업계 핵심 관계자는 “두나무의 현재 실적과 미래 성장성을 토대로 한 비상장 기업가치를 최소한 1대3보다 높이되 1대4보다는 낮춰 양 기업의 모든 대주주들이 합의할 수 있도록 이사회 안건에 올릴 것”이라고 말했다.

1) JPMorgan(기존 금융권) vs 미국 정부(재무부 중심 신질서)의 싸움

핵심 가설:
-기존 은행 시스템 vs 재무부(Stablecoin + BTC 기반 새로운 통화 시스템)
-두 세력이 “통화 발권력(issuer of digital dollars)”을 두고 충돌 중.

기존 은행 시스템(Fed·JPM·상업은행)은 달러 발행·유통의 핵심 주체인데, 정부가 추진 중인 스테이블코인·BTC·재무부 기반 시스템은 은행의 권력·수익·통제력을 약화시킴

그래서 JPM은
• 비트코인 가격 억제
• 시장 교란
• 파생상품 압박
• 유동성 제거
• 내러티브 공격
등의 실무 전술로 시장을 억누르려 한다는 분석

반면 재무부는 조용히
• 재무부 통합 스테이블코인
• 프로그래머블 결제 시스템
• 비트코인 장기 담보자산(리저브) 을 준비 중

2) 왜 비트코인이 싸움의 중심인가?

비트코인은 목표(target)가 아니라 전장(terrain)입니다.

재무부 입장:
• 향후 전략을 발표하기 전에 조용히 BTC를 축적해야 함
• 미리 발표하면 가격이 폭등해 ‘스텔스 매집’이 불가능해짐

은행들의 입장:
• BTC는 재무부 시스템을 강화하므로 억제해야 함
• 과거 금 억제하던 방식 그대로 Bitcoin에 적용
(공매도, 파생상품 투입, 기술적 레벨 유동성 제거, 내러티브 억제 등

3) MSTR(마이크로스트래티지)의 역할

MSTR은 단순 BTC 보유 기업이 아니라, 다음과 같은 이유로 전통 금융 → BTC 기반 신통화 체제로 넘어오는 핵심 역할이라고 여겨짐.

• 레버리지 BTC 매집 전략
• 기관/리테일이 직접 BTC를 보유하지 않아도 MSTR을 통해 익스포저 확보
• 재무부가 원하는 ‘BTC + 디지털 달러’ 체제에서 중요한 코퍼릿 온램프

그래서 JPM은 MSTR를 이 모든것의 key로 생각하고 공매도·유동성 압박·부정적 내러티브로 공격

4) 결정적 시기: 연준 이사회(Fed Board) 장악 싸움

트럼프 측 시나리오에서는
파월이 물러나기 전에 Fed Board 구도를 자기 측에 유리하게 바꾸는 것이 핵심

현재는 3~4표가 부족해 불리한 상황이며, 동시에 여러 병목이 겹쳐 있음
• 리사 쿡(Lisa Cook) 관련 대법원 소송
• 2025년 2월 Fed Governor 투표
• 다가오는 중간선거

이 때문에 “지금 당장” 시장 모멘텀을 유지해야 하며, 이 와중에
• 스테이블코인 규제가 핵심 정치 이슈가 되고,
• 비트코인 가격 억제,
• MSTR 공매도/방어전

이 모두 통화 권력 재편을 둘러싼 구조적 충돌의 일부라는 해석이 나옵니다.

만약 공화당이 의회를 잃으면 트럼프는 사실상 레임덕이 되고, 통화 구조 리셋은 불가능해질 수 있다는 분석도 있습니다.

5) 트럼프의 전략(추정)

1. JPM이 BTC·MSTR 억제 전술을 과하게 쓰도록 유도
2. 그 사이 재무부는 조용히 BTC 축적
3. 정부의 투자를 통해 MSTR(전환 브리지)을 방어하여 기관 온램프 유지
4. Fed 지배구조 재편 → 재무부 중심 디지털 달러 체제 구축
5. 적절한 지정학적 타이밍에
디지털 달러 + BTC 담보 아키텍처 공개

이는 단순 규제 개편이 아니라,
1913년 Fed 설립 체제를 뒤집고 통화 권한을 은행 → 재무부로 되돌리는 대전환이라는 프레임입니다.

성공하면
→ 미국은 디지털 레일 + BTC 담보 기반의 새로운 달러 시대 진입
실패하면
→ 기존 은행·연준 체제 강화, 기회는 한 세대 이상 닫힐 수 있음