Single Point of Failure, Off-chain (feat. STRC and Other RWA)

DeFi 의 자산은,
최대한 투명하게 온체인에서 모든게 확인 가능한 상태로,
최대한 많은 다른 DeFi 와 연계되어 최대한의 Yield 를 뽑아내는 것이 미덕이었습니다.

하지만, 이제 그 패러다임이 변하게 될 것으로 생각됩니다.

rsETH 해킹과 DeFi 에 대한 신뢰

26년 들어 빈번한 해킹에 이어, 이번 Kelp-Aave 사건으로 인해 DeFi 에 대한 신뢰는 바닥으로 떨어졌다고 봅니다

털린 금액도 금액인데, 그것이 가장 큰 TVL 이었던 Aave 라는 것과,
Aave 의 Code 와는 무관하다지만, 결국 '보안이 부족한' rsETH 를 담보물로 상장하는데 아무런 검증이 이루어지지 않았다는 점,
그리고 이후 Kelp 와 Aave 가 서로 책임을 미루며 상대를 비난하고, 어떻게 하면 덜 손해보면서 유저들에게 짐을 지울까 고민하는 모습이,
기관은 커녕 리테일 유저들조차 DeFi 에서 돈을 빼게 만들고 있습니다

이로 인해 다시 $100B 를 회복하려던 DeFi TVL 은 이틀만에 $85B 까지 15%가 빠져 버렸죠

Single Point of Failure

여기서 의외로 TVL 이 상대적으로 덜 빠졌거나, 오히려 늘어난 DeFi 도 있습니다.

결국은 여러 사정들로 인해 온체인 머니를 바로 다 Fiat 으로 빼기 힘든 상황들이 있고, 그들은 어디든 돈을 넣고 이자를 만들어야 되기 때문인데,
상위 20위까지 한번 면면히 보자면,

1. ETH 단일 노드 스테이킹 또는 리스테이킹
- 해당 프로토콜: Lido/EigenCloud/Binance staked ETH/Bablyon 등
- 대부분 7일/1달 기준 TVL 상승, 하루기준은 BTC/ETH 가격 하락으로 인해 TVL 하락
- 프로토콜 전체적으로 타 자산에 영향을 받는 포인트가 제한적임 = Single Point of Failure

2. RWA
- Securitize/Ondo/Tether Gold/Circle/Paxos/Centrifuge + 상위권은 아니지만 APYx/Saturn 등 STRC 전략 프로토콜들
- 대부분 Fiat/USDT/USDC 외의 자산을 담보로 하지 않음

Spark 의 경우 같이 TVL 이 빠지다, 상대적으로 다른 Lending 대비 신중한 전략으로 평가되어 TVL 이 살짝 늘고 있습니다.

Grove Finance 는 Steakhouse Financial 산하의 Grove Labs 가 Incubating 하는, Sky 의 Star 프로토콜중 하나로, USDS 자본을 TradFi 로 연결하는 Onchain Capital Allocator 라고 하네요
여기 또한 Sky 의 회복과 RWA 인 점으로 인해 TVL 이 급격히 상승했습니다.

이렇게, 대부분 리스크를 감당해야 할 부분이 최대한 제한되는 곳 (편의상 Single Point of Failure 라 지칭) 또는 RWA 를 위해 자산을 Off-chain 으로 이동시키는 곳들이 오히려 주목을 받고 있는 것으로 보여집니다.

그래서 어디에 넣냐고요?!

RWA 플랫폼이나 전략Vault 등은 많긴 한데, 사실상 리테일이 에어드랍을 위해 접근할만한 곳은 제한적이긴 합니다.
그나마 파구가 보고 있는 곳은

1. XStocks
- 주식코인 보유, LP 공급 등으로 포인트 지급
- 미주 보유와 포인트 동시에 노리기 가능

2. Re / OnRe
- 재보험 프로토콜

3. Daylight
- 아직 퍼블릭 오픈은 안되었음
- Energy DePIN 이었다가, RWA 스테이블코인 프로젝트로 변경.

4. Pharos
- P2P 대출 Private Credit
- 여기도 이제 넣을 방법은 없음

5. Tori Finance
- TradFi 전략 Yield Protocol
- 아직 퍼블릭 오픈은 안되었음

6. APYx, Saturn, Buck
- STRC 전략 프로토콜들

정도 입니다.

파구의 변

이 글은, 제가 몇몇 분들과 현재 상황과 DeFi 에 대한 이야기를 나누다가,
다른 집단인데 공통적으로 나오는 얘기를 종합해서 써본 것입니다.

이게 참 아이러니한게, 파구도 얼마전 까지는 Private Credit 과 같은 RWA 프로젝트는 스캠에 가깝다는 생각이었는데,
오히려 온체인에서 레버리지를 일으키는 곳들이 더 리스크가 높으면서, 리턴이 크게 다르지 않은 상황이 되어버리니,
반대로 RWA 들이 Single Point of Failure 로 실패 포인트가 제한적이라 리스크가 적은게 아닐까 라는 결론이 됐네요

'우리는 돈을 받으면 위험한 Onchain 이 아니라 안전한 Offchain 으로 빼서 이자를 가져와요!!'

음... 맘에는 안들지만 그래도 당분간은 이런 조건을 가진 프로젝트들에 TVL 이 몰리지 않을까 합니다.

그렇다고 걔네가 에드를 잘줄거냐 하면, 그렇지는 않을것 같긴 해요.
이자율 10% 정도에 에어드랍은 용돈정도만 되도, 누군가에게는 매우 높고 만족스러운 수익율 이기에...

제발 아직 사이클 한번 더 남았으면 좋겠습니다.
상승장이 오면 또 언제 그랬냐는듯 무지성 디파이들 하면서 하하호호 할 날이 오기를...🙏