Любопытная статистика замечена в США. С января по октябрь 2025 г. крупные компании* уже подали 655 заявок на банкротство, тогда как за весь прошлый год их было 687 (данные S&P Global).

*S&P считает крупными публичные компании, у которых сумма активов и долгов на момент подачи заявления превышала $2 млн. Так же к этой категории относятся частные фирмы с активами и обязательствами, превышающими $10 млн на момент подачи заявления.

🏭 98 компаний–потенциальных банкротов относятся к промышленному сектору. 80 – занимаются торговлей потребительскими товарами.

Заметен и тренд на рост задолженности, имеющейся у компании на момент подачи заявки на банкротство. Так, производитель автозапчастей First Brands Group задолжал своим кредиторам более $10 млрд., автокредитор Tricolor Holdings был должен $170 млн только одному из них – банку JPMorgan. Медицинские компании LifeScan Global и Genesis Healthcare, производитель пищевых продуктов Del Monte Foods Corp. имели задолженность не менее чем на $1 млрд каждая.

📊 Что могло привести к такому положению дел – разбирался аналитик по суверенным и региональным рейтингам «Эксперт РА» Кирилл Лысенко:

«Несмотря на то, что за последний год число банкротств среди крупных компаний выросло, общая ситуация на рынке остается в целом стабильной. По данным федеральных судов США, ежеквартальное число корпоративных банкротств находится в пределах среднесрочной нормы предпандемийных лет – около 23 тыс. компаний за квартал.

То есть, всплеск – это не общая по рынку тенденция, а явление, наблюдаемое сегодня именно в сегменте крупных фирм.

Крупные компании оказались особенно уязвимы из-за сочетания факторов пошлин и снижения доступности долгового финансирования:

🔵Во-первых, они глубоко встроены в глобальные цепочки поставок и в большей степени зависят от импорта (комплектующие, материалы, товарные запасы и т.п.). Соответственно, на них сильнее повлияли тарифы, введенные администрацией Трампа, которые повысили стоимость зарубежных поставок и усилили давление на маржинальность.
🔵Во-вторых, операционные модели крупных компаний в большей степени завязаны на активные заимствования и их рефинансирование. В условиях достаточно долгого периода сохранения повышенных ставок затраты на обслуживание долга этих организаций существенно выросла, что снизило их финансовую устойчивость. Кроме того, по данным ФРС, с 2022 года банки не прекращали повышать требования к заемщикам, вследствие чего стали чаще отказывать в финансировании или сокращать его объем, особенно для компаний с высокой долговой нагрузкой».

🇺🇸 Кстати, американцы относятся к банкротствам бизнеса спокойно: в большинстве случаев это не считается катастрофой или крахом всех надежд, как это зачастую воспринимается и в Китае, и в Европе, и у нас.

#экспертиза
#США

📊 Рейтинговые действия за 20.11.2025:

🔖 Облигации АФК Система (2 выпуска) верифицированы, соответствуют GB 20.11.2025
🆕 ООО "МУРМАНСКИЙ РАСЧЕТНЫЙ БАНК" присвоен ruBBB Стабильный 20.11.2025
🆕 Облигации Нижегородская область серии 34017 присвоен ruA+ 20.11.2025
🆕 Облигации ПКТ серии 002Р-01 присвоен ruAA- 20.11.2025
🆕 Облигации Эталон Финанс серии 002P-04 присвоен ruA- 20.11.2025

#рейтинги

🌱 Подборка самых интересных публикаций по теме «ESG» от аналитика отдела рейтингов устойчивого развития Антонины Пановой. 

Must read 👇

📄 Цепочки устойчивых поставок стали прозрачнее
🔴 НИФИ Минфина исследовал изменения корпоративных практик работы с поставщиками в России. Лидерами по уровню требовательности стали «Норильский никель», Lemana PRO и X5 Group. Наиболее насыщенным остается социальный блок — 44% всех обнаруженных требований. Авторы отмечают, что компании переходят от рекомендаций к жестким обязательствам и усиливают проверку поставщиков.
 
📄 Атлас нефинансовой отчётности России – 2025
🔴 Компания «Пачоли Консалтинг», подготовила анализ массива публичных нефинансовых отчетов компаний, работающих в России, за период 2020-2024 годов. Все больше компаний участвуют в национальных проектах и используют отечественные стандарты отчетности, чтобы продемонстрировать свою социальную ответственность перед сотрудниками, партнёрами и обществом.

📄 Как компании преодолевают дефицит кадров и в чем особенности российского подхода к заботе о сотрудниках
🔴 Они автоматизируют производственные процессы, выстраивают системы непрерывного обучения персонала, а также расширяют социальные пакеты: ортопедический робот для массажа в офисе, корпоративная виртуальная валюта, повышение качества медицинских услуг для сотрудников в городах присутствия.

📄 Более 80 000 км укрывной сельхозпленки произвели из вторсырья в 2025 году
🔴 Предприятие в Самарской области выпустило в 2025 г. около 1000 т или 83 000 км однолетней укрывной пленки, полностью изготовленной из переработанного полиэтилена. Пленка предназначена для выращивания бахчевых культур и защиты посевов. На производстве запущен полный цикл переработки полиэтиленовых отходов: от сортировки и промывки до грануляции и выпуска готовой продукции.

📄 Экологи направили на переработку 4,4 тонны вторсырья из прибайкальских нацпарков
🔴 В 2025 г. в рамках мероприятий, приуроченных к Всемирному дню переработки, из Прибайкальского и Забайкальского национальных парков, а также нацпарка «Чикой» было направлено на утилизацию 4,4 т отходов: пластик, металл, стекло и отдельно пластиковые крышки.

#выбор_аналитика

📱 Друзья, делимся новостью от наших коллег из ДОМ.РФ

Сегодня опубликован новейший «Гид для застройщиков по подготовке отчетности в области устойчивого развития»

Это очень полезный документ, который позволит новичкам, впервые готовящим такой отчет, избежать многих ошибок и снять большую часть обычных в таких случаях вопросов. А тем, кто уже имеет опыт в составлении ESG-отчетности, «сверить часы» и при необходимости скорректировать собственные наработки в соответствии с лучшими практиками и актуальными регуляторными требованиями.

Что внутри путеводителя:
🟢объяснение форматов ESG-отчётности и их целей;
🟢определение существенных тем;
🟢примерная структура отчета и источники данных;
🟢рекомендации по стандартам;
🟢блок о независимой верификации.

Мы принимали участие в составлении этого документа. Благодарим ДОМ.РФ за такую возможность. «Эксперт РА», как ведущий институт на рынке оценки и верификации в области устойчивого развития, всегда рад поделиться своей экспертизой и компетенциями в этой сфере.

Почему ДОМ.РФ занялся такой методической разработкой? Слово коллегам:

🏦 «Разработка гида стала ответом на усиливающийся интерес девелоперского рынка к ESG-повестке и на появление новых обязательных требований к раскрытию информации в области устойчивого развития. С 2024 года Московская биржа ввела обязательную нефинансовую отчетность для компаний, чьи акции находятся в обращении. Еще одно требование касается конкретно строительных компаний – они обязаны ежегодно отчитываться о выбросах парниковых газов в атмосферу».

Чем, по мнению «Эксперт РА», этот проект ценен для рынка? Слово управляющему директору по рейтингам устойчивого развития агентства Елене Жанаховой:

📊 «Наличие структурированного практического руководства значительно снижает барьеры для компаний, особенно тех, кто впервые приступает к составлению отчета об устойчивом развитии. Мы рады были принять участие в подготовке этого важного документа, который станет значимым инструментом поддержки российских девелоперов на пути к устойчивому развитию».

📑 Гид в формате PDF можно скачать ЗДЕСЬ

#ESG

👓👓👓👓👓👓По итогам трех кварталов 2025 г. большинство крупных лизинговых компаний существенно снизило прибыль или показало убытки.

По данным отчетности по РСБУ, за 9 мес. текущего года совокупная чистая прибыль 15 лидеров рынка сократилась год к году более чем в три раза, до 14,2 млрд руб.

➕ Позитивные результаты продемонстрировали лишь три компании из выборки –  «Альфа-Лизинг» (4 млрд руб. против убытка годом ранее), «ДельтаЛизинг» (рост в два раза, до 3,7 млрд руб.) и «Росагролизинг» (рост в три раза, до 629 млн руб.).

➖ Убыток показали: ГТЛК (- 2,2 млрд руб.), «ВТБ лизинг» (- 966 млн руб.), «ПСБ лизинг» (- 1,6 млрд руб.) и «Эволюция» (- 1,4 млрд руб.).

📊 Младший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Роман Романовский – о причинах и предпосылках формирования текущей картины рынка:

При общих тенденциях в отрасли для каждой компании все же существуют индивидуальные факторы развития.

Прибыль лизингодателей сегодня находится под влиянием нескольких ключевых факторов: это фактическая платежная дисциплина клиентов (если растет уровень просрочки, то у компании в моменте снижается выручка в отчетном периоде), политика резервирования (предполагая будущее ухудшение качества активов лизингодатель может формировать резервы, что снижает прибыль), изменение стоимости заемных средств (если новые кредиты для лизингодателя дороже прежних, это снижает маржу – разницу между доходами и расходами), и, наконец, динамика заключения новых сделок (если новых сделок заключается меньше, чем погашается старых, это означает также снижение потока выручки).

❗️Наблюдаемое с 2024 года ухудшение финансового состояния и платежной дисциплины лизингополучателей оказало давление на финансовый результат всех лизинговых компаний, тем не менее некоторые из них начали формировать резервы раньше других (в результате влияние резервов на прибыль отразилось еще в отчетности за 2024 год), кто-то смог быстро справиться с ростом просрочки и изъятой техники и таким образом показать динамику прибыли, отличную от общерыночной тенденции.

➕Что касается индивидуальных игроков – то, к примеру, у «ДельтаЛизинга» в 1пг2025 мы видели, что компания удерживает объемы лизингового портфеля, а также добилась сокращения доли проблемных активов и роста маржинальности бизнеса (кредитный рейтинг компании был повышен в октябре 2025); чистая прибыль «Росагролизинга» положительная, но относительно невелика в связи с тем, что большая часть портфеля представлена льготным лизингом с фиксированными ставками (в 2024 году прибыль компании сократилась более чем в 2 раза, в частности в результате роста процентных расходов).

❗️На финансовый результат ГТЛК, по сообщениям самой компании в СМИ, повлияло начисление курсовых разниц в процессе переоценки валютных активов в 1кв2025, а также снижение выручки в результате реализации части активов в 2024 году. На финансовый результат ЛК «Эволюция», согласно опубликованной отчетности, наибольшее влияние оказало сокращение выручки, рост процентных расходов и существенное начисление резервов под возможное обесценение активов. Компания находится в процессе реорганизации в форме присоединения к ООО «Совкомбанк лизинг». Согласно отчетности «ВТБ Лизинга», наибольшее влияние на формирование убытка оказали потери от реализации изъятых предметов лизинга и формирование резервов под обесценение активов.

🔴 Полагаю, что давление на финансовые результаты лизинговой отрасли продолжится и в текущем, и в следующем году: ключевая ставка снижается медленно, многие бизнесы все еще испытывают трудности, дополнительно начнет оказывать влияние на экономику и повышение ставки НДС. Однако индивидуальная прибыльность каждой компании будет, как и прежде, разной.

#экспертиза
#лизинг

⚙️⚙️⚙️⚙️Среди клиентов брокеров становится все больше юридических лиц – в среднем прирост в этой категории составляет 8% за квартал. Такая тенденция наметилась с 3 кв. 2023-го, и она продолжает нарастать.

⬇️ При этом приток «физиков», которые в последние годы стали основной движущей силой российского фондового рынка, снизился до 5,6% за квартал. В результате доля физлиц в обороте на рынке акций сократилась за год с 74 до 65%.

Во 2 кв. объем портфеля юрлиц на брокерском обслуживании вырос на 4% по сравнению с 1 кв., год к году рост составил 19% (по данным Банка России).

🔴 Чем это можно объяснить? Рассуждает директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Диана Сергиенко:

«Приток новых институциональных инвесторов может быть обусловлен более выгодными процентными ставками на привлечение и размещение краткосрочной ликвидности на бирже посредством операций репо по сравнению с банковскими кредитами и депозитами. Кроме того, учитывая высокие процентные ставки на российском фондовом рынке, он мог стать привлекательным для компаний-нерезидентов из дружественных юрисдикций с точки зрения инвестирования свободных денежных средств.

Более высокие темпы прироста количества новых институциональных клиентов по сравнению с сегментом физических лиц обусловлены в том числе эффектом низкой базы: на конец 2 кв. 2025 г. количество юридических лиц на брокерском обслуживании только достигло 50 тыс. ед., а количество розничных клиентов исчисляется десятками миллионов человек».

Кто все эти люди?

✔️ Традиционных институционалов – банков, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов появляется мало. Однако на рынок выходят совершенно новые игроки вроде family office – юрлиц, созданных для управления частными капиталами крупных собственников бизнеса.

➕ Заметно увеличилась активность и классических корпоратов, которые почувствовали вкус к управлению свободной ликвидностью при помощи инструментов фондового рынка. Этому, в частности, способствовало расширение линейки банковских продуктов: так, прямые операции на денежном рынке (крайне выгодные на фоне высоких ставок) с прошлого года начали предлагать очень многие банки, работающие с бизнесом.

#детали
#фондовый_рынок

👨‍🏫👨‍🏫👨‍🏫👨‍🏫 КПД экономики: как растет производительность?

🗞🗞🗞🔍
Где: онлайн
Когда: 2 декабря 2025 г., 11.00 мск

💬 Производительность – ключевой фактор долгосрочного устойчивого экономического роста. На нее влияют не только объем капитала и качество труда, но и более сложные и трудноизмеримые параметры: доступ к технологиям и данным, организационные и управленческие практики, институциональная среда, структура отраслей и глубина участия в трансграничных цепочках создания стоимости. В текущих условиях неопределенности и геополитической напряженности рост производительности стагнирует. В России же именно на него сделана основная ставка по достижению высоких темпов экономического роста в условиях дефицита кадров.

На вебинаре 2 декабря обсудим:
· Как правильно измерить производительность?
· Исчерпало ли себя влияние цифровизации, или искусственный интеллект сможет увеличить производительность в мире?
· Будет ли производительность в России расти темпом 2,5% в год? Какие факторы поспособствуют или помешают этому?

🎙 Ведущие:
Антон Табах, главный экономист, «Эксперт РА»
Анастасия Подругина, доцент факультета мировой экономики и мировой политики, НИУ ВШЭ

➕ Специальные гости:
Илья Воскобойников, директор Центра исследований производительности, доцент факультета экономических наук, НИУ ВШЭ
Евгений Надоршин, экономист



🆓 УЧАСТИЕ В ВЕБИНАРЕ БЕСПЛАТНОЕ

Количество мест ограничено, необходима предварительная регистрация

#анонс
#вебинар

📊 Рейтинговые действия за 21.11.2025:

✔️ ПАО "ОГК-2" подтвержден ruAAA Стабильный 21.11.2025
✔️ Облигации ДелоПортс серии 001P-04 подтвержден ruAA- 21.11.2025
⬆️ ООО "А101" повышен ruA+ Стабильный 21.11.2025
❌ КМ "ПРОФИЛЬНЫЙ БАНК" (АО) отозван 21.11.2025
⬇️ ООО "ТЕХНО ЛИЗИНГ" понижен ruBB+ Развивающийся 21.11.2025
✔️ ООО «ГЛАВСТРОЙ-РЕГИОНЫ» подтвержден ruBBB- Стабильный 21.11.2025
❌ ООО "ЛК ЭВОЛЮЦИЯ" отозван 21.11.2025
❌ ООО "ИЛС" отозван 21.11.2025
⬇️ ООО "ЭЛИТ СТРОЙ" понижен ruBBB- Стабильный 21.11.2025
⬆️ ООО "НТЦ ЕВРОВЕНТ" повышен ruBB+ Стабильный 21.11.2025
🆕 Облигации Газпром Капитал серии БО-003Р-07 присвоен ожидаемый ruAAA(EXP) 21.11.2025
✔️ ООО "СОВКОМБАНК ФАКТОРИНГ" подтвержден ruAA- Стабильный 21.11.2025
🆕 Облигации Совкомфлота серии 001Р-02 присвоен ruAAA 21.11.2025
🆕 Облигации СФО ГПБ-СПК серии А2 присвоен ruAAA.sf 21.11.2025
🆕 Облигации СФО ВТБ РКС Эталон серии 07 присвоен ruAAA.sf 21.11.2025
✔️ ООО "УНИФОНДБАНК" подтвержден ruBB- Стабильный 21.11.2025

#рейтинги

🏦🏦🏦 Подборка самых интересных публикаций по теме «Кредитные институты» от ведущего аналитика по банковским рейтингам «Эксперт РА» Виктории Лукиной.  

Must read 👇

📄 НБКИ: средний срок потребкредитов увеличился на 8,9% в октябре
🔴 Он достиг 2,3 года. По данным НБКИ, по сравнению с предыдущим месяцем средний срок потребкредитов в октябре, напротив, сократился - на 3,5% (в сентябре - 2,4 года).

📄 В третьем квартале россияне сняли в пять раз больше наличных, чем год назад
🔴 За июль-сентябрь 2025 года объем наличных денег в обращении увеличился на 659 млрд рублей. Эксперты полагают, что  что популярность налички возросла на фоне отключений интернета.

📄 Глава ЦБ выступила за запрет банковских продуктов на маркетплейсах
🔴 Эльвира Набиуллина направила письмо главе Минэкономразвития Максиму Решетникову с предложениями по регулированию платформенной экономики. ЦБ выступает за то, чтобы онлайн-площадкам запретили реализовывать банковские продукты собственных дочерних структур на своих площадках.

📄 Как кредиты бизнесу аномально выросли в октябре. Инфографика
🔴 Объем требований банков к компаниям из нефинансового сектора вырос на рекордные 2 трлн руб.

📄 МФК «Займер» планирует купить доли в компаниях «Таксиагрегатор» и IntellectMoney
🔴 Ранее эти компании принадлежали компании Qiwi. «Мы усиливаем технологический фундамент и создаем возможности для экспансии на новые для нас рынки, чтобы получить добавленную стоимость бизнеса для наших акционеров», — сказал гендиректор «Займера» Роман Макаров.

📄 Крупная российская МФО начала выдавать микрозаймы трудовым мигрантам
🔴 Микрокредитная компания «А-деньги» запустила онлайн-выдачу «займов до зарплаты» (PDL – до 30 000 руб. до 30 дней) для нерезидентов – граждан Таджикистана, Узбекистана и Киргизии от 18 лет, легально работающих в России. «А-деньги» видит в этом сегменте значительный потенциал, который ранее оставался недооцененным.

📄 Доля россиян без сбережений выросла до максимума почти за четыре года
🔴 Ноябрьский опрос показал, что 65% россиян живут без сбережений на случай потери основного дохода. Это рекордный показатель за почти четыре года.

📄 США разрешили российским банкам под санкциями проводить операции в проекте венгерской АЭС
🔴 Исключение охватывает крупнейшие кредитные организации, Центробанк и НКЦ.

📄 ЦБ на год продлил льготный период по операциям с цифровым рублем
🔴 В этот срок с компаний не будет взиматься комиссия за проведение операций в цифровых рублях. Тарифы, утвержденные регулятором начнут действовать с 2027 года.

📄 Выручка БСПБ по МСФО за девять месяцев выросла на 9,8%
🔴 Чистая прибыль банка «Санкт-Петербург» (БСПБ) за отчетный период сократилась на 11% год к году и достигла 33,4 млрд руб.

📄 «Дом.РФ» привлек на бирже ₽25 млрд
🔴 «Дом.РФ» разместил акции на Мосбирже по максимальной заявленной цене — 1750 руб. за бумагу. 70% привлеченных средств пришлось на институциональных инвесторов, а 30% — на розничных. Стоимость госкомпании оценили в 315 млрд руб.

📄 Der Standard сообщил о возможных покупателях российской «дочки» Райффайзенбанка
🔴 Крупный венгерский предприниматель Иштван Тиборц и по совместительству зять премьер-министра Виктора Орбана по-прежнему рассматривается как один из возможных покупателей российской «дочки» Raiffeisen Bank International (RBI). Вопрос о продаже банка обсуждался Орбаном и президентом США Дональдом Трампом на встрече в Вашингтоне в начале ноября.

#выбор_аналитика