Оземпик: инновации

Главные тренды в области здорового похудения сейчас — это сохранение мышц, сжигание калорий в покое, переход на удобные таблетки и генетическое переключение метаболизма.

1️⃣Препараты для похудения с сохранением мышц

Есть технология блокировки белков (миостатин и активин), которые тормозят рост мышц.

— Eli Lilly разрабатывает моноклональное антитело Бимагрумаб. Выяснилось, что комбинация Бимагрумаба с семаглутидом позволяет сжигать жир, одновременно удерживая или даже увеличивая мышечную массу.

—В Швеции исследуют молекулу, действие которой имитирует физические упражнения: она заставляет мышечные клетки активнее поглощать глюкозу и стимулирует окисление жиров, сохраняя или даже увеличивая мышечную массу без влияния на аппетит.

2️⃣Комбинация с гормоном сытости

Исследования лекарств на основе амилина (гормона поджелудочной железы, который отвечает за механическое чувство сытости, замедление желудка и защиту мышц) и его комбинаций с ГПП-1 — один из самых горячих трендов. Главная цель разработчиков — усилить сброс веса до >25% и радикально снизить тошноту как побочку.

— Novo Nordisk дальше всех продвинулись в этом с комбинацией семаглутида и кагрилинтида (длительного аналога амилина). Исследования на финальной 3-й фазе, документы уже в FDA.

3️⃣«Умные таблетки» без ограничений (непептидные пероральные агонисты)

Существующие таблетки для похудения — это пептиды. Их нужно пить строго натощак, иначе они разрушатся в желудке. Новое поколение — это малые («непептидные») молекулы. Фармгиганты соревнуются за создание таблеток, которые можно пить без жестких ограничений.

— Весной 2026 года Eli Lilly получила одобрение FDA на первую в мире непептидную таблетку Orforglipron (Foundayo). Это малая молекула, которую можно принимать в любое время суток, совмещая с едой и водой (в отличие от старых пероральных пептидов).

— В этом направлении работает компания из нашей стратегии «США. Биотех» — Viking Therapeutics (VKTX). Летом 2026 года запущена 1 фаза клинических испытаний нового агониста амилина (VK3019). А в рамках 2-й фазы пациенты потеряли 12,2% веса всего за 13 недель — рекордная скорость снижения веса для таблетированных форм. Viking сейчас главный кандидат на поглощение компаниям бигфармы, и мы полагаем, что у нас есть шанс получить до 200% прибыли от этой инвестиции в нашей стратегии.

4️⃣Генетические переключатели метаболизма

Самое инновационное направление — РНК-терапия. Цель — временно «отключить» гены, отвечающие за накопление жира, и заставить организм переписать свои метаболические привычки.

— Экспериментальный препарат RES-010 воздействует на микроРНК - генетический «тумблер» в клетках печени и жира — отключает ген, который мешает организму превращать «плохой» белый жир в «полезный» бурый жир. Бурый жир, в свою очередь, начинает активно сжигать калории для выработки тепла. Метаболизм полностью перестраивается. Жир расщепляется сам по себе, а после отмены препарата утерянный вес не возвращается.

➡️Цель нового поколения лекарств в том, чтобы человек худел за счет жира, сохранял мышцы, не страдал от постоянной тошноты и мог принимать лекарство в виде обычной таблетки.

В следующих выпусках мы расскажем о реальных побочных эффектах оземпика и Ко, страхах и легендах о вреде современного лечения ожирения.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в записи. Ссылки станут доступны с 10:30 МСК.

▪Что будет с российской экономикой после принятия «адских санкций» США?

▪Зачем «Ашан» и Nestle переданы во внешнее управление?

▪В Германии политический раскол: как это отразится на России?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

💸Диверсификация по-русски: какую золотовалютную страховку портфеля выбрать?

Друзья, привет!

Недавно мы говорили о том, стоит ли увеличивать аллокацию на валюту. Сегодня разберем биржевые инструменты с привязкой к валюте.

Коротко отметим, что в краткосрочной перспективе мы не ожидаем серьезного ослабления рубля, поэтому не будем рассматривать варианты среди фьючерсов, а рассмотрим инструменты, приносящие доход вне зависимости от спекулятивной динамики активов на бирже.

➡️Российский инвестор живет в условиях резких качелей рубля. С начала июня курс доллара на Мосбирже поднялся с 71 до текущих значений в районе 84 руб., рубль ослаб почти на 18%. Золото с минимума в июне поднялось на 11%. То есть те, кто не диверсифицировал активы и держал сбережения только в рублях, упустили возможности.

Что сейчас делать инвестору?

Для начала пересмотреть структуру портфеля, добавив инструменты с аллокацией на валюту и драгоценные металлы.

1️⃣Замещающие облигации в долларах США и евро. Номинал и купон привязаны к валюте, а расчеты идут в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты.

▪️ГазКБЗО26Д (RU000A105QW3). Доходность к погашению 10,9%, доходность купона 8%, погашение 26.01.2027 г.
▪️РЖД ЗО28-3Р (RU000A1089U1). Доходность 16,1%, купон 7,5%, погашение 18.09.2028 г.
▪️СовкомЗО-4 (RU000A107E99). Доходность 12,4%, купон 10,4%, погашение 07.04.2030 г.
▪️ФосАЗО28-Д (RU000A106G56). Доходность 9,3%, купон 2,6%, погашение 16.09.2028 г.
▪️Полипласт П02-БО-06 (RU000A10BU07). Доходность 22,7%, купон 12,9%, погашение 07.12.2027 г.
▪️Полюс ЗО28Д (RU000A108P79). Доходность 9,4%, купон 3,7% годовых, оферта 14.10.2028 г.

2️⃣Облигации в юанях, самый ликвидный сегмент квазивалютного рынка.

▪️ОФЗ 36 CNY (RU000A10FAK6). Доходность к погашению 8,6%, доходность купона 7,7% годовых, погашение 21.05.2036 г.
▪️Роснефть 002Р-12 CNY (RU000A1057S2). Доходность 6,5%, купон 6,5%, погашение 07.09.2032 г.
▪️Русал (RU000A105104). Доходность к погашению 9,7%, купон 8,3%, погашение 28.07.2027 г.
▪️Русал (RU000A105112). Доходность к погашению 8,5%, купон 8,3%, погашение 28.07.2027 г.
▪️Полюс Б1P11 (RU000A10FGV0). Доходность к оферте 9,1%, купон 8,1% годовых, оферта 02.06.2031 г.

3️⃣Облигации золотодобытчиков в качестве ставки на рост стоимости металла. Номинал приведенных ниже бумаг привязан к учетной цене золота. Вложения в эти бумаги дают двойной эффект: защиту капитала от инфляции за счет роста стоимости самого золота и дополнительный регулярный купонный доход.

▪️Селигдар GOLD01 (RU000A1062M5). Доходность 14,2%, купон 6,1%, погашение 31.03.2028 г.
▪️Селигдар GOLD03 (RU000A108RQ7). Доходность 9,4%, купон 5,3%, погашение 14.09.2029 г.
▪️МГКЛ-G01 (RU000A10CHX1). Доходность 33,3%, купон 14,3%, погашение 06.08.2028 г.

4️⃣Биржевые фонды денежного рынка в валюте. По сути инвестор вкладывает средства в сделки РЕПО в юанях, что подходит для краткосрочной «парковки капитала» без волатильности цены.

Примерами таких фондов являются «Ликвидность. Юань» (CNYM) от УК ВИМ Инвестиции и «Альфа-Капитал Денежный рынок Юани» (AKMC), запущенный в мае 2026 г.

5️⃣Аллокация на золото. Золото с начала 2025 г. подорожало почти на 67%, а текущая цена превысила $4300 за унцию на фоне активных покупок центробанков, ожидания дальнейших повышений ставки ФРС и других мировых регуляторов.

▪️Опытным инвесторам можно рассмотреть фьючерсы в данном случае. Один «вечный» контракт GLDRUB_TOM позволяет приобрести на бирже 1 г золота.
▪️Для начинающих инвесторов проще воспользоваться одним из шести биржевых фондов: GOLD, TGLD, AKGD, RCGL, SBGD, BCSG. Комиссии по этим инструментам колеблются от 0,6% до 2,4% годовых.

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Выборы 2026: подводим предварительные итоги

Вчера завершилось голосование на девятых выборах в Госдуму РФ. По результатам обработки 95% протоколов:
◽️«Единая Россия» — 57,83%
◽️КПРФ — 13,81%
◽️ЛДПР — 8,98%
◽️«Новые люди» — 7,96%
◽️«Справедливая Россия» набрала 4,96% голосов

Окончательные итоги будут подведены не раньше 25 сентября, чтобы у ЦИК было время рассмотреть поступившие жалобы.

Если сравнить с результатами 2021 года VIII созыва:
• «Единая Россия» — 49,82%
• КПРФ — 18,93%
• ЛДПР — 7,55%
• «Справедливая Россия» — 7,46%
• «Новые люди» — 5,32%

Важно другое: при рекордной явке на выборы за все время (57%) «Единая Россия» сохранила за собой первенство и получила рекордное конституционное большинство в Думе — это 355 из 450 мест, или почти 79% мест в парламенте.

На пресс-конференции ЕР было озвучено, что участники СВО предварительно могут получить 86 мест в Госдуме (примерно 1/5 парламента). Правда, позднее новость в СМИ аннулировали, ссылаясь на просьбы пресс-службы ЕР в связи с уточнением данных. Ранее о потенциальных местах в Госдуме для участников СВО писали журналисты РБК со ссылкой на источники.

Что это все значит для нас?

Получив рекордное большинство, партия власти сможет и в дальнейшем принимать непопулярные решения, которые при этом считает правильными и необходимыми в текущих реалиях.

Одним из таких решений может быть бюджетная дисциплина, которая опять требует повышения налогов и скромного роста расходов.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Долго ли будет еще расти крипта?

На крипторынке снова ажиотаж — его капитализация к 21 сентября оказалась на максимумах с начала года: $2,8 трлн.

Движение довольно интересное: биткоин уже выше $85 тыс. — плюс 30% с 19 августа, причем только за понедельник +6%. И что особенно любопытно — биткоин растет вопреки повышению ставки ФРС 16 сентября и провалу CLARITY Act в Сенате.

Я бы выделил четыре причины роста.

1️⃣В крипту снова пришли реальные деньги. В августе американские spot-Bitcoin ETF получили около $3,52 млрд чистого притока — лучший месяц почти за год. В одну из первых недель сентября — еще почти $1 млрд. Ethereum ETF тоже снова собирали деньги.

2️⃣Ликвидность оказалась важнее ставки ФРС. Регулятор ставку повысил, но одновременно сохраняет режим ample reserves, реинвестирует погашения и допускает покупки treasuries для поддержания достаточного уровня резервов. Плюс рынок связывает часть августовского импульса с операциями Казначейства и улучшением долларовой ликвидности. Для крипты это принципиально: BTC исторически очень чувствителен именно к количеству свободных денег в системе.

3️⃣Начался классический short squeeze. Очень многие сидели в шортах: ставка выросла, CLARITY Act провалился, казалось бы, куда крипте расти? А она не упала. Когда BTC пробил технически важные уровни, шорты начали закрываться. Только последний импульс сопровождался ликвидацией примерно $300 млн коротких позиций. Кто шортил, тот сейчас, мягко говоря, не в восторге.

4️⃣Вернулся risk-on. Nasdaq в понедельник закрылся на рекордном уровне.

➡️И вот тут начинается самое интересное. Фундаментально картина для крипты не очень: ФРС поднимает ставку, инфляция остается повышенной, доходности высокие, CLARITY Act не прошел. Поэтому мое объяснение нынешнего движения вверх такое:

◽️Деньги + ETF → BTC начинает расти → пробивает $80–85 тыс. → выносятся шорты → подключаются спекулянты → начинается FOMO → деньги перетекают из BTC в ETH/SOL/XRP и прочие альты.

Это выглядит не как восстановление крипты, а как новая фаза risk-on.

💭И есть одна неприятная деталь. Если ETF-потоки ослабнут, доходности Treasuries снова резко пойдут вверх или ликвидность начнет сжиматься, тот же самый механизм, который сейчас разгоняет крипту вверх, очень быстро заработает в обратную сторону. Так это обычно и бывает.

Итог?

Я бы сейчас особенно внимательно смотрел на потоки средств в ETF, долларовую ликвидность, US10Y и Nasdaq. Они дадут ответ: это начало большого нового крипто-ралли или очередной очень красивый вынос шортистов?

Пока все движение похоже на временное. Возможно, стоит хотя бы частично зафиксировать позицию. Как вы помните, у нас крипта есть в виде фьючерсов и в виде ETF, так что следите за действиями в приложении.

P.S. Скоро мы запускаем второй поток курса по криптовалюте, но уже для продвинутых инвесторов. Следите за объявлениями.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Вчерашний Московский финансовый форум запомнился нам не только выступлениями Антона Силуанова и Алексея Заботкина.

Мы получили премию Министерства финансов «Финкор» в номинации «Онлайн-каналы».

Спасибо всем, кто нас читает❤️

Ваша команда Bitkogan

День инвестора АПРИ

На выходных наша команда побывала в Челябинске на мероприятии «День инвестора АПРИ». Подписчики спрашивали наше мнение о компании, поэтому делимся подробностями, как говорится, по горячим следам.
 
➡️АПРИ — это не классический застройщик массового доступного сегмента. Прежде всего, это недвижимость комфорт- и бизнес-класса. Портфель группы диверсифицирован, есть также курортная и коммерческая недвижимость. Риски в таком случае меньше, чем у традиционных девелоперов.
 
Большое внимание на мероприятии уделялось развитию компании. Действительно, девелопер расширяется, появляются новые проекты, региональная экспансия продолжается (Ленинградская область, Ставропольский край и т. д.). Ограничиваться Челябинской областью, разумеется, никто не планирует.
 
Операционные данные
 
В подтверждение тезиса о развитии, стоит привести и операционные метрики.

▪️Продажи в 1П2026 выросли г/г на 54% в денежном эквиваленте.
▪️Средняя цена за кв.м за этот же период выросла на 4,2%.
 
Теперь про немаловажную деталь — объем текущего строительства, который за год прибавил лишь 2%. Может показаться, что это негативно, но это совсем не так. Все знают, в каких условиях оказались застройщики: здесь и макроэкономические условия, и ситуация на рынке жилья. Такие скромные темпы текущего строительства мы оцениваем позитивно. Представьте, какой-либо застройщик на текущей конъюнктуре наберет долгов, агрессивно наращивая строительство. А как потом эту недвижимость реализовывать, если условия в экономике не изменятся? Риски огромные, АПРИ эти риски старается минимизировать.
 
Кстати, о рисках
 
Когда мы говорим про облигации, самое важное понять, может ли компания обслуживать свой долг. У АПРИ текущий финансовый долг без проектного финансирования (ПФ) составляет 16,2 млрд руб. Это до сих пор контролируемый и комфортный уровень для застройщика.

◽️Риском видится тот факт, что долг продолжает расти. В прошлом году финансовый долг без ПФ составлял 5,6 млрд руб. Но параллельно с этим есть и рост бизнеса: выручка в 1П2026 выросла г/г на 29%, а EBITDA LTM на 68%.
 
◽️Во 2КВ2026 впервые финансовые расходы стали выше операционной прибыли. Это как раз следствие растущего долга. Но сейчас ситуация контролируема, АПРИ продолжает платить по своим долгам. При этом ЧД / EBITDA снизился с 4,5х годом ранее до 4,2х. А значит, EBITDA растет быстрее долговой нагрузки.
 
Кстати, облигации в последнее время чуть приободрились. Но самое главное, что мы хотели бы донести: необходимо строго соблюдать доли. АПРИ относится к ВДО, компания продолжает развиваться, показывать неплохие темпы, но это все сопровождается и высокими доходностями. Поэтому строгий риск-менеджмент здесь необходим.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Иран — только начало. Как США собираются усмирить Китай?  

Многим непонятно, зачем Трампу было нападать на Иран. Власти США говорят о мире в регионе и устранении ядерной угрозы, но по факту одна из целей — перекрыть Китаю доступ к дешевым энергоносителям.  

➡️Отсюда вопросы: на что готовы Штаты, чтобы сохранить статус единственной сверхдержавы? Мир делится на блоки, но как торговые войны ускоряют этот процесс? Заменит ли юань доллар? И выиграет ли Россия от противостояния США и Китая?  

Обсудили это и многое другое с заслуженным экономистом России, профессором ВШЭ и членом советов директоров ряда крупнейших отечественных компаний Олегом Вьюгиным.  

Смотрите на YouTube и VK Видео.

Сектора рынка РФ: лучшие среди худших

Пока все комментируют вчерашний геополитический позитив, напомню, что российский рынок с начала 2026 года просел на 16,8% по индексу Мосбиржи. При этом отраслевые индексы, разумеется, имеют свою индивидуальную динамику.

Как чувствовали себя сектора с начала года? Если обобщить, то неудовлетворительно — выросших отраслей нет. Однако кто-то был лучше, а кто-то хуже. Давайте попробуем разобраться, почему.

▪️Лучшие среди худших — это финансовый сектор, а также нефть и газ. Первый был более устойчив на фоне стабильных Сбера и ВТБ (в том числе, из-за дивидендов). Кроме того, банки менее чувствительны к крепкому рублю, чем, к примеру, экспортеры. Да и жесткая политика ЦБ не так сильно бьет по бизнесу, как по реальному сектору.

➡️«Нефтянка» серьезно прибавила в последнее время благодаря скачку цен на нефть. Ослабление рубля также оказало сектору неплохую поддержку. Эти факторы «покрыли» негатив от атак украинских беспилотников по НПЗ.

▪️В арьергарде — недвижимость, металлы и потребительский сектор. Ритейл оказался в числе аутсайдеров на фоне замедления продуктовой инфляции и слабой активности покупателей.

Что касается Real Estate, то здесь, как говорится, комментарии излишни. Высокая ключевая ставка, образно выражаясь, бьет ключом по строителям. Несмотря на наличие касок, все равно получается больно: реализация проектов частично тормозится или замораживается, а спрос на ипотеку в 2025 году снизился на 26%. В текущем году, правда, произошло некоторое оживление, но пока от этого не легче.

➡️Металлургию поделим на 2 части: черная и цветная. Наибольший отрицательный вклад в динамику индексов внесли сталелитейные компании, показатели которых напрямую зависят от «состояния здоровья» сектора недвижимости. Например, «Северсталь» потеряла около 32% с начала года.

Однако главным неудачником сектора стоит признать «Полюс». Падение цен на золото, а также отмена дивидендов и более чем странная финансовая отчетность за 1 полугодие заметно снизили интерес рынка к бумаге. На фоне «Полюса» те же «Норникель» и РУСАЛ выглядели увереннее (-13% и -28% соответственно). Остальные отрасли держались плюс/минус вместе с бенчмарком.

Какие сектора способны «выстрелить» в дальнейшем?

На наш взгляд, островком относительной стабильности продолжит оставаться банковский сектор. Традиционно неповоротливо будет себя вести электроэнергетика, которая «выезжает» за счет нескольких дивидендных историй (Интер РАО и «Ленэнерго»). По мере снижения ключевой ставки могут более уверенно себя ощущать строители и металлурги.

Остались вопросы? Пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Куда бежать консервативному инвестору?

Жесткие сигналы со стороны Центробанка РФ и ожидания рынка относительно возможного роста ключевой ставки повышают интерес консервативных инвесторов к фондам денежного рынка. Разбираемся, что это такое и какую доходность они приносят.

Фонды денежного рынка — это инвестиционные биржевые фонды или БПИФы (также они называются фондами ликвидности), которые позволяют давать деньги в долг крупнейшим банкам и финансовым институтам под залог ценных бумаг. Этот цикл повторяется каждый рабочий день.

А может, лучше разместить средства на вкладе в банке?

Средства на депозите в случае отзыва лицензии у банка будут возвращены полностью на сумму до 1,4 млн руб. Однако зачастую снять средства досрочно не получится без потери процентов.

Доходность фондов денежного рынка привязана к ставке RUSFAR (справедливая стоимость обеспеченных денег на Мосбирже), которая практически с точностью до десятых долей процента следует за ключевой ставкой Банка России.

✔️На текущий момент ключевая ставка ЦБ составляет 14%, а значит, фонд с учетом сложного процента зарабатывает на уровне 14–14,5% годовых. Повышение ставки регулятором также приведет к росту доходности фондов.

Рублевые фонды:

◽️«ВИМ Ликвидность» от УК ВИМ (тикер: LQDT) лидер по объему на рынке (СЧА превышает 760 млрд). Комиссия фонда достаточно низкая — на уровне 0,3%, и заложена в стоимость пая.

◽️«Первая — Сберегательный» от УК Первая (SBMM) — второй по объему фонд (комиссия почти 0,3% годовых).

◽️«Т-Капитал» (TMON) — также весьма популярный фонд. Комиссия 1,05% — 1,19% в год.

◽️«Атон Накопительный в рублях» (AMNR) тоже удерживает низкую комиссию 0,295% в год.

О фондах денежного рынка на валюту и золото мы писали ранее.

Где можно приобрести такие фонды?

➡️В приложении вашего брокера. После открытия брокерского счета брокер предоставит доступ к биржевым инструментам, но список их может быть не полным.

➡️Через маркетплейс Московской биржи «Финуслуги». Для покупки паев фондов в этом случае достаточно иметь учетную запись на Госуслугах. Здесь же есть инструмент Финподушка, где доходность следует за ставками денежного рынка.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Индекс Мосбиржи осваивается на уровне 2300 п. Движения плюс-минус 20 пунктов продолжаются на фоне Генеральной ассамблеи ООН, где уже Трамп пообщался с Зеленским, а сегодня встречаются Рубио с Лавровым. У инвесторов снова проснулась надежда на долгожданный позитив в геополитике.

При этом «умные деньги» (рынок облигаций) продолжает грустить. Индекс RGBI стремится к 112 п. Самое время обсудить:

◽️Тактику на текущем волатильном рынке
◽️Закрепится ли нефть ниже $100
◽️Чего ждать от рубля в ближайшее время
◽️Почему при повышении ставки ФРС рынки продолжают расти

Обо всем этом сегодня в 19:00 по МСК в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов.

Регистрация на эфир по ссылке.