[메리츠증권 황수욱]

알파벳 실적: AI CapEx에 초점을 맞춘 해석

AI CapEx 재원을 현금흐름에만 제약해서 생각할 필요가 없음을 시사. 최적자본 구조에 대한 질문 관련, 알파벳은 AI 투자 자금원으로 1) 영업현금흐름, 2) 부채, 3) 유상증자를 고려하고 있다고 언급. 지난 12개월간 부채 포트폴리오가 160억달러에서 1,000억달러로 상당히 확대되었는데, 이 세가지 차원을 보고 건전한 대차대조표를 유지할 수 있도록 균형을 맞추겠다고 함

시장은 그동안 AI CapEx의 재원으로 빅테크의 현금흐름만 주목했음. 이번 실적발표에서 잉여현금흐름이 음전한 부분에 대해서 AI CapEx 재원의 제약 요인으로 해석할 여지가 있음. 그러나 잉여현금흐름 음전에도 불구하고 CapEx 가이던스를 상향할 수 있었던 이유는 자금원으로 영업현금흐름만 보고 있는 것이 아니기 때문으로 생각. CapEx가 빅테크의 현금 소진에도 다른 자금원으로 확장될 수 있음을 시사

다만 이제 AI 투자는 단순 현금투자가 아닌 최적자본문제에 봉착했음을 시사. 현금 투자 중심이었던 2023년-2024년과 다르게 AI CapEx가 금리에 더 민감해질 것으로 예상. 메타 실발 이후 시장이 생각하는 AI 최대 리스크로 AI 빅테크 경쟁 포기가 아닌 크레딧 문제로 이동할 수 있다고 생각함

데센 - 전력+건설 까지 이어지는 메타로 시장에 온기가 아주 좋게 돈 것 같은데
하닉은 시체가 너무 많아져서 당분간 급반등은 어려울지도 모르겠다는 생각

전닉보다 다른쪽 수급이나 무빙이 훨 좋음

(주) SK 미팅 내용 중 일부

AIDC 밸류체인 내 그룹 역할 분담 :
1) 부지·인허가·전력 = SK이노베이션(E&S)·SK가스
2) 시공 = SK에코플랜트
3) 운영(오퍼레이션) = SK텔레콤
4) HBM·메모리 = SK하이닉스
5) 냉각유 = SK엔무브
6) 전체 조율(PM)·캐피털 얼로케이션 = SK㈜

Q. 하이닉스를 무기로 테넌트 확보·자본조달에 우위가 있나?
A. 구조는 업계 공통(네이버-NVIDIA 사례처럼 NVIDIA가 테넌트 백스톱 제공, CoreWeave와 동일 구조).
NVIDIA와 JV 형태 논의도 있으나 예단 불가.

생각 끄적이기

AI 수익 발생시기와 투자 속도, 금액 간의 간극에서 언젠가 조정이 오겠다 싶긴했는데 벌써 시장에서 이야기가 올라온다면 반도체의 정해진(bad) 미래를 더 빨리 당겨와서 현 자리에서 추가 하락의 이유가 될 수도 있다고 생각 vs 버블이 봉 하나로 끝나는건 본적이 없는데 그냥 횡보 하락 기간이 좀 많이 길어지고 적당히 반등?

스스로 정답을 알기 전에는 비중 크게 베팅하지 않을 생각..
굳이 고르라면 전자에 조금 더 무게를 두고 시장에 대응하고 있는데

팔아야하는 입장(외국인?)에서 레버러지 상품 거래량 제제 걸려 죽기 전에 갖고 놀기 편하니 지금 최대한 물량 털어내는게 좋겠다 싶기 때문

+전닉에 시체가 너무 많아서 상승해도 저항에 많이 부딪힐듯..
닉스 230-240은 마의 구간임

월요일 신규 공시 정리드립니다
1. 엔비디아, 네이버 주식 724만주 유상증자 통해 취득(1B$)

2. 네이버, 자사주 490만주 소각

3. 장래사업 계획 정정공시
: 2028년까지 90억달러 AI factory 사업 투자. 브룩필드가 향후 12주간 투자금 관련 우선협상자로 선정되어 진행 예정

결론: 네이버와 엔비디아가 10억달러씩 투자하여 사업을 진행한다는 것이 기존 view여서 JV 형태일 것으로 보았으나 엔비디아가 네이버에 직접 지분 투자를 통하여 전체 사업의 연결 실적 반영이 가능해집니다.
브룩필드 자금조달 방식과 b/s 반영 관련해서는 당일 발간된 <After AI 시리즈 9 지능제조업>을 참고 부탁드립니다.

구조가 나왔습니다. 네이버와 동일하게 1B달러를 대는 파트너는 엔비디아, SPC 구조의 자금조달에는 브룩필드가 담당할 것으로 보입니다.

https://www.khan.co.kr/article/202607251241001#ENT

※ KOSPI 써킷브레이커(CB) 발동

2026.07.29 07:43:54
기업명: SK하이닉스(시가총액: 1,104조 6,887억) A000660
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 793,187억(예상치 : 835,194억/ -5%)
영업익 : 605,426억(예상치 : 636,668억/ -5%)
순이익 : 938,202억(예상치 : 513,232억+/ 83%)

**최근 실적 추이**
2026.2Q 793,187억/ 605,426억/ 938,202억
2026.1Q 525,763억/ 376,103억/ 403,459억
2025.4Q 328,267억/ 191,696억/ 152,460억
2025.3Q 244,489억/ 113,834억/ 125,975억
2025.2Q 222,320억/ 92,129억/ 69,962억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260729800013
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000660

사무실에서 여의도 흡연장이 3~4개 보이는데 지금 죄다 풀방임..

제목 : 유가증권 서킷 브레이커 발동(선물 -8.15%, 12:32:32) *연합인포*
유가증권 서킷 브레이커 발동(선물 -8.15%, 12:32:32) <저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>

역대최초 2연서킷

"우리가 가진 확신의 높이가 높을수록, 우리는 더 오랫동안 고통스럽게 추락한다"

5월에 읽은 책 1929. 이런 명문은 왜 항상 물리면 그제서야 뒤늦게 생각나는 걸까.

KOSPI와 샤프지수

코스피 고점은 6월 22일에 나왔지만 변동성 대비 수익 지표인 샤프지수는 단일종목레버리지ETF 출시 직후인 6월 1일부터 무너짐. 6월 1일 대비 코스피는 31%, 샤프지수는 60% 하락

Bank of England investigates Asian equity exposure at prime brokers - FT
(@BreakingMarketNews)

개미투자자도 개미투자자인데 원칙 어겨가면서까지 국장 비중 늘린 연기금은 얼마 날린거지..?