чуть более доходчиво, по поводу доллар-рубля - почему я не верю в 45 сейчас (потом верю)

- цб доказал, что он может укреплять, когда захочет

- есть фундамент для ослабления на август (новое бюджетное правило) и про это всем рассказывают

- есть фундамент для укрепления на конец июля (налоговый период) и про это всем рассказывают

- на графике текущий вынос намекает на укрепление ниже 50 + два рекламируемых фундамента выше = мега сентимент на укрепление рубля

- банкам не очень понравится продавать доллары ЦБ по 45 (имею в виду кросс-продажи через юань).

гораздо более логично эксплуатировать текущие страхи по поводу курса 40-45 рублей, возможно, даже КУПИТЬ валюты с рынка, а затем продать её ЦБ по 65+

для тех, кто запутался - ставлю на рост курса к 66

[коротко про рынок]

- продолжаю ждать ослабления рубля и, вероятно, продолжения отскока по российскому рынку

- на этой неделе много ФРС, статистики и отчетов в штатах, но всё равно не жду сильного падения американских индексов, через 2-3 недели будем выше текущих.

- как и раньше, склоняюсь к дорогой нефти вне зависимости от любых новостных факторов. повторяя ранее написанное - в среднем пока ее готовы покупать сколько угодно по любой цене. лишние объемы - в резервы, а лишнюю цену - косвенно субсидируют развитые страны.

сильный слабый доллар

может ли доллар дорожать [относительно корзины валют, а не рубля 🙈] и одновременно терять статус главной валюты? должен! это странно, но довольно логично.

почти все долги в мире номинированы в долларах, при этом создают новые доллары (кредиты) только банки США.

с ростом проблем банки США всё меньше хотят рисковать и выдают всё меньше кредитов во внешний мир (и выдают их дороже). как следствие, в мире дефицит доллара - его необязательно становится меньше в абсолютных значениях, но его намного меньше, чем требуется (долги же растут за счет %).

и если США могут эмитировать себе валюту в любых количествах, то условные бразилия и египет - не очень. в рамках этой логики доллар дорожает почти ко всем остальным валютам.

вот как это работает:

вы условно-бразильская производственная компания, у вас долги (в долларах).
- ставки по валютным кредитам растут, старые кредиты надо отдавать
- вам приходится менять реалы на доллары
- это давит на курс реала
- валютный долг отдавать еще сложнее

поэтому можно ожидать дефолты развивающихся стран и слабых развитых стран за пределами еврозоны/сша
(дефицит доллара + долги в долларах + рост цены доллара + рост цены товаров)

на пике кризиса доллар может быть ОЧЕНЬ дорогим.

И всё менее нужным.

друг познается в беде

в понедельник на рынке снимают ограничения на торговлю дружественным нерезидентам, а сегодня рынок РФ падает.

1. если это продают умные деньги - почему они не сделали это заранее? дата известна уже давно. сейчас продают слабые руки, т.е. мы.
2. впервые за долгое время на рынке появится какая-то ликвидность (т.е. у кого-то можно будет купить бумаги, не разогнав их). это опять же известно заранее, логично подготовить кэш и купить у них (так или иначе кто-то купит в итоге)
3. торги откроют в т.ч. индии и китаю, что они будут делать?

по итогу вариантов развития событий может быть много. (в т.ч. и рост прямо с открытия Пн или даже последних часов сегодняшней пятницы). возможно, это событие вообще переоценено и значимой реакции не будет.

чего я точно не ожидаю - это ужасного падения от натиска наших друзей.

последний отскок

мировой финансовый кризис прошел стадию отрицания, его почти все приняли и почти признали неизбежным.

не думаю, что возможно предсказать начало кульминации точно, а если что-то невозможно предсказать , то ни один аналитик не скажет, что это случится завтра или даже на следующей неделе.

так, через череду событий, сформировались настроения "надежды на еще один последний отскок". это когда всё объективно плохо, но прогноз слишком катастрофичен, чтобы поверить в него прямо сейчас. поэтому в прогнозах кризис всегда "в течение полугода". а для подпитки надежды есть аргументы вроде "большого количества шортов".

тем временем графики всех инструментов (DXY, SP500, бонды) ужасны. действия регуляторов (ЕЦБ, ЦБ Англии) не останавливают тренд.

кризис ликвидности может начаться в любой день. не ставьте на последний отскок.

идея номер три

а вот рынок РФ после 24.02 сам по себе, и пока он сам по себе - ему нужны глобальные идеи для роста (назовём их "уверенность в завтрашнем дне").

две идеи (и две волны роста) уже было:

№1 да, мы под санкциями, но всё равно супер богаты и компании будут платить дивиденды (закончилось отменой дивидендов газпрома и смертью идеи).

рынок поумирал какое-то время, но придумал новую идею

№2 да, государство заберет деньги у экспортеров, но выдаст их ит-компаниям (закончилось мобилизацией и смертью идеи вместе с побегом ит-шников)

и, мне кажется, мы на пороге новой идеи [и волны] роста

№3 ПЕРЕСТРОЙКА

обратный билет

"уверенность в завтрашнем дне" официально объявили. теперь рынок будет верить в 1-2 спокойных месяца и, по крайней мере, ноябрь должен быть очень зеленым.

а пока вполне логично скорректироваться на озвученных фактах, которых, на самом деле, рынок давно ждал.

это довольно забавно, - многие давно ждут коррекцию и она, вероятно, случится ровно в тот момент, когда появился повод перестать ее ждать.

[на всякий случай, простыми словами - на след. неделе вниз, в ноябре вверх]

174 неверных мнения и моё

политика никогда не кончается, и по её поводу почти у каждого есть мнение, объяснение. у каждого эксперта, канала и каждого человека, включая меня.

при этом, для любого события разных версий причин происходящего не две и не три: башни кремля, козни англосаксов, безумный путин, честные суды и остальные 100500 разумных картин мира.

а верная, к несчастью, только одна.

если задуматься, то лично для каждого это означает, что ваша точка зрения чисто статистически, наверняка, среди 100499 неверных.

задумайтесь :)
а потом возвращайтесь в вашу виртуальную реальность

не пишу про рынок, потому что нет интересных мыслей, но вот немного скучных:

1. курсу рубля логично остановиться около 80 (+-2). в отличие от укрепления, для остановки ослабления рубля есть механизмы и ЦБ их применит, чтобы не допустить слишком большой инфляции.

2. очень много опережающих для меня индикаторов (йена, евро, британские бонды) говорят о том, что отскок (а выглядело как рост, правда?) на американском (и мировом) рынке закончился. я допускал два варианта SP500 - 4200-4300 и вторую вершину 4800; кажется, что остановились на первом.

3. глобальные цели: евро 0.8usd, sp500 3000 <- надо понимать, что это наиболее вероятные для меня направления, будущего никто не знает. И это цели на год вперед.

4. если распространить общий прогноз на остальные инструменты, то
- нефть сильно вверх
- золото от вниз (распродажи ради ликвидности) до вверх (покупки на ожиданиях смены системы). очень люблю золото, но всё еще склоняюсь к вниз (60 на 40)
- фондовые рынки вниз (рф не знаю, видимо, боковик или вверх)
- крипто скорее вниз, но есть варианты как в золоте

5. в новостном плане падение рынков может сопровождаться
- санкциями против китая (замедление мировой экономики)
- еще большим повышением ставки фрс (ээ, куда?)
- огнём в финансовом секторе британии или японии
- вновь появившимися вопросами о дефолте турции или других развивающихся стран

6. всё будет хорошо.

Спрашивают, почему фондовый рынок в Америке вообще должен падать и как это сочетается с ростом нефти.

С рынком просто - общее количество денег (не кэша, а кредита и производных) в мире и в США становится меньше (на фоне инфляции, ага). Либо эта ситуация изменится (пока только набирает обороты), либо что-то будет терять в цене.

С нефтью сложно, но есть локальный логический признак.

Когда Россия недавно порезала добычу (вернее, сказала, что порежет), США сразу же вернулись к продаже нефти из стратегических резервов.

Зачем, если цену уже уронили достаточно? (по 70 вообще покупать собирались) Затем, что лишней нефти на рынке нет уже сейчас.

В будущем начнёт выпадать добыча по всему миру, а в моменте растёт отложенный спрос в Китай. Вот и получается, что мы где-то у лоя.

p.s.

В свою очередь, возникает самый сложный вопрос, почему денег становится меньше - это тема отдельного топика.

как я много раз писал выше, рынок РФ будет расти просто из-за расширения свободной денежной массы и отсутствия альтернатив.

в качестве иллюстрации тезиса - на сегодняшней мини-панике еще до достижения каких-то уровней пошли покупки в сильных бумагах. даже в 3 эшелоне - посмотрите фундаментально сильный (наверное) совкомфлот.

что означает этот график? у кого-то есть кэш и он отложен до момента просадок или внешнего негатива.

на рынке есть деньги для покупок, а значит и неизбежен долгосрочный тренд вверх вне зависимости от того, чем закончится сегодняшняя история.

всепоглощающие поверхности

Уважаемый экономист Андрей Мовчан написал праздничный пост, где только официальные цифры и ничего лишнего (подколки, оговорки и обидное название лишними не являются).

основной тезис - "экономика РФ падает, а россияне парадоксально верят в лучшее и не хотят свергать Путина".

парадокс в том, что этот же тезис можно зеркально применить и к самому Мовчану, а также другим экономистам в изгнании разной степени адекватности - Сонину, Гуриеву и тд.

буквально весь пост построчно:

- индекс ожиданий россиян выше реальности. [Гуриев: спад ВВП будет от 8 до 15 процентов - ниже реальности]

- россияне не угадывают курс рубля. [Сонин: Прямым следствием санкций будет рубль 90-100 и массовое изъятие валютных вкладов - тоже не угадывает]

- россияне ждут излишне низкую инфляцию. [Мовчан: Инфляция в РФ в 2022 году может составить 20 процентов - излишне высокую]

сколько бы не разбивались о реальность их прогнозы - всепоглощающая поверхность Андрея Андреевича и его коллег защищает их от изменения своих политических и экономических ощущений - они будут верить в худшее для РФ и в лучшее для западных экономик.

да, жить в пузыре это нормально, но крестик всё-таки лучше снять.

вторые конверты

сегодня обанкротился крупный банк в США, а в понедельник глава ФРС собирает внеочередное собрание.

есть много теорий заговора, объясняющих поведение высокопоставленных чиновников - думай кому что выгодно ))

беспроигрышный ответ - джерому пауэллу выгодно продолжить карьеру, никогда ни в чем не быть виноватым 🤡 и получить бонусы.

рискну предположить, что на этот раз виноватым будет не ковид, не путин и, конечно, не сам ФРС, - а балаган в крипто-индустрии. это развяжет ФРС руки на все последующие действия, какими бы они не были.

хороший менеджер успешен вне зависимости от успеха проекта.

почему курс 80?

система развитых и развивающихся экономик (была?) сложена так, что валюты развивающихся стран долгосрочно всегда неизбежно девальвируются к резервной валюте. чисто по рыночным причинам деньги рано или поздно уходят в развитые страны (так выгоднее).

любые резервы отложенные развив. страной на черный день будут в этот день легко сожжены рынком и не помогут остановить девальвацию. любые "лишние" деньги, не сложенные в резервы в жирные дни, - будут выведены (западными или своими контрагентами).

глобально стоит вопрос - остались мы в парадигме неизбежного долгосрочного девала относительно резервной валюты или концепция поменялась? если верить, что эта логика сломалась (я этого не знаю, но теперь реально стоит вопрос - надо ли выводить большие деньги из страны), то, конечно, стоит искать точки остановки и уменьшать валютную позицию.

если смотреть фактически:
- ограничения на движение валюты давно ослаблены
- убегать никто не мешает, кто хочет - убегают
- торговый баланс не супер положительный
- бюджет условно дефицитный

курс всё равно только 80! и это после года сво.

почему деньги не убегают быстрее? может быть, потому что рынок не считает, что это выгодно?

иными словами, нас должен удивлять не курс 80, а почему он всего лишь 80

и это хороший признак

Лучше не знать

Маленький ребёнок поражает постоянным стремлением к изучению мира. Зато к годам к 30 мы уже всё знаем - имеем [дилетантское] мнение по большинству аспектов жизни.

Парадоксально, но "не знать" (и знать об этом), - гораздо приятнее, чем знать всё - ведь радость от открытия нового заложена в самой в природе человека, и эти эндорфины довольно лёгкие.

ps не касается политики и торговли на бирже - там одни разочарования

Кукла нет

на биржевом сленге "кукл" - это такой персонаж, который может двигать графики в свою пользу и [несправедливо] забирать у нас, обычных людей, деньги. доказать и опровергнуть его существование невозможно, зато можно немного поразмышлять, нужно ли в него верить.

вдумайтесь:

когда мы говорим "кукл опять меня свозил на стопы" - мы отказываем себе в возможности поставить стоп правильно, ведь всемогущий кукл "знает где он". а если мы не можем поставить стоп правильно - разве можем мы зарабатывать на бирже?

если вы верите в кукла - поставьте точку в торговле, ведь она неизбежно убыточна по вашему же определению.

единственный способ зарабатывать - это верить, что вы способны учиться, находить причины своих ошибок; верить, что вы способны быть лучше других.

верить, что всемогущи вы, а не кукл

асимметрия

советы [розничным инвесторам про "безрисковые вложения" в долларовые облигации под 5% годовых] - говно.

и не потому, что доходности точно будут выше (не знаю, может и нет). просто задайте себе два вопроса:

1) сейчас [с учетом разговоров про всякое] вообще возможен безриск в вопросах ставок и инфляции?

2) мне реально нужны 5% (пять процентов) годовых при том, что я ни черта не понимаю в американских бондах?

премия за низкий риск асимметрична - вы получаете слишком мало за вполне реальную возможность проблем [в конкретном случае - дальнейшего снижения тела трежерей и роста инфляции].

- если вам реально нужен безриск - кэш и депозит решают эту задачу.

- если вам нужна доходность - рискуйте по-крупному

но никогда не рискуйте чуть-чуть ради 3 копеек, - это не окупается

это однажды огорчает

ожиданная девальвация

с учетом расходов бюджета на следующий год, кажется, что девальвация за 100 неизбежна, и многие про это пишут.

важно, что есть целых три если:
- если нефть вдруг не подорожает
- если расходы на СВО вдруг не исчезнут
- если 100% продажу выручки экспортерами вдруг не продлят и после выборов

но, даже если эти три исключения не случатся, девальвация никому не должна случиться ровно на следующий день после выборов

при этом, люди почему-то готовятся и покупают валюту уже сейчас. получается, что к выборам все закупятся, и после выборов давление предусмотрительных покупателей валюты исчезнет?

в такой логике девальвация может быть и в апреле, и в мае, и в июне.

а в марте - неожиданное разочарование предусмотрительных людей

Опять

В споре лыжников, осуждающих ЦБ за поднятие ставки, и сноубордистов (которые наоборот), не хватает кого-то третьего - допустим, меня.

Я не ругаю ЦБ за повышение ставки, но уверен, что

1. И сейчас и в будущем (при условии продолжения СВО) инфляция не побеждена: прямые расходы бюджета не уменьшаются; трудовых ресурсов не хватает; мигрантам будет сложнее; запустились отложенные до выборов повышения цен.

2. ЦБ всё понимает, но не сможет повышать ставку, в лучшем случае, до явных подтверждений возвращения инфляции. Ведь только так ты избегаешь как риска передавить экономику (что в условиях СВО хуже инфляции), так и обвинений в необоснованных действиях.

Иными словами, идеальное поведение ЦБ невозможно в принципе, а поэтому нас ждет
- инфляция
- вероятно, значительный рост рынка РФ (да, еще) на её опережение

И вот за это неизбежно неидеальное поведение, которое даст нам заработать

ЦБ будут ругать, опять

12 стульев

Есть мнение, что в этом году выборы в сша отличаются от предыдущих.

Отличаются, тем, что американские люди считают [больше, чем обычно], что от исхода выборов зависит "буквально всё". За последний год уже раскручена (дальше - больше) истерика "если победит другая сторона, - всё пропало". и это справедливо для поклонников обеих партий.

Кроме того, исход выборов кажется не предопределенным.

Получается, что для экономических агентов с вероятностью 50% 5 ноября случается (в их ожиданиях) непоправимое, а значит, вне зависимости от того, за кого болеют экономические агенты, перед выборами они:
- уйдут из рисковых активов
- попытаются вернуть рискованные кредиты (себе)
- отложат рискованные сделки до после-выборов
- в целом замедлят свою экономическую активность

Пока не важно, кто в будущем победит и что он будет делать, но черезвычайно важно то, что этого будущего уже боятся.

экономика построена на кредите и ежедневные "перезанять чтобы переотдать" невероятно важны. сотни тысяч агентов бегают вокруг 12 стульев с договоренностью, что каждый присядет хотя бы раз в день.

можно предположить при массовых опасениях непоправимого самые предусмотрительные заранее займут себе стул до конца выборов - и тогда кому-то (буквально всем) в экономике стула не хватит.

и произойдет долгожданное

[от значительной коррекции sp500 до структурного экономического кризиса]