➡️ Чем России выгодны события на Ближнем Востоке?
➡️ Как долго продлится конфликт?
➡️ США ведет войну с Ираном, чтобы ослабить Китай?
➡️ Иран хочет уничтожить Израиль?

Обо всем этом рассказали в нашем новом видео. Рекомендую к просмотру. Доступно в VK и на YouTube.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Жилье дорожает. Что ждать дальше?

Несмотря на все трудности, с которыми сталкивается экономика в этом году, новостройки продолжают стабильно дорожать.

Кстати, обратите внимание на график. За какие-то пять с небольшим лет цены практически удвоились относительно начала 2021 года.

➡️Также на графике хорошо видно мощный прирост цен в конце прошлого года. Ужесточение условий по семейной ипотеке вызвало ажиотажный спрос, то есть люди, которые планировали взять ипотеку в 2026 году, поспешили это сделать пораньше.

Однако и в апреле жилье подорожало на 0,5% всего за 1 месяц. Заметным рост цен был в Москве (+1,5%), в Московской области (+0,9%) и в Санкт-Петербурге (+0,9%).

▪️Отчасти рост цен поддерживает начало восстановления в рыночной ипотеке. Выдачи по ней выросли на 6% за месяц. Объем льготного кредитования при этом не снижается: выдачи таких займов показали плюс 2%. Кредит поддерживает спрос на новостройки, застройщики в итоге переносят свои растущие издержки в стоимость квартир.

Если говорить о годовых приростах цен, то новостройки подорожали на 10%, то есть выше инфляции в 5,6%.

Что ждать дальше?

Рост цен, скорее, будет умеренным. Все же ставки по рыночной ипотеке хоть и не снизились, но остаются очень высокими (~19,2%). Рост доходов населения в этом году будет замедляться из-за слабой деловой активности и снижения дефицита труда.

◽️В итоге рост цен на новостройки может быть в пределах инфляции, то есть вероятно удорожание еще на 2-4% в остаток года. В 2027 году цены могут расти быстрее по мере снижения процентных ставок по рыночной ипотеке и депозитам. Этот процесс только начинается, но в следующем году он может стать мощным драйвером на рынке жилья.

#недвижимость
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ВТБ уйдет в коррекцию?

На выходных посещал День инвестора ВТБ. Менеджмент заявил, что до конца мая рекомендация будет — в этом нет сомнений. Вопрос лишь в том, какой процент от чистой прибыли пойдет на выплаты.

Итак, освежим расчеты:
▫️9,7 руб./акция при payout 25%;
▫️11,6 руб./акция при payout 30%;
▫️13,5 руб./акция при payout 35%;
▫️19,3 руб./акция при payout 50%.

➡️ Мы считаем, что, если набсовет ВТБ все-таки остановится на payout 25%, то нас ждет краткосрочная коррекция в акциях. Если дадут уровни 84-85 руб./акция, то мы будем рассматривать возможность докупить бумаги.

Это обусловлено тем, что таргет по прибыли на 2026 год остается в диапазоне 600-650 млрд руб. То есть ВТБ снова заработает много, а значит, снова высокие дивиденды. Про допэмиссию всех успокоили и заявили, что в этом году ее ждать не стоит.

В иных же сценариях (коэффициент выплат > 35%) рынок может воспринять новости достаточно оптимистично, после чего последует рост.

Вывод

Не намерены фиксировать бумаги в ВТБ. Пожалуй, единственная причина фикса — отказ от дивидендов. В такой сценарий не верится, стратегический актив ОСК нужно финансировать.

Остались вопросы — обращайтесь!

#российский_рынок 
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

«ЕВРАЗ»: иногда они возвращаются

Сегодня на Мосбриже начали торговаться акции компании «ЕВРАЗ» под тикером EVRZ. Стоит ли брать акции?

«ЕВРАЗ» — крупный российский металлургический холдинг с полной вертикальной интеграцией. Компания включает в себя как сталелитейные, так и добывающие активы (железная руда и уголь): НТМК, ЗСМК, «Евразруда», а также некоторые другие, в том числе, дивизион по производству пентоксида ванадия.

Холдинг ранее имел британскую юрисдикцию: его расписки до 2022 года торговались на Лондонской фондовой бирже. Однако затем на основании закона об экономически значимых организациях компания вернулась в российский периметр.

➡️Торги стартовали с цены 60 руб. за бумагу, в начале торгов наблюдалась крайне высокая волатильность: максимум был зафиксирован на уровне 87,89 руб. В моменте бумага упала до 68 руб.

Мы оцениваем само событие как позитивное. Однако сомневаемся, что именно сейчас стоит ввязываться в игру с акциями «ЕВРАЗ»:

1️⃣Бумаге присвоен третий уровень листинга. Это означает низкую ликвидность, потенциально высокую волатильность и, следовательно, повышенные риски. С начала дня объем торгов акциями «ЕВРАЗ» составил около 37 млн руб. (для сравнения, «Северсталь» — порядка 250 млн руб.). Это косвенно может говорить об очень низком free-float.

2️⃣Сейчас невозможно оценить фундаментальную составляющую, поскольку последняя опубликованная отчетность датирована 1 полугодием 2022 года.

3️⃣Российский рынок стали и сырья для ее производства находится в депрессивном состоянии. Лишним тому доказательством служат недавние финансовые результаты «Северстали» и ММК. Предполагаем, что у «ЕВРАЗ» ситуация аналогичная.

4️⃣Еще одно немаловажное обстоятельство — это «Распадская», в которой ЕВРАЗ владеет 93,24% акционерного капитала. В последние годы из-за зарубежной прописки «Распадская» не могла выплачивать дивиденды. И это вряд ли изменится в ближайшем будущем:

Во-первых, за 2025 год «Распадская» оказалась убыточна на уровне операционной прибыли. Во-вторых, накопленная ранее нераспределенная прибыль существенно снизилась на конец 2025 года: по сравнению с 2023 годом сокращение данной статьи баланса составило 33%.

Вывод?

Полагаем, что пока акции «ЕВРАЗ» и «Распадской» выглядят слишком рискованно. Сильные движения не исключены, но это в настоящее время может быть продиктовано лишь повышенной волатильностью. Вопрос о полноценном IPO «ЕВРАЗ» пока остается открытым.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

В здоровом теле — здоровые результаты

«Промомед» объявил операционные результаты за 1 квартал 2026 г. (данные год к году, в млрд руб.):
◽️Общая выручка: 7,3 | +62,2%
По сегментам:
◽️Эндокринология: 4,8 | +196%
◽️Онкология: 0,7 | -45%
◽️Прочие препараты: 1,8 млрд | +8,7%
◽️Количество препаратов в портфеле выросло до 370 шт.

➡️Эндокринологический сегмент продолжает значительно обгонять по темпам роста общий рынок, который за этот же период вырос на 143%. Все благодаря наличию уникальных препаратов в портфеле. Прежде всего:

◾️Тирзетта (тирзепатид) — препарат нового поколения для терапии ожирения и сахарного диабета 2 типа, который, по данным разных рейтингов, занял 1 место среди всех лекарств на российском рынке по объемам продаж

◾️Семальтара — первый и единственный таблетированный семаглутид в России для терапии сахарного диабета 2 типа. За первый квартал продажи составили более 400 млн руб.

◾️Велгия и Велгия Эко (семаглутид для терапии ожирения) без фенола, бензилового спирта и других консервантов, что делает его доступным для гиперчувствительных пациентов.

➡️Падение доходов онкологического сегмента обусловлено сезонностью, поскольку в 2026 году основные тендеры по госзакупкам сосредоточены во втором полугодии.

О положительной динамике свидетельствует тот факт, что продажи конечным потребителям выросли на 84%, в то время как сам рынок вырос лишь на 12%. Дополнительно компания запустила регистрацию клинических исследований новых препаратов для лечения рака молочной железы и рака легких.

➡️Сегмент прочих препаратов, куда входят противовирусные, редкие, неврологические и прочие препараты общей терапии, также опередил рынок по темпам роста: 8,7% против 3,5% год к году.

Выводы

Результаты оцениваем положительно: «Промомед» остается лидером по продажам в своем сегменте, где занимает более 50% рынка, а по структуре выручки более 77% препаратов приходится на инновационные и биотехнологические.

Компания продолжает показывать динамику выше рынка и развивается не только в России, но и постепенно выходит за рубеж — в том числе в Узбекистане и ОАЭ.

💰Продолжаем держать акции компании в рамках стратегии «РФ. Скрытые возможности» в приложении Bitkogan.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Банк России выиграл суд против Euroclear

Арбитражный суд Москвы полностью удовлетворил иск Банка России к бельгийскому депозитарию Euroclear, взыскав с компании 18,2 трлн руб., или €200 млрд. Решение суда первой инстанции ожидаемо не было принято ответчиком в лице Euroclear и, скорее всего, будет обжаловано. В позитивном решении мы не сомневались.

Что это значит на практике?

К сожалению, пока ничего. Как справедливо отмечают наши коллеги из Mind Money, получить средства со счетов Euroclear в Национальном расчетном депозитарии (НРД) по факту невозможно — все активы хранятся на счете номинального держателя, поэтому фактически не принадлежат Euroclear. Следовательно, взыскание по ним запрещено в РФ.

❗️При этом интересы частных инвесторов данное решение не покрывает, так как они не были допущены к иску в Арбитражный суд.

Зачем тогда это все?

Для Банка России иск является инструментом политического давления. Да, в ЕС решение российского суда никто исполнять не будет — на это даже рассчитывать не стоит. Однако в контексте передачи активов Еврокомиссии Euroclear больше всего опасается собственной ответственности и юридических требований российской стороны о возвращении активов. И сейчас это требование официально закреплено.

А что делать инвесторам?

Наше мнение неизменно: успевать в открывшееся окно для самостоятельной подачи заявлений на разблокировку активов. Напомню, бельгийский суд постановил, что лицензии должен выдавать министр финансов, а не казначейство, и утвердить это должен Госсовет Бельгии к лету этого года.

В итоге: все предыдущие отказы были аннулированы, а новые заявки принимаются к рассмотрению уже сейчас.

К тому же, новый пакет санкций ЕС на удивление упростил некоторые процедуры — разрешили операции с санкционными банками.

Если нужна помощь или остались вопросы — всегда можно написать нам @financebrok_bot

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Какое оно, будущее в девелопменте?

Одно из самых сложных решений в жизни — покупка квартиры, и подходить к нему надо соответственно. Но, допустим, вы хотите приобрести ее на стадии строительства и хотели бы посмотреть, как будет выглядеть квартира не только по плану.

Недавно пообщался с ребятами из компании Goodini, которые разрабатывают интерактивные 3D и голографические цифровые модели недвижимости. Они позволяют «прогуляться» по объекту, посмотреть район, здания, интерьеры и окружение в виртуальном формате.

Обсудили с ними:
▪️Способствует ли цифровизация продажам?
▪️Сколько стоит внедрение?
▪️Где еще можно применять эту технологию?

Смотрите на YouTube и в ВКонтакте.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

В 2025 году все малые и средние предприниматели России принесли казне 13,2 трлн руб., тогда как, например, в 2020 году показатель составил 5,4 трлн руб. Для сравнения: все нефтяные компании дали бюджету в 2025-м 8,5 трлн руб.

Вы на секунду задумайтесь. Эти цифры не просто нам что-то говорят, они кричат: малый бизнес — это невероятной мощи ресурс.

Ну а что сегодня?

Итоги первого квартала показали: дела у малого и среднего бизнеса в этом году идут хуже, чем год назад. В начале 2026 года закрылись 209 тыс. МСБ — на 9% больше, чем в этот же период год назад. При этом больше всего «пострадали» модные бренды и общепит.

▪️Еще в марте российские предприниматели говорили, что ситуация в их бизнесе значительно ухудшилась: на это жаловались 95% опрошенных, 76,5% заявляли, что стало намного хуже. Почти 5,5% респондентов сообщили, что уже закрылись. Более того, эксперты прогнозируют, что около трети всех предпринимателей в России прекратят деятельность в ближайшие годы.

💭В секторе малого и среднего предпринимательства (МСП) в России с учетом самозанятых работает более 30 млн человек. Еще раз вдумаемся: 30 млн человек! По сути, это треть всего трудоспособного населения страны. Не забываем о том, что часто они являются основными добытчиками в семье.

▪️На днях мы пригласили одного из лучших экспертов по этой теме — первого вице-президента Общероссийской общественной организации малого и среднего предпринимательства «Опора России», председателя совета директоров ООО НПО «Феникс» Марину Блудян. Разговор с ней получился крайне интересным — видеозапись мы опубликуем в самое ближайшее время, следите за анонсами в наших каналах.

О чем мы говорили?

Если коротко: бизнес закрывается, уходит в тень — не зря так резко растет объем кэшевых транзакций. Так что как можно быстрее нужно смягчать все эти новые меры, которые увеличивают нагрузку на МСП. Плюс ничего хорошего не дала излишняя регуляция. Лучше уж просто отказаться от всех этих нововведений…

💭А то получается, что хотели собрать лишние 300-400 млрд налогов. А в результате, похоже, потеряли триллионы и мотивацию для бизнеса, который в последние годы начал выходить из тени. Тема очень серьезная и крайне болезненная.

Ну и напоследок. Конечно, государство может пойти и по иному пути. Жестко штрафуя или даже сажая всех тех, кто пытается «оптимизировать» бизнес, кто полностью или частично уходит в тень. Но я что-то опасаюсь, что ничего хорошего из этого не выйдет и станет только хуже. Как для бизнеса, так и для бюджета.

#налоги
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Отчет VK за 1 квартал 2026 года: рост рентабельности, снижение долга 
  
Ключевые данные г/г: 
▪️Выручка — 37,6 млрд руб. | +6% 
▪️EBITDA — 6,4 млрд руб.| +27% 
▪️Рентабельность по EBITDA — 17% | +3 п.п. 
▪️Чистый долг к EBITDA — 2,6x 
  
Если компания заранее дает гайденс и выполняет его, это всегда позитивный сигнал. Так и в кейсе VK: было обозначено четкое намерение повышать рентабельность, параллельно снижая долговую нагрузку. 
  
➡️Рентабельность по EBITDA составила 17%, показав рост г/г на 3 п.п. Компания растет не в отдельно взятом продукте, а сразу по нескольким направлениям: выручка VK Tech +59%, EBITDA +9%; EdTech — резкое улучшение прибыльности, рост EBITDA на 85% при маржинальности 24%, а также соцплатформы и медиаконтента: EBITDA +20%. 
  
В текущей макроэкономической ситуации и в кейсе VK, в частности, особое внимание уделяется долговой нагрузке. С начала года компании удалось снизить чистый долг на 20 млрд руб. На конец квартала чистый долг к EBITDA составил 2,6х. 
  
Вывод 
  
Результаты выглядят хорошо за счет диверсифицированного роста: пока реклама и медиаконтент остаются основой бизнеса, VK находит возможности развивать новые точки монетизации, в т.ч. не связанные с рекламой. Смотрим, как группа будет развиваться дальше. 
  
#российский_рынок  
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

На российском рынке снова не скучно: немного приунывший индекс Мосбиржи сегодня получил долю позитива и снова пытается отскочить — плюс 0,5% уже выше 2650 пунктов. Судя по всему, вверх толкают растущие цены на нефть, которая и так стоит дороже $100.

В связи с этим сегодня обсудим:

▪️Как долго будет укрепляться рубль?
▪️Когда у российского рынка акций откроется «второе дыхание»?
▪️Продолжится ли ралли на рынке США после отчета NVIDIA?
▪️Какой дедлайн Трампа по Ирану станет финальным?

Сегодня, 21 мая в 19:30 по МСК обо всем этом поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем». Регистрация на эфир по ссылке.

Пенсионный портфель: майское пополнение

Уже несколько лет мы ведем открытый консервативный портфель под кодовым названием «Пенсионный».

Основная идея: каждый месяц пополнять его на 25 тыс. рублей для покупки надежных инструментов — в основном это облигации и дивидендные акции. Сейчас в портфеле активов уже более чем на 1 миллион рублей.

За это время мы показали, как можно создать хорошую подушку безопасности, которая будет давать стабильный доход вне зависимости от ситуации на рынке.

➡️Актуальный состав портфеля уже выложили в MAX.

P.S. Ну а все наши активно управляемые стратегии по-прежнему доступны в приложении Bitkogan.

#инвестиции

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

«Т-Технологии» продолжают наращивать прибыль и дивиденды

Вчера компания отчиталась за 1 квартал 2026 года (результаты г/г):
◽️Чистая выручка: 197,5 млрд руб. | +25%
◽️Операционная чистая прибыль (скорректированная на инвестицию в «Яндекс»): 46,5 млрд руб. | +40%
◽️Прибыль на акцию: 17 руб. | +40%
◽️Активные клиенты: 34,2 млн | +4%

Что важно отметить?

Группа постепенно отходит от позиционирования классического игрока из финсектора в сторону полноценной бигтех-экосистемы. Компания даже изменила структуру отчета по МСФО: теперь результаты раскрываются по сегментам конкретных потребностей клиентов (повседневные сервисы, накопительные и инвестиционные услуги, розничное финансирование, B2B и новые направления).

➡️Такая диверсификация позволяет компании показывать сильные результаты в непростых рыночных условиях, где различные направления дополняют и усиливают друг друга.

Например, повседневные сервисы помогают привлекать клиентов в экосистему и вовлекать уже существующую клиентскую базу в использование продуктов (о чем свидетельствует рост переводов на Т на +12% г/г). А новые направления, включая Т-Шопинг, способствуют увеличению транзакционной активности. Этот тренд, скорее всего, будет продолжаться после закрытия сделки с «Авто.ру».

Кроме того, Т поквартально увеличивает размер дивидендов, которые платит 4 раза в год — за последние 4 квартала сумма выплат выросла на 28%.

Менеджмент консервативно прогнозирует рост операционной чистой прибыли по итогам 2026 года на 20%, что предполагает соразмерный рост дивидендов. В совокупности с программой обратного выкупа акций это более чем оптимальный сценарий для растущей компании.

💰Со своей стороны мы продолжаем держать акции компании в российских стратегиях приложения Bitkogan с прибылью более 24%.

#российский_рынок 
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX