JP모건,엔비디아(NVIDIA, $NVDA), 투자의견 ‘비중확대(Overweight)’를 유지, 목표주가를 280달러에서 320달러로 상향

“엔비디아는 지속적인 블랙웰 울트라(Blackwell Ultra) 수요와 ACIE(소버린, AI 네이티브, 엔터프라이즈) 부문 매출 증가에 힘입어 데이터센터 부문 성장이 가속화되면서, 시장 기대치(Street expectations)를 견고하게 상회하는 7월 분기 실적과 10월 분기 매출 가이던스를 발표했습니다.

더 중요한 점은, 경영진이 2028 회계연도(FY28)에 대한 사상 첫 공식 연간 매출 프레임워크를 제시하며 해당 전망치가 ‘공급 제약(supply-constrained)’ 상태임을 명확히 밝혔다는 것입니다. 제약 없는 실제 잠재 수요는 이보다 훨씬 빠른 속도로 증가하고 있습니다.

글로벌 차원의 에이전틱 AI(Agentic AI) 도입 속도와 소버린(국가 단위 AI) 모멘텀, 그리고 공급망 파트너들과 함께 지속적으로 열어두고 있는 추가 공급 여력을 고려할 때, 이번 프레임워크는 보수적으로 책정되었을 가능성이 높다고 판단합니다.

컴퓨팅 로드맵 측면에서는 하이퍼스케일러, AI 클라우드, 시스템 OEM 등 다수의 주요 고객사로부터 발주서(PO)를 확보한 가운데 이번 달 베라 루빈(Vera Rubin, VR)의 양산 출하가 시작되었습니다. 경영진은 VR을 엔비디아 역사상 가장 빠른 속도의 제품 램프업(생산 확대)으로 규정하고 있으며, 이는 이전의 아키텍처 전환 우려를 감안할 때 당초 예상보다 훨씬 긍정적인 신호이자 FY28 프레임워크의 핵심적인 리스크 완화(de-risk) 요인입니다.

수익성 측면에서는 급등한 메모리 비용 인플레이션을 반영하여 단기 및 FY28 총이익률(GM) 궤적을 명시적이고 신중하게 하향 조정했습니다. 총이익률은 FY27 4분기에 바닥을 친 후, 이미 단행된 가격 인상 효과가 점진적으로 반영됨에 따라 FY28에 회복세를 보일 것으로 가이드되었습니다.

특히 FY28 총이익률 전망은 엔비디아가 필요로 하는 물량 대부분에 대해 이미 확정된 가격으로 확보한 HBM 공급 약정을 기반으로 하고 있어, 내년 마진 흐름의 하방 지지선(floor) 역할을 하며 중단기 마진 불확실성을 해소해 줍니다.

손익계산서(P&L) 외적으로도 미래 수요를 뒷받침하는 인프라 자금 조달 구조를 대폭 확장했습니다. OpenAI의 오하이오주 인프라 구축을 뒷받침하는 PORTS-Pike 보증, 아폴로·블랙록·블랙스톤·브룩필드·골드만삭스·KKR과 함께 조성한 신규 5,000억 달러 규모 사모 펀딩 플랫폼, 그리고 일부 네오클라우드(neoclouds)와의 50:50 수익 배분 모델 등이 포함됩니다. 당사는 이를 기존 하드웨어 판매에 더해지는 추가적이고 지속적인 반복 매출(recurring revenue)로 평가합니다.

경영진은 엔비디아의 대차대조표 지원이 탄탄한 수요 강도, 생태계 수익성, 그리고 컴퓨팅 최종 구매자들의 투자적격(investment-grade) 신용도를 바탕으로 신중하게 통제되고 있음을 설명하며 ‘순환 금융(circular financing)’에 대한 우려를 직접 정면 돌파했습니다. 이는 당사의 시각과도 대체로 일치하는 접근 방식이나, 시장에서는 관련 논쟁이 당분간 이어질 것으로 예상됩니다.”

네오클라우드(Neocloud)가 하이퍼스케일러와 경쟁하기 위해 단순 연산(Compute)을 넘어 영역을 확장하는 이유- 업계 전문가 인터뷰 $NBIS, $IREN, $CRWV

1. 엔터프라이즈의 AI 지출 고민과 '토큰 팩토리' 전환
1년 전만 해도 포춘 100대 기업들은 OpenAI, Anthropic, AWS, Google 등과 무조건 계약을 체결했습니다.

최근 코딩 에이전트 및 반복 추론 작업이 폭증하며 AI 지출이 600% 급증했습니다.

이에 따라 기업들은 "지출이 과도한가?", "토큰 낭비는 없는가?"를 따지며 최대 토큰 효율을 뽑아내는 '토큰 팩토리(Token Factory)' 관점으로 접근하고 있습니다.

2. 프론티어 모델 vs 오픈웨이트 모델의 경제성

프론티어 모델 (Anthropic, OpenAI 등): 최고 성능을 내지만 가격이 계속 비싸지고 있으며, 내부 작동 방식을 알기 어려운 '블랙박스' 형태의 관리형 프리미엄 비용이 포함되어 있습니다.

오픈웨이트/오픈소스 모델: 추론 복잡성과 결과물의 안정성이 최신 모델 수준으로 향상되었습니다.

비용 절감 효과: 복잡한 워크로드 기준 수백 달러가 들던 작업을 오픈 모델을 활용해 50달러 미만으로 처리할 수 있어, 기업 입장에서 초기 최적화 없이도 40% 이상의 토큰 비용 절감이 가능합니다.


3. 하이퍼스케일러 vs 네오클라우드(Neocloud)

-하이퍼스케일러 (AWS, Azure, GCP 등)
기존 비즈니스 관계, 데이터 결합도(Data Gravity), 규제 준수, 높은 신뢰성이라는 장점이 있습니다.
AWS Bedrock 등은 주로 프론티어 모델 제공에 집중되어 있습니다.
AI 외에도 다양한 클라우드 비즈니스를 보유하고 있어 시장 지배력을 유지할 것입니다.

-네오클라우드 (GPU 전문 특화 클라우드)

저렴한 인프라 비용으로 오픈웨이트 모델을 자유롭게 파인튜닝하거나 배포할 수 있습니다.

장비 조달 제약 없이 빠른 용량 확장과 유연한 리스 구조를 제공합니다.

최근에는 스토리지, 네트워킹 등으로 서비스를 다각화하며 '미니 하이퍼스케일러' 형태로 진화하고 있습니다.


4. 시장의 반응과 전망
오픈소스 모델이 시장에 대거 유입되며 기존 프론티어 모델 기업들의 독점력이 희석되고 있습니다.

고객 이탈을 우려한 프론티어 모델 업체들이 최신 모델(Opus 등)에 25% 할인을 제안하는 등 가격 압박을 받기 시작했습니다.

Melius, 엔비디아( $NVDA), 투자의견 '매수(Buy)'를 유지, 목표주가를 400달러에서 420달러로 상향

"가장 큰 우려는 메모리 및 기타 제약 요인으로 인해 엔비디아의 자랑거리였던 75% 수준의 매출총이익률(Gross Margin)이 축소될 것이라는 점이었습니다. 실제로 하향 조정되었으나, 주가를 다시 끌어올릴 수 있는 70% 이상의 강력한 내년도 매출 가이던스가 함께 제시되었습니다.

당사가 최근 제시했던 '매출 1조 달러 런레이트(run rate) 기준 EPS 23달러 도달' 시나리오는 이제 2029 회계연도 하반기(F2H29)에 실현될 가능성이 높아 보이며, 이는 제약 요인이 반영된 보수적인 수치입니다. 또한 전략적 투자를 제외한 모든 잉여 현금을 주주에게 환원하겠다는 방침에 따라 잉여현금흐름(FCF)의 60% 이상이 주주 환원에 투입되면서, 내년 자사주 매입 규모 역시 눈에 띄게 확대될 것으로 판단합니다.

이번 발표에서 가려진 주요 성과는 4개 분기 연속 성장세 가속화와 (많은 이들이 칩 경쟁자로 여기는) AWS와의 대규모 협력 발표였습니다. 이는 엔비디아 인스턴스에 대한 견조한 수요를 다시 한번 입증합니다. 주목할 점은 구매 약정(purchase commitments)이 1,190억 달러에서 2,790억 달러로 전 분기 대비 134% 급증했다는 것입니다. 이는 주로 메모리 수요를 반영한 것으로, 2027 회계연도 3분기 런레이트 기준 10개 분기 치의 매출원가(COGS)에 해당합니다(엔비디아의 총 약정 규모는 3,660억 달러로 더욱 높습니다). 내년까지 이러한 대규모 외형에서 수요가 전년 대비 100% 이상 성장하는 기업이 유의미한 시장 점유율을 잃고 있다고 보기는 어렵습니다.

실리콘밸리의 모든 VC와 헤지펀드가 부러워할 만한 엔비디아의 투자 전략에 대해 어떻게 평가하든, 70% 이상 성장하는 기업치고 엔비디아는 지나치게 저평가되어 있습니다. 매출총이익률 가이던스 하향은 투자자들에게 리스크가 선반영되어 해소(de-risked)된 것으로 인식될 수 있어 오히려 긍정적일 수 있습니다.

가격 요인이 일부 작용했더라도 매출 가이던스가 시장 컨센서스를 크게 웃돌고 있어, 2년 이내에 20달러 이상의 EPS 창출력을 충분히 입증할 수 있을 것입니다.

당사는 AI 인프라 구축 전망과 더불어 엔비디아가 2030년 이전에 2조 달러 이상의 전체 시장(TAM)에서 50% 이상의 점유율을 달성할 것이라는 점을 확신합니다. 이에 실적 추정치를 대폭 상향하고 매수 의견을 유지합니다. 목표주가는 상향된 2029 회계연도 예상 EPS(21.11달러)에 타깃 PER 20배를 적용해 400달러에서 420달러로 상향합니다."

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

▶ SEMCO Leads 4Q26 OEM Price Hikes, Signaling Start of MLCC Industry Upcycle, Says TrendForce

- TrendForce에 따르면 삼성전기가 4Q26부터 OEM·ODM 고객사 대상으로 MLCC 가격 인상을 추진, 기존 대리점 중심의 가격 인상에서 고객사 전반으로 확대되며 MLCC 업사이클 본격화

- 범용 X5R MLCC 가격은 평균 +25~30% 인상 예상. 주문 수요를 조절하는 동시에 고사양 제품 생산을 위한 Capa 확보가 주요 목적

- AI 서버향 고사양 X6S MLCC도 고객사별 협상을 통해 평균 +10~20% 가격 인상 예상

- Murata·Taiyo Yuden·Kyocera 등 일본 업체들은 아직 가격을 유지하며 관망 중. 향후 일본 업체들의 가격 인상 동참 여부가 업계 전반의 추가적인 판가 상승을 결정할 핵심 변수

- 대만·중국 업체들도 중·고용량 범용 MLCC의 낙수효과 본격화로 4Q26 평균 +10~20% 가격 인상 예상. 일부 업체의 가동률은 이미 90% 수준까지 상승

- AI 데이터센터 투자 확대와 광통신 모듈 공급 부족으로 관련 MLCC 수요도 빠르게 증가하며, 대만·중국 업체로의 추가적인 물량 낙수효과 확대 기대

- 반면 중국·미국 경기 둔화와 소비심리 약화로 전통 ICT·자동차 수요는 상대적으로 보수적이며, 2H26 전통 세트 수요의 성수기 효과는 예년 대비 제한적일 전망

- TrendForce는 삼성전기의 가격 인상을 MLCC의 새로운 가격 상승 사이클 진입을 확인하는 신호로 평가. 4Q26 수급 불균형이 추가로 심화되며 MLCC 가격 상승세가 지속될 전망

https://buly.kr/BTSFEku (Trendforce)

*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시 자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

Raymond James, 엔비디아(NVIDIA, $NVDA), '강력 매수(Strong Buy)' 투자의견을 유지, 목표주가를 352달러에서 515달러로 상향

"투자의견 '강력 매수'인 엔비디아의 2027 회계연도 2분기(F2Q27) 실적과 3분기(F3Q27) 및 2028 회계연도(FY28) 전망치는 시장 예상치를 크게 상회했습니다. 주가는 시간 외 거래에서 약 5% 상승했으며, 이는 시가총액 기준 2,400억 달러 증가에 해당합니다. 매출이 전년 동기 대비 2배 증가하는 등 단기 실적도 뛰어났으나, 투자자들이 진정으로 환호할 대목은 70% 성장을 예고한 2028 회계연도 전망입니다.

아키텍처 혁신(1:1 비율의 NVL 랙 및 에이전틱 CPU 베라(Vera) 랙)이 성장을 더욱 가속화하고 있습니다. 자본 환원 정책 또한 견조하게 유지되어 2027 회계연도 2분기에 200억 달러 규모의 자사주 매입과 총 60억 달러에 달하는 주당 0.25달러의 분기 배당금을 포함, 역대 최대인 260억 달러를 주주에게 환원했습니다.

연간 누적(YTD) 환원액은 잉여현금흐름(FCF)의 60%에 달해 기존 목표치인 '50% 이상'을 웃돌았습니다.

엔비디아는 논-하이퍼스케일러 부문의 매출 성장세가 하이퍼스케일러를 넘어설 것으로 기대하고 있습니다. 이에 따라 실적 추정치를 상향 조정하며 목표주가를 515달러로 올립니다."

이 타이밍에 골삭에서 한국 전력기기에 대해 이닛

• 효성중공업 Buy, 목표주가 4,160,000원, 현재가 2,797,000원 대비 상승여력 48.7%
• HD현대일렉트릭 Neutral, 목표주가 850,000원, 현재가 733,000원 대비 상승여력 16.0%
• LS일렉트릭 Neutral, 목표주가 230,000원, 현재가 201,500원 대비 상승여력 14.1%
• 선호순위는 효성중공업 > HD현대일렉트릭 > LS일렉트릭 순

SK하이닉스 곽노정 "메모리 공급부족 2030년 말까지…이후도 우려안해"

곽노정 SK하이닉스 대표이사 사장이 메모리 반도체 공급 부족 사태가 2030년 말까지 계속 이어질 것이며, 이후에도 급격한 수요 감소는 이뤄지지 않을 것이라고 전망했다.

곽 사장은 27일(현지 시간) 미 인디애나주 웨스트라피엣의 퍼듀대 할로웨이체육관에서 인공지능(AI) 메모리용 어드밴스드 패키징 생산기지 기공식을 개최한 후 기자간담회에서 메모리 공급부족 사태가 언제까지 이어질 것으로 보느냐는 질문에 이같이 답했다.

곽 사장은 "부족한 기간이 얼마나 지속될지는 아무도 모르지만, 하강국면(downturn)의 뚜렷한 신호는 보이지 않는다"면서 "우리는 부족 사태가 2030년 말까지 계속될 것이라고 예상한다"고 말했다.

또한 "다음번 하강은 지난 수십년동안 우리가 겪었던 과거의 것과는 다를 것이라고 생각한다"며 "적절한 생산량을 조정하는 것은 쉽지 않지만, 우리 사업모델인 인공지능(AI)의 경우 100% 표준제품에서 부분 맞춤형 제품이나 완전 맞춤형 제품으로 전환되고 있다"고 설명했다.

공급이 수요 맞춤형으로 이뤄지는 맞큼, 하강 국면이 오더라도 과거처럼 공급 과잉 문제가 심각하지 않을 수 있다는 것이다.

곽 사장은 "하강이 닥친다하더라도 수요가 급격히 감소하기보다는 다소 둔화되거나 계획 수준에 머무를 것이라고 본다"면서 "때문에 2030년 이후도 우려하지 않는다"고 말했다.

미국 내 추가 반도체 생산시설 투자 계획이 있는지에 대해서는 "전력과 재원, 보조금 같은 충분한 자원이 제공되는 곳이있다면 어디에든 열려있다"고 답했다.

https://www.newsis.com/view/NISX20260828_0003766114

한국 전력기기 3사 커버리지 개시. 효성중공업 매수 / HD현일렉, LS일렉 중립 (GS)

1. 투자의견 및 목표주가

• 효성중공업 : 매수, 목표주가 416만원 (+49% 상승여력)

• HD현대일렉트릭 : 중립, 목표주가 85만원 (+16% 상승여력)

• LS일렉트릭 : 중립, 목표주가 23만원 (+14% 상승여력)

• 선호 순위는 효성중공업 > HD현대일렉트릭 > LS일렉트릭 순이며, 이는 송전 중심 기업일수록 오비탈 데이터센터 등 2030년 이후 불확실성에 덜 노출된다는 판단에 기반

2. 미국 전력기기 공급부족의 구조적 배경

• 미국 전력수요는 2025~2030년 연평균 3.5% 성장 전망이며, 이 중 70%(2.5%p)가 AI데이터센터 수요에서 기인

• 지난 20년간 미국의 송배전 설비 투자 부족으로 2025년 기준 핵심 전력기기 수요의 50~80%를 수입에 의존

• 현재 미국 내 전력설비의 절반 이상이 내구연한(40~50년)에 근접한 30~40년 이상 노후 설비

• 향후 5년간 신규 발전용량의 약 89%가 재생에너지로 채워질 전망이며, 재생에너지는 가동률이 낮아(25~33%) 기존 가스발전 대비 3~4배 많은 전력기기가 필요

• 이 같은 구조적 요인으로 대형변압기 리드타임은 3~4년, 배전기기(스위치기어 등)는 1~2년 수준까지 확대

3. 한국 기업들의 경쟁우위

• 2010~2020년 미국·유럽 전력수요가 정체된 기간에도 한국은 산업용 수요 중심으로 연 2%씩 성장해 생산기반을 유지·확장

• 같은 기간 지멘스에너지, ABB, GE 등 글로벌 업체들은 전력기기 사업을 매각·분사하며 시장에서 후퇴

• 한국 업체들의 납기 준수율은 95% 이상으로 글로벌 경쟁사(약 60%) 대비 압도적 우위

• 미국 내 생산 시 가격 프리미엄(변압기 87%, 스위치기어 75% 높은 판가)으로 국내 대비 2배 이상의 영업이익률 시현 가능(변압기 미국향 약 40% vs 국내 10%대)

4. 3사 사업 구조 및 특징

• 효성중공업: 매출의 약 90%가 전력기기이며 이 중 80~90%가 송전(초고압변압기·GIS) 중심. 미국 매출 비중이 2025년 35%에서 2030년 64%로 확대 전망. 765kV 초고압 시장 리더십 강화 중이며 멤피스 공장 증설 추진

• HD현대일렉트릭: 전력기기 매출 비중 약 85%(송전 80%, 배전 20%). 앨라배마 2공장 증설로 미국 배전·데이터센터향 사업 다각화 추진. 하이퍼스케일러와 장기공급계약(7월, 1.1조원) 체결

• LS일렉트릭: 전력기기 매출 69%로 배전 중심(송전 비중은 인프라 매출의 20~30%에 불과). 미국 유타·텍사스에 배전기기 생산기지 확충 중이며, 빠른 납기(10개월 내외)와 경쟁력 있는 가격으로 하이퍼스케일러向 수주 확대(2025~2026년 누적 3.2조원)

5. 신규 수주 전망 및 실적 성장

• 신규 수주는 2028년까지 강세 지속 전망이며, 송전 부문은 2028년, 배전 부문은 2029년경 정점 예상

• 2026~2030년 EPS 연평균 성장률: 효성중공업 34%, LS일렉트릭 31%, HD현대일렉트릭 19% (글로벌 동종업계 평균 16~19%)

• 수주와 매출 사이 리드타임 차이로 인해 매출 정점은 2030년 이후에도 나타나지 않을 전망

2026.08.27 16:09:07
기업명: 효성중공업(시가총액: 28조 7,103억) A298040
보고서명: 기업설명회(IR)개최(안내공시)

개최일자 : 2026-08-28
개최시각 : 09:00

*IR 목적
Citi's 2026 Korea Investor Conference 참석

*IR 내용
당사 경영실적 및 경영현황

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260827800426
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=298040

★ Ulta Beauty FY2026 2분기 실적 요약
[다올 화장품 박종현]

▶ 실적 요약
- 매출: $3.04B (YoY +8.9%)
- 희석 EPS: $6.55 (YoY +13.3%)
- 동일점포 매출(SSS): +3.8%
- 순이익: $282M (YoY +8.1%)
- 영업이익: $380M (YoY +10.1%)
- 영업이익률: 12.5% (전년 12.4%)

▶ FY2026 가이던스 상향
- 매출 성장률: +6.7~7.2% (기존 +6~7%)
- 동일점포 매출 성장률: +3.2~3.7% (기존 +2.5~3.5%)
- 영업이익 성장률: +8.3~9.3% (기존 +6.5~9.0%)
- 희석 EPS: $28.70~29.00 (기존 $28.36~28.80)
- CapEx: $400~450M 유지

▶ 실적 호조 요인
- 동일점포 매출 +3.8% 성장과 신규 매장 출점 효과
- 영국·아일랜드 럭셔리 뷰티 리테일러 Space NK 인수 효과
- SG&A 비율이 26.4%로 전년 대비 20bp 하락하며 영업 레버리지 발생
- 2Q 중 15개 매장 신규 오픈 및 1개 폐점, 순증 14개
- 2Q 말 기준 미국 1,534개·해외 88개 등 총 1,622개 매장 운영
- 매출 비중은 화장품 37%, 스킨케어·웰니스 24%, 헤어케어 20%, 향수 13%로 구성
- 향수와 헤어케어 매출 비중이 각각 전년 대비 1%p 상승

▶ 자사주 매입
- FY26 상반기 중 1.4M주를 $791.1M에 매입
- FY26 자사주 매입 계획을 기존 $1.5B에서 $1.8B으로 확대
- 남은 자사주 매입 한도 $1.0B를 FY26 말까지 사용할 계획

▶ K-뷰티 관련 코멘트 및 Q&A
- Ulta의 2Q K-뷰티 매출은 전년 대비 두 자릿수 성장했으며, 매출의 약 50%가 Ulta 독점 브랜드 또는 독점 제품에서 발생
- 회사는 지난 18개월간 Ulta가 미국 K-뷰티 시장을 선도해 왔다고 평가. Medicube, Anua, Peach & Lily 등이 스킨케어 부문의 성장을 견인
- 유행을 빠르게 따라가는 ‘패스트패션’ 방식보다 효능·품질이 검증된 브랜드를 선별할 계획
- K-뷰티를 스킨케어에 국한하지 않고 메이크업·헤어케어까지 확장하고, 고객 반응이 좋은 브랜드와 제품은 Ulta의 온·오프라인 채널 전반으로 빠르게 확대할 계획
- K-뷰티의 장기 성장 가능성을 긍정적으로 평가하는 가운데, 중국 1위 스킨케어 브랜드 Proya 출시를 통해 C-뷰티 등 다른 아시아 뷰티 트렌드로도 상품군 확대 추진

트럼프 행정명령, 미국 변압기 조달 체계 재편

미국의 새로운 전력망 보안 규정, 테네시·앨라배마·유타에 공장을 둔 한국 전력기기 제조업체에 유리하게 작용할 수 있어

미국 도널드 트럼프 대통령이 외국산 전력기기로 인한 전력망 보안 및 사이버 보안 위험을 이유로 국가비상사태를 선포했습니다. 이에 따라 미국 내 생산 기지를 확보한 한국 전력기기 제조업체들이 반사이익을 얻을 것으로 전망됩니다.


규제 대상: 69kV 이상의 송전 시스템에 사용되는 대형 전력 변압기, 초고압 차단기, 인버터, 배터리 에너지 저장장치(BESS), 발전기, 산업 제어 시스템(ICS).

조치 내용: 외국산 장비에 대한 전면 수입 금지는 아니나, 국가안보 및 사이버 위협이 있다고 판단되는 공급업체나 국가의 제품을 미국 에너지부(DOE)가 직접 제한할 수 있는 권한 부여.

조달 규정 개정: 연방 기관의 조달 규정을 개정해 미국 내 제조 인프라와 국가안보 위험도에 가중치를 두도록 지시.

배경 및 시장 영향
미국 내 전력 수요 폭증: 데이터센터 증설, AI 인프라 구축, 자국 제조업 확장, 전기화 확산, 노후 전력망 교체 주기가 맞물려 대형 변압기 수요 급증.

미국 내 제조 기반의 중요성 증대: 연방 조달 및 규제 환경이 자국 내 생산 설비를 갖춘 제조사에 유리하게 개편됨.

한국 주요 기업별 현지화 현황
효성중공업 (테네시주): 멤피스 공장의 대형 변압기 생산 및 시험 설비 증설 진행.

HD현대일렉트릭 (앨라배마주): 앨라배마 제2공장 증설을 통해 현지 공급 역량 강화.

LS ELECTRIC (유타주): 유타주 생산 기지를 중심으로 미국 내 전력 설비 생산 능력 지속 확대.

https://transformer-magazine.com/news/trump-order-reshapes-us-transformer-sourcing/

AI 시대 사이버 방어를 위한 100여 개 기업 공동 행동 촉구

: 오픈AI, 앤스로픽, 구글, 마이크로소프트, AWS, 오라클, 크라우드 스트라이크, 팔로알토 네트웍스, 클라우드플레어, 지스케일러 등 100개 이상의 AI, 빅테크, 보안, 금융 기업이 공동 공개서한 서명

: 향후 몇 달간 AI 모델의 역량 향상으로 AI 기반 사이버 공격이 훨씬 광범위하고 정교해질 것으로 전망. 병원, 수도 시설, 인터넷 인프라 등 핵심 인프라가 특히 위험하다고 경고

: 동시에 현재를 AI를 활용해 수년간 누적된 취약점을 제거할 수 있는 ‘방어자의 기회의 창’으로 평가. 기존 버그, 과도한 권한, 잘못된 설정, 미패치 소프트웨어, 취약한 인증 및 레거시 시스템의 기술 부채를 신속히 해결해야 한다고 강조

: 모든 조직은 사이버 방어를 경영진 차원의 최우선 과제로 격상하고, AI 생성 코드를 포함해 구매·개발·배포하는 시스템의 보안 기준을 강화. 저비용 AI 모델은 광범위한 보안 업무에, 프런티어 모델은 가장 어려운 문제에 활용할 것을 제안

: 사이버보안 기업은 프런티어 AI 수준의 공격 역량을 상대로 방어 체계를 지속적으로 테스트하고 기존 보안 제품에 AI를 통합. 핵심 인프라에 AI 보안 도구를 배포하고 위협 인텔리전스와 검증된 대응책을 공유

: 정부는 병원, 수도 사업자, 지방정부 등 자원이 부족한 핵심 인프라를 중심으로 사이버 방어 자금과 방어용 AI 접근을 확대하고 국제적인 위협 정보 공유 및 사고 대응 체계를 강화

: 프런티어 AI 기업은 모델 접근권, 자금, 교육 및 기술 지원을 제공하고 AI 에이전트의 신원을 추적하고 책임 소재를 확인할 수 있는 체계를 구축. 정부·보안업체·오픈소스 개발자와 보안 도구 및 위협 평가도 공유

: 핵심은 AI 기반 사이버 공격이 본격적으로 확산되기 전의 제한된 시간을 활용해 기존 취약점을 대규모로 제거하고, AI의 사이버 역량을 방어자에게 빠르게 확산시키자는 것

https://openai.com/collective-cyberdefense

두나무-비자, 스테이블코인·AI 파트너십…결제·송금 협력 모색

두나무가 국제 결제기업 비자와 스테이블코인·인공지능(AI) 기반 차세대 금융·결제시장 혁신을 위한 전략적 파트너십을 체결했다고 28일 밝혔다.

두나무에 따르면 양사는 주요 글로벌 시장에서 스테이블코인·가상자산 연계 결제서비스를 모색하고 글로벌 송금·결제·정산 등 분야에서 새 이용자 경험을 제공하는 방안을 탐색키로 했다.

오픈 스탠다드 OUSD 기반 스테이블코인 활용 사업모델, AI가 이용자를 대신해 구매·결제 등을 수행하는 '에이전틱 커머스' 등 AI 결제 기술·인프라·생태계 발전방향 등도 폭넓게 검토한다는 방침이다.

특정 서비스 구조·형태·출시일정 등을 확정한 단계는 아니며, 양사가 사업기회를 찾고 규제·기술·상업성 검토를 거쳐 단계적으로 구체화하기로 했다고 두나무는 설명했다.

오경석 두나무 대표는 "AI와 스테이블코인, 토큰화의 확산은 금융과 커머스의 작동 방식을 변화시킬 핵심적인 흐름"이라며 "비자와 협력해 가상자산과 기존 금융을 연결하고, 이용자가 체감할 수 있는 새로운 글로벌 금융경험을 만들겠다"고 말했다.

https://n.news.naver.com/article/008/0005406130

루멘텀 $LITE - Deutsche Bank Tech Conference (26.8.28)

CEO: 직전 어닝콜 이후 최대 고객의 주문이 매우 크게 증가했으며, 수주잔고와 주문 속도 모두 크게 뛰었다

이를 근거로 FY2028 $40 earnings power 신규 가이던스 제시

이 수치가 현재 셀사이드 애널리스트들의 전망보다 상당히 높은 수준


1. 실적 가이던스 및 OCS 성장 동력

FY2028 이익창출력(Earnings Power) $40 제시: 최대 고객사의 주문 급증으로 수주잔고와 주문 속도가 가파르게 증가했으며, 이는 월가 컨센서스를 크게 웃도는 수치입니다.

OCS 마진 견인: OCS의 높은 수익성이 FY2028 가이던스 상향을 주도하고 있습니다. 기존에 제시했던 TAM($8B)은 실제 수요 대비 크게 과소평가(significantly undercalled)되었으며, 2027년 3월 OFC에서 상향된 TAM이 공개될 예정입니다.

OCS 신규 활용처: 데이터센터 전력 및 신호 손실 개선뿐만 아니라, 랙 내부에 배치해 오류가 발생한 GPU를 우회하거나 부하를 재배치하는 용도로 고객 기반이 확장되고 있습니다.

2. 차세대 광 인터커넥트 (NPO · CPO · ELS)

NPO 도입 시점 단축: 당초 예상(2028년 말~2029년 초)보다 1년 앞당겨진 2027년 말~2028년 초로 가속화되었습니다. 엔비디아 대항마 진영에서 랙 내부 광 연결 채택을 서두르는 추세입니다.

순증(Additive) 수요: CPO와 NPO는 기존 광 수요를 대체하는 것이 아니라 Scale-up 영역에서 순수하게 추가되는 신규 수요입니다.

고수익 ELS(외부 광원) 사업: 레이저를 분리하는 ELS 아키텍처가 확산되면서, 부품 단위뿐 아니라 ELS 완제품 공급 요구가 늘고 있어 자체 고출력 레이저 기반의 고마진 확보가 가능합니다.


3. 구리의 한계와 광(Optics) 전환 가속

구리에서 광으로의 전환: 800G(도달 거리 약 10m) 대비 1.6T에서는 구리의 전송 한계가 2~3m로 급감함에 따라 광 연결이 필수화되고 있습니다.

적용 영역 확대: 데이터센터 간 연결을 넘어 랙 내부, 서버 백플레인, 그리고 GPU와GPU 및 GPU와HBM 간 트레이 내부 연결로 광 전환이 논의되고 있습니다.

200G EML 시장 지배력: 100G에서 200G EML로 전환 시 ASP가 약 2배 상승합니다. 시장 공급은 루멘텀과 브로드컴의 과점 구조이며, 3.2T에서는 실리콘 포토닉스의 한계로 EML 채택 비중과 절대량이 다시 동반 성장할 것으로 전망됩니다.


4. 생산 능력(Capa) 및 병목 요인

Greensboro 팹과 엔비디아 파트너십: 2026년 초 인수한 팹은 2년 준비를 거쳐 2028년 초 본격 가동됩니다. 엔비디아와 수십억 달러 규모의 장기 공급 계약을 체결했으며, NPO/CPO 고객 수요만으로도 전체 캐파를 소진할 가능성이 큽니다.

단기 최대 병목은 '시간(Time)': 장비 반입과 제품/고객사 인증에 최소 1년 이상 소요되는 점이 공급 확대의 주된 제약입니다.

기판(Substrate) 공급 수급: 일본 공급사 및 AXTI와의 계약에도 불구하고 가파른 수요 증가로 인해 기판 조달은 여전히 타이트합니다.


5. Cloud Light 및 향후 관전 포인트

1.6T 모듈 턴어라운드: 품질 정상화 이후 분기 매출 $200M 이상으로 반등했으며, 1.6T 제품을 주요 경쟁사보다 빠르게 출시했습니다. 2027년 핵심 과제는 제조 구조 개선을 통한 마진율 정상화입니다.

향후 12~18개월 핵심 지표: 트레이 내부에서 GPU와 메모리 사이를 연결하는 Scale-in 영역으로의 광 침투 여부가 핵심입니다.

2031년 전망: NPO, CPO, OCS 전반의 기술이 데이터센터 전반에 대규모로 채택되는 사이클에 진입할 것으로 예상됩니다.

https://x.com/DrNHJ/status/2093184821854105609?s=20

[단독] 삼성, HBM4 이어 엔비디아 ‘NVHBM’ 선점

엔비디아측 요청에 HBM4E 8단 개발
적층 높이 33% 낮추고, 속도 22% 높여
메모리 3사 대응 속 삼성 ‘턴키’ 능력 부각

삼성전자가 엔비디아의 맞춤형 고대역폭메모리(HBM)인 ‘NVHBM’ 공급의 핵심 파트너 지위를 선점하게 됐다. 엔비디아가 차세대 인공지능(AI) 컴퓨팅 시스템부터 적용할 NVHBM을 더 높이 쌓는 대신 적층 수를 낮추고 속도를 높이는 새로운 AI 메모리 전략을 추진하면서다.

28일 업계에 따르면 삼성전자(005930)는 엔비디아 요구에 맞춰 HBM4E(7세대) 8단 제품을 개발하고 있다. 당초 준비한 12단·16단보다 높이를 낮춘 제품이다. 여기에 엔비디아가 삼성에 제시한 속도 사양은 17~18Gbps(초당 기가비트)다. 삼성의 초기 HBM4E 샘플 속도(14.4Gbps)보다 20%가량 높다. 이는 엔비디아가 전날 공개한 독자 기술 규격(NV링크)에 최적화된 NVHBM에 쓰일 예정이다.

8단 채택은 기존 HBM 경쟁 공식과 정반대다. HBM은 그간 4단에서 8단, 12단까지 높이 쌓으면서 용량을 늘려왔다. 층수가 높아질수록 D램 다이를 얇게 깎고 정밀하게 쌓아야 해 후공정 난이도와 수율 부담은 커진다. 반면 8단은 제조 부담을 낮춰 더 많은 HBM을 공급하기에 유리하다. 이는 엔비디아가 메모리 부족을 타개하려는 전략으로 읽힌다. .

엔비디아는 대신 속도를 끌어올릴 방침이다. NVHBM은 내년 출시 예정인 차세대 AI 그래픽처리장치(GPU) ‘루빈 울트라’부터 적용될 가능성이 높다. 루빈 울트라는 GPU 간 연결 규모를 기존 72개에서 최대 576개로 8배 확대한다. HBM 적층 수를 낮춰 GPU당 메모리 용량은 줄더라도 더 빠른 HBM을 탑재한 GPU 수백 개를 하나로 묶어 전체 연산 성능을 높이겠다는 구상이다.

삼성은 ‘커스텀 HBM’ 시장에서 SK하이닉스(000660)나 마이크론에 비해 경쟁력이 높다. NVHBM은 D램뿐 아니라 로직(시스템반도체) 기반의 베이스다이 설계·생산 역량이 필요한데, 삼성은 이를 모두 갖춰 일괄 대응할 수 있기 때문이다. 업계 관계자는 “삼성은 HBM4에서 업계 최고 수준의 속도를 입증한 만큼 고적층보다 속도 경쟁에서 강점을 살릴 수 있다”고 말했다.

https://n.news.naver.com/article/011/0004656199?sid=101

Citi) 삼성전자 (005930.KS); 씨티 2026 코리아 컨퍼런스에서의 새로운 소식

씨티의 견해
당사는 서울에서 열린 씨티 컨퍼런스 2026에서 삼성전자와 투자자 미팅을 진행했습니다. 미팅의 주요 시사점은 다음과 같습니다: [1] 주주환원, [2] HBM 디스펙(de-specification), [3] 메모리 LTA 업데이트, [4] 메모리 시장 전망. 주요 시사점을 아래에 요약합니다.

1. 주주환원 — 삼성전자는 현재 자사주 매입과 배당 모두를 잠재적 환원 방식으로 검토하고 있으며, 27년 1월(E)에 새로운 주주환원 정책을 공시할 것으로 예상하고 있습니다. 또한 동사는 임직원 보상을 위해 발표한 약 15조 원 규모의 자사주 매입은 주주환원과 전적으로 별개이며, 회사의 주주환원 약정에 산입되지 않을 것이라고 명확히 했습니다.

2. HBM 디스펙은 공급 제약을 반영; eSSD 수요는 KV-캐시 오프로딩의 수혜 — HBM 디스펙 이슈와 관련해 삼성전자는 이를 고객사가 확보 가능한 한정된 HBM 공급 범위 내에서 가속기 유닛 출하량을 늘리기 위한 현실적인 방안으로 보고 있으며, 전체 HBM 비트 수요에는 큰 영향을 미치지 않는 것으로 판단하고 있습니다. 아울러 동사는 HBM 탑재량 축소에서 비롯된 KV-캐시 오프로딩 수요 증가로 인해 예상보다 강한 eSSD 수요를 확인하고 있으며, 이는 당사의 견해와 일치합니다.

3. 메모리 LTA: 수요가 삼성전자의 60~70% 목표를 상회 — 삼성전자는 다년간 메모리 계약에 대한 고객사의 관심이 전체 캐파의 60~70%를 확정하겠다는 목표치를 상회한다고 언급했습니다. 60~70% 목표는 장기 실적 가시성과 유연성 사이의 균형을 맞추려는 삼성전자의 의도적인 노력을 반영한 것입니다. 삼성전자는 LTA의 주된 목적이 현재의 높은 마진 프로파일을 장기적으로 유지하는 동시에 캐펙스에 대한 장기 가시성을 개선하는 데 있다고 강조했습니다. 당사는 수요 가시성 제고가 보다 절제된 투자 의사결정을 뒷받침하고, 과잉투자 리스크를 낮춤으로써 메모리 사이클성을 구조적으로 완화할 수 있다고 판단합니다.

4. 2028년(E)까지 견조한 메모리 전망 — 삼성전자는 그린필드 캐파 증설에 필요한 긴 리드타임과 제한된 가용 클린룸 공간을 바탕으로, 메모리 공급 부족이 2028년(E)까지 지속될 것으로 계속 확신하고 있습니다. 동사는 재고 관련 수요를 제외하고 잠재적인 중복 발주(double ordering)를 가정하더라도 수급 갭이 여전히 상당하다고 보고 있습니다. 타이트한 수급은 DRAM에만 국한되지 않습니다. 삼성전자는 AI 주도의 eSSD 수요 강화, 공급업체의 지속적인 캐펙스 절제, 그리고 소비자용 스토리지 수요 둔화에도 불구하고 진행 중인 NAND 공급 물량의 eSSD 배분 전환에 힘입어, 엔터프라이즈 SSD 공급이 2027년(E)에도 제약된 상태를 유지하고 2028년(E)까지 이어질 가능성이 있다고 예상하고 있습니다.

다음주 일정

8월 31일: 중국 8월 제조업, 서비스업 PMI, 한국 7월 산업활동동향

9월 1일: 한국 8월 수출입, T&D World Live 2026( ~3일: 주요의제: 데이터센터· 전력부하 성장 대응, AI도구 실무적용, 인프라 현대화), 미국 7월 구인이직보고서, 8월 ISM 제조업 PMI, 유로존 8월 CPI, MDB, GTLB, CRDO, 팔로알토, 델 실적(장후)

2일: 연준 베이지북, 미국 8월 ADP 민간 고용, SEMICON 타이완 2026(~4일, 엔비디아 CTO, 마이크론 등 참여, 메모리, 광학, 네트워킹, 전력, 클라우드 등), FCEL 실적(장전), 브로드컴, 스노우플레이크, HPE 실적(장후)

3일: 미국 8월 ISM 서비스업 PMI, CIEN 실적(장전), PATH, AMBA, DOCU, ZS, LULU, IOT, PL 실적(장후)

4일: 미국 8월 고용보고서

BofA ,글로벌 메모리 테크 (Global Memory Tech)

엔비디아의 성장이 70%라면, 메모리는 80%+ 성장 가능

엔비디아(NVIDIA)가 제시한 2027년 매출 70% 성장 가이던스는 최근 메모리 섹터에 대해 비관적으로 돌아선 투자자들에게 긍정적인 서프라이즈가 될 것입니다.

컨퍼런스에 참석한 일부 투자자들은 LTA(장기공급계약) 하에서의 제한적인 ASP(평균판매단가) 상승, 신규 팹 건설 및 생산능력(Capa) 확장(사상 최대 수준의 설비투자 지출 수반), 그리고 디스펙(GPU 또는 CPU당 메모리 탑재량 감소)에 대해 우려했습니다.

그러나 엔비디아의 2027년 가이던스에 대한 당사의 1차 분석에 따르면, 현재 당사의 글로벌 D램 매출 전망치(+48% = ASP +24% × 비트그로스 +19%) 대비 2027년 메모리 시장에는 80% 이상의 성장 기회가 존재합니다.

당사는 그 이유로 다음 3가지 동인을 제시합니다:
1) 공급 부족 기반 성장 및 추가 상승 여력: 엔비디아 자체의 70% 성장은 이미 메모리 공급 부족을 전제로 한 수치이며, 더 강력한 칩 주문 수요와 인기 있는 루빈/베라(Rubin/Vera) 플랫폼의 광범위한 채택으로 추가적인 업사이드가 나타날 가능성이 높습니다.

2) ASIC/TPU 진영의 공격적인 확보 경쟁:
ASIC/TPU 진영이 HBM, D램, 낸드(NAND)를 훨씬 더 공격적으로 확보하려 하고 있으며, 엔비디아보다 더 높은 가격을 기꺼이 지불하려는 움직임을 보이고 있습니다.

3) 큰 폭의 ASP 상승 가능성:
빅3 업체(삼성전자, SK하이닉스, 마이크론)가 증설한 신규 생산능력을 엔비디아와 하이퍼스케일러들이 흡수할 경우, 2027년 상반기(1H27) 또는 하반기(2H27)에 전분기 대비(QoQ) 10% 이상의 ASP 상승 여력이 있습니다. 이 경우 애플, 중국 OEM, 대만 모듈 업체들은 LTA 계약 하에서도 2027년 메모리 가격을 더 높게 부를 수 있습니다.

2027년 1분기부터 4분기까지 매분기(QoQ) 10% 수준의 완만한 ASP 상승만 가정하더라도, 2027년 글로벌 D램 매출은 80% 이상 성장할 수 있습니다(전년 대비 ASP +46% × 비트그로스 +19%).