크립토메이지

Forwarded from LinenXmito

로빈후드 라이터 관련 최근 추정치를 업데이트하고, 저희가 어떤 기준으로 자본을 배치하는지도 함께 공유합니다.

1/

크립토 퍼프와 주식 퍼프를 약 50:50으로 구성한 포트폴리오 기준 추정치입니다.

총 OI $1M을 1주일 유지했을 때:

Live Points ≈ 5.5포인트
Weekly Drop에 포함된 추정 OI 보상 ≈ 15.5포인트

합계 ≈ 21포인트 / $1M OI-week

크립토 비중이 높은 포트폴리오는 이보다 높고, 주식 비중이 높은 포트폴리오는 이보다 낮게 나타납니다.

주마다 적립률도 달라지는 것으로 보여, 고정된 수치가 아닌 평균적인 추정치로 봐주시면 좋겠습니다.

2/

투입 자본 대비 총 OI 20배를 유지할 때, 보상만으로 계산한 비용 차감 전 예상 APR입니다.

포인트 발행량이 주당 약 13만 포인트로 유지된다고 가정했습니다.

12월 말 프로그램 종료 → 총 누적 포인트 약 230만

LIT $2 → 21%
LIT $3 → 31%
LIT $4 → 42%
LIT $5 → 52%

3월 말 프로그램 종료 → 총 누적 포인트 약 400만

LIT $2 → 12%
LIT $3 → 18%
LIT $4 → 24%
LIT $5 → 30%

프로그램 종료가 늦어질수록 포인트당 배분되는 보상은 더 희석됩니다.

3/

위 수치는 보상 기준의 비용 차감 전 APR 추정치입니다. 펀딩, 베이시스 및 헤지 손익, 체결 비용은 반영하지 않았으며, 청산 위험도 고려해야 합니다.

데이터가 다른 결과를 보여준다면, 추정치도 다시 수정하겠습니다.

4/

저희는 크립토에 배치한 자본에 대해 최소 연 20%를 넘는 수익률을 목표로 합니다.

레버리지를 활용한 펀딩 아비트라지에서는 연 17~18% 정도를 투입 자본과 운용에 필요한 노력 대비 매력적인 수익 구간으로 보고 있습니다.

이것이 저희에게는 하나의 기준입니다.

다른 전략에 더 많은 시간을 들이거나 추가적인 위험을 감수한다면, 그에 상응하는 더 높은 기대수익이 필요하다고 생각합니다.

5/

저희 목표에 못 미치는 기대수익으로는, 크립토에 자산을 노출하면서 감수하는 여러 위험을 충분히 보상받기 어렵다고 봅니다.

로빈후드 체인의 라이터에서 거래하며 보상을 받는 구조가 저희에게 매력적인 이유도 여기에 있습니다.

저희는 보상, 펀딩, 베이시스 및 헤지 손익, 체결 비용을 함께 고려한 전체 전략의 기대수익을 평가합니다.

이 기대수익이 저희 기준을 넘을 때, 수지가 맞는 전략이라고 판단합니다.

6/

베리에이셔널 같은 기회가 매번 찾아오는 것은 아닙니다.

그 사이에는 예상 보상과 감수할 위험을 좀 더 명확하게 평가하고, 그에 맞춰 자본을 배치할 수 있는 전략에도 눈을 돌려볼 만하다고 생각합니다.

모두 굿럭입니다.

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An update on our estimates, and some context on how we allocate capital.

1/

Blended estimate for a book split roughly 50/50 between crypto and stock perps:

Live Points ≈ 5.5 per $1M OI-week
OI component inside the Weekly Drop ≈ 15.5

Total ≈ 21 points per $1M OI-week

Crypto-heavy books appear to earn more than this, while stock-heavy books appear to earn less.

Rates also seem to move week to week, so treat these as averages, not constants.

2/

Estimated gross reward APR at 20x gross OI, assuming issuance continues at roughly 130K points per week:

Program ends in December → ~2.3M total points

LIT $2 → 21%
LIT $3 → 31%
LIT $4 → 42%
LIT $5 → 52%

Program ends in March → ~4.0M total points

LIT $2 → 12%
LIT $3 → 18%
LIT $4 → 24%
LIT $5 → 30%

The later the program ends, the more each point is diluted.

3/

These are gross APR estimates from rewards, before funding, basis and hedge PnL, and execution costs. Liquidation risk also needs to be considered.

If the data says otherwise, these estimates will be revised again.

4/

We generally target minimum annual returns above 20% on the capital we deploy in crypto.

For us, the 17–18% range is an attractive benchmark for leveraged funding arbitrage, given the capital and ongoing work involved.

That sets the bar. If another strategy requires additional work or risk, we want a higher expected return to justify it.

5/

Below our target, we do not think the expected return offers enough compensation for the risks we take by deploying capital in crypto.

That is why we see value in trading on Lighter through Robinhood Chain and earning rewards along the way.

We assess the overall expected return, accounting for rewards, funding, basis and hedge PnL, and execution costs.

When that clears our hurdle, the strategy makes economic sense for us.

6/

Opportunities like Variational do not come around every day.

In between, we think it is worth considering strategies where we can form a clearer view of the expected rewards and the risks involved, then allocate capital accordingly.

Good luck out there.

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