아서 헤이즈 새로운 에세이 요약 : 안전 제일

[크립토, 주식 관련 내용]

- AI 연구소들이 갑자기 "안전 제일"을 외치며 AGI 개발 속도를 늦추겠다고 하는데, 인류 걱정 때문이 아님
- 진짜 이유는 시장이 지금 가격의 AI를 충분히 원하지 않기 때문. 시장은 AI를 좋아하지만 100분의 1 가격인 중국 가격으로 원함
- 3분기가 끝나가는데 앤트로픽은 아직 IPO를 안 함. 연환산 매출의 하키스틱 성장이 둔화되고 있는 건 아닌지 의심됨
- 안전 제일은 곧 연산 수요 파괴임. 신모델 학습 지출이 줄고 효율화에 집중하면 고객의 연산 지출도 줄어듦
- 빅3 AI 연구소(앤트로픽, 오픈AI, 스페이스X)의 연산 수요가 1조 달러 이상의 투자등급 부채와 수천억 달러의 저신용 부채, 대출을 떠받치고 있음
- AI 연구소들은 합쳐서 이익이 전혀 없음. 그래서 엔비디아, 브로드컴, 구글, 마이크로소프트 같은 돈 버는 테크 기업들이 부외로 부채를 백스톱해주는 구조
- 부채는 연구소들이 연산을 사든 안 사든 그대로 남음. 당장 디폴트는 안 나도 부채 가격은 떨어질 것
- 비트코인 홀더와 크립토 투자자는 어느 쪽으로 가든 이김
- 8월 말 미니 펌핑 이후의 횡보장은 곧 끝남. 달러는 계속 늘어나고 비트코인과 일부 알트코인은 오를 것

[매크로 관련 내용]

- AI 브로들이 트럼프 진영을 완전히 설득함. 그래서 정부는 AI가 수익이 안 난다는 시장 신호도, 데이터센터 건설에 반대하고 데이터 도용 보상을 요구하는 유권자 목소리도 무시함
- 명분은 국가안보. 중국이 싼 AI를 내놓으면 더 많이 써서 이기겠다는 논리
- 정부가 쓸 방법은 방산, 광산 기업처럼 오프테이크 계약으로 AI 연구소 이익을 보장하는 것. 정부가 연산을 사서 AGI를 개발하고, 모델을 연구소에 리스백해 판매하게 함
- 이렇게 정부가 프론티어 모델을 소유하면 중국을 몇 달~몇 년 뒤처지게 할 수 있다고 믿겠지만 실패할 것
- 반도체 수출 통제도 중국을 못 막았고, 인터넷 이전 시대에도 소련의 원자폭탄 정보 획득을 못 막았음
- 재원은 부채 발행. 베센트와 워시 모두 AI가 생산성을 높인다고 믿기 때문에 어렵지 않음
- 2026년 6월 미국 명목 GDP 성장률 6.6% vs 실효 연방기금금리 약 3.6%. 정부는 단기부채 1달러당 약 3% 이익을 보고 저축자는 손해를 봄. 재정적자가 3% 이하면 부채/GDP는 감소함
- 성장을 주도하는 건 데이터센터 건설이므로, 재정 관점에서 정부가 연산의 최후 매수자가 되는 건 남는 장사임
- 문제는 워시의 연준이 베센트와 발을 안 맞춘다는 것
- 지난주 FOMC에서 만장일치로 0.25% 인상(2023년 7월 이후 첫 인상)
- RMP T-빌 매입도 8월 14일에 중단됨
- 연준 협조 없이 부채를 늘리면 금리가 오름 -> 모기지, 카드, 자동차 대출 금리 상승 -> AI에 대한 유권자 분노 증폭. 트럼프와 베센트가 FOMC 위원 최소 7명을 우군으로 만들어야 가능한 전략
- 여기까지가 통념이지만 또 다른 돈 찍기 엔진인 상업은행을 봐야 함
- RMP가 멈춘 8월 14일 이후 은행권이 자산을 늘리며 1,000억 달러 이상을 창출함. 유동성 규제 완화 덕분
- 이번 0.25% 인상으로 은행은 Fed 초과지준 이자로 연 75억 달러를 더 받음. 이 돈은 대출과 금융 투기로 흘러감
- 연준의 긴축과 은행 신용 창출을 합치면 순효과는 부양적임. 정부가 마음만 먹으면 AI 연산에 쓸 추가 차입을 감당할 유동성은 충분함
- 정부가 연산을 안 사주면 부채 손상이 발생하고, 이 부채를 레버리지로 산 쪽이 문제가 됨. 최종 호구는 수백만 명의 미국 보험 계약자
- 캡티브 보험 구조
-> 금리 상승과 수익률 하락으로 PE의 황금기가 끝남
-> PE가 돈을 돌려달라고 하지 않는 자본을 찾다가 보험사를 인수
-> 스스로 운용역을 맡아 계약자 보험료로 고평가된 PE 펀드와 고수익 사모신용을 채워 넣음
-> 규제상 필요한 자본 버퍼는 모회사 계열 재보험사를 세워 자본을 거의 안 넣고 해결
-> 버몬트 같은 일부 주에서는 이 재보험 자산을 비공개로 봉인해줌
- 아폴로, KKR, 브룩필드 같은 대형 PE가 모든 주요 AI 데이터센터 부채 발행에 참여하고 있고, SaaS 기업에 빌려준 최대 사모신용 펀드이기도 함. 이 펀드들은 이미 환매를 막고 있음
- Mispriced Assets의 닉 네메스는 가짜 캡티브 재보험 자산 규모를 1.54조 달러로 추정. 브룩필드 사례는 14.8억 달러로 장부에 잡혀 있었는데, 정작 보험을 제공한 쪽은 규제당국에 지급 의무가 0이라고 밝힘
- 트리거는 투자등급 AI 데이터센터 유동화 부채의 등급 강등. 강등되면 보험사는 추가 자본을 내야 하는데 계열 재보험사에는 현금이 없음 -> 보험사 파산
- 계약자 보장 한도는 25만~30만 달러뿐이고, 보증기금은 사고 후에 살아남은 보험사들이 냄. 은행 예금보험처럼 사전 납부가 아니라서 모두가 최대 리스크를 추구하게 됨
- 2008년 AIG도 정부가 살렸고 그 TARP 돈은 골드만삭스로 흘러가 2009년 역대급 보너스가 됨
- 이번엔 베센트와 워시가 리먼처럼 파산을 허용하지 않을 것. 2028년 AOC 같은 포퓰리스트에게 기회를 주지 않으려면 신용 이벤트 자체가 보이지 않게 계속 돈을 찍어야 함. 부머 계약자들은 투표해서 구제금융을 받아낼 것

[단순 가격 예측]

- 안전 제일이 당장 대규모 머니 프린팅을 뜻하진 않음. 트럼프에게 선택지를 줄 뿐이고, 어느 쪽이든 결국 돈 찍기로 이어짐
- 정부가 연산 최후 매수자가 됨 -> 비생산적인 재화에 돈을 찍어 투입 -> 금융 투기 증가, 비트코인 상승
정부가 연산을 안 삼 -> AI 데이터센터 부채 강등 -> 보험업계 부실을 숨기기 위해 찔끔찔끔 돈 찍기 -> 통화량 증가, 비트코인 상승
- 8월 말 미니 펌핑 이후의 횡보는 곧 끝나고 비트코인과 일부 알트코인은 상승할 것

[초간단 요약]

- AI 연구소들의 "안전 제일"은 명분이고, 실제로는 지금 가격의 AI 수요가 부족한 것. 시장은 중국 가격(100분의 1)을 원함
- 안전 제일 = 연산 수요 파괴. 그런데 이 연산 수요가 1조 달러 이상의 AI 부채를 떠받치고 있음
- 이 부채의 최종 호구는 PE가 인수한 캡티브 보험사와 그 계약자들. 가짜 재보험 자산이 최대 1.54조 달러
AI 데이터센터 부채가 강등되는 순간 보험업계 부실이 드러남
- 트럼프의 선택지는 정부가 연산을 사주거나, 보험사를 구제하거나. 어느 쪽이든 돈 찍기
- 연준은 금리를 올리고 RMP도 멈췄지만, 상업은행이 그 공백을 메우며 돈을 찍는 중
- 8월 말 이후 횡보는 곧 끝나고 비트코인과 일부 알트코인은 상승

➡원문 읽기

진짜 쉽게 줄여보면

1) 명분이기는 하지만 "안전 제일"을 외치는 AI 연구소가 연산을 덜 사면 AI 부채를 들고 있는 보험사가 터짐
2) 정부가 연산을 대신 사주든 보험사를 구제하든 결국 돈 찍기 시작해야 함
3) 횡보장 곧 끝, 비트코인과 일부 알트 상승 시작

최근 흑형 폼 좋았는데 이번에도..?

#경제 #비트코인

­Michal Vácha (557) 🗓1d 👁️1.4K

@other__reality So sick.. had to make Volume II, covering 2024 onwards. Text&Video: Opus 5.5

­⤴️NotinReality (884) 🗓2d 👁️1.98M

Claude Opus 5.5 has the best visual design of any model I have tested so far

Shared by bnx777 | 👁️1

✔️ 매직에덴 권한 해제하세요

📌 사건요약
- 오늘 3,832개의 NFT가 탈취
- 매직에덴이 올해 3월에 종료했는데, 그때 쓰던 승인으로 NFT를 가져감
- 하지만 화이트해커의 소행이었고, 누군가 악용해가기 전에 미리 빼두고 돌려줄예정

화이트해커가 가져가서 다행이네요
그래도 권한해제 + 버너지갑 사용습관은 필수입니다

#NFT #ME #MAGICEDEN

😀 블랙록이 상품을 만들고, 온도가 그걸 토큰화했다.

RWA는 단순 테마를 넘어 실제 금융상품 유통 구조로 들어오는 중

🟢ONDO → 토큰화 상품 진열대

🟢LINK → 준비자산 검증 인프라

🟢SYRUP → 기관형 크레딧 축

🟢CFG → 자산유동화 핵심 스택

🟢PLUME → RWA 결제 체인

🟢POLYX → 컴플라이언스 기반

🟢PAXG → 상환 가능한 온체인 금

🟢PRCL → 유동화된 부동산

🟢EDEN → 거래 가능한 국채 수
익률

지금 온체인 RWA는 아직 초기지만, 앞으로 커질 시장은 확실히 큼.

월가는 모든 자산을 토큰화하려고 하고, 우리는 어떤 체인, 어떤 인프라, 어떤 토큰이 그 흐름을 발라 먹어야 한다.

👍 RWA는 시작됐고, 이제는 서사가 아니라 수혜 종목을 골라보자!

📝 개인적인 씨큐리타이즈 매도플랜

*매수매도 추천이 아니며 리서치의 연장선으로 본인의 미천한 공부와 계획을 공유드리는 것을 알려드립니다.

추석 잘 지내고 계신가요? 시큐리타이즈가 저점대비 3배 이상 상승. 제 평단에선 2.5배 이상 상승을 하고 있습니다.

RWA 시대에 반드시 주목받을 기업이라 생각해 투자했고, 상승장의 초입인 현재에도 이런 좋은 결과를 내주어 기쁘게 생각하고 있습니다. 첫 리서치에도 공유를 드렸지만, 현재 많이 상승한 시점에서 저는 어떤 Exit을 계획하고 있는지 다시 한 번 정리해볼까 합니다.

1️⃣ $SECZ 는 Low Flat High FDV이다.

현재 주가상 $SECZ 는 $3B 상당으로 높은 편입니다만, 실제 거래 가능 주식으로는 약 37M개로 전체 유통량의 22%입니다. 즉 $660M 정도로 더욱 낮은 시가총액입니다.

이런 구조는 많이 질타받던 알트코인 구조인 Low Float High FDV랑 똑같은데, 알고보니 주식도 거의 똑같지만 미묘하게 다르더라구요? 그래서 저는 이런 구조 때문에 더더욱 떨어질 때마다 $SECZ 를 사모았고, 현재는 다음 계획을 검토중입니다.

2️⃣ $SECZ의 락업해제 구조
위 이미지를 참고. 7월 1일 상장일부터 180일이 지나면 현재 유통되지 못한 물량이 락업해제, 그러나 그 전에 $15 $17.5 $20 위로 올라가고 해당 가격대에 30일 이상 버티면 현재 유통량의 약 50% 가량 되는 물량이 늘어납니다. 그리고 $20 이 도달해 한 달 이상 버티면 결과적으로 현재 순환시총의 약 5배인 온전한 $3B 로 거듭납니다.

*$12.5 와 $25에도 있지만 유의미하지 않아 생략. (2M개 정도)

해당 물량은 기존 투자자인 기관 혹은 VC 그리고 팀과 파운더의 물량입니다. 투자자에는 1대 주주 Hanhwa, 모건스탠리, 블랙록 등 전통 기관이 있고, 블록체인 캐피탈, 보더리스, 아크인베스트같은 WEB3 중심 기관도 있습니다.

정확하진 않지만 역산으로는 $SECZ 의 투자 가치는 $1B 이하로 현재 3배 이상 수익중으로 추측됩니다.

3️⃣ 이러한 상황에 대한 생각
위와 같은 정보로, "언젠가 지들 물량을 풀기 위해서 $20까지 올릴거야"라는 생각을 해 매수했고, 현재 그 생각에 근거해 지금부터 일부를 정리하고, 이번 시즌이 끝날 때까지 버틸 물량만 남겨둘 생각입니다.

: 그들이 $20까지 올리겠다고 진짜 올라가는가? (중립)
: 그래도 최소 $15는 지켜주려 하지 않을까? (홀딩)
: 이번 장의 텐베거로 $50까지도 가능하지 않을까?(홀딩)
: $15에 풀린 물량으로 거의 원금 회수인데 팔겠지? (매도)
: 단기간 급등했으니 기간 조정이 있지 않을까? (매도)
: 이 가격 안지켜도 어쨌든 180일 뒤면 풀리잖아 (매도)
: 현재 90일 지난 시점이 90일 밖에 안남았잖아(매도)

요런 저런 드는 생각들을 종합하여 저도 원금 이상 회수 + 남은 금액은 $50까지든 아니면 이번 상승장 끝이라고 판단될 때까지든 버티려고 합니다.

📂 쫑
작년 11월 써클 리서치도 그렇고 이번 시큐리타이즈도 그렇고 어떻게 보면 조금 일찍 살포하고, 현재는 점점 대중에게 그 인식이 퍼져나가는 시점인데 위와 같은 정보들이 불리시한 글을 쓰는 사람들에게 공유되었나?라는 생각을 하며 정보 제공과 개인 의견을 공유해 보았습니다.

저는 이번 장에는 지는 투자는 하기 싫기 때문에, 그리고 지난 불장에서 날아가는 버추얼을 부분매도하면서 아쉬웠지만 결과적으론 옳았다는 교훈을 얻었기 때문에 프리라이드 포지션을 취해보고자 합니다.

리서치 잘 읽어주시고, 함께 시큐리타이즈 동지가 되셨던 분들은 모두 건승하시길.