모 매출 후 2027년 이후 기여가 커질 수 있으며, 경영진은 과잉 캐파 우려 없이 현재 설비 계획으로 2028~29년까지 성장을 뒷받침할 수 있다고 봅니다.

MediaTek(2454 TT, Buy)은 기존 하이퍼스케일러 고객과 새로운 NVIDIA 파트너십을 바탕으로 커스텀 AI 실리콘을 장기 성장 엔진으로 보고 있습니다. 최근 자금 조달은 현재 프로그램 자금이 아니라 향후 공급망 캐파와 핵심 부품, 잠재적으로 메모리를 직접 조달하지 못하는 고객을 위한 HBM 확보가 목적입니다. NVIDIA와의 관계는 CSP와 경쟁하는 것이 아니라 NVIDIA의 랙 스케일 생태계에 통합된 커스텀 XPU를 원하는 고객을 지원하는 다른 비즈니스 모델입니다. 기존 AI ASIC 고객과는 2세대가 진행 중이고 3세대를 논의 중이며, 올해 최소 1개 고객 추가를 목표로 하나 신규 고객 매출은 긴 설계 주기를 감안해 2028년경부터 발생할 전망입니다. 현재 프로그램 매출은 4Q26부터 시작되고 2027년 매출 가이던스는 120~160억 달러이며, 주된 병목은 3nm/2nm 웨이퍼, 어드밴스드 패키징, 잠재적으로 HBM과 기판 공급입니다. AI ASIC 매출총이익률은 전사 평균을 밑돌지만 엔지니어링 인력을 내부 재배치할 수 있어 영업 레버리지가 커서 2027년 영업이익률 확대를 기대하고 있습니다.

GUC(3443 TT, Buy/High Risk)는 하이퍼스케일러들이 AI 아키텍처, 공급, 비용, 로드맵에 대한 통제력을 높이려 하면서 커스텀 실리콘으로의 구조적 전환이 진행되고 있다고 봅니다. 순수 서비스 제공자로서 IP와 백엔드 설계부터 어드밴스드 패키징, 공급망 관리까지 거의 모든 단계에 참여할 수 있으며, HBM, UCIe/다이 투 다이 인터페이스, 첨단 노드 백엔드 역량을 차별화 요소로 강조했습니다. 주요 CSP 다수와 AI CPU 및 가속기 프로그램을 진행 중이며 신규 프로젝트는 2027~28년부터 기여가 커질 수 있습니다. CPO는 PIC 솔루션 업체와 협력해 EIC 공급 및 EIC/PIC 설계 통합을 진행 중으로 내년 엔지니어링 샘플이 예상되며, 검증되면 2028년경 새로운 성장 동력이 될 수 있습니다.

EMC(2383 TT, Buy)는 PCB 고객의 증설 규모가 CCL 공급업체를 상회해 향후 2년간 CCL 수급 불균형이 지속될 수 있다고 보며, 3Q26 매출은 전분기 대비 15~20% 성장, 매출총이익률은 35~36.5%를 가이던스로 제시했습니다. PTFE 경쟁에 대해서는 낮은 수율, 유해 물질, 공급망 미비를 이유로 보수적이며, 내년 PTFE와 경쟁할 제품은 M9가 아닌 Q글라스 적용 M10이라고 밝혔습니다. PTFE가 채택되더라도 규모는 크지 않고 PTFE CCL과 탄화수소 프리프레그의 하이브리드 형태가 될 가능성이 높아 영향은 제한적이라는 입장입니다.

Unimicron(3037 TT, Buy)은 타오위안 지검 수사 개시 이후 첫 코멘트에서, 타이트한 PCB 공급 속에 지역 생산 거점 간 상호 지원이 이뤄지던 중 대만 내 특정 PCB 공장이 원산지 표기 문제로 조사받고 있다고 밝혔습니다. 세부 사항은 언급하지 않았으나 재무적 영향은 제한적이며 현재 공급 제약 하에서 고객들은 원산지보다 출하량에 집중하고 있다고 설명했습니다. AI 관련 최첨단 ABF 기판 캐파는 모두 대만에 있고 중국 캐파는 내수용이므로 ABF 사업은 영향이 없을 것으로 봅니다.

Hon Precision(7769 TT, Buy)은 기존 모델 대비 ASP가 20~25% 높은 대형 패키지 핸들러를 선보였으며, 차세대 AI 칩용 대형 패키지 솔루션에 대한 고객 관심이 늘고 있어 Citi는 2027년 전체 출하의 20~30%, 2028년에는 그 이상의 채택률을 추정합니다. CPO 인서션 4 O/E 테스트 엔지니어링 장비는 2026년 10월 고객 납품 예정이며, 최종 고객의 CPO 칩 스펙이 확정되는 2027년에 추가 주문이 기대됩니다. 인서션 3 영역 진입도 검토 중이나 초기 시험 단계입니다.

WinWay(6515 TT, Buy/High Risk)와 CHPT(6510 TT, Buy/High Risk)는 수직 통합을 통한 AI/HPC 경쟁력 강화가 공통 방향입니다. WinWay는 차세대 AI/HPC 칩용 플래그십 하이퍼소켓을 비롯한 전체 테스트 소켓 포트폴리오와 자체 제조 포고핀을 선보였으며, 주요 글로벌 업체들과 10개 이상의 CPO 테스트 인터페이스 프로젝트를 진행 중입니다. CHPT는 48k핀 AI/HPC 프로브 카드와 향후 ASIC 프로젝트용 고전력 번인 보드를 선보였고, 프로브 헤드부터 PCB/기판, 카드 조립, 검증까지 아우르는 올인하우스 모델을 강조했습니다.

AVC(3017 TT, Buy)와 Auras(3324 TT, Buy) 미팅 이후 Citi는 대만 써멀 업종에 대해 더 긍정적이 되었습니다. 양사 모두 Vera Rubin 전환을 가격 리스크가 아닌 콘텐츠 가치 상승으로 보고 있으며, NVIDIA의 완전 수랭 전환과 시스템 복잡도 증가로 랙/트레이당 콘텐츠가 늘어나고 커스텀 ASIC 프로젝트가 가격 결정력을 유지시켜 줍니다. AVC는 콜드플레이트 캐파 5배 확장과 2분기 사상 최고 마진을 기록한 후 ASIC으로 공격적으로 확장 중이며, Auras는 규모는 작지만 베타가 높고 수랭 비중이 매출의 55%에 달하며 빠르면 3Q26부터 ASIC 수랭 램프가 시작됩니다. Citi는 3Q/4Q26 램프를 양사의 핵심 단기 촉매로 보고 있습니다.

Citi의 목표주가는 TSMC 3,800, ASEH 750, MediaTek 6,800, GUC 6,880, MPI 7,200, Hon 11,000, WinWay 11,500, CHPT 4,350, EMC 6,000, Unimicron 1,500, AVC 3,800, Auras 1,550 NT$이며, 전 종목 Buy 등급입니다.

[단독]카카오 독주 끝…서울 로보택시 운영권, 현대차·티머니도 땄다 - 머니투데이
https://www.mt.co.kr/tech/2026/09/07/2026090710530472531

“이제 포르노 합법화 합니다”…군자금 부족 우크라, 온리펜스 향해 구애 - 매일경제
https://www.mk.co.kr/news/world/12145895

JP모건 APAC 테크 코멘트
SEC: 신규 모델 출시 주기가 빨라지면서 증분 메모리 수요가 발생하고 있고 HBM 최적화가 진행되는 배경 속에서, 메모리 종목에 대한 기회주의적 관심이 다시 살아나는 것을 확인하였습니다. SEC는 최상단 12단 HBM4에서의 리더십과 8단 버전 준비, 그리고 NAND 최상위 점유율 확보를 감안할 때 선호되는 픽일 수 있습니다. 섹터가 동반해서 움직이는 만큼 SKH와 키옥시아도 수혜를 볼 것으로 보이며, SKH는 HBM 스펙을 낮춘 상태이고 키옥시아는 동종 업체인 YMTC의 경쟁적 증설에 직면해 있으나 NAND 기반 추론 수요 증가가 이를 상쇄해 주고 있습니다. 메모리 중심 SPE 종목들은 수주잔고 증가의 수혜를 누리고 있는데, TEL은 일부 투자자들의 기대치가 마진 회복 가속 쪽으로 리셋되면서 HBM/DRAM 부문을 주도하고 있고, Disco는 시장이 단기적으로 더 큰 규모의 수주를 기대하는 가운데 소모품 부문을 장악하고 있으며, 코쿠사이는 닛케이 지수 편입의 수혜를 볼 전망입니다.

유니마이크론: 브로드컴-톳판 싱가포르 합작법인 관련 투자자들의 질문이 계속되고 있습니다. 저희는 브로드컴 TPU 기판의 약 60퍼센트를 유니마이크론이 공급하고, 톳판이 약 15~20퍼센트, 나머지를 삼성전기가 담당하는 것으로 보고 있습니다. 선단 ABF 기판은 여전히 공급이 타이트한 상태이며, GPU와 AI ASIC, 광트랜시버에 필요한 면적 확대와 층수 증가로 수요 성장세가 강합니다. Parsley는 글라스 클로스, CCL, 동박 전반에 걸친 강한 마진과 제품 믹스 개선을 근거로 난야 플라스틱을 옹호하고 있으며, BT 기판이 4분기 들어 가격 인상을 중단할 수 있다는 언론 보도에 대해서는 BT 기판이 세전이익의 5퍼센트 미만에 불과하다고 대응하고 있습니다.

일본, 기록적인 엔화 개입 위한 미국채 매도 가능성. 외환보유액 1조달러 하회

• 일본은 지난 8월 약 986억달러 동원해 외환시장 개입. 대규모 미국채 매도 의혹 제기. 이미 압박 받고 있는 미국채 시장에 공급 우려 심화

• 일본 외환보유액 946억달러 급감 & 1조달러 하회. 베센트 재무장관은 시장 안정 위해 장기채권 두 배로 매입 발표

• 한편 일본 관리들은 향후 FIMA 활용 통한 하루 최대 600억달러의 유동성 조정 가능 & 국채 매도없이 개입할 수 있음을 시사

日本疑似抛售美债为创纪录日元干预融资，外汇储备跌破万亿美元
日本8月创纪录动用约986亿美元干预汇市，疑似大规模抛售美债套现，令本已承压的美债市场再添供给隐忧。数据显示，日本外汇储备骤降946亿美元，跌破万亿美元大关，美财长贝森特随即宣布翻倍回购长期债券以稳定市场。此外，日本官员暗示未来或启用FIMA回购工具，每日最高可调600亿美元流动性，无需抛债即可干预。

https://wallstreetcn.com/articles/3781197#from=android

[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민 ]

앤트로픽, 11개월간 컴퓨팅 계약 700조원(5170억달러)… 14.8GW 추가 확보

▶️ 계약 규모 총괄

- 지난해 10월 이전 확보한 1~2GW에 더해, 이후 11개월간 최소 14.8GW 규모 계약 추가 체결
- 계약액 총 5170억달러(약 700조원), 지난해 12월 제시한 2029년까지 서버임차비용 1800억달러(약 243조원) 크게 상회
- 회사는 전체 컴퓨팅 용량·지출액 공식 미공개

▶️ 실적 및 경쟁구도

- 연환산 매출 650억달러(7월 기준)로 오픈AI(400억달러) 상회
- 컴퓨팅 확보 경쟁에서는 2030년까지 30GW·최대 7500억달러 투입 계획인 오픈AI에 여전히 뒤처짐
- 사상 최대 규모 예상 IPO 앞두고 컴퓨팅 확보력·비용부담이 투자자 주요 관심사

▶️ 주요 계약 내역

- 아마존·구글: 총 11GW, 10년 계약, 3000억달러 이상(약 405조원) — 최대 비중
- MS 애저: 1GW, 300억달러(약 40조5000억원, 작년 11월)
- xAI(스페이스X): 2029년까지 월 12.5억달러 지급, 최대 450억달러(약 60조8000억원, 올해 5월)
- 람다·엔스케일: 6년 460MW, 800억달러(약 108조원, 지난달)
- 플루이드스택: 美 텍사스·뉴욕 자체 데이터센터 건설에 500억달러(약 67조6000억원) 투입, 브로드컴 구글 TPU·AMD 칩 구매 계약도 체결

▶️ URL: https://buly.kr/CroPo1

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

Citi) 야스카와 전기 (6506.T); 매수 유지: 견조한 수주, 가동률 정상화 및 개선을 기다리는 중. TP 5300엔(기존 8300엔)

씨티의 견해
1분기 실적과 최근 수요 환경을 감안하여 실적 추정치를 수정합니다. 실적 추정의 기준 연도는 FY2/28로 유지하되, 적정 P/E를 35배에서 25배로 변경하고 목표주가를 8,300엔에서 5,300엔으로 하향합니다. 실적 불확실성과 시장 밸류에이션 변화(특히 팩토리 오토메이션 관련 기업들의 수주 피크아웃 우려)를 고려하여 적정 멀티플을 큰 폭으로 낮췄습니다. 현재로서는 ERP 시스템 교체로 인한 생산 차질에서 비롯된 이익 하방 리스크를 부정적으로 보고 있으나, FY2/28 중 정상화 복귀에 대한 가시성이 개선된다면 주가 리레이팅 가능성도 높아질 수 있다고 판단합니다. 1분기 실적 발표 이후 큰 폭의 하락을 거치며 주가가 저평가된 것으로 보이며, 매수 의견을 유지합니다.

실적 추정치 — 1분기 실적에서 한 가지 부정적 서프라이즈는 ERP 시스템 교체와 관련된 생산 차질로 인한 영업이익 미달이었습니다(야스카와 전기 (6506.T): 1분기 실적 부진 - 수주는 여전히 견조하나 영업이익 약세, 연간 가이던스는 유지 참조). 8월 말 기준 서보 모터 생산 정상화 진척은 1분기 직후 야스카와가 예상했던 일정보다 더딘 것으로 보이나(야스카와 전기 (6506.T): 공장 가동률 업데이트 참조), 진전은 주로 4분기부터 나타나고 ERP 시스템 교체의 부정적 영향은 FY2/28에는 소멸될 것으로 전망합니다. 로보틱스 부문의 수익성은 경쟁 심화로 인해 계속 부진할 수 있다고 보지만(야스카와 전기 (6506.T): 실적 발표 후 경영진 미팅 피드백 (2026년 7월) 참조), 모션 컨트롤 부문에서는 매출 성장에 따른 이익 성장 기여가 하반기부터 탄력을 받을 것으로 예상합니다. 영업이익은 FY2/27에 598억 엔(가이던스 600억 엔), FY2/28에 808억 엔으로 전망합니다.

야스카와 전기는 일본의 산업용 모터·자동화 기기 제조업체로, 모션 컨트롤, 로보틱스, 시스템 엔지니어링의 세 개 사업 부문을 영위하는 로봇 관련 업체입니다.

[속보] 이란 정부 "다른 국가의 호르무즈 작전 참여, 심각한 결과 초래" | 연합뉴스
https://www.yna.co.kr/view/AKR20260907130600009