Perp-DEX/DEX가 망하는 이유는 대표적으로 3가지다.

첫째, '유동성 부족의 악순환': 유저가 없어서 호가창이 비어있고, 호가창이 비어있으니 슬리피지(체결 오차)가 커서 유저가 오지 않는 고질적인 케이스

둘째, 'TGE 이후의 방치': 팀이 TGE를 통해 막대한 수익을 내고 엑싯(Exit)한 뒤, 프로덕트 빌딩을 멈추고 방치하여 실망한 유저들이 떠나는 경우

셋째, '처참한 토큰 가격': 코인 가격이 방어되지 않고 바닥을 쳐서, 보상을 노리고 들어온 파머(Farmer)들이 해당 플랫폼을 사용할 경제적 유인(Incentive)을 잃어버리는 케이스

하지만 글로벌 일일 거래량 최상위권을 다루는 MM 엠버그룹은 이 세 가지 공식을 모두 파훼할 수 있다.

기관급 자산 운용을 제공하는 이들의 막대한 자본력은 첫 번째 문제인 호가창 딜레마를 즉각 해결한다.

또한, 기존에 타 CEX나 DEX에서 유동성을 공급하며 떼이던 막대한 거래 수수료와 수익 쉐어를 온전히 내재화할 수 있게 되기 때문에 TGE 이후 프로덕트를 방치할 이유가 없다.

개인적으로 세번째가 가장 불안했는데 Pre-TGE 단계에서 발생한 수익 100%를 바이백에 쓰는 파격적인 토큰 환원책 자체가 토큰 가격을 부양하겠다는 강한 의지로 보여지기 때문에 세번째 Risk 또한 매우 낮다고 생각한다.

마켓 메이킹 비즈니스의 가장 치명적인 약점은 인벤토리 리스크(Inventory Risk)와 델타 노출이다.

과거 10/10 사태처럼 시장이 한 방향으로 극단적인 폭락을 맞을 때, MM은 시장의 매도 물량을 기계적으로 다 받아내야 하므로 막대한 손실 위험에 처한다.

하지만 거래소 비즈니스는 다르다.

롱이든 숏이든, 시장이 폭락하든 폭등하든 거래소는 '거래량'만 터지면 안정적으로 수수료 수익을 창출한다.

즉, 엠버그룹 입장에서 edgeX는 자신들의 본업인 MM 비즈니스의 방향성 리스크를 상쇄해 주는 가장 완벽한 헷징 수단인 것이다.

MM 생태계는 정보의 비대칭성이 생존을 가른다.

특정 고래가 한 방향으로 거대한 포지션을 구축할 때 이를 감지할 정보력이 없다면, MM은 그 톡식 플로우(악성 주문)를 다 흡수하며 파산에 이를 수 있다.
*이를 가장 잘 대표해주는 사례가 최근 루나 사태에 MM이였던 '제인 스트리트' 내부자 연관 설?이다.

글로벌 1티어인 엠버그룹은 시장을 읽는 최상위 수준의 정보망을 갖추고 있다.

나는 작년에 edgeX가 TGE 일정을 미룬 것도 이 압도적인 정보력과 무관하지 않다고 본다.
+ 단순한 일정 지연이 아니라, 시장의 유동성 사이클을 정확히 읽고 프로젝트의 가치가 극대화될 수 있는 최적의 타이밍을 계산한 전략적 판단이었길 바란다...

투자 논리를 떠나 프로덕트 자체의 가치도 훌륭하다.

현재 edgeX 앱을 사용해 보면 중앙화 거래소(CEX)와 비교해도 전혀 밀리지 않는 쾌적한 UI/UX를 제공한다.

나는 보편적으로 편의성을 위해 비용을 더 지불하는 유저이고 모바일 거래를 좋아하는데 모바일 UI/UX가 편해서 지속적으로 이용할 예정이다.

내가 가장 핵심적으로 생각하는 이유는 바로 '바이백 트레저리'에 있다.

현재 약 2억 달러(200M)에 가까운 막대한 자금이 모여 있는데, TGE 이후 발생하는 수익의 80% 이상을 토큰 바이백에 쏟아붓는다면 어떻게 될까?

엠버그룹의 MM 역량으로 쾌적한 거래 환경이 조성되어 거래량이 펌핑되고, 여기서 나온 막대한 수수료가 다시 코인 가격을 강력하게 방어하는 무한 선순환이 완성될 수 있다.

1티어 거래소에 상장하기 위해선 흔히 거래소 상장 Fee라고 불리는 토큰 물량과 MM이 필요하다.

엠버는 검증된 1티어 MM이므로 사실 마음만 먹으면 어느 거래소 등 상장할 확률이 높다.

엠버그룹의 다른 주 수익원 중 하나는 '기관급 자산 운용 및 금융 서비스 대행'이다.

edgeX 체인으로 OTC 거래, 암호화폐 대출, 예치, 파생상품 트레이딩을 제공하는 서비스를 만든다면 고객의 Need에 따라 새로운 비즈니스를 통해 시장의 점유율을 늘릴 가능성도 있다.

서클 벤처스 투자, 체인링크 협업 등은 위에서 서술한 고객에게 투명성을 어필하기 위한 빌딩일 수 있다고 생각한다.

그리고 아시아/러시아에 집중된 유저 풀을 북미로 늘리기 위한 발판이 될 수 있지 않을까?

일본 유저는 전 세계에서 가장 충성도가 높고 1인당 운용 금액이 높은 편이다.

이 때문에 바이낸스, 크라켄, 코인베이스가 일본 시장에 진출하려 했으나, 높은 규제 문턱 때문에 허들을 넘지 못하기도 했다.
*백팩의 가장 큰 장점이라고 생각하는 부분

현재 해당 위원회에는 코인베이스, 로빈후드, 폴리마켓, 나스닥, ICE 등의 CEO들이 포함되어 있어, 금융 기술의 미래와 규제 정책을 둘러싼 민관 협력의 중심지가 될 전망입니다.

2022년에는 연구자들이 인간 수준 AI가 등장할 확률 50% 시점을 2059년으로 봤습니다.
그런데 2024년에는 2047년으로 앞당겨졌고,
2025년 말에는 AI 연구소 내부에서 비공식적으로 2027년 이야기가 나오기 시작했습니다.

3년 사이에 타임라인이 30년이나 앞당겨진 셈입니다.

그리고 저는 돈의 흐름을 따라가 봤습니다.

2025년에 AI에 투자된 돈은 4100억 달러.
2026년 예상 투자액은 6000억 달러입니다.

전쟁 수준의 돈을 “혹시 될지도 모른다”는 기술에 쓰지는 않습니다.

다음으로 사람들을 봤습니다.

일론 머스크, 샘 알트먼, 다리오 아모데이…
이 사람들은 원래 서로 거의 모든 것에 의견이 갈리는 사람들입니다.

그런데 지금은 모두 AGI가 2026~2027년 사이에 올 것이라고 말하고 있습니다.

연구자 레오폴드 아셴브레너(Leopold Aschenbrenner)는
AGI에 대한 165페이지짜리 경고 보고서를 썼습니다.

그리고 동시에 AGI에 베팅하는 10억 달러 규모 헤지펀드를 만들었습니다.

지금 AGI를 만들고 있는 사람들은 더 이상
“언제 올까?”를 묻지 않습니다.

대신 이런 질문을 하고 있습니다.

“전 세계 80억 명에게
‘당신의 직업 설명이 이제는 선택 사항이 되었다’는 사실을
어떻게 설명할 것인가?”

이 공격의 목적은 간단함.
사용자의 거래 기록에 가짜 주소를 끼워 넣어 다음 송금 때 잘못된 주소를 복사하게 만드는 것임.

공격 방식은 다음과 같음.
사용자가 정상 트랜잭션을 보냄
공격자가 앞뒤 글자가 비슷한 지갑 주소 생성
dust transfer(아주 소액 전송) 를 보내 거래 기록에 주소를 노출

사용자가 거래 기록에서 주소를 복사하다가 가짜 주소로 송금

성공률은 약 0.01% (1만번 중 1번) 수준이지만
공격자는 수십만~수백만 번 자동화 시도를 하기 때문에 여전히 수익성이 있음.

실제로 주소 포이즈닝으로 5천만 달러 피해 사례도 발생함.

특히 2025년 Fusaka 업그레이드 이후 가스비가 낮아지면서 공격이 더 쉬워짐.
그 결과 dust transfer 활동이 크게 증가했음.

예시

USDT dust transfer +612% 증가
USDC +473% 증가
DAI +470% 증가

즉 공격 비용이 낮아지면서 대량 자동화 공격이 가능해진 상황임.

가장 중요한 보안 수칙은 단 하나.
송금 전에 항상 주소를 직접 확인할 것.
크립토에서는
잘못 보내면 되돌릴 방법이 없음.