Forwarded from 벨루가의 주식 헤엄치기
OpenAI, 기업가치 1.2조 달러 규모의 신규 투자 유치 검토
OpenAI가 기업가치를 약 1조 2,000억 달러로 평가받는 새로운 비공개 투자 유치를 위해 투자자들과 초기 논의를 진행한 것으로 알려졌습니다. 이는 지난 3월 평가받은 8,520억 달러보다 약 41% 높은 수준입니다.
이번 논의는 투자자 측에서 먼저 제안했으며, 아직 초기 단계인 것으로 전해졌습니다.
OpenAI의 연환산 매출은 GPT-5.6 출시 이후 약 20% 증가하면서 지난달 400억 달러를 돌파했습니다. 한편 샘 올트먼 CEO는 2027년 이전에는 기업공개(IPO) 가능성이 낮다고 밝혔습니다.
OpenAI는 지난 3월 1,220억 달러의 자금을 조달했으며, 지난해에는 340억 달러를 지출했습니다.
출처: 파이낸셜타임스
https://x.com/wallstengine/status/2099981375780880671?s=46
OpenAI가 기업가치를 약 1조 2,000억 달러로 평가받는 새로운 비공개 투자 유치를 위해 투자자들과 초기 논의를 진행한 것으로 알려졌습니다. 이는 지난 3월 평가받은 8,520억 달러보다 약 41% 높은 수준입니다.
이번 논의는 투자자 측에서 먼저 제안했으며, 아직 초기 단계인 것으로 전해졌습니다.
OpenAI의 연환산 매출은 GPT-5.6 출시 이후 약 20% 증가하면서 지난달 400억 달러를 돌파했습니다. 한편 샘 올트먼 CEO는 2027년 이전에는 기업공개(IPO) 가능성이 낮다고 밝혔습니다.
OpenAI는 지난 3월 1,220억 달러의 자금을 조달했으며, 지난해에는 340억 달러를 지출했습니다.
출처: 파이낸셜타임스
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X (formerly Twitter)
Wall St Engine (@wallstengine) on X
OPENAI WEIGHS NEW FUNDING ROUND AT $1.2 TRILLION VALUATION
OpenAI has held early talks with investors about another private funding round that could value the company at roughly $1.2T, up from $8…
OpenAI has held early talks with investors about another private funding round that could value the company at roughly $1.2T, up from $8…
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JP모건: AI 인프라 투자, 우려에도 확장 국면 지속
JP모건은 AI 수익화, 안전 규제, 투자 재원에 대한 우려에도 설비투자 하강을 예고하는 뚜렷한 신호는 없다고 판단합니다. 아시아 기술주의 이익 전망과 밸류에이션은 우호적입니다.
다음 상승 국면을 위해서는 AI 모델·애플리케이션 사업자의 수익화 지속 가능성, AI 안전 규제의 영향, 하이퍼스케일러의 투자 재원이라는 세 가지 질문에 답해야 한다고 봅니다. 이익 전망의 상향 조정과 밸류에이션은 여전히 우호적이며, 추가 상승의 핵심 촉매는 모델·애플리케이션 단계에서 수익화가 지속된다는 증거입니다.
AI 사업의 경제성에 대해서는 연산 자원을 판매하는 기업뿐 아니라 이를 구매해 토큰이나 산업별 AI 서비스를 판매하는 기업도 양호한 수익성을 확보하고 있다고 평가합니다. 일부 선도 모델 업체의 추론 매출총이익률은 60~80%에 도달한 것으로 보고되며, JP모건의 개략적인 계산상 모델 업체가 토큰 판매로 창출할 수 있는 연간 매출은 연산 인프라 1GW당 200억~400억 달러입니다. 이는 보고서가 인용한 2025년 기준 100억 달러보다 높은 수준입니다. 단기간에 연간 반복매출(ARR) 1억 달러를 달성한 산업별 AI 기업이 80개 이상이라는 점도 하드웨어 이후 단계에서 가치가 창출되고 있다는 근거입니다.
오픈소스 모델의 확산은 토큰 가격을 낮추지만, 하드웨어 수요에는 긍정적이라는 판단입니다. 연산 자원이 부족한 현재 환경에서는 독점형 최첨단 모델과 오픈소스 모델의 토큰 소비가 함께 늘어날 수 있으며, 저렴한 토큰은 산업별 AI 애플리케이션의 개발과 도입을 촉진하기 때문입니다. AI 안전·규제 우려 역시 기술 발전의 둔화보다는 빠른 발전에서 비롯된 것으로 해석합니다. 새로운 모델의 출시가 제한되더라도 학습 투자와 오픈소스와의 경쟁은 지속될 가능성이 높고, 재귀적 자기개선(RSI) 등 기술 진전은 향후 1~2년간 코딩 이외의 새로운 시장을 열 수 있다는 시각입니다.
투자 재원은 가장 중요한 점검 요인이지만, 향후 2년간 높은 설비투자 증가율을 유지할 여력이 있다고 봅니다. 다수 하이퍼스케일러의 잉여현금흐름이 마이너스로 전환하고 있으나, 주요 업체의 자기자본 대비 순부채 비율은 13%로 아직 낮고, 퍼블릭 클라우드 성장 가속에 따른 영업현금흐름 증가와 채권·주식 발행이 추가 재원을 제공할 수 있다는 논리입니다. 보고서상 주요 7개 업체의 설비투자는 2025년 4,430억 달러에서 2026년 9,330억 달러, 2027년 1조 5,770억 달러로 증가할 전망입니다. 다만 금리 상승과 AI 인프라 금융에 대한 위험 인식 확대는 계속 주시해야 할 변수입니다.
공급망에서는 반도체 제조장비를 특히 매력적으로 평가합니다. 2027년에는 반도체 증설의 핵심 병목이 클린룸에서 장비로 이동할 가능성이 높다는 판단입니다. TSMC의 N2·N3·A14 투자, 경쟁 파운드리의 증설, 성숙 공정 파운드리의 투자 재개에 더해 DRAM·NAND 업체의 신규 클린룸 가동, 공정 전환, 장기공급계약 이행을 위한 투자가 맞물릴 것으로 예상합니다. 웨이퍼 제조장비(WFE) 지출 증가율은 2026년 31%, 2027년 38%로 전망하며, 공급 제약과 긴급 발주로 장비 업체에서도 드물게 가격 인상이 나타나고 있다고 설명합니다. 관련 선호 종목은 어드반테스트, 도쿄일렉트론, Chroma, GPTC, ASMPT입니다.
IC 기판과 첨단 패키징도 구조적인 공급 부족의 수혜 영역입니다. 기판 생산능력이 Unimicron·Ibiden 등 상위 업체에 집중돼 있고 증설에 최대 약 2년 반이 걸리는 가운데, 외주 반도체 조립·테스트(OSAT) 업체는 클린룸 부족까지 겪고 있습니다. AI 가속기 패키지의 기판 사용량 증가, 에이전트형 AI에 따른 서버 CPU 수요 확대, 2027년 말부터 기판 소요량이 많은 EMIB-T 패키징의 채택 증가가 수급을 더 타이트하게 만들 것으로 예상합니다. 이 분야에서는 Unimicron, Ibiden, ASE를 선호합니다. 광통신에서는 AI 클러스터의 데이터 전송 병목을 해결하기 위해 상대적으로 구현이 간단한 NPO가 먼저 확산되고, CPO는 공급망 성숙에 시간이 더 필요하다는 판단입니다.
메모리는 펀더멘털이 양호하지만 단기 투자심리 회복의 불확실성이 상대적으로 큽니다. JP모건은 수급 균형이 빨라도 2028년에 형성되고 가격 상승도 2027년까지 이어질 것으로 보지만, HBM 사양 하향, 알고리즘 효율화에 따른 메모리 사용량 절감, KV 캐시의 DDR·NAND 이전에 대한 우려가 주가에 부담을 줄 수 있다고 설명합니다. 2026년 4분기 AI 투자심리가 개선되면 주가 상승이 가능하지만, 더 강한 재평가를 위해서는 새로운 AI 모델이 기능당 메모리 수요를 크게 늘린다는 증거가 필요하다는 시각입니다.
2027년에는 파운드리, OSAT, 기판, 반도체 장비, 고급 동박적층판(CCL)의 가격 인상률이 2026년보다 높아지는 반면, 메모리와 PCB 소재의 가격 상승률은 둔화할 것으로 예상합니다. TSMC는 2026년 선단 공정 중심의 가격 인상에서 2027년 전 공정 인상으로 범위를 넓히고, 8인치 성숙 공정 파운드리의 인상률은 8~10%에서 10~15%로 확대될 전망입니다. 보고서의 아시아 기술주 최선호 종목은 TSMC, ASE, 미디어텍, Wiwynn, Aspeed, ASMPT, 도쿄일렉트론, 어드반테스트, 삼성전자, Chroma, Unimicron입니다.
*요약본임.
JP모건은 AI 수익화, 안전 규제, 투자 재원에 대한 우려에도 설비투자 하강을 예고하는 뚜렷한 신호는 없다고 판단합니다. 아시아 기술주의 이익 전망과 밸류에이션은 우호적입니다.
다음 상승 국면을 위해서는 AI 모델·애플리케이션 사업자의 수익화 지속 가능성, AI 안전 규제의 영향, 하이퍼스케일러의 투자 재원이라는 세 가지 질문에 답해야 한다고 봅니다. 이익 전망의 상향 조정과 밸류에이션은 여전히 우호적이며, 추가 상승의 핵심 촉매는 모델·애플리케이션 단계에서 수익화가 지속된다는 증거입니다.
AI 사업의 경제성에 대해서는 연산 자원을 판매하는 기업뿐 아니라 이를 구매해 토큰이나 산업별 AI 서비스를 판매하는 기업도 양호한 수익성을 확보하고 있다고 평가합니다. 일부 선도 모델 업체의 추론 매출총이익률은 60~80%에 도달한 것으로 보고되며, JP모건의 개략적인 계산상 모델 업체가 토큰 판매로 창출할 수 있는 연간 매출은 연산 인프라 1GW당 200억~400억 달러입니다. 이는 보고서가 인용한 2025년 기준 100억 달러보다 높은 수준입니다. 단기간에 연간 반복매출(ARR) 1억 달러를 달성한 산업별 AI 기업이 80개 이상이라는 점도 하드웨어 이후 단계에서 가치가 창출되고 있다는 근거입니다.
오픈소스 모델의 확산은 토큰 가격을 낮추지만, 하드웨어 수요에는 긍정적이라는 판단입니다. 연산 자원이 부족한 현재 환경에서는 독점형 최첨단 모델과 오픈소스 모델의 토큰 소비가 함께 늘어날 수 있으며, 저렴한 토큰은 산업별 AI 애플리케이션의 개발과 도입을 촉진하기 때문입니다. AI 안전·규제 우려 역시 기술 발전의 둔화보다는 빠른 발전에서 비롯된 것으로 해석합니다. 새로운 모델의 출시가 제한되더라도 학습 투자와 오픈소스와의 경쟁은 지속될 가능성이 높고, 재귀적 자기개선(RSI) 등 기술 진전은 향후 1~2년간 코딩 이외의 새로운 시장을 열 수 있다는 시각입니다.
투자 재원은 가장 중요한 점검 요인이지만, 향후 2년간 높은 설비투자 증가율을 유지할 여력이 있다고 봅니다. 다수 하이퍼스케일러의 잉여현금흐름이 마이너스로 전환하고 있으나, 주요 업체의 자기자본 대비 순부채 비율은 13%로 아직 낮고, 퍼블릭 클라우드 성장 가속에 따른 영업현금흐름 증가와 채권·주식 발행이 추가 재원을 제공할 수 있다는 논리입니다. 보고서상 주요 7개 업체의 설비투자는 2025년 4,430억 달러에서 2026년 9,330억 달러, 2027년 1조 5,770억 달러로 증가할 전망입니다. 다만 금리 상승과 AI 인프라 금융에 대한 위험 인식 확대는 계속 주시해야 할 변수입니다.
공급망에서는 반도체 제조장비를 특히 매력적으로 평가합니다. 2027년에는 반도체 증설의 핵심 병목이 클린룸에서 장비로 이동할 가능성이 높다는 판단입니다. TSMC의 N2·N3·A14 투자, 경쟁 파운드리의 증설, 성숙 공정 파운드리의 투자 재개에 더해 DRAM·NAND 업체의 신규 클린룸 가동, 공정 전환, 장기공급계약 이행을 위한 투자가 맞물릴 것으로 예상합니다. 웨이퍼 제조장비(WFE) 지출 증가율은 2026년 31%, 2027년 38%로 전망하며, 공급 제약과 긴급 발주로 장비 업체에서도 드물게 가격 인상이 나타나고 있다고 설명합니다. 관련 선호 종목은 어드반테스트, 도쿄일렉트론, Chroma, GPTC, ASMPT입니다.
IC 기판과 첨단 패키징도 구조적인 공급 부족의 수혜 영역입니다. 기판 생산능력이 Unimicron·Ibiden 등 상위 업체에 집중돼 있고 증설에 최대 약 2년 반이 걸리는 가운데, 외주 반도체 조립·테스트(OSAT) 업체는 클린룸 부족까지 겪고 있습니다. AI 가속기 패키지의 기판 사용량 증가, 에이전트형 AI에 따른 서버 CPU 수요 확대, 2027년 말부터 기판 소요량이 많은 EMIB-T 패키징의 채택 증가가 수급을 더 타이트하게 만들 것으로 예상합니다. 이 분야에서는 Unimicron, Ibiden, ASE를 선호합니다. 광통신에서는 AI 클러스터의 데이터 전송 병목을 해결하기 위해 상대적으로 구현이 간단한 NPO가 먼저 확산되고, CPO는 공급망 성숙에 시간이 더 필요하다는 판단입니다.
메모리는 펀더멘털이 양호하지만 단기 투자심리 회복의 불확실성이 상대적으로 큽니다. JP모건은 수급 균형이 빨라도 2028년에 형성되고 가격 상승도 2027년까지 이어질 것으로 보지만, HBM 사양 하향, 알고리즘 효율화에 따른 메모리 사용량 절감, KV 캐시의 DDR·NAND 이전에 대한 우려가 주가에 부담을 줄 수 있다고 설명합니다. 2026년 4분기 AI 투자심리가 개선되면 주가 상승이 가능하지만, 더 강한 재평가를 위해서는 새로운 AI 모델이 기능당 메모리 수요를 크게 늘린다는 증거가 필요하다는 시각입니다.
2027년에는 파운드리, OSAT, 기판, 반도체 장비, 고급 동박적층판(CCL)의 가격 인상률이 2026년보다 높아지는 반면, 메모리와 PCB 소재의 가격 상승률은 둔화할 것으로 예상합니다. TSMC는 2026년 선단 공정 중심의 가격 인상에서 2027년 전 공정 인상으로 범위를 넓히고, 8인치 성숙 공정 파운드리의 인상률은 8~10%에서 10~15%로 확대될 전망입니다. 보고서의 아시아 기술주 최선호 종목은 TSMC, ASE, 미디어텍, Wiwynn, Aspeed, ASMPT, 도쿄일렉트론, 어드반테스트, 삼성전자, Chroma, Unimicron입니다.
*요약본임.
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Forwarded from [메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관]
노사는 성과급의 50%를 현금으로, 나머지 50%는 자사주로 지급하는 내용의 재합의안을 마련했다.
기존 잠정 합의안(현금 40%·자사주 60%)에 비해 현금 비중을 10%P 늘리고 자사주 비중은 10%P 낮춘 것이다.
또한 자사주 선택 비율은 구성원 선택에 따라 50%에서 최대 100%까지 10% 단위로 선택할 수 있다.
https://n.news.naver.com/article/001/0016313500?sid=102
기존 잠정 합의안(현금 40%·자사주 60%)에 비해 현금 비중을 10%P 늘리고 자사주 비중은 10%P 낮춘 것이다.
또한 자사주 선택 비율은 구성원 선택에 따라 50%에서 최대 100%까지 10% 단위로 선택할 수 있다.
https://n.news.naver.com/article/001/0016313500?sid=102
Naver
[속보] SK하이닉스 임단협 합의안 노조 재투표서 가결
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씨티 오일 모니터: 사우디 우회 송유관까지 번진 지정학적 차질, 역내 외교 협상 촉진 전망 (2026년 9월 15일, 프란체스코 마르토치아 외)
씨티는 지난주 목요일 급등 이후 유가가 일시적으로 되돌림을 보였다고 설명합니다. GCC와 이란 간 회담 가능성 보도와 IEA의 수요 전망 대폭 하향으로 지정학적 리스크 프리미엄이 일부 해소되면서, 109달러를 넘던 브렌트유는 배럴당 104~105달러까지 밀렸습니다. 그러나 오만에서 호르무즈 해협 상업 운항 프레임워크를 논의할 예정이던 GCC-이란 회담이 취소되고 사우디 동서 송유관(페트로라인)이 가동을 멈추면서, 브렌트유는 이번 주 다시 108달러 위로 반등했습니다. 씨티는 이번 사건으로 역내 에너지 인프라가 여전히 취약하며 리스크가 더 이상 호르무즈 해협에만 국한되지 않는다는 점이 드러났다고 평가합니다. 최근 가격 강세는 지정학적 헤드라인뿐 아니라 실물 시장의 강세에도 뒷받침되고 있습니다. 데이티드 브렌트는 한때 배럴당 130달러를 넘었고, 중국의 원유 수입 증가, 정제업체의 강한 매수, 이례적으로 가벼운 정기보수 시즌이 그 배경입니다.
씨티는 단기적으로 긴장 고조가 원유와 석유제품 가격에 강세 요인으로 작용하겠지만, 역내 국가들의 외교적 노력에 힘입어 4Q26 중 호르무즈 해협이 재개방될 것으로 예상합니다. 다만 긴장 완화 과정은 직선적이지 않을 것으로 봅니다. GCC가 외교 채널을 모색하는 동안에도 이란은 봉쇄가 끝날 때까지 압박 수위를 단계적으로 높일 것이라는 전망입니다. 이번 회담 취소로 역내 외교 이니셔티브의 취약성이 확인되었으며, 걸프 산유국들이 항로를 재개할 경제적 유인이 크더라도 미국과 이란 간 직접 협상 없이는 흐름이 빠르게 정상화되기 어렵다고 판단합니다.
사우디는 목요일 동서 송유관이 공격받아 가동을 중단했다고 확인했습니다. 이 송유관은 호르무즈 해협의 가장 중요한 대안 경로 중 하나입니다. 명목 수송능력은 하루 700만 배럴이며, 최근 하루 약 500만 배럴이 흐르면서 홍해를 통해 하루 약 400만 배럴의 사우디 수출을 가능하게 해왔습니다. 다만 OilX 화물 추적 데이터상으로는 호르무즈 경유 수출 비중이 커지면서 최근 몇 달간 가동률이 이미 크게 낮아진 상태였습니다. 알 무아이즈를 포함한 얀부항의 원유 수출은 9월 들어 현재까지 하루 180만 배럴(선적 13척)로, 8월의 하루 160만 배럴(선적 35척)과 비교됩니다. 사우디는 재가동 일정을 밝히지 않았지만 씨티는 비교적 조만간 운영이 재개될 것으로 봅니다. 사우디 서안 수출 터미널 재고는 약 1,400만 배럴이고 시디 케리르와 아인 수크나에도 약 1,200만 배럴이 있어, 차질이 며칠 이상 이어지더라도 단기 수출 물량은 재고 인출로 충당할 수 있다는 판단입니다. 그러나 차질이 장기화되면 영향이 커질 수 있으며, 특히 후티 반군이 모카항을 장악한 상황에서 호르무즈 대안으로 홍해 수출을 늘려야 할 경우 더욱 그렇다고 지적합니다. 대규모 우회 인프라 투자로도 지정학적 리스크를 완전히 제거할 수 없다는 점이 확인된 셈이며, UAE와 이라크는 여러 신규 송유관 사업을 제안한 상태입니다.
수요 측면에서는 우려가 조정 초기에 하락 폭을 키웠지만 이후 공급 리스크에 가려졌습니다. IEA는 올해 글로벌 석유 수요가 하루 250만 배럴 감소할 것으로 전망했습니다. 이는 불과 한 달 전 전망보다 하루 약 100만 배럴 약한 수준이며, 감소는 아시아 석유화학 원료와 중간유분에 집중되어 있습니다. 고유가와 장기화된 공급 차질이 예상보다 훨씬 큰 수요 파괴를 낳고 있다는 의미입니다. IEA는 2027년 수요가 하루 260만 배럴 회복해 올해 감소분을 겨우 상쇄할 것으로 보고 있어, 2년 평균으로는 사실상 성장이 없는 셈입니다.
그럼에도 씨티는 기초 수급이 여전히 타이트하다고 봅니다. 주요 거점의 상업 및 정부 원유 재고는 전주 대비 90만 배럴 줄어든 10억 1,440만 배럴입니다. 미국 상업용 원유 재고는 40만 배럴 줄어든 4억 2,410만 배럴로 2020~2024년 계절 평균보다 1,420만 배럴 낮고, ARA 재고도 70만 배럴 줄어 전년 및 계절 평균을 밑돌고 있습니다. 반면 일본은 원유 재고가 180만 배럴 늘었으나, 국내 정제능력의 구조적 감소를 감안한 선행 커버리지 기준으로는 부담이 크지 않습니다. 해상 원유 및 제품 물량은 전주 대비 4,020만 배럴 급증한 12억 5,910만 배럴로, 운송 중 물량이 3,400만 배럴, 해상 저장이 630만 배럴 늘었습니다. 다만 주간 선박 데이터의 잡음을 감안하면 육상 재고가 보내는 타이트닝 신호를 뒤집기에는 아직 부족하다는 평가입니다. 미국 원유 수급도 표면상 수치보다 타이트합니다. 순수입이 하루 340만 7천 배럴로 급증하고 수출이 줄었는데도 재고가 감소했고, 생산은 하루 1,394만 7천 배럴, 정제처리량은 하루 1,758만 6천 배럴(가동률 97.8%)을 기록했습니다. EIA 조정 항목이 하루 -88만 8천 배럴로 확대되어 주간 약 620만 배럴의 미확인 원유가 있었다는 점도 실제 수급이 발표보다 타이트할 수 있음을 시사합니다.
석유제품 재고는 주요 거점에서 650만 배럴 늘어난 11억 6,900만 배럴로, 연료유와 기타 제품이 증가를 주도했습니다. 휘발유 재고는 33만 9,400만 배럴로 80만 배럴 늘었지만 여전히 역사적으로 낮은 수준입니다. 미국 휘발유 재고는 130만 배럴 늘었으나 전년보다 1,310만 배럴, 계절 평균보다 1,480만 배럴 낮고, 내재 수요는 하루 892만 2천 배럴에서 855만 1천 배럴로 둔화되었습니다. 중간유분은 여전히 가장 타이트한 유종입니다. 글로벌 중간유분 재고는 수에즈 동쪽의 감소가 서방의 증가를 웃돌며 80만 배럴 줄어든 3억 490만 배럴이었습니다. 미국 초저유황경유 재고는 수출 감소와 하루 367만 8천 배럴로의 수요 회복 속에 210만 배럴 늘었지만 계절 평균보다 2,750만 배럴 낮고, ARA 경유 재고도 크게 부족합니다. 씨티는 난방유 사용 비중이 가장 높은 메인주와 오하이오, 캔자스, 아이오와 같은 농업 주에서 연료 가격이 중요한 변수가 될 수 있다고 언급했습니다. 연료유 재고는 푸자이라와 싱가포르를 중심으로 300만 배럴 늘어난 6,400만 배럴이지만, 두 거점 모두 전년보다 낮아 근본적 완화보다는 단기 물량 흐름을 반영한 것으로 봅니다. 미국과 일본의 기타 제품 재고는 360만 배럴 늘어난 4억 6,080만 배럴로 전체 제품 재고 증가분의 절반 이상을 차지했습니다. 에탄올은 생산이 하루 109만 9천 배럴로 줄고 재고가 2,520만 배럴로 늘었으며, 옥수수 에탄올 현금 크러시 마진은 갤런당 약 -0.79달러로 적자가 이어지고 있습니다.
마지막으로 씨티는 정기보수 시즌이 이례적으로 가벼울 것으로 봅니다. 9~11월 정제제품 손실은 작년보다 하루 약 230만 배럴 적을 것으로 추정됩니다. 9~12월 휘발유, 경유, 항공유 손실은 평균 하루 약 200만 배럴로, 작년 같은 기간의 약 420만 배럴에서 크게 줄어듭니다. 유종별로는 휘발유가 하루 약 180만 배럴에서 81만 5천 배럴로, 경유가 약 180만 배럴에서 86만 5천 배럴로, 항공유가 약 63만 배럴에서 32만 5천 배럴로 감소합니다. 개선은 주로 수에즈 서쪽에서 나타납니다. 경유 손실은 서쪽 하루 약 25만 배럴, 동쪽 약 41만 배럴로 작년의 각각 66만 배럴과 65만 배럴보다 낮습니다. 휘발유는 서쪽이 81만 배럴에서 26만 배럴로, 동쪽이 69만 배럴에서 41만 배럴로 줄고, 항공유도 서쪽이 27만 5천 배럴에서 10만 5천 배럴로 더 크게 감소합니다. 지역별로는 미국 휘발유 손실이 하루 26만 배럴에서 약 9만 배럴로, 경유 손실이 약 19만 5천 배럴에서 약 7만 5천 배럴로 줄고, 북서유럽과 지중해를 중심으로 유럽의 손실도 크게 낮아 대서양 분지 전반의 정기보수 부담이 뚜렷하게 가벼울 것으로 전망합니다. 씨티는 외교적 노력이 결국 호르무즈 재개방을 이끌 수 있겠지만, 최근 상황은 유가를 받치는 지정학적, 펀더멘털 하단을 더욱 공고히 하고 있다고 결론짓습니다.
씨티는 지난주 목요일 급등 이후 유가가 일시적으로 되돌림을 보였다고 설명합니다. GCC와 이란 간 회담 가능성 보도와 IEA의 수요 전망 대폭 하향으로 지정학적 리스크 프리미엄이 일부 해소되면서, 109달러를 넘던 브렌트유는 배럴당 104~105달러까지 밀렸습니다. 그러나 오만에서 호르무즈 해협 상업 운항 프레임워크를 논의할 예정이던 GCC-이란 회담이 취소되고 사우디 동서 송유관(페트로라인)이 가동을 멈추면서, 브렌트유는 이번 주 다시 108달러 위로 반등했습니다. 씨티는 이번 사건으로 역내 에너지 인프라가 여전히 취약하며 리스크가 더 이상 호르무즈 해협에만 국한되지 않는다는 점이 드러났다고 평가합니다. 최근 가격 강세는 지정학적 헤드라인뿐 아니라 실물 시장의 강세에도 뒷받침되고 있습니다. 데이티드 브렌트는 한때 배럴당 130달러를 넘었고, 중국의 원유 수입 증가, 정제업체의 강한 매수, 이례적으로 가벼운 정기보수 시즌이 그 배경입니다.
씨티는 단기적으로 긴장 고조가 원유와 석유제품 가격에 강세 요인으로 작용하겠지만, 역내 국가들의 외교적 노력에 힘입어 4Q26 중 호르무즈 해협이 재개방될 것으로 예상합니다. 다만 긴장 완화 과정은 직선적이지 않을 것으로 봅니다. GCC가 외교 채널을 모색하는 동안에도 이란은 봉쇄가 끝날 때까지 압박 수위를 단계적으로 높일 것이라는 전망입니다. 이번 회담 취소로 역내 외교 이니셔티브의 취약성이 확인되었으며, 걸프 산유국들이 항로를 재개할 경제적 유인이 크더라도 미국과 이란 간 직접 협상 없이는 흐름이 빠르게 정상화되기 어렵다고 판단합니다.
사우디는 목요일 동서 송유관이 공격받아 가동을 중단했다고 확인했습니다. 이 송유관은 호르무즈 해협의 가장 중요한 대안 경로 중 하나입니다. 명목 수송능력은 하루 700만 배럴이며, 최근 하루 약 500만 배럴이 흐르면서 홍해를 통해 하루 약 400만 배럴의 사우디 수출을 가능하게 해왔습니다. 다만 OilX 화물 추적 데이터상으로는 호르무즈 경유 수출 비중이 커지면서 최근 몇 달간 가동률이 이미 크게 낮아진 상태였습니다. 알 무아이즈를 포함한 얀부항의 원유 수출은 9월 들어 현재까지 하루 180만 배럴(선적 13척)로, 8월의 하루 160만 배럴(선적 35척)과 비교됩니다. 사우디는 재가동 일정을 밝히지 않았지만 씨티는 비교적 조만간 운영이 재개될 것으로 봅니다. 사우디 서안 수출 터미널 재고는 약 1,400만 배럴이고 시디 케리르와 아인 수크나에도 약 1,200만 배럴이 있어, 차질이 며칠 이상 이어지더라도 단기 수출 물량은 재고 인출로 충당할 수 있다는 판단입니다. 그러나 차질이 장기화되면 영향이 커질 수 있으며, 특히 후티 반군이 모카항을 장악한 상황에서 호르무즈 대안으로 홍해 수출을 늘려야 할 경우 더욱 그렇다고 지적합니다. 대규모 우회 인프라 투자로도 지정학적 리스크를 완전히 제거할 수 없다는 점이 확인된 셈이며, UAE와 이라크는 여러 신규 송유관 사업을 제안한 상태입니다.
수요 측면에서는 우려가 조정 초기에 하락 폭을 키웠지만 이후 공급 리스크에 가려졌습니다. IEA는 올해 글로벌 석유 수요가 하루 250만 배럴 감소할 것으로 전망했습니다. 이는 불과 한 달 전 전망보다 하루 약 100만 배럴 약한 수준이며, 감소는 아시아 석유화학 원료와 중간유분에 집중되어 있습니다. 고유가와 장기화된 공급 차질이 예상보다 훨씬 큰 수요 파괴를 낳고 있다는 의미입니다. IEA는 2027년 수요가 하루 260만 배럴 회복해 올해 감소분을 겨우 상쇄할 것으로 보고 있어, 2년 평균으로는 사실상 성장이 없는 셈입니다.
그럼에도 씨티는 기초 수급이 여전히 타이트하다고 봅니다. 주요 거점의 상업 및 정부 원유 재고는 전주 대비 90만 배럴 줄어든 10억 1,440만 배럴입니다. 미국 상업용 원유 재고는 40만 배럴 줄어든 4억 2,410만 배럴로 2020~2024년 계절 평균보다 1,420만 배럴 낮고, ARA 재고도 70만 배럴 줄어 전년 및 계절 평균을 밑돌고 있습니다. 반면 일본은 원유 재고가 180만 배럴 늘었으나, 국내 정제능력의 구조적 감소를 감안한 선행 커버리지 기준으로는 부담이 크지 않습니다. 해상 원유 및 제품 물량은 전주 대비 4,020만 배럴 급증한 12억 5,910만 배럴로, 운송 중 물량이 3,400만 배럴, 해상 저장이 630만 배럴 늘었습니다. 다만 주간 선박 데이터의 잡음을 감안하면 육상 재고가 보내는 타이트닝 신호를 뒤집기에는 아직 부족하다는 평가입니다. 미국 원유 수급도 표면상 수치보다 타이트합니다. 순수입이 하루 340만 7천 배럴로 급증하고 수출이 줄었는데도 재고가 감소했고, 생산은 하루 1,394만 7천 배럴, 정제처리량은 하루 1,758만 6천 배럴(가동률 97.8%)을 기록했습니다. EIA 조정 항목이 하루 -88만 8천 배럴로 확대되어 주간 약 620만 배럴의 미확인 원유가 있었다는 점도 실제 수급이 발표보다 타이트할 수 있음을 시사합니다.
석유제품 재고는 주요 거점에서 650만 배럴 늘어난 11억 6,900만 배럴로, 연료유와 기타 제품이 증가를 주도했습니다. 휘발유 재고는 33만 9,400만 배럴로 80만 배럴 늘었지만 여전히 역사적으로 낮은 수준입니다. 미국 휘발유 재고는 130만 배럴 늘었으나 전년보다 1,310만 배럴, 계절 평균보다 1,480만 배럴 낮고, 내재 수요는 하루 892만 2천 배럴에서 855만 1천 배럴로 둔화되었습니다. 중간유분은 여전히 가장 타이트한 유종입니다. 글로벌 중간유분 재고는 수에즈 동쪽의 감소가 서방의 증가를 웃돌며 80만 배럴 줄어든 3억 490만 배럴이었습니다. 미국 초저유황경유 재고는 수출 감소와 하루 367만 8천 배럴로의 수요 회복 속에 210만 배럴 늘었지만 계절 평균보다 2,750만 배럴 낮고, ARA 경유 재고도 크게 부족합니다. 씨티는 난방유 사용 비중이 가장 높은 메인주와 오하이오, 캔자스, 아이오와 같은 농업 주에서 연료 가격이 중요한 변수가 될 수 있다고 언급했습니다. 연료유 재고는 푸자이라와 싱가포르를 중심으로 300만 배럴 늘어난 6,400만 배럴이지만, 두 거점 모두 전년보다 낮아 근본적 완화보다는 단기 물량 흐름을 반영한 것으로 봅니다. 미국과 일본의 기타 제품 재고는 360만 배럴 늘어난 4억 6,080만 배럴로 전체 제품 재고 증가분의 절반 이상을 차지했습니다. 에탄올은 생산이 하루 109만 9천 배럴로 줄고 재고가 2,520만 배럴로 늘었으며, 옥수수 에탄올 현금 크러시 마진은 갤런당 약 -0.79달러로 적자가 이어지고 있습니다.
마지막으로 씨티는 정기보수 시즌이 이례적으로 가벼울 것으로 봅니다. 9~11월 정제제품 손실은 작년보다 하루 약 230만 배럴 적을 것으로 추정됩니다. 9~12월 휘발유, 경유, 항공유 손실은 평균 하루 약 200만 배럴로, 작년 같은 기간의 약 420만 배럴에서 크게 줄어듭니다. 유종별로는 휘발유가 하루 약 180만 배럴에서 81만 5천 배럴로, 경유가 약 180만 배럴에서 86만 5천 배럴로, 항공유가 약 63만 배럴에서 32만 5천 배럴로 감소합니다. 개선은 주로 수에즈 서쪽에서 나타납니다. 경유 손실은 서쪽 하루 약 25만 배럴, 동쪽 약 41만 배럴로 작년의 각각 66만 배럴과 65만 배럴보다 낮습니다. 휘발유는 서쪽이 81만 배럴에서 26만 배럴로, 동쪽이 69만 배럴에서 41만 배럴로 줄고, 항공유도 서쪽이 27만 5천 배럴에서 10만 5천 배럴로 더 크게 감소합니다. 지역별로는 미국 휘발유 손실이 하루 26만 배럴에서 약 9만 배럴로, 경유 손실이 약 19만 5천 배럴에서 약 7만 5천 배럴로 줄고, 북서유럽과 지중해를 중심으로 유럽의 손실도 크게 낮아 대서양 분지 전반의 정기보수 부담이 뚜렷하게 가벼울 것으로 전망합니다. 씨티는 외교적 노력이 결국 호르무즈 재개방을 이끌 수 있겠지만, 최근 상황은 유가를 받치는 지정학적, 펀더멘털 하단을 더욱 공고히 하고 있다고 결론짓습니다.
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Forwarded from 미국 주식 인사이더 🇺🇸 (US Stocks Insider)
로이터에 따르면 SK하이닉스가 인텔과 미국 내 메모리 반도체 생산을 위한 협력 방안을 논의 중.
협상이 성사될 경우 SK하이닉스가 미국 본토에서 처음으로 메모리 반도체를 생산하게 될 전망.
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파이퍼 샌들러 팔란티어(PLTR): AIPCon 11 참관 후기, "만들면 고객은 온다" (2026년 9월 15일, 클라크 제프리스)
파이퍼 샌들러는 팔란티어에 대해 비중확대(Overweight) 의견과 목표주가 230달러를 유지했습니다. 현재 주가 173.31달러 대비 약 33%의 상승 여력입니다. 목표주가는 2030년 예상 EV/FCF에 60배를 적용한 뒤 13%로 할인한 값이며, 순현금 94억 달러와 주식 수 25억 8천만 주를 가정했습니다. 시가총액은 약 4,465억 달러, 52주 고가와 저가는 각각 207.52달러와 106.37달러입니다.
파이퍼 샌들러는 지난주 고객, 경영진, 기술 파트너가 모인 AIPCon 11에 참석한 뒤 세 가지 핵심 시사점을 제시했습니다. 첫째, 많은 고객이 여전히 사일로화된 데이터라는 근본적인 문제를 안고 있으며, 흩어진 데이터를 정리하기 위해 파운드리(Foundry)를 도입하고 있습니다. 둘째, 고객들은 초기 투자 규모가 크더라도 팔란티어가 애플리케이션 지출을 줄여줄 수 있다는 점을 긍정적으로 봅니다. 팔란티어의 온톨로지 레이어가 일부 기능을 대체하는 경로를 제공하기 때문에 기존 앱의 등급을 낮추거나 업그레이드와 애드온 구매를 줄일 수 있다는 것입니다. 셋째, 팔란티어는 기업 내 LLM 대규모 도입의 기회(오픈 웨이트 모델 최적화, 사후 학습)와 위험(지식재산 및 조직 내 지식의 희석)을 강조하고 있습니다. 그러나 파이퍼 샌들러는 대다수 고객이 아직 AI 도입 초기 단계에 있어 이런 고급 고려사항이 의사결정에 본격적으로 반영되지 않았다고 봅니다. 이는 곧 AIP가 포화와는 거리가 멀다는 의미라고 해석했습니다.
구체적으로 파이퍼 샌들러가 만난 고객 거의 전부는 팔란티어의 가치를 AIP가 아닌 파운드리 관점에서 평가했습니다. 도입 단계는 파일럿부터 여러 사용 사례의 실제 운영까지 다양했지만, 데이터 엔지니어링과 분석 도구 업계가 수십 년간 해결하려 해온 데이터 사일로 문제에 고객들이 여전히 씨름하고 있었습니다. 주요 사용 사례로는 제조업체의 공급망 및 생산 일정 개선, 인수합병이 잦은 기업의 인수 후 통합 가속화, 서비스 기업의 업종별 다단계 워크플로우 단순화가 언급되었습니다.
파이퍼 샌들러는 행사 전 가장 크게 오해했던 부분이 팔란티어 상업 부문의 변곡이 AIP 같은 제품 레버에서 비롯되었다는 인식이었다고 밝혔습니다. 대화를 통해 확인한 실제 모습은 달랐습니다. LLM과 AI 기업들이 "꿈을 파는" 방식으로 기업의 기술 전환 동기를 만들었고, 팔란티어가 운영 검증된 기술로 그 아이디어를 실행하고 있다는 해석입니다. 투자자들이 고민하는 모델 비용 최적화, 사후 학습, 오픈 웨이트 모델 같은 고급 논의는 일부 선도 기업을 제외하면 대다수 기업의 의사결정 틀에 아직 들어오지 않았습니다. 따라서 기업의 AI 도입은 생각보다 이른 단계이며, 팔란티어에는 장기적으로 성장 여력이 충분하다고 결론지었습니다.
실적 추정치를 보면 1Q26 매출은 16억 3,260만 달러(전년 대비 +84.7%), 2Q26 매출은 19억 3,550만 달러(+92.8%)를 기록했습니다. 3Q26E는 21억 6,210만 달러(+83.1%), 4Q26E는 24억 2,480만 달러(+72.4%)로 전망됩니다. 연간 매출은 2026E 81억 5,490만 달러(+82.2%), 2027E 115억 7,370만 달러(+41.9%)로 추정되며, 비GAAP EPS는 2026E 1.60달러(+114%), 2027E 2.15달러(+34.3%)입니다. 매출 구성에서는 미국 상업 부문 비중이 2025년 33%에서 2026E 42%로 커지고, 2026E 상업 부문 전체 비중이 51%로 정부 부문을 처음 넘어설 것으로 예상됩니다. 비GAAP 영업이익률은 2026E 60.0%, 2027E 58.9%로 추정됩니다. 잉여현금흐름은 2026E 46억 70만 달러(마진 56.4%), 2027E 64억 7,890만 달러(마진 56.0%)로 예상되며, 2027년 말 현금 및 현금성자산은 약 107억 달러까지 늘어날 것으로 봅니다.
주요 리스크로는 경쟁, 대규모 프로젝트에 따른 변동성, 정부 부문 의존도, 창업자의 의결권 지배가 제시되었습니다. 참고로 파이퍼 샌들러는 2025년 7월 24일 목표주가 170달러로 비중확대 의견과 함께 커버리지를 개시했으며, 이후 182달러, 201달러, 225달러를 거쳐 2026년 2월 2일 현재의 230달러로 목표주가를 상향했습니다.
파이퍼 샌들러는 팔란티어에 대해 비중확대(Overweight) 의견과 목표주가 230달러를 유지했습니다. 현재 주가 173.31달러 대비 약 33%의 상승 여력입니다. 목표주가는 2030년 예상 EV/FCF에 60배를 적용한 뒤 13%로 할인한 값이며, 순현금 94억 달러와 주식 수 25억 8천만 주를 가정했습니다. 시가총액은 약 4,465억 달러, 52주 고가와 저가는 각각 207.52달러와 106.37달러입니다.
파이퍼 샌들러는 지난주 고객, 경영진, 기술 파트너가 모인 AIPCon 11에 참석한 뒤 세 가지 핵심 시사점을 제시했습니다. 첫째, 많은 고객이 여전히 사일로화된 데이터라는 근본적인 문제를 안고 있으며, 흩어진 데이터를 정리하기 위해 파운드리(Foundry)를 도입하고 있습니다. 둘째, 고객들은 초기 투자 규모가 크더라도 팔란티어가 애플리케이션 지출을 줄여줄 수 있다는 점을 긍정적으로 봅니다. 팔란티어의 온톨로지 레이어가 일부 기능을 대체하는 경로를 제공하기 때문에 기존 앱의 등급을 낮추거나 업그레이드와 애드온 구매를 줄일 수 있다는 것입니다. 셋째, 팔란티어는 기업 내 LLM 대규모 도입의 기회(오픈 웨이트 모델 최적화, 사후 학습)와 위험(지식재산 및 조직 내 지식의 희석)을 강조하고 있습니다. 그러나 파이퍼 샌들러는 대다수 고객이 아직 AI 도입 초기 단계에 있어 이런 고급 고려사항이 의사결정에 본격적으로 반영되지 않았다고 봅니다. 이는 곧 AIP가 포화와는 거리가 멀다는 의미라고 해석했습니다.
구체적으로 파이퍼 샌들러가 만난 고객 거의 전부는 팔란티어의 가치를 AIP가 아닌 파운드리 관점에서 평가했습니다. 도입 단계는 파일럿부터 여러 사용 사례의 실제 운영까지 다양했지만, 데이터 엔지니어링과 분석 도구 업계가 수십 년간 해결하려 해온 데이터 사일로 문제에 고객들이 여전히 씨름하고 있었습니다. 주요 사용 사례로는 제조업체의 공급망 및 생산 일정 개선, 인수합병이 잦은 기업의 인수 후 통합 가속화, 서비스 기업의 업종별 다단계 워크플로우 단순화가 언급되었습니다.
파이퍼 샌들러는 행사 전 가장 크게 오해했던 부분이 팔란티어 상업 부문의 변곡이 AIP 같은 제품 레버에서 비롯되었다는 인식이었다고 밝혔습니다. 대화를 통해 확인한 실제 모습은 달랐습니다. LLM과 AI 기업들이 "꿈을 파는" 방식으로 기업의 기술 전환 동기를 만들었고, 팔란티어가 운영 검증된 기술로 그 아이디어를 실행하고 있다는 해석입니다. 투자자들이 고민하는 모델 비용 최적화, 사후 학습, 오픈 웨이트 모델 같은 고급 논의는 일부 선도 기업을 제외하면 대다수 기업의 의사결정 틀에 아직 들어오지 않았습니다. 따라서 기업의 AI 도입은 생각보다 이른 단계이며, 팔란티어에는 장기적으로 성장 여력이 충분하다고 결론지었습니다.
실적 추정치를 보면 1Q26 매출은 16억 3,260만 달러(전년 대비 +84.7%), 2Q26 매출은 19억 3,550만 달러(+92.8%)를 기록했습니다. 3Q26E는 21억 6,210만 달러(+83.1%), 4Q26E는 24억 2,480만 달러(+72.4%)로 전망됩니다. 연간 매출은 2026E 81억 5,490만 달러(+82.2%), 2027E 115억 7,370만 달러(+41.9%)로 추정되며, 비GAAP EPS는 2026E 1.60달러(+114%), 2027E 2.15달러(+34.3%)입니다. 매출 구성에서는 미국 상업 부문 비중이 2025년 33%에서 2026E 42%로 커지고, 2026E 상업 부문 전체 비중이 51%로 정부 부문을 처음 넘어설 것으로 예상됩니다. 비GAAP 영업이익률은 2026E 60.0%, 2027E 58.9%로 추정됩니다. 잉여현금흐름은 2026E 46억 70만 달러(마진 56.4%), 2027E 64억 7,890만 달러(마진 56.0%)로 예상되며, 2027년 말 현금 및 현금성자산은 약 107억 달러까지 늘어날 것으로 봅니다.
주요 리스크로는 경쟁, 대규모 프로젝트에 따른 변동성, 정부 부문 의존도, 창업자의 의결권 지배가 제시되었습니다. 참고로 파이퍼 샌들러는 2025년 7월 24일 목표주가 170달러로 비중확대 의견과 함께 커버리지를 개시했으며, 이후 182달러, 201달러, 225달러를 거쳐 2026년 2월 2일 현재의 230달러로 목표주가를 상향했습니다.
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Forwarded from 하나 중국/신흥국 전략 김경환
>>삼성이 DDR5 메모리 모듈과 SSD 신규 생산능력을 전부 외주화한다는 소식 (중국언론 인용)
•보도에 따르면, 삼성전자는 증가하는 범용 메모리 모듈 수요를 충족하기 위해 OSAT 협력사에 생산라인 확대를 강하게 요구하고 있음. 삼성전자는 자체 DDR5 메모리 모듈과 SSD 생산능력을 확대하지 않고, 외주 협력사에 배정하는 생산 물량을 늘리고 있음. 삼성전자는 범용 모듈의 외주 생산을 확대해 고부가가치 메모리 제품 생산에 역량 집중하고 있음
>据报道，三星电子正强烈要求其OSAT合作伙伴扩大生产线，以满足日益增长的通用内存模块需求。三星并未扩大自身DDR5内存模块和SSD的产能，而是增加了分配给外包合作伙伴的产量。三星电子正在扩大通用模块的外包生产，以便集中精力生产高附加值内存产品。
•보도에 따르면, 삼성전자는 증가하는 범용 메모리 모듈 수요를 충족하기 위해 OSAT 협력사에 생산라인 확대를 강하게 요구하고 있음. 삼성전자는 자체 DDR5 메모리 모듈과 SSD 생산능력을 확대하지 않고, 외주 협력사에 배정하는 생산 물량을 늘리고 있음. 삼성전자는 범용 모듈의 외주 생산을 확대해 고부가가치 메모리 제품 생산에 역량 집중하고 있음
>据报道，三星电子正强烈要求其OSAT合作伙伴扩大生产线，以满足日益增长的通用内存模块需求。三星并未扩大自身DDR5内存模块和SSD的产能，而是增加了分配给外包合作伙伴的产量。三星电子正在扩大通用模块的外包生产，以便集中精力生产高附加值内存产品。
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2nm 공정을 스마트폰AP에 사용하면서 가격도 뉴노멀이 되는중.
이번에 공개된 미디어텍의 디멘시티 9600Pro는 TSMC N2P공정을 사용함. 칩셋의 가격은 $220으로, 미디어텍 칩셋 가격 신고가를 갱신함.
한편, 퀄컴도 8엘리트6 시리즈 칩셋은 TSMC 2nm공정을 사용하는데, 이 제품도 최상위 제품의 가격은 $240~260을 기록하며 상당히 비쌀것으로 추정됨.
https://www.trendforce.com/news/2026/09/15/news-mediateks-dimensity-9600-pro-built-on-tsmc-2nm-reportedly-hits-record-220-closing-in-on-qualcomm/
이번에 공개된 미디어텍의 디멘시티 9600Pro는 TSMC N2P공정을 사용함. 칩셋의 가격은 $220으로, 미디어텍 칩셋 가격 신고가를 갱신함.
한편, 퀄컴도 8엘리트6 시리즈 칩셋은 TSMC 2nm공정을 사용하는데, 이 제품도 최상위 제품의 가격은 $240~260을 기록하며 상당히 비쌀것으로 추정됨.
https://www.trendforce.com/news/2026/09/15/news-mediateks-dimensity-9600-pro-built-on-tsmc-2nm-reportedly-hits-record-220-closing-in-on-qualcomm/
TrendForce
[News] MediaTek’s Dimensity 9600 Pro, Built on TSMC 2nm, Reportedly Hits Record $220, Closing In on Qualcomm
The 2nm smartphone chip race is heating up. MediaTek today unveiled its next-generation flagship Dimensity 9600 Pro, built on TSMC’s 2nm process. Acco...
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Walter Bloomberg
SK HYNIX INC: NO PLANS HAVE BEEN CONFIRMED REGARDING THE REPORTED TALKS BETWEEN SK HYNIX AND INTEL ON MEMORY CHIP PRODUCTION IN THE U.S. (@WalterBloomberg)
SK하이닉스: 미국 내 메모리 칩 생산과 관련해 보도된 SK하이닉스와 인텔 간 협의에 대해서는 확정된 계획이 없습니다.
(@WalterBloomberg)
(@WalterBloomberg)
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Forwarded from 미국 주식 인사이더 🇺🇸 (US Stocks Insider)
Daum | YTN
[단독] '레버리지 ETF 비공개 회의' 문건 확보...청와대 '강행' 정황
[앵커] '단일종목 레버리지 ETF' 도입을 앞두고 김용범 전 정책실장 등 청와대 인사들과 증권사 대표들은 지난 1월 비공개 회의를 가졌는데요. YTN이 당시 증권업계가 청와대 측에 제출한 사전 의견서를 단독으로 확보했는데, 국내 증시를 활용한 '레버리지 상품'을 먼저 제안한 곳은 한 곳도 없었습니다. 권준수 기자의 단독 보도입니다. [기자] 지난
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BMO 캐피탈 마켓 반도체: AI 개발 감속론에 대한 견해 (2026년 9월 14일, 하쉬 V. 쿠마르)
BMO는 주말 사이 앤트로픽 CEO 다리오 아모데이가 에세이를 통해 AI에 대한 우려를 제기하고 AI 개발 속도를 늦춰야 한다고 제안했다고 전했습니다. 이러한 우려는 AI가 재귀적 자기개선(RSI)을 통해 발전하기 시작하고 오픈AI와 허깅페이스 사이버공격 사건이 발생한 이후 커졌으며, 다른 AI 업계 리더들도 감속 필요성에 동의했습니다. 이에 AI 관련 주식이 부정적으로 반응해 필라델피아 반도체지수(SOX)는 6% 하락했습니다. BMO는 멀티플이 이미 할인된 수준에서 거래되어 왔기 때문에 시장이 조정에 대비하고 있었다고 보며, 이번 사건이 시장에 숨 고르기 기회를 준다고 평가했습니다. 엔비디아, 브로드컴, AMD, 마이크론 등 주요 AI 기업에 대한 매수 관점은 유지했습니다.
BMO는 AI의 발전이 생산성 향상을 이끌며 대중적 상용화로 나아가고 있다고 봅니다. 기업들이 업무 흐름에 AI를 계속 통합하고 활용도를 높일 것이라는 판단입니다. 맥킨지 보고서에 따르면 전 세계 직원의 약 80%가 AI가 생산성을 높인다고 답했습니다. 램프 AI 인덱스 기준으로 AI 모델이나 토큰에 비용을 지불한 미국 기업 비중은 2026년 1월 46%에서 8월 56%로 늘었습니다. 직원 1인당 AI 지출은 올해 2~3배 늘어난 월 13달러이며, 상위 사용자는 월 약 675달러를 지출하고 있습니다. 도입률은 IT 산업이 가장 높고 금융 및 보험 산업이 그 뒤를 잇습니다.
하드웨어와 소프트웨어에 미칠 영향도 구분해서 보았습니다. 아모데이의 에세이는 모델 학습 중단이 아니라 AI 모델 개발에 적절한 조치와 안전장치를 마련하자는 내용이었으며, 구체적으로 제3자 평가기관, 업계 차원의 조율, 국제적 공조의 필요성을 강조했습니다. BMO는 영향이 주로 LLM 모델 개발에 집중되고 하드웨어에는 상대적으로 적을 것으로 판단합니다. 프론티어 LLM의 규모는 연간 10배씩 커져 왔으며, 이를 5~8배로 늦추더라도 토큰 비용을 낮추려면 여전히 최신 장비가 필요하다는 설명입니다.
AI 안전과 가드레일 역시 AI 기능을 통해 구현된다는 점도 짚었습니다. AI 안전을 확보하는 방법 중 하나는 또 다른 AI 모델이나 시스템을 활용하는 것입니다. 엔비디아의 네모 가드레일(NeMo Guardrails)에서는 안전 레이어가 사용자 요청과 AI 모델의 응답을 필터링하며, 유해 콘텐츠, 모델 탈옥 시도, 기타 정책 위반을 감지하면 응답을 차단, 수정하거나 표시합니다. 네모클로(NeMoClaw)는 AI 에이전트가 할 수 있는 행동에 경계를 설정해 보안 통제를 더합니다. BMO는 이러한 가드레일과 안전 통제 설정이 하드웨어 수요를 오히려 늘릴 가능성이 크다고 봅니다.
정책 측면에서 트럼프 대통령은 여전히 AI를 강하게 지지하고 있습니다. 트럼프 행정부는 AI 행동계획(AI.gov)을 시행해 왔으며, AI 업계 리더들의 우려에 대해 경고를 인정하고 안전 가드레일에 열린 입장을 보이면서도 미국이 AI 경쟁에서 주도권을 유지해야 한다고 강조했습니다. 아모데이는 중국의 발전을 억제하기 위해 AI 칩과 장비에 대한 제한, 그리고 권위주의 국가의 무단 증류 모델 단속을 제안했습니다.
마지막으로 BMO는 AI 기업들의 멀티플이 이미 낮아 밸류에이션이 매력적이라고 평가합니다. 지난 금요일 기준 선행 멀티플은 엔비디아 14배, 브로드컴 19배로 특히 낮았습니다. BMO는 이런 낮은 멀티플이 딥시크 사태와 같은 리셋 이벤트를 시장이 이미 예상하고 있었음을 반영한다고 보며, 이번 사건이 밸류에이션을 한 차례 정리한 뒤 더 높은 멀티플로의 재평가를 이끌 계기가 될 수 있다고 판단합니다. 실제로 멀티플이 높은 기업일수록 하락 폭이 컸는데, 고멀티플인 마콤(MTSI)과 셈텍(SMTC)은 약 12% 하락한 반면 저멀티플인 엔비디아와 브로드컴은 3~5% 하락하는 데 그쳤습니다.
BMO는 주말 사이 앤트로픽 CEO 다리오 아모데이가 에세이를 통해 AI에 대한 우려를 제기하고 AI 개발 속도를 늦춰야 한다고 제안했다고 전했습니다. 이러한 우려는 AI가 재귀적 자기개선(RSI)을 통해 발전하기 시작하고 오픈AI와 허깅페이스 사이버공격 사건이 발생한 이후 커졌으며, 다른 AI 업계 리더들도 감속 필요성에 동의했습니다. 이에 AI 관련 주식이 부정적으로 반응해 필라델피아 반도체지수(SOX)는 6% 하락했습니다. BMO는 멀티플이 이미 할인된 수준에서 거래되어 왔기 때문에 시장이 조정에 대비하고 있었다고 보며, 이번 사건이 시장에 숨 고르기 기회를 준다고 평가했습니다. 엔비디아, 브로드컴, AMD, 마이크론 등 주요 AI 기업에 대한 매수 관점은 유지했습니다.
BMO는 AI의 발전이 생산성 향상을 이끌며 대중적 상용화로 나아가고 있다고 봅니다. 기업들이 업무 흐름에 AI를 계속 통합하고 활용도를 높일 것이라는 판단입니다. 맥킨지 보고서에 따르면 전 세계 직원의 약 80%가 AI가 생산성을 높인다고 답했습니다. 램프 AI 인덱스 기준으로 AI 모델이나 토큰에 비용을 지불한 미국 기업 비중은 2026년 1월 46%에서 8월 56%로 늘었습니다. 직원 1인당 AI 지출은 올해 2~3배 늘어난 월 13달러이며, 상위 사용자는 월 약 675달러를 지출하고 있습니다. 도입률은 IT 산업이 가장 높고 금융 및 보험 산업이 그 뒤를 잇습니다.
하드웨어와 소프트웨어에 미칠 영향도 구분해서 보았습니다. 아모데이의 에세이는 모델 학습 중단이 아니라 AI 모델 개발에 적절한 조치와 안전장치를 마련하자는 내용이었으며, 구체적으로 제3자 평가기관, 업계 차원의 조율, 국제적 공조의 필요성을 강조했습니다. BMO는 영향이 주로 LLM 모델 개발에 집중되고 하드웨어에는 상대적으로 적을 것으로 판단합니다. 프론티어 LLM의 규모는 연간 10배씩 커져 왔으며, 이를 5~8배로 늦추더라도 토큰 비용을 낮추려면 여전히 최신 장비가 필요하다는 설명입니다.
AI 안전과 가드레일 역시 AI 기능을 통해 구현된다는 점도 짚었습니다. AI 안전을 확보하는 방법 중 하나는 또 다른 AI 모델이나 시스템을 활용하는 것입니다. 엔비디아의 네모 가드레일(NeMo Guardrails)에서는 안전 레이어가 사용자 요청과 AI 모델의 응답을 필터링하며, 유해 콘텐츠, 모델 탈옥 시도, 기타 정책 위반을 감지하면 응답을 차단, 수정하거나 표시합니다. 네모클로(NeMoClaw)는 AI 에이전트가 할 수 있는 행동에 경계를 설정해 보안 통제를 더합니다. BMO는 이러한 가드레일과 안전 통제 설정이 하드웨어 수요를 오히려 늘릴 가능성이 크다고 봅니다.
정책 측면에서 트럼프 대통령은 여전히 AI를 강하게 지지하고 있습니다. 트럼프 행정부는 AI 행동계획(AI.gov)을 시행해 왔으며, AI 업계 리더들의 우려에 대해 경고를 인정하고 안전 가드레일에 열린 입장을 보이면서도 미국이 AI 경쟁에서 주도권을 유지해야 한다고 강조했습니다. 아모데이는 중국의 발전을 억제하기 위해 AI 칩과 장비에 대한 제한, 그리고 권위주의 국가의 무단 증류 모델 단속을 제안했습니다.
마지막으로 BMO는 AI 기업들의 멀티플이 이미 낮아 밸류에이션이 매력적이라고 평가합니다. 지난 금요일 기준 선행 멀티플은 엔비디아 14배, 브로드컴 19배로 특히 낮았습니다. BMO는 이런 낮은 멀티플이 딥시크 사태와 같은 리셋 이벤트를 시장이 이미 예상하고 있었음을 반영한다고 보며, 이번 사건이 밸류에이션을 한 차례 정리한 뒤 더 높은 멀티플로의 재평가를 이끌 계기가 될 수 있다고 판단합니다. 실제로 멀티플이 높은 기업일수록 하락 폭이 컸는데, 고멀티플인 마콤(MTSI)과 셈텍(SMTC)은 약 12% 하락한 반면 저멀티플인 엔비디아와 브로드컴은 3~5% 하락하는 데 그쳤습니다.
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EU 집행위원장, 캐나다를 첫 준회원국으로 만들자고 제안
우르줄라 폰데어라이엔 유럽연합(EU) 집행위원장은 프랑스 스트라스부르의 유럽의회 연례 연설에서 캐나다가 EU의 첫 준회원국이 될 수 있도록 문을 열겠다고 밝혔습니다. 이 자리에는 마크 카니 캐나다 총리도 참석했습니다. 폰데어라이엔 위원장은 공공연히 적대적인 세계에 맞서 유럽의 주권을 지키려면 캐나다를 비롯한 민주주의 국가들과 협력을 강화해야 한다고 강조했으며, 이번 구상은 누구를 겨냥한 것이 아니라 공동의 힘을 위한 파트너십이라고 설명했습니다. 이는 트럼프 행정부의 적대적 태도 속에서 미국의 전통적 동맹국들이 서로 새로운 관계를 구축하고 있으며, 미국 중심이던 '서방'의 개념이 변하고 있음을 보여주는 변화로 평가됩니다.
양측 논의에는 방위를 포함한 핵심 산업의 공급망 통합, 유럽과 캐나다의 공동 클라우드 및 데이터센터, 캐나다산 에너지의 유럽 공급 확대, AI 및 디지털 규범 협력 등이 포함되어 있으며, 카니 총리는 일정 형태의 상호 무비자 여행 및 취업 제도도 논의 중이라고 확인했습니다. 다만 정회원 가입은 논의 대상이 아니며, EU 단일시장에 접근하려면 EU 규정 준수, 예산 분담, 노동자의 자유로운 이동을 수용해야 하는데 캐나다는 이 조건을 모두 받아들일 의사가 없다고 밝혀 걸림돌이 남아 있습니다. 또한 2017년 발효된 캐나다와 EU 간 자유무역협정은 교역을 75% 늘렸지만, 아직 약 10개 EU 회원국이 이를 비준하지 않은 상태입니다.
캐나다 내에서는 피에르 포일리에브르 보수당 대표 등 야당이 규제 부담과 주권 상실을 우려하며 의회 협의 없이 결정해서는 안 된다고 비판했습니다. 반면 애버커스 데이터 여론조사에서는 캐나다인의 80% 이상이 유럽과의 관계 강화를 지지했고, 과반은 캐나다가 미국보다 유럽과 공통점이 더 많다고 답했으며, 거의 절반은 EU 정회원 가입까지 지지했습니다. 카니 총리실은 이번 제안을 환영한다고 밝혔고, 카니 총리는 목요일 유럽의회에서 연설할 예정입니다. 폰데어라이엔 위원장은 이와 함께 북대서양조약기구(NATO) 제4조와 유사한 EU 차원의 긴급 협의 장치 신설과, 노르웨이·영국·캐나다 등 비회원국을 포함하는 유럽안보이사회 구상도 제안했습니다.
https://www.wsj.com/world/europe/eu-chief-floats-plan-to-make-canada-first-associate-member-da300f13?mod=hp_lead_pos1
우르줄라 폰데어라이엔 유럽연합(EU) 집행위원장은 프랑스 스트라스부르의 유럽의회 연례 연설에서 캐나다가 EU의 첫 준회원국이 될 수 있도록 문을 열겠다고 밝혔습니다. 이 자리에는 마크 카니 캐나다 총리도 참석했습니다. 폰데어라이엔 위원장은 공공연히 적대적인 세계에 맞서 유럽의 주권을 지키려면 캐나다를 비롯한 민주주의 국가들과 협력을 강화해야 한다고 강조했으며, 이번 구상은 누구를 겨냥한 것이 아니라 공동의 힘을 위한 파트너십이라고 설명했습니다. 이는 트럼프 행정부의 적대적 태도 속에서 미국의 전통적 동맹국들이 서로 새로운 관계를 구축하고 있으며, 미국 중심이던 '서방'의 개념이 변하고 있음을 보여주는 변화로 평가됩니다.
양측 논의에는 방위를 포함한 핵심 산업의 공급망 통합, 유럽과 캐나다의 공동 클라우드 및 데이터센터, 캐나다산 에너지의 유럽 공급 확대, AI 및 디지털 규범 협력 등이 포함되어 있으며, 카니 총리는 일정 형태의 상호 무비자 여행 및 취업 제도도 논의 중이라고 확인했습니다. 다만 정회원 가입은 논의 대상이 아니며, EU 단일시장에 접근하려면 EU 규정 준수, 예산 분담, 노동자의 자유로운 이동을 수용해야 하는데 캐나다는 이 조건을 모두 받아들일 의사가 없다고 밝혀 걸림돌이 남아 있습니다. 또한 2017년 발효된 캐나다와 EU 간 자유무역협정은 교역을 75% 늘렸지만, 아직 약 10개 EU 회원국이 이를 비준하지 않은 상태입니다.
캐나다 내에서는 피에르 포일리에브르 보수당 대표 등 야당이 규제 부담과 주권 상실을 우려하며 의회 협의 없이 결정해서는 안 된다고 비판했습니다. 반면 애버커스 데이터 여론조사에서는 캐나다인의 80% 이상이 유럽과의 관계 강화를 지지했고, 과반은 캐나다가 미국보다 유럽과 공통점이 더 많다고 답했으며, 거의 절반은 EU 정회원 가입까지 지지했습니다. 카니 총리실은 이번 제안을 환영한다고 밝혔고, 카니 총리는 목요일 유럽의회에서 연설할 예정입니다. 폰데어라이엔 위원장은 이와 함께 북대서양조약기구(NATO) 제4조와 유사한 EU 차원의 긴급 협의 장치 신설과, 노르웨이·영국·캐나다 등 비회원국을 포함하는 유럽안보이사회 구상도 제안했습니다.
https://www.wsj.com/world/europe/eu-chief-floats-plan-to-make-canada-first-associate-member-da300f13?mod=hp_lead_pos1
The Wall Street Journal
EU Chief Backs Canada’s Push to Become Bloc’s First Associate Member
Her comments came as part of her annual State of the Union speech, in which she set out further plans to boost the bloc’s economy.
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노보와 앤트로픽은 신약 개발 속도를 높이기 위한 협력을 발표했으며, 노보는 연구개발(R&D) 및 소프트웨어 엔지니어링 전반에 걸쳐 앤트로픽의 모델과 클로드 사이언스(Claude Science)를 도입합니다.
양사는 노보의 과학자들과 컴퓨테이셔널 팀이 제시한 신약 개발 과제를 함께 다루며, 생물학적 추론과 특정 연구 워크플로를 위한 도구를 구축할 예정입니다.
마이크 두스트다르 최고경영자(CEO)는 이번 협력을 노보가 기존에 맺고 있는 AI 파트너십들과 함께 "세계에서 가장 AI 중심적인 헬스케어 기업"이 되기 위한 노력의 일환이라고 설명했습니다.
다리오 아모데이는 이번 협력의 목표를 "한 세기에 걸쳐 이룰 생물학 및 의학적 혁신을 10년으로 압축하는 것"이라고 제시했습니다.
재무적 조건은 공개되지 않았습니다.
https://t.co/Vtn2QjnAp4
양사는 노보의 과학자들과 컴퓨테이셔널 팀이 제시한 신약 개발 과제를 함께 다루며, 생물학적 추론과 특정 연구 워크플로를 위한 도구를 구축할 예정입니다.
마이크 두스트다르 최고경영자(CEO)는 이번 협력을 노보가 기존에 맺고 있는 AI 파트너십들과 함께 "세계에서 가장 AI 중심적인 헬스케어 기업"이 되기 위한 노력의 일환이라고 설명했습니다.
다리오 아모데이는 이번 협력의 목표를 "한 세기에 걸쳐 이룰 생물학 및 의학적 혁신을 10년으로 압축하는 것"이라고 제시했습니다.
재무적 조건은 공개되지 않았습니다.
https://t.co/Vtn2QjnAp4
GlobeNewswire News Room
Novo and Anthropic will collaborate to advance drug discovery with Claude
Novo and Anthropic collaboration will help Novo accelerate the development of new medicines and advance AI-driven software development...
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Forwarded from 묻따방 🐕
└ 옛날에 이거 세일즈 하던 놈 생각나네 ㅋㅋㅋ 이런거 세일즈 하는 놈들은 생전 책도 안읽는 놈인게 분명함. 서점 가보면 책이 얼마나 안팔리는지 베스트셀러가 얼마나 조금만 팔려도 올라가는지 훤히 보임 ㅋㅋㅋ
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Forwarded from 미국 주식 인사이더 🇺🇸 (US Stocks Insider)
코어위브가 엔비디아 베라 루빈 NVL72 기반 멀티랙 클러스터 구축.
코어위브 클라우드에서 수백 개의 엔비디아 루빈 GPU를 하나의 스케일아웃 클러스터로 연결했으며, 대규모 에이전틱 AI 워크로드 처리를 목표로 함.
각 베라 루빈 NVL72 랙은 루빈 GPU 72개와 베라 CPU 36개로 구성되며, 멀티랙 환경에서는 엔비디아 스펙트럼-X 네트워킹을 통해 여러 랙을 연결. 각 루빈 GPU에는 1.6Tb/s의 네트워크 연결이 제공되며, 네트워크 패브릭은 레일당 약 12만8,000개의 GPU까지 확장할 수 있도록 설계.
코어위브는 AI 오브젝트 스토리지에 리전 간 쓰기 가속 기능과 비용을 낮춘 새로운 아카이브 티어도 도입. LOTA 스토리지 가속기는 GPU당 최대 7GB/s의 처리량을 제공하며, 기존 스토리지 클러스터 대비 읽기 지연시간을 최대 8배 단축한다고 설명.
코어위브는 AI 클라우드 사업자 가운데 최초로 단일 랙 베라 루빈 NVL72를 검증·배포한 뒤 멀티랙 구축으로 확장했다고 밝힘.
코어위브 클라우드에서 수백 개의 엔비디아 루빈 GPU를 하나의 스케일아웃 클러스터로 연결했으며, 대규모 에이전틱 AI 워크로드 처리를 목표로 함.
각 베라 루빈 NVL72 랙은 루빈 GPU 72개와 베라 CPU 36개로 구성되며, 멀티랙 환경에서는 엔비디아 스펙트럼-X 네트워킹을 통해 여러 랙을 연결. 각 루빈 GPU에는 1.6Tb/s의 네트워크 연결이 제공되며, 네트워크 패브릭은 레일당 약 12만8,000개의 GPU까지 확장할 수 있도록 설계.
코어위브는 AI 오브젝트 스토리지에 리전 간 쓰기 가속 기능과 비용을 낮춘 새로운 아카이브 티어도 도입. LOTA 스토리지 가속기는 GPU당 최대 7GB/s의 처리량을 제공하며, 기존 스토리지 클러스터 대비 읽기 지연시간을 최대 8배 단축한다고 설명.
코어위브는 AI 클라우드 사업자 가운데 최초로 단일 랙 베라 루빈 NVL72를 검증·배포한 뒤 멀티랙 구축으로 확장했다고 밝힘.
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이수페타시스: 업스트림, 경쟁 구도, 다운스트림 전반에 걸친 매력적인 구도, 비중확대(OW)
연초 이후 부진했던 이수페타시스 주가는 최근 1개월간 11% 상승하며 동종업체(-9%)와 코스피(-4%)를 앞섰습니다. 8월 중순 발표된 2분기 실적이 우려보다 양호했던 것이 주된 요인으로 보입니다. 연말과 2027년 상반기를 앞두고 세 가지 측면에서 매력적인 구도가 형성되고 있어, 주가가 2026년 4월의 고점을 회복할 수 있을 것으로 판단합니다. 세 가지 측면은 CCL 원가 전가에 성공한 업스트림, 멀티라미네이션 증설로 점유율이 안정화되는 경쟁 구도, 그리고 제브라피시 노출도가 높아지는 다운스트림입니다. 현재 주가는 2027년 예상 P/E 16배, EPS 성장률 66% 수준으로, 동종업체의 P/E 20배, EPS 성장률 63%와 비교해 매력적이므로 비중확대 의견을 유지하며 분할 매수를 권고합니다.
업스트림 측면에서 원재료비(주로 CCL)는 2026년 상반기 영업비용의 46%를 차지합니다. 이수페타시스는 주로 파나소닉에서 CCL을 조달하며, 그다음으로 EMC와 두산을 활용합니다. 파나소닉은 4월에 CCL 가격을 20~30% 인상했고 9월에도 추가 인상을 단행했습니다. 시장은 이에 따른 마진 압박을 우려하고 있지만, 2분기 마진이 전분기 대비 1.2%p 개선된 점에서 보듯 원가 전가가 순조롭게 진행되고 있어 관리 가능한 수준으로 판단됩니다. CCL과 T-글라스 공급이 빠듯한 가운데 최종 고객사가 원재료 조달과 가격 협상을 주도하고 있어, 이수페타시스의 조달 리스크도 완화되고 있습니다. 또한 주요 최종 고객사들이 ASIC 및 네트워킹 스위치에 M8~M9 솔루션을 채택하고 있어, 최근 PTFE 또는 글라스리스 PTFE 도입 같은 원재료 사양 변경 논란이나 Q-글라스 도입의 영향도 상대적으로 적을 것으로 봅니다.
경쟁 측면에서 2024년 1분기부터 이어진 점유율 하락은 2027년 상반기에 안정화될 것으로 예상합니다. 2024년 1분기 약 19%였던 점유율이 2027년 상반기에 10%대 초반에서 멈출 것으로 보며, 그 배경은 멀티라미네이션 생산능력이 2026년 약 6천에서 2027년 약 1만 3천으로 두 배 이상 늘어나는 데 있습니다. 그동안 더딘 증설과 보수적인 설비투자로 매출 성장률이 평균을 밑돌았지만, 멀티라미네이션 생산능력 비중이 2026년 24%, 2027년 38%로 높아지면서 2027년 상반기에는 따라잡을 것으로 전망합니다. 멀티라미네이션의 ASP는 VIPPO보다 2~3배 높고, 매출 비중도 2025년 7%에서 2026년 32%, 2027년 64%로 확대될 것으로 예상됩니다. 이에 따라 혼합 ASP 증가율은 2026년 19%에서 2027년 28%로 가속될 전망이며, 여기에는 원가 전가와 제품 믹스 개선이 함께 기여할 것입니다.
다운스트림 측면에서 시장은 TPUv8에서 대만 DSP들이 현지 업체를 선호하는 탓에 미디어텍의 점유율이 높아질 경우 이수페타시스의 입지가 모호해질 것을 우려하고 있습니다. 그러나 경영진 확인 결과, 이수페타시스는 TPUv8과 관련해 미디어텍과 브로드컴 양쪽에 모두 공급 자격을 확보했습니다. 다만 생산능력이 제한적이어서 물량 대부분은 미디어텍으로 향할 것으로 예상됩니다. 미디어텍의 제브라피시는 브로드컴 제품보다 소재 사양이 높아 마진이 더 좋으므로, 제브라피시 노출도가 높아지는 것은 오히려 긍정적입니다. TPUv9 이후에 대해서는 HDI 경쟁력과 불확실한 공급사 배분에 대한 우려가 여전합니다. 하지만 경영진에 따르면 HDI 시장은 2028년 하반기에 본격화되어 2030년에야 주류가 될 전망이므로, 이를 지금 주가에 반영하기에는 이르다고 판단합니다. 이수페타시스는 마이크로소프트에 HDI를 공급하며 실적을 쌓고 있으며, 연내 HDI 전용 공장 발표가 이러한 우려를 완화할 것으로 예상합니다. 그때까지는 가속기, 네트워킹 스위치, CPO 등 활용처가 다양한 멀티라미네이션이 주요 이익 동력이 될 것입니다.
이수페타시스 주가는 점유율 하락의 영향으로 연초 이후 11% 하락해 MLB 동종업체(+41%)와 코스피(+59%)에 크게 뒤처졌습니다. 그러나 7월 변동성 이후 10만 원(2027년 예상 P/E 약 15배) 부근에서 바닥을 다지고 있는 것으로 판단합니다. 2026년 4월 고점 회복을 위한 핵심 촉매는 세 가지로 봅니다. 첫째는 11월 중순 3분기 실적 발표에서 확인될 전분기 대비 마진 개선입니다. 둘째는 중장기 수요 가시성과 기술 경쟁력 우려를 해소할 HDI 전용 공장 발표입니다. 셋째는 점유율 추이로, 안정화 신호가 나타난다면 긍정적으로 받아들여질 것입니다.
연초 이후 부진했던 이수페타시스 주가는 최근 1개월간 11% 상승하며 동종업체(-9%)와 코스피(-4%)를 앞섰습니다. 8월 중순 발표된 2분기 실적이 우려보다 양호했던 것이 주된 요인으로 보입니다. 연말과 2027년 상반기를 앞두고 세 가지 측면에서 매력적인 구도가 형성되고 있어, 주가가 2026년 4월의 고점을 회복할 수 있을 것으로 판단합니다. 세 가지 측면은 CCL 원가 전가에 성공한 업스트림, 멀티라미네이션 증설로 점유율이 안정화되는 경쟁 구도, 그리고 제브라피시 노출도가 높아지는 다운스트림입니다. 현재 주가는 2027년 예상 P/E 16배, EPS 성장률 66% 수준으로, 동종업체의 P/E 20배, EPS 성장률 63%와 비교해 매력적이므로 비중확대 의견을 유지하며 분할 매수를 권고합니다.
업스트림 측면에서 원재료비(주로 CCL)는 2026년 상반기 영업비용의 46%를 차지합니다. 이수페타시스는 주로 파나소닉에서 CCL을 조달하며, 그다음으로 EMC와 두산을 활용합니다. 파나소닉은 4월에 CCL 가격을 20~30% 인상했고 9월에도 추가 인상을 단행했습니다. 시장은 이에 따른 마진 압박을 우려하고 있지만, 2분기 마진이 전분기 대비 1.2%p 개선된 점에서 보듯 원가 전가가 순조롭게 진행되고 있어 관리 가능한 수준으로 판단됩니다. CCL과 T-글라스 공급이 빠듯한 가운데 최종 고객사가 원재료 조달과 가격 협상을 주도하고 있어, 이수페타시스의 조달 리스크도 완화되고 있습니다. 또한 주요 최종 고객사들이 ASIC 및 네트워킹 스위치에 M8~M9 솔루션을 채택하고 있어, 최근 PTFE 또는 글라스리스 PTFE 도입 같은 원재료 사양 변경 논란이나 Q-글라스 도입의 영향도 상대적으로 적을 것으로 봅니다.
경쟁 측면에서 2024년 1분기부터 이어진 점유율 하락은 2027년 상반기에 안정화될 것으로 예상합니다. 2024년 1분기 약 19%였던 점유율이 2027년 상반기에 10%대 초반에서 멈출 것으로 보며, 그 배경은 멀티라미네이션 생산능력이 2026년 약 6천에서 2027년 약 1만 3천으로 두 배 이상 늘어나는 데 있습니다. 그동안 더딘 증설과 보수적인 설비투자로 매출 성장률이 평균을 밑돌았지만, 멀티라미네이션 생산능력 비중이 2026년 24%, 2027년 38%로 높아지면서 2027년 상반기에는 따라잡을 것으로 전망합니다. 멀티라미네이션의 ASP는 VIPPO보다 2~3배 높고, 매출 비중도 2025년 7%에서 2026년 32%, 2027년 64%로 확대될 것으로 예상됩니다. 이에 따라 혼합 ASP 증가율은 2026년 19%에서 2027년 28%로 가속될 전망이며, 여기에는 원가 전가와 제품 믹스 개선이 함께 기여할 것입니다.
다운스트림 측면에서 시장은 TPUv8에서 대만 DSP들이 현지 업체를 선호하는 탓에 미디어텍의 점유율이 높아질 경우 이수페타시스의 입지가 모호해질 것을 우려하고 있습니다. 그러나 경영진 확인 결과, 이수페타시스는 TPUv8과 관련해 미디어텍과 브로드컴 양쪽에 모두 공급 자격을 확보했습니다. 다만 생산능력이 제한적이어서 물량 대부분은 미디어텍으로 향할 것으로 예상됩니다. 미디어텍의 제브라피시는 브로드컴 제품보다 소재 사양이 높아 마진이 더 좋으므로, 제브라피시 노출도가 높아지는 것은 오히려 긍정적입니다. TPUv9 이후에 대해서는 HDI 경쟁력과 불확실한 공급사 배분에 대한 우려가 여전합니다. 하지만 경영진에 따르면 HDI 시장은 2028년 하반기에 본격화되어 2030년에야 주류가 될 전망이므로, 이를 지금 주가에 반영하기에는 이르다고 판단합니다. 이수페타시스는 마이크로소프트에 HDI를 공급하며 실적을 쌓고 있으며, 연내 HDI 전용 공장 발표가 이러한 우려를 완화할 것으로 예상합니다. 그때까지는 가속기, 네트워킹 스위치, CPO 등 활용처가 다양한 멀티라미네이션이 주요 이익 동력이 될 것입니다.
이수페타시스 주가는 점유율 하락의 영향으로 연초 이후 11% 하락해 MLB 동종업체(+41%)와 코스피(+59%)에 크게 뒤처졌습니다. 그러나 7월 변동성 이후 10만 원(2027년 예상 P/E 약 15배) 부근에서 바닥을 다지고 있는 것으로 판단합니다. 2026년 4월 고점 회복을 위한 핵심 촉매는 세 가지로 봅니다. 첫째는 11월 중순 3분기 실적 발표에서 확인될 전분기 대비 마진 개선입니다. 둘째는 중장기 수요 가시성과 기술 경쟁력 우려를 해소할 HDI 전용 공장 발표입니다. 셋째는 점유율 추이로, 안정화 신호가 나타난다면 긍정적으로 받아들여질 것입니다.
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BofA) 미국 반도체; 추정치 상향. 2030년 산업 TAM을 $3.2T로 대폭상향
1. CY26-30 CAGR 18%로 상향(기존 14%), 메모리/서버 영향
저희는 AI 산업이 이전에 투자수익률(ROI)을 방어해야 했던 국면에서 벗어나, 구조적·물리적(칩, 전력) 제약을 해소하는 국면으로 이동하고 있다는 저희의 논지를 재확인합니다. 메모리 칩 공급 부족과 가격 상승은 여전히 산업 성장의 업사이드를 이끄는 핵심 레버이지만, 저희는 AI/서버에 대해서도 보다 밝은 전망을 가지고 있습니다. 구체적으로, 저희는 CY30E 반도체 산업 전체 TAM 추정치를 기존 2.7조 달러/CAGR +14%에서 3.2조 달러, 즉 CY26-30E CAGR +18%로 상향하며, 이는 주로 메모리/데이터센터의 성장이 주도하고 자동차/산업용의 더 높은 회복도 점진적으로 기여합니다. 사실상 이 산업은 매출 1조 달러 이정표에 도달하는 데 50년이 걸렸지만, 현재 1.7조 달러인 TAM이 4년 만에 두 배로 늘어날 것으로 보입니다.
2. WFE: TAM 상향, CY28 2,700억 달러, CY30 3,600억 달러 예상
AI가 CY28까지 이어지는 가시성과 함께 다년간에 걸쳐 로직 및 메모리 웨이퍼에 대한 견조한 수요를 계속 견인하고 있으며, 추가 클린룸 캐파가 단기(NT) 업사이드를 열어주고 있어 저희는 WFE 추정치를 상향합니다. 저희의 새로운 CY26 WFE 추정치는 기존 1,440억 달러에서 1,560억 달러(YoY +33%)로, CY27은 기존 1,900억 달러에서 2,100억 달러(YoY +34%)로 조정됩니다. 업사이드는 대부분 메모리 WFE(특히 DRAM)에 대한 기대치 상향에서 비롯되며, CY26/27 각각 610억 달러(YoY +46%)/850억 달러(YoY +38%)에 이를 것으로 예상됩니다. 장기적으로는 첨단 로직(3nm 미만) 확장, A14와 같은 신규 노드, 고대역폭 메모리(HBM) 및 기타 첨단 DRAM, 그리고 NAND 그린필드에 힘입어 업계 WFE가 CY30까지 3,600억 달러로 확대될 수 있으며, 이는 CY26-30 CAGR +23%로 반도체 전체(CAGR 18%)보다 빠른 성장이라고 저희는 판단합니다.
3. 데이터센터/AI는 여전히 반도체에서 가장 밝은 분야
AI 인프라/투자 둔화 가능성에 대한 우려가 커지고 있음에도 불구하고, 저희는 고객 주문, LTA, 캐파 확약, 또는 반도체 가격(메모리/GPU 렌탈)에서 둔화 신호를 전혀 확인하지 못하고 있습니다. 예를 들어, 최신 메모리 가격은 DRAM/NAND 모두 전주 대비 보합 수준이며, NVDA B200의 최신 GPU 렌탈 가격은 시간당 5.72달러로 지난 두 달간 꾸준히 상승해 3월 고점인 약 6.10달러 대비 10% 미만 낮은 수준에 불과합니다. 저희는 또한 월요일에 AMD IR 담당 Matt Ramsay를 초청했으며(보고서는 여기 참조), 그 역시 고객 둔화의 구체적인 신호는 보이지 않는다고 밝혔습니다. 2027년은 모든 컴퓨트/네트워킹/메모리 벤더에 걸쳐 여전히 대부분 예약/계약이 완료된 해이며, 저희는 CPU 수요 가속, XPU 어태치, 새로운 광학 기반 스케일업, 그리고 여러 ASIC 및 GPU 벤더의 AI 가속기 사업 가속에 힘입어 2028년에도 공급이 타이트한 상황이 지속될 것으로 예상합니다.
4. 밸류에이션 매력적, 컴퓨트·네트워킹·아날로그 선호
SOX 지수가 연초 대비 67% 상승했음에도 불구하고, 반도체는 성장성 대비 여전히 매력적인 수준입니다. 이 섹터는 NTM PE 18배에 거래되고 있어 SPX의 19배를 하회하는데, EPS 성장률은 YoY 139%로 전체 시장보다 약 7배 빠릅니다. 저희는 중간선거가 지나고 거시경제 우려가 완화되기 시작할 때까지 전술적으로 신중한 입장을 유지합니다. 최근 투자자들이 AI의 지속성을 재평가하면서 지수는 약 17% 조정을 받았습니다. 단기적으로 섹터가 박스권에 머물 수 있지만, 저희는 컴퓨트(NVDA, AMD), 네트워킹(MRVL), 아날로그(ADI, ON)가 더 높은 방어력을 보일 것으로 예상합니다. 모멘텀이 재개된다면 MU, LRCX, AMAT, INTC가 상승을 주도할 수 있다고 판단합니다.
1. CY26-30 CAGR 18%로 상향(기존 14%), 메모리/서버 영향
저희는 AI 산업이 이전에 투자수익률(ROI)을 방어해야 했던 국면에서 벗어나, 구조적·물리적(칩, 전력) 제약을 해소하는 국면으로 이동하고 있다는 저희의 논지를 재확인합니다. 메모리 칩 공급 부족과 가격 상승은 여전히 산업 성장의 업사이드를 이끄는 핵심 레버이지만, 저희는 AI/서버에 대해서도 보다 밝은 전망을 가지고 있습니다. 구체적으로, 저희는 CY30E 반도체 산업 전체 TAM 추정치를 기존 2.7조 달러/CAGR +14%에서 3.2조 달러, 즉 CY26-30E CAGR +18%로 상향하며, 이는 주로 메모리/데이터센터의 성장이 주도하고 자동차/산업용의 더 높은 회복도 점진적으로 기여합니다. 사실상 이 산업은 매출 1조 달러 이정표에 도달하는 데 50년이 걸렸지만, 현재 1.7조 달러인 TAM이 4년 만에 두 배로 늘어날 것으로 보입니다.
2. WFE: TAM 상향, CY28 2,700억 달러, CY30 3,600억 달러 예상
AI가 CY28까지 이어지는 가시성과 함께 다년간에 걸쳐 로직 및 메모리 웨이퍼에 대한 견조한 수요를 계속 견인하고 있으며, 추가 클린룸 캐파가 단기(NT) 업사이드를 열어주고 있어 저희는 WFE 추정치를 상향합니다. 저희의 새로운 CY26 WFE 추정치는 기존 1,440억 달러에서 1,560억 달러(YoY +33%)로, CY27은 기존 1,900억 달러에서 2,100억 달러(YoY +34%)로 조정됩니다. 업사이드는 대부분 메모리 WFE(특히 DRAM)에 대한 기대치 상향에서 비롯되며, CY26/27 각각 610억 달러(YoY +46%)/850억 달러(YoY +38%)에 이를 것으로 예상됩니다. 장기적으로는 첨단 로직(3nm 미만) 확장, A14와 같은 신규 노드, 고대역폭 메모리(HBM) 및 기타 첨단 DRAM, 그리고 NAND 그린필드에 힘입어 업계 WFE가 CY30까지 3,600억 달러로 확대될 수 있으며, 이는 CY26-30 CAGR +23%로 반도체 전체(CAGR 18%)보다 빠른 성장이라고 저희는 판단합니다.
3. 데이터센터/AI는 여전히 반도체에서 가장 밝은 분야
AI 인프라/투자 둔화 가능성에 대한 우려가 커지고 있음에도 불구하고, 저희는 고객 주문, LTA, 캐파 확약, 또는 반도체 가격(메모리/GPU 렌탈)에서 둔화 신호를 전혀 확인하지 못하고 있습니다. 예를 들어, 최신 메모리 가격은 DRAM/NAND 모두 전주 대비 보합 수준이며, NVDA B200의 최신 GPU 렌탈 가격은 시간당 5.72달러로 지난 두 달간 꾸준히 상승해 3월 고점인 약 6.10달러 대비 10% 미만 낮은 수준에 불과합니다. 저희는 또한 월요일에 AMD IR 담당 Matt Ramsay를 초청했으며(보고서는 여기 참조), 그 역시 고객 둔화의 구체적인 신호는 보이지 않는다고 밝혔습니다. 2027년은 모든 컴퓨트/네트워킹/메모리 벤더에 걸쳐 여전히 대부분 예약/계약이 완료된 해이며, 저희는 CPU 수요 가속, XPU 어태치, 새로운 광학 기반 스케일업, 그리고 여러 ASIC 및 GPU 벤더의 AI 가속기 사업 가속에 힘입어 2028년에도 공급이 타이트한 상황이 지속될 것으로 예상합니다.
4. 밸류에이션 매력적, 컴퓨트·네트워킹·아날로그 선호
SOX 지수가 연초 대비 67% 상승했음에도 불구하고, 반도체는 성장성 대비 여전히 매력적인 수준입니다. 이 섹터는 NTM PE 18배에 거래되고 있어 SPX의 19배를 하회하는데, EPS 성장률은 YoY 139%로 전체 시장보다 약 7배 빠릅니다. 저희는 중간선거가 지나고 거시경제 우려가 완화되기 시작할 때까지 전술적으로 신중한 입장을 유지합니다. 최근 투자자들이 AI의 지속성을 재평가하면서 지수는 약 17% 조정을 받았습니다. 단기적으로 섹터가 박스권에 머물 수 있지만, 저희는 컴퓨트(NVDA, AMD), 네트워킹(MRVL), 아날로그(ADI, ON)가 더 높은 방어력을 보일 것으로 예상합니다. 모멘텀이 재개된다면 MU, LRCX, AMAT, INTC가 상승을 주도할 수 있다고 판단합니다.
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