Американские горки американского биотеха

На этой неделе биотех показал сильный рост:
➡️ Beam Therapeutics (BEAM) за один день прибавил +15,58% на первых данных об успехе технологии коррекции гена в клетках печени,
➡️ Legend Biotech Corporation (LEGN), пионер CAR-T терапии, сделал +19% за три дня.
Две недели назад сектор был «в минусе».

Причина такой волатильности — специфика малых и средних компаний (Small & Mid-Cap Biotech). Они составляют основу Стратегии «США. Биотех».

Что за компании и как устроен их бизнес?

◾️Малые компании — это одна перспективная технология или препарат на ранней стадии испытаний.
▫️Средние — с портфелем разработок и хотя бы с одним препаратом на финальной стадии или уже одобренным.

Многие из них убыточны. Бизнес-модель строится не на текущей прибыли, а на капитализации будущих прорывов. Главный актив — патенты (IP). Ценность растет по мере прохождения клинических этапов и регистрации FDA.

Котировки зависят от бинарных событий — одобрения FDA или результатов испытаний. Отсюда высокая волатильность: акции могут вырасти на 100% или упасть на 80% за день. Сектор крайне чувствителен к стоимости денег: при повышении ставок ФРС эти акции падают быстрее рынка, так как дисконтированная стоимость будущих доходов снижается.

Часто конечная цель малых биотехов — быть купленными Big Pharma. Это венчурные инвестиции внутри фондового рынка для тех, кто ищет кратную доходность и готов к риску полной потери вложений в отдельном эмитенте.

Примеры из практики

✔️ В августе Sionna Therapeutics (SION), конкурент Vertex Pharmaceuticals (VRTX), должна была получить данные исследования препарата от муковисцидоза. Препарат не показал отличий от плацебо — 10 августа акции Sionna обвалились с $50,59 до $4,85, подешевев в 10 раз.

✔️ 5 октября были опубликованы первые результаты 3-й фазы испытаний 31-валентной вакцины от пневмококка компании Vaxcyte (PCVX) из Стратегии «США. Биотех». Иммуногенность и безопасность не уступали продукту Pfizer при большей потенциальной защите. В тот же день мы вышли из PCVX с +52,1%, что составило более 600% годовых.

✔️Бывает и так: Moderna (MRNA) опубликовала прорывные данные по персонализированной вакцине против рака — акции взлетели на 155% и спровоцировали мощнейший шорт-сквиз. Хедж-фонды, несшие убытки по шортам Moderna, были вынуждены массово распродавать другие ликвидные биотех-акции, чтобы покрыть маржинальные требования. В результате качественные компании упали на 10–15% без негативных корпоративных новостей.

Глубокое падение в сентябре-октябре

По единогласному заявлению аналитиков, оно носило исключительно технический характер (ликвидация позиций фондами) и не было связано со слабыми фундаментальными показателями.

Из-за узкой базы специализированных инвесторов принудительные продажи одного хедж-фонда мгновенно ударяли по позициям другого. Запустив самоподдерживающуюся спираль падения и создав небывалые условия расхождения цен с реальностью.

Сейчас, 31 октября — традиционное завершение финансового года для многих фондов. После него волна технической разгрузки прекращается. Инвесторы снова начали оценивать реальный потенциал выхода препаратов на коммерческий рынок, а не панически распродавать активы.

Что дальше?

Разворот рынка в конце октября аналитики связывают с началом нового масштабного цикла инноваций и перетоком денег из перегретого технологического сектора. Общие геополитические и регуляторные риски для сектора заметно ослабли. Это ведет к масштабному увеличению притока капитала в американскую биофарму со стороны широкого круга инвесторов.

Следите за событиями в биотехе с нами и не упустите шанс!

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX