FOMC 회의록 요약

✔정책 결정

- 위원들은 연방기금금리 목표 범위 3.50~3.75%를 유지하는 데 거의 모두 동의했습니다.

- 다만 2명은 25bp 인하를 선호하며 반대했습니다.

- 동결파는 작년에 75bp 인하를 한 뒤, 현재 정책 스탠스가 중립금리 추정치 범위 안이라는 인식을 드러냈습니다.

✔인플레이션

- 인플레가 2022 고점 대비 크게 완화됐지만 2% 목표 대비 여전히 다소 높다고 평가.

- 높게 남아있는 부분은 주로 코어 재화 물가이며, 관세 인상 영향이 반영됐다고 봤습니다.

- 반대로 코어 서비스, 특히 주거 서비스는 디스인플레이션이 이어지고 있다는 코멘트가 나옵니다.

- 다수는 관세로 인한 코어 재화 물가 압력은 올해(중반 이후) 점차 약해질 것으로 봤지만, 인플레 하방 속도와 타이밍은 불확실하고 목표 상회가 의미 있게 지속 될 리스크를 경고했습니다.

✔고용

최근 지표(실업률, 해고, 구인 등)가 고용시장 냉각 이후 안정화 신호를 보여준다고 평가했습니다.

해고는 낮지만 채용도 낮다는 점을 거의 모두가 언급했고, 일부는 AI/자동화 불확실성 때문에 기업들이 채용에 보수적이라고 전했습니다.

리스크 관점에서는 고용 하방 위험이 최근 완화됐다는 평가가 대다수, 반면 저채용 환경에서 수요가 더 꺾이면 실업률이 급격히 튈 수 있다는 경계도 함께 제기 되었습니다.

✔성장

경제활동은 견조한 속도로 확장하는 것으로 평가됐고, 소비는 자산 증가의 도움을 받는다고 판단.

다만 고소득층 판매는 강하고 저소득층 판매는 약한 양극화 신호가 있다고 보고 있습니다.

설비투자는 특히 기술 섹터 중심으로 견조, AI 관련 투자가 성장에 기여할 수 있다는 톤이 있습니다.

✔연준 스탠스

12월 회의 때보다 성장 전망을 더 강하게 봤고(금융, 잠재성장 경로 상향 등), 실업률은 올해부터 점진 하락해 자연실업률을 하회할 수 있다고 봤습니다.

인플레 전망은 자원 활용이 더 타이트하고 수입물가 경로가 더 높을 수 있다는 이유로 약간 상향, 다만 관세 효과가 올해 중반부터 약해지면 다시 디스인플레이션 경로로 복귀할 것으로 예상했습니다.

리스크 스큐는 고용/성장 쪽은 하방, 인플레는 상방으로 제시합니다.

✔금리 인하에 대한 메시지

인플레가 아직 높은 상황에서 추가 완화를 하면, 2% 목표에 대한 의지가 약해졌다는 신호로 오해될 수 있다고 경고합니다.

반대로 소수는 정책이 여전히 의미 있게 제약적이라 고용 하방 위험이 더 중요 하다고 보며 인하를 주장했습니다.

일부 참가자들은 향후 결정 문구를 양방향으로(필요하면 인상 가능성도 포함) 표현했으면 좋았을 것이라고 말합니다.

이건 시장이 매파적으로 해석할 수 있는 포인트입니다.

✔금융시장

올해 1~2회(25bp) 인하 기대가 깔려 있고, 중앙 경로는 2회 인하 기대였습니다(회의 당시 기준).

AI 관련 밸류에이션/집중도/부채 조달, 프라이빗 크레딧, 헤지펀드 레버리지 및 국채 주식시장 내 비중 확대(상대가치 거래 확장) 등을 모니터링해야 한다는 코멘트가 나옵니다.

참고로 스태프는 스테이블코인 시총이 최근 2년 크게 늘었지만 다른 단기자금 수단 대비 규모는 아직 작다고 적시합니다(취약할 수 있으니 보되, 시스템 내 비중은 아직 제한적이라는 뉘앙스)