한미약품, 파브리병 치료제 'LA-GLA' 바이오마린에 기술이전 공시… 한미 몫 총 2.4억 달러(약 3,174억 원), 계약금 3,500만 달러
2026.10.30 | 한미약품 공시 (투자판단관련주요경영사항)

➤ 핵심

한미약품이 파브리병 치료제 LA-GLA(HM15421)의 기술이전 계약을 미국 바이오마린과 맺었다고 공시함. 공시상 한미약품 몫의 계약금액은 총 2억 3,750만 달러(약 3,174억 원)이고, 이 중 계약금은 3,500만 달러(약 468억 원)임. 전체 계약 규모 4억 7,500만 달러, 선급금 7,000만 달러의 정확히 절반으로, 공동 개발사 GC녹십자와 50:50으로 나누는 구조로 보임. 한국 내 권리는 한미약품과 GC녹십자가 그대로 가짐.

➤ 주요 내용
• 계약 상대방: BioMarin Pharmaceutical(미국)
• 대상: 파브리병 치료용 차세대 지속형 효소대체요법 LA-GLA(HM15421)

• 연구·개발·제조·상업화에 대한 독점 라이선스를 부여함
• GC녹십자와 공동 개발 중이고(녹십자 코드명 GC1134A), 현재 국내외 임상 1/2상을 진행 중임
• 계약 지역: 전 세계(한국 내 허가·상업화 권리는 한미약품·GC녹십자 보유)
• 계약 기간: 2026.10.29부터 로열티 기간 만료일까지
• 한미약품 계약금액: 총 2억 3,750만 달러(약 3,174억 원)
• 계약금 3,500만 달러(약 468억 원)
• 마일스톤 2억 250만 달러(약 2,706억 원): 임상개발·허가·상업화 단계별로 받음
• 시판 후 순매출에 따른 경상기술료는 별도임
• 마일스톤 세부 조건과 로열티율은 공개되지 않음
• 원화 환산은 10/29 매매기준율 1,336.30원을 적용함

➤ 시장 포인트
보도된 총액 4.75억 달러 중 한미약품 몫이 절반이라는 점이 공시로 확인됐음. 한미약품 시가총액(약 5.07조 원) 대비 확정 수령액인 계약금은 약 468억 원 수준임.

다만 공시에 명시된 대로 수익 인식은 임상·허가 성공 여부에 따라 달라지고, 특정 사유가 생기면 계약이 해지될 수 있음. 향후 핵심 변수는 임상 1/2상 결과, 바이오마린의 후속 임상 진입 시점, GC녹십자 공시 내용, 마일스톤 조건 공개 여부임.

➤ 관련 산업
제약·바이오 · 희귀질환 · 효소대체요법 · 기술수출

➤ 관련 기업
한미약품 · GC녹십자 · 바이오마린

🔗 원문
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261030800002

#한미약품 #바이오마린 #파브리병 #LAGLA #기술수출

샌디스크 FY1Q27 컨콜: 매출 $11.0B(+378% YoY)·GPM 85%… 데이터센터 +61% QoQ, NBM 파이프라인이 2030년까지 공급 초과
2026.10.30 | SK증권 한동희·손건·박제민 (SanDisk 컨퍼런스콜 정리)

➤ 핵심

샌디스크의 FY1Q27 매출은 $11.0B(QoQ +23%, YoY +378%)이고, Non-GAAP GPM 85.1%, OPM 80.4%, EPS $49.51를 기록함. 매출 성장은 물량 60%, 가격 40%로 이뤄졌음. 데이터센터 매출은 $4.8B(QoQ +61%)임. 경영진은 장기 공급계약 모델(NBM) 파이프라인이 2030년 말까지 확보 가능한 공급을 초과한다고 밝혔음. 그럼에도 비트 성장은 10% 중후반으로 유지하는 공급 규율을 강조함.

➤ 주요 내용
• 데이터센터: BiCS8 기반 TLC·QLC와 미국 하이퍼스케일러 3곳이 성장을 이끌었음. CY27에는 데이터센터가 NAND 시장의 55% 이상을 차지하고, 비트 수요는 약 +40% YoY일 것으로 봄
• AI 추론: 긴 컨텍스트와 KV 캐시 증가로 플래시의 역할이 커지고 있음. 2030년 KV 캐시가 AI 데이터센터 플래시의 약 1/3을 차지할 것으로 전망함. 장기적으로 AI 데이터센터 플래시 기회는 현재 NAND 산업 전체 규모 수준이라고 봄
• HBF: 첫 메모리 다이 테이프아웃을 완료했고, 제품 샘플은 CY27에 제공할 예정임
• NBM 계약: FY27 비트의 약 50%, FY28의 약 2/3가 이미 확정됐고, 이 비중은 더 오를 전망임. 복수 고객이 수요를 과소추정했다며 추가 물량(2차 트랜치)을 요청하고 있음
• SLC: 일부 추론 아키텍처에서 NAND를 SLC 모드로 써 DRAM 일부를 대체하는 방안이 검토되고 있음(DRAM 대비 원가 1/20~1/40). SLC는 TLC 대비 3:1, QLC 대비 4:1의 비트를 소모해 공급을 추가로 조일 수 있음
• 공급·투자: 비트 성장은 10% 중후반을 유지하고, BiCS9·10 전환도 앞당기지 않음. FY27 CapEx는 매출의 한 자릿수 중반 %임
• 현금·환원: 조정 FCF $5.7B(마진 약 52%), 현금 $5.1B, 무차입임. 잉여현금 100%를 주주에게 환원하고, 최근 2개 분기에 발행주식의 약 4%를 매입함
• 가격·믹스: FY27 동안 가격은 완만하게 상승할 전망임. TLC:QLC 비중은 70:30으로 유지되고, 중장기적으로는 QLC가 재가속할 수 있음

➤ 시장 포인트
AI 추론(KV 캐시·SLC·HBF)이 NAND 수요를 구조적으로 넓히는 가운데, 회사는 증설 대신 계약 기반 공급 규율을 택했음. 수요가 공급을 계속 웃도는 구조가 이어질 수 있다는 메시지임.

다만 HBF와 SLC의 실제 채택 규모와 매출 반영 시점은 고객 평가 이후에야 구체화되고, NBM 계약의 가격 조건도 공개되지 않았음. 향후 핵심 변수는 NBM 추가 체결, HBF 샘플 반응, SLC 채택 확대 여부, 업계 증설 기조임.

➤ 관련 산업
NAND · 데이터센터 SSD · AI 추론 · HBF

➤ 관련 기업
샌디스크 · 삼성전자 · SK하이닉스 · 키옥시아

🔗 원문
https://t.me/skitteam/4869

#샌디스크 #NAND #KV캐시 #HBF #데이터센터SSD

아모레퍼시픽 3Q26: 영업이익 1,152억 원(+25%) 기대치 부합… 국내 OPM 13.6%로 코스알엑스 부진 상쇄, 목표가 18만 원 상향
2026.10.30 | 한국투자증권 김명주 (매수 유지, 목표주가 180,000원)

➤ 핵심

아모레퍼시픽의 3Q26 연결 실적은 매출 1조 1,295억 원(YoY +11.1%), 영업이익 1,152억 원(+25.4%, OPM 10.2%)으로 시장 기대치에 부합함. 코스알엑스를 뺀 해외 사업은 기대 수준이었고, 국내 사업이 기대 이상의 수익성(OPM 13.6%)을 내며 코스알엑스 부진을 상쇄함. 한국투자증권은 매수 의견을 유지하고, 목표주가를 18만 원(+5.9%)으로 올림.

➤ 주요 내용
• 3Q26 실적: 매출 1조 1,295억 원(+11.1%), 영업이익 1,152억 원(+25.4%), OPM 10.2%임
• 중화권: 매출이 -1.5% YoY로 줄었지만 상반기보다 감소 폭이 작아졌음. 4Q에는 성장 전환 가능성이 높다는 판단임
• 미국: 라네즈가 -10%대로 역성장했지만(추정), 에스트라·이니스프리 매출이 늘어 미국 전체 매출은 +16.9%임. 코스알엑스를 빼면 +20% 이상으로 추정됨
• 국내: OPM이 13.6%(YoY +3.0%p)로 개선됨. 로드샵을 제외한 전 채널이 고르게 성장했고, 에스트라·일리윤 등 더마 브랜드 수요가 늘어 영업 레버리지가 났음. 추석 효과도 기여한 것으로 추정됨
• 더마 브랜드 비중(에스트라·일리윤·코스알엑스·아이오페): 전년 20% 수준에서 20% 중반으로 올라감
• 4Q 전망

• 면세 채널 성장률은 소폭 둔화되지만, 나머지 채널은 두 자릿수 성장이 예상됨
• 국내 사업 OPM은 10%대로 전망됨
• 연결 기준 매출 1조 2,778억 원(+9.8%), 영업이익 1,264억 원(+140.5%, OPM 9.9%)을 예상함
• 주가: 원화 강세와 유럽 정세 불안으로 화장품 섹터 투자심리가 약해져 최근 1개월 -12.8%(코스피 -13.6%)였음

➤ 시장 포인트
국내 더마 브랜드의 수익성 개선과 코스알엑스 외 해외 사업의 안정적 성장이 확인된 분기임. 리포트는 실적보다 수급 환경이 주가의 발목을 잡고 있다고 보고, 수급만 우호적으로 바뀌면 빠르게 회복할 수 있다고 판단함.

다만 코스알엑스 부진의 원인과 회복 시점, 중화권 성장 전환 여부는 아직 확인이 필요함. 향후 핵심 변수는 4Q 중화권 성장 전환, 코스알엑스 실적 회복, 원/달러 환율과 화장품 섹터 수급임.

➤ 관련 산업
화장품 · 더마코스메틱 · K-뷰티 수출 · 면세

➤ 관련 기업
아모레퍼시픽 · 코스알엑스

🔗 원문
https://vo.la/2F1P6Xp

#아모레퍼시픽 #코스알엑스 #에스트라 #더마코스메틱 #K뷰티

삼성에스디에스 3Q26: 추정치 소폭 미달이지만 4Q 이익 +20% 전망… 금융권 해킹發 AX·보안 수요, 수도권 200MW DC DBO 우선협상
2026.10.30 | 메리츠증권 이효진 (Buy 유지, 적정주가 250,000원)

➤ 핵심

삼성에스디에스의 3Q26 매출은 3조 7,725억 원(YoY +11.2%), 영업이익은 2,410억 원(+3.7%)으로 메리츠 추정치를 소폭 밑돌았음. 정산 시점 차이로 빠진 글로벌 AI 서비스 매출은 4Q에 반영될 예정임. 메리츠는 4Q 연결 영업이익을 2,708억 원(YoY +20%)으로 전망함. 금융권 해킹 사고로 AX가 빨라지면서 보안 역량이 높은 동사에 기회가 된다는 판단이고, 수도권 200MW 이상 데이터센터 DBO 우선협상자로도 선정됐음.

➤ 주요 내용
• 3Q 실적: 매출 3조 7,725억 원(+11.2%), 영업이익 2,410억 원(+3.7%)임. 순이익은 환율 급락에 따른 달러 채권 평가손실로 예상을 밑돌았음
• 4Q 전망

• IT 서비스 매출이 QoQ 2,000억 원 이상 늘 전망임(이연분, 금융 AX MSP, 조선 ERP, 관계사 수주잔고)
• B300 가동, 클라우드 성수기, 브리티웍스 공공 확대를 감안해 영업이익 2,708억 원(+20%)을 예상함
• 보안: 금융권 해킹 사고가 잇따르며 AX가 가속되고 있음. 2026년 보안 사업은 YoY +17% 성장, OPM 17%가 기대됨. FDE 인력을 육성 중이고, 성과는 2027년에 연결될 전망임
• 데이터센터 DBO: 퍼시픽자산운용의 수도권 200MW 이상 데이터센터 DBO 우선협상자로 선정됨. 2027~2029년 설계·시공을 인식하면 연간 매출 약 1,300억 원으로 추정됨
• GPUaaS: 그동안 구미 AIDC 외 모멘텀은 제한적이었지만, DBO 일부를 코로케이션으로 활용·확장하겠다고 밝히며 적극적인 스탠스로 바뀌었음

➤ 시장 포인트
3Q는 정산 시점과 환율 영향으로 숫자가 아쉬웠지만, 4Q 이연 매출 반영과 보안·AX 수요, 데이터센터 DBO가 성장 축으로 제시됨. 리포트는 AX 기회를 잘 활용하면 고도화된 SaaS 사업자로 도약할 수 있다고 봄.

다만 DBO는 아직 우선협상 단계라 최종 계약 여부와 조건은 확인되지 않음. 향후 핵심 변수는 4Q 이연 매출 반영 규모, DBO 본계약 체결, 보안 사업 수주, 원/달러 환율임.

➤ 관련 산업
IT서비스 · 클라우드 · 보안 · AI 데이터센터

➤ 관련 기업
삼성에스디에스 · 퍼시픽자산운용

🔗 원문
https://buly.kr/Chrux91

#삼성에스디에스 #보안 #AX #데이터센터DBO #클라우드

두산에너빌리티 3Q26: 영업이익 2,612억 원(+91%) 컨센 소폭 상회… 체코 시공 결렬과 5.6조 주기기 계약은 별개, 목표가 11만 원 하향
2026.10.30 | 신한투자증권 한승훈 (매수 유지, 목표주가 110,000원)

➤ 핵심

두산에너빌리티의 3Q26 연결 영업이익은 2,612억 원(YoY +90.6%)으로 컨센서스를 소폭 웃돌았음. 에너빌리티 부문 믹스 개선과 밥캣 가격 정책 효과가 반영됐음. 신한은 체코 원전 시공 협상 결렬과 5.6조 원 규모 주기기 공급계약은 별개라고 보고, 향후 신규 시공 컨소시엄 참여 가능성도 높다고 판단함. 주가와 수주 사이에 온도차가 있다는 시각이고, 매수 의견은 유지하되 목표주가는 11만 원으로 낮춤.

➤ 주요 내용
• 3Q 실적: 연결 영업이익 2,612억 원(+90.6%)으로 컨센서스를 소폭 웃돎. 에너빌리티 부문 사업 믹스 개선에 따른 수익성 향상과 밥캣 가격 정책 효과가 영향을 줬음
• 체코 원전: 시공 협상 결렬과 5.6조 원 주기기 공급계약은 별개라는 판단임. 향후 신규 시공 컨소시엄 참여 가능성이 높다고 봄
• 대형 원전: AP1000 수주 기회가 구체화되고 있고, 공급 기자재 범위 확대도 기대됨
• SMR: 뉴스케일파워 모듈 1기 사전제작 계약을 체결함. X-energy는 후속 발주가 기대됨
• 가스터빈: 2031년 출하분까지 예약과 협상이 진행 중임
• 밸류에이션: 시장 눈높이를 반영해 목표주가를 11만 원으로 낮췄지만 매수 관점은 유지함. 원전 기자재 발주 구체화와 가스터빈 수주 확대에 따른 성장 방향성은 유효하다는 판단임

➤ 시장 포인트
체코 시공 협상 결렬로 주가는 조정을 받았지만, 주기기 공급계약과 AP1000·SMR·가스터빈 수주 파이프라인은 그대로라는 점이 강조됨. 실적도 믹스 개선으로 컨센서스를 웃돌았음.

다만 목표주가 하향에서 보듯 시장 기대치는 낮아졌고, 체코 시공 결렬의 후속 영향은 아직 확인되지 않음. 향후 핵심 변수는 AP1000 기자재 수주 시점과 범위, X-energy 후속 발주, 가스터빈 신규 계약, 체코 신규 시공 컨소시엄 구성임.

➤ 관련 산업
원전 · SMR · 가스터빈 · 건설기계

➤ 관련 기업
두산에너빌리티 · 두산밥캣 · 뉴스케일파워 · X-energy · 웨스팅하우스

🔗 원문
http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354595

#두산에너빌리티 #원전 #AP1000 #SMR #가스터빈

현대차 3Q26: 판매 -11%에도 영업이익 2.68조 원(+5.5%), OPM 5.9%… HEV 비중 18%로 방어력, 연간 가이던스 하향
2026.10.30 | IBK투자증권 이현욱 (매수 유지, 목표주가 460,000원 하향)

➤ 핵심

현대차의 3Q26 매출은 45조 1,100억 원(YoY -3.4%), 영업이익은 2조 6,770억 원(+5.5%), OPM은 5.9%(+0.5%p)임. 국내 파업과 영업일수 감소로 글로벌 도매 판매가 92.1만 대(-11.3%)로 줄었음. 그럼에도 우호적 환율, HEV 중심 믹스 개선, 판매보증비 1.2조 원 감소로 수익성은 오히려 개선됐음. 회사는 연간 판매 목표와 OPM 가이던스를 하향했고, IBK는 목표주가를 46만 원으로 낮춤.

➤ 주요 내용
• 3Q 실적: 매출 45.1조 원(-3.4%), 영업이익 2.68조 원(+5.5%), OPM 5.9%(+0.5%p)임
• 판매: 글로벌 도매 92.1만 대(-11.3%)로, 국내 파업과 영업일수 감소 영향임
• 수익성 요인: 우호적 환율, HEV 등 고부가 차종 믹스 개선, 기말 환율 하락에 따른 판매보증비 감소(YoY -1.2조 원)가 작용함
• 파워트레인: HEV 비중 18.2%(+2.7%p)로 올라갔음. 반면 EV 판매는 감소세가 이어짐(지역별 수요 둔화와 경쟁 심화)
• 가이던스 하향

• 2026년 글로벌 도매 판매 목표: 415.8만 대 → 400만 대
• 영업이익률: 6.3~7.3% → 5.5~6.5%
• 향후: 북미 HEV 판매가 견조하고, 하반기 신차 투입과 전동화 라인업 확대로 믹스 개선이 이어질 전망임. 로보택시 공급 확대와 Atlas 상용화 등 Physical AI 사업도 계획대로 진행 중임
• 글로벌 비교(3Q 자동차 부문 OPM): 벤츠 2.5%, 스텔란티스 0.7%, 볼보 -5.6%, 폭스바겐 -7.8%임. 중국 전기차 업체들의 해외 진출과 가격 경쟁으로 전통 OEM의 수익성 압박이 커지고 있음

➤ 시장 포인트
글로벌 완성차 업체들의 수익성이 크게 흔들리는 가운데, 현대차는 HEV 중심의 유연한 파워트레인 전략과 북미 믹스 개선으로 5% 후반 OPM을 지켜내 상대적 방어력이 부각됨.

다만 이번 분기에는 판매보증비 감소(1.2조 원) 같은 환율 효과가 컸고, 연간 판매·마진 가이던스는 하향됐음. 향후 핵심 변수는 4Q 판매 회복, 원/달러 환율, EV 수요 반등 여부, 미국 관세 정책, Physical AI 사업 가시화임.

➤ 관련 산업
완성차 · 하이브리드 · 전기차 · 로보틱스

➤ 관련 기업
현대차 · 메르세데스-벤츠 · 스텔란티스 · 볼보 · 폭스바겐 · 보스턴다이나믹스

🔗 원문
https://buly.kr/8Iyyf70

#현대차 #HEV #3분기실적 #완성차 #PhysicalAI

미래에셋 유통 업종 커버리지 개시 '비중확대'… Top Pick 신세계(목표가 44만 원, +77%), 차선호 현대백화점
2026.10.30 | 미래에셋증권 김나미 (유통 - 신규/비중확대)

➤ 핵심

미래에셋증권이 국내 유통 업종 커버리지를 '비중확대'로 시작함. 최선호주는 신세계(목표주가 44만 원, 상승여력 +77.4%), 차선호주는 현대백화점임. 국내 소매시장은 성장률 1.2%로 사실상 제로섬 구간이지만, 인바운드 프리미엄 트래픽, AI 에이전트에 따른 구매 관문 재편, 면세 비용 구조 정상화가 기존 자산 위에서 이익률을 높일 것이라는 판단임. 커버리지 5사 영업이익은 2025~2028년 연평균 24.9% 늘 것으로 전망함.

➤ 주요 내용
• 업종 논리

• 2025년 국내 소매시장은 521조 원(+1.2%)이고, 실적은 트래픽 재배분과 이익 전환율이 가른다는 시각임
• 5사 영업이익은 2025~2028년 연평균 24.9% 증가하고(매출은 3.8%), 2026년 기준으로도 연 15.5% 늘 전망임
• 할인점·편의점: 경쟁자 이탈 수혜가 있음. 홈플러스와 경쟁하는 상권의 롯데마트 매출은 +4~5%(비경쟁 상권 -2%)이고, CU만 점포가 순증했음(점유율 35.2%)
• 인바운드: 1~9월 방한객은 +21.5%임. 신세계·현대백화점의 외국인 매출 비중은 2Q26 8%대에서 2028년 10% 돌파가 전망됨
• AI 에이전트: 2030년 온라인 거래의 9.7%(36조 원)가 AI 에이전트를 거칠 것으로 추정함. 위임은 반복 구매부터 시작되므로 경험형 백화점이 상대적 수혜라는 판단임
• 면세: 할인·수수료 축소와 적자 공항 철수로 3사 매출은 +3.0%에 그쳐도 영업이익은 +50%(FY26→28)로 전망됨
• 신세계(Top Pick)
• 명품 비중 46%, 명동·강남·부산 대형 점포로 양극화와 인바운드를 동시에 수혜함
• 외국인 비중은 1Q26 6.9%에서 2Q26 8.2%로 올랐고(본점 29.9%), 7월 외국인 매출은 +120%임. 2028년에는 10.8%로 전망됨
• 백화점 영업이익은 26F 4,922억 원에서 28F 6,940억 원(연 19%)으로 늘고, 이는 연결 증익의 69%임. 백화점 OPM은 16.6%에서 20.4%로 개선됨
• 면세 DF2 철수(월 약 80억 원 개선)로 면세 영업이익이 FY26 1,059억 원에서 FY28 1,436억 원으로 늘 전망임
• 목표주가는 2027E EPS 52,434원 × P/E 8.4배로 산정했고, 현재 P/E는 4.7배임
• 목표주가
• 신세계 44만 원(+77.4%)
• 현대백화점 12.8만 원(+70.4%): 백화점 이익 레버리지와 증익률(연 19.9%)은 가장 높지만, 지누스 손실 축소 의존도를 감안해 차선호로 둠
• BGF리테일 18.5만 원(+44.8%)
• 호텔신라 5.5만 원(+57.8%)
• 롯데쇼핑 11.9만 원(+44.6%)

➤ 시장 포인트
저성장 소매시장에서도 외국인 관광객·명품·면세 구조조정이 이미 구축된 점포 위에서 일어나 추가 비용 없이 이익률을 끌어올리는 구조라는 게 핵심 논리임. 리포트는 3Q26 실적이 이를 확인하는 첫 계기가 될 것으로 봄.

다만 원화 강세가 인바운드 소비에 미칠 영향과 AI 에이전트 경유 비중 추정은 아직 검증 전 단계임. 향후 핵심 변수는 3Q26 외국인 매출 비중, 방한객 추이, 면세 공항 철수 효과의 실적 반영, 현대백화점 지누스 손실 축소 속도임.

➤ 관련 산업
백화점 · 면세 · 할인점·편의점 · 인바운드 관광

➤ 관련 기업
신세계 · 현대백화점 · BGF리테일 · 호텔신라 · 롯데쇼핑 · 지누스

🔗 원문
https://han.gl/mnrTo

#신세계 #유통 #인바운드 #면세 #현대백화점

야게오 3Q26: 영업이익 컨센 3.5% 상회, MLCC +25% QoQ… "수동부품, 계절성이 사라지다", 4Q도 가동률 95%+·매출 증가 가이던스
2026.10.30 | 메리츠증권 양승수 (Yageo 3Q26 Review)

➤ 핵심

대만 야게오(Yageo)의 3Q26 매출은 495억 대만달러(QoQ +11.4%, YoY +49.7%)로 컨센서스에 부합했고, 영업이익은 146억 대만달러(QoQ +24.3%)로 컨센서스를 3.5% 웃돌았음. MLCC는 QoQ +25.4% 늘었고, AI 관련 매출 비중은 19.8%까지 올라갔음. 회사는 통상 비수기인 4Q에도 매출 증가, 가동률 95% 이상, BB Ratio 2.0 이상을 가이던스로 제시함. 메리츠는 이번 MLCC 사이클을 구조적 업사이클의 초입으로 보고, 수혜 중심에 삼성전기를 둠.

➤ 주요 내용
• 3Q 실적: 매출 495억 대만달러(+49.7% YoY), 영업이익 146억 대만달러(+93.1% YoY)임. MLCC +25.4%, 탄탈 +12.4% QoQ 성장했고, AI 서버가 포함된 컴퓨팅·엔터프라이즈 비중은 28.3%임. 범용·특수 제품 가동률이 모두 95%에 근접함
• AI·LTA·증설: AI 매출 비중은 1Q 14~15%, 2Q 16%에 이어 3Q 19.8%로 올라갔음. 주요 고객과 LTA를 체결했고, 물량 확대 협의도 활발함. MLCC·탄탈 중심으로 전체 CAPA를 10~15% 늘릴 계획임
• 유통 재고: 글로벌 유통업체 재고 기간이 5개월에서 4개월로 오히려 줄었고, 중화권은 2개월 미만으로 매우 낮음. 공급 부족으로 단기 가격 변동이 생기고 있고, 일부 고객이 공급처를 바꾸려 가격 경쟁을 벌인 사례도 언급됨
• BB Ratio: 2Q말 2.2에서 3Q말 2.0으로 소폭 내려갔지만, 매출이 크게 늘어난 점을 감안하면 수주 둔화는 아니라는 설명임. AI 관련 제품의 BB Ratio는 전사 평균을 웃돎
• 4Q 가이던스: 범용·특수 가동률 95% 상회, BB Ratio 2.0 이상, 매출 QoQ 증가, GPM·OPM 소폭 개선을 제시함
• 메리츠 판단

• AI향 고부가 MLCC는 범용 대비 생산능력 환산 비율이 높아, AI향 증설이 범용 공급 축소로 비선형적으로 이어질 수 있음
• 단기적으로는 유통채널에서 시작된 가격 인상이 직거래 고객으로 확산되고, 중장기적으로는 범용 MLCC에도 LTA가 확대될 것으로 봄
• 삼성전기는 AI향 MLCC 비중 확대와 범용 가격 인상을 함께 누리고, ABF 기판 성장성까지 갖춰 상대적 투자 매력이 높다는 의견을 유지함

➤ 시장 포인트
야게오도 삼성전기처럼 4Q 비수기에 가동률 95% 이상을 전망하면서, AI 수요가 수동부품 전반의 타이트한 수급으로 번지고 있다는 신호가 나옴. 유통 재고 감소는 재고 과잉 우려를 줄이는 근거임.

다만 회사는 구체적인 가격 인상 정책은 언급하지 않았고, 소비자용 수요 부진으로 범용 MLCC 가격 인상 기대는 다소 약해졌음. 향후 핵심 변수는 범용 MLCC 가격 인상 확산 여부, LTA 범위 확대, AI 서버 출하량, 삼성전기 4Q 가동률임.

➤ 관련 산업
MLCC · 수동부품 · AI 서버 · ABF 기판

➤ 관련 기업
야게오 · 삼성전기 · 무라타 · 삼화콘덴서

🔗 원문
https://buly.kr/BeNNIK6

#야게오 #MLCC #삼성전기 #수동부품 #AI서버

대신 "삼성전자, 결국 제자리 찾아갈 것"… 주주환원은 시점의 문제, 2027년 메모리 영업이익 608조 원 전망
2026.10.30 | 대신증권 류형근 (매수·목표주가 유지)

➤ 핵심

대신증권은 3Q26 실적 발표 후 시장 반응이 냉소적이었던 이유를 기대했던 자사주 매입·소각이 발표되지 않았기 때문으로 추정함. 하지만 이는 시점의 문제일 뿐 총 주주환원 규모와 강화 방향은 변하지 않았다고 봄. 자사주 매입·소각은 우선주 중심, 25조 원 내외로 예상함. 보수적 환율(2027년 평균 1,300원)을 적용해도 2027년 메모리 영업이익은 608조 원으로 전망하고, 절대적으로 싼 주가를 비중 확대 기회로 삼아야 한다는 의견임.

➤ 주요 내용
• 주주환원: 총 규모와 차기 정책의 강화 방향은 그대로라는 판단임. 자사주 매입·소각은 우선주 중심으로 시행될 가능성이 높고, 규모는 25조 원 내외로 전망함
• 판매(최대 생산·최대 판매)

• 4Q26 DRAM 판매 가이던스는 QoQ +18%(추정)로 공격적임. 이에 따라 2027년 성장이 제한될 것이라는 우려가 있음
• 대신은 높아진 기저에도 2027년 DRAM 판매가 +20% 늘 것으로 봄
• 근거는 1c DRAM 생산능력 지원, 극한의 가동률 전략, 사이트 운영 효율화임
• 가격
• 1Q27 모바일 DRAM은 QoQ +30% 이상 오르는 서프라이즈가 날 것이라는 의견을 유지함
• 장기계약을 맺은 CSP향도 가격 추가 상승 여력이 있고, 가격 밴드의 천장이 시장 우려만큼 낮지 않다고 추정함
• 2027년 범용 DRAM ASP는 +40% 중후반까지 오를 수 있음(현 전망: DRAM +38%, 범용 +34%)
• HBM: 최근 HBM4·HBM4E 추가 공급 요청이 쇄도하는 것으로 추정되며, 이는 제품 경쟁력 회복의 증거라는 판단임. 2027년 HBM 점유율 1위(매출 기준 38%) 전망을 유지함

➤ 시장 포인트
시장이 실망한 주주환원의 '시점'과 이익 체력을 분리해 봐야 한다는 시각임. 판매·가격·HBM 세 축 모두 추가 상향 여력이 있다고 보고, 지금의 주가 약세를 매수 기회로 제시함.

다만 자사주 매입·소각의 구체적 시점과 규모는 회사가 2027년 1월 말 이사회에서 확정할 예정이라 아직 확인되지 않음. 향후 핵심 변수는 1월 이사회 주주환원 발표, 4Q DRAM 출하 달성 여부, 1Q27 모바일 DRAM 가격, HBM4E 추가 수주임.

➤ 관련 산업
메모리 반도체 · DRAM · HBM · 주주환원

➤ 관련 기업
삼성전자

🔗 원문
http://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2026/10/60010_sec_results_comment_261030_f.pdf

#삼성전자 #주주환원 #DRAM #HBM4 #메모리

머크 3Q26: 매출 181억 달러(+5%)·가이던스 상향, 윈레베어 +94%… 다만 2027년 특허 만료로 20억 달러+ 매출 감소 요인, 본장 +4%
2026.10.30 | 미국 주식 인사이더 (Merck Q3 2026 어닝콜 요약)

➤ 핵심

머크(MRK)의 3Q26 매출은 181억 달러(YoY +5%, 환율 제외 +4%), EPS는 2.49달러였음. 2026년 매출 가이던스는 668억~673억 달러로 올렸음. 키트루다(86억 달러, +6%), 가다실(20억 달러, +14%), 윈레베어(6.94억 달러, +94%)가 성장을 이끌었고, sac-TMT·intismeran 등 임상 3상 성과도 나왔음. 다만 3Q에는 일시적 구매 시점 효과 약 5.5억 달러가 들어 있고, 2027년에는 특허 만료로 20억 달러 이상의 매출 감소 요인이 예상됨. 주가는 본장에서 +4% 올랐음.

➤ 주요 내용
• 3Q 실적: 매출 181억 달러(+5%), EPS 2.49달러임
• 가이던스: 2026년 매출을 668억~673억 달러로 올렸음. 비GAAP EPS는 2.77~2.82달러, 매출총이익률은 약 81%로 제시함
• 제품별

• 키트루다 86억 달러(+6%), 가다실 20억 달러(+14%), 윈레베어 6.94억 달러(+94%)임
• 신제품 LIPFENDRA는 3Q 처방이 1만 1,000건을 넘었음
• 파이프라인
• sac-TMT: 자궁내막암 임상 3상에서 전체 생존기간을 약 7개월 늘렸음
• intismeran(개인맞춤형 암 백신): 흑색종 임상 3상에서 긍정적 결과를 냈음
• remigromig·tulisokibart도 임상 목표를 달성함
• 주주환원: 배당 확대 정책을 이어가고, 약 30억 달러 자사주 매입을 추진함
• 부정 요인
• 3Q 매출의 약 5.5억 달러는 구매 시점 차이에 따른 일시적 효과임. 키트루다·윈레베어분은 4Q, 백신 관련 약 2.5억 달러는 2027년에 되돌려질 전망임
• 2027년에는 특허 만료·제네릭 경쟁으로 20억 달러 이상의 매출 감소 요인이 있고, 키트루다 성장 둔화·독일 정책 변화·백신 수요 불확실성까지 겹쳐 소폭 성장에 그칠 전망임
• 3Q 영업비용은 +12% 늘었고, 2027년에도 한 자릿수 중후반 증가가 예상됨
• 항암제 ifinatamab deruxtecan 허가 신청이 철회됐고, 네덜란드 법원 판결로 일부 유럽 시장에서 피하주사형 키트루다 공급이 제한됨

➤ 시장 포인트
윈레베어 급성장과 3상 임상 성과가 키트루다 의존도를 낮출 수 있는 근거로 제시됐고, 가이던스 상향에 주가도 올랐음. 키트루다 SC 제형의 유럽 공급 제한은 SC 플랫폼 관련 기업에도 확인이 필요한 이슈임.

다만 3Q 숫자에는 일시적 효과가 섞여 있고, 2027년 특허 절벽에 따른 매출 감소를 신제품이 얼마나 메울지는 아직 확인되지 않음. 향후 핵심 변수는 2027년 가이던스, sac-TMT·intismeran 허가 일정, 키트루다 SC 유럽 판결의 후속 영향, 윈레베어 성장 지속 여부임.

➤ 관련 산업
제약·바이오 · 면역항암제 · 백신 · 피하주사 제형

➤ 관련 기업
머크(MSD) · 알테오젠 · 다이이찌산쿄

🔗 원문
https://t.me/insidertracking/67805

#머크 #키트루다 #윈레베어 #특허절벽 #어닝콜

오픈AI, 로봇으로 데이터센터 건설·부품 생산 추진… 알트먼 "자기 복제 데이터센터 손에 닿을 만큼 가까워", 휴머노이드 시연은 2027년 목표
2026.10.30 | 토큰포스트 (크립토브리핑 인용)

➤ 핵심

오픈AI가 AI로 제어하는 로봇을 데이터센터 건설과 시설 부품 생산에 쓰는 방안을 추진함. 샘 알트먼 CEO는 데이터센터가 스스로 복제되는 구상이 "손에 닿을 만큼 가까워졌다"고 말했지만, 이는 이미 구현된 기술이 아닌 목표임. 로봇 개발의 초점은 소비자 기기보다 숙련 노동 지원에 맞춰져 있고, 휴머노이드 시연은 2027년이 목표임.

➤ 주요 내용
• 알트먼은 Sources 팟캐스트 대담에서 데이터센터 자기 복제 구상을 밝혔음
• 오픈AI는 2025년 로봇 개발을 재개함. 샌프란시스코 로봇 연구소(2025년 2월 가동)는 규모가 4배로 커졌고, 데이터 수집 인력은 약 100명임
• 캘리포니아 리치먼드에 두 번째 로봇 연구소를 계획 중이고, 구동기·센서·제어 분야 채용 공고가 수십 건임
• 로봇 개발은 스타게이트 프로젝트와 함께 진행되고 있음. 오픈AI는 2025년 11월 폭스콘과 미국 내 AI 데이터센터용 하드웨어를 공동 설계·제조하기로 했음
• 데이터센터 건설 현장에서는 용접공·배관공·냉난방 기술자 수요가 늘고 있음
• 휴머노이드도 개발 중이고, 알트먼은 외형보다 AI 모델이라는 '두뇌'가 중요하다고 강조함

➤ 시장 포인트
AI 인프라 확장의 병목인 숙련 인력 부족을 로봇으로 메우겠다는 구상으로, 오픈AI가 소프트웨어를 넘어 물리적 인프라 구축까지 영역을 넓히려는 방향이 드러남.

다만 건설 현장 로봇의 실제 투입 시점과 사례는 대담에서 제시되지 않았고, 2027년 휴머노이드 시연도 건설 투입과는 별개 일정임. 향후 핵심 변수는 리치먼드 연구소 가동, 폭스콘 협력 진척, 2027년 휴머노이드 시연, 스타게이트 데이터센터 건설 속도임.

➤ 관련 산업
로봇·휴머노이드 · AI 데이터센터 · 액추에이터·센서 · 건설

➤ 관련 기업
오픈AI · 폭스콘

🔗 원문
https://www.tokenpost.kr/news/ai/429421

#오픈AI #로봇 #휴머노이드 #데이터센터 #스타게이트

엔비디아, 앤스로픽용 엔스케일 460MW 데이터센터에 수십억 달러 신용보증 추진… 네오클라우드 금융 지원 계속
2026.10.30 | 삼성증권 이영진 (글로벌 AI/SW)

➤ 핵심

엔비디아가 엔스케일(Nscale)이 앤스로픽에 공급할 460MW 규모 데이터센터를 짓기 위해 조달하는 차입금에 수십억 달러 규모의 신용보증을 제공하는 방안을 협의 중임. 최종 계약은 아직 체결되지 않았고, 조건은 바뀔 수 있음. 엔비디아는 엔스케일·코어위브·퍼머스 등 네오클라우드 사업자에 대한 금융 지원을 이어가고 있음.

➤ 주요 내용
• 대상은 엔스케일이 앤스로픽에 공급할 460MW 데이터센터 개발 프로젝트임
• 엔비디아는 프로젝트 차입금에 수십억 달러 규모 신용보증을 제공하는 방안을 협의 중임
• 최종 계약 미체결 상태이고, 구체적 조건은 변경 가능함
• 엔비디아는 엔스케일·코어위브·퍼머스 등 네오클라우드 사업자에 금융 지원을 지속해 왔음
• 네오클라우드 업체들은 데이터센터 건설을 위해 대규모로 차입하면서 투자자들의 재무 건전성 우려를 받고 있음

➤ 시장 포인트
엔비디아가 고객사 차입에 직접 보증을 서며 GPU 수요처의 자금 조달을 떠받치는 구조임. AI 인프라 투자의 병목이 자금 조달로 옮겨가고 있다는 신호로 읽힘. 전날 시장의 화두였던 AI 투자 자금 조달과 수익률 우려와도 맞닿아 있음.

다만 보증 규모·조건과 최종 체결 여부는 확인되지 않았음. 향후 핵심 변수는 최종 계약 체결과 조건, 엔비디아의 우발부채 규모, 네오클라우드의 신용 스프레드와 차입 조건 변화임.

➤ 관련 산업
AI 데이터센터 · 네오클라우드 · AI 인프라 금융 · GPU

➤ 관련 기업
엔비디아 · 엔스케일 · 앤스로픽 · 코어위브 · 퍼머스

🔗 원문
https://t.me/Samsung_Global_AI_SW/4904

#엔비디아 #엔스케일 #앤스로픽 #네오클라우드 #신용보증

Ibiden, CPU용 기판 추가 증설 결정…국내 패키지기판 관련주에 우호적

2026.10.30 | iM증권 고의영

➤ 핵심

Ibiden의 FY2Q(CY3Q) 영업이익이 컨센서스를 10.0% 웃돌았고, FC-BGA가 포함된 Electronics 부문의 영업이익률이 30%에 달했음. 동시에 기존 5,000억엔 투자 계획과 별개로 CPU용 기판에 1,510억엔을 추가 투자하기로 결정함. 서버 CPU 수요의 장기 가시성이 높아진 신호로, 삼성전기·대덕전자 등 국내 기판주와 검사장비 업체에 긍정적이라는 평가임.

➤ 주요 내용
• 실적: 매출 1,393억엔(+42.1% YoY), 영업이익 332억엔(+122.5%). Electronics 부문 영업이익은 287억엔(+151.3%)으로, AI 서버향 주문 호조와 판가 상승이 견인함

• 가이던스: FY26 영업이익을 1,270억엔에서 1,330억엔으로 상향. 다만 상반기 초과 달성분만 반영돼 하반기 전망은 8월과 사실상 동일함. 하반기 환율을 엔화 강세로 가정해 상회 여지가 남아 있다고 봄

• 추가 투자: Gama 공장과 해외 거점에 약 1,510억엔을 투자해 FY2029부터 양산하는 계획임. 두 번째 CPU향 투자이며, 기존 계획의 Gama Cell6는 EMIB-T 라인으로 FY2027 말부터 가동 예정

• 선수금: 연초 대비 약 2.5배인 1,997억엔으로, 고객사가 수년 뒤 물량까지 미리 확보 중이라는 의미임

➤ 시장 포인트
선두 업체가 2029년 이후를 겨냥해 증설에 나선 만큼 서버 CPU용 FC-BGA가 주력인 삼성전기에 긍정적이라는 평가임. Ibiden의 투자가 EMIB-T에 집중될수록 늘어나는 수요가 다른 공급사로 확산되고, 공급 부족에 따른 판가 상승은 2H26부터 스위치 IC용 양산에 들어가는 LG이노텍·대덕전자에도 우호적이라고 봄. 또 상반기 투자 집행이 연간 계획 2,100억엔의 약 20%에 그쳐, 하반기 장비 발주가 집중될 가능성이 높아 기가비스 등 검사장비 업체 수주 모멘텀이 2028년 이후까지 길어질 수 있다고 판단함.

다만 Ceramics 부문 연간 영업이익 가이던스(75억엔)는 컨센서스를 10.4% 밑돌았고, 국내 업체로의 수요 확산과 실제 수주 규모는 아직 확인되지 않음. 향후 핵심 변수는 하반기 투자 집행 속도와 서버 CPU 고객사의 물량 배분임.

➤ 관련 산업
패키지기판(FC-BGA) · AI 서버 · 서버 CPU · 기판 검사장비

➤ 관련 기업
Ibiden · 삼성전기 · LG이노텍 · 대덕전자 · 기가비스 · 심텍

#Ibiden #FCBGA #CPU기판 #삼성전기 #기가비스

메리츠 "삼성전자, 확실한 저평가·결국 시간 문제"… 2027년 영업이익 654조 원으로 재상향, 연말~연초 자사주 매입 선실시 전망
2026.10.30 | 메리츠증권 김선우 (Buy 유지, 적정주가 500,000원)

➤ 핵심

삼성전자의 3Q26 영업이익은 107.4조 원(QoQ +20%)으로, 원화 강세로 낮아졌던 눈높이를 소폭 웃돌았음. 최근 3개월 주가가 12% 하락했는데도 주주환원 발표는 기존 계획대로 2027년 1월로 유지됐음. 다만 회사는 상당 규모의 자사주 매입·소각과 우선주 매입 비중 확대 의사를 밝혔음. 메리츠는 4Q26 영업이익 126.1조 원, 2027년 654조 원으로 추정치를 다시 올렸고, 연말~연초에 자사주 매입이 먼저 실시될 것으로 예상함.

➤ 주요 내용
• 부문별 3Q 영업이익

• 메모리 108조 원, LSI·파운드리 -1.3조 원으로 예상 수준이었음
• SDC 1.1조 원: 세트 업체의 판가 인하 압박 속에서도 제품 경쟁력과 성수기 효과로 선방함
• MX -0.6조 원: 내년에도 판가 상승과 출하량 두 자릿수 % 감소가 예상돼 운영 효율화가 절실함
• 실적설명회 메시지
• 중장기 공급 부족 속에서 기술 우위를 위한 투자를 지속함
• 메모리 LTA 매출 비중 60~70% 가이던스대로 수주가 진행되고 있음
• AI 고도화로 파운드리 선단공정과 고용량 QLC NAND까지 반도체 전방위 수혜가 예상됨
• 2027~2028년 공급 부족을 전망함
• 추정치: 메리츠는 이미 2027년 영업이익 추정치를 시장 최고 수준으로 올렸고, 견조한 출하 계획과 1Q27 모바일 메모리 판가 인상을 근거로 다시 상향함. 4Q26E 126.1조 원, 2027E 654조 원임
• 모바일 메모리: 스마트폰 중심 B2C는 유일한 판가 저항처지만, 생산 전환과 플래그십 부품 재고 부족으로 1Q27 판가가 급등할 전망임
• 주주환원 경로: 과거 3개년 주주환원의 마지막 분기에 잔여분을 집행했던 사례를 근거로, 올해 말~연초 자사주 매입을 먼저 실시하고 1월경 잔여분을 균형 있게 환원할 것으로 예상함

➤ 시장 포인트
AI 수요에 따른 2년간의 메모리 공급 부족은 분명하고, 주가 조정은 결국 펀더멘털에 비례해 복원될 것이라는 판단임. 당장 자사주가 빠진 실망보다 주주환원이 풀어낼 영업가치에 주목해야 한다는 메시지임.

다만 자사주 매입의 실제 시점과 규모는 회사가 아직 확정하지 않았고, MX 부문의 원가 부담은 내년에도 이어질 전망임. 향후 핵심 변수는 연말 자사주 매입 착수 여부, 1월 이사회 주주환원 정책, 1Q27 모바일 메모리 가격, 4Q 출하 실적임.

➤ 관련 산업
메모리 반도체 · HBM · 파운드리 · 스마트폰

➤ 관련 기업
삼성전자 · 삼성디스플레이

🔗 원문
https://vo.la/0YplbCp

#삼성전자 #저평가 #자사주 #메모리 #주주환원

하이퍼리퀴드·ICE, 美 규제 무기한선물 합작… 드러켄밀러도 투자
2026.10.30 | 이데일리

➤ 핵심

NYSE 모기업 ICE가 하이퍼리퀴드 기반 파생상품 플랫폼 트레이드XYZ와 손잡고, 미국 규제를 받는 무기한선물 시장 'ICE[XYZ]'를 만들기로 함. 이 시장에서는 가상자산·주식·원자재·통화를 기초자산으로 24시간 거래가 가능해짐. 같은 날 스탠리 드러켄밀러가 트레이드XYZ에 투자했다고 공개했음. 출범에는 CFTC 승인이 필요함.

➤ 주요 내용
• ICE의 역할: 미국 시장 전용 거래소·청산 인프라를 운영하고, 트레이드XYZ의 소수지분도 인수함. 투자금액과 조건은 공개되지 않았음
• ICE[XYZ] 구조: 만기가 없는 무기한선물을 24시간 거래하는 시장임. 출범 일정은 아직 발표되지 않았음
• 트레이드XYZ: 탈중앙화거래소 하이퍼리퀴드에서 거래시장을 개발하는 핵심 업체임. 기존 플랫폼은 출범 약 1년 만에 누적 거래량 6,500억 달러 이상을 기록했고, 미국 거래소와 별도로 계속 운영됨
• 드러켄밀러 투자: X 첫 게시물에서 트레이드XYZ 투자 사실을 공개했으나 금액은 비공개임. 그의 듀케인 패밀리오피스는 6월 말 기준 하이퍼리퀴드 스트래티지스(PURR) 주식 294만 주(약 2,315만 달러)도 보유하고 있었음
• 머스크 반응: 일론 머스크가 "흥미롭다"는 답글을 달았고, 트레이드XYZ 창업자는 X 플랫폼과의 통합을 제안함. 다만 실제 논의가 진행 중이라는 정황은 확인되지 않았음
• 협력 배경: ICE와 하이퍼리퀴드는 최소 1년 전부터 논의해 왔음

➤ 시장 포인트
전통 거래소 운영사가 탈중앙화 파생상품 생태계를 제도권 안으로 들여오는 사례임. 무기한선물이 주식·원자재·통화로 넓어지면서 24시간 레버리지 거래 시장이 생길 수 있음.

다만 무기한선물의 법적 분류를 놓고 CME가 CFTC를 상대로 소송을 진행 중이어서, 규제 지위는 아직 정리되지 않았음. 향후 핵심 변수는 CFTC 승인 여부, CME 소송 결과, 출범 일정, 하이퍼리퀴드 거래량 추이임.

➤ 관련 산업
가상자산 · 파생상품 거래소 · 탈중앙화거래소(DEX) · 금융 인프라

➤ 관련 기업
ICE · 하이퍼리퀴드 · 트레이드XYZ · CME 그룹 · 하이퍼리퀴드 스트래티지스

🔗 원문
https://n.news.naver.com/article/018/0006399623

#하이퍼리퀴드 #ICE #무기한선물 #드러켄밀러 #가상자산

한화비전 3Q26: 영업이익 1,026억 원, 컨센 81% 상회 어닝 서프라이즈… 한투 "시큐리티·세미텍 동반 성장, 지금이 매수 타이밍"
2026.10.30 | 한국투자증권 남채민

➤ 핵심

한화비전의 3Q26 매출은 5,734억 원(YoY +35.6%), 영업이익은 1,026억 원(YoY +229.3%, OPM 17.9%)임. 컨센서스를 매출 8.7%, 영업이익 81.3% 웃도는 어닝 서프라이즈를 기록함. 시큐리티는 판가 인상과 관세 환급으로, 세미텍은 TC본더 조기 납품과 반도체 장비 비중 확대로 실적을 끌어올렸음. 한투는 내년 성장 가시성이 높아지는 지금을 매수 타이밍으로 판단함.

➤ 주요 내용
• 시큐리티: 매출 4,036억 원(YoY +28.5%), 영업이익 653억 원(YoY +79.9%, OPM 16.2%)임

• 해외 매출 비중이 약 89%여서 원화 강세 영향이 우려됐으나, 견조한 수요와 6월 판가 인상 덕에 원화 기준으로도 QoQ 성장을 이어감. 달러 기준으로는 QoQ high-single digit 성장으로 추정됨
• 3Q 중 관세 환급이 영업이익 개선에 직접 기여함
• 세미텍: 매출 1,698억 원(YoY +56.2%), 영업이익 373억 원(흑자전환, OPM 22.0%)임
• 반도체 장비 매출 비중이 약 50%로 확대됨(SMT 38%, 공작기계 12%, 반도체 장비 50%)
• 2Q에 수주한 TC본더는 3~4Q 분할 납품으로 추정됐으나 3Q에 조기 납품됐음. 생산량이 늘면서 영업 레버리지가 나타남
• PLP 장비: 3Q부터 매출 인식을 시작함. 수주액 약 600억 원의 인식 속도가 예상보다 빨라 조기 납품 가능성이 있음. 이 경우 4Q TC본더 매출 공백을 상쇄할 전망임
• 향후 전망
• 시큐리티: 계절성이 상고하저인데도 3Q가 YoY·QoQ 모두 성장함. 회사가 제시한 연간 10% 초반 성장은 무난히 달성할 전망임
• PLP: 고객사가 유럽 증설을 추진 중이어서 내년 추가 발주가 전망됨
• 플립칩 본더: 내년 성장을 견인할 것으로 보임. DDR5 패키징에 쓰여 고객사 DDR5 증산의 직접 수혜가 예상됨
• TC본더: 내년 P&T7 오픈으로 발주가 재개되면 실적 업사이드가 열려 있음
• 주가: 실적 발표 후 22% 급등했지만 YTD 상승률은 6.6%에 그침

➤ 시장 포인트
시장의 관심은 TC본더에 몰려 있지만, 한투는 PLP·플립칩 본더로 넓어지는 반도체 장비 라인업과 시큐리티의 꾸준한 성장을 함께 봐야 한다는 판단임. 그동안 소외됐던 만큼 내년 실적 가시성이 주가를 다시 평가받게 할 수 있다는 시각임.

다만 3Q 실적에는 TC본더 조기 납품과 관세 환급 같은 시점·일회성 요인이 섞여 있고, 4Q에는 TC본더 매출 공백이 생길 수 있음. 향후 핵심 변수는 PLP 조기 납품 여부, P&T7 TC본더 발주 재개 시점, 플립칩 본더 수주, 원화 강세 영향임.

➤ 관련 산업
보안 카메라 · 반도체 후공정 장비 · HBM · 패키징(PLP)

➤ 관련 기업
한화비전 · 한화세미텍 · SK하이닉스

🔗 원문
https://t.me/KISemicon/4774

#한화비전 #한화세미텍 #TC본더 #어닝서프라이즈 #반도체장비

삼성에스디에스 3Q26 컨센 부합… 현대차증권 "AX 수요로 성장 가속, 멀티플은 RX가 결정"
2026.10.30 | 현대차증권 최승호 (BUY 유지, 목표주가 300,000원 유지)

➤ 핵심

삼성에스디에스의 3Q26 매출은 3.7조 원(YoY +11.2%), 영업이익은 2,410억 원(YoY +3.7%)으로 컨센서스에 부합함. 클라우드(+18%)와 물류(+16%)가 성장을 이끌었음. 현대차증권은 AI DC 사업가치를 3.2조 원에서 2.1조 원으로 낮췄음. 대신 2027년 추정치를 올리면서 밸류에이션 방식을 SOTP에서 PER로 바꿨고, 목표주가는 30만 원으로 유지함.

➤ 주요 내용
• IT서비스: 매출 1.68조 원으로 YoY +5.3% 성장함. 이연된 매출 약 270억 원을 반영하면 약 7% 성장한 셈임
• 클라우드: 매출 7,961억 원(YoY +18%)으로 고성장을 이어감

• MSP: 3,682억 원(YoY +25%)으로, 금융 AX 수주 덕분임
• CSP: 3,226억 원(YoY +15%, QoQ -1.7%)으로, 전분기 일시 수주분이 빠졌음
• 물류: 매출 2조 915억 원(YoY +16%), 영업마진 1.9%로 추정을 크게 웃돌았음. 대외 환경에 따라 운임(P)과 물량(Q)이 함께 올랐음
• AI DC
• 2031년까지 GPUaaS 200MW와 DBO 500MW를 추가해 총 800MW 이상 구축이 목표임
• 2031년 AI DC 매출 1.8조 원, EBITDA 5,989억 원이 전망됨
• DBO는 피지컬자산 200MW+ 사업의 우선협상대상자로 선정돼 2029년부터 순차 가동됨. 구미 AI DC도 2029년 가동 예정이어서 네오클라우드 사업 개시는 먼 시점임
• 그사이에는 B300 약 1,000장 등으로 소규모 GPU 사업을 이어감
• 네오클라우드 피어 주가가 떨어져 목표 EV/EBITDA를 9배에서 6배로 낮췄음. 이에 사업가치도 2.1조 원으로 하향됨
• RX·AX
• 2027년에 로봇 학습부터 운영까지 아우르는 로봇 오케스트레이션 플랫폼이 출시될 예정임
• AX는 보안·컨설팅·MSP까지 넓게 커버할 예정임
• 2027년 IT서비스 매출은 7.6조 원(YoY +10.6%)으로 기대됨. 회사 가이던스는 두 자릿수 성장임
• 밸류에이션: 2027년 EPS에 26배를 적용함. 과거 3개년 평균 PER에 RX·AI DC·신규사업을 반영해 50% 할증한 배수임

➤ 시장 포인트
최근 멀티플이 오른 배경은 보유 현금 약 7조 원을 신사업에 쓰면서 ROE가 높아진 것이라는 판단임. EPS 증가는 본업에서 나오겠지만, 멀티플은 RX를 비롯한 신사업이 결정한다는 시각임.

다만 신사업이 지연되거나 기대에 못 미치면 디레이팅 여지가 크다고 짚었음. 또 RX는 그룹사 의존도가 높음. 향후 핵심 변수는 그룹사 Physical AI 추진 계획, 2027년 로봇 플랫폼 출시, AX 수주 확대, AI DC 가동 일정임.

➤ 관련 산업
IT서비스 · 클라우드 · AI 데이터센터 · 로봇(RX) · 물류

➤ 관련 기업
삼성에스디에스

🔗 원문
https://buly.kr/AaspQ7w

#삼성에스디에스 #AX #RX #AI데이터센터 #클라우드

NH "덕산넵코어스, 전자전의 선봉장"… 항재밍 기술로 유도무기 경쟁력, 2028년 영업이익 105억 원으로 레벨업 전망
2026.10.30 | NH투자증권 백준기 (스몰캡)

➤ 핵심

덕산넵코어스는 위성항법·항재밍 기술로 유도무기·항공우주·위성 분야에 제품을 공급하는 방산 기업임. 대표 양산 레퍼런스인 천무에서 항재밍 성능개량이 진행 중이며, 적용 시 판매단가가 기존의 4배로 오를 전망임. 2027년 말부터 신규 프로젝트가 양산으로 넘어가면서, 2028년 매출 982억 원(+56.9%), 영업이익 105억 원(+123.8%)으로 실적이 한 단계 올라설 것으로 NH는 전망함.

➤ 주요 내용
• 기술 경쟁력

• 위성항법은 위성 신호로 위치를 파악하는 기술이고, 항재밍은 전파 교란 속에서도 항법 기능을 유지하는 기술임
• 관성항법과 위성항법을 결합한 통합항법으로 사업을 넓히고 있음
• 자체 항재밍 시험 인프라와 무기체계 납품 이력을 갖췄음. 방산 항법장치는 신뢰성과 양산 이력이 중요해 진입장벽이 높음
• 천무 성능개량: 기존 천무에는 위성항법수신기와 안테나를 공급했음. 현재 항재밍 기능을 추가하는 사업이 진행 중이며, 적용 시 ASP가 4배로 오를 전망임
• 포트폴리오 확대
• 탐색기·데이터링크로 제품군을 넓히고 있음
• LAMD(장사정포 요격체계)향 탐색기 공급이 기대됨
• 신관 사업
• 탄도수정신관: 개발사업 수주 후 3년간 체계개발을 거쳐 2030년부터 양산 매출이 전망됨. 포탄마다 탑재되는 소모성 부품이어서 업사이드가 큼
• 전자식 다기능 신관도 2030년부터 본격적으로 매출에 기여할 전망임
• 두 사업 모두 기존 항법장치보다 적용 수량이 크게 늘어날 수 있음
• 실적 전망
• 2026E: 매출 532억 원(+9.7%), 영업이익 30억 원(-25.3%)
• 2028E: 매출 982억 원(+56.9%), 영업이익 105억 원(+123.8%)
• 천무 성능개량과 K2 전차 등 주요 프로젝트가 양산으로 전환되면서 수익성이 오를 것으로 예상됨

➤ 시장 포인트
항법장치 단품 공급업체에서 항재밍·탐색기·신관으로 넓혀가는 구조임. 특히 소모성 부품인 신관은 적용 수량이 많아, 매출 규모 자체를 키울 수 있는 성장축으로 제시됨.

다만 2026년 영업이익은 감익(-25.3%)이 예상되고, 실적이 본격적으로 레벨업되는 시점은 2027년 말 양산 전환 이후임. 신관 매출은 2030년부터 발생함. 향후 핵심 변수는 천무 항재밍 성능개량 양산 일정, K2 전차 양산 전환, LAMD 탐색기 수주, 탄도수정신관 개발사업 수주 여부임.

➤ 관련 산업
방산 · 유도무기 · 위성항법 · 전자전 · 항공우주

➤ 관련 기업
덕산넵코어스 · 한화에어로스페이스 · 현대로템

🔗 원문
https://m.nhsec.com/c/rle92

#덕산넵코어스 #항재밍 #천무 #방산 #신관

MS, 9년만에 회사채 시장 복귀…수요 4배 '폭발'

2026.10.30 | SBS Biz

➤ 핵심

마이크로소프트(MS)가 약 9년 만에 미국 투자등급 회사채 시장에 복귀해 최소 250억 달러 조달에 나섬. 발행 규모의 4배가 넘는 주문이 몰렸고, AI 투자 자금을 마련하려는 하이퍼스케일러의 대규모 차입 흐름에 MS도 합류함. AI 지출의 지속 가능성 우려 속에서도 AI 투자 자금 조달 수요가 여전함을 확인한 사례로 평가됨.

➤ 주요 내용
• 발행 규모·수요: 최소 250억 달러(약 34조원) 조달 계획에 최대 1,150억 달러(약 154조원) 주문이 몰림. 블룸버그 집계상 미국 회사채 발행 역사에서 수요가 가장 많이 몰린 사례 중 하나임

• 수요 배경: MS는 존슨앤드존슨과 함께 무디스·S&P 최고 등급 'AAA'를 받은 미국 상장사 단 두 곳 중 하나임. 미국 국채만큼 안전하면서 금리는 더 높아 수요가 집중된 것으로 풀이됨

• 업계 흐름: 지난 8월 6일 알파벳이 250억 달러 채권 발행 조건을 확정한 뒤 처음 나온 초대형 우량 하이퍼스케일러 채권 발행임

➤ 시장 포인트
AI 인프라 투자 확대로 빅테크들이 현금흐름을 넘어 채권 시장에서 자금을 조달하는 흐름이 이어지고 있음. 최고 신용등급 발행사에 대규모 주문이 몰리면서 AI 투자용 자금 조달 여건은 여전히 우호적인 것으로 확인됨.

다만 확정 발행 금리와 만기 구성, 조달 자금의 구체적 사용처는 기사에서 확인되지 않음. 향후 핵심 변수는 다른 하이퍼스케일러의 추가 채권 발행 여부와, AI 지출 지속성 우려에 따른 회사채 스프레드 변화임.

➤ 관련 산업
회사채 · AI 데이터센터 · 클라우드 · 하이퍼스케일러

➤ 관련 기업
마이크로소프트 · 알파벳 · 존슨앤드존슨

🔗 원문
https://biz.sbs.co.kr/article/20000343153?division=NAVER

#마이크로소프트 #회사채 #AI투자 #하이퍼스케일러 #AAA

캐터필러, 실적 발표 후 약 9% 급락… 발전 장비 판매는 +75%로 강했으나 내년 이익 전망이 관건
2026.10.29 | 매일경제 월가월부 (이나연 뉴욕 특파원)

➤ 핵심

캐터필러가 3Q 실적 발표 후 약 9% 하락함. 데이터센터용 발전 장비 고객 판매는 YoY +75%로 오히려 빨라졌으므로, 하락을 AI 전력 수요 둔화로 보기는 어렵다는 분석임. 대신 석유가스·산업용 판매 둔화, 자원개발 부문의 딜러 재고 효과, 수주잔고 증가폭 축소, 관세 환급 효과가 확인됐음. 결국 관건은 발전 사업이 회사 전체의 내년 이익을 얼마나 끌어올리느냐임.

➤ 주요 내용
• 발전 장비

• 매출 34억 달러(YoY +30%)이고, 회사는 데이터센터용 장비가 성장에 기여했다고 설명함
• 고객 판매 증가율은 +75%로, 2Q +72%보다 높아졌음
• 그 외 에너지 장비 판매
• 석유가스용은 +5%로, 1Q +16%, 2Q +6%에서 계속 둔화됨
• 산업용은 -3%임
• 자원개발 부문
• 매출이 YoY +15%(+6억 달러) 늘었지만, 고객 판매는 +4%에 그침
• 회사는 딜러 재고 영향이 있었다고 설명했고, 부문 이익률은 13.6%에서 13.5%로 소폭 내려감
• EPS와 관세 환급
• 조정 EPS는 7.20달러로 예상치 7.06달러를 웃돌았음
• 다만 관세 환급 1.28억 달러가 포함돼 있고, 주당 효과는 약 0.21달러임
• 환급을 빼도 영업이익은 YoY 약 +34% 증가함
• 수주잔고
• 781억 달러로 사상 최대를 기록함
• 다만 분기별 증가폭이 115억 → 94억 → 60억 달러로 줄었음. 납품이 빨라져도 증가폭은 줄 수 있어, 이것만으로 신규 주문 급감이라고 단정하기는 어려움
• 가이던스
• 연간 매출 성장률 10%대 중후반을 유지했고, 4Q는 완만한 증가를 예상함
• 고객 선수금이 33억 달러에서 53억 달러로 늘었음. 다만 데이터센터 단독 금액도, 취소 불가 금액도 아님
• 증권사 목표가: 실적 발표 전인 10/26에 UBS·웰스파고가 목표가를 내렸음
• 밸류에이션(기준가 650달러)
• 2027년 예상 EPS 32.59달러 기준으로 약 20배임
• EPS가 10% 하향(29.33달러)되면 약 22배가 됨
• 주가는 52주 고점 대비 약 40% 내려온 상태임

➤ 시장 포인트
이번 하락은 주문을 매출과 이익으로 바꾸는 속도를 다시 계산하는 과정이라는 해석임. 발전기가 잘 팔린다는 설명만으로는 투자 매력이 부족하고, 다른 사업의 부담을 감당하고도 전체 이익을 키울 수 있는지가 핵심이라는 판단임. 신규 투자자는 급락 자체를 매수 근거로 삼지 말라는 의견임.

다만 내년 이익 전망이 유지된 채 주가만 내려간 것이라면 가격 매력은 높아질 수 있음. 향후 핵심 변수는 발전 장비 고객 판매가 납품 매출로 이어지는지, 딜러 재고 조정 뒤에도 고객 구매가 유지되는지, 관세 환급 효과가 줄어도 이익을 지키는지, 내년 1월 회사의 2027년 전망임.

➤ 관련 산업
건설기계 · 광산장비 · 발전 설비 · AI 데이터센터 전력 · 산업재

➤ 관련 기업
캐터필러

🔗 원문
https://www.youtube.com/watch?v=f4hUhtgs2c4

#캐터필러 #CAT #발전장비 #AI전력 #미국주식