Рынок бурит новые минимумы

Российский рынок падает 19 недель подряд, причем без нормальных откатов. О причинах мы говорили много раз: топливный кризис, жесткая политика Центробанка, отсутствие переговорного процесса, участившиеся удары по нефтегазовой инфраструктуре. Все это привело к мощнейшей апатии на рынке.

Вчера добавилась еще порция макроэкономической статистики, которая намекает нам, что риски рецессии в экономике явно высоки.

Что делать обычному рядовому инвестору?

▫️Как минимум, иметь запас ликвидности на случай, если увидим еще более низкие цены. К сожалению, помимо трудностей в экономике, нарастает риск геополитической эскалации.

▫️Вдобавок, подбирать подешевевшие дивидендные бумаги, которые способны хоть как-то сгладить результат портфеля.

А где мы можем остановиться? Хотя бы примерно

Мы не часто говорим про технический анализ, особенно в текущей ситуации, когда любые уровни и индикаторы просто игнорируются. Но давайте обозначим хотя бы уровни, где потенциально можем увидеть отскок.

➡️На данный момент IMOEX уже торгуется на сильном уровне поддержки — тут проходит глобальная трендовая по лоям 2008 и 2022 года. Совсем ниже есть 1780 пунктов (дно рынка в октябре 2022 года после мобилизации) и 1680 — лой СВО.

Технический индикатор RSI сейчас около 16, что говорит об очень сильной перепроданности. Для сравнения, на минимумах 2008-го RSI был 13, а 2022-го — порядка 18.

Вывод? Отскок напрашивается. Рынок чрезмерно «залили», но даже в таких условиях мы умудряемся падать 19 недель подряд.

💰В наших стратегиях по российскому рынку в Bitkogan App мы сокращаем риски, увеличиваем аллокацию на защитные инструменты и продолжаем держать качественные активы, которые генерируют прибыль даже в кризисных условиях.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Сегодня появились новости о том, что приложения VK были исключены из магазина приложений Google Play. Речь идет о мессенджере MAX, самом «ВКонтакте» и сервисах VK.

➡️Кажется, что влияние новостей излишне переоценивают и спекулируют на этом. Откровенно говоря, для пользователей мало что поменялось. Приложения работают, аудитория остается.

▪️Скачанные ранее приложения работают без сбоев. Тем более для пользователей устройств на Android приложения доступны в RuStore — здесь ограничений нет.

▪️Видно, что VK осознает важность дальнейшего развития MAX, поэтому старается быстро ориентироваться в непростой ситуации. Например, мессенджер доступен в виде веб-приложения, в котором поддерживаются привычные пуш-уведомления.

Вывод? Хочется напомнить о том, что VK развивает свои продукты в основном для российских пользователей. Очевидно, недавно введенные санкции ЕС значимого влияния на финрезы группы оказать не смогут.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

IMOEX уходил ниже 2000 пунктов

Произошло это еще вчера на кровавой вечерней сессии. Прям под конец торгов полетели очередные маржинколлы в голубых фишках: ЛУКОЙЛ, «Роснефть», «Т-Техно», «Газпром». Об основных причинах падения писали и не раз.

➡️Пожалуй, надо сказать о другом. На рынке есть версия, что часть падения связана с техническими факторами, объем которых никто не знает. Что интересно, физики-то остаются нетто-покупателями акций на фондовом рынке. Продают профучастники.

Если это действительно так и продажи носят технический характер, то теоретически это хороший момент для покупки в среднесрок.

По многолетнему опыту убежден, что покупать нужно именно в такие моменты. Когда у всех апатия, все в отчаянии, идут маржинколлы, всем тошно от акций.

➡️Фондовый рынок — это важнейший элемент любой экономики. Здесь не только инвестируют, но и привлекают капитал. И важнейшим звеном фондового рынка является Банк России. Кстати, про это я написал чуть подробнее в личном блоге.

💰Мы постепенно наращиваем долю акций. Планируем докупать и в предстоящие дни, особенно на дивгэпах Сбера, ВТБ, Дом.РФ. Сегодня напишем наши размышления о том, возможно ли быстрое закрытие гэпов в этих бумагах.

Вполне возможно, что кульминация должна быть где-то рядом. После таких резких падений бывает и резкий рост. Особенно в качественных фундаментальных историях.

Остались вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Способны ли банки быстро закрыть дивидендный гэп?

Впереди дивгэпы у Сбера, ВТБ, Дом.РФ. Чтобы ответить на поставленный вопрос, нужно посмотреть на два важных момента.

➡️Первый — рынок, который продолжает бурить новые минимумы.
➡️Второй — на то, какой дивиденд ожидается за 2026 год.

По нашим прогнозам, форвардные дивиденды будут следующие:

▪️ВТБ — 9,1 руб./акция. Дивдоходность после гэпа составляет 18,5% — это при Payout 25%.
▪️Сбер — 43 руб./акция с дивдоходностью около 17,8%.
▪️Дом.РФ — 333 руб./акция с доходностью 18%.

Статистически на российском рынке достаточно быстро закрывались гэпы у тех компаний, у которых форвардный дивиденд выше текущего. Это Сбер и Дом.РФ.

❕Но это правило работает в стандартных условиях, а не на таком рынке, который мы видим сейчас. На нормальном рынке дивгэп ВТБ с форвардной ДД выше 18% закрылся бы менее чем за месяц.

Учитывая общую перепроданность рынка и действительно низкую стоимостную оценку банков, где-то на уровнях после гэпов скорее увидим стабилизацию. Что касается быстроты закрытия гэпов, то прогноз актуален для нормального рынка. В текущих условиях прогнозировать это крайне сложно.

Планируем добирать акции после их дивгэпов.

Остались вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Куда вложить от 10 млн рублей на 5–7 лет, чтобы опередить инфляцию?

Допустим, у вас совершенно случайно (или не случайно) завалялась сумма от 10 млн рублей и больше, причем горизонт планирования у вас достаточно длинный, лет 5–7. Задача —проинвестировать без существенных рисков, но уверенно обогнать инфляцию в рублях. Как этого добиться?

➡️Возможности совершить такой прорыв есть. Для этого в портфель стоит включить облигации разного вида.

1️⃣ Выделить часть средств (15–20%) на ОФЗ. Желательно сейчас выбирать выпуски с более высоким купоном.

2️⃣ Прикупить выпуски надежного второго эшелона с высокой доходностью и, желательно, подлиннее. Это, например, ОДК (18,3% годовых доходность к оферте), «Борец» (19,9%), СТМ (19,3%), АБЗ (21,3%), «Артген» (19,8%).

3️⃣Рациональным будет выделить долю в портфеле и на флоатеры. Например, «Селектел 2027» (маржа к ключевой ставке 4 п.п.), «Норильский никель 2029» (премия к ключевой — 1,3 п.п.), ИКС 5 2034 (премия 1,1 п.п.).

4️⃣Подешевевшие дивидендные акции тоже будут полезны на длинном горизонте — их сейчас можно брать на распродаже.

Остались вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья!

▪️Как вы знаете, уже много лет я возглавляю попечительский совет благотворительного фонда «Семья». Каждый год ребята из детских домов отправляются на летний отдых, и организация таких поездок требует больших затрат.

▪️Я финансово поддерживаю фонд и призываю вас тоже поучаствовать в жизни этих детей. Сейчас как раз идет сбор 840 тыс. руб. на приобретение путевок в оздоровительные лагеря.

➡️Оставляю ссылку здесь.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Стоит ли сейчас перекладываться из акций и длинных облигаций в короткие, учитывая нестабильную ситуацию на рынке?

➡️Все зависит от вашего горизонта инвестирования.

◽️Если он короткий, то это рациональная идея. Есть неплохая доходность в облигациях на короткой дюрации.

Например, МТС 1P-14 до февраля 2027 с 14,9% годовых, ИКС5Ф3P10 также до февраля 2027 года — 15,7% годовых, Абрау2P-01 до конца января 2027 года — 15,5% годовых.

◽️Не стоит забывать и про фонды денежного рынка. Они также приносят достаточно высокую доходность на уровне ключевой ставки (например, доходность «Вим.Ликвидность» составила почти 16% с июля 2025 г.).

◽️А если у вас длинный горизонт — 2–3 года или, может быть, даже 5 лет? Тогда, скорее, стоит оставаться и в длинных ОФЗ — там по выпускам с высокой дюрацией доходность свыше 16% годовых (ОФЗ 26253 или ОФЗ 26254).

➡️Можно также держать длинные корпоративные облигации достаточно высокой надежности, которые приносят высокий купон. Это, например, РЖД-32 обл (16,5% годовых), «Атомэнпр10» (16,1% годовых).

➡️Если хочется уйти в подешевевшие акции, то сейчас весьма интересны дивидендные истории,. Мы предпочитаем госкомпании, где вероятность отмены ниже: Сбербанк, ВТБ, «Роснефть», «Транснефть».

Остались вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, всем привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▪Что ждать после падения рынка ниже отметки 2000 пунктов?
▪Обвал котировок корейских производителей полупроводников — что дальше?
▪Что означают новые санкционные инициативы США против России?
▪Есть ли риск стагфляции в российской экономике на фоне топливного кризиса?
▪Что будет с рынком зерна после прекращения судоходства по Азово-Донскому каналу?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Чего ждать от ЦБ?

Российский фондовый рынок находится в рекордном и затяжном падении. Спасет ли его родной Центробанк? Ведь уже в эту пятницу состоится заседание по ключевой ставке.

Сразу скажем: состояние фондового рынка для денежно-кредитной политики не является важным фактором. Все внимание ЦБ сосредоточено на инфляции, но так, чтобы при этом не спровоцировать рецессию в экономике.

➡️Если смотреть на динамику цен, то ставку нужно сохранять. Инфляционные ожидания увеличиваются, кредитование и денежная масса растут быстрее прогнозов ЦБ. Топливный кризис сильно ускоряет рост цен, и неизвестно, сколько он продлится. Бюджетный дефицит будет расширяться, создавая дополнительный совокупный спрос в экономике. В общем, проинфляционных факторов предостаточно. По итогам года инфляция вполне может превысить 6%.

➡️Но экономика уже одной ногой в рецессии. Поэтому пространство для дальнейшей жесткости денежно-кредитной политики может быть ограниченным. Ведь рецессия способна спровоцировать риски для финансовой стабильности, за которую отвечает ЦБ.

❗️Отдельно стоит отметить, что на Банк России стало усиливаться политическое давление со стороны президента.

➡️В итоге выбор, скорее всего, будет между сохранением ставки на текущем уровне и ее символическим снижением на 0,25 п.п.

Да, снижение ставки вполне может стать одним из вариантов. Оно могло бы ослабить чрезмерные опасения дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, успокоить рынки и банки, снизить политическое давление. При этом необходимую жесткость финансовых условий можно было бы сохранить за счет повышения прогноза по ставке, нейтрального сигнала и соответствующих акцентов на пресс-конференции, подчеркнув готовность удерживать ставку на высоком уровне в течение длительного времени.

Но все же мы считаем, что ЦБ полностью сосредоточится на борьбе с инфляцией и оставит ключевую ставку без изменений — на уровне 14,25%.

#макро
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Рецессия при полной занятости?

Недавно мы писали о рисках рецессии в России, то есть значительного снижения деловой активности по всей экономике. Но как это соотносится с низкой безработицей в стране?

Чаще всего рецессию определяют по реальному ВВП, когда снижение производства товаров и услуг происходит на протяжении двух кварталов подряд. Показатель настолько хороший, что для него даже существует отдельный термин — техническая рецессия.

➡️Чтобы признать ситуацию полноценной рецессией, нужно убедиться, что снижение носит широкий, системный характер, а не является техническим эффектом, например, из-за колебания запасов в экономике или волатильной внешней торговли.

Рецессией ситуация станет, когда и если проблемы перерастут на всю экономику.

И здесь в помощь при оценке ВВП идут дополнительные данные — часто среди них оказывается рынок труда. Логика хорошая: раз экономика нужна для нас, для людей, следовательно, нужно посмотреть, как мы себя чувствуем.

▫️Вывод вроде бы очевиден: если занятость высокая, значит, не такие уж и серьезные проблемы в экономике, чтобы называть их рецессией. Именно этот аргумент в последнее время используют некоторые аналитики: в России уровень безработицы сейчас на рекордно минимальном уровне — 2,1%, поэтому о рецессии не может идти и речи.

▫️В обычной ситуации это действительно могло бы означать высокий спрос на труд со стороны бизнеса и быть индикатором хорошей деловой активности.

▫️Но в текущих условиях этот индикатор неуместен. На рынке труда уже 4,5 года государство предъявляет огромный спрос на рабочую силу, что искажает реальную картину. Люди оказываются задействованы в секторе экономики, который не производит товары и услуги ни для потребления, ни для инвестиций.

В итоге низкая занятость лишь отражает дефицит труда, не более. Но это не означает, что этот дефицит возник от бурного роста экономики.

За примером далеко ходить не нужно. В 2022 г. уровень безработицы сократился до низких 4% против 4,8% годом ранее, но рецессия в этом году, бесспорно, была. Поэтому на сегодняшний день рынок труда — это плохой индикатор рецессии.

#макро
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Отскок так и рискует остаться отскоком?

Индекс Мосбиржи со своих вчерашних минимумов показал движение почти на 200 пунктов — это рост чуть более 10%. У многих может возникнуть чувство FOMO: как же так, рынок «улетел» без них.

👨‍💻 Наш аналитик Всеволод Приходченко считает, что не все так однозначно:

Всегда можно задать себе вопрос: что-то фундаментально изменилось для такого V-образного разворота по сравнению с пятницей? В том-то и дело, что ничего не поменялось. Все риски остаются прежними.

Такой мощный отскок связан, прежде всего, с техническими факторами. Уровень перепроданности (по тех. индикаторам) рынка был сопоставим с уровнями 2008 года, когда мы наблюдали за мировым экономическим кризисом. Много раз говорили, что после таких падений следуют мощные отскоки.

Мы не хотим сеять панику или «сглазить» рост, но фундаментально ничего не поменялось, увы. Поэтому нынешний отскок так и может остаться отскоком. Причин для полноценного разворота нет.

💰В свою очередь, мы докупали дивидендные истории в наших стратегиях — Сбер, ВТБ, «Транснефть», Дом.РФ. Это не спекулятивные сделки, а вполне долгосрочная ставка.

Когда отскок может закончиться?

Рост на 10% за две торговые сессии — это впечатляющий результат. В нисходящем тренде это достаточно много. Энтузиазм покупателей может быстро исчерпаться, впереди заседание ЦБ по ставке. Ориентир — конец недели.

Остались вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Минфин РФ приостановил аукционы по размещению гособлигаций

➡️Мера разумная. Временное снижение предложения приведет к тому, что цены перестанут падать. Иначе запустятся самоподдерживающиеся панические настроения: цены снижаются, инвесторы опасаются, что они недоучитывают риски, продают облигации, цены снова снижаются.

Пауза в размещении долга — нормальная практика, которая успокоит рынок облигаций. Дополнительно его может поддержать снижение неопределенности относительно размера дефицита бюджета и траектории ключевой ставки.

▪️Впрочем, дольше квартала такая пауза едва ли продлится. По нашему прогнозу, дефицит федерального бюджета возрастет свыше 7,5 трлн рублей. Еще в этом году нужно рефинансировать долг на 1,3 трлн рублей. Пока в этом году разместили долг на 2,8 трлн, так что вопрос финансирования остается.

▪️Ликвидных средств в резервах (ФНБ) мало — всего 3,6 трлн рублей. Но на практике и их использовать опасно, иначе при низких ценах на нефть совсем нечем будет поддерживать бюджет.

С высокой вероятностью правительство вскоре вернется к займам, размещая для банков более привлекательные облигации с плавающим купоном. Это поможет профинансировать дефицит в этом году, но сделает бюджет более уязвимым к повышению ставок. Долг и так уже на треть состоит из облигаций с плавающим купоном.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как защититься от нового форс-мажора?

В последние дни в результате атаки БПЛА на логистические центры одного из крупнейших российских маркетплейсов погибло 8 человек и около 80 человек пострадало.

Под ударом оказалось около 350 тыс. кв. м, или порядка 7% складской инфраструктуры оператора — и это без учета разбитых сегодня складов в Краснодарском и Ставропольском краях. Совокупный ущерб по объектам вместе с товарами продавцов может составить от 50 до 100 млрд рублей, по разным оценкам.

Многие продавцы ринулись оформлять страховки на свои товары, чтобы хоть как-то защитить свой бизнес, вот только толку от этого мало: бóльшая часть карго-страхования не покрывает ущерб от подобных рисков.

▫️А что с ответственностью площадок?

По общему правилу, маркетплейс отвечает за товар и освобождается от ответственности только при обстоятельствах непреодолимой силы. И атака дронов как раз может быть признана форс-мажором, то есть обстоятельством, которое площадка не может контролировать. Следовательно, 100% возмещения вряд ли удастся добиться.

При этом летом 2026 г. площадки дополнили договоры сотрудничества условием, что маркетплейсы не несут ответственности и не разделяют риски с продавцами за любые последствия военных, террористических или чрезвычайных событий, включая боевые действия, взрывы, применение оружия, беспилотников и т.д. и т.п.

▫️К чему это может привести?

Помимо отмены заказа и увеличения сроков доставки, пользователи могут столкнуться с ростом цен из-за сбоев в цепочках поставок, дефицитом отдельных товаров и ростом их стоимости.

Но если для потребителей текущая ситуация — лишь временные трудности, то для малого бизнеса это прямая угроза существованию из-за убытков, кассовых разрывов и физической потери товара.

▫️Что делать?

Для продавцов логичным решением будет диверсификация схем работы: часть товара — на складах маркетплейса (обязательно в разных хабах), часть — на своем складе с доставкой напрямую покупателю. Заранее продумывайте проблемы кассового разрыва, ведь ничто так не губит бизнес, как отсутствие ликвидности.

Для потребителей ситуация попроще: деньги за отмененный заказ возвращаются автоматически, поэтому реальные неудобства заключаются в сроках доставки и отсутствии товара в моменте. Ну и не стоит забывать, что за издержки продавца и площадок в итоге будет платить покупатель. Поэтому рост цен исключать нельзя.

К слову о страховании: спрос на страхование автомобиля и недвижимости от атак БПЛА растет не первый год. Разумеется, там не все так просто, ведь ущерб придется доказать, получить подтверждение причины повреждений. Да и страхованию подлежит далеко не все имущество, а выплаты могут быть ограничены — читать условия нужно очень внимательно.

Итог. Риски подобных событий, к сожалению, теперь перестали носить разовый характер, и нашему контролю они не поддаются. Но в наших силах подумать о том, как минимизировать их последствия и влияние на нас и наш бизнес. Диверсифицировать механику сбыта, внимательно читать договоры, продумывать план «B» и иметь запас ликвидности.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX