Учимся экономике через фильмы

Не все статьи про экономику скучные и забиты формулами и таблицами. Есть и такие, к которым возвращаешься, когда не знаешь, чем заняться.

Знакомьтесь: топ фильмов для изучения экономики по версии 105 преподавателей экономики.

1️⃣Эта замечательная жизнь (1946). Жанр: фэнтези, драма.

Джордж Бейли мечтает уехать из родного города, но остается управлять семейным кредитным обществом и помогает людям получать жилье во время кризиса 1929 года. Фильм показывает, как работает банковская система, почему возникают кризисы и зачем нужно страхование вкладов.

2️⃣Игры разума (2001). Жанр: биография, драма.

Картина посвящена не только борьбе математика Джона Нэша с шизофренией, но и знакомит зрителей с равновесием Нэша — состоянием в теории игр, при котором каждый участник выбирает оптимальную стратегию с учетом действий других.

3️⃣Человек, который изменил всё (2011). Жанр: биография, драма.

Реальная история о том, как команда с небольшим бюджетом смогла конкурировать с богатыми клубами благодаря анализу данных. Иначе говоря, как с помощью информации можно принимать более точные решения и находить ценность там, где ее не замечают другие.

4️⃣Уолл-стрит (1987). Жанр: криминал, драма.

Бад Фокс, молодой брокер, ради карьерного роста связывается с инвеститором Гордоном Гекко и использует инсайдерскую информацию. Фильм Оливера Стоуна о том, как жажда наживы и подталкивают героя к моральному выбору между выгодой и принципами.

5️⃣Поменяться местами (1983). Жанр: комедия.

Братья Дьюки заключают пари и меняют местами успешного управляющего Луиса и бездомного Билли Рэя, чтобы проверить, что важнее для успеха — способности или условия. История о том, как информация может дать человеку преимущество перед другими.

6️⃣Голодные игры (2012). Жанр: фантастика, боевик, триллер.

Капитолий разделяет страну на районы с разным уровнем богатства и контролирует их производство и обмен ресурсами. История о том, как экономическая система и решения власти могут влиять на жизнь людей и усиливать неравенство.

7️⃣Подручный Хадсакера (1994). Жанр: фэнтези, комедия, драма.

Совет директоров корпорации Hudsucker пытается снизить стоимость акций, назначив неопытного Норвилла Барнса руководителем. Его идея с обручем неожиданно становится хитом, показывая, как изменение интересов потребителей увеличивает спрос и позволяет повысить цену товара.

8️⃣ Лоракс (2012). Жанр: мультфильм, фэнтези, драма, комедия.

Находкинс вырубает труфуловые деревья ради производства всемнужки. В итоге воздух и вода загрязняются, а город становится безжизненным. История о том, как отсутствие прав собственности и погоня за прибылью без учета последствий может обернуться против самого предпринимателя.

Больше фильмов найдете в самой статье.

P.S. Скоро подготовим подборку и от себя.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Сколько США получают от доллара?

Друзья, доброе утро!

Все знают, что доллар выполняет функцию мировой валюты — и как средства обмена, и как средства сбережения, и как средства залога. Все догадываются, что США это выгодно (кроме Трампа). Но вот насколько выгодно, это всегда пространство для спекуляций. Доходит до того, что весь экономический успех США сводят к гегемонии доллара, а США просто всех обманули.

И вот вышел препринт академической статьи (Jiang et al., 2026), в которой приводится оценка потерь для США, если доллар полностью утратит статус мировой валюты. Это именно научная статья, поэтому таким оценкам мы склонны доверять больше.

▪️Доллар ослабнет на 9%
▪️Ставки в долларах будут на 0,9 п.п. выше
▪️США будут терять богатство в размере 1% ВВП ежегодно

То есть выгода от статуса доллара для американцев все-таки огромная. Так выходит, что США всех надули?

Скорее нет. Статус мировой валюты — это не случайность, здесь нужно выполнить много условий.

1️⃣Хорошее развитие институтов, гарантирующих права собственности, включая независимые суды. Только лишь по этому критерию не подходит большинство стран мира.

2️⃣Достаточно крупная и диверсифицированная экономика, стоящая за этой валютой. На этом пункте остаются только Китай и Еврозона. Причем Китай под вопросом из-за институтов: сможет ли выиграть иностранный инвестор суд у компартии?

3️⃣Единый и развитый финансовый рынок. Еврозона не подходит из-за национального регулирования. Остается Китай.

4️⃣Свободная конвертация валюты. А вот здесь уже и Китай со своим офшорным и оншорным юанем отпадает.

Итого, достойной альтернативы доллару на данный момент нет. Китай движется в этом направлении, постепенно снимая ограничения и развивая инструменты предоставления ликвидности. Еврозона тоже пытается устранить преграды и создать единый рынок. Но в обоих случаях это только начало долгого пути. Лишь постепенно доллар будут теснить юань и евро.

P.S. На наш взгляд, именно институты являются первопричиной и сильной экономики, и развитого финрынка, и, как следствие, популярности доллара как валюты. Выходит, что не надули, а заслужили.

#сша
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как на рынке 2026 года действуют состоятельные инвесторы

На прошлой неделе Т-Банк запустил новое направление обслуживания состоятельных клиентов — индивидуальное сопровождение крупного капитала, которое объединяет разные сервисы всей экосистемы финтеха: от «Т-Инвестиций» до управляющей и страховой компаний.

Что предлагают:
➡️ Обслуживание во всей экосистеме. В формате «одного окна» на клиента работают Т-Инвестиции, Т-Капитал и Т-Страхование Будущего.
➡️ Персональный инвестиционный эксперт. Человек с лицензией инвестиционного советника и опытом 10-15 лет, чья мотивация напрямую зависит от финансового результата клиента.
➡️ Структурирование активов под задачи владельца. Например, при капитале от 100 млн руб. может быть актуально создание личного фонда, от 400 млн руб. — индивидуального закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ) для консолидации активов, оптимизации налогов, юридической защиты и адресной передачи капитала наследникам.

▪️Как рассказал руководитель группы инвестиционных экспертов Т-Банка Александр Вадильев, владельцы крупных капиталов при текущем рынке не наращивают риск, их приоритет — сохранение устойчивости активов с учетом долгосрочных финансовых и семейных целей.

По его оценке, в прошлом году можно было держать капитал в коротких вкладах и фондах ликвидности, получая стабильный пассивный доход. Сейчас рынок требует «пересборки» портфелей.

В первую очередь, инвесторы переводят средства в среднесрочные и длинные ОФЗ, а также качественные корпоративные бонды. Но даже в консервативной части портфеля присутствуют процентные риски, требующие профессиональной оценки, заключил эксперт.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

США спасают Японию?

Впервые с 2011 года Япония и США провели совместную валютную интервенцию, направленную на поддержку иены. За три дня укрепление японской валюты составило 4,1%.

А что происходит в Японии?

Иена за последние годы стабильно ослабляется, в том числе из-за дорогого импорта энергоресурсов вследствие войны на Ближнем Востоке и пошлин Трампа.

▪️Но ключевая причина — разница в процентных ставках между Японией (1%) и США (3,5–3,75%). Инвесторы занимают деньги под низкий процент в Японии и вкладывают под более высокий процент в США и по всему миру. В результате отток капитала оказывает постоянное давление на японскую валюту, что ведет к увеличению инфляции.

По-хорошему, это простая ситуация для Банка Японии: нужно поднять процентную ставку. Вот только правительство Японии — рекордсмен по уровню госдолга (свыше 200% от ВВП). Его не гасят, а постоянно перезанимают на фондовом рынке через облигации, платя при этом проценты.

💭Все это работало при ставках, близких к нулю. Но если ЦБ Японии поднимет процентные ставки, то он может вызвать дефолт собственного правительства. Но и ничего не делать нельзя, чтобы не потерять контроль над инфляцией.

➡️В таких условиях валютные интервенции решают две проблемы сразу. Банк Японии продает доллары и покупает иену, благодаря чему она укрепляется. А полученные иены от продажи долларов остаются в ЦБ Японии, уходя из экономики. Поэтому денежная масса сокращается, снижая инфляцию.

Все это здорово работает, пока есть резервы. У Японии их много: $1,1 трлн. Но и расходуют их быстро. За прошлую интервенцию в апреле было потрачено $74 млрд, а эффект от нее продлился всего один квартал.

По оценкам, в конце прошлой недели японские власти потратили $84 млрд. Такими темпами резервы могут иссякнуть за несколько лет.

Читать дальше⬇️

США и Япония: связанные долгами

Основа резервов Японии — это облигации американского госдолга. Для того чтобы сделать валютную интервенцию, нужно продать гособлигации США и на полученные доллары купить иену.

➡️Валютные интервенции помогают временно укрепить японскую валюту и снизить инфляцию, но причина никуда не уходит: японские ставки все еще ниже американских. Инвесторам все еще выгодно выводить капитал из Японии.

А значит, нужно еще больше интервенций, еще больше продаж американского долга.

◽️ФРС США предлагает на такие случаи инструмент: можно взять доллары в долг под залог американских облигаций. Но есть лимит в $60 млрд, интервенции Японии более масштабные. Все это лишь сглаживает продажи госдолга во времени, но не решает саму проблему.

И такие перспективы совсем не радуют США. Долг американский немаленький (свыше 120% ВВП), и так каждый седьмой доллар в бюджете идет на платежи по процентам.

Если крупнейший в мире держатель долга — Япония — начнет активные распродажи, властям США придется идти на непопулярные реформы по сокращению расходов и повышению налогов.

За все это отвечает Минфин США. Именно его глава решил поддержать Японию в интервенции. Но шаг этот скорее показательный. Глава Минфина намекнул на сумму в $5-10 млрд, когда Япония направила на поддержку более $80 млрд.

Все дело в том, что возможности Минфина США сильно ограничены, это не ФРС. У него нет значительных валютных резервов, он не может создавать доллары для интервенций. Грубо говоря, это поддержка на бюджетные деньги.

Поэтому здесь в гораздо большей степени символизм: США помогают.

А вот кто реально мог бы сокрушить всех спекулянтов — это ФРС. Американский ЦБ может буквально создать сколько угодно долларов для поддержки иены. Вот только делать этого они не будут.

➡️Новый глава регулятора Кевин Уорш четко дал понять, что он ярый противник искажений рыночных механизмов. Он даже не готов поддерживать родные американские рынки и бюджет. Спасать японцев в его планы точно не входит.

Итог. Япония и дальше будет прожигать свои резервы. Это будет лишь временно укреплять иену, позволяя выиграть время до тех пор, пока США не снизят свои процентные ставки. Американские гособлигации тоже будут под постоянным давлением.

▪️К несчастью для Японии Трамп делает все, чтобы инфляция была повышенной. В ФРС и вовсе думают о повышении ставки, а не ее снижении. Банку Японии тоже придется хоть немного, но поднимать ставку, возможно уже в сентябре. Поэтому напряжение будет нарастать. Несколько лет Япония продержится за счет резервов, в теории времени должно хватить. А если нет, то мы можем увидеть мировой финансовой кризис.

P.S. Немного добавим вам оптимизма. Предсказуемые кризисы чаще удается предотвратить. Страшны те, которые никто не ждал.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Сегодня Владимир Путин подписал закон о контроле за криптовалютами в России. Он будет вступать в силу поэтапно.

Что и когда ждать?

◽️С 1 сентября заработают правила для инвесторов, посредников, цифровых депозитариев, торгов и обменников. Для неквалов торговля криптой разрешена, но только после прохождения специального тестирования, также будут действовать лимиты в 300 тыс. руб. в год через одного посредника.

▫️До 1 июля 2027 года продлится переходный период, потом сделки россиян с криптой должны будут проходить только через лицензируемых посредников, а банки начнут отсекать переводы неуполномоченным криптосервисам.

◽️С 1 сентября 2027 года заработает 48-часовое охлаждение отдельных переводов криптовалюты между кошельками и на фиатные счета.

Новости вроде бы позитивные, но есть нюанс: для физиков главное не сколько в возможностях легальной торговли (из-за блокировок по 115-ФЗ и 161-ФЗ это сильно осложнилось), сколько в необходимости выводить легально купленную криптовалюту себе на холодный/аппаратный кошелек. А вот это как раз пока запрещено: вывод крипты из России будет возможен только на официальные зарубежные криптобиржи, где вы зарегистрированы и пройдена верификация по удостоверению личности.

В чем проблема:

➡️криптобиржи, исполняющие законодательство США/ЕС будут вынуждены прекращать прием монет с российских официальных кошельков
➡️если найдутся биржи, готовые принимать переводы с российских бирж, то любая централизованная валюта вроде Tether и тому подобные сразу попадут под блокировку. Остается только Bitcoin и другие аналоги, которые могут быть не вполне ликвидными.

Вывод. Законодательство выглядит относительно логично для внутреннего пользования, хотя как средство оплаты крипту использовать все равно нельзя. Но для самых важных операций вроде вывода денег в другую юрисдикцию в обход санкций/банков это вряд ли подойдет. Впрочем, другого было наивно ожидать.

#крипта

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, привет!

Что с рублем?

Он ослаб до 81 рубля за доллар, растеряв 3,6% за последнюю неделю. А ведь месяц назад курс был вблизи 70 рублей.

▫️Ключевая причина — снижение экспортных доходов. Они поступают в страну с задержкой в пару месяцев. В июле рубль поддерживали доходы от очень высоких цен на сырье в мае вследствие войны на Ближнем Востоке.

▫️Затем последовало хрупкое перемирие между США и Ираном, цены на товары российского экспорта за июнь снизились более чем на 18%. А значит, в августе приток валюты сократится.

▫️Дополнительно рубль ослабляют закупки топлива за границей и запрет на его экспорт. Эффект от этого может исчисляться в миллиардах долларов в месяц.

▫️Не стоит забывать и про более высокую инфляцию в рубле против инфляции в юане, евро или долларе. Пока в иностранных крепких валютах цены растут на 2-3% в год, в России — на 6-7%. Из-за этого иностранные товары становятся более привлекательными, что ведет к росту импорта и ослаблению рубля.

▫️Наконец, высокий уровень неопределенности в РФ может приводить к оттоку капитала из страны. СМИ уже сообщали, что в последнее время деньги из России стали выводить активнее.

Но есть факторы и за укрепление. Уровень процентных ставок остается очень высоким, поддерживая привлекательность рублевых сбережений. Потребительская и инвестиционная активность замедляется, что является негативным фактором для спроса на импорт.

Итог. Мы ожидаем, что рубль может ослабнуть еще на несколько процентов в ближайший месяц, оставаясь в диапазоне 80–85 рублей за доллар.

#рубль
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как вы знаете, «ЕвроТранс» допустил полноценный дефолт по трем выпускам облигаций.

До сих пор «ЕвроТранс» исполнял обязательства по всем классическим облигациям, хоть и с задержками. По некоторым данным, компанию поддерживал крупный банк. Что происходит сейчас и почему допущены дефолты, понимания пока нет. Тем не менее надеемся, что «ЕвроТранс» в итоге справится и с этими обязательствами тоже.

Мы, как и другие держатели облигаций, продолжительное время получали сравнительно высокие купоны. Поэтому приняли решение продать облигации компании во всех стратегиях в приложении. В рамках стратегии «Золотое сечение» в доходности — минус 1%, для портфеля ВДО — 2%. В портфеле «РФ.Облигации» бумагу продали месяц назад в плюс с учетом купонов.

#облигации
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Биотех стреляет вверх

У нас интересные кульбиты: стратегия «США. Биотех» в приложении вчера показала хороший результат: +3,49%. Отдельные бумаги отработали на ура: BEAM +9,42%, IMNM +8,91%, SLDB +7,48%, VRDN +7,92%.

Сезон квартальных отчетов вполне способен подтолкнуть наш биотех-портфель еще выше. На очереди: Mirum Pharmaceuticals (MIRM), Ascendis Pharma (ASND), Denali Therapeutics (DNLI), Legend Biotech (LEGN), BeOne Medicines (ONC). Это компании с устойчивой и, что важно, растущей выручкой и прибылью. Отчеты выйдут в течение примерно недели.

Одна из причин отличного роста на вчерашних торгах — успех DexCom (DXCM), который вырос на 16% за 2 дня после удачной отчетности. Это позволило нам выйти из позиции с доходом +32,15% (более 96% годовых).

🤵‍♂️💬Важно понимать, что реакция рынка на квартальные результаты неоднородная:

▫️Vertex Pharmaceuticals (VRTX) превзошла консенсус-прогноз по выручке ($3,33 млрд (+12% г/г), превышение ожиданий на ~3-4%), но показала чистую прибыль чуть ниже ожиданий из-за инвестиций в запуск новых продуктов… О ужас! Прибыль на акцию $4,73, а ждали $4,75–4,79 (цена 1 акции $478) — в день отчета акции -1%.

▫️А вот Beam Therapeutics Inc. (BEAM) отчитался о выручке $0,49 млн против $8,47 млн во 2 квартале 2025 года, что значительно хуже консенсус-прогноза в ~$16-17 млн, компания также заявила о росте убытков, убыток на акцию -$1,18 — это слабее ожиданий рынка, прогнозировавшего убыток около -$1,10 — -$1,13 на акцию. Но зато в июле введена доза первому пациенту в рамках опорного клинического исследования, цель которого — получить ускоренное одобрение FDA в США. И результат +9,42% за день.

С точки зрения позитива есть что ждать по клиническим исследованиям:

◾️Ocugen (OCGN) выступит на научной конференции 11 августа.
◾️Beam Therapeutics может показать новые данные исследований на конференции в начале сентября.
◾️А у BeOne Medicines (ONC) в конце августа ждем решения FDA по очередному онкологическому препарату.
◾️Особое внимание на Viking Therapeutics (VKTX). Большая фарма может поглотить компанию в любой момент, а в начале сентября выходят новые данные исследования, двойного слепого, плацебо-контролируемого, а может, и тройного. Кто первым узнает результат, тот и в выигрыше.

P.S. Есть версия, что вчерашний позитив может объясняться еще и переговорами о слиянии AstraZeneca и Bristol Myers Squibb (BMS). Шеф писал в Личном блоге, что они могут оказаться триггером роста. Конечно, там есть серьезные опасения по поводу соблюдения антимонопольного законодательства, но мы надеемся, что новый гигант, удвоив потенциал, удвоит и аппетит к поглощениям перспективных компаний, вроде тех, что уже есть в нашей стратегии «США. Биотех».

Остались вопросы — пишите.

#биотех
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Налоговая не дремлет

Друзья, всем привет!
 
«ФНС заинтересовалась доходами неработающих россиян с дорогими покупками» — наверняка большинство из вас уже слышало эту новость. Но подобные страшилки появляются чуть ли не каждый год.
 

Так, в ноябре прошлого года писали, что «столичное управление ФНС запустило проверки трудоспособных москвичей, которые официально нигде не трудоустроены и не отражают доходы для налогообложения». Подобное было и в 2015 году, и в 2014-м.

 Единственное отличие в том, что сейчас взгляд налоговой стал пристальнее.
 
За что Почему?
 
В последние годы ситуация с бюджетом резко ухудшилась. Если в 2021 году бюджет был исполнен с профицитом 0,4% ВВП, то в 2022-м дефицит составил 2,3%, в 2023-м — 1,9%, в 2024-м — 1,7%, а в 2025-м — 2,6%.
 
➡️В этом году дефицит может достичь 7,5 трлн руб. или около 3,2% ВВП — и это несмотря на то, что благодаря повышению ставки НДС с 20% до 22% за первое полугодие бюджет получил дополнительные 426 млрд руб.
 
Где будут искать деньги?
 
Повышать налоги дальше опасно: экономика и так одной ногой в рецессии. Поэтому власти, скорее всего, будут искать точечные источники доходов.
 
▫️Например, осенью могут ввести налог на сверхприбыль для производителей металлов. Также могут поднять НДПИ, то есть налог на добычу полезных ископаемых.
 
▫️Могут ли повысить оба налога одновременно? К сожалению, да, и это стоит учитывать в инвестиционной стратегии. Подробнее писали тут.
 
Ну а тем временем ФНС продолжит «работать с бизнесом». Промежуточный результат: в первом квартале крупнейшим компаниям доначислили 9,4 млрд руб. из-за совмещения инвестиционных льгот и преференциальных режимов, что в восемь раз больше, чем годом ранее.
 
Вывод? Налоговая нагрузка в ближайшие годы не снизится, а игры в кошки-мышки с налоговой могут закончиться плохо. Выгоднее искать, где заработать, а не как не заплатить.

Остались вопросы — пишите.

#налоги
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Не пузырь, а ИИ-суперцикл

Каждый новый сезон отчетности сопровождается одним и тем же вопросом: не слишком ли рынок увлекся искусственным интеллектом?

▪️Квартальные результаты последних недель говорят, что перед нами не пузырь, а полноценный инвестиционный суперцикл.

Microsoft впервые преодолела отметку $100 млрд годовой выручки Azure, Oracle продолжает демонстрировать почти двукратный рост облачного бизнеса, Amazon сообщил о самом быстром росте AWS за последние годы, а Celestica и AMD подтвердили сохранение высокого спроса на ИИ-инфраструктуру. Практически все лидеры отрасли либо превзошли ожидания аналитиков, либо повысили прогнозы на ближайшие кварталы.

Конечно, рекордный CapEx остается главным аргументом скептиков. Масштабы инвестиций действительно беспрецедентны: крупнейшие технологические компании уже взяли на себя долгосрочные обязательства более чем на $1 трлн.

➡️В отличие от ситуации классического пузыря, сегодняшние инвестиции сопровождаются ускорением выручки, ростом заказов и расширением портфеля контрактов. Компании не строят инфраструктуру «на всякий случай», а пытаются удовлетворить спрос, который уже существует и превышает доступные мощности.

◽️Сейчас особенно важно разделять разные сегменты в ИИ. Среди производителей ИИ-ускорителей и серверов выбирать становится все сложнее, рынок постепенно смещает фокус с обучения моделей на инференс, конкурентная среда меняется, а высокие оценки уже закладывают практически идеальный сценарий развития.

👨‍💻По мнению нашего аналитика Валерия Полунина, это не означает, что их рост невозможен, но оценить потенциальный апсайд очень сложно.

Несмотря на аналогично высокие мультипликаторы гораздо увереннее сегодня выглядят компании, без которых невозможно масштабирование ИИ-инфраструктуры. Прежде всего это TSMC, производители HBM-памяти во главе с Micron, производители накопителей Western Digital и Seagate. Пока спрос на вычислительную инфраструктуру превышает предложение, именно эти компании, на наш взгляд, обладают наиболее понятными и устойчивыми драйверами дальнейшего роста.

Это не означает, что технологический сектор больше будет корректироваться: точно будет! Высокие оценки и огромные капитальные расходы делают акции чувствительными к любому негативу.

Однако текущий сезон отчетности показывает: ИИ все чаще становится источником вполне реальной прибыли. Именно это и отличает настоящий технологический суперцикл от обычного рыночного пузыря.

Остались вопросы — пишите.

#технологии
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Российский рынок за неполные 3 недели смог вырасти более чем на 400 пунктов. По мере роста все больше инвесторов задаются вопросом, не произошел ли полноценный слом тренда.

Обсудим сегодня на эфире «Рынки в моменте. Что делаем» в 19:00 по МСК.

▪️Слом тренда все-таки случился или пока рано об этом говорить?
▪️Какие форвардные дивидендные доходности у голубых фишек сейчас?
▪️Не стоит ли увеличивать ликвидность перед осенью?

Обо всем этом сегодня поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов.

🔗Регистрация на эфир по ссылке.

ОФЗ и надежные облигации: что выбрать сейчас?

Друзья, привет!

Российский рынок облигаций переживает непростой период. Индекс RGBI с начала лета упал почти на 7% на фоне решения ЦБ снизить ключевую ставку до 14% — за два шага на 50 б. п. Хотя позднее индекс подрос, волатильность в корпоративных облигациях сохраняется.

➡️В базовом сценарии ЦБ средняя ставка на 2027 год прогнозируется в диапазоне 10,5—12,5%, а к 2028 году упадет до 8–9%. Поэтому краткосрочные инструменты (вклады, фонды денежного рынка, флоатеры) будут неизбежно терять доходность вслед за ставкой.

➡️В таких условиях инвесторы выбирают более консервативные и надежные инструменты в виде средне- и долгосрочных ОФЗ и квазиказначейских облигаций.

Какую долю ОФЗ и надежные корпоративные заемщики должны составлять от портфеля инвестора?

Как писали ранее, доля ОФЗ в портфеле должна составлять порядка 10—15%, но если она превышена, то можно заменить их на надежных корпоративных заемщиков, например, на квазиказначейские бумаги.

Приведем ниже подборку таких инструментов:

1️⃣ОФЗ с погашением через 5 лет и более.

ОФЗ выступают эталоном надежности, а эмитентом выступает Минфин РФ. Текущая доходность к погашению таких выпусков колеблется от 15% до 16,1% против ключевой ставки 14%. Эту доходность с премией к будущей инфляции (прогноз ЦБ на 2027 год на уровне 4%) можно зафиксировать на долгий срок, приобретая облигации с максимальной дюрацией.

▪️ОФЗ 26218 (SU26218RMFS6). Погашение в сентябре 2031 г. Доходность к погашению 15,2%. Купон 10,8% годовых.
▪️ОФЗ 26246 (SU26246RMFS7). Погашение в марте 2036 г. Доходность к погашению 15,5%. Купон 14,1%.
▪️ОФЗ 26253 (SU26253RMFS3). Погашение в октябре 2038 г. Доходность к погашению 15,6%. Купон 14,6%.
▪️ОФЗ 26254 (SU26254RMFS1). Погашение в октябре 2040 г. Доходность к погашению 15,6%. Купон 14,7%.
▪️ОФЗ 26244 (SU26244RMFS2). Погашение в марте 2034 г. Доходность к погашению 15,5%. Купон 13,5%.
▪️ОФЗ 26249 (SU26249RMFS1). Погашение в июне 2032 г. Доходность к погашению 15,4%. Купон 12,9%.

2️⃣Квазиказначейские облигации государственных организаций.

РЖД, Дом.РФ и «Атомэнергопром» — системно значимые эмитенты. Государство не допустит их дефолта, поэтому их долговые бумаги торгуются с небольшой премией к ОФЗ. Также, в отличие от других корпоративных заемщиков, эти бумаги обладают большей ликвидностью.

▪️РЖД 1Р-42R (RU000A10BGF2). Погашение в апреле 2040 г. Доходность к погашению 15,4%. Купон 16,3%.
▪️Дом.РФ 001P-06R (RU000A100ET6). Погашение в мае 2039 г. Доходность к погашению 13,8% годовых. Купон 14,1%.
▪️Дом.РФ 001P-07R (RU000A101590). Погашение в ноябре 2039 г. Доходность к погашению 15,4% годовых. Купон 12,6%.
▪️«Атомэнергопром» АО 001Р-10 (RU000A10DYG9). Погашение в июне 2031 г. Доходность к погашению 15,6% годовых. Купон 15%.

Вывод. В условиях текущей волатильности средне- и долгосрочные ОФЗ и квазиказначейские облигации — оптимальный выбор для консервативного инвестора. Они сочетают высокую доходность (14–18%), надежность государственного гаранта и потенциал роста цены при снижении ключевой ставки.

Есть вопросы? Ответим.

#облигации
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🔥 Биотех дал жару

Хочу обратить ваше внимание на взлеты и падения по квартальной отчетности компаний из нашей стратегии «США. Биотех». Цифры вышли красивые.

◾️Compass Pathways PLC (CMPS) +15,08% на отчете

Поднять настроение инвестору могут не только таблетки от тяжелой депрессии от Compass Pathways, но и взлет их акций. Их препарат доказал высокую скорость действия и устойчивость эффекта, плюс компания сообщила о запуске поэтапной подачи документов в FDA. А на ее счетах — $433 млн., что полностью закрывает все расходы на завершение исследований, маркетинг и коммерческий запуск продукта.

◾️Mirum Pharmaceuticals (MIRM) -11,04% на отчете

У Mirum Pharmaceuticals (разрабатывают лекарства для печени) отчет вышел неоднозначный. Выручка выросла до $176,2 млн (+37,5% год к году), но вместе с ней и убытки. А главное — заявку в FDA на новый препарат перенесли с первой половины 2026 на первую половину 2027 года. Рынок такое, как видите, не прощает…

◾️Praxis Precision Medicines (PRAX) на отчете +15,95%!

Praxis Precision Medicines (терапия для ЦНС: эпилепсия, тремор и другое) всего лишь подтвердила планы по подаче заявок в FDA… Этого было достаточно для такого энтузиазма.

◾️Лидер дня роста в секторе — Insmed Incorporated (INSM) +33,86% на отчете.

Компания специализируется на разработке таргетных методов лечения редких, тяжелых респираторных и воспалительных заболеваний. Она не входит в стратегию, но попала на наш радар еще в июле, следим за ее успехами. Посмотрим, какую прибыль ей принесет новый флагманский препарат BRINSUPRI с нынешних $309,2 млн за квартал.

Есть вопросы? Ответим.
#биотех
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Компенсируем замедление роста доходов вместе
 
Рост зарплат замедляется. Номинально они увеличились на 10,1% г/г после 11,7% в апреле, в реальном выражении — на 4,5% после 5,1%. Без нового оттока рабочей силы из гражданской экономики темпы роста, скорее всего, продолжат снижаться.
 
Где искать допдоход?
 
▪️Про облигации уже рассказывали тут и тут.
 
▪️Если хочется чего-то попроще, есть банковские вклады. Сейчас средняя доходность составляет около 13,84% годовых на 3 месяца, 13,07% — на 6 месяцев и 12,07% — на год.
 
▪️Если не хочется замораживать деньги, можно рассмотреть фонды денежного рынка — биржевые паевые фонды, которые приносят ежедневный доход, близкий к ключевой ставке Банка России. При этом их можно продать в любой момент.
 
Фонды в основном зарабатывают на сделках РЕПО, размещая деньги под залог государственных облигаций на короткий срок. Это помогает сохранять стабильную доходность и минимизировать риски.
 
➡️Ориентир для таких фондов — ставка RUSFAR. Сейчас она составляет 14,08% в рублях и 4,02% в юанях.
 
Доходность фонда не равна RUSFAR. Из нее нужно вычесть комиссию за управление, биржевые и брокерские комиссии + НДФЛ.
 
Поэтому при выборе фонда смотрите не только на доходность, но и на комиссии, стратегию и ликвидность. Чем ниже расходы, выше ликвидность и больше операций РЕПО, тем лучше.

Есть вопросы? Ответим.

#инвестиции
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, доброе утро!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▪Почему начал ослабевать рубль? Что будет с курсом рубля в августе и сентябре?

▪В чем смысл тайных переговоров ЕС по украинскому конфликту?

▪Что ждать российской экономике в случае принятия «адских санкций» США?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ИИ помощники для жизни и бизнеса

Продолжаем публикацию подборок ИИ сервисов. В повседневной жизни они работают как умные помощники для экономии времени, а в бизнесе выступают инструментами роста прибыли, снижения затрат и аналитики.

1️⃣Fireflies.ai — сервис для транскрибации и анализа встреч, который умеет искать конкретные моменты в записи, оценивать тональность разговора и отслеживать выполнение договоренностей. Глубоко интегрируется с CRM и сервисами контроля за выполнением задач.
2️⃣Trevor AI — умный планировщик задач, который использует машинное обучение для оценки времени выполнения дел и автоматически встраивает их в ваш календарь. Помогает бороться с прокрастинацией, предлагая реалистичный и выполнимый план на день.
3️⃣Finch — ИИ-приложение для здоровья, которое анализирует ваши привычки, сон и питание, давая микрорекомендации для улучшения самочувствия. Фокусируется на постепенных, устойчивых изменениях образа жизни без жестких диет и стресса.
4️⃣Remove.bg — специализированный сервис для мгновенного удаления фона с фотографий людей, товаров и автомобилей. Экономит время на ручной обтравке в Photoshop благодаря отточенным и узкоспециализированным ИИ-алгоритмам.
5️⃣Whisper.cpp — высокопроизводительная версия модели распознавания речи Whisper, оптимизированная для работы на обычных процессорах (CPU) без мощной видеокарты. Позволяет запускать точную транскрибацию локально на слабых устройствах или мобильных телефонах.
6️⃣Affine — открытая альтернатива Notion и Miro с встроенной поддержкой ИИ для генерации текста, рефакторинга заметок и создания диаграмм. Дает полный контроль над данными, т.к. можно запустить на своем компьютере.
7️⃣Mem.ai — самоорганизующееся рабочее пространство, которое использует ИИ для автоматической категоризации заметок и установления смысловых связей между ними. Помогает ничего не забывать и быстро находить нужную информацию без ручного тегирования.

#технологии
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как безопасно покупать иностранные активы?

Друзья, всем привет!

Еще на прошлой неделе мы говорили о том, насколько важно иметь иностранные активы в диверсифицированном портфеле наряду с российскими. Они помогают дополнительно снизить географические риски. Но после 2022 г. у нас возник ряд проблем, связанных с зарубежными рынками, и их важно учитывать.

Тут важно сделать оговорку: дело не в самих бумагах, а в цепочке хранения, где был задействован Euroclear. Поэтому зарубежные активы ≠ инфраструктурные риски. Инвестировать за рубеж можно, если делать это правильно.

Правила безопасности (сохраните, чтобы не потерять):

◽️Не покупайте европейские бумаги и национальные бумаги стран, где работает Euroclear. Это касается, прежде всего, стран ЕС (без ВНЖ у вас даже не получится это сделать), а также, например, бумаги на казахстанской фондовой бирже (KASE или AIX) и др.

▪️Для покупки подходят бумаги с листингом в США напрямую. Американцы прекрасно понимают все тонкости депозитарной деятельности, поэтому бумаги на всех биржах США торгуются через DTCC (аналог нашего с вами НРД). Даже в расписках ADR для Euroclear конечные держатели невидимы и обезличены, что не создает инфраструктурных рисков.

DTCC до сих пор не вводил никаких санкций или ограничений против российских инвесторов. Американцы прекрасно умеют «показывать зубы» через списки OFAC, а бегство из американских активов на фоне санкций не выгодно имиджу. В этом смысле действия Euroclear — прямая антиреклама.

Как проверить?

➡️Используйте постфикс бумаги: он должен быть формата <тикер>.US, а 12-значный код ISIN (у каждой бумаги он уникальный) должен начинаться с US*********. Таким способом через ADR можно держать датский Novo Nordisk (NVO US) или французский TotalEnergies (TTE US) без рисков санкций со стороны Euroclear.

Переходим к самому проблемному вопросу: где покупать?

✔️Interactive Brokers: эталонный брокер, который до сих пор открывает счета россиянам. В период 2022-2025 гг. были некоторые сообщения о том, что брокер закрывает счета, однако есть нюанс: «письма счастья» получил лишь небольшой процент пользователей, и в самом худшем случае дается месяц на вывод средств или депозитарный перевод к другому брокеру.

Главная сложность — пополнение, ведь многие банки РФ под санкциями. Можно использовать депозитарный перевод из дружественных брокеров или подтвердить зарубежное резидентство через выписки из иностранного банка и прочие доказательства (платежки ЖКХ, интернет и т.д.). Учтите, что вывод средств возможен только на тот счет, с которого происходило зачисление!

Проблема с отображением цен (NYSE и NASDAQ отключили россиян от своих котировок) решается изящно через авторизацию и привязку счета к TradingView или выставление заявок по рынку.

▪️Freedom Finance Казахстан/Армения. Дружественная юрисдикция и быстрое пополнение через «Цифра Банк». В армянском отделении счет открывают удаленно по внутреннему паспорту гражданина Российской Федерации. В FF KZ есть нюансы с получением ИИН (аналог российского ИНН), но там не все так сложно.

Даже после санкций ЕС на Цифра Банк пополнение продолжает работать, правда, теперь ввод/вывод возможен только в рублях — конвертировать RUB в USD можно на бирже или в банковском приложении.

◽️Покупать токенизированные активы на CEX криптобиржах далеко не лучший вариант: существуют риски регулирования, ликвидности и возможных технических сбоев, да и дивиденды получать не сможете.

Разумеется, это далеко не исчерпывающий список возможностей инвестировать в зарубежные рынки, но все в одном посте учесть невозможно. Поэтому если остались вопросы, то обязательно пишите @bitkogan_App_support_bot — за ручку, где надо, проведем.

P.S. Уже в этот вторник, 11 августа, состоится вебинар для подписчиков приложения Bitkogan App, посвященный нашим американским стратегиям. Будем отвечать на все наболевшие вопросы и покажем ряд потенциальных идей на рынке. Не пропустите!

#санкции
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как долго продлится обесценение рубля?

Продолжается ослабление рубля. О причинах уже говорили: снижение экспортных доходов, закупки топлива за границей, высокая инфляция в России и отток капитала. Рубль может продолжить ослабевать в ближайший месяц.

➡️Тем не менее, в дальнейшем он может стабилизироваться: цены на российский экспорт остаются повышенными, приблизительно на тех же уровнях, что и в июне. Причин для роста импорта (кроме топлива, что уже отразится в более слабом рубле) нет. Ставки остаются высокими.

Но и обратного укрепления ждать не стоит: это был период аномально сильного рубля из-за очень высоких экспортных цен вследствие войны на Ближнем Востоке. Без таких аномалий сложно рассчитывать на сверхкрепкий курс.

➡️Рубль, скорее, нащупает новое равновесие и там и останется, пока снова не начнут меняться условия. Где это равновесие, всегда сказать трудно. Полагаем, что около 85 рублей за доллар.

#рубль
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Что лучше: депозит на три месяца или на год?
 
На последнем заседании в июле Банк России снизил ставку на 25 базисных пунктов, до 14%. Как думаете, что с тех пор произошло с процентами по вкладам?
 
Казалось бы, логичный ответ — доходности снизились. Но по факту средняя доходность по вкладам в 10 крупнейших банках увеличилась: по трехмесячным — с 13,15% до 13,83%, по шестимесячным — с 12,77% до 13,07%, по годовым — с 11,91% до 12,2%.

 Почему ставки по депозитам выросли?
 
Как мы уже писали, прогноз по ключевой ставке на 2026 год повысили до 14,5–14,6% против 14,0–14,5% в апреле. Это означает, что ставку могут как оставить без изменений, так и снизить еще три раза по 0,25 п.п.
 
➡️Учитывая, что проинфляционные риски, включая удары по НПЗ и складским помещениям, а также растущий дефицит бюджета, никуда не делись, пока сценарий с паузой выглядит более вероятным. Отсюда и более привлекательные ставки по вкладам, которые банки будут компенсировать менее выгодными условиями по кредитам.
 
Так что лучше выбрать: вклад на три месяца или на год?
 
Через три месяца банк может предложить ставку ниже текущей. Годовой вклад фиксирует доходность на весь срок, а короткий создает риск потерять доход при каждом продлении. К тому же каждые три месяца придется заново искать лучшие условия, оформлять вклад и переводить деньги.
 
◽️Короткий вклад имеет смысл, если деньги могут понадобиться через три месяца. Во всех остальных случаях, если ставка больше расти не будет, годовой вклад с высокой вероятностью принесет больше, чем постоянное переоформление трехмесячных депозитов.
 
Если ни один из этих вариантов не подходит, можно рассмотреть фонды ликвидности, о которых рассказывали тут.

Остались вопросы — пишите.

#депозиты
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX