МГКЛ: не время паниковать, но время разбираться

Акции МГКЛ (MGKL) с закрытия 23 октября потеряли около 52%. Падение шло семь торговых сессий подряд — значит, продажи начались еще до 26-го.

Напомним, почему бумага оказалась в стратегии «Скрытые возможности». Покупали в июне 2026 г., докупали дважды — в июле и 26 октября. Летом идея была простая: ждали восстановления цен на золото и опирались на сильные финансовые показатели компании.

В понедельник докупали — когда рынок еще не знал, что через несколько дней компания допустит техдефолт. Тогда же предупреждали, что сделка сопряжена с повышенными рисками. Объем добавили небольшой.

Что уже известно

◽️Блокировка счетов. ФНС заблокировала счета 8 из 11 «дочек» МГКЛ. Общая сумма требований — около 1,2 млрд руб. Крупнейшие: «Комиссионный-2» (381,9 млн), «Звезда» (381 млн), «Технотренд» (171,9 млн). Это налоговые требования, а не размер замороженных денег.

◽️Банкротства. Заявления подавались по «Звезде», «Ресейлу», «Комиссионному-2» и «Главмосторгу». По «Технотренду» и «Ресейлу» дела прекращены.

◽️Техдефолт. 29 октября не выплачен 21-й купон по выпуску 001Р-07 (24,7 млн руб.). Причина — перевод средств в НРД не состоялся. Это официальное раскрытие эмитента, и оно резко усилило давление.

◽️Облигации. Выпуск 001Р-04 упал на 23% до 574 руб. с доходностью около 91%.

Почему падение такое сильное

Выдвигаем гипотезы:

1️⃣ Проблемы с ликвидностью у материнской компании. 26 октября мы писали: на балансе около 3,2 млрд руб., задолженность «дочек» — 1,2 млрд. Выглядело не критично. Но техдефолт на 24,7 млн меняет картину. Значит, почти наверняка, деньги лежат не там, где нужно.

2️⃣Технические причины. Обновление исторических минимумов запустило стоп-ордера и ликвидацию позиций. Лимит −10%, дискретные аукционы удлиняют падение и накапливают отложенный спрос на продажу.

3️⃣Шлейф негатива. История с гудвиллом, понижение рейтинга «Эксперт РА», старая история с инсайдерской торговлей.

Что хорошего

— Ближайшие погашения небольшие: 150 млн руб. до конца 2026 г., 400 млн в 2027 г. Основной объем — 2030–31 гг.
— Операционный бизнес прибыльный.
— Часть банкротных дел «дочек» прекращена.
— Дивиденды за 2025 г. отклонены собранием акционеров. Деньги остаются в периметре.

Что делаем

Акции. Пока сидим в позиции — продать все равно невозможно. Если ситуация выйдет на позитивный трек, скорее всего, закроем, но с меньшим ущербом.
Облигации. Обсуждаем на инвесткомитете, решение примем на следующей неделе.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Американские горки американского биотеха

На этой неделе биотех показал сильный рост:
➡️ Beam Therapeutics (BEAM) за один день прибавил +15,58% на первых данных об успехе технологии коррекции гена в клетках печени,
➡️ Legend Biotech Corporation (LEGN), пионер CAR-T терапии, сделал +19% за три дня.
Две недели назад сектор был «в минусе».

Причина такой волатильности — специфика малых и средних компаний (Small & Mid-Cap Biotech). Они составляют основу Стратегии «США. Биотех».

Что за компании и как устроен их бизнес?

◾️Малые компании — это одна перспективная технология или препарат на ранней стадии испытаний.
▫️Средние — с портфелем разработок и хотя бы с одним препаратом на финальной стадии или уже одобренным.

Многие из них убыточны. Бизнес-модель строится не на текущей прибыли, а на капитализации будущих прорывов. Главный актив — патенты (IP). Ценность растет по мере прохождения клинических этапов и регистрации FDA.

Котировки зависят от бинарных событий — одобрения FDA или результатов испытаний. Отсюда высокая волатильность: акции могут вырасти на 100% или упасть на 80% за день. Сектор крайне чувствителен к стоимости денег: при повышении ставок ФРС эти акции падают быстрее рынка, так как дисконтированная стоимость будущих доходов снижается.

Часто конечная цель малых биотехов — быть купленными Big Pharma. Это венчурные инвестиции внутри фондового рынка для тех, кто ищет кратную доходность и готов к риску полной потери вложений в отдельном эмитенте.

Примеры из практики

✔️ В августе Sionna Therapeutics (SION), конкурент Vertex Pharmaceuticals (VRTX), должна была получить данные исследования препарата от муковисцидоза. Препарат не показал отличий от плацебо — 10 августа акции Sionna обвалились с $50,59 до $4,85, подешевев в 10 раз.

✔️ 5 октября были опубликованы первые результаты 3-й фазы испытаний 31-валентной вакцины от пневмококка компании Vaxcyte (PCVX) из Стратегии «США. Биотех». Иммуногенность и безопасность не уступали продукту Pfizer при большей потенциальной защите. В тот же день мы вышли из PCVX с +52,1%, что составило более 600% годовых.

✔️Бывает и так: Moderna (MRNA) опубликовала прорывные данные по персонализированной вакцине против рака — акции взлетели на 155% и спровоцировали мощнейший шорт-сквиз. Хедж-фонды, несшие убытки по шортам Moderna, были вынуждены массово распродавать другие ликвидные биотех-акции, чтобы покрыть маржинальные требования. В результате качественные компании упали на 10–15% без негативных корпоративных новостей.

Глубокое падение в сентябре-октябре

По единогласному заявлению аналитиков, оно носило исключительно технический характер (ликвидация позиций фондами) и не было связано со слабыми фундаментальными показателями.

Из-за узкой базы специализированных инвесторов принудительные продажи одного хедж-фонда мгновенно ударяли по позициям другого. Запустив самоподдерживающуюся спираль падения и создав небывалые условия расхождения цен с реальностью.

Сейчас, 31 октября — традиционное завершение финансового года для многих фондов. После него волна технической разгрузки прекращается. Инвесторы снова начали оценивать реальный потенциал выхода препаратов на коммерческий рынок, а не панически распродавать активы.

Что дальше?

Разворот рынка в конце октября аналитики связывают с началом нового масштабного цикла инноваций и перетоком денег из перегретого технологического сектора. Общие геополитические и регуляторные риски для сектора заметно ослабли. Это ведет к масштабному увеличению притока капитала в американскую биофарму со стороны широкого круга инвесторов.

Следите за событиями в биотехе с нами и не упустите шанс!

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

📑Отчетность для ИИ: каким может стать новый стандарт раскрытия данных
 
Работа с отчетностью публичных компаний до сих пор во многом остается ручным процессом. Аналитики собирают данные из PDF, Excel и презентаций, сверяют показатели за разные периоды и проверяют, одинаково ли компании рассчитывают одни и те же метрики. ИИ способен ускорить эту работу, но для качественного анализа ему нужны структурированные данные с понятными определениями и возможностью проверить источник.
 
✔️ «Базис» (MOEX: BAZA) сделал шаг в этом направлении, запустив Basis Investor Data. Сервис позволяет ИИ-ассистентам получать данные из опубликованного квартального датабука компании через собственный MCP-сервер. По заявлению компании, это первое подобное решение среди российских эмитентов.
 
Инвестор может запросить финансовые и операционные показатели, сравнить периоды или получить готовую отчетную форму. При этом вместе со значениями передаются период, единица измерения и версия документа. Это важно еще и потому, что данные на сайте компании, в отчетных документах и на eDisclosure могут различаться. Единый машиночитаемый источник с четкой привязкой к версии отчетности помог бы снизить риск таких расхождений и упростить проверку информации.
 
➡️ А теперь представим, если бы так раскрывался весь российский рынок. Аналитики могли бы сравнивать десятки компаний, собирать отраслевые таблицы и обновлять финансовые модели без многочасового переноса данных вручную. Частному инвестору стало бы проще разбираться в отчетности, а небольшие аналитические команды получили бы инструменты, которые сегодня требуют значительных трудозатрат.
 
Конечно, не все так просто. Потребуется унифицировать форматы и определения показателей, обеспечить качество данных и приучить рынок к новым инструментам. Важна и роль регулятора: общие рекомендации или стандарты машиночитаемого раскрытия могли бы ускорить внедрение, но чрезмерно жесткие требования способны увеличить издержки эмитентов и замедлить прогресс по данной инициативе.
 
В общем, пока это отдельный проект, а не новый рыночный стандарт, но направление перспективное. Чем проще получать и проверять данные, тем доступнее становится качественный инвестиционный анализ. Будем надеяться, что опыт «Базиса» подтолкнет к аналогичным решениям и других эмитентов.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ИИ отменяет дипломы?

Министр науки и высшего образования Валерий Фальков допустил, что дипломные работы выпускников могут исчезнуть. А некоторые вузы из-за ИИ уже собираются заменить выпускные квалификационные работы (ВКР) устным экзаменом.

Можно ли применять ИИ, пока учишься в вузе?

Можно, если не спрашивать об этом. Практическое освоение технологии обгоняет регулирование (только 14% вузов и НИИ узаконили свои отношения с ИИ).

Но правила нужны, чтобы не допустить вероятность попадания в научные работы вымышленных данных, ошибок и некорректных выводов.  

За три года доля сгенерированного текста в дипломах взлетела с 9% до 42%. А на экономических, бизнес- и IT-направлениях — до более чем 60%.

Так откажемся от дипломов?

Но по мнению ряда экспертов, это крайность. Да, диплом в нынешнем виде уже не отражает знаний студента. Но и отменять его полностью не стоит. Нужно больший вес придать проверке «мягких навыков» — коммуникации, критического мышления, принятия решений и т.д.

А правильному использованию ИИ в письменных работах предстоит научить, в том числе и самих преподавателей. Запреты неэффективны, та же система «Антиплагиат» — не панацея и не всегда может определить сгенерированный текст.

Не можешь победить, возглавь

Пока все ждут регуляторных изменений в сфере образования, многие учреждения не теряют даром времени.

По данным Ведомостей, 65% научных организаций реализуют практические меры поддержки применения ИИ в научных работах. Это семинары, мастер-классы, гранты.

При этом, мы понимаем, что ИИ — широкое понятие, кто-то пока использует ИИ для редактирования текстов, а кто-то — создает свои ИИ-модели для научных исследований.

Вывод

Мы не знаем, как будет распространяться ИИ и как люди на это отреагируют. Но предоставление студентам инструментов для вдумчивого использования ИИ и критической оценки его результатов снизит их тревогу и даст им возможность применять по максимуму всё, что принесет будущее.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире. Время — 10:30 МСК.

▪К чему приведет госпереворот в Польше?

▪Что ждать инвесторам после падения акций техногигантов?

▪Кто стоит за взломом биржи Binance и что будет с крипторынком?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

📈Мосбиржа развивает рынок криптофьючерсов

Московская биржа постепенно расширяет линейку инструментов, позволяющих получить экспозицию на криптовалюты через российскую биржевую инфраструктуру. Об этом рассказала Мария Силкина, главный менеджер по группе продуктов срочного рынка, на конференции Crypto Summit 2026 в Москве.

За полтора года площадка прошла путь от фьючерсов на акции криптовалютных ETF до контрактов на индексы биткоина, эфира, соланы, XRP и TRON. Следующий шаг был сделан 22 сентября 2026 г., когда появились вечные фьючерсы на пять криптовалютных индексов.

По данным Мосбиржи, за период с 22 сентября по 16 октября дневной объем торгов вечными контрактами достигал 439 млн руб., а совокупный объем открытых позиций превышал 1,2 млрд руб.

Чем интересны вечные фьючерсы?

▪️В отличие от обычных контрактов, у них нет даты исполнения. Позицию в одном инструменте можно удерживать, не перенося ее каждый месяц или квартал. При этом цена контракта поддерживается ближе к базовому индексу с помощью механизма фандинга: в зависимости от рыночной ситуации покупатели платят продавцам или наоборот.

▪️Главное преимущество таких инструментов для российского рынка заключается в привычной инфраструктуре: торговля через брокера, централизованный клиринг, рублевые расчеты и стандартная налоговая отчетность. При этом покупать и хранить сами криптовалюты не требуется.

Развитие этого направления интересно прежде всего тем, что криптовалюты постепенно становятся частью привычного российского биржевого рынка. Если первые инструменты позволяли в основном отрабатывать рост или снижение стоимости криптовалют, то вечные фьючерсы открывают больше возможностей для хеджирования и арбитража.

Пока контракты доступны только квалифицированным инвесторам. В дальнейшем Мосбиржа рассматривает расширение списка базовых активов. В общем, следим и держим вас в курсе.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

В Альфа-Инвестициях выбрали акции-фавориты на четвёртый квартал

Можно присмотреться к ним для своих инвестиций, особенно если вы новичок и не знаете, с чего начать.

➡ Альфа-Инвестиции также дают новым клиентам 7 тысяч рублей. Нужно открыть там счёт и купить биржевые бумаги от тысячи рублей. Главное — потом инвестировать ещё 4 месяца

Разве может робот написать симфонию?

Доброе утро, друзья!

Помните, как после покупки Twitter Маск уволил около 3 700 сотрудников, но уже через несколько дней некоторых из них попросили вернуться? Эстафету переняли и другие компании, увлекшиеся ИИ. Оказалось, нейросети требуют гораздо большего контроля, чем ожидали работодатели, а заменить человеческий опыт, критическое мышление и креативность ИИ пока не может.

➡️ Например, Ford вернула около 350 инженеров: автоматизированные системы не смогли самостоятельно находить дефекты в автомобилях. А Klarna снова нанимает операторов поддержки. Видимо, там поняли, скольких клиентов раздражает, когда звонишь в компанию, а вместо живого человека тебе отвечает робот…

Выходит, можно больше не бояться потерять работу из-за ИИ?

К сожалению, нет. ИИ по-прежнему хорошо справляется с рутиной. Если ваша работа — переносить данные между системами, заполнять документы, обрабатывать таблицы, составлять расписания и протоколы встреч, вас вполне могут заменить 🥲

✔️ Что делать? Занимайте ниши в своей профессии, где нужны сложные решения и, главное, готовность отвечать за них. Добропорядочность, честность и благонадежность в человеческих взаимоотношениях ничто не заменит.

Но не только ИИ представляет угрозу человеку — человек тоже начинает воевать с ИИ.

▪️В Финляндии полиция начала расследование против Google из-за вырубки леса под строительство дата-центров. Компания расчистила около 330 гектаров, не завершив обязательную экологическую оценку.

▪️В США демократы в случае победы на выборах в Сенат намерены расследовать налоговые льготы для дата-центров и их влияние на счета за электричество. В некоторых штатах кандидаты уже обещают ограничить строительство новых объектов и пересмотреть налоговые послабления.

Как это может отразиться на рынке ИИ?

Останавливать развитие нейросетей никто не собирается, но возможные ограничения для дата-центров и компаний, работающих с ИИ, — это дополнительные расходы, а их у технологических гигантов и без того хватает. У Alphabet, например, они выросли более чем вдвое — до $51,36 млрд, свободный денежный поток ушел в минус на $9,1 млрд вместо ожидавшихся $3,5 млрд. Итог: акции компании за день потеряли в капитализации более $500 млрд.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Геополитика снова — главная причина волатильности индекса Мосбиржи. Вчера минус 2%, сегодня снова в плюс. Позитивных новостей не хватает, чтобы поддержать стабильный рост, к тому же бенчмарк тянется вслед за нефтью — цены на нее корректировались (ее экспортеры составляют около 46% индекса).
 
◽️В такой ситуации ставка на мир и покупка миркоинов выглядят преждевременными. В отличие от крепких дивидендных историй.
 
Сильнее всего сейчас торгуются компании, которые платят своим акционерам несмотря ни на что — у них растущая прибыль и понятный инвестиционный кейс. Те же Сбер, «Транснефть», «Лукойл».
 
Не хотите тратить время на самостоятельный анализ рынка и оценку компаний?
 
Запишитесь на консультацию. Опытные управляющие определят вашу инвестиционную стратегию и сформируют портфель — с учетом ваших целей, горизонта инвестирования и готовности к риску. Капиталу нужен профессиональный подход, а не случайные решения.
 
Реклама. ООО «Московские партнеры». ИНН: 7729605134
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дисклеймер

Куда переводят пенсионные накопления?

Минфин России предложил перевести пенсионные накопления в программу долгосрочных сбережений.

➡️Сразу скажем, что обычную (страховую) пенсию это не затрагивает. Это касается исключительно накопительной части. Она есть только у тех, кто работал официально в 2002–2013 годах. Если вы начали работать после 2013 г., у вас нет накопительной части, то есть к вам это не относится.

Изменения коснутся и тех, кто переводил свою накопленную часть в негосударственный пенсионный фонд, и «молчунов», которые не выбрали НПФ, а их накопления управляются государством в лице ВЭБа.

Что изменится?

На практике почти ничего. Грубо говоря, что раньше, что сейчас деньги вы получите только ближе к пенсии.

Пенсионные накопления можно было получить в 55 лет женщинам и 60 лет мужчинам. В программе долгосрочных сбережений (ПДС) деньги можно забрать через 15 лет после ее открытия или начать получать раньше по достижению того же возраст, что и в случаи с пенсионными накоплениями. Более того, в ПДС выбор выплат даже более гибкий:

▪️пожизненная ежемесячная выплата;
▪️срочная периодическая выплата на срок не менее десяти лет;
▪️единовременная выплата, при одном из условий: если накоплений не хватает на пожизненную выплату размером от 10% прожиточного минимума или если сбережения пролежали больше 15 лет.

В плане управления активами также ничего не меняется. Раньше деньгами «молчунов» управлял ВЭБ, сейчас тоже будет ВЭБ. Поэтому нет, никто ваши деньги никуда не забирает. Как и раньше, их просто инвестируют, преимущественно в облигации.

✔️Кстати, ВЭБ — это хороший государственный фонд, чуть более консервативный, чем частные. Но сейчас консервативные инструменты приносят лучшую доходность, поэтому фонд показывает отличные результаты.

Что касается пенсионных накоплений в НПФ, то в течение двух лет в рамках переходного периода можно выбрать любой фонд без потери инвестиционного дохода. Но деньги все равно переведут в ПДС.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX