전인구 "코스피 어서타"

전인구는 4월23일
"반도체 지금 사면 안된다"고 함

👨🏻‍🌾 서클 26년 1분기 실적 분석

26년 1분기 말 USDC 유통량은 770억 달러로 전년 대비 28% 증가 했습니다. 서클이 제시한 장기 성장 가이던스인 연평균 40%에 가까운 흐름입니다. USDC 온체인 거래량도 21.5조 달러로 전년 대비 263% 증가했습니다. 금리 하락으로 준비금 수익률은 눌렸지만, USDC 네트워크의 사용량과 유통량 자체는 계속 커지고 있습니다.

26년 1분기 서클의 RLDC, 즉 매출에서 분배비용을 뺀 금액은 25년 4분기 3.09억 달러에서 2.87억 달러로 7% 감소했습니다. 준비금 수익이 25년 4분기 7.33억 달러에서 26년 1분기 6.53억 달러로 줄어든 영향입니다. 다만 RLDC 마진은 25년 4분기 40%에서 26년 1분기 41%로, 준비금 순마진(NRM)은 37%에서 38%로 각각 1%p 개선됐습니다. 이유는 단순합니다. 매출은 10% 감소했지만 분배비용은 12% 줄었기 때문입니다.

여기에 기타수익이 25년 4분기 3,700만 달러에서 26년 1분기 4,200만 달러로 14% 증가하면서 매출 믹스도 개선됐습니다. 구독·서비스 매출, USYC 운용보수, CPN 결제수수료가 포함된 기타수익은 처음으로 분기 4,000만 달러대를 돌파했습니다. 총매출 내 비중도 4.8%에서 6.0%로 상승했습니다. 비금리 매출이 처음으로 의미 있게 확대된 분기였습니다.

부정적 요인은 준비금 수익률(Reserve Return Rate)이 25년 4분기 3.81%에서 26년 1분기 3.50%로 31bp 하락했다는 점입니다. 평균 USDC 유통량이 전년 대비 39% 증가했지만, 수익률 하락을 완전히 상쇄하기에는 한계가 있었습니다. 다만 거래소 유통 비용이 같은 기간 12% 줄면서 마진을 방어했습니다. 결국 금리가 내려가는 구간에서 서클이 얼마나 비금리 매출을 키우고, 분배비용 의존도를 낮출 수 있는지가 핵심입니다.

가장 중요한 긍정 요인은 Arc입니다. 서클은 Arc 토큰 프리세일로 약 2.22억 달러를 조달했고, 토큰 가격 0.30달러 기준 완전희석 네트워크 밸류에이션은 30억 달러로 책정됐습니다. 투자자는 a16z crypto가 리드했고, Apollo Funds, ARK Invest, BlackRock 등이 참여했습니다.

결국 26년 1분기 서클 실적은 “금리 하락 압박은 시작됐지만, 네트워크 성장과 비금리 매출, Arc 옵션이 이를 얼마나 상쇄할 수 있는지”를 보여준 분기였습니다. 26년 2분기부터는 Reserve Return Rate의 추가 하락 여부, 기타수익의 5,000만 달러 돌파 여부, 그리고 Arc가 실제 수익 모델로 연결되는지를 봐야 합니다.

#디파이

현재 코인판에 퍼지고 있는 도시괴담

지캐시가 크게 오르면 시장 붕괴 직전이었다..

아니겠지..?

출처 #알트코인

묘하게 설득력있네...

📕취미생활방 리서치 Written by "SB"
📌2026년 5월 12일(화) S&P 신고가인데 대부분 종목 하락, 분열의 진짜 이유

1️⃣ 딜이 깨졌는데 S&P는 신고가다

트럼프가 Truth Social에 이란의 역제안을 "TOTALLY UNACCEPTABLE"이라고 못 박았다. 이란이 핵 농축 모라토리엄과 실물 우라늄 인도를 거부했고, 트럼프는 오벌오피스에서 "남아있는 휴전은 가냘픈 생명줄에 매달려 있다"고 직접 말했다.

에너지 충격은 인플레이션 기대를 다시 자극했고, 채권이 팔렸다. 연내 금리 인하 가능성은 CME FedWatch 기준 사실상 0%.

그런데 S&P 500은 장중 사상 최고 신고가를 찍었다.

Yardeni Research의 에드 야르데니가 S&P 연간 목표를 8,250으로 상향하며 "어닝 추정치가 내가 지금껏 본 것 중 가장 뛰어난 수준"이라고 CNBC에서 말했고, 그 발언이 심리를 보정했다. 결국 지수를 떠받친 건 반도체 섹터 하나였다. S&P 구성 종목 대부분은 그날 하락했다.

→ 신고가는 시장 전체의 강세가 아닌, 소수 섹터의 독주가 만든 수치다.

2️⃣ 한타바이러스와 우크라이나 — 기대가 가격을 움직였다

터키 앙카라에서 한타바이러스 샘플 관련 보도가 소셜 미디어로 퍼졌고, 모더나 주가가 움직였다. Evercore ISI 애널리스트는 즉각 "모더나에 실질 매출 이익은 없고, 이건 펀더멘털이 아닌 센티먼트 반응"이라고 못 박았다.

다만 2020년 코로나19 초기에도 바이러스 헤드라인이 먼저 수급을 바꾸고 실제 충격은 이후에 데이터로 나타났다. VIX(공포지수)가 20대를 유지하는 지금, 감염병 헤드라인은 언제든 도화선이 될 수 있다.

러시아가 주말 드론 공습을 재개하자 유럽 방산주가 일제히 내렸다. 레오나르도, 라인메탈, 바브콕이 모두 하락했다. 아이러니하게도 전쟁 재격화가 아니라 "양측이 협상 중에도 일상적 교전이 벌어진다"는 해석이 퍼지며 종전 기대가 오히려 방산 주문 감소 우려로 직결된 것이다.

→ 두 사건 모두 실제 충격이 아닌 기대의 변화가 가격을 먼저 움직였다.

3️⃣ 오늘 밤 CPI — 분열이 해소되는 방향

야르데니의 8,250 논리의 근거는 어닝이다. 1분기 S&P 500 어닝 성장률이 27.1%였고 대다수 기업이 컨센서스를 웃돌았다. 그러나 그 어닝이 만들어진 환경이 이번 주부터 달라질 수 있다.

오늘 밤 KST 9시 30분, 4월 CPI(소비자물가지수)가 발표된다. 코어 CPI가 오른다면 어닝 프리미엄을 금리 상승이 잠식하는 구조가 시작된다. 유지 혹은 하락이라면 야르데니의 논리에 힘이 실린다.

동시에 워시 Fed 의장이 취임하고, 파월은 15일 마지막 날을 맞는다. Fed 소통 방식 자체가 바뀌면 시장이 정책을 읽는 방법도 달라진다. 이는 2018년 파월이 처음 취임하며 기자회견 방식을 바꿨을 때와 비슷한 모습이다.

→ 지수 신고가와 종목 하락 사이의 분열이 어느 방향으로 해소되는지, 오늘 밤 숫자가 결정한다.

💡정리

지수 신고가, 종목 하락, 딜 붕괴, 채권 매도, 감염병 센티먼트. 이 모든 분열의 공통 원인은 시장이 이란 딜과 CPI라는 두 개의 미결 변수 앞에서 방향을 결정하지 못하고 있다는 것이다.

VIX는 어젯밤 20을 넘지 않았고, 시장은 아직 공포를 만들지 않았다. 반도체 섹터가 지수의 방어선을 혼자 지키고 있는 지금, 오늘 밤 CPI 숫자 앞에서 그 방어선이 버티는지가 지금 투자자가 되물어야 할 단 하나의 질문이다.

#국제

저점대비 엄청 올렸고, 최근 AI 메타에 맞춰 부상하긴했는데..

이 타이밍에 업비트를 가버리는군요.

#VVV

📕취미생활방 리서치 Written by "SB"
📌7,999의 꿈과 '휴전은 임종 직전' — 정책 시간과 전쟁 시간이 충돌한 날

1️⃣ 블룸버그 메인 등판이 만든 두 개의 신호

김용범 청와대 정책실장이 지난 8일 페이스북에 직접 올린 글의 요지는 명확했다.

"주가는 결국 이익의 함수."

이 전제 아래, 삼성전자·SK하이닉스의 법인세와 초과세수 추정, 2026년 하반기 수정경제전망을 '첫 번째 분기점'으로 지목하면서 코스피 1만을 "현실화 가능한 경로"로 규정했다.

그리고 그 발언이 블룸버그 메인에 등판했다는 건 단순한 국내 이슈가 아니다. 글로벌 기관투자자들 입장에서는 "한국 정책 최고위 라인이 증시를 공식 지지한다"는 신호로 읽힌다.

실제로 오늘 코스피는 7,953으로 장을 열더니 장 초반 7,999.67까지 터치하며 역사상 최초로 8,000선 코앞까지 도달했다.

그런데 여기서 시장이 놓친 게 있다. 블룸버그 등판이 준 '매수 신호'는 글로벌 자금에게 동시에 두 가지 역할을 했다.

하나는 진입 명분, 다른 하나는 차익 실현의 천장.

7,999를 찍은 직후 외국인이 단숨에 2조 7,800억원어치를 팔아치운 게 그 증거다. 오전 10시 44분 기준 코스피는 전장 대비 272포인트(3.49%) 빠진 7,549선으로 내려앉았다.

정책 시그널이 만들어준 최고점이 곧 매도의 트리거가 된 것이다.

2️⃣ 트럼프의 '생명유지장치 발언' — 유가와 환율이 흔드는 하단 지지선

트럼프가 현지시간 11일 폭스뉴스 인터뷰와 백악관 발언에서 뱉은 말은 협상 포지셔닝이 아니었다.

이란의 종전안을 "아무도 용납할 수 없는 바보 같은 제안"이라 일축하고, 현재 휴전을 "약 1%의 가능성을 갖고 연명장치에 의존한 환자"에 비유했다.

"많은 장군들이 나를 기다리고 있다."

농담조였지만 시장은 그걸 농담으로 받아들이지 않았다. 호르무즈 해협 선박 호위 작전 '프로젝트 프리덤' 재개를 공식 검토하며 "선박 호위는 더 큰 규모의 군사 작전 중 일부에 불과하다"고 선을 그었다.

이게 한국 증시에 직격탄이 되는 경로는 단순하다.

브렌트유는 현재 $105선. 여기에 호르무즈 재봉쇄 공포가 더해지면 $120선도 비현실적이지 않다. 원달러 환율은 장중 1,480원을 돌파했다. 한국은 원유 수입의 70~80%를 중동에서 끌어오는 구조다.

호르무즈가 묶이면 수입 원가 충격은 인플레이션과 경상수지 악화로 직결된다.

반도체 흑자가 유가 상승을 압도하는 국면이라지만, 유가가 $120 위로 올라붙고 환율이 1,500원에 고착화되면 그 방어선도 흔들린다.

3️⃣ 정책 시간과 전쟁 시간 — 같은 시장 위에서 돌아가는 두 개의 시계

김 실장의 논리는 중기적이다.

반도체 이익 → 초과세수 → 재정 여력 확보 → 증시 선순환. 틀린 말은 아니다. 실제로 미국-이란 전쟁 위기가 고조됐던 3월에도 반도체 무역수지 흑자에서 원유 적자를 뺀 수치는 183억달러로 사상 최고를 기록했다. 구조적 펀더멘털은 살아있다.

문제는 트럼프는 이 타임라인에 동의한 적이 없다는 것이다.

그의 발언 하나가 오전 중에 시장을 뒤집어놓았다. 하반기 수정 경제전망은 사실상 다음 분기 이야기다. 정책 시간은 분기 단위로 작동하고, 전쟁 시간은 발언 하나로 움직인다.

그 두 시계가 같은 시장 위에서 돌아가고 있다.

오늘 3%대 장중 급락이 나온 건 펀더멘털이 무너진 게 아니다. 트럼프의 발언 타이밍과 기관·외국인의 포지션 정리가 겹친 결과다. 구조는 살아있지만, 변동성은 계속된다.

✍️정리

7,999는 외국인 차익 실현의 가격 기준점이었다. 지지선은 반도체 어닝 사이클이 살아있는 한 7,400~7,500선에서 형성될 가능성이 높다.

트럼프의 '생명유지장치' 발언이 실제 군사행동으로 이어질 확률보다 협상 레버리지로 소진될 확률이 높다. 그러나 시장은 그 불확실성 자체에 반응하고, 발언마다 변동성이 증폭되는 구간은 당분간 유지된다.

지금 매도 주역은 외국인, 매수는 개인이다. 이 수급 구도는 과거 불안 국면에서 개인이 물리는 패턴과 동일하다. 트럼프발 이벤트가 일단락되는 시점을 기다리는 것이 유효하다.

#국제

크라임 코인에 대해 생각해볼 필요가 있음
아래는 생각 정리를 위한 타임라인 정렬

1.
이전에는 에드작하고 공평하게 TGE했고
대형거래소 상장하면서 유동성 끌어다가
재단이든 에드작 파머들도 바로 엑싯이 가능했음

2.
이게 반복되니까 이제 유동성이 고갈되서
점점 파머들 몫을 줄이기 시작함
재단은 물량 섞어서 엑싯함
손실권인 파머들은 던지지 않고 홀드하기도 함

3.
재단의 슬래싱 물량이 노골적이 됨
결국 파머들은 손실이라도 던지며
없는 유동성에 매도하기 시작
재단은 토큰 플레이가 버거워짐
범죄 아니냐는 소리가 나오기 시작함

4.
결국 최소한의 물량만 풀고
범죄 소리는 피하기 위해 락업해서 주기로 함
Bitget Gate 같은 헐렁한 거래소 통해서
물량 드라이빙해서 가격을 올려버림
자연스레 물량이 묶인 파머들은
조작이든 뭐든 좋으니 돈 걸려있으니 응원함

5.
Zach가 나타나 시세조작에 대해 지적함
재단, 거래소를 공격해서
드라이빙이 버거워짐
물량이 묶인 파머들은 Zach를 공격하기 시작
'3번 시기가 진짜 범죄지 지금이 낫다'
라는 분위기임