[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

메리츠 김선우입니다. 삼성전자의 1Q26 영업이익을 53.9조원으로 전망하며, 주가의 가파른 회복을 예상합니다.

명확한 주주환원에 기반해 경쟁사 대비 향후 3개월간 뚜렷한 주가 아웃퍼폼이 펼쳐질 전망입니다.

압도적 판가 인상을 견인한 동사의 메모리 영업이익은 무려 50.3조원으로 예상되는 가운데, 환율효과 속 각고의 원가절감효과로 MX 역시 영업이익 4.0조원의 서프라이즈를 기록할 전망입니다.

메모리 사이클은 이제 겨우 Mid-cycle에 근접 중입니다. AGI 도달을 위한 '선착순' 경쟁 구도 속 메모리 영업이익률은 과거의 고점을 훌쩍 뛰어 넘는 90% 이상 수준에 연내 도달하리라 예상됩니다. 사상 초유의 구간입니다.

산업 밖에서 펼쳐지는 막연한 우려를 딛고, 메모리 주가는 26년 연말까지 견조하게 상승할 전망입니다.


[삼성전자(005930): 강력한 아웃퍼폼 예상]

- 1Q26 영업이익은 53.9조원으로 기대치 크게 능가. 메모리 영업레버리지 효과 외에도, MX의 실적 서프라이즈 예상

- 메모리 시장 내 1) 동사의 우월한 가격 협상력이 CSP 및 OEM 대상 경쟁사들을 압도하고 있으며, 2) 당사의 기존 예상대로 모바일·PC 등 B2C 판가 인상 저항은 오히려 부품 조달 경쟁 속 쉽사리 발생하지 않기 때문

(반도체) DRAM·NAND 공히 출하량 유지 (flat QoQ) 속 강력한 판가 상승 (DRAM +87%/NAND +79%)을 시현.

판가 인상이 완만한 HBM 판매 비중이 낮은 탓도 있지만, 선두업체로서 커머디티 시장 내 적극적이고 과감한 가격 정책을 분기 내내 견인

메모리 영업이익은 무려 50.3조원으로 사상 최고치를 경신 (DRAM 및 NAND 영업이익률 77%, 59%)

LSI/파운드리는 엑시노스2600 향 선단공정 가동률 확대 불구, 수율안정화 노력이 더욱 필요한 가운데 1.3조원의 영업손실 전망

(SDC) 우호적 환율과 플래그십 모델 향 OLED 패널 출하 불구 3,300억원의 영업이익 예상

(MX) 5,950만대 수준의 스마트폰 출하는 비용 효율화와 기보유 부품의 원가 효과가 더해져 4.0조원의 강력한 영업이익을 시현할 전망

다만 메모리 판가 급등 효과는 2Q26부터 동 부문 실적을 강타. 경쟁사가 ‘중국시장 독식 정책’을 구사할 가능성이 높은 가운데, 판가 인상을 감내하며 SOCAMM과의 물량확보 경쟁이 불가피하기 때문

- 당사가 최근 ‘SEMICON China 탐방기’에서 피력한 바와 같이, 이번 메모리 사이클은 이제 Mid-cycle에 근접해 가고 있을 뿐

- 압도적 실적 뿐 아니라, 명확한 주주환원 정책이 동사 주가의 경쟁사 상대우위 뿐 아니라 리레이팅을 견인하리라 예상됨

https://vo.la/uWTVdBd (링크)


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<투자 잡생각>

오늘 투자 지인들과 점심 중 지난 3월 정말 힘들었다며 이런 저런 이야기를 하다가 헤어지면서 지금부터가 진짜 힘든 시기가 올 것 같다는 이야기를 했는데, 시장 전체가 빠지면 너도 나도 빠지니 괜찮은데 언젠가 증시가 바닥을 잡고 다시 올라갈때 누구는 금방 전고를 회복하고 신고로 가고 누구는 그 정돈 아니라도 빠진건 거의 다 회복하는데 내 계좌는 별로 미동이 없다면 그때 정말 미치고 환장하는 시간이 온다.

내게도 그런 시간이 여러번 있었고 앞으로 또 겪게 되겠지만 그럴때마다 외부에 흔들리지 않고 덜 먹거나 더디더라도 내 생각대로 이끌고 가고자 노력한다. 아집이나 고집을 부리겠다는게 아니라 주변의 속도에 휘둘리지 않겠다는 뜻인데 말처럼 쉽진 않지만 덜 버는게 흔들려서 바보같은 짓을 하지 않는게 더 좋다는 것을 경험으로 알기에 혹시 이번에도 그런 시간이 온다면 잘 버텨볼 생각이다.

안오는게 베스트지만...

https://blog.naver.com/audistar/224239613344

[금·은, 바이낸스 선물 거래량 상위 5위]
금(XAU)과 은(XAG)이 바이낸스 선물 거래량 상위 5위에 랭크됐다고 크립토퀀트(CryptoQuant) 애널리스트 마툰(maartunn)이 분석했다. 그는 "바이낸스는 여전히 암호화폐 중심 거래 플랫폼이지만, 더이상 암호화폐에만 국한되지 않는다. 원자재와 주식 연계 상품 모두 활발하게 거래 중"이라고 부연했다.

이러고 주말에 또 지랄하지말고 진짜 그만하자

#알지노믹스

오늘 홍성우 부사장이 콥데이에서

기존 허가받은애들이 ORR 30%인데

우리 임상 인원과 데이터 걱정하지말라고 보증해줬습니다.

AACR발표후에 3-4분기 알츠하이머 + 원형플랫폼 + 치환플랫폼 어디선든 딜이 나올수 있는단계 + 시간투자를 하면서

향후 27년3월 알지노믹스 주주총회때 가격이 얼마에 있는지 지켜보시죠

스테이블코인 결제 초읽기…여당TF·금감원·페이사 모였다

가상자산 업계를 포함해 금융권의 최대 화두 중 하나인 스테이블코인의 법제화 논의가 재개됐습니다.

중동 사태로 한동안 논의가 열리지 않았는데, 조금 전 여당 내 관련 TF를 중심으로 금융당국과 업계가 참여한 논의가 열린 것으로 파악됐습니다.

오늘(3일) 오전 10시 국회의원회관에서 '스테이블코인 2단계 입법 회의'가 열렸습니다.

안도걸 의원 등 TF 위원과 금감원, 네이버페이·카카오페이 등 대표 페이사들이 참석했습니다.

참석자들은 스테이블코인 관련 서비스 모델을 살펴보고 개정 조항과 내용에 대해 논의합니다.

TF 관계자는 "전자금융거래법이 가장 중요한 것 같아 기업들의 비즈니스 모델을 파악해 개정 부분을 논의 중"이라고 밝혔습니다.

https://n.news.naver.com/article/374/0000502140?cds=news_my

#AI #인건비 #토큰 #달러

페트로 달러에 → 토큰 달러

(토큰 생성 인프라가 필요한 이유)

이분은 직원들을 호르무즈 해협 현지에 직접 파견하여 실시간 현장 분위기를 전달하고 있음 (리얼 리서치 ㄷ ㄷ )

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https://x.com/citrini/status/2040183256847380650?s=46&t=xqAS5Xg0kII_7JxezPKEHw

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분석가 #3이 약 4~5일 전 처음 도착하여 관찰을 시작했을 때와 비교하면, 오늘날 해협의 활동 양상은 극명한 차이를 보입니다. 선박 통행량이 유의미하게 증가했습니다. 여전히 AIS(선박 자동식별 장치)를 끈 채 운항하는 '다크 런(dark runs)' 선박들이 존재하지만, 오만 연안을 따라 이동하는 선박이 훨씬 많아졌습니다. 최소 3척의 VLCC(초대형 원유운반선)를 포함해 최소 15척의 선박이 해협을 통과했습니다.

처음 도착했을 때는 통행량이 거의 전무했습니다. 이후 게슘(Qeshm) 수로를 통해 조금씩 흐름이 생기더니, 이제는 분쟁 전 물동량의 10%대 초반을 논할 수 있을 정도로 유의미한 수준이 되었습니다. 한편, 현지인들 사이에서는 향후 1~2주 내에 미국이 '지상군(boots on the ground)'을 투입하는 작전을 전개할 것이라는 기대감이 여전히 높습니다.

고정관념을 깨는 복합적인 상황
분석가 #3이 처음 해협에 도착했을 때, 우리는 강세 아니면 약세, 개방 아니면 폐쇄, 전쟁 아니면 협상과 같은 명확한 답을 얻기를 희망했습니다. 하지만 곧 그런 이분법적인 틀로 이번 조사를 바라보는 것이 잘못되었다는 점이 분명해졌습니다. 현지인부터 정보 소식통에 이르기까지 지역 내 거의 모든 이들이 미 지상군의 작전 개시를 기정사실로 받아들이고 있던 바로 그날, 우리는 동시에 여러 척의 선박이 해협을 건너기 시작하는 것을 목격했습니다. 통행은 곧 게슘 수로에만 국한되지 않고 확대되었습니다.

다극화된 세계와 새로운 전쟁의 양상
우리가 내린 결론은 분명합니다. 이것은 단편적인 사건이 아니라, 우리가 익숙했던 모습에서 급격히 변모하고 있는 다극화된 세계(multipolar world)에 관한 이야기입니다. 즉, 전쟁과 외교가 평행하게 진행되는 '병행 전쟁'의 시대이며, 미국이 상대국을 '석기시대'로 되돌리겠다고 위협하는 동시에 동맹국들은 새로운 협상 창구를 찾는 모습, 그리고 이러한 균형을 강요하는 변화된 글로벌 기후에 관한 이야기입니다.

과거에는 미국이 직접적으로 갈등을 빚고 있는 국가와 일본, EU 등 미국의 동맹국들이 통행권을 확보하고 합의안을 도출하기 위해 별도로 협상하는 세상을 상상하기 어려웠습니다. 그 와중에도 미국은 여전히 물리적 타격(kinetic warfare)의 확전 가능성을 유지하고 있는 상황 말입니다. 하지만 이제 그것이 세상이 돌아가는 방식입니다. 미국이 더 이상 동맹국들을 대신해 문제를 해결해주지 않기에, 이들 국가는 부과된 당면 과제를 스스로 처리해야만 합니다.

새로운 렌즈로 바라보기
세계가 완전히 변했다는 점은 부정할 수 없는 사실이며, 지난 50년의 렌즈로 이번 갈등을 바라보는 것은 결함이 있는 접근 방식입니다. 오는 일요일, 우리는 이번 조사에서 배운 내용과 상황의 복잡성, 그리고 S&P 500 지수의 100포인트 변동보다 더 장기적인 영향을 미칠 투자 함의 및 세부 사항을 담은 심층 보고서를 발표할 예정입니다.

4월 1주차 주식 생각


1. 지난주 흐름

- 지난주 월요일 이란 전쟁 확전 우려로 하락 출발하였고 화요일까지 하락세가 이어짐. 그리고 수요일 트럼프 대통령의 발표 기대에 급반등하였으나 전혀 새로울 것이 없는 발언과 기대와 다른 확전 우려야 목요일 다시 하락세를 보였고 금요일은 전쟁 수혜 섹터를 제외하고는 부진한 모습을 보이며 마감
- 로이터 기사에 따르면 지난 3월 한 달 동안 외국인이 한국 주식을 35.9조 원어치나 팔았고 이는 2008년 이후 최악의 월간 흐름이라고 함
- 한 가지 다행스러운 것은 지난 금요일 외인이 매수로 돌아섰다는 것인데 이것이 중간중간 나타나는 숏커버인지 아니면 단기 매수인지는 알 수 없지만 4월에는 순매도 흐름이 조금 바뀌길 바래봄


2. 어떤 섹터가 강했을까

- 6G·광통신, 신재생/LPG, 방산, 2차 전지 가 3월 이후 강세를 나타낸 섹터였는데 4월에도 그 흐름을 이어가고 있음
- 6G의 경우 22년에 가장 크게 손실을 본 섹터가 5G이다 보니 도저히 손이 나가질 않았는데 그래서 내가 하수임


3. 제조업 PMI

- 지난 3월 전반적으로 수출이 호조를 보였는데, 아니나 다를까 한국 제조업 PMI가 4년여 만의 최고치를 기록
- 반도체 업황이 큰 역할을 했는데 수출입 데이터를 보면 K 뷰티, K 식품 등 전반적으로 수출이 좋은 모습을 보임
- 소비재들도 좋은 모습을 보이긴 했지만 섹터 자체가 이미 주도 섹터에서 벗어나 있기에 큰 비중을 실기엔 매력이 떨어져보임

4. 신재생에너지

- "호르무즈를 통해 원유를 살 국가는 알아서 해라. 하지만 우리도 기름이 많다!" 이번 전쟁에서 가장 기억해야 할 메시지
- 우크라이나 전쟁 후 안보가 크게 주목받았다면 이란 전쟁에서는 신재생에너지가 아닐까? 는 생각

여러번 고쳐 생각해도 어려운 시기임은 확실

https://blog.naver.com/audistar/224240630230

스판덱스

스판덱스 가격도 떡상 중

RWA의 온체인 시가총액이 테더를 필두로 228억 달러라는 새로운 사상 최고치를 경신했습니다.
https://x.com/i/status/2040632883803521333

미래에셋증권 = 미친 증권 거래대금 + 스페이스X + 부동산까지 트리플 악셀

1. 미친 증권 거래대금

- 26년 1분기 평균 국내 증시 일평균 거래대금은 66.7조. 월별로 보면 1월 62조, 2월 69조, 3월 69조를 기록
- 지난 코로나 시절 42조를 기록한 후 4년여만에 작년 4분기에 40조를 넘었는데 올해는 월 60조를 넘어 70조를 바라보는 수준까지 올라옴
- 3월 국내증시 거래대금 점유율은을 보면 키움 17.4%, 미래 10.2%, NH 7.8%, 삼성 7.4%, 한투 9.5% 기록 (ETF 제외 기준)
- 모든 증권사들이 브로커리지 부문 수수료는 좋아보이고 금리가 오르는 환경에서 채권 부문을 얼마나 방어했느냐 그리고 트레이딩이나 다른 부문에서 얼마나 초과이익을 냈느냐가 이미 높아진 눈높이를 충족시킬 것인가 아닌가가 판가름 날 것 같은데 미래에셋을 좋게 보는 이유는 트레이딩이나 채권부문 때문은 아니고 본업 외 투자 영역에서의 베타가 타 증권사 대비 좋을 것이라 생각하기 때문
- 그 첫번째는 모두가 익히 알고 있는 스페이스X 투자에 대한 것이고 두번째는 아직은 시장이 크게 관심 없는 듯한 부동산 부문


1) 시드니 포시즌스 호텔 개발

- 2013년 총 약 3800억원을 투입
- 미래에셋증권·미래에셋생명·미래에셋자산운용이 주요 에쿼티 투자자로 참여
- 최근 보도에 따르면 개발이 진전되면서 예상 개발이익 1.5조~2조원이 거론되고, 2026년 안에 주거시설 분양 가능성 언급
- 향 후, 엑싯은 전형적인 코어 오피스 매각이 아니라 개발 완료 후 분양·부분 매각·운영 자산 재평가 형태가 될 가능성이 큼

2) 하얏트 리젠시 와이키키
- 2016년 하얏트 리젠시 와이키키를 약 7억 8000만달러(약 9000억)에 인수
- 26년 1월 6억 8000만달러 (약 1조원) 매각 협상 중이라는 보도
- 달러 기준으로는 취득가보다 낮지만 원화 약세로 인한 환율 효과과 10년간 현금 흐름을 합치면 회수율이 크게 달라질 수 있음
- 자금 회수 단계에 있다는 점이 주목해야 할 부분

https://blog.naver.com/audistar/224241814448

"한국에 최우선 공급하겠다"…중동 6개국 '깜짝 선언'

5일 재경부에 따르면 구 부총리는 지난 3일 주한 아랍에미리트(UAE) 관저에서 UAE·사우디아라비아·카타르·쿠웨이트·오만·바레인 등 GCC 6개국 주한대사를 만나 향후 경제 협력 방안을 논의했다. 이 자리에서 대사들은 “한국은 최우선 협력 대상국”이라며 “에너지의 안정적 공급을 위해 한국 정부와 긴밀히 소통하겠다”고 밝혔다. 이어 “위기 상황일수록 흔들림 없는 파트너십이 중요하다”고 강조했다.

이번 발언은 구 부총리가 “중동 전쟁이 장기화할 경우 한국 경제에 미치는 부정적 영향이 커질 수 있다”며 원유를 비롯해 나프타(납사), 요소 등 핵심 자원의 차질 없는 공급을 요청한 데 대한 화답 성격으로 풀이된다.

https://n.news.naver.com/article/015/0005271018

두껍아 두껍아 기름줄게 무기다오

제조 강국이 되어야 하는 이유

남한테 없는 걸 잘 만들어야 ㅈ되는 상황에서 탈출구를 찾을 수 있음

[속보]트럼프, 이란과 협상 기한 하루 연장…"불발 시 다 날려버릴 것"

트럼프 대통령은 이날 소셜미디어 트루스소셜을 통해 구체적인 설명 없이 "미 동부시간 화요일 오후 8시!(한국시간 8일 오전 9시)"라고 적었다.

트럼프 대통령은 이날 월스트리트저널(WSJ) 인터뷰에서 "만약 그들이 화요일(7일) 저녁까지 아무런 조치를 취하지 않는다면, 발전소는 하나도 남지 않을 것이고 다리도 하나도 서 있지 않을 것"이라고 말했다.

https://naver.me/GYDpB8Ad

[신한투자증권 정유/화학/2차전지 이진명, 김명주]

** 효성티앤씨(298020)

* 효성티앤씨; 스판덱스 서프라이즈, 끝이 아닌 시작

신한생각: 업종 Top Pick
- 명확한 턴어라운드 시그널: 中 가동률 85%(4Q25 80%), 재고일수 25일(39일), 가격 26,500위안/톤(23,000위안)
- 글로벌 스판덱스 1위 업체로서 높은 원가 경쟁력(PTMG 수직계열화) 및 가동률(90% 중반) 유지
- 2026년 영업이익 4,075억원(+62%) 예상하며 업사이클 최대 수혜 전망

1Q26 Preview: 기타 부문 약세를 상쇄할 스판덱스 서프라이즈
- 스판덱스/PTMG 영업이익 700억원(+45%)으로 호실적 예상
- 판매량은 춘절 영향에도 증가, 中 가격과 스프레드는 연초 대비 15%, 17% 상승
- 중국 판가 개선에 따른 글로벌 가격 상승 및 위안화 강세(중국 Capa 56%)로 추가 업사이드 有

Valuation & Risk: 구조적인 재평가 구간 진입
- 투자의견 '매수', 목표주가 600,000원 유지
- 올해 中 스판덱스 판가 4번(5,000위안/톤) 인상되며 가격 상승 시작, 주가는 전고점 회복 못한 상황
- 다만 1) 제한적 원가 부담(석탄 기반 BDO), 2) 지역 다변화, 3) 글로벌 1위, 4) 높은 밸류에이션 매력으로 재평가 지속

(원문 링크: https://buly.kr/ET0HxFz )

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위 내용은 2026년 4월 6일 7시 53분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

스테이블 코인 관련주 반등 이유


“韓, 스테이블코인 실험할 최적 국가”

https://www.sedaily.com/article/20028457?ref=naver