ЦОД на вынос: дата-центры идут по пути складов

Вчера украинские беспилотники впервые атаковали российский дата-центр, его работа была полностью остановлена. Примечательно: атака произошла в тот же день, когда вышла новость о том, что правительство рассмотрит возможность размещать дата-центры для ИИ в «дружественных странах», прежде всего в Беларуси и Казахстане.

То есть, по сути, рынок ЦОД повторяет путь складов: мощностей дома не хватает, риски растут, и часть инфраструктуры уезжает к соседям.

Но что будет, пока «переезд» не произойдет?

Остановка работы коснулась не только сервисов «Яндекса», но и сторонних компаний и сайтов — фактически лег весь «белый список» Рунета.

А все дело в том, что владельцы ЦОД сдают свои компьютерные мощности другим фирмам, примерно как сдают квартиры. В этих «квартирах» живут сайты и приложения тысяч компаний, от интернет-магазинов до СМИ. Это и называют облаком. Поэтому если один ЦОД отключается, вместе с ним перестают работать все, у кого не было запасного места.

Кто держит всю ИТ-инфраструктуру в России?

Рынок коммерческих дата-центров (тех, которые строят под сдачу в аренду) в России сильно консолидирован.

▪️Около трети таких мощностей приходится на дочернюю структуру крупного государственного телеком-оператора. Пятерка лидеров, куда входят также независимые специализированные операторы и госкорпорация, контролирует остальные две трети рынка коммерческих ЦОД.

▪️Еще половина всех мощностей в стране — корпоративные дата-центры (те, которые строят под себя) ИТ-экосистем, банков и крупного бизнеса. В целом их не больше 10.*

➡️Чем выше концентрация рынка, тем заметнее сбой у любого крупного игрока. Логичный ответ — распределять нагрузку между площадками и провайдерами. Но здесь бизнес упирается в дефицит мощностей и рыночную конъюнктуру.

Реалии рынка — дефицит мощностей и перенос ввода новых дата-центров

По оценке той же NF Group, ввод 67% коммерческих мощностей, заявленных на 2026 год в Московском регионе, перенесен на более поздние сроки. В этом году рынок получит лишь треть обещанного.

Около 80% из более чем 160 МВт, заявленных на 2027 год, — проекты, переехавшие с 2026-го. Если в 2023–2024 годах предложение прирастало на 13–15% в год, то в 2025–2026-м — лишь на 5–7%.

➡️Причины известны: ограниченный доступ к электроэнергии, нехватка площадок и команд, дорогое финансирование, долгие сроки проектирования и подключения. В 2026 году к ним добавились новые требования к строительству и надежности энергоснабжения. Рынок уже отвечает ценой — дорожает как строительство, так и аренда стоек.

Что дальше

Сегодняшний сбой переводит резервирование из потенциального риска в статью бюджета. Спрос на запасные мощности вырастет, а предложение быстро не расширить: новый дата-центр упирается в мегаватты и подключение, а не только в стройку. Значит, надежность будет дорожать. Плюс страховка теперь будет стоить в разы дороже — и обходиться до 3% от рыночной стоимости всего дата-центра.

В выигрыше окажутся владельцы готовых, уже подключенных мощностей.

*Мы не перечисляем названия компаний из соображений безопасности.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Из FinEx можно будет вернуть средства, но есть нюанс…

Краткая предыстория: с ирландскими фондами FinEx происходит настоящая Irish Santa Barbara. В феврале–марте 2022 года из биржевого стакана ушел маркетмейкер, а впоследствии операции с паями оказались заблокированы из-за санкций, поскольку депозитарная цепочка проходила через НРД и Euroclear. Подробную историю о том, что происходило с паями, мы рассказывали ранее.

Что случилось в итоге?

29 июня 2026 года Высокий суд Ирландии утвердил решение о ликвидации ETF, предусматривающее реализацию активов фондов и последующее распределение денежных средств между владельцами паев.

В октябре ликвидационная компания Teneo Restructuring направила держателям паев письмо с подробностями процедуры:

◽️Базовые активы фондов реализованы, а полученные средства размещены в консервативных краткосрочных инструментах фондов денежного рынка. Фактически речь идет об инструментах, близких к денежным средствам, с относительно низкой доходностью.

◽️5,5% активов каждого фонда зарезервированы для покрытия возможных обязательств и расходов.

◽️3% активов предусмотрены на вознаграждение ликвидатора и расходы, связанные с завершением ликвидации и погашением паев.

Когда инвесторы смогут вернуть деньги?

Владельцы паев, активы которых не учитываются через НРД, могут претендовать на получение выплат после due diligence и подтверждения своих прав.

Однако для российских инвесторов, приобретавших паи на Московской бирже через НРД, ситуация значительно сложнее.

➡️Бóльшая часть российских инвесторов владеет паями FinEx через депозитарную цепочку с участием НРД и Euroclear. Поэтому даже после реализации активов фондов причитающиеся им денежные средства могут оставаться заблокированными из-за санкций

При этом появился потенциально положительный сигнал:

согласно информации ликвидаторов, они обратились в Высокий суд Ирландии по вопросу осуществления выплат с учетом механизма, предусмотренного ст. 5 Регламента (ЕС) № 269/2014.

Указанная статья допускает возможность предоставления компетентным органом индивидуального разрешения на высвобождение определенных замороженных средств при соблюдении установленных условий.

❗️Важно: это не означает автоматического разрешения на перевод средств через НРД российским инвесторам.

Поскольку депозитарная цепочка российских инвесторов включает Euroclear, фактическое осуществление выплат может дополнительно потребовать разрешения Генеральной администрации Казначейства Бельгии.

То есть даже положительное решение ирландского суда само по себе не гарантирует получения необходимых санкционных разрешений – для возврата средств может потребоваться согласование операций сразу на нескольких уровнях...

Пока конкретных сроков и гарантий возврата средств нет. Тем не менее текущие инициативы создают предпосылки для поиска механизма выплат российским владельцам паев FinEx – следим за развитием ситуации.

А что с разблокировкой остальных активов?

Помимо ситуации с FinEx, для инвесторов, чьи иностранные ценные бумаги заблокированы в депозитарной цепочке с участием НРД и Euroclear, сохраняется возможность индивидуального обращения за разрешением на разблокировку активов в рамках применимых исключений из санкционного режима ЕС.

Юридическое сопровождение такой процедуры под ключ доступно от 20 тыс. евро. Для инвесторов с портфелями от $100 тыс. этот вариант может быть актуален с учетом стоимости активов и перспектив их возврата.

Если остались вопросы — пишите.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Пять миллионов тонн дизеля для США и мирового рынка

Просыпаемся в новой реальности. Переговоры лидеров США и России. Чудеса современной геополитики. Кремль заявил о готовности России поставлять нефть и нефтепродукты на американский и мировой рынки.

Новость, согласитесь, весьма интересная. И потенциально очень важная для российского фондового рынка. Впрочем, есть нюанс.

Помните историю с белорусским калием, который Дональд Трамп собирался закупать вместо канадского? А теперь новая серия.

По сообщениям СМИ, Трамп объявил о договоренностях по поставкам российского дизеля. Появление российской нефти на американском рынке положительно отразится на всей мировой экономике, заявил президент России Владимир Путин. Индекс Мосбиржи уже поднялся выше 2400 пунктов после разговора лидеров стран.

Цифры впечатляют: 300 тыс. т немедленно, 500 тыс. в ноябре, еще миллион следом и дополнительно 3 миллиона в перспективе. Итого — почти 5 миллионов тонн. Правда, пока на словах. И все это на фоне санкций против России. Впрочем, логика понятна. Дизель в США дорогой, инфляция беспокоит избирателей, впереди выборы.

Но российские НПЗ испытывают значительные трудности, да и внутренний топливный рынок не в лучшей форме. Поэтому договориться о поставках — одно. А обеспечить их — совсем другое.

Не повторится ли история с белорусским калием? Посмотрим.

📎Но самое интересное здесь другое. Похоже, экономическая необходимость иногда заставляет политиков искать решения, которые еще вчера казались невозможными.

А теперь о российском рынке

Если договоренности получат практическое продолжение, это может стать серьезным позитивным сигналом для инвесторов. Да и стимулы для ускоренного восстановления российских НПЗ могут усилиться.

Помните мой спор с аналитиками? Еще несколько недель назад я утверждал, что российский рынок ближе к концу года вполне может прогуляться к отметке 2700 пунктов и выше. Скептики возражали.

Ну и что теперь скажете, господа? Разумеется, одна новость еще не гарантирует роста. Но поводов для осторожного оптимизма, похоже, прибавляется.

➡️ Подробнее обо всем поговорим в воскресенье с Дмитрием Абзаловым.

Правда, осталось решить одну небольшую проблему: добиться прекращения ударов по российским НПЗ. Но, похоже, теперь это — головная боль Трампа.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Бюджетное спасение жизни

Допустим, вы страдаете от ожирения и хотите попробовать Ozempic и Wegovy от Novo Nordisk. Вот только удовольствие это не из дешевых: в США, например, без страховки и скидок месячный курс Ozempic обойдется более чем в $700.

Или сценарий пострашнее: вы заразились гепатитом, местной госстраховки нет (в РФ гепатит С лечат по полису ОМС всем), частная страховка лечение не покрывает, а курс уже стоит тысячи долларов.

Как быть?

Искать страны, где патент на оригинальный препарат уже истек и появились местные дженерики — лекарства с тем же действующим веществом, но в разы дешевле оригинала.

➡️Например, в 2015 году индийская фармкомпания Cipla запустила дженерик софосбувира для лечения гепатита C под названием Hepcvir по лицензии американской Gilead Sciences.

➡️А в начале этого года Novo лишилась патента в Индии на семаглутид (активное вещество препаратов Оземпик и Вегови), после чего индийская Natco Pharma выпустила дженерик с тем же действующим веществом на 70–90% дешевле оригинала.

Стараются не отставать и у нас: в декабре 2024 года российская фармацевтическая компания «Фармасинтез» зарегистрировала препарат Велпатасоф — первый генерик велпатасвира/софосбувир для лечения гепатита С. Также есть свои аналоги Оземпика, опять же в разы дешевле оригиналов. И вообще, благодаря господдержке доля отечественных препаратов выросла с 25–27% рынка до более 45% в 2024 году. Заметнее всего — в сердечно-сосудистых заболеваниях, диабете, онкологии и ожирении.

Почему такая разница?

Одна компания потратила миллиарды на разработку лекарства, а вторая просто воспроизводит уже готовую формулу. Пока у оригинального препарата нет конкурентов, производитель может устанавливать высокую цену и получать сверхприбыль. При этом себестоимость производства часто составляет лишь небольшую часть конечной цены.

В чем риски?

▪️Дженерик не обязательно полностью идентичен оригиналу, поэтому перед покупкой стоит уточнить у лечащего врача, насколько конкретный препарат сопоставим с оригиналом и соответствует ли стандартам качества. При недостаточном контроле примеси, продукты распада и остатки растворителей могут влиять на безопасность препарата.

Вывод: если есть доступ к оригинальному препарату, лучше выбрать его. Если такой возможности нет, и вы рассматриваете дженерик — сначала проконсультируйтесь с врачом.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире. Время — 10:30 МСК.

▪Что ждать от дизельной сделки между Россией и США? Как отреагирует Украина?

▪К чему приведут атаки на дата-центры «Яндекса»?

▪Слухи о чуме в Иркутске: что там произошло на самом деле?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Дизельная Tesla для рынка РФ

Российский рынок акций в пятницу под вечер знатно перетряхнуло. На этот раз с позитивной подоплекой. Стало известно, что Россия и США договорились о поставках дизельного топлива на американский рынок.

➡️По словам президента Штатов Дональда Трампа, в рамках сделки РФ «немедленно поставит 300 тыс. т дизеля, еще 500 тыс. т в ноябре и 1 млн т позднее». В перспективе поставки могут вырасти еще на 3 млн т.

➡️Тут же Минфин США временно снял санкции с импорта российского топлива до 7 апреля 2027 года. Чуть позднее последовали заявления Трампа и Илона Маска о том, что Украине необходим новый лидер и что она должна остановить атаки по российским НПЗ.

На фоне новостей индекс Мосбиржи взвился почти на 4%. Впереди, само собой, оказались представители нефтегазового сектора — «Роснефть», ЛУКОЙЛ, «Газпромнефть» и прочие, примкнувшие к ним.

▪️Все это, безусловно, радует. Но главный вопрос остается открытым: что дальше и будет ли это реальным, конкретным и осязаемым шагом к окончанию российско-украинского конфликта? Именно это может стать для рынка настоящим драйвером к долгому росту. «Настоящая бумажка! Фактическая! Броня!!».

💭Есть ли такая бумажка конкретно по дизельной сделке или это пока на словах, пусть и на самом высоком уровне? Мы можем только предполагать, тем более что, судя по всему, официальные документы пока не подписаны. Оно и понятно — на это нужно определенное время. Тем не менее ряд факторов указывает на то, что сделка — бизнес и ничего личного.

Трампу нужен дизель, чтобы охладить внутренний рынок перед выборами в Конгресс. Президент США любит удивлять мир и в свойственной себе манере сделал «ход конем» — обратился за помощью к России, которой нужны деньги для пополнения оборонного бюджета.

▪️При этом о новых переговорах с Украиной пока речи нет. Президент РФ Владимир Путин уже после разговора с Трампом сказал, что возобновление диалога сейчас невозможно из-за позиции Киева, пытавшегося сорвать недавние выборы в Госдуму. При этом Кушнер и Уиткофф отложили визит в Москву. «Пока не выяснится, готовы ли Украина и европейцы согласиться на новое единое предложение для Путина».

Кстати, о Европе. В Брюсселе крайне недовольны дизельной сделкой. А завтра ЕС может принять очередной, уже 22-й (кто-то их еще считает?) по счету пакет антироссийских санкций. Причем, как ожидается, он может стать одним из самых жестких в истории этого противостояния. В Штатах тоже нашлись недовольные. Так, несколько сенаторов от обеих партий потребовали отменить дизельную сделку, ссылаясь на закон от 2022 года, который запрещает импорт энергоносителей из РФ.

Так что все неоднозначно, и есть ощущение, что разнонаправленные движения российского фондового рынка в ближайшее время мы еще увидим. Доверия Трампу, который давеча выразил желание переименовать Тихий или Атлантический океан в океан Трампа, как-то не прибавилось. Может, конечно, это и шутка (про океан), но…

◽️Вывод. Резкая смена долгосрочного тренда у рынка по-прежнему под вопросом. Рынку нужны реальные шаги по мирному урегулированию. Именно это даст «волшебный пинок» не только нефтянке, но и остальным секторам российской экономики.

P.S. На утренней сессии пока мы наблюдаем снижение котировок по сравнению с пятницей. С одной стороны, логично — техническая коррекция после хорошего роста. С другой — это в очередной раз показывает неспособность рынка зацепиться за рост даже после новостей по дизельной сделке.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Вклад заканчивается — куда идти?

Инфляция в России не хочет сбавлять темп: 6,4% г/г в сентябре после 6,3% месяцем ранее. У ЦБ все меньше стимулов снижать ставку. А значит, проценты по депозитам дольше будут высокими.

С июля средняя ставка на три месяца выросла с 13,1% до 13,4%.

▪️Отсюда вопрос: допустим, в ближайшие дни у вас заканчивается депозит — стоит ли открыть новый? А может, подождать и вовсе найти альтернативу поинтереснее?

Начнем с того, чего делать не стоит,— хранить деньги под подушкой. Согласно исследованию «инФОМ», в сентябре уже 38% граждан предпочитали кэш. Минусы в том, что деньги обесцениваются, а еще есть риски кражи, пожара или затопления квартиры.

Обычно наличные держат по двум причинам: боятся остаться без денег, если отключат интернет, или не доверяют банкам.

◽️В первом случае хватит небольшого запаса дома. Во втором стоит выбирать системно значимые банки, подключенные к системе страхования вкладов. Если с банком что-то случится, вы вернете до 1,4 млн руб. Поэтому крупные суммы лучше разложить по нескольким кредитным организациям. Подобрать вклад можно здесь.

Если такой формат вам не подходит, есть альтернативы:

➡️Один из самых надежных вариантов — это фонды денежного рынка. Но доходность и стоимость паев меняются каждый день, так как ставки привязаны к RUONIA или RUSFAR. Если инфляция пойдет на спад и ЦБ снизит ставку, доходность тоже станет меньше.

➡️С флоатерами, облигациями с плавающим купоном, то же самое: снижается ставка, снижается и ваш доход.

➡️Если хочется зафиксировать высокую доходность на годы вперед, смотрите на средне- и долгосрочные ОФЗ. Например, ОФЗ 26218 с погашением 17.09.2031 (RU000A0JVW48) с доходностью 15,93% или ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году (RU000A1038V6) с доходностью 16,56% и ценой 50,45%.

➡️Чуть больше, чем ОФЗ, платят квазигосударственные облигации госкомпаний:

◾️Атомэнпр07 (RU000A10C6L5). Погашение в июле 2030 года. Доходность 16,46%, купон 14,35%.
◾️РЖД 1Р-38R (RU000A10AZ60). Погашение в марте 2030 года. Доходность 16,15%, купон 17,9%.
◾️ДОМ 2P10 (RU000A10FVE5). Погашение в августе 2028 года. Доходность 15,52%, купон 12,49 руб. (плавающий, ключевая ставка + 1,20%).

Итог?

Пока ставки высокие, короткий вклад или фонд денежного рынка вполне подойдут. Но если ЦБ начинает ставку снижать, выигрывают те, кто заранее зафиксировал доходность в длинных облигациях. Поэтому разумнее распределить деньги по инструментам разной срочности.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🇷🇺Рынок не верит в мир

На этой неделе снова много новостей о возможном мирном соглашении.

◽️Трамп призывает Зеленского меньше говорить о сделке и быстрее ее заключать. На этом фоне ВВС Украины заявили, что ПВО не успела среагировать на пуски ракет, потому что западные партнеры не передали нужные данные. В Вашингтоне при этом отрицают, что грозили Киеву отключить разведку.

◽️Washington Post пишет, что США и Европа обсуждают возможные условия мира: остановка боевых действий по линии соприкосновения, гарантии безопасности для Украины, деньги на ее восстановление и большое энергетическое соглашение, которое должно снова связать Россию с Европой. Но официально никто ничего не подтверждал, в Кремле о соглашении не знают. Да и договариваются пока только США с Европой, а не Россия с Украиной. И самый важный вопрос — территориальный — так и находится в подвешенном состоянии.

Российский рынок на все это реагирует сдержанно. Сегодня он растет на 1%, но это, скорее, просто отскок после вчерашнего падения. Будь у кого-то информация о реальном прорыве, рост был бы гораздо сильнее. Крупные игроки пока не ставят на мир, и это хороший ориентир.

При этом Трампу очень нужен успех в российско-украинском вопросе, так что шансы на подвижки в договоренностях есть. Ключевое, за чем мы следим, — это вопрос территорий. Если здесь будет прогресс, рынок пойдет вверх всерьез.

Мы в шорте по доллару, и эта позиция приносит неплохой результат. Видим дополнительный потенциал укрепления рубля. По российскому рынку не стоит наращивать агрессивный лонг без появления конкретики. Все сделки, как обычно, в приложении.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Бюджет: 2019 vs 2027

Друзья, привет!

Все мы знаем, что приоритеты государства за последние годы изменились. Один из способов отразить этот процесс — рассмотреть структуру расходов консолидированного бюджета, то есть включая бюджеты регионов и соц. фондов.

Так как их фактическое исполнение засекречено, возьмем общедоступные планы и сравним их с временами, когда небо было мирное, а ковидом болели только летучие мыши — 2019 годом.

➡️Вполне ожидаемо, что главное изменение — это рост военных расходов. На них стало уходить на 4,2 п.п. ВВП больше. Но за счет чего был обеспечен этот рост?

◽️Во-первых, за счет расширения общего объема расходов. Они выросли на 3,9 п.п. ВВП, что, по большей части, было обеспечено повышением налогов и, в меньшей степени, — за счет расширения дефицита на 0,7 п.п.

Кстати, постоянные дефициты и особенно высокая ключевая ставка не прошли бесследно, расходы на обслуживание госдолга возросли на 1,1 п.п. ВВП.

◽️Во-вторых, часть статей сократили. Больше всего сэкономили на социальной политике (1% ВВП), чему помогло повышение пенсионного возраста, на поддержке экономики (0,5%) и образовании (0,4% ВВП).

Итог. По большей части расширение военных расходов было профинансировано за счет повышения налоговой нагрузки на экономику и сокращения других статей расходов. Это в принципе хорошо с точки зрения устойчивости и платежеспособности бюджета, так что ничего страшного.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Насколько безопасно вашим деньгам в приложении банка?
 
Удары БПЛА по дата-центрам Яндекса, а теперь и Сбера заставляют задуматься: что будет с деньгами, если банковская инфраструктура физически пострадает?

◽️Начнем с того, что сбой в приложении еще не означает потерю средств. Ваши деньги — это не просто значение баланса на сервере. Банки хранят сведения о счетах и операциях в электронных базах, делают резервные копии и имеют запасную инфраструктуру. По российским законам информацию об операциях нужно хранить не менее пяти лет, а копии размещать отдельно от основных данных. Сколько копий делать и как выстроить резервирование, каждый банк решает сам.
 
Обычно выход из строя одного дата-центра приводит к переключению на резервный, и клиенты почти ничего не замечают. Конечно, многое зависит от архитектуры системы и масштаба повреждений.

➡️Но самый реалистичный риск для клиента — временная недоступность сервиса, когда приложение не открывается, баланс не обновляется, платеж не проходит. Данные при этом не уничтожены, и после восстановления инфраструктуры обслуживание возобновляется в штатном режиме.
 
Возможен и худший сценарий — если будут повреждены и основные системы, и резервные копии. Публичной статистики, по которой можно оценить вероятность такого исхода, нет, но полагаем, что такое возможно только при тотальном уничтожении инфраструктуры целых городов, а не при отдельных ударах по дата-центрам.
 
Кстати, вклады и остатки на счетах физлиц застрахованы государством: система страхования вкладов возмещает до 1,4 млн руб. на человека в одном банке. Изначально, это защита от банкротства банка, а не от технического сбоя, но она может закрыть и самый тяжелый сценарий.
 
Что можно сделать для собственной безопасности?
1️⃣Держать запас наличных.
2️⃣Иметь средства на картах разных банков.
3️⃣Не хранить все в одном месте, особенно суммы выше застрахованного лимита.

Подведем итоги: риск временных перебоев реален, особенно если атаки затронут сразу несколько дата-центров. Но недоступное приложение вовсе не означает потерянные деньги. Сохранность данных и бесперебойный доступ к ним — две разные задачи, и банки строят инфраструктуру с учетом обеих.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Напряжение на рынках растет

На глобальных рынках идет массовая распродажа акций полупроводниковых компаний, то есть тех, кто напрямую связан с бумом ИИ.

➡️Так, корейский индекс Kospi сегодня рухнул на 8%, с сентябрьского максимума снижение составляет 20%. Японский Nikkei 225 потерял более чем 4% сегодня. В обоих случаях лидеры падения — именно полупроводники: SK Hynix и Samsung в Корее, Ibiden и Kioxia в Японии.

▪️Триггером стала статистика по инфляции в США. Она остается стабильно высокой — цены росли быстрее ожиданий, а значит, ФРС продолжит ужесточать процентную ставку. Рынок рассчитывает еще на три ее повышения по 0,25 п.п. к лету следующего года. При этом бум инвестиций в дата-центры для ИИ требует огромных капитальных вложений, прежде всего на заемные деньги. А потому инвесторы занервничали из-за огромных долговых обязательств в сфере ИИ.

➡️Дополнительным триггером стал обвал в облигациях американской компании, которая занимается облачными вычислениями, CoreWeave до 78 центов за доллар. Как раз наглядный пример снижения доверия к долгам, завязанным на буме ИИ.

В итоге склонность к риску начала снижаться. Капитал побежал в безопасные активы, цены облигаций растут, доходности снижаются. Так, доходности по американским 10-летним гособлигациям резко опустилась до 5,1%, причем вопреки плохим данным по инфляции: негативное ожидание роста ставок было перевешено позитивным спросом на безопасные активы.

Из позитивного. Американские рынки упали не так сильно: фьючерс на индекс NASDAQ 100 потерял всего 1%, а фьючерс на S&P 500 только 0,4%. Однако это признаки того, что усталость инвесторов растет, риски тоже. Рынок будет особенно требователен к результатам ИИ-компаний.

Остались вопросы? Обращайтесь.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ПИК проводит делистинг — пойдут ли за ним другие?

Один из крупнейших девелоперов завершает свою публичную историю, проводя делистинг с Мосбиржи. Это означает, что на площадке больше нет возможности купить акции ПИКа.

➡️Компания проводит принудительный выкуп акций, или, как это называют, squeeze out. Происходит это в том случае, когда один из акционеров преодолевает отметку в 95% акций в капитале.

Потянутся ли за ПИКом другие компании на Мосбирже?

Маловероятно. Мы считаем, что история ПИКа — это, скорее, разовый кейс. То, что компания планирует делистинг, было понятно уже давно по косвенным признакам.

▪️Сейчас активность на рынке IPO/SPO значительно снижена. Причины должны быть ясны всем: макроэкономика, геополитика и нисходящий тренд на IMOEX. Эмитенты дожидаются нормализации условий. Как только ситуация выправится, нас ждет такой же бум IPO, который мы видели в 2023-2024 гг.

Связано ли решение ПИКа с ситуацией на рынке недвижимости?

Вряд ли. ПИК был самым крепким среди публичных девелоперов, располагал огромным запасом кэша и не стал агрессивно строить на пике конъюнктуры, параллельно набирая долг, как это сделали другие известные застройщики. С биржи компания уходит не из-за проблем с финансами. К сожалению, ПИК всегда славился слабой корпоративной культурой.

Судить о ПИКе как о массовом явлении не стоит.

Остались вопросы? Обращайтесь.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

На работу — как к себе домой

На мировом рынке коммерческой недвижимости складывается интересная ситуация: спрос на аренду офисов в первом полугодии 2026-го достиг максимума со времен пандемии.

К примеру, в Москве вакантность офисов достигла исторического минимума в 3,5%, при этом качественных площадей не хватает, а строительство замедляется. Казалось бы, хорошие предпосылки для инвестиций, однако недвижимость — актив далеко не однородный.

По оценке CORE.XP, в 2026–2030 годах в столице введут 7,3 млн кв. м офисов, из которых 3,9 млн строят жилые девелоперы. То есть больше половины обеспечивают компании жилищного строительства.

Почему так происходит? Здесь сработало сразу несколько факторов:

◽️Городские программы КРТ (комплексное развитие территорий) и МПТ (создание мест приложения труда), которые предусматривают льготы за создание рабочих мест.

◽️Требования работников меняются, ведь трудовой коллектив пополняется зумерами, которые вместе с миллениалами уже составляют значительную долю работающего населения Москвы.

По исследованию АРКН и ТеДо, 84% руководителей считают рабочее пространство важным инструментом привлечения сотрудников. При этом лишь 9% работников полностью довольны условиями в своих офисах — запрос огромный, а удовлетворить его пока удается далеко не всем.

➡️Здесь как раз для рынка более чем полезен опыт жилищных девелоперов, которые одновременно могут создавать непривычные для бизнес-центров детали: собственные террасы в офисах, фитнес-зал в здании, а также «умные» технологические решения, которые будут отвечать за комфорт, безопасность и рациональное расходование ресурсов.

На отдельные крупные компании из топ-5 уже приходится значимая доля рынка коммерческих объектов, например, тот же «Донстрой» занимает 2% столичного предложения в деловом сегменте. К примеру, были запущены два офисных объекта класса А в Раменках, где использовались решения из жилых проектов.

Что в итоге?

Рынок жилой и коммерческой недвижимости трансформируется — это значит, что выигрывать конкуренцию придется не только за счет расположения и стоимости квадратного метра, а на принципиально другом уровне.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX