⚙️⚙️⚙️⚙️Переход конфликта между банкирами и ритейлерами из-за скидочных программ маркетплейсов на новый уровень не понравился инвесторам: вчера торги на Московской бирже начались с распродажи акций компании «Озон» (OZON), в ходе которой бумаги за пару часов подешевели более чем на 5%. Так инвесторы отреагировали на новости о возможном запрете условных «зеленых цен» - скидок за платежи через кэптивные банки гигантов e-commerce.

📦 На закрытии торговой сессии в понедельник цена OZON составила 3709 руб. за бумагу. Сегодня распродажа продолжилась. По данным на 16.00 мск, акции торговались в диапазоне 3700 руб-3704 руб./ед.

Ситуацию разбирает директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Михаил Никонов:

📊 «Падение стоимости акций действительно связано с новостями об отмене скидок, однако рынок несколько переоценил масштаб проблемы. Пока что речи не идет о полной отмене всех предлагаемых скидок на маркетплейсах, как могло показаться в первом приближении. Мы полагаем, что отмена скидок за использование карт маркетплейсов при покупке может способствовать увеличению расходов на эквайринг на платформе маркетплейсов, однако оцениваем влияние от этого как ограниченное.

Комиссия за эквайринг среди кредитных институтов колеблется в пределах 1-3% от суммы сделки, при этом доля операций по картам банков маркетплейсов на собственных платформах сокращается. У «Озона» доля операций по картам банка вне его торговой площадки уже более 60% по итогам 3 кв. 2025 г. Тенденция к увеличению объемов операций за пределами маркетплейсов и органические темпы роста рынка электронной коммерции в целом позволят компенсировать эффект от роста эквайринговых расходов в случае отмены обозначенных скидок. Однако стоимость сделок для покупателей действительно может оказаться выше».

Фундаментально беспокойство инвесторов ничем не подкреплено. Выручка компании в 3 кв. 2025 г. выросла на 69% год к году, до 258,9 млрд, прибыль составила 2,9 млрд руб. против -0,7 млрд руб. в 3 кв. прошлого года. Прогнозы на итоговые результаты 2025 г. были повышены. В ноябре совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды – впервые за всю историю «Озона».

🕯 На длинном горизонте стоимость OZON все время росла: +12,02% с начала 2025 г., +19% за 5 лет, +38,03% за все время с момента размещения.

#детали
#ритейл

📊 Рейтинговые действия за 25.11.2025:

❌ Облигации Омская область серии 35004 отозван в связи с погашением 25.11.2025
✔️ Облигации ОГК-2 серии 002Р-01 подтвержден ruAAA 25.11.2025
✔️ АО "СОЛИД БАНК" подтвержден ruBB Стабильный 25.11.2025
🆕 Облигации Газпром Капитал серии БО-003Р-07 присвоен ruAAA 25.11.2025
✔️ ТКБ ИНВЕСТМЕНТ ПАРТНЕРС (АО) подтвержден A++ Стабильный 25.11.2025
⬆️ ПАО "РОССЕТИ СЕВЕРО-ЗАПАД" повышен ruAA+ Стабильный 25.11.2025
✔️ АО "ЦЕНТРАЛЬНАЯ ППК" подтвержден ruBBB+ Стабильный 25.11.2025

#рейтинги

👓👓👓👓👓👓Доля заемщиков, берущих ипотеку повторно, по наблюдениям Сбербанка, выросла за пять лет в полтора раза.

Если в 2020г. клиентов, получивших кредиты на жилье вдогонку к уже имеющейся (погашенной или еще не закрытой) ипотеке, было около 25%, то в январе-сентябре 2025 г. эта доля выросла до 37%. 20% уже погасили ипотечную задолженность ранее, 17% - взяли кредит дополнительно к уже имеющемуся.

🏦 «Из-за случившегося роста спроса на жилье стоимость недвижимости сильно выросла: по данным "СберИндекса", цена новостроек с начала 2020-го по третий квартал 2025 года выросла почти в 2,5 раза и существенно опередила рост средних зарплат за этот период (в два раза). Это привело к снижению доступности жилья и сужению круга потенциальных покупателей. В результате мы видим рост доли "повторных ипотечников" в выдачах», - Тарас Скворцов, зампред правления Сбербанка.

📊 Управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов полагает, что у явления есть и другие причины – возможно, более существенные:

«Отчасти эта динамика объясняется естественными социально-экономическими процессами и не свидетельствует о каких-либо аномалиях, особенно в части повторных заемщиков без непогашенных старых ипотечных кредитов. Этот показатель и должен расти по мере развития рынка, учитывая, что в России он не такой уж зрелый. За последние 5 лет увеличилось число граждан, которые оформляли ипотечные кредиты в нулевых или 10-х между проявлениями различных кризисных явлений. Погасив первый кредит, который вероятнее всего был рыночным, они могли воспользоваться предложениями в рамках льготных программ. Имея успешный опыт обслуживания рыночных кредитов, льготные кредиты наверняка уже не представлялись им непосильным долговым бременем, и они заново вошли в эту историю, несмотря на рост цен.

💹 Рост доли заемщиков с двумя и более ипотечными кредитами мог бы быть негативной тенденцией, но он незначителен. Все-таки большая часть заявок на вторую ипотеку не проходит фильтры риск-политик банков и отправляется в отказ, поскольку, как правило, оформление второй ипотеки в добавок к действующей – это избыточная долговая нагрузка.

Очевидно, что с развитием рынка недвижимости и ипотечного рынка сейчас есть множество проблем – в частности, слабо контролируемое ценообразование и завышенные цены на недвижимость, задавленность рыночной ипотеки и избыточная зависимость рынка от льготных государственных программ – но конкретно в статистике по повторным оформлениям ипотечных кредитов я не вижу больших аномалий и выраженных негативных признаков.

➡️ Наблюдения же относительно состоятельных клиентов, скорее всего, частные и не должны выступать основным объяснением рассматриваемой динамики. Хотя, конечно, не выйдет никакого спора в той части, что сейчас позволить себе ипотеку (не важно какую – первую или повторную) на рыночных условиях могут только весьма состоятельные люди, аккумулировавшие первоначальный взнос, который сильно превышает исторически привычный уровень».

#экспертиза
#ипотека

📊 Рейтинговые действия за 26.11.2025:

✔️ Облигации МТС (26 выпусков) подтвержден ruAAA 26.11.2025
✔️ АО НПФ "АЛЬЯНС" подтвержден ruAA+ Стабильный 26.11.2025
✔️ город Красноярск подтвержден ruA+ Стабильный 26.11.2025
🆕 Облигации ИКС 5 ФИНАНС серии 003Р-06 присвоен ruAAA 26.11.2025
⬆️ ООО "ПРАЙМ ФАКТОРИНГ" повышен ruBBB- Стабильный 26.11.2025

#рейтинги

⚙️⚙️⚙️⚙️Спрос на страхование от потери права на квартиру (страховки правового титула - англ. title insurance) вырос в полтора раза год к году, пишет РБК. К такому выводу издание пришло, изучив статистику по страховым продуктам портала Сравни.ру.

⬆️ Резкий скачок спроса (+55%) произошел в 3 кв. 2025 г. Самое простое объяснение произошедшего – шум вокруг уже ставших обыденной практикой судебных решений о возврате жилья продавцам, заявившим о действиях под влиянием мошенников (так называемый «кейс Долиной»).

🔴 Как работает «титул» и в каких случаях он может быть полезен, рассказывает управляющий директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Алексей Янин:

«В информационном поле появляется все больше информации о различного рода ситуациях, при которых люди теряют право собственности на приобретенную ими недвижимость, при этом вернуть уплаченные огромные суммы денег чаще всего не удается, т. к. продавец к моменту признания сделки недействительной их мог уже потратить, вывести и т. п. Естественным образом возникает желание покупателей недвижимости застраховаться от подобных рисков и обезопасить себя от потенциально огромных финансовых потерь. Кроме того, по мере оживления ипотеки в дальнейшем можно ожидать также и роста титульного страхования.

🏠 Титульное страхование покрывает риски утери права собственности на объект недвижимости. Например, это такие ситуации, как появление ранее не известных наследников, которые оспаривают сделку, совершение сделки по подложным документам, совершение сделки лицом, признанным недееспособным на момент совершения сделки, обнаружившееся нарушение прав несовершеннолетних в связи с совершением сделки и т. п. В подобных ситуациях некое третье лицо подает в суд иск об оспаривании сделки, и, если суд соглашается с требованиями этого истца, то сделка признается недействительной, покупатель утрачивает право собственности на приобретенное им имущество, а банк (если речь идет об ипотеке) теряет объект залога. В связи с этим особое распространение такое страхование приобретает в случае покупки недвижимости в ипотеку – обычно это стандартное требование банка при покупке квартиры на вторичном рынке.

Страхование не сработает, если событие не будет признано страховым случаем в соответствии с условиями договора и правилами страхования».

На практике же в этом виде страхования присутствует строгая ретроспективная оценка риска. Страховщик анализирует историю объекта за 3-30 лет. И, если риск будет признан высоким, то договор страхования титула заключен не будет. Учитывая негативную тенденцию в судах, есть риск, что страховщики будут чаще отказывать покупателем вторичного жилья в таких страховках.

P.S. Буквально только что стало известно, что кассационный суд оставил Ларисе Долиной право собственности на ее квартиру в Хамовниках. Жалоба покупателя была отклонена. Предмет спора оценивается в 112 млн рублей. Адвокат Полины Лурье, купившей у Долиной злополучную квартиру, заявила, что это решение будет обжаловано в Верховном суде.

#детали
#страхование

🏦🏦🏦 Подборка самых интересных публикаций по теме «Кредитные институты» от ведущего аналитика по банковским рейтингам «Эксперт РА» Виктории Лукиной.  

Must read 👇

📄 ВТБ намерен трансформировать свой розничный бизнес в 2026 году
🔴 Банк планирует выстроить отношения с клиентами с акцентом на персонализацию, цифровые сервисы и выгоду от партнерских проектов.

📄 Минфин повысил прогноз по объему выдачи ипотеки за год до 4 трлн рублей
🔴 Фактический спрос на ипотеку в 2025 г. оказался выше ожиданий ведомства, прежний прогноз был на уровне 3,8 трлн руб.

📄 Григоренко: самозапрет на кредиты оформили 17 млн граждан
🔴 В октябре МВД России предупреждало, что телефонные мошенники используют роли сотрудников ФНС, госструктур и банков, чтобы добиться отмены самозапретов на кредиты. В рамках схем они сообщают гражданам о задолженности или ошибке в кредитной истории или обманывают различными фейковыми льготами или выплатами.

📄 Сбербанк ожидает, что прирост розничного портфеля составит 2-4% в 2025 году 
🔴 Финансовая организация фиксирует сокращение объемов потребительского кредитования. Несмотря на то что общая картина выглядит стабильной, в годовом выражении наблюдается небольшая негативная динамика.

📄 «Сбер» оценил, сколько клиентов не потянут подорожание семейной ипотеки
🔴 При повышении ставки по льготному ипотечному кредиту с нынешних 6 до 12% годовых размер ежемесячного платежа увеличится примерно с 32–34 тыс. до 54 тыс. руб. Часть заемщиков с таким повышением не справится.

📄 Банки в октябре вернули ЦБ кредиты более чем на 1 трлн рублей
🔴 Крупнейшие банки в октябре погасили кредиты ЦБ, взятые под залог нерыночных активов, на 1,3 трлн рублей, которые использовали, чтобы соблюдать базельский норматив краткосрочной ликвидности.

📄 Чистая прибыль банковского сектора в октябре составила 310 млрд рублей
🔴 Банки сократили доходы из-за укрепления рубля и падения дивидендов, полученных от связанных компаний.

📄 Портфель микрозаймов показал минимальный рост за четыре квартала
🔴 Совокупный портфель микрозаймов на конец третьего квартала 2025-го составил 526,8 млрд рублей, увеличившись всего на 1,2% по сравнению со вторым кварталом 2025-го. Он стал расти хуже из-за ограничений ЦБ по показателю долговой нагрузки (ПДН), который естественным образом сужает количество потенциальных клиентов МФО.

📄 ЦБ отложил переход банков на новую систему оценки заемщиков
🔴 Планируется, что банки должны будут перейти на неё с июля 2027 года.

📄 Коллекторы получили рекордный объем долгов от банков и МФО
🔴 За девять месяцев 2025 года кредиторы передали на взыскание коллекторам по агентской схеме 1,2 трлн руб. Это больше, чем за каждый полный год с 2020-го по 2024-й. При этом участники рынка ждут рекордов и от четвертого квартала.

📄 Рынок банковских вкладов вырос на 7,2% за девять месяцев
🔴 Сумма вкладов граждан выросла с начала года на 8%, до 60,75 трлн рублей (за первое полугодие рост составлял 6,4%). Сумма вкладов индивидуальных предпринимателей выросла на 6,1%, до 2,7 трлн рублей, когда по итогам шести месяцев текущего года АСВ сообщало о сокращении этого показателя на 1,3%.

#выбор_аналитика

⚙️⚙️⚙️⚙️Сбербанк собирается принять решение по тарифам на обслуживание банковских карт, что связано с одобренным в третьем чтении на прошлой неделе законопроектом об отмене льгот на НДС для операций, связанных с обслуживанием банковских карт.

С 1 января они будут облагаться налогом по ставке 22%. Это сделает дороже эквайринг и процессинг для банков. Чтобы компенсировать свои расходы, банки с огромной долей вероятности переложат их на конечного потребителя – бизнес и физлиц.

Собственно, слова представителей Сбера о «решениях по тарифам» - это оно 👆 и есть

📊 Что будет дальше – прогнозирует младший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Вячеслав Путиловский:

💳 «Вслед за Сбером другие крупные игроки сделают то же самое. Действительно, эти дополнительные налоговые траты будут перенесены на конечного пользователя. Я думаю, на все услуги, связанными с электронными платежами, которые подпадают под соответствующий закон. Рост будет не совсем пропорциональный тому, который предусмотрен для налога, скорее всего, будут первоначально сокращены какие-то программы лояльности, кешбэки и тому подобное. Таким образом банки будут постепенно смягчать новые выплаты. И тарифы вырастут, безусловно.

Соответственно, безналичные платежи станут менее привлекательными. Учитывая другие вводимые меры по контролю финансовых потоков, скорее всего, это снизит популярность любых безналичных платежей. Насколько – пока сказать сложно».

❇️ По мнению Минфина, ежегодные доходы бюджета от введения этой нормы составят примерно 30 млрд рублей.

Расходы банков от отмены льготы, по оценке Сбера, могут достигнуть 200 млрд руб. в самом жестком варианте развития событий.

#детали
#платежи